Beiträge und Kommentare von Dr. Köhler-Geib

„Die deutsche Wirtschaft hat im vergangenen Quartal zu einem leichten Wachstum zurückgefunden. Die guten Produktionsdaten haben das schon vor ein paar Wochen angekündigt, auch wenn die Stimmungs­indikatoren im ersten Quartal noch überwiegend trüb ausgefallen sind. Inzwischen haben sich jedoch auch die Stimmungs­indikatoren verbessert, sodass Anzeichen für ein Anziehen der Konjunktur von allen Seiten gegeben sind. Die strukturellen Herausforderungen insbesondere durch die demografische Alterung, die Dekarbonisierung und das in vielen Bereichen verschärfte Wettbewerbsumfeld bleiben weiterhin Belastungs­faktoren."

„Der deutsche Arbeitsmarkt erweist sich auch zum Frühjahrsbeginn 2024 als Stabilitätsanker für die deutsche Konjunktur. Auch im internationalen Vergleich ist er robust. Die Erwerbslosenquote lag im März bei 3,4 %. Sie ist niedriger als die von der Bundesagentur für Arbeit ausgewiesene Arbeitslosenquote (6,0 % im April), da auch registrierte Arbeitslose mit einer geringfügigen Beschäftigung als erwerbstätig gelten. Zum Vergleich: In den Staaten des Euro-Raums liegt die Erwerbslosenquote im Durchschnitt bei 6,5 %. Lediglich Malta wies eine etwas niedrigere Quote als Deutschland auf. Die niedrige Arbeitslosigkeit ist ein Erfolg der deutschen Arbeitsmarktpolitik, aber sie spiegelt auch die Engpässe am Arbeitsmarkt wider. Besonders viele unbesetzte Stellen gibt es unter anderem im Gesundheits- und Sozialwesen, im Handel, im Baugewerbe und im Wirtschaftsbereich Öffentliche Verwaltung, Verteidigung und Sozialversicherungen. Zudem fehlt es an Nachwuchs: Nur 40 % der 455.000 im April gemeldeten Ausbildungsstellen konnten bis April besetzt werden. Es gab 76.000 weniger Bewerberinnen und Bewerber als vor fünf Jahren."

„In der Eurozone rückt der Beginn der Zinswende näher. Ich erwarte eine Senkung des Einlagensatzes spätestens im Juli. Insgesamt blieb der Verbraucher­preisanstieg im April unverändert. Für die EZB dürfte jedoch stärker ins Gewicht fallen, dass die Dienstleistungs­inflation nach einem fünfmonatigen Stillstand nachgelassen hat. Zugleich spricht das Wachstums­umfeld in der Eurozone dafür, dass die Inflation auf Zielkurs bleibt. Das Bruttoinlandsprodukt hat im ersten Quartal zwar positiv überrascht und die Stimmung hat sich zuletzt etwas aufgehellt, dennoch dürfte die europäische Wirtschaft wohl nur langsam Fahrt aufnehmen. Das spricht für einen begrenzten heimischen Preisdruck. Allerdings bleibt die Entwicklung der Energiepreise aufgrund der anhaltenden geopolitischen Spannungen ein Risikofaktor für Inflation und Konjunktur.“

„Ein weiterer Rückgang der Inflation ist ausgeblieben. Immerhin steigen die Dienstleistungs­preise wieder etwas langsamer. Unterstützend dürfte dabei die frühe Lage des Osterfests gewirkt haben, die sich im Vormonat noch durch stärkere Preiszuwächse niedergeschlagen hatte. Einen Strich durch die Rechnung machten die wieder anziehenden Energiepreise. Im April sind Energiegüter um 2,2 % im Vergleich zum Vormonat teurer geworden. Neben steigende Kraftstoff­preisen hat dazu auch das Auslaufen der Mehrwert­steuersenkung für Gas und Fernwärme beigetragen. Risiken für das zügige Erreichen des Inflationsziels bestehen auch auf längere Sicht fort. Ein entscheidender Faktor dabei ist, wie treibend das schwache Produktivitäts­wachstum bei gleichzeitig starken Lohnzuwächsen auf den gesamt­wirtschaftlichen Preisdruck wirkt.“

„In den USA zeichnet sich eine Verzögerung der Zinswende ab. Drei negative Inflations­überraschungen in Folge sind für die Fed zu viel. Ausgehend von den Dienstleistungen hat sich der Preisdruck in den letzten Monaten konsistent wieder verstärkt. Bereits im Vorfeld der anstehenden Sitzung des geldpolitischen Ausschusses machte Notenbankchef Powell deutlich, dass die gewünschte Klarheit über eine nachhaltige Annäherung der Inflation an das 2-Prozent-Ziel ausgeblieben ist. Die gute wirtschaftliche Lage, insbesondere der starke Arbeitsmarkt, gibt der Notenbank außerdem den Spielraum, mit der Lockerung der Geldpolitik noch zu warten. Die Wahrscheinlich­keit für eine Zinssenkung vor der Sommerpause hat sich somit deutlich reduziert."

„Die verstärkte Nutzung erneuerbarer Energien ist zentral für das Gelingen der grünen Transformation im Unternehmens­sektor. Daher ist es erfreulich, dass die Unternehmen in Deutschland ihre Investitionen in erneuerbare Energien in den vergangenen Jahren ausgebaut haben. Auch die Nutzung von grünem Strom ist bereits weit verbreitet – jedes zweite Unternehmen ist hier schon aktiv. Gleichwohl bleiben die Herausforderungen groß. Handlungs­bedarf besteht insbesondere bei der Wärme­bereitstellung, die in der Wirtschaft nach wie vor zum Großteil auf fossilen Energieträgern basiert. Während in den letzten Jahren die klimafreundliche Erzeugung von Gebäudewärme die öffentliche Diskussion stark geprägt hat, muss jetzt vor allem auch die Dekarbonisierung der industriellen Prozesswärme­versorgung stärker in den Fokus rücken. Hier gilt es zunächst die Energie­effizienzpotenziale auszuschöpfen, um den Prozesswärme­bedarf abzusenken. Zudem bedarf es politischer Rahmensetzungen, da viele Technologien zur klimafreundlichen Prozesswärme­bereitstellung in der Industrie gegenwärtig noch Wettbewerbsnachteile gegenüber den herkömmlichen fossilen Alternativen aufweisen. Neben einem verlässlichen und ansteigenden CO₂-Preissignal sind für eine Marktdurchdringung weitere Instrumente erforderlich, wie sie die Bundesregierung etwa mit Programmen der Innovations- und Investitions­förderung bereits einsetzt."

Bereits jedes zweite Unternehmen in Deutschland nutzt Strom aus erneuerbaren Energien(PDF, 338 KB, barrierefrei)

„Noch sind die Temperaturen kühl, aber sie steigen – das gleiche gilt für die Unternehmens­stimmung im April. Das Geschäftsklima setzt seinen Aufwärtstrend mit dem dritten Anstieg in Folge fort, womit gemäß Daumenregel nunmehr der Stimmungs­umschwung zum Besseren vollzogen ist. Auch harte Daten wie die Industrieproduktion und der Groß­handelsumsatz zogen seit Jahresbeginn etwas an. Inzwischen stehen die Aussichten gut, dass die lange befürchtete erneute BIP-Schrumpfung im ersten Quartal ausbleiben und Destatis am kommenden Dienstag vielleicht sogar einen geringen Anstieg verkünden wird. Insgesamt bleibt die Stimmungslage in einer undurchsichtigen Gemengelage aus Konjunktur- und Strukturfaktoren jedoch noch trübe.“

"Obwohl die Richtung bereits stimmt, ist das bisherige Tempo der Emissions­reduktion im Stromsektor deutlich zu langsam. Die Zielerreichung erfordert, ausgehend vom heutigen Niveau, nochmals einen deutlichen Ausbau klimafreund­licher Erzeugungs­kapazitäten. Dabei zeigen sich mit Blick auf den Strommix erhebliche Unterschiede zwischen den europäischen Mitgliedsstaaten.

Es gibt deutliche Unterschiede zwischen europäischen Ländern beim aktuellen Stand des Ausbaus von Erneuerbaren. Im Jahr 2023 haben lediglich drei EU-Mitglieder mehr als 75 % des Stroms erneuerbar produziert. Weitere zehn Länder liegen zwischen 50 und 75 %, darunter auch Deutschland. Deutschland zählt zu den Ländern, die mit ambitionierten Ausbau-Zielen vorangehen. Windkraft steht in Deutschland an erster Stelle. Auch das Potenzial von Photovoltaik ist indes noch in keinem europäischen Land ausgereizt.

Neben den Erzeugungs­kapazitäten sind die Integration der nationalen Strommärkte und die physikalischen Fähigkeiten des Stromtransportes entscheidend für eine kosteneffiziente Dekarbonisierung. Der Ende 2023 vorgelegte Aktionsplan der EU-Kommission zur Stärkung der europäischen Stromnetze ist daher zu begrüßen. Wird der Stromverbund weiter gestärkt und das Strommarkt­design zudem um Kapazitäts­märkte ergänzt, die Speicherlösungen und eine Nachfrage­flexibilisierung berücksichtigen und auch europäisch gedacht werden, sind weitere Effizienzgewinne möglich.“

Raus aus der fossilen Stromerzeugung – wo steht Europa heute?(PDF, 1 MB, barrierefrei)

„Dass der durch die Corona-Pandemie ausgelöste Schwung bei den mittelständischen Digitalisierungs­aktivitäten anhält, ist eine erfreuliche Nachricht. Angesichts der großen Heraus­forderungen, die die laufende Transformation zur digitalen Wirtschaft und Gesellschaft an unser Land stellt, sind weitere Anstrengungen nötig. Um die Digitalisierungs­aktivitäten im Mittelstand anzuregen, bieten sich verschiedene Ansatzpunkte an: Sie reichen von der Entwicklung und Verbesserung der digitalen Kompetenzen der Beschäftigten, über den Abbau von Finanzierungs­hemmnissen sowie einer stärkeren Berücksichtigung der strategischen Bedeutung der Digitalisierung bis hin zum Ausbau der digitalen Infrastruktur hierzulande. Nur so können mittelständische Unternehmen ihre vollen Möglichkeiten in der digitalen Transformation ausschöpfen und ihre Wettbewerbs­fähigkeit erhalten und ausbauen.“

KfW-Digitalisierungsbericht Mittelstand 2023(PDF, 1 MB, barrierefrei)

„Bei der Aprilsitzung der EZB wird die Mehrheit der Ratsmitglieder wohl für unveränderte Leitzinsen votieren. Die signifikanten Fortschritte bei der Inflations­bekämpfung eröffnen aber Spielräume für eine baldige Lockerung der Geldpolitik. Ich halte eine Reduzierung des Einlagensatzes um 25 Basispunkte noch vor der Sommerpause für sehr wahrscheinlich, sofern die Daten der nächsten Monate den bisherigen Trend zurück zu nachhaltiger Preisstabilität untermauern. Dabei kommt es neben einem Rückgang der Lohnzuwächse vor allem auf ein erkennbares Nachlassen der Dienstleistungs­inflation an, die sich seit November bei 4 % festgesetzt hat. Dienstleistungen sind deshalb für die Inflations­entwicklung so relevant, weil sie etwa 45 % des Warenkorbs ausmachen. In den letzten Monaten sind diese hartnäckig hohen Preissteigerungen von einem sinkenden Preisauftrieb bei Nahrungsmitteln und Industriegütern kompensiert worden. In diesem Zeitraum hat sich der inflations­dämpfende Effekt rückläufiger Energiepreise schon merklich abgeschwächt, spätestens im Mai dürfte dieser Geschichte sein. Dies könnte auch früher der Fall sein, da geopolitische Spannungen sowie eine restriktive Politik der OPEC+ den Ölpreis derzeit noch oben klettern lassen.“

„Endlich sieht es so aus, als ob der lang ersehnte Konjunktur­frühling kommt! Nach vielen Monaten mit einer überbordend schlechten Unternehmens­stimmung zeigt der März deutliche Anzeichen für die Wende. Vor allem der private Konsum wird angesichts erheblicher Reallohn­steigerungen zum Konjunkturtreiber, womit sich die Aussichten für den Einzelhandel und die konsumnahen Dienstleistungs­unternehmen verbessern. Für das Verarbeitende Gewerbe sind die Aktivitäts­indikatoren zwar noch überwiegend negativ, eine voraussichtlich wieder anziehende Auslandsnachfrage sowie die Aussicht auf eine geldpolitische Lockerung wecken aber die Hoffnung auf Besserung. Noch liegen die Lageurteile und Erwartungen der Unternehmen auf einem sehr niedrigen Niveau, doch jeder Stimmungs­aufschwung fängt einmal klein an.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2024(PDF, 185 KB, barrierefrei)

„Mit kleinen Schritten nähern wir uns weiter dem Inflationsziel. Auch im März geht die Verlangsamung des Verbraucherpreis­anstiegs weiter. Die letzte Meile bleibt aber eine mühsame Angelegenheit. Der in den letzten Monaten stark dämpfend wirkende Energie­preisrückgang bröckelt langsam ab. Zugleich verteuern sich Dienstleistungen immer noch stark. Immerhin ging es mit den Absatzpreis­erwartungen der Dienstleistungs­anbieter zuletzt nach unten und auch das Tempo des Lohnanstiegs hat sich etwas abgeschwächt. Nur wenn diese positiven Entwicklungen Bestand haben und sich in hinreichendem Ausmaß in den Preisen widerspiegeln, dürfte die EZB die Voraussetzungen für eine erste Zinssenkung im Sommer als erfüllt ansehen.“

„Der Rückzug der Inflation hält an. Für eine willkommene Entlastung der Verbraucherinnen und Verbraucher sorgen im Jahresvergleich sinkende Preise für Nahrungsmittel und trotz des aktuellen Ölpreis­anstiegs kostet Energie insgesamt weniger als vor Jahresfrist. Ein Wermuts­tropfen bleibt jedoch die mit einer Rate von 3,7 % unkomfortabel hohe Dienstleistungs­inflation. Das in diesem Jahr frühe Osterfest dürfte daran einen wesentlichen Anteil gehabt haben. Insbesondere Urlaubsreisen dürften sich im März durch die frühe Lage des Osterfests kräftig verteuert haben. Auf den letzten Metern zum Inflationsziel könnte es noch holprig werden. Schon im April ist durch das Ende der Mehrwert­steuerabsenkung mit einem Preisschub bei der Gas- und Wärme­versorgung zu rechnen.“

„Mit der lahmenden Konjunktur hat auch die Fachkräfte­knappheit etwas nachgelassen. Die Zahl der gemeldeten offenen Stellen hat sich seit dem vergangenen Jahr um mehr als 70.000 auf rund 700.000 verringert. Dennoch: Fehlende Fachkräfte hemmen das Wirtschafts­wachstum und verzögern die klimaneutrale und digitale Transformation. Das Ausmaß der Knappheit zeigt sich an den Vakanzzeiten für offene Stellen. Im Schnitt dauert es 170 Tage, bis eine bei den Jobcentern gemeldete offene Stelle besetzt werden kann – viermal so lange wie noch vor 20 Jahren. Das ist ein historischer Höchststand. Stark betroffen sind IT-Berufe. Die Nachfrage nach IT-Expertinnen und -Experten hat durch die aussichtsreichen Fortschritte bei der Künstlichen Intelligenz neuen Auftrieb erhalten. Der Mangel an IT-Fachkräften behindert den Produktivitäts­fortschritt, der die Quelle des Wirtschafts­wachstums darstellt. Um die Knappheit einzudämmen, müssen sich mehr Jugendliche in Ausbildung, Erwerbstätige und Arbeitsuchende für Berufe der Informations- und Kommunikations­technologie qualifizieren und mit der Anwendung und Entwicklung neuer Software und Technologien vertraut machen.“

KfW-Kreditmarktausblick Q1 2024(PDF, 150 KB, barrierefrei)

„Erste Anzeichen machen Hoffnung auf ein Ende der Talfahrt am Kreditmarkt. Eine nachhaltige Umkehr am Kreditmarkt setzt jedoch voraus, dass sich die Konjunktur erkennbar belebt und die Planungs­sicherheit der Unternehmen wieder zunimmt. Entscheidend dabei ist, dass sich der nachlassende Preisdruck fortsetzt. Damit dürften auch die Erwartungen einer geldpolitischen Trendwende im Laufe des Jahres bestärkt werden, was positive Rückwirkungen auf die Kreditkosten bedeutet. Für das laufende Quartal erwarten wir bei weiterhin gedämpftem Kreditangebot und langsam zunehmender Nachfrage einen Rückgang des Kreditneu­geschäfts um 3 %. Im zweiten Quartal dürfte die Kreditnachfrage der Unternehmen mit der wirtschaftlichen Aufhellung an Schwung gewinnen. Die Kreditvergabe dürfte stärker zulegen und nur noch etwas unter dem Niveau des Vorjahres liegen. Eine Rückkehr der Jahreswachs­tumsrate in den positiven Bereich werden wir aller Voraussicht nach erst ab dem Sommer sehen.“

KfW-Kreditmarktausblick Q1 2024(PDF, 150 KB, barrierefrei)

„Die Fed wird in der März-Sitzung die Leitzinsspanne höchstwahrscheinlich bei 5,25 bis 5,50 % belassen. Während US-Notenbankchef Jerome Powell aller Voraussicht nach, eine erste Zinssenkung für den Sommer in Aussicht stellen wird, wird er sich trotzdem die Option offen halten eine Lockerung der Geldpolitik erst später zu beginnen. Die Fed wird ihre Entscheidung von der weiteren Entwicklung der gesamtwirtschaftlichen Lage abhängig machen. Grundvoraussetzung für eine Zinssenkung ist, dass die Fed von einem nachhaltigen Rückgang der Teuerungsrate Richtung Zwei-Prozent-Ziel überzeugt ist. Im Februar bewegte sich die Inflation erneut quasi seitwärts. Die kommenden Datenpunkten müssen also die Zuversicht steigern, dass die Preissteigerungen wirklich unter Kontrolle sind, bevor damit begonnen wird das Zinsniveau wieder zu senken.“

„Für mehr Frauen an der Unternehmensspitze braucht es mehr Gründerinnen und ein bewusstes Management der Führungspipeline mit Blick auf Diversität. Gerade um mehr Gründerinnen zu gewinnen, bedarf es auch eines Wandels von gesellschaftlichen Einstellungen. Dazu ist Ausdauer erforderlich! Um mehr Frauen in Führungspositionen und als Chefin zu sehen, müssen Geschlechterstereotype und traditionelle Rollenmuster in Bereichen wie Erziehung, Bildung oder häuslicher Arbeitsteilung aufgebrochen werden. Darin liegt ein entscheidender Mechanismus, um die Gründungsbereitschaft von Frauen sowie deren Anteil in mittelständischen Führungsteams zu erhöhen.“

Zur Infoseite Frauen

„Rohstoffsicherheit erfordert die Berücksichtigung der gesamten Wertschöpfungskette vom Abbau bis zum importierten Vorprodukt. Eine resiliente Rohstoffversorgung verursacht jetzt erst einmal Kosten, letztendlich ist sie aber Voraussetzung, um die grüne und digitale Transformation zu gestalten. Die Unterstützung des technischen Fortschritts, z.B. für einen effizienteren Einsatz oder die Substitution von Rohstoffen auch durch die Entwicklung von alternativen Verfahren ist dabei eine zentrale Querschnittsmaßnahme, die bei allen Rohstoffen relevant ist.“

In Stein gemeißelt? Abhängigkeit der deutschen Wirtschaft von Kupfer, Lithium und Seltenen Erden(PDF, 1 MB, barrierefrei)

"Der Sinkflug des Geschäftsklimas kam im Februar praktisch zum Stillstand, aber die Stimmung im Mittelstand bleibt doch tief im Keller. Damit klaffen Stimmung und Entwicklung weiterhin auseinander, denn die derzeitigen Niveaus des Geschäftsklima haben wir in der Vergangenheit nur bei erheblichen Rezessionen gesehen. Bei einem allgemein bescheidenen Konjunkturausblick sind selbst die pessimistischsten Prognosen für 2024 weit von solchen Szenarien entfernt. Vor allem im Verarbeitenden Gewerbe gibt es noch kaum Anzeichen für eine konjunkturelle Trendwende. Im Dienstleistungsbereich sind in den jüngsten Konjunkturumfragen aber immerhin Anzeichen für die konsumgetriebene Erholung erkennbar, die wir in diesem Jahr erwarten. Schon in den letzten Quartalen ist der private Konsum wieder etwas gewachsen und aufgrund von kräftig steigenden Reallöhnen dürfte hier noch deutlich mehr drin sein; weshalb wir in diesem Jahr auch wieder ein leichtes Wirtschaftswachstum von +0,3 % erwarten. Für 2025 rechnen wir dann infolge eines weiterhin robusten Konsumwachstums, sowie einer bereits im laufenden Jahr beginnenden globalen geldpolitischen Lockerung, mit einem soliden Wirtschaftswachstum von 1,2 %.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2024(PDF, 142 KB, barrierefrei)

„Die letzte Meile auf dem Weg zum Inflationsziel ist die schwierigste. Die EZB dürfte die Leitzinsen zunächst unverändert lassen. Auch unter den Marktteilnehmern herrscht inzwischen zunehmende Einigkeit, dass eine Leitzinssenkung im März oder April unwahrscheinlich ist. Die anstehende Aktualisierung der makroökonomischen Projektionen wird voraussichtlich nur moderate Abwärtsrevisionen für das Wachstum und die Inflation in diesem Jahr beinhalten. Die Aussicht einer zwar schwachen, aber doch stabilen wirtschaftlichen Entwicklung in der Eurozone ermöglicht es den Währungshütern und -hüterinnen, die Entscheidung für eine geldpolitische Lockerung mit Ruhe anzugehen. Die bereits erzielten Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung sind merklich, es fehlt jedoch noch die notwendige Klarheit, ob die Verlangsamung des Verbraucherpreisanstiegs nachhaltig ist. Darauf hat die Mehrheit der EZB-Ratsmitglieder wiederholt hingewiesen. Das Ausbleiben von klaren Entspannungssignalen mit Blick auf die Lohnentwicklung wie auch Anzeichen für eine hartnäckige Dienstleistungsinflation mahnen weiterhin zur Wachsamkeit. Auch geopolitische Verwerfungen bleiben ein Risiko für ein mögliches Wiederaufflammen der Inflation. Meine Erwartung ist, dass sich die EZB mit dem ersten Zinsschritt mindestens bis Juli Zeit lassen wird. Die folgenden Leitzinssenkungen dürfte dann kleinschrittig und mit Pausen auf dem Weg nach unten erfolgen."

„Mit dem Rückgang der europäischen Inflation im Februar bleiben die Aussichten gut, dass die Zielmarke von 2 % in der zweiten Jahreshälfte 2024 erreicht werden kann. Besonders groß ist das Abwärtspotenzial noch bei den Lebensmitteln, die sich trotz aller Fortschritte im Vorjahres­vergleich immer noch deutlich verteuern. Aufgrund der gesunkenen Kosten für Energie und Vorprodukte ist hier aber weitere Besserung in Sicht. Das Risiko einer sich verfestigenden Teuerung für Dienstleistungen besteht jedoch fort. Zwar ist der der Preisauftrieb in diesem Sektor zum ersten Mal seit drei Monaten gesunken, jedoch nur minimal. Laut Umfragen rechnet immer noch rund ein Fünftel der europäischen Dienstleistungs­unternehmen mit steigenden Absatzpreisen. Da auch klare Entspannungs­signale beim Lohnwachstum bisher ausgeblieben sind, gehe ich weiter davon aus, dass die EZB die Leitzinsen bis in den Sommer hinein unverändert lässt."

„Mit dem Verbraucher­preisanstieg geht es weiter abwärts. Dabei fällt endlich auch die lange überproportionale Teuerung bei Lebensmitteln spürbar. Den Arbeitnehmern kommt dies über einen merklichen Reallohn­anstieg zu Gute. Das ist wichtig, um der lahmenden Konjunktur wieder auf die Sprünge zu helfen und den Konsum anzuschieben. Ich rechne damit, dass die Inflation in den kommenden Monaten ihren Abwärtskurs beibehält, wenn auch mit deutlich reduzierter Geschwindigkeit. Während die günstige Entwicklung an den Gas- und Strommärkten für Rückenwind sorgt, bleibt abzuwarten, wie hartnäckig sich der Preisauftrieb bei den Dienstleistungen darstellen wird.“

„Die derzeit nur schwache Wirtschafts­entwicklung bleibt hinter den Erwartungen zurück. Neben konjunkturellen Einflussfaktoren sind dabei auch langfristige strukturelle Entwicklungen mit am Werk, allen voran die Demografie und der damit verbundene Fachkräfte­mangel. Hier muss dringend weiter gegengesteuert werden, denn durch das schrumpfende Arbeitsangebot und sinkende Arbeitszeiten hat sich das Wachstums­potenzial gegenüber dem letzten Jahrzehnt halbiert. Die besonders geburtenstarken Jahrgänge gehen nun sukzessive in Rente. Das behindert auch die klimaneutrale und digitale Transformation: Die Umfragen im KfW-Mittelstandspanel zeigen, dass der Fachkräfte­mangel zu den größten Hemmnissen zählt. Damit müssen wir als Gesellschaft umgehen, und wir können einiges dagegen tun. Geeignet sind: höhere Erwerbsbeteiligung aller derjenigen, die bereits in Deutschland sind, und qualifizierte Zuwanderung, Investitionen und Innovationen zur Produktivitäts­steigerung sowie Bildungsinitiativen zur gezielten Beseitigung von Fachkräfte­engpässen und Bildungs­defiziten. Auch Bürokratie­abbau hilft, denn Bürokratie zählt zu den am häufigsten genannten Hemmnissen für Innovationen in mittelständischen Unternehmen.“

„Das ifo Geschäftsklima hat sich im Februar gefangen. Zurecht, denn die Konjunktur­aussichten sind nach unserer Einschätzung besser als die noch immer trüben Geschäfts­erwartungen der Unternehmen. Steigende Reallöhne, eine voraussichtlich nahezu stabile Beschäftigung sowie eine Erholung des Welthandels sind der Silberstreif am Horizont und dürften die Konjunktur ab dem Frühjahr nach und nach anschieben. Wir erwarten in diesem Jahr wegen einem eher mageren Jahresstart zwar nur noch ein Wachstum von 0,3 %, im nächsten Jahr dürfte die Wirtschafts­leistung dann aber wieder um mehr als 1 % expandieren.“

„Alles in allem halten wir trotz des schwierigen Winters an unserer Erwartung fest, dass die deutsche Wirtschaft im Gesamtjahr 2024 zumindest wieder leicht wachsen wird. Mit fallender Inflationsrate, wachsenden Nominal­löhnen, einer angesichts zunehmender Fachkräfte­knappheiten nahezu stabilen Beschäftigung sowie einem sich erholenden Welthandel bleiben die Voraus­setzungen für eine vom privaten Konsum und den Exporten getriebene Erholung in diesem Jahr intakt. Sie sind der Silberstreif am Horizont und dürften die Konjunktur ab dem Frühjahr nach und nach anschieben.“

KfW-Konjunkturausblick Februar 2024(PDF, 180 KB, barrierefrei)

„Die Corona-Pandemie wirkt noch stark nach: Die Innovations­tätigkeit im Mittelstand zeigt ‚Long Covid‘-Symptome. Während der Corona-Jahre wurden nur wenige Innovations­ideen entwickelt, Entscheidungen über Innovationen wurden verschoben: das fehlt nun beim Output aus dem Innovations­prozess. Zudem ist die Innovationstätigkeit stark an den Geschäfts­erwartungen der Unternehmen orientiert, die bereits im Frühjahr 2022 wieder gesunken sind.

Deutschland steht vor großen Transformations­aufgaben und einem angespannten geostrategischen Umfeld. Für deren Bewältigung ist auch der Beitrag entscheidend, den Innovationen leisten können. Dabei kommt es einerseits auf die Entwicklung neuer Technologien und die Etablierung neuer Wertschöpfungs­potenziale in Deutschland an. Anderseits spielt auch der Unterbau der innovativen mittelständischen Unternehmen hierfür eine relevante Rolle. Denn sie tragen zur schnellen Durchdringung der Wirtschaft mit Neuerungen bei und leisten so einen wichtigen Beitrag zu Wettbewerbs­fähigkeit und Wohlstand in der Breite. Der seit Jahren anhaltende Trend, dass Innovationen im Mittelstand auf niedrigem Niveau verharren und sich immer stärker auf eine kleine Gruppe von Unternehmen konzentrieren, ist daher in mehrfacher Hinsicht problematisch. Der Gruppe innovativer Unternehmen gelingt es, einen Vorsprung bei ihrer Innovations­kompetenz gegenüber den weniger aktiven Unternehmen aufzubauen. Die Nachzügler drohen den Anschluss zu verlieren, und kommen so in Gefahr, auf mittlere und längere Frist ihre Wettbewerbs­fähigkeit einzubüßen und das erfolgreiche Hervorbringen von Innovationen zu verlernen. Gesamt­wirtschaftlich droht das Wegbrechen des innovativen Unterbaus.

Eine besondere Bedeutung kommt der Linderung des Fachkräfte­mangels für die Innovationstätigkeit zu. Der Mittelstand bekommt die Schwierigkeiten, Stellen zu besetzen, direkt zu spüren und reagiert bereits mit vielfältigen Maßnahmen. Angesichts der Dimension der demografischen Herausforderung ist auch die Wirtschafts- und Bildungspolitik gefragt, an einer Vielzahl von Punkten anzusetzen und die bisherigen Anstrengungen zu verstärken. Zentral sind die Mobilisierung von mehr Erwerbs­personen, z. B. unter Frauen und Älteren sowie durch Zuwanderung, die Ausbildung von mehr Fachkräften sowie die Verbesserung spezifischer Fähigkeiten (in Schule sowie beruflichen und akademischen Ausbildungs­gängen sowie durch Weiterbildung und „lebenslanges Lernen")."

KfW-Innovationsbericht Mittelstand 2023(PDF, 1 MB, barrierefrei)

Hohe Anforderungen an die Kompetenzen erschweren die Stellenbesetzung vor allem in innovativen Unternehmen(PDF, 260 KB, barrierefrei)

„Die ‚Nachfolgelücke‘ im Mittelstand wächst. Wir sprechen jetzt schon von rund 125.000 Unternehmen, die nach dem Wunsch der aktuellen Inhaber­generation übergeben werden sollen – und das jedes Jahr. Der demografische Wandel lässt die Zahl älterer Inhaber und Inhaberinnen, die sich mit Nachfolge­gedanken tragen, zunehmen. Bereits jetzt ist jeder Dritte von ihnen mindestens 60 Jahre alt, das sind weit mehr als eine Million. Gleichzeitig fehlen aber mögliche Nachfolger und Nachfolgerinnen, was die Hürden und Anforderungen für die Senior-Generation erhöht. Daher ist es erfreulich, dass der Planungsstand der derzeitigen Inhabenden zuletzt so gut war wie nie zuvor. Die Zahl der bereits geregelten Nachfolgen erreicht einen Höchststand.“

Nachfolge-Monitoring Mittelstand 2023: Trotz Nachfolgerengpass sind drei Viertel der Übergaben bis Ende 2024 geregelt(PDF, 348 KB, barrierefrei)

„Die Erholung des Geschäfts­klimas auf dem deutschen VC-Markt stagniert, die Investoren­stimmung bleibt zum Jahresende 2023 somit unterkühlt. Der Krieg im Nahen Osten und die Sorge vor einer möglichen Eskalation hat die Erholung jedenfalls zeitweise belastet, das war zu erwarten. Ausgehend von ihrem zinswende­bedingten Zwischentief hat sich die Investoren­stimmung im Jahresverlauf aber deutlich verbessert. Die nach wie vor unterkühlte Stimmung ist Ausdruck einer großen Unzufriedenheit mit Fundraising und Exits. Investitionsseitig sieht es dagegen besser aus. Im Jahr 2023 wurde in Deutschland zwar deutlich weniger VC investiert als im Zuge des Booms 2021. Die Investitionen liegen aber auf dem Niveau der Jahre davor und somit höher als die Investoren­stimmung vermuten lässt. Die gute Nachricht für Start-ups ist, dass sich die Investitions­bereitschaft der VC-Investoren für Neuengagements in den letzten beiden Quartalen bereits wieder aus ihrem Zwischentief befreit hat. Für Start-ups könnten der Zugang zu VC also leichter werden als er in den letzten gut eineinhalb Jahren war.“

German Venture Capital Barometer Q4 2023(PDF, 370 KB, barrierefrei)

„Im Jahr 2024 könnten verschiedene Faktoren für eine Verbesserung der Lage am deutschen VC-Markt beitragen. So könnten die Aussichten auf sinkende Zinsen in der zweiten Jahreshälfte 2024, die Unternehmens­bewertungen und somit auch Exiterlöse positiv beeinflussen, Fundraising­sorgen mildern und auch der Investitions­tätigkeit einen neuen Impuls geben.“

KfW VC-Dashboard Q4 2023(PDF, 786 KB, barrierefrei)

„Die historische Einordnung der aktuell sehr schlechten Stimmung im Mittelstand bei einer Wirtschaft, die auf der Stelle tritt, macht stutzig. Daraus spricht vermutlich eine Verunsicherung angesichts einer aktuell sehr undurchsichtigen Gemengelage. So lassen sich vorübergehende konjunkturelle Einflüsse zurzeit nur schwer von den strukturellen Heraus­forderungen trennen, vor denen das lange erfolgreiche, industrie- und exportgetriebene Wachstums­modell Deutschlands angesichts geopolitischer Verschiebungen, des ungünstigen demografischen Trends sowie des klimaneutralen Umbaus der Produktions­weise steht. Positive Nachrichten für die Konjunktur dringen derzeit nur schwer durch, dennoch gibt es sie: Ein solcher Silberstreif ist die absehbare Erholung der privaten Kaufkraft: Bei nachlassendem Inflationsdruck und steigenden Reallöhnen dürften zentrale Belastungs­faktoren im Verlauf dieses Jahres abnehmen und eine vor allem vom Konsum getragene Erholung einsetzen. Von daher dürfte Deutschland 2024 zumindest wieder leicht wachsen.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2024(PDF, 255 KB, barrierefrei)

„Nach kurzer Unterbrechung verliert die Inflation im Januar wieder etwas an Fahrt. Die Voraussetzungen für eine weitere Abschwächung des Verbraucher­anstiegs im Laufe des Jahres sind gegeben. Insbesondere das trübe konjunkturelle Umfeld und der anhaltende Rückgang der Energiepreise dürften die Preisanhebungen im Zaum halten. Die Zielmarke von 2 % könnte so in der zweiten Jahreshälfte 2024 wieder erreicht werden. Mit Blick auf die Lohnentwicklung und neue Störungen der Lieferketten in einem fragilen geopolitischen Umfeld ist Vorsicht aber weiter angemessen. Das zeigen auch die zuletzt wieder gestiegenen Absatzpreis­erwartungen der Dienstleistungs­unternehmen. Deshalb erwarte ich, dass sich die EZB mit Zinssenkungen noch Zeit lassen wird.“

„Mit der Inflation geht es zum Jahresbeginn wie erwartet deutlich abwärts. Die konjunkturelle Schwäche beschneidet derzeit die Preiserhöhungs­spielräume der Unternehmen. Das Auslaufen unterstützender Politikmaßnahmen, darunter das Ende der Umsatz­steuerabsenkung in der Gastronomie und der Energiepreis­bremsen, schlägt deshalb nur begrenzt auf die Verbraucher­preise durch. Hinzu kommt, dass im Januar wieder erhebliche Basiseffekte dämpfend auf die Jahresteuerung gewirkt haben. Zusammen mit dem anhaltenden Rückgang der Strom- und Gaspreise drücken diese Faktoren die Inflation wieder ein gutes Stück in Richtung 2%-Ziels.“

„Der Arbeitsmarkt ist im Jahr 2023 gut durch die wirtschaftliche Flaute gekommen. Die Zahl der Erwerbs­tätigen stieg um mehr als 300.000. Die Zahl der Arbeitslosen nahm zwar gleichzeitig um rund 190.000 zu. Der Anstieg geht jedoch fast vollständig auf arbeitsuchende Kriegs­flüchtlinge aus der Ukraine zurück. Für das Jahr 2024 bleiben der Fachkräfte­mangel und das Senken der Langzeit­arbeitslosigkeit große Herausforderungen. Nach dem KfW-ifo-Fachkräfte­barometer ist der Fachkräftemangel im vergangenen Jahr zwar konjunkturbedingt zurückgegangen. Im 4. Quartal sahen sich aber immer noch 39 % der Unternehmen durch fehlende Fachkräfte in ihrer Geschäfts­tätigkeit behindert, und dieser Anteil wird im Jahresverlauf wieder steigen, wenn sich die Wirtschaft erholt. Die Langzeit­arbeitslosigkeit ist in den strukturschwachen Regionen der neuen Bundesländer und im Ruhrgebiet besonders hoch. In den letzten fünf Jahren wurden bei ihrem Abbau keine nachhaltigen Erfolge mehr erzielt. Derzeit gibt es rund 900.000 Langzeit­arbeitslose. Bildung und Qualifizierung, das Schaffen von Arbeitsplätzen vor Ort und die Förderung der beruflichen und regionalen Mobilität helfen bei der Senkung der Langzeit­arbeitslosigkeit. Zusammen unterstützt das die Verminderung von Abstiegs- und Zukunftsängsten bei den Betroffenen.“

„Das BIP in der Eurozone stagniert im vierten Quartal. Die BIP-Meldung des Statistischen Bundesamts zum Quartalswachstum in Deutschland hatte bereits eine Schrumpfung in der größten Volkswirtschaft der Eurozone für das Winterquartal angedeutet. Für die Eurozone kam es nun zwar etwas besser als erwartet, doch schwache Zahlen der Industrieproduktion und des Bausektors belasten die Wirtschaft. Der erhofften Konsum­lokomotive fehlte bislang auch noch der Dampf. Dabei sind die Vorzeichen für steigende Konsumausgaben durch den deutlichen Rückgang der Inflation und Lohnerhöhungen gut, sodass der private Konsum bald die Eurozonen­wirtschaft stützen dürfte. Daher rechne ich für 2024 mit einer moderaten konjunkturellen Erholung. Für das Gesamtjahr 2024 prognostizieren wir ein Wachstum von rund einem Dreiviertel Prozent.“

„Sicherheitsbedürfnisse, Bürokratie und Kapitalmangel stehen einer stärkeren und in der weiteren Bevölkerung verankerten Gründungs­tätigkeit entgegen. Ansatzpunkte, diese Hemmnisse zu reduzieren, liegen auf dem Tisch. Sicherheits­bedürfnisse können beispielsweise mit einem fairen und an der Lebens­wirklichkeit von Selbstständigen orientierten Zugang zu den Sozialversicherungs­systemen adressiert werden. Bürokratie­abbau ist ein bereits seit Jahrzehnten auf der Agenda stehendes Thema. Dabei geht es weniger um spezifische Probleme, sondern vielmehr um die gesamte Bürokratie­belastung, die von vielen Menschen als zu hoch empfunden wird und durch eine konsequente Digitalisierung von Verwaltungsprozessen deutlich reduziert werden könnte.“

Wunsch nach Selbstständigkeit verharrt auf niedrigem Niveau; Sicherheitsbedürfnis sticht Gründungsgeist aus(PDF, 227 KB, barrierefrei)

„Die Fed wird in ihrer ersten Sitzung in diesem Jahr den Leitzins wohl unverändert lassen. Die Spekulationen, wann die erste Zinssenkung ansteht, sind jedoch schon in vollem Gang. Es sieht so aus, als ob der Markt sich langsam von seinen Zinssenkungs­träumen für den Frühling verabschiedet, und auch ich rechne weiterhin erst im Sommer mit einer Lockerung. Die US-Währungshüter werden absolut sicher gehen wollen, dass die Inflation auf einem nachhaltigen Weg Richtung Zwei-Prozent-Ziel ist und der Arbeitsmarkt wieder ins Gleichgewicht gefunden hat. Während beim Zinsentscheid also mit wenig Überraschungen zu rechnen ist, wird es über den weiteren Bilanzabbau im Offenmarkt­ausschuss der Fed Diskussionen geben. Es ist jetzt gut möglich, dass die Fed ab Sommer den Leitzins im Jahresverlauf abgesenkt und trotzdem noch die Bilanzreduktion fortsetzt."

„Der konjunkturelle Start in das neue Jahr ging zumindest stimmungs­mäßig daneben: Wie schon im Vormonat gab das Geschäfts­klima auch im Januar weiter nach. Dennoch: Bei nachlassendem Inflationsdruck und steigenden Reallöhnen dürften sich zentrale Belastungs­faktoren im Verlauf dieses Jahres verringern und eine vor allem vom Konsum getragene Erholung einsetzen. Ich erwarte für 2024 ein Wachstum von rund einem halben Prozent.“

„Die Leitzinsen bleiben, wo sie sind. Das gilt für die kommende geldpolitische Entscheidung in dieser Woche, aber entgegen den Markt­erwartungen wohl auch für die nächsten Monate. Ich gehe derzeit davon aus, dass die EZB den Sommer und weitere belastbare Daten zur Lohnentwicklung abwartet. Unter den Rats­mitgliedern herrscht weitgehende Einigkeit, dass Klarheit über das Lohnwachstum eine wesentliche Voraus­setzung für den Beginn der geldpolitischen Lockerung darstellt. Ich teile diese Einschätzung, da so das Risiko eines Wieder­aufflammens der Inflation reduziert werden kann. Für die kommenden Tarif­verhandlungen sind immerhin die zuletzt wieder sinkenden Inflations­erwartungen der europäischen Verbraucher ein positives Signal.“

„Auch im vierten Quartal bleibt der Kreditzugang für Unternehmen beschwerlich. Angesichts der restriktiven Geldpolitik und der schwachen Konjunktur­aussichten lässt eine Trendwende der Kredithürde auf sich warten.“

KfW-ifo-Kredithürde Q4 2023(PDF, 200 KB, barrierefrei)

„Die deutsche Wirtschaft ist nach der ersten offiziellen Schätzung im vergangenen Jahr nun also um 0,3 % geschrumpft. Hier zeigen sich vor allem die Bremswirkung der globalen geldpolitischen Straffung und die Folgen der Energiekrise mit Kaufkraft­verlusten und einer Kosten­steigerung für energieintensive Industrie­zweige. Für 2024 sehen wir jedoch einen Silberstreif am Konjunktur­himmel. Dank kräftiger Reallohn­zuwächse wird wohl vor allem der private Konsum wieder zulegen. Zusammen mit einer voraussichtlich wieder anziehenden Exportnachfrage dürfte das Bruttoinlands­produkt um rund ein halbes Prozent wachsen. Außerdem wird die Inflation im Jahresmittel voraussichtlich wieder nahe bei 2 % liegen. Das heißt: Die Landung nach der Hochinflations­phase geschieht wohl auch in Deutschland recht sanft.“

„Die Inflation beschließt das Jahr mit dem erwarteten Sprung nach oben. Der beschleunigte Anstieg der Verbraucher­preise ist vor allem darauf zurückzuführen, dass der inflations­dämpfende Effekt der gesunkenen Energie­preise nachlässt. Im Dezember wurde dies durch die Einführung der deutschen Preis­bremsen vor einem Jahr noch zusätzlich verstärkt. Das 2-Prozent-Ziel ist jetzt wieder ein gutes Stück weiter entfernt. Zwar ist der Abwärtstrend der Inflation weiter intakt, wie die nachgebende Kernrate und die geringen Preiszuwächse auf den vorgelagerten Wirtschafts­stufen zeigen. Dennoch führt der Anstieg vor Augen, dass schnelle Senkungen der Leitzinsen zu früh kämen.“

„Die deutsche Inflation fährt zurzeit Achterbahn. Nach zuletzt deutlichen Rückgängen ging es im Dezember mit dem Verbraucher­preisanstieg wieder steil nach oben. Angesichts des turbulenten Auf und Abs ist jetzt Gelassenheit gefragt und auch angemessen. Der maßgebliche Grund für den Anstieg der Inflation liegt in der Vergangenheit. Vor einem Jahr wurden mit der ersten Stufe der Preisbremse die Abschlags­zahlungen für Gas und Wärme ausgesetzt. Der damit verbundene Basiseffekt lässt die Energiepreise von heute nun im Vergleich höher erscheinen, obwohl diese in den letzten Monaten weiter gesunken sind. Zugleich geht es mit der Kernrate weiter abwärts. Das signalisiert, dass der Preisdruck in der Breite unverändert nachlässt, und spricht für einen intakten Abwärtstrend bei der Inflation.“

„Die Aussichten für das Wirtschafts­wachstum bieten zum Jahreswechsel zwar wenig Anlass zu Euphorie. Aber der Arbeitsmarkt dürfte sich weiterhin als Fels in der Brandung erweisen. Denn die Reallöhne werden angesichts der kaufkraft­stärkenden Tarifabschlüsse voraussichtlich deutlich steigen, und aufgrund des Fachkräfte­mangels dürften die Betriebe weiterhin bemüht sein, knappe Arbeitskräfte zu halten. Ich erwarte für 2024 einen Anstieg der Zahl der Erwerbstätigen um 100.000 auf 46,1 Mio. Das wäre der höchste Stand in der Geschichte der Bundesrepublik. Ab 2025 wird die Erwerbstätigen­zahl mit einiger Wahrscheinlichkeit aufgrund der demografischen Entwicklung zu schrumpfen beginnen. Die Zahl der Arbeitslosen dürfte im Jahres­durchschnitt 2024 mit rund 2,6 Mio. etwas höher ausfallen als im letzten Jahr. Der deutsche Konjunktur­dampfer, der sich im vergangenen Jahr ächzend und stöhnend durch die schwere See schleppte, wird im Jahresverlauf voraussichtlich langsam wieder Fahrt aufnehmen. Damit wird auch der Fachkräfte­mangel verstärkt wieder um sich greifen. Unternehmen und Verwaltungen müssen sich darauf vorbereiten. Das erfordert verstärkte Aus- und Weiterbildung sowie Innovationen und Investitionen zur Produktivitäts­steigerung. Von großer Bedeutung ist, dass Deutschland im KI-Wettbewerb mithält, weil das zu Produktivitäts­schüben führen könnte.“

„Der Anteil der Unternehmen, die ihre Geschäfts­tätigkeit durch Fachkräfte­mangel behindert sehen, ist durch die Konjunktur­abschwächung zum ersten Mal seit zwei Jahren wieder unter die 40%-Marke gefallen. Wenn sich die konjunkturelle Lage wie erwartet im kommenden Jahr verbessert, wir er jedoch auch wieder zunehmen. Denn der strukturelle Trend bleibt bestehen: Es gehen immer mehr Baby­boomer in Rente und schwächer besetzte Jahrgänge rücken am Arbeitsmarkt nach. 2025 wird die Zahl der Erwerbstätigen zu schrumpfen beginnen und für den Fachkräfte­mangel eine neue Phase einläuten. Längerfristig kann das geringere Arbeitskräfte­angebot das Wirtschafts­wachstum auf deutlich unter 1 % begrenzen. Allerdings haben Unternehmen, Staat und die erwerbsfähige Bevölkerung es in der Hand, dem entgegen­zuwirken. Es bedarf eines entschlossenen, zügigen Gegen­steuerns, das an allen Stellschrauben ansetzt. Nötig ist eine stärkere Steigerung der Erwerbs­beteiligung von Frauen und älteren Erwerbsfähigen sowie eine erhöhte Zuwanderung von Fachkräften aus Staaten außerhalb der EU. Außerdem müssen Unternehmen und Verwaltungen die Arbeits­produktivität stärker erhöhen, um fehlende Arbeitskräfte durch Digitalisierung und Automatisierung zu ersetzen.“

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Dezember 2023(PDF, 276 KB, barrierefrei)

„Für 2024 gibt es die Aussicht auf eine moderate wirtschaftliche Erholung trotz des Stimmungs­dämpfers im Dezember. Nachdem sich die Stimmung in den Vormonaten noch aufgehellt hatte, enttäuscht das mittelständische Geschäfts­klima im Dezember. Insgesamt aber dürften kräftig steigende Reallöhne und anziehende Konsum­ausgaben für eine Rückkehr zu einem moderaten Wirtschafts­wachstum im kommenden Jahr sorgen. Die Ursache für die Stimmungs­verschlechterung liegt vermutlich in der zwischenzeitlichen Unsicherheit über den Bundeshaushalt. Mit dem ausgehandelten Kompromiss wird sich diese Verunsicherung wohl nun wieder verringern, zumal der Kompromiss die Weiterführung wesentlicher Programme zur Transformations­förderung der Industrie vorsieht. Der deutliche Zinsrückgang an den globalen Kapitalmärkten infolge der bisher schneller als erwartet sinkenden Inflation wirkt unterstützend auf die Unternehmens­investitionen 2024 und damit stabilisierend auf das Wirtschafts­wachstum.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2023(PDF, 249 KB, barrierefrei)

„Am Ende eines konjunkturell schwierigen Jahres bleibt die erhoffte vierte Stimmungsaufhellung in Folge aus. Das Geschäftsklima fällt erneut und signalisiert so, dass die Bäume auch 2024 kaum in den Himmel wachsen werden. Ich erwarte für das kommende Jahr die Rückkehr zu einem moderaten Realwachstum von rund einem halben Prozent, vor allem dank einer Erholung der privaten Konsums. Dahinter stehen eine stabile Beschäftigung, anziehende Nominallöhne und eine deutlich rückläufige Teuerung.“

„Bei der Geldpolitik braucht es jetzt eine ruhige Hand. Zuletzt haben die Inflationsdaten in der Eurozone positiv überrascht. Das hat an den Märkten Spekulationen um schnelle Zinssenkungen ausgelöst. Ich bleibe bei meiner Einschätzung, dass ein erster Zinsschritt der EZB erst im Sommer 2024 erfolgen wird. Die Kernrate liegt mit 3,6 % immer noch deutlich über dem Inflationsziel und der Verbraucherpreisanstieg wird sich bereits im Dezember wieder beschleunigen. Dazu tragen Basiseffekte bei der Energie und das Auslaufen politischer Entlastungsmaßnahmen bei. So werden in der Gastronomie in Deutschland ab Januar wieder 19 % Umsatzsteuer fällig. Zudem sind weitere Datenpunkte nötig, um sicher bewerten zu können, wie stark die deutlichen Lohnerhöhungen auf die Verbraucherpreisentwicklung durchwirken.“

„Es wird wohl nichts passieren bei der nächsten Fed-Sitzung. Bei seiner letzten Sitzung in diesem Jahr wird das Federal Open Market Committee (FOMC) den Leitzins mit großer Wahrschein­lichkeit auf der aktuellen Spanne von 5,25 bis 5,50 % belassen. Der Preisdruck lässt nahezu in allen Bereichen der Volkswirtschaft nach und hierdurch ist die Kerninflations­rate im Oktober mit 4,0 % auf den tiefsten Stand seit September 2021 gesunken. Wie die US-Notenbank die Lage für 2024 einschätzt, wird aus der Veröffentlichung der neuen Projektionen hervorgehen. Voraussichtlich werden die Wachstums­erwartungen etwas nach oben und die Inflations­prognosen etwas nach unten korrigiert. Es ist also sehr wahrscheinlich, dass die Fed im kommenden Jahr das 22-Jahreshoch bei den Leitzinsen verlassen wird. Allerdings waren die mittelfristigen Einschätzungen für Inflation und Wachstum der FOMC Mitglieder stark gestreut, was die hohe Vorhersage­unsicherheit im Moment widerspiegelt. Stand heute ist die große Frage, wann der Abstieg vom Zinsplateau beginnen wird und wie schnell er von statten geht. Die neuen Zinsprognosen der Fed-Mitglieder werden auch hier einen Anhaltspunkt geben. Ich rechne mit einer ersten Zinssenkung ab Sommer des kommenden Jahres.“

„Die Unternehmensstimmung hat offenbar im Herbst ihren Talboden durchschritten. Langsam keimt auch in den Unternehmen Hoffnung auf fürs kommende Jahr. Ich rechne für 2024 mit einer moderaten Konjunktur­erholung, die vor allem auf dem privaten Konsum beruht. Das Lohnwachstum wird voraussichtlich deutlich über der Inflationsrate liegen bei wohl stabiler Beschäftigung.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2023(PDF, 129 KB, barrierefrei)

„Eine Vielzahl an Naturereignissen zeigt, dass der Klimawandel zu den größten Heraus­forderungen der aktuellen Zeit gehört und viele Veränderungen mit sich bringt. Bei der notwendigen grünen Transformation der Wirtschaft nehmen viele Gründerinnen und Gründer ihre Verantwortung wahr und beziehen Klimaschutz bei ihrer Geschäfts­tätigkeit mit ein. Es freut mich zu sehen, dass bereits heute jede zehnte Existenz­gründung mit dem Ziel der Klima­neutralität erfolgt und sogar ein noch deutlich größerer Teil der zukünftigen Gründerinnen und Gründer dieses Ziel anstrebt.“

12 von 100 Gründerinnen und Gründer wollen Klimaneutralität erreichen(PDF, 293 KB, barrierefrei)

„Die globalen Investitionen in den Klimaschutz müssen jährlich um mindestens 30 Prozent steigen – das ist etwa dreimal schneller als bisher. Entwicklungs- und Förderbanken können dazu beitragen, erhebliche Barrieren für private Klima­finanzierung zu verringern: Durch die Reduzierung komplexer Risikoprofile, durch die Unterstützung bei hohen Anfangs­investitionen und durch das Bereitstellen von Langfristkapital und das Schließen von Wissenslücken.“

The Climate Financing Roadmap(PDF, 9 MB, nicht barrierefrei)

„Die Stagnation der deutschen Wirtschaft in den vergangenen Quartalen wirkt sich im Winter verstärkt auf den Arbeitsmarkt aus. Die Zahl der Arbeitslosen hat sich in den letzten Monaten saisonbereinigt weiter erhöht auf nunmehr 2,6 Mio. Der Zuwachs ist jedoch bisher im Vergleich zu früheren Konjunkturtälern moderat geblieben. Das zeigt, dass der Fachkräfte­mangel den Arbeitsmarkt trotz Konjunktur­schwäche weiterhin im Griff hat. Die Zahl der offenen Stellen verzeichnete im November mit 733.000 einen der höchsten Stände der letzten 20 Jahre. Die durchschnittliche Besetzungsdauer für eine offene Stelle lag in den ersten neun Monaten bei 150 Tagen. Damit ist die Besetzungsdauer gegenüber dem Vorjahr auf einen neuen Höchststand gestiegen. Fachkräfte­sicherung und Stärkung der Produktivität müssen höhere Priorität bekommen, damit die deutsche Wirtschaft auf einem Wachstumspfad bleiben kann, der die Verteilungs­spielräume offenhält. Das ist eine Voraussetzung dafür, dass die nötigen Investitionen in die klimaneutrale und digitale Transformation umgesetzt werden. Denn am Ende sind es Menschen, die die Transformation umsetzen.“

„Inmitten der Serie schwacher Wirtschaftsdaten sorgen die europäischen Inflationszahlen für einen Lichtblick. Der Verbraucherpreisanstieg gibt weiter nach. Überlegungen zu Leitzinssenkungen kämen dennoch viel zu früh. Das zeigt der Blick auf die immer noch deutlich zu hohe Kernrate. In den nächsten Monaten werden die zur Zeit stark inflationsdämpfenden Effekte der gesunkenen Energiepreise rasch verschwinden. Bereits im Dezember könnte auch bei der Gesamtrate wieder eine 3 vor dem Komma stehen. Beharrlichkeit ist deshalb für die EZB das Gebot der Stunde. Ich erwarte, dass Christine Lagarde dies anlässlich des kommenden Zinsentscheids klar kommunizieren wird.“

„Die Inflation sinkt im November ein weiteres Stück. Geholfen hat dabei der Ölpreis, der trotz des anhaltenden Konflikts im Nahen Osten zuletzt wieder gefallen ist. Das macht sich für die Verbraucher bei den Spritkosten und dem Kauf von Heizöl positiv bemerkbar. Ich gehe davon, dass sich die Inflation im Laufe des nächsten Jahres weiter in Richtung des 2%-Ziels abschwächt. Um den Jahreswechsel herum dürfte sich der Verbraucher­preisanstieg zunächst aber wieder beschleunigen. Das liegt zum einen an der Aussetzung der Abschlags­zahlungen für Gas und Wärme im vergangenen Jahr, die spiegelbildlich dieses Jahr für einen starken, belastenden Basiseffekt bei der Energie sorgt. Hinzu kommen die erhebliche Anhebung der LKW-Maut ab Dezember und das Ende der Mehrwert­steuerabsenkung für die Gastronomie im Januar. Beides dürften Verbraucher jedoch wohl nur teilweise anhand höherer Preise zu spüren bekommen.“

„Der Wunsch nach beruflicher Selbständigkeit bleibt hoch. Es dürften vor allem externe Rahmen­bedingungen gewesen sein, die in den Krisenjahren die Gründungs­tätigkeit von Migrantinnen und Migranten belastet haben – etwa aufgrund der traditionell stärkeren internationalen Ausrichtung migrantischer Gründungen. Ich gehe davon aus, dass die migrantische Gründungs­tätigkeit an Fahrt aufnimmt, sobald sich das gesamt­wirtschaftliche Umfeld wieder günstiger darstellt. Migrantinnen und Migranten leisten weiterhin einen relevanten Beitrag zur Gründungs­aktivität in Deutschland.“

Auch migrantische Gründungstätigkeit in der Polykrise verhaltener(PDF, 355 KB, barrierefrei)

„Steigende Reallöhne bei gut stabiler Beschäftigung lassen die Lohnsumme auch in realer Rechnung 2024 spürbar steigen und bescheren den Privathaushalten einen Zuwachs an Kaufkraft, den sie für den Konsum verwenden können. Die Rückkehr zu einem konsum­gestützten, wenigstens moderaten Wachstum ist immerhin ein erster Silberstreif am Horizont angesichts der zahlreichen Krisen und großen Heraus­forderungen für die deutsche Wirtschaft.

Neben geopolitischen und geoöko­nomischen Risiken im Zusammenhang mit Russlands Invasion in der Ukraine, dem Nahostkonflikt sowie den Spannungen zwischen China und Taiwan gehören Engpässe und abrupte Preis­steigerungen an den Energie­märkten weiterhin zu den größten Risiken der Konjunktur­prognose. Unwägbarkeiten bestehen außerdem über die Auswirkungen der geldpolitischen Straffung. Es gibt allerdings auch Chancen auf eine besser als erwartete Konjunktur­entwicklung. Wenn die Inflation weltweit schneller als erwartet zurückgeht, und damit auch die Zinsen früher sinken können, wird gerade die Konjunktur in Deutschland davon profitieren. Denn Deutschland ist im Handel auf die Produktion hochwertiger Investitionsgüter spezialisiert.“

KfW-Konjunkturkompass November 2023(PDF, 210 KB, barrierefrei)

"Das ifo Geschäftsklima ist im November leicht gestiegen und gestern wurde auch schon eine Verbesserung beim Einkaufsmanagerindex gemeldet. Das macht Hoffnung fürs kommende Jahr, in dem wir eine moderate Konjunkturerholung erwarten, die vor allem auf dem privaten Konsum beruht. Denn das Lohnwachstum wird endlich wieder deutlich über der Inflationsrate liegen und die Beschäftigung bleibt voraussichtlich stabil. In unserem heute veröffentlichten Konjunkturkompass rechnen wir für 2024 mit einem Wirtschaftswachstum von 0,6 %."

„Risiken für die Gasversorgung infolge des Ukraine-Kriegs und der veränderte Preispfad von Erdgas erhöhen die Dringlichkeit der grünen Transformation in Deutschland. Die nach Beginn der Energiekrise eingeleiteten klima­politischen Maßnahmen lassen einen schnelleren Rückgang des Erdgas­bedarfs in Deutschland erwarten. Die ‚Brücke‘ Erdgas wird damit absehbar deutlich schmaler, sie bleibt allerdings weiterhin notwendig. Insbesondere für den Stromsektor und die Grundstoff­industrie bleibt Erdgas als Übergangs­lösung für den Ersatz CO₂-intensiverer fossiler Energieträger von Bedeutung, bis ausreichende Mengen an Strom aus erneuerbaren Energien und klimaneutraler Wasserstoff zur Verfügung stehen.“

Erdgas als Brücke auf dem Weg zur Klimaneutralität in Deutschland – eine Neubewertung(PDF, 225 KB, barrierefrei)

„Das dritte Quartal macht deutlich, dass der deutsche VC-Markt auf Kurssuche bleibt in der Anpassung an die neuen Rahmen­bedingungen. Denn nach einem zwischen­zeitlichen Anstieg in den beiden Vorquartalen gab das Dealvolumen nun wieder etwas nach. Ermutigend ist aber der langfristige Blick auf das Investitions­volumen in Start-ups insgesamt. Denn basierend auf den bisher schon realisierten Volumina, könnten wir bis Ende dieses Jahres bei einer Investitionssumme in deutsche Start-ups von knapp über 8 Mrd. EUR landen. Das wäre ein deutlich höheres Niveau als noch in einigen Jahren vor der Pandemie. Für die kurzfristige Entwicklung bis Jahresende sind allerdings auch Abwärtsrisiken, insbesondere im Zuge des Nahostkonflikts relevant.“

KfW Venture Capital-Dashboard Q3 2023(PDF, 895 KB, barrierefrei)

„Die Investitionen der Unternehmen in Deutschland werden 2023 dank einer kräftigen Entwicklung im ersten Halbjahr voraussichtlich real um rund 2 % zulegen und damit die Konjunktur in einem schwachen Umfeld stabilisieren. Um die grüne und digitale Transformation erfolgreich zu stemmen, bedarf es allerdings mehr als einer auch durch Nachhol­effekte getriebenen Erholung der unternehmerischen Investitions­tätigkeit. In Relation zur Wirtschafts­leistung braucht es noch einen deutlichen positiven Impuls, um an den langfristigen Durchschnitt der Unternehmens­investitionen anzuschließen. In den 1990er-Jahren lagen diese sogar noch höher, als Deutschland mit der Integration der ostdeutschen Unternehmen in die Soziale Marktwirtschaft schon einmal ein Transformations­projekt von nationaler Tragweite bewältigt hat.“

Unternehmensinvestitionen 2023: trotz Anstieg noch unter Vor-Corona-Niveau(PDF, 181 KB, barrierefrei)

„Klimaschutz als Investitions­bereich ist für die deutschen Unternehmen messbar relevanter geworden. 2022 floss bereits jeder siebte Euro der gesamten Neuinvestitionen des Unternehmens­sektors in Klimaschutz­vorhaben. 2021 war es nur jeder Achte. Somit haben die Investitions­volumina für Klimaschutz­vorhaben im Zeitverlauf deutlich angezogen und haben auch im Vergleich zu anderen Investitions­bereichen an Bedeutung gewonnen. Trotz der erfreulichen Entwicklung bei den Klimaschutz­investitionen im vergangenen Jahr bleibt aber noch viel zu tun. Um Klimaneutralität in Deutschland bis Mitte des Jahrhunderts zu erreichen, sind unserer Schätzung zufolge Investitionen von durchschnittlich rund 120 Mrd. EUR pro Jahr von privaten Unternehmen erforderlich. Die Investitions­lücke hat sich 2022 zwar deutlich verkleinert. Das ist in dem herausfordernden Umfeld sehr ermutigend und gleichzeitig bedarf es noch größerer Anstrengungen, die Lücke nachhaltig zu schließen.“

KfW-Klimabarometer 2023(PDF, 565 KB, barrierefrei)

„Das mittelständische Geschäftsklima bekommt im Oktober die Kurve! Damit verfestigt sich das Bild weiter, dass die konjunkturelle Talsohle endlich durchschritten ist. Noch sind es vor allem die Erwartungen, die sich erholen. Ob daher nach der minimalen Schrumpfung der deutschen Wirtschafts­leistung im 3. Quartal schon im laufenden 4. Quartal wieder ein Wachstum ansteht, ist noch unsicher. Berechtigte Konjunktur­hoffnungen für das kommende Jahr beruhen aber auf dem privaten Konsum, den die steigenden Reallöhne früher oder später anschieben werden. Weil eine ähnliche Entwicklung auch bei den meisten europäischen Handels­partnern zu erwarten ist und sich der globale Konsum nach einem postpandemischen Dienstleistungs­boom wieder mehr hin zu Waren verschieben dürfte, sind auch die Voraus­setzungen für eine wieder anziehende Auslands- und Industrie­güternachfrage gegeben.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2023(PDF, 184 KB, barrierefrei)

„Die Stimmung auf dem deutschen VC-Markt bleibt auf Erholungs­kurs, auch wenn sie im Spätsommer nur noch leicht gestiegen ist. Man könnte von Tauwetter sprechen, wenn auch nahe dem Gefrierpunkt. Denn die Stimmung bezüglich der aktuellen Lage bleibt trotz Verbesserung eisig. Die Erwartungen sind dagegen trotz eines leichten Dämpfers sonniger. Die optimistischeren Erwartungen ließen eigentlich auf eine weitere Erholung des Geschäfts­klimas zum Jahresende hoffen. Vermutlich wird aber der Krieg im Nahen Osten und das Risiko wirtschaftlicher Auswirkungen für den Fall einer Eskalation auf die Stimmung drücken. Das direkte Exposure hiesiger Investoren in Israel ist zwar gering, ein weiterer Krisenherd erhöht dennoch die wirtschaftspolitische Unsicherheit und wird möglichen positiven Effekten wie der Zinserhöhungs­pause der Notenbanken zumindest teilweise entgegenwirken.“

German Venture Capital Barometer Q3 2023(PDF, 294 KB, barrierefrei)

„Der robuste Arbeitsmarkt stützt die Konjunktur, und das wird aller Voraussicht nach im kommenden Jahr so bleiben. Die Fachkräfte­knappheit verhindert einen stärkeren Anstieg der Arbeitslosigkeit, und wenn zum Jahresende wie erwartet die Real­einkommen wieder steigen, stellt das die Weichen für die konjunkturelle Erholung im nächsten Jahr. Für das Gesamtjahr 2023 erwarte ich gegenüber 2022 einen Anstieg der Erwerbs­tätigenzahl um 320.000 auf 45,9 Mio. Die Arbeitslosen­quote wird damit voraussichtlich von 5,3 % im Jahr 2022 auf 5,6 % in diesem Jahr steigen. Dann dürfte es 2,6 Mio. Arbeitslose geben, rund 200.000 mehr als im Vorjahr. Für das nächste Jahr erwarte ich einen weiteren Anstieg der Erwerbs­tätigenzahl um rund 100.000. Der Anstieg fällt deutlich schwächer aus als im Jahr 2023. Der Grund dafür ist eine weitere Verknappung des Arbeits­angebotes. Die Arbeitslosen­quote dürfte im Jahr 2024 etwa ebenso hoch ausfallen wie im Jahr 2023. Der Fachkräfte­mangel wird sich wieder verstärken und künftig die Wachstums­perspektiven stärker begrenzen, es sei denn, es gelingt, die Möglichkeiten zur Fachkräfte­sicherung und zur Produktivitäts­steigerung deutlich stärker auszuschöpfen.“

„Der rapide Rückgang der Inflationsrate spiegelt vor allem die Entspannung an den Energie­märkten seit dem vergangenen Sommer wider. Auch wenn der Verbraucher­preisanstieg jetzt sogar unter 3% liegt, ist es für eine Entwarnung noch zu früh. Mit der Kerninflation, die Energie- und Lebensmittel­preise unberücksichtigt lässt, geht es nur langsamer abwärts. Um einer Verfestigung der Inflation über dem Zielwert von 2% entgegen­zuwirken, ist es insbesondere wichtig, dass die Unternehmen höhere Lohnkosten nur teilweise an die Verbraucher weitergeben. Dafür braucht es eine Geldpolitik, die die Zügel noch einige Zeit stramm hält. Der Nah-Ost-Konflikt hat darüber hinaus die Aufwärtsrisiken für die Inflation erhöht. Bisher sind die Effekte auf die Energiepreise allerdings zu gering, um den Abwärtstrend der europäischen Inflation zu gefährden.“

„Die Preisentwicklung sorgt auch im Oktober für gute Nachrichten. Erwartungs­gemäß lässt die deutsche Verbraucher­preisinflation ein gutes Stück weiter nach. Die Teuerung fällt zum ersten Mal seit dem Sommer 2021 unter 4%. Ein letztes Mal haben dabei starke Basis­effekte unterstützt. Genau vor einem Jahr hatten die Energiepreise für Verbraucher ihr vorläufiges Maximum erreicht. Dieser Rückenwind wird sich in den kommenden Monaten abschwächen und mit der Einführung der Preisbremsen im vergangenen Dezember zeitweise sogar umkehren. Wir werden zur Jahreswende deshalb wieder einen deutlichen Anstieg der Inflationsrate sehen. Dennoch gilt: Die Richtung stimmt. Die Erzeugerpreise für gewerbliche und landwirtschaftliche Produkte steigen im Jahresvergleich nur noch schwach oder gehen sogar zurück. Allerdings gibt es angesichts der geopolitischen Lage eine gestiegene Wahrscheinlichkeit für neue angebotsseitige Schocks. Bleiben diese aus, wird es vor allem vom Dienstleistungs­sektor abhängen, wie schnell die Rückkehrt zur Preisniveau­stabilität gelingt. Das stärkere Lohnwachstum sorgt besonders in diesem Wirtschafts­bereich für Kostendruck.“

„Die deutsche Wirtschaftsleistung ist im Sommerquartal nun offiziell geschrumpft. Damit erhärtet sich das Bild, dass die Wirtschafts­aktivität im Gesamtjahr leicht zurückgehen wird. Die Anpassungs­fähigkeit der deutschen Unternehmen, kollektives Energiesparen und staatliches Krisen­management haben Schlimmeres verhindert. Im nächsten Jahr dürfte es dank rückläufiger Inflation und steigender Einkommen vor allem über den Konsum mit der Wirtschaft wieder aufwärtsgehen.“

„Die Fed wird in ihrer vorletzten Sitzung in diesem Jahr den Leitzins voraussichtlich auf der aktuellen Spanne von 5,25 bis 5,50 % belassen. Denn die Kerninflation befindet sich auf einem guten Weg und ist im September das sechste Mal in Folge gesunken. Zudem nehmen die zuletzt deutlich gestiegenen langfristigen Kapitalmarkt­zinsen der US-Notenbank einen Teil ihrer Arbeit im Kampf gegen die Inflation ab. Die Rendite zehnjähriger US-Staats­anleihen ist zum ersten Mal seit der Finanzkrise auf über 5 % gestiegen und auch in der Realwirtschaft kommt der Zinsanstieg zunehmend an. Beispielsweise am Häusermarkt, wo der Zinssatz für 30-jährige US-Hypotheken mittlerweile bei knapp 8 % und damit auf dem höchsten Stand seit 2000 notiert. Trotz allem muss die Fed den Leitzins wohl noch eine geraume Weile auf dem aktuellen Niveau belassen. Denn die gerade veröffentlichten BIP-Zahlen zum dritten Quartal unterstreichen, dass die gute konjunkturelle Lage den Preisdruck noch weiter hochhalten wird. Darüber hinaus ist mit dem Terror in Israel neben dem unermesslichen menschlichen Leid, das die Menschen in der Region erleiden, aus wirtschaftlicher Sicht über mögliche Auswirkungen auf den Ölmarkt ein neues Aufwärts­risiko für die Inflation dazugekommen.“

"Mit dem Anstieg des ifo Geschäftsklimas verfestigt sich das Bild, dass der konjunkturelle Talboden endlich durchschritten ist. Berechtigte Konjunktur­hoffnungen beruhen vor allem auf dem privaten Konsum, denn die wieder steigenden Reallöhne werden die größte Verwendungs­komponente des Bruttoinlands­produkts früher oder später anschieben. Neben dem unermesslichen menschlichen Leid, bedeutet die aufgeflammte Gewalt im Nahen Osten aus wirtschaftlicher Sicht allerdings ein neues Konjunktur­risiko."

"Nach zehn Zinsanhebungen in der Eurozone dürfte nun Schluss sein. Ich gehe davon aus, dass die EZB den Einlagensatz in der kommenden Ratssitzung bei 4 % belassen wird. Die Inflation geht entlang der Erwartungen zurück und die Wirkung der Geldpolitik auf die Ökonomie wird immer stärker sichtbar. Die Kredit­vergabe der Banken an Haushalte und Unternehmen kühlt sich weiter ab und die Geldmengen schrumpfen. Seit der letzten Zins­entscheidung im September haben zudem die lang­fristigen Anleihe­renditen merklich angezogen, was eine zusätzliche Straffung der Finanzierungs­bedingungen mit sich bringt. Damit erscheint das Leitzins­niveau zum jetzigen Zeitpunkt ausreichend restriktiv, um die Rückkehr zur Preisniveau­stabilität herbeizuführen. Aufwärts­risiken für die Inflation bestehen jedoch fort und sind durch die schrecklichen Ereignisse im Nahen Osten gestiegen. Ich rechne mit geldpolitischen Lockerungen frühestens in der zweiten Hälfte nächsten Jahres. Neben dem Zinsentscheid dürften beim EZB-Treffen zudem Diskussionen um Optionen für den Abbau der Überschuss­liquidität im Mittelpunkt stehen. Auf dem Tisch liegen eine mögliche Anhebung des Mindest­reservesatzes und ein vorzeitiges Ende der Wiederanlage der Tilgungs­beträge aus dem Pandemie­anleihekaufprogramm PEPP. Während eine Entscheidung zum Mindest­reservesatz verschoben und in die ohnehin laufende Überprüfung des operativen geldpolitischen Rahmens eingebunden werden dürfte, könnten die Ratsmitglieder bereits jetzt eine Beschleunigung des Bilanz­abbaus ab Januar 2024 beschließen."

„Seit dem Jahr 2020 wird die Resilienz des deutschen Mittelstands durch sich überlappende Krisen auf eine harte Probe gestellt. Doch auch 2022 sind allen Belastungs­faktoren wie Krieg in der Ukraine, Energiekrise und steigenden Preisen zum Trotz die Blessuren bei den kleinen und mittleren Unternehmen überschaubar geblieben. Im laufenden Jahr sorgt der konjunkturelle Gegenwind jedoch für erhöhte Anspannung. Die Unternehmen blicken aktuell eher mit Skepsis auf ihre Geschäfts­aussichten. Und obwohl der Kreditkanal weiter funktioniert, nehmen die Schwierigkeiten bei Kreditver­handlungen zu.

Trotz des schwierigen wirtschaftlichen Umfelds hat der Mittelstand seine Investitions­tätigkeit im vergangenen Jahr merklich ausgeweitet und sich als Stütze des gesamten Wirtschafts­geschehens gezeigt. Mehr als vier von zehn investierten Euro kamen im Jahr 2022 von einem kleinen oder mittleren Unternehmen. Auch die Investitions­tätigkeit im mittelständischen Verarbeitenden Gewerbe entwickelte sich besser als von vielen erwartet.“

KfW-Mittelstandspanel 2023(PDF, 1 MB, barrierefrei)

„Die Schwierigkeiten der Unternehmen in Kredit­verhandlungen wachsen. Dies dürfte zum einen dem anhaltenden Zinsanstieg zuzuschreiben sein. Im Durchschnitt waren für Unternehmens­kredite zuletzt mehr als 5 % fällig. Das ist nochmal ein deutlicher Aufschlag gegenüber den 4,7 % vom zweiten Quartal. Zum anderen ist eine weitere Straffung der Kreditvergabe­politik aufgrund der schlechteren wirtschaftlichen Stimmung und einer damit einher­gehenden Neubewertung der Risiken durch die Banken plausibel.“

KfW-ifo-Kredithürde Q3 2023(PDF, 152 KB, barrierefrei)

„Das KfW-ifo-Mittelstandsbarometer für September zeichnet ein mehrdeutiges Bild mit gegenläufigen Stimmungs­tendenzen in den Hauptwirtschafts­bereichen und Unternehmens­größenklassen. Aufseiten der Mittelständler geht eine leichte Aufhellung der Erwartungen mit erneut schlechteren Lageurteilen einher. Solche mehrdeutigen Indikator­konstellationen sind häufig in der Frühphase konjunktureller Wendepunkte zu beobachten und können ein Indiz dafür sein, dass der konjunkturelle Talboden inzwischen erreicht ist. Ein bedeutender Teil der gegenwärtigen Belastungen für die Unternehmen sind vorüber­gehender Natur und die Aussichten besser, als es die aktuell noch sehr gedrückte Stimmung nahelegt. Merklich steigende Löhne, eine wohl in etwa stabile Beschäftigung und die inzwischen rückläufige Inflationsrate dürften dem Konsum im Herbst und Winter neue Impulse geben. Später im Verlauf von 2024 könnte dann eine globale geldpolitische Lockerung beginnen. Davon dürfte Deutschland als Produzent von Investitions­gütern besonders profitieren. Deren Absatz steigt, wenn Zinsen sinken. Ich erwarte, dass sich die deutsche Wirtschaft in den nächsten Quartalen nach und nach aus dem Konjunkturtal herausarbeiten und 2024 um 0,8 % wachsen wird, nachdem eine moderate Schrumpfung im laufenden Jahr mittlerweile als absolut sicher gelten muss.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2023(PDF, 206 KB, barrierefrei)

„Die deutsche Wirtschaft plagt sich nunmehr seit drei Quartalen mit einer unangenehmen Kombination aus zu hoher Inflation und schwacher Wirtschaftsaktivität. Der Flaute zum Trotz ist die Zahl der Erwerbstätigen gegenüber dem Vorjahr weiter gestiegen. Außer in der Land- und Forstwirtschaft haben Arbeitgeber in allen Wirtschaftsbereichen die Beschäftigung seit letztem Jahr erhöht, selbst in der krisengebeutelten Bauwirtschaft. Das ist eine Reaktion auf das zunehmend knapper werdende Angebot an Arbeitskräften. Die demografische Entwicklung hat das Fachkräfteangebot weiter ausgedünnt. Die Zahl der Menschen im Haupterwerbsalter wird sich im Jahr 2023 ohne Zuwanderung um etwa 630.000 verringern. Gleichzeitig wird die Zahl der Menschen, die das Rentenalter erreichen, um mehr als 350.000 steigen. 2024 wird sich diese Entwicklung leicht verstärkt fortsetzen. Sollen die deutsche Wirtschaft in den nächsten Jahren wieder voll zu Kräften kommen, der Wohlstand gesichert und die klimaneutrale und digitale Transformation erfolgreich vorangebracht werden, bedarf es einer noch entschlosseneren Eindämmung des Fachkräftemangels. Mehr qualifizierte Zuwanderung ist wichtig, aber es braucht weit mehr. Im Wettbewerb um Fachkräfte auf Arbeitszeitverkürzungen zu setzen, wäre gesamtwirtschaftlich ein Irrweg. Deutschland braucht im Gegenteil eine stärkere Erwerbsbeteiligung und höhere Steigerungen der Arbeitsproduktivität. Ohne eine höhere Erwerbsbeteiligung ginge die Zahl der Erwerbstätigen bereits deutlich zurück.“

„Der Rückgang der Inflationsrate geht zum Herbstbeginn wieder schneller vonstatten. Das dürfte sich im Oktober fortsetzten und die Gesamtteuerung in die Nähe von 3 % drücken. Die niedrig hängenden Früchte aus der Entspannung an den Energiemärkten sind dann aber geerntet. Gelungen ist die Rückführung der Verbraucherpreisinflation erst, wenn auch der heimische Preisdruck nachhaltig abgesunken ist. Eine zu frühe Lockerung der Geldpolitik wäre kontraproduktiv und würde das Risiko einer zweite Inflationswelle erhöhen. Meine Erwartung ist daher, dass die EZB die Leitzinsen längere Zeit auf dem erreichten Niveau belässt.“

„Im September geht es mit der deutschen Inflation wie erwartet deutlich abwärts. Nach 18 Monaten steht beim Verbraucherpreisanstieg wieder eine 4 vor dem Komma. Vor allem Basiseffekte sind dafür verantwortlich, denn im September letzten Jahres hatten zusätzlich zu den Energiepreissteigerungen der Wegfall des 9-Euro Tickets und des Tankrabatts zu einem Preissprung geführt. Von dem schlagartigen Rückgang der Teuerung geht eine wichtige Signalwirkung für den Erfolg der Inflationsbekämpfung aus. Das kann dazu beitragen, den Preisauftrieb auch in den kommenden Monaten kontinuierlich abzuschwächen, wenn Verbrauchern und Unternehmen unter dem Eindruck der positiven Nachrichten ihre Inflationserwartungen nach unten korrigieren."

„Das ifo Geschäftsklima stagniert auf niedrigem Niveau, dabei sind die Aussichten für die deutsche Konjunktur besser als die trübselige Stimmung. Merklich steigende Löhne, eine wohl in etwa stabile Beschäftigung und die inzwischen rückläufige Inflationsrate dürften dem Konsum in absehbarer Zeit neue Impulse geben. Außerdem könnte im Laufe von 2024 eine globale geldpolitische Lockerung beginnen, von der Deutschland als Produzent von Investitionsgütern profitieren kann. Ein bedeutender Teil der gegenwärtigen Belastungen ist konjunktureller Natur, die Bewältigung der strukturellen Herausforderungen wie die demografische Alterung und die Energiewende verlangt dennoch höchste Priorität.“

„Deutschland tritt nach der leichten technischen Rezession im zurückliegenden Winterhalbjahr und der Stagnation im Frühling konjunkturell nun schon seit geraumer Zeit auf der Stelle und auch die Durststrecke beim Geschäftsklima verlängert sich um einen weiteren Monat – dem vierten in Folge. Aber es gibt Grund zu vorsichtiger Hoffnung: Die merklich steigenden Löhne, die angesichts des Fachkräftemangels wohl nahezu stabile Beschäftigung und die rückläufige Inflationsrate dürften künftig dem Konsum neue Anreize liefern und gleichzeitig die Bremseffekte gestiegener Finanzierungskosten dämpfen. Für die Industrie bleibt die Situation dagegen weiter schwierig, obwohl dort noch immer ein kräftiges Auftragspolster vorhanden ist. Alles in allem wird sich die Wirtschaft wohl nur in Tippelschritten aus dem breiten Konjunkturtal herausarbeiten können. Nach dem ungünstigen Jahresstart gehe ich davon aus, dass das deutsche BIP trotz der für die kommenden Monate erwarteten konsumgetriebenen Stabilisierung im Gesamtjahr 2023 um 0,4 % sinken wird. Erst 2024 dürfte es wieder wachsen, der neuen Sommerprognose von KfW Research zufolge um moderate 0,8 %.“

„US-Notenbankchef Jerome Powell spricht seit Monaten von drei Aspekten, aus denen sich der Straffungszyklus der Fed zusammensetzt: Die Geschwindigkeit der Leitzinsanhebungen, die endgültige Höhe des Leitzinses und der Zeitraum, über den der Zins im restriktiven Bereich gehalten werden muss. Angesichts der guten Entwicklung der Kerninflationsrate und der Abkühlung des zuvor deutlich überhitzten Arbeitsmarktes gehe ich davon aus, dass der Zinsgipfel bereits erreicht ist und es in der Septembersitzung zu keiner weiteren Leitzinsanhebung kommen wird. Es wird sich ab jetzt mehr um die Frage drehen, wie lange der Leitzins auf dem aktuellen Niveau von 5,25 bis 5,50 % verharren wird. Ich rechne damit, dass sich die stark gestiegenen Zinskosten in den kommenden Quartalen noch deutlicher konjunkturhemmend bemerkbar machen werden, und die Fed deshalb frühestens ab Sommer 2024 damit beginnen könnte die Zinsen wieder leicht zu senken.“

„Der Zinszyklus neigt sich dem Ende zu. Dennoch: Bei der ersten EZB Ratssitzung nach der Sommer­pause könnte das Pendel durchaus zugunsten eines letzten Zinsschritts um 25 Basispunkte ausschlagen. Die vielstimmigen Äußerungen der EZB Vertreter zeigen, dass die Entscheidung weiter offen ist. Das liegt vor allem am unklaren Datenbild, in dem sich gute Argumente sowohl gegen eine Zinspause als auch dafür finden lassen. Die rapide Eintrübung der wirtschaftlichen Stimmung und die deutliche Abkühlung der Kreditmärkte sind gegenüber einer zuletzt enttäuschenden Inflations­entwicklung und Aufwärts­tendenzen bei den langfristigen Inflations­erwartungen abzuwägen. Die aktualisierten Inflations­prognosen der EZB-Mitarbeitenden werden daher in der Debatte unter den Währungshütern große Beachtung finden. Ich tippe darauf, dass es zu einer zehnten Zinsanhebung kommt, aber es wird ein enges Rennen.“

„Die Ergebnisse des KfW-Energiewende­barometers zeigen, dass die Menschen auch in Zeiten hoher Energie­kosten der Energiewende eine sehr große Zustimmung entgegenbringen und viele von ihnen sich aktiv daran beteiligen wollen. Das ist auch zentral, denn die privaten Haushalte verantworten fast 40 % der CO₂-Emissionen in Deutschland und wir brauchen sie für das Gelingen der Trans­formation. Nun geht es darum, die positive Einstellung und Akzeptanz zu erhalten – und noch mehr Haushalte für die erforderlichen Maßnahmen und Investitionen zu gewinnen.“

KfW-Energiewendebarometer 2023(PDF, 724 KB, barrierefrei)

„Mit der Veröffentlichung der europäischen Verbraucher­preisinflation beginnt der Countdown zum ersten EZB-Zinsbeschluss nach der Sommerpause. Nach den heute gemeldeten Inflationszahlen bleibt weitgehend offen, ob es noch einen Zinsschritt geben wird. Klare Signale für die Entscheidungs­findung der Notenbanker fehlen, das Datenbild ist gemischt. Auf der einen Seite wird der Kreditfluss in die Privatwirtschaft immer schmaler, sodass auch das breite Geldmengen­aggregat M3 inzwischen schrumpft. Und die rapide Verschlechterung wichtiger Stimmungs­indikatoren spricht für wieder zunehmende Rezessions­risiken. Auf der anderen Seite liegt die Teuerung noch immer weit über dem Zielwert, während zugleich die Aufwärts­tendenz der langfristigen Inflations­erwartungen an den Finanzmärkten anhält. Ich neige zur Einschätzung, dass die EZB im September den Leitzins noch einmal um 25 Basispunkte anhebt, aber es wird eine knappe Sache.“

„Die Bekämpfung der Inflation ist eine zähe Angelegenheit. Die deutschen Verbraucherinnen und Verbraucher sehen sich vor eine harte Geduldsprobe gestellt. Inzwischen liegt die Jahres­teuerung seit mehr als 2 Jahren deutlich über den angestrebten zwei Prozent und zehrt an der Kaufkraft. Aber langsam wendet sich das Blatt. Kräftige Lohnzuwächse sorgen für mehr Geld im Portemonnaie und im September ist endlich mit einem substanziellen Rückgang des Verbraucher­preisanstiegs zu rechnen, wenn die Entlastungs­pakete des Vorjahres aus der Vergleichsbasis fallen. Das dürfte der lahmenden Konjunktur Rückhalt verleihen. Aber die schnell steigenden Löhne haben auch eine Kehrseite. Aufgrund der höheren Kosten für die Unternehmen dürfte es etwas länger dauern, bis das Inflationsziel von 2 % wieder erreicht wird. Ich gehe derzeit davon aus, dass die Inflationsrate 2024 noch bei 2,5 % liegen wird.“

„Die Bekämpfung der Inflation ist eine zähe Angelegenheit. Die deutschen Verbraucherinnen und Verbraucher sehen sich vor eine harte Geduldsprobe gestellt. Inzwischen liegt die Jahres­teuerung seit mehr als 2 Jahren deutlich über den angestrebten zwei Prozent und zehrt an der Kaufkraft. Aber langsam wendet sich das Blatt. Kräftige Lohnzuwächse sorgen für mehr Geld im Portemonnaie und im September ist endlich mit einem substanziellen Rückgang des Verbraucher­preisanstiegs zu rechnen, wenn die Entlastungs­pakete des Vorjahres aus der Vergleichsbasis fallen. Das dürfte der lahmenden Konjunktur Rückhalt verleihen. Aber die schnell steigenden Löhne haben auch eine Kehrseite. Aufgrund der höheren Kosten für die Unternehmen dürfte es etwas länger dauern, bis das Inflationsziel von 2 % wieder erreicht wird. Ich gehe derzeit davon aus, dass die Inflationsrate 2024 noch bei 2,5 % liegen wird.“

„Die Konjunkturaussichten für die deutsche Wirtschaft sind besser als die aktuelle Stimmung. Die heute gemeldeten Daten zur Lohnent­wicklung bestätigen die Einschätzung, dass der private Konsum eine moderate konjunkturelle Erholung tragen dürfte. Die Lücke zwischen der Inflation und den Nominallohn­zuwächsen schließt sich zusehends. Zum Jahresende ist mit einer deutlicheren Erhöhung der Reallöhne zu rechnen. Getrieben durch die hohen Preis­steigerungen und den Fachkräfte­mangel erhalten Arbeitnehmende im laufenden Jahr die höchsten nominalen Verdienst­steigerungen seit 30 Jahren. Im Durchschnitt des Jahres 2023 werden die Tariflöhne voraussichtlich um mehr als 5 % steigen. Für das nächste Jahr zeichnet sich zwar ein geringerer Anstieg ab. Allerdings dürfte die Inflationsrate im Jahr 2024 mit rund 2,5 % (HVPI) wohl wesentlich niedriger ausfallen als im laufenden Jahr, für das ich eine durch­schnittliche Teuerung von 6,3 % erwarte. Die verhaltene gesamt­wirtschaftliche Nachfrage begrenzt die Spielräume für weitere Preis­erhöhungen, und sowohl für Energie als auch für Nahrungs­mittel haben sich die Preise bereits seit dem Winter stabilisiert. Hält diese Entwicklung an, werden die Reallöhne im nächsten Jahr wieder spürbar steigen. Das gibt auch für die Konjunktur Anlass zu vorsichtigem Optimismus. 2024 dürfte das deutsche BIP deshalb nach einem Rückgang um 0,4 % in diesem Jahr wieder wachsen, wenn auch mit 0,8 % nur mäßig.“

„Bei der Dekarbonisierung des Verkehrs spielen die Unternehmen mit ihren Fuhrparks eine Schlüssel­rolle. Im Pkw-Bereich geht die Entwicklung in die richtige Richtung: Hier ist bereits jedes siebte Firmen­fahrzeug ganz oder teilweise elektrifiziert. Bei Unternehmen, die Klimaschutz in ihrer Unternehmens­strategie verankert haben, ist es sogar jeder fünfte Pkw. Bei den Nutzfahr­zeugen spielen batterie­elektrische Fahrzeuge aber bisher nur eine Nebenrolle. Hier gibt es noch einen größeren Aufhol­bedarf. Bei Entscheidungen für oder gegen den Kauf klima­freundlicher Fahrzeuge spielen für die Unternehmen vor allem die Kosten eine wesentliche Rolle. Unternehmen ziehen die Anschaffung eines energie­effizienten und klima­freundlichen Fahrzeuges in Betracht, wenn dessen Wirtschaftlich­keit gegenüber anderen Antriebsarten langfristig gegeben ist. Mit geeigneten Maßnahmen kann die Politik hier entsprechende Anreize schaffen und Fortschritte bei der Dekarbo­nisierung des Straßen­verkehrs erzielen.“

Der Unternehmensfuhrpark – ein wichtiger Hebel für die Klimaneutralität(PDF, 249 KB, barrierefrei)

„Es besteht Aussicht auf eine konsum­getriebene konjunkturelle Erholung ab Herbst dieses Jahres – wenn auch mit viel Gegenwind. Für das laufende Quartal enttäuschen die aktuellen Frühindikatoren, der noch immer hohe Auftragsbestand in den Unternehmen dürfte die Produktion aber so weit stabilisieren, dass eine Stagnation wahrscheinlicher ist als ein deutliches Minus. Zum Jahresende dürften dann deutliche Lohn­steigerungen bei gleichzeitig nachlassendem Inflationsdruck das Wirtschafts­wachstum beleben.“

KfW-Konjunkturkompass August 2023(PDF, 190 KB, barrierefrei)

„Deutschland tritt konjunkturell nun schon länger auf der Stelle und das Geschäfts­klima enttäuscht erneut. Dennoch: Ich setze für das zweite Halbjahr auf eine Wieder­belebung des Konsums, der nach dem Einbruch im letzten Winter nun von merklich steigenden Löhnen und nachlassendem Inflationsdruck profitiert. Für die Industrie bleibt die Situation dagegen bei global flauer Nachfrage schwierig, obwohl sie noch immer über ein sehr ordentliches Auftragspolster verfügt. Alles in allem wird sich die Wirtschaft wohl lediglich in Trippel­schritten aus dem breiten Konjunkturtal herausarbeiten können. In unserer heute veröffentlichten Sommer­prognose gehen wir deshalb davon aus, dass das BIP im Jahres­durchschnitt 2023 um 0,4 % sinkt und 2024 um 0,8 % wächst.“

„Der deutsche VC-Markt zeigt sich im Jahr 2023 bei der Anpassung an das neue Marktumfeld bisher robust. Gemessen an den investierten Mitteln liegt das erste Halbjahr 2023 über dem Durchschnitt aller Jahre, die dem weltweiten Ausnahmejahr 2021 vorausgingen. Insgesamt bleibt das Umfeld jedoch herausfordernd, was sich aktuell in der Anzahl der zu beobachtenden Deals niederschlägt. Die weitere Entwicklung der konjunkturellen, geldpolitischen und geopolitischen Rahmen­bedingungen werden wohl auch für den Rest des Jahres für Unsicherheit sorgen und damit die Investitionsaktivität weiterhin dämpfen. Positive Impulse dürften dagegen von vielver­sprechenden technologischen Trends – etwa im Bereich der KI oder Climate-Tech – ausgehen, die aktuell vielfältige unternehmerische Chancen bieten.“

KfW Venture Capital-Dashboard Q2 2023(PDF, 950 KB, barrierefrei)

„Aufgrund der Nachholbedarfe und der Investitions­erfordernisse aus Digitalisierung und grüner Transformation werden sich die Unternehmens­investitionen 2023 preisbereinigt wohl in etwa auf der Höhe des Vorjahres halten, und das trotz der Bremswirkung der hohen Zinsen. Unter der weiteren Annahme, dass neue Verwerfungen ausbleiben, die abrupt zu neuen gesamt­wirtschaftlich relevanten Liquiditäts­bedarfen führen könnten, erwarten wir im zweiten Halbjahr eine Stabilisierung der Kreditneu­zusagen auf dem aktuellen Niveau. Dennoch wird das Kreditwachstum im Vergleich zum Vorjahr tief ins Minus rutschen. Das liegt an der krisenbedingten, extremen Kreditexpansion im Sommerquartal 2022.“

KfW-Kreditmarktausblick August 2023(PDF, 157 KB, barrierefrei)

„Die Finanzierungsstruktur der deutschen KMU hat sich wieder krisenresilient gezeigt. In der Breite verfügt der Mittelstand weiterhin über ein sehr gutes Eigenkapitalpolster. Dies hilft den Unternehmen, die anstehenden Transformations­aufgaben besser zu meistern. Schwachkapitalisierte Unternehmen gilt es dennoch im Blick zu behalten – denn diese könnten Unterstützung benötigen, damit auch sie künftig Investitionen in Digitalisierung und Klimaschutz realisieren können.“

Mittelstand zeigt sich anpassungsfähig – Druck auf Eigenkapitalquoten lässt nach(PDF, 137 KB, barrierefrei)

„Angesichts der geringen Gründungs­tätigkeit in Deutschland müssen alle Hebel in Bewegung gesetzt werden, damit wieder mehr Gründungen stattfinden. Wir brauchen mehr Gründungen für mehr Wettbewerb und Innovation. Gerade mit Blick auf Übernahmen und tätige Beteiligungen, ist ein Ansatzpunkt zum Gegensteuern, diese bei Gründungs­interessierten als selbstverständliche Alternative für Neugründungen bekannter zu machen und zu etablieren. Eine bessere Sichtbarkeit von Positivbeispielen erfolgreicher Übernahmen kann hier helfen. Auch eine bessere Informations­bereitstellung zu Finanzierungsmöglichkeiten für Übernahmen könnte sich positiv auswirken.“

Demografische Alterung setzt Unternehmen bei Nachfolgen doppelt unter Druck(PDF, 135 KB, barrierefrei)

„Im zweiten Quartal zeichnet sich bei weiterhin heraus­fordernden Kreditzugangs­bedingungen eine vorsichtige Belebung bei der Nachfrage von Unternehmen nach Bankdarlehen ab. Das spricht dafür, dass sich die Kredit­aufnahme trotz des markanten Zinsanstiegs im letzten Jahr stabilisieren dürfte und ein ähnlicher Einbruch wie bei den privaten Wohnungs­baudarlehen vermieden werden kann. Trotz des schwachen konjunkturellen Umfelds gehe ich auch deshalb weiter davon aus, dass es bei den Unternehmens­investitionen 2023 für ein moderates Plus reichen wird. Angesichts des hohen Investitions­bedarfs für Digitalisierung und Klimaneu­tralität ist das eine gute Nachricht.“

KfW-ifo-Kredithürde 2. Quartal 2023(PDF, 190 KB, barrierefrei)

„Der Arbeitsmarkt zeigte sich bis zum Sommerbeginn gegenüber der Konjunktur­schwäche weitgehend resistent. Die Zahl der Erwerbstätigen überstieg im Juli den Stand des Vorjahres­monats um 147.000. Außerdem gab es 772.000 offene Stellen. Das war der Konjunkturflaute zum Trotz einer der höchsten Stände der letzten 30 Jahre. Der Arbeitsmarkt ist also weiterhin stark von Fachkräfte­mangel geprägt. Zu den Wirtschafts­zweigen, in denen die Beschäftigung am stärksten wächst, zählen Gesundheit und Sozialwesen, Information und Kommunikation, die öffentliche Verwaltung sowie Erziehung und Unterricht. Die Arbeitskräfte­nachfrage wird dort weit stärker von den langfristigen Nachfragetrends als von der konjunkturellen Entwicklung geprägt. Die Erwerbs­tätigenzahl dürfte mit 45,9 Mio. im Jahresdurchschnitt 2023 den Stand des Vorjahres um 330.000 übertreffen. Die Arbeitslosenquote dürfte von 5,3 % im Jahr 2022 auf 5,6 % im Jahr 2023 steigen. Die Aussichten für 2024 sind wegen des Ukraine-Kriegs und der Möglichkeit anhaltend hoher Inflation weiterhin sehr unsicher. In den nächsten Jahren tritt der Fachkräfte­mangel in eine kritische Phase ein. Die Jahrgänge, die bis 2030 in Rente gehen, zählen zu den am stärksten besetzten, die der Berufsanfänger werden dagegen dünner. Um die Folgen für den Arbeitsmarkt einzudämmen, bedarf es von allen Akteuren noch entschlosseneres Gegensteuern als bisher.“

„Die Inflation im Euroraum bleibt auf dem Rückzug. Das hat derzeit noch primär mit nachlassenden Energie­preisen, sich auflösenden Angebots­engpässen und der schwachen globalen Industrie­güternachfrage zu tun. Die Rolle der EZB ist nun, der Inflation den letzten Stoß zu versetzen, sodass sie auch wirklich zügig bis auf das 2%-Ziel zurückfällt. Ob sie dafür schon genug getan hat, ist durch die langsame Wirkung der Geldpolitik auf die Preise und viele weitere Unbekannte noch schwer zu sagen. Die Bank Lending Survey hat aber gerade erst wieder unterstrichen, dass die Leitzins­erhöhungen die Kredit­nachfrage und damit auch die gesamt­wirtschaftliche Nachfrage schon erheblich ausbremsen. Wenn sich die Schwäche der Konjunktur­indikatoren im August fortsetzt, wächst die Wahrschein­lichkeit, dass die EZB im September mit weiteren Zinsschritten pausiert. “

„Die Stimmung auf dem deutschen VC-Markt hat sich zur Jahresmitte verbessert. Trotz der Erholung bleibt das VC-Geschäftsklima aber unterkühlt. Die positive Entwicklung ist erwartungs­getrieben, im Vergleich zur aktuellen Lage blicken die Investoren also deutlich optimistischer auf den Rest des Jahres. Allerdings war der Erwartungs­überhang noch nie größer als jetzt. Sollten die Erwartungen länger unerfüllt bleiben, ist das Rückschlag­potenzial für das Geschäfts­klima hoch. Ich finde es dabei wichtig, dass wir unseren Vergleichs­maßstab neu justieren. Das Jahr 2021 war ein Ausreißer. Die Entwicklung davor ist der richtige Maßstab und gemessen daran, liegen die VC-Investitionen der letzten beiden Halbjahre genau im Trend. Für die weitere Entwicklung für Venture Capital in Deutschland kann man daher optimistisch sein.“

German Venture Capital Barometer 2. Quartal 2023(PDF, 198 KB, barrierefrei)

„Die deutsche Wirtschaft befindet sich gerade in einer Art Schwebe­zustand: Offenbar hat der Anstieg der Wertschöpfung in den Dienstleistungs­bereichen das Schrumpfen im Produzierenden Gewerbe aufgewogen, sodass das Statistische Bundesamt in seiner ersten Schätzung von einer Stagnation des Bruttoinlands­produkts im zweiten Quartal ausgeht. Sorgen macht vor allem die Industrie, denn trotz schwindender Lieferketten­probleme tritt die Produktion weiter auf der Stelle und der Auftragseingang liegt im Abwärtstrend. Als bedeutender Hersteller von Investitions­gütern bläst Deutschland der Gegenwind durch die globale geldpolitische Straffung besonders heftig ins Gesicht und in den energieintensiven Industriezweigen bleibt die preisliche Wettbewerbs­fähigkeit eine handfeste Herausforderung. Angesichts hoher Nominallohn­steigerungen bei gleichzeitig nachlassendem Inflationsdruck könnte eine Erholung des privaten Konsums aber die Konjunktur beleben.“

„Die Inflation nimmt nach kurzer Pause ihren Abwärtstrend wieder auf, aber vorerst sinkt die viel zu hohe Teuerung nur in quälend gemächlichem Tempo. Erst ab September ist mit einer deutlichen Abschwächung des jährlichen Verbraucher­preisanstiegs zu rechnen. Dann fallen die Entlastungs­pakete des vergangenen Sommers aus der Vergleichsbasis heraus. Stagnierende Erzeuger- und rückläufige Importpreise zeigen, dass der Preisdruck auf den vorgelagerten Wirtschafts­stufen weiter abnimmt. Die konjunkturelle Schwäche engt zudem die Preiserhöhungs­spielräume der Unternehmen ein. Risiken dafür, dass sich die Inflation auf einem zu hohem Niveau verfestigen könnte, bestehen aber weiterhin. Dazu zählt ein möglicher neuer Preisschub bei Lebensmitteln. Dürren und das Ende des Getreide­abkommens zwischen Russland und der Ukraine haben die Wahrscheinlichkeit dafür steigen lassen.“

„Die US-Wirtschaft ist im zweiten Quartal auf das Jahr hochgerechnet um 2,4 % gewachsen. Die US-Konjunktur erweist sich trotz der schnellen und deutlichen Zinswende der US-Notenbank als widerstandsfähig. Positiv wirkten sich die stabilen Konsumausgaben und die Anlageinvestitionen außerhalb des Wohnungsbaus aus. Ich rechne allerdings weiterhin damit, dass die steigenden Zinskosten die konjunkturelle Entwicklung im zweiten Halbjahr verlangsamen werden. Die Stimmung im Verarbeitenden Gewerbe hat sich bereits spürbar eingetrübt und der zuletzt deutlich überhitzte Arbeitsmarkt kühlt sich anscheinend langsam etwas ab. Die Arbeitnehmenden werden dies zu spüren bekommen, was die Konsumausgaben in den kommenden Monaten belasten wird. Die US-Notenbank hat jedoch am Mittwoch parallel zur erwarteten Zinsanhebung von weiteren 25 Basispunkten ihre Einschätzung zum aktuellen US-Wachstum von „bescheiden“ auf „moderat“ geändert. Die Fed geht nun wohl davon aus, dass es lediglich eine Konjunkturdelle – und keine Rezession – benötigt, um die Inflation weiter Richtung Zweiprozentziel zu drücken. Damit könnte die US-Wirtschaft mit einem blauen Auge aus diesem Zinszyklus kommen.“

„Die deutsche Wirtschaft bewegt sich zurzeit im konjunkturellen Niemandsland zwischen schwacher Rezession und kraftloser Erholung. Wer nach den beiden vorangegangenen Einbrüchen für Juli auf einen Rückprall beim Geschäftsklima gesetzt hatte, wurde ernüchtert. Der Blick der Unternehmen in die Zukunft ist von viel Skepsis geprägt. Enttäuscht hat bislang vor allem die Industrie, denn trotz schwindender Lieferketten­probleme tritt die Produktion weiter auf der Stelle. Positive Impulse könnten dagegen vom Konsum kommen, der von steigenden Löhnen und nachlassendem Inflationsdruck profitiert. Alles in allem sind vorerst aber bestenfalls kleine Schritte in Richtung Konjunktur­erholung drin.“

„Der deutsche Mittelstand in seiner Gesamtheit bewertet seine derzeitige internationale Wettbewerbs­fähigkeit positiv. Auch mit Blick auf die Zukunft ist er durchaus zuversichtlicher als die aktuelle öffentliche Diskussion das befürchten lässt, aber er sieht deutlichen Handlungs­bedarf: Bürokratie abbauen, Fachkräfte­mangel bekämpfen, Akzeptanz für die grüne Transformation durch Vermeidung von Wettbewerbs­nachteilen schaffen, die Rohstoff- und Energie­versorgung sichern und die Digitalisierung vorantreiben – die Ansatzpunkte für den Erhalt und die Stärkung der internationalen Wettbewerbs­fähigkeit des deutschen Mittelstands sind vielfältig. Daraus konkrete Maßnahmen zu entwickeln und umzusetzen, ist eine Aufgabe, die Politik und Wirtschaft gemeinsam angehen müssen: Der Hebel der Politik sind vor allem die Rahmen­bedingungen, durch die sie die Attraktivität des Standorts Deutschlands erhalten kann – beispielsweise durch die Vereinfachung von Planungs- und Genehmigungs­verfahren oder die Setzung von Anreizen für eine höhere Erwerbs­beteiligung von Frauen. In der Verantwortung sind zugleich auch die Unternehmen, die sich auf ein veränderndes Wettbewerbs­umfeld einstellen und Maßnahmen zur Reduzierung von Risiken treffen müssen – beispielsweise durch eine Diversifizierung ihrer Rohstoff­versorgung.“

KfW-Internationalisierungsbericht 2023(PDF, 2 MB, barrierefrei)

„Nach den Äußerungen der EZB Ratsmitglieder kann der Zinsentscheid in dieser Woche als eine reine Formalität gelten. Die europäische Notenbank wird die Leitzinsen um 25 Basis­punkte anheben. Ob es darüber hinaus im September mit den Zinsen weiter nach oben geht, bleibt eine offene Frage. Meine Erwartung ist, dass Christine Lagarde bei den Erläuterungen der geldpolitischen Beschlüsse eine Festlegung zum kommenden Zinspfad vermeiden wird. Nach der markanten geldpolitischen Straffung kommen wir nun in ein Terrain, in dem die Risiken eines Über- oder Untersteuerns der Zentralbank sorgsam abzuwägen sind. Diese Aufgabe der EZB ist angesichts der verzögerten und im Ausmaß unsicheren Wirkung der Zinsanhebungen auf die Verbraucher­preise schwierig. Hinzu kommt, dass es große Unterschiede zwischen den Euroländern bei der Inflation gibt. In einigen Ländern wurde der Zielwert von 2 % bereits wieder unterschritten, während der Preisauftrieb im Baltikum nur wenig unter 10 % liegt. Entscheidend wird sein, wie sich die Datenlage bis zum Herbst entwickelt. Neben neuen Wachstums- und Inflations­zahlen wird auch die Entwicklung der Kreditmärkte und der Inflations­erwartungen im Fokus der EZB stehen.“

„Nachdem die Fed bei ihrer letzten Sitzung nach zuvor zehn Zinsschritten in Folge eine Pause eingelegt hat, ist eine weitere Anhebung des Leitzinses um 25 Basispunkte in der Juli-Sitzung wohl eine ausgemachte Sache. Dass der elfte Zinsschritt dann aber der Letzte sein wird, erscheint derzeit durchaus realistisch. Denn der Preisdruck hat zuletzt auf breiter Front nachgelassen und so notierte die Inflationsrate im Juni bei lediglich 3,0 % und somit auf dem tiefsten Stand seit März 2021. Setzt sich diese gute Entwicklung bis zur übernächsten Fed-Sitzung im September fort und gibt auch die Kerninflation weiter nach, wird die US-Notenbank voraussichtlich von weiteren Zinsschritten absehen. Die letzten Datenpunkte haben die Hoffnung genährt, die Inflation unter Kontrolle zu bekommen, ohne die Konjunktur zu sehr abzuwürgen. Für diese sogenannte „sanfte Landung“ muss jetzt langsam in den Segelflug übergegangen werden.“

„Seit Beginn der Corona-Pandemie und Ukraine-Krieg entwickeln sich die internationalen Handelsströme heterogen. Denn je nach Exportstruktur konnten Länder und Regionen beispielsweise in unterschiedlichem Ausmaß von der verstärkten Warennachfrage der Konsumenten in der Erholungsphase von der Corona-Krise profitieren. Auch das veränderte Nachfragemuster Europas bei Energierohstoffen als Folge des Ukraine-Kriegs wirkt sich auf die Exportperformance der Lieferländer aus. Letzteres ist ein Beispiel dafür, wie das geopolitische Umfeld den Außenhandel beeinflusst. Würde eine geoökonomische Fragmentierung einsetzen, wäre wohl eine weitere Verschiebung der internationalen Handelsströme die Folge.“

Heterogene Exportentwicklung – Erbe von Corona-Krise und Ukraine-Krieg(PDF, 110 KB, barrierefrei)

„Aus gesamtwirtschaftlicher Sicht sind Innovationen entscheidende Triebfedern für Wirtschafts­wachstum und Produktivitäts­entwicklung. Gerade Deutschland als Land ohne wesentliche, eigene Rohstoff­vorkommen muss auf zentralen wirtschaftlichen Feldern seinen technologischen Vorsprung sichern und ausbauen, um Wettbewerbs­fähigkeit und Wohlstand auch in Zukunft zu gewährleisten. Neben der wieder gesunkenen Innovatoren­quote unterstreicht deshalb auch die Nachricht, dass in den vergangenen 15 Jahren in nahezu allen Segmenten des Mittelstands die Betroffenheit von Innovations­hemm­nissen zugenommen hat, die Dringlichkeit strukturelle Heraus­forderungen jetzt anzugehen: Kompetenz- sowie finanzierungs­bezogene Hemmnisse rangieren auf den vorderen Positionen. Am häufigsten bremsen der Mangel an Fachkräften und hohe Innovations­kosten. Die Linderung des Fachkräfte­mangels ist eine zentrale Stellschraube für mehr Innovationen im Mittelstand. Alle Maßnahmen, die das Angebot an qualifizierten Mitarbeitenden auf dem deutschen Arbeitsmarkt erhöhen, stellen indirekt auch Innovations­förder­maß­nahmen dar – von Maßnahmen im schulischen Bereich über die berufliche und akademische Aus- und Weiterbildung bis hin zur Mobilisierung des inländischen Arbeitskräfte­angebots und der Migrationspolitik. Ein Ausbau der finanziellen Förderung ist insbesondere für die Zielgruppe der innovations­orientierten mittelständischen Unternehmen ohne eigene Forschung und Entwicklung vielversprechend. Vor allem diese Unternehmen waren zuletzt zunehmend mit Innovations­hemmnissen konfrontiert. Gleichzeitig nahm ihr Anteil an der Innovationsförderung überproportional ab, sodass sie aktuell im Vergleich zu ihrem Beitrag zum mittelständischen Innovations­system deutlich unterrepräsentiert sind. Empfehlenswert ist zudem eine Stärkung der Innovations­kompetenz durch eine Verbesserung der Strategie­fähigkeit im Mittelstand. Viele kleine Unternehmen mit gut etablierten, jedoch wenig innovativen Geschäfts­modellen widmen dem Aspekt der strategischen Weiter­entwicklung des Unternehmens wenig Aufmerksamkeit, da das Tagesgeschäft vorgeht. Hierfür Aufmerksamkeit zu schaffen, ist ein zentraler Ansatzpunkt.“

KfW-Innovationsbericht Mittelstand 2022(PDF, 1 MB, barrierefrei)

„Die Entwicklung des KfW-ifo-Geschäfts­klimas im Juni fügt sich ein in die Reihe der enttäuschenden Konjunkturdaten. Der kurzzeitige Konjunktur­optimismus vom Frühjahr ist verflogen, stattdessen befindet sich die deutsche Wirtschaft gerade in einer Art Schwebezustand. Der Stimmungsabfall in den Unternehmen stellt ein Abwärtsrisiko für die aktuellen Wachstums­prognose dar. Mit deutlichen Nominallohn­steigerungen bei einer gleichzeitig nachlassenden Inflation sind die Voraussetzungen für eine moderate Konsumerholung in den nächsten Quartalen aber noch immer gegeben. Außerdem verstärken sich als positive Kehrseite der schwächeren Konjunktur­aussichten die Anzeichen für einen anhaltenden Inflationsrückgang.“

„Die Teuerung verliert weiter an Kraft. Energie kostet die europäischen Verbraucher inzwischen weniger als vor einem Jahr und auch der Anstieg der Lebensmittelpreise schwächt sich ab. Der Spielverderber ist aber die Kerninflation, die hartnäckig auf deutlich zu hohem Niveau seitwärts tendiert. Der Geldpolitik stellt sich damit die Gretchenfrage, wie hoch die Zinsen noch steigen müssen. Ein weiterer Zinsschritt im Juli ist trotz der sich zuletzt eintrübenden konjunkturellen Stimmungsindikatoren und stagnierender Kreditvergabe eine ausgemachte Sache. Nur wenn sich die Wirkung der geldpolitischen Straffung bis zum September überzeugend in einen nachlassenden Preisdruck in der Breite übersetzt, dürfte dies dann die letzte Leitzinsanhebung sein.“

"Der Arbeitsmarkt zeigt sich in der Konjunkturflaute nach wie vor relativ stabil. Doch die Konjunkturschwäche macht sich auch hier bemerkbar: Viele Arbeitgeber suchen etwas weniger händeringend nach Fachkräften. Im April 2023 melden 42 % der Unternehmen in Deutschland eine Behinderung ihrer Geschäftstätigkeit durch fehlendes Fachpersonal. Das zeigt das aktuelle KfW-ifo-Fachkräftebarometer. Immerhin bedeutet dies gegenüber dem Höchststand im letzten Sommer einen Rückgang, denn damals war die Hälfte der Unternehmen betroffen. Dies ist jedoch nur auf den ersten Blick eine gute Nachricht: Der Fachkräftemangel bleibt im historischen Vergleich weiter auf sehr hohem Niveau. Seit dem Jahr 2021 hat er sich trotz der Corona-Krise und den gravierenden wirtschaftlichen Folgen des russischen Angriffs auf die Ukraine erheblich verstärkt. Unter den Dienstleistern sind 47 % von Fachkräftemangel betroffen – der Spitzenwert unter den Wirtschaftsbereichen. Im Verarbeitenden Gewerbe, im Handel und im Bauhauptgewerbe ist es rund ein Drittel. In den ostdeutschen Bundesländern werden wesentlich mehr Unternehmen durch Fachkräfteknappheit behindert als in den westlichen. Die Knappheit dürfte bei anhaltender Erholung zum Jahresende wieder zunehmen. Die Dringlichkeit bleibt bestehen, den Fachkräftemangel durch Maßnahmen zur Produktivitätssteigerung wie zum Beispiel bedarfsgerechte Aus- und Weiterbildung, durch Mobilisierung der erwerbsfähigen Bevölkerung in Deutschland und durch gezielte Zuwanderung in den Arbeitsmarkt anzugehen."

„In Deutschland bremsen Basiseffekte den Rückgang der Inflationsrate vorübergehend aus. Die Einführung des 9-Euro Tickets vor einem Jahr hat damals die Dienstleistungs- und Kerninflation von Mai auf Juni deutlich reduziert. Jetzt wird die jährliche Teuerung aber wegen der niedrigeren Ausgangsbasis nach oben gezogen. Es ist daher sinnvoll verstärkt auf die saisonbereinigten monatlichen Veränderungen zu achten. Außerdem ist der Blick auf die vorausschauenden Inflationsindikatoren wichtig: Insbesondere die Absatzpreiserwartungen der Unternehmen deuten auf einen anhaltenden Inflationsrückgang hin.“

„Auch wenn sich der Anteil der Unternehmen, die ihre Geschäftstätigkeit durch Fachkräfte­mangel behindert sehen, durch die Konjunktur­abschwächung verringert hat, bleibt es dabei: Die Fachkräftek­nappheit hemmt absolut und im historischen Vergleich immer noch einen großen Teil der Wirtschaft in Deutschland. Aus heutiger Sicht ist damit zu rechnen, dass sich die Konjunktur im weiteren Verlauf des Jahres vom Preisschock allmählich erholt. Das heißt dann auch: Die Fachkräfte­knappheit dürfte bei anhaltender Erholung zum Jahresende wieder zunehmen. Die Dringlichkeit bleibt bestehen, den Fachkräfte­mangel durch Maßnahmen zur Produktivitäts­steigerung, die Mobilisierung von Erwerbsfähigen in Deutschland und gezielte Zuwanderung in den Arbeitsmarkt anzugehen.“

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Juni 2023(PDF, 266 KB, barrierefrei)

„Der heute veröffentlichte ifo Index fügt sich ein in die Reihe der überwiegend enttäuschenden Konjunkturdaten. Verflogen ist inzwischen der Optimismus vom Frühjahr, stattdessen befindet sich die deutsche Konjunktur gerade in einer Art Schwebezustand, vor allem weil die Industrieproduktion trotz nachlassender Lieferengpässe kaum vom Fleck kommt und die Auftragseingänge wieder in den seit Anfang 2022 bestehenden Abwärtstrend eingeschwenkt sind. Mit deutlichen Nominallohnsteigerungen bei einer gleichzeitig nachlassenden Inflation sind die Voraussetzungen für eine moderate Konsumerholung in den nächsten Quartalen aber nach wie vor gegeben und das Pulver für die Industrieproduktion ist angesichts der immer noch gut gefüllten Auftragsbücher auch noch vorhanden.“

„Mit großer Wahrscheinlichkeit wird die EZB in dieser Woche die Leitzinsen ein weiteres Mal anheben. Jüngste Äußerungen der Ratsmit­glieder lassen hier kaum Raum für Zweifel und an den Finanz­märkten ist ein Zinsschritt von 25 Basis­punkten fest eingepreist. Spannender ist daher die Frage, wie es mit dem geldpolitischen Kurs in den nächsten Monaten weitergeht. Abzusehen ist, dass in der Eurozone der Zinsgipfel langsam in Sichtweite rückt, allerdings bleibt noch unklar, wo genau er liegt. Schwächere Konjunktur­daten, die deutliche Entspannung an den Energie­märkten und der zuletzt überraschend deutliche Rückgang der Inflation sprechen für ein frühes Ende des Zinszyklus. Auf der anderen Seite gebietet der wachsende Lohndruck bei zwar fallenden, aber weiter hohen Inflations­erwartungen Vorsicht. Wichtigen Aufschluss über die Abwägung der Datenlage durch die EZB kann das turnusmäßige Update der Inflations- und Wachstums­prognosen geben. Meine Erwartung ist, dass die europäische Notenbank auf Sicherheit setzen wird und im Juli einen weiteren Zinsschritt folgen lässt.“

„Nachdem die Fed den Leitzins in der Mai-Sitzung erneut angehoben hatte, hat US-Notenbankchef Jerome Powell recht deutlich signalisiert, dass zunächst keine weiteren Zinsschritte geplant sind. Die neuesten Konjunktur­daten werden aber bei der anstehenden Juni-Sitzung mit Sicherheit erneut für ordentlich Diskussionsstoff im Entscheidungs­gremium der Fed sorgen. Denn die Kerninflation bewegt sich seit Monaten nahezu seitwärts und verweilt damit auf deutlich zu hohem Niveau. Darüber hinaus wurde zuletzt mit der Einigung bei der US-Schulden­obergrenze eine große Gefahr für die konjunkturelle Entwicklung aus dem Weg geräumt. Ich gehe jedoch dennoch davon aus, dass die Fed nach zuletzt zehn Leitzins­anhebungen in Folge bei der anstehenden Sitzung eine Pause einlegen wird. Denn im lange Zeit betonstarken Arbeitsmarkt sind erste Haarrisse zu erkennen und die Fed tut gut daran zunächst abzuwarten, wann und wie heftig sich der sehr rasante Zinsanstieg der letzten 15 Monate in der Real­wirtschaft bemerkbar macht.“

„Das Geschäftsklima im Mittelstand hat seine Erholungsrally im Mai unterbrochen. Vor allem bei den Geschäfts­erwartungen bleiben die Unternehmen skeptisch. Nach der technischen Rezession im Winterhalbjahr dürfte die deutsche Wirtschaft dennoch auf einen leichten Wachstums­pfad zurückkehren, denn deutliche Nominallohn­steigerungen stabilisieren den privaten Konsum und die Produktion wird zumindest kurzfristig weiter von der Auflösung der Angebots­engpässe profitieren. Für das Gesamtjahr 2023 erwarte ich mit einer Wachstumsrate von -0,3 % ein nur geringfügiges Schrumpfen der Wirtschafts­leistung. Eine positive Botschaft liefert das KfW-ifo-Mittelstands­barometer jedenfalls mit Blick auf die Inflations­entwicklung: Der Anteil der Unternehmen, die in den nächsten Monaten ihre Preise erhöhen wollen, ist nur noch so hoch wie üblich seit Beginn der Zeitreihe im Jahr 2005. Damit stehen die Chancen gut, dass die Inflation in Deutschland in absehbarer Zeit wieder nahe bei 2 % liegen wird.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2023(PDF, 163 KB, barrierefrei)

„Der Sinkflug der Inflationsraten im Euroraum wird anhalten. Das liegt an den großen Preissprüngen im Vorjahr, also einem Basis Effekt. Der aktuelle Inflationsdruck wird zusätzlich bei vielen Waren deutlich nachgeben, denn globale Material­engpässe entspannen sich, Energiepreise sind gesunken und die Nachfrage im Einzelhandel ist schwach. Die inflations­dämpfende Wirkung der schon erfolgten geldpolitischen Straffung im Euroraum dürfte in den nächsten Quartalen außerdem noch weiter zunehmen, allerdings machen sich bei den hohen aktuellen Inflationsraten verschiedene Effekte besonders bemerkbar, die zu ungewöhnlich hoher Vorhersage­unsicherheit führen, einschließlich der Rückwirkung von Inflations­erwartungen auf Lohnabschlüsse.“

KfW-Gründungsmonitor 2023(PDF, 473 KB, nicht barrierefrei)

„Im Spannungsfeld zwischen Fachkräfte­mangel und Corona-Blues sinkt die Gründungs­tätigkeit in Deutschland. Die Entwicklung des Arbeitsmarkts beeinflusst hierzulande traditionell stark die Gründungs­tätigkeit. Denn die Fokussierung auf die angestellte Beschäftigung in Deutschland ist groß. Es sieht so aus, als ob der Corona-Blues den Wunsch nach beruflicher Neuorientierung und damit zur Gründung bestärkt hat, ob das so bleibt, muss sich noch zeigen. Jedenfalls beginnt die Fokussierung auf eine angestellte Beschäftigung schon früh, etwa bei der Berufs­beratung von Schülerinnen und Schülern. Hier braucht es dringend ein Umdenken – trotz oder vielleicht auch gerade wegen des Fachkräfte­mangels.“

KfW-Gründungsmonitor 2023(PDF, 473 KB, nicht barrierefrei)

„Ich gehe davon aus, dass die bremsenden Impulse auf der Angebots- und Nachfrage­seite des Kreditmarkts im ersten Halbjahr 2023 weiter anhalten. Das Darlehens­wachstum mit Unternehmens­kunden dürfte im Frühling zum Erliegen kommen. Es wäre damit aber immer noch ein vergleichsweise hohes Kreditvergabe­niveau verbunden. Die Prognose unterliegt dem Risiko, dass die Verwerfungen in den Banken­sektoren in den USA und in der Schweiz noch Nachwirkungen zeigen könnten. Die deutschen Banken sind solide kapitalisiert. Für den Fall, dass der gesamte Bankensektor in Folge von höherem Kapitalbedarf und verteuerter Refinanzierung betroffen wäre, könnte eine zusätzliche Straffung der Kreditstandards und -konditionen resultieren und den Kreditkanal zusätzlich verengen.“

KfW-Kreditmarktausblick März 2023(PDF, 300 KB, barrierefrei)

„Die Frühjahrsbelebung am Arbeitsmarkt fällt wegen der Konjunkturflaute schwach aus. Viele Beschäftigte schränken aufgrund der schwindenden Kaufkraft und der unsicheren Zukunfts­aussichten ihre Ausgaben ein und zehren von ihren finanziellen Rücklagen. Das drückt den privaten Konsum und den Wohnungsbau nach unten. Gegenüber dem Vorjahr hat sich die Arbeits­marktlage verschlechtert. Die Zahl der Arbeitslosen war im Mai mit 2,5 Mio. um 284.000 höher als im Vorjahres­monat. Ihr Anstieg wurde durch ukrainische Geflüchtete verstärkt. Die Arbeitslosenquote lag im Mai bei 5,5 %, 0,6 Prozentpunkte höher als im Vorjahres­monat. Eine durchgreifende Besserung ist für dieses Jahr kaum zu erwarten. Schwarzmalerei ist jedoch übertrieben. Der Arbeitsmarkt befindet sich immer noch in einer überwiegend stabilen Verfassung. Das zeigt sich an der wachsenden Beschäftigung. Mit 45,8 Mio. war die Zahl der Erwerbstätigen im April 421.000 höher als im Vorjahres­monat. Die Notwendigkeit zur Fachkräfte­sicherung bleibt trotz der Konjunktur­schwäche eine große Herausforderung. Es fehlt immer mehr an inländischem Nachwuchs für ausscheidende Arbeitskräfte. Die sozialversicherungs­pflichtige Beschäftigung kann derzeit nur dank der Zuwanderung ausländischer Fachkräfte noch steigen. Es ist dringlich, alle Register zu ziehen und den Fachkräfte­mangel durch Maßnahmen zur Produktivitäts­steigerung, durch Mobilisierung von Erwerbsfähigen in Deutschland und gezielter Zuwanderung in den Arbeitsmarkt anzugehen.“

„Die Richtung stimmt, aber der Weg zum Ziel ist noch weit. Die empfindlichen Kaufkraft­verluste der Verbraucher waren der maßgebliche Grund dafür, dass Deutschland im Winter in die Rezession gerutscht ist. Der deutliche Rückgang der deutschen Inflationsrate bringt nun immerhin etwas Erleichterung. Dabei reduziert die günstige Entwicklung auf den Energie­märkten indirekt auch den Preisdruck von Lebensmitteln und Waren. Indes dürften die lohnintensiveren Dienstleistungen dafür sorgen, dass die Kerninflation nur zögerlich absinkt. Gute Stimmungs­indikatoren für diesen Wirtschaftszweig deuten auf eine günstige Nachfrage­situation hin. Das macht es den Unternehmen leichter, Kosten­steigerungen weiterzugeben. Weitere Zinsschritte der EZB sind deshalb trotz der rückläufigen Inflation absehbar.“

„Deutschland erlebt eine Konjunktur­erholung mit angezogener Handbremse. Nachlassende Angebots­schocks und anziehendes Lohnwachstum stützen die Konjunktur, während die Geldpolitik angesichts des breiten Inflationsdrucks weiter bremst. Unterm Strich dürfte im Jahr 2023 praktisch eine Stagnation der Wirtschafts­leistung stehen, für 2024 erwarte ich ein Wachstum von rund 1 %. Die heute von Destatis vorgenommene Abwärtsrevision auf -0,3 % gegenüber der Schnell­schätzung einer im Vorquartals­vergleich stagnierenden Wirtschaft zu Jahres­beginn entsprach unserer ursprünglichen Erwartung in der Februar­prognose. Da sich auch der Ausblick und die fundamentalen Konjunktur­treiber seither kaum verändert haben, ist die Bestätigung unserer Vorprognose nur konsequent.“

„Deutschland ist zurzeit gegenläufigen Konjunktureinflüssen ausgesetzt. Der positive Effekt nachlassender Lieferkettenstörungen und wieder deutlich niedrigerer Großhandelspreise an den Energiemärkten fällt weniger ins Gewicht als die Belastung durch die verlorene Kaufkraft und den geldpolitische Restriktionskurs. Unter dem Strich trübt sich die Stimmung in den Unternehmen im Mai ein und beendet so die Serie von sechs Anstiegen des Geschäftsklimas in Folge. Die Aussichten für das Wirtschaftswachstum im weiteren Jahresverlauf bleiben verhalten.“

Wagniskapital für Net Zero: Potenziale und Herausforderungen

„Deutschland will bis zum Jahr 2045 klimaneutral werden – dieses Ziel erfordert enorme Innovations­sprünge. In vielen Branchen werden aktuell unter Hochdruck neue Technologien entwickelt, um Klimaziele zu erreichen und innovative Lösungen für eine klimaneutrale Welt beizusteuern. Der deutsche VC-Markt hat diesen Trend in den letzten Jahren verstärkt aufgegriffen. Um die großen Wachstums­möglichkeiten von Climate-Tech auch in Zukunft nutzen zu können, kommt es darauf an, ein bedarfsgerechtes Finanzierungs­angebot für Start-ups hierzulande noch weiter zu stärken. Außerdem ist eine Klima- und Nachhaltigkeits­politik zentral, die den Rahmen setzt, sodass die Unternehmen Planungs­sicherheit haben und die notwendigen Investitionen ein attraktives Risiko-Rendite Profil aufweisen können. Das ist der beste Anreiz damit Start-ups und Unternehmen in die Transformation investieren.“

Wagniskapital für Net Zero: Potenziale und Herausforderungen

„Das VC-Geschäftsklima hat sich im ersten Quartal 2023 etwas verbessert, allerdings auf historisch niedrigem Niveau. Die Insolvenz der Silicon Valley Bank hat sicherlich einen stärkeren Stimmungs­aufschwung verhindert. In Deutschland betreibt die SVB vor allem ein Venture Debt-Geschäft, es ist hier jetzt also zunächst mit einem verringerten Angebot zu rechnen. Angesichts sinkender Venture Capital-Investitionen, die Venture Debt als Brücken­finanzierung wichtiger werden lassen, ein sehr unglücklicher Zeitpunkt. Die VC-Geschäfts­erwartungen haben sich aber deutlich aufgehellt, der Markt geht also anscheinend davon aus, dass wir das Schlimmste hinter uns haben. Ein gutes Signal für Start-ups, die frisches Kapital benötigen.“

German Venture Capital Barometer Q1 2023

„Die verschiedenen Krisen in enger Abfolge zeigen: Wir brauchen ein Gemeinde­finanzsystem, das Tages­geschäft, transformative Herausfor­derungen wie Klimaschutz oder Digitalisierung und die akute Krisen­bewältigung gleichzeitig gewährleistet. Gerade finanzschwache Kommunen müssen in Krisen längerfristige Investitionen aufschieben, um die akute Finanznot zu lindern. Aber auch finanzstarke Kommunen geraten angesichts der Vielzahl an Heraus­forderungen an Grenzen. Mit Blick auf die großen Investitions­bedarfe der Kommunen gilt es dieses „Entweder-Oder“ zwischen Transformation und Krisen­bewältigung zu vermeiden und kommunale Aufgaben und Einnahmen wieder stärker in Einklang zu bringen.“

KfW-Kommunalpanel 2023

„Genau wie das Wetter im April haben die Indikatoren des aktuellen KfW-ifo-Mittelstands­barometers neben Sonnenschein auch einiges an Regen zu bieten. Die Stimmung verbessert sich alles in allem weiter und nährt die Hoffnung auf eine konjunkturelle Erholung im Verlauf von 2023. Vor allem die erneute Verschlech­terung der Geschäfts­lageurteile wie auch das gerade bei den Groß­unternehmen weit unterdurch­schnittliche Niveau des Lageindikators unterstreichen jedoch, dass einem durchgreifenden Aufschwung noch immer erhebliche Hindernisse im Weg stehen. Im Winterhalbjahr schrammte Deutschland haarscharf an einer technischen Rezession vorbei. Ob nun auch im Gesamtjahr 2023 zumindest eine Schrumpfung der Wirtschaft ausbleiben wird, muss sich indes noch weisen. Die Geldpolitik wird ihre volle Brems­wirkung erst in diesem Jahr entfalten und die erlittenen Kaufkraft­verluste der Privat­haushalte hallen nach. Wir sind gut beraten, die Erwartungen weiter niedrig zu hängen.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2023(PDF, 190 KB, barrierefrei)

„Die Entschärfung der Energiekrise in den letzten Monaten führt zu einer Aufhellung der Risikolage, die mit verbessertem Kreditzugang einher geht. Gleichzeitig bleibt die Kreditnachfrage weiter ohne klaren Trend auf niedrigem Niveau. Die Entspannung an den Energie­märkten und das Abklingen der Liefer­engpässe reduzieren den krisen­bedingten Liquiditäts­bedarf. Damit schwächt sich der treibende Faktor für die starke Kreditvergabe ab. Zugleich stehen die nach wie vor schwachen Konjunktur­aussichten und hohe Kreditkosten einem Anziehen der Nachfrage nach Investitions­finanzierungen entgegen. Die im letzten Jahr beobachteten zweitstelligen Zuwächse beim Kreditneugeschäft mit Unternehmen dürften sich nun rasch zurückbilden.“

KfW-ifo-Kredithürde Q1 2023(PDF, 107 KB, barrierefrei)

„Die heutigen Inflationsdaten werden mit Argusaugen betrachtet, denn der EZB-Rat hat für seine Sitzung am Donnerstag keine Forward-Guidance gegeben und aus dem Kreis der Ratsmitglieder waren zuletzt unterschiedliche Stimmen zu hören. Auf dem Tisch liegt eine weitere Erhöhung um 25 oder 50 Basispunkte. Trotz der recht hartnäckigen Kerninflation ist ein Wechsel zu kleineren Zinsschritten das wahrscheinlichste Ergebnis. Denn angesichts der rasch nachlassenden Absatz­preiserwartungen und der inzwischen weitgehend aufgelösten Materialeng­pässe ist ein sinkender Preisdruck von der Güterkomponente im Warenkorb absehbar. Bei den Dienst­leistungen kommt es dagegen stärker auf die Lohnentwicklung an, die derzeit zwar anzieht, aber teilweise von sinkenden Profitmargen kompensiert werden könnte.“

„In dieser Woche stehen die Notenbanken im Fokus der Aufmerksamkeit. Dem Zinsentscheid der Fed am Mittwoch folgt am nächsten Tag der geldpolitische Zug der europäischen Zentralbank.

Die schnelle und deutliche Zinswende der Fed zeigt in den USA zunehmend Wirkung. Die Kreditvergabe­politik der US-Banken hat sich in den letzten Monaten deutlich verschärft und wirkt hierdurch inflations­dämpfend. Dies hat dazu beigetragen, dass die Teuerungsrate mittlerweile auf dem tiefsten Stand seit Mai 2021 notiert. Für die Fed Sitzung in der kommenden Woche ist daher mit einer letzten Anhebung des Leitzinses um 25 Basis­punkte zu rechnen. Da insbesondere die Kerninflation aber noch immer auf einem zu hohen Niveau verweilt, wird die US-Notenbank den Leitzins für einige Monate auf dem restriktiven Level von 5,00 bis 5,25 % belassen.

Die EZB hat voraussichtlich einen noch etwas längeren Weg vor sich als die Fed, denn in den USA liegt die Kern­inflationsrate immerhin schon etwas unter ihrem Hochpunkt im September. In Europa hat bisher vor allem der nachlassende Auftrieb bei den Energiepreisen die Inflation gebremst. Der datenorientiert agierende EZB Rat dürfte ein Ende des Zinsanhebungs­zyklus aber erst in Erwägung ziehen, wenn sich belastbar ein nachhaltiger Abwärtstrend bei der Kerninflation abzeichnet. Davon sind wir noch einiges entfernt. Deshalb erwarte ich, dass es mit den Leitzinsen weiter nach oben geht, aber in gedrosseltem Tempo. Dem Zinsschritt von 25 Basispunkten in dieser Woche dürfte im Juni ein weiterer folgen.“

„Deutschland schrammt haarscharf an einer technischen Rezession im Winterhalbjahr vorbei! Nach dem Rückgang im Schlussquartal 2022 stagniert das BIP zu Beginn des neuen Jahres. Die Erholung der Industrie­konjunktur seit dem Jahreswechsel reichte offenbar aus, um die anhaltenden Belastungen für den Konsum auszugleichen. Ob nun auch im Gesamtjahr 2023 eine Schrumpfung der Wirtschaft ausbleiben wird, muss sich erst noch weisen. Auf alle Fälle sind wir gut beraten, die Erwartungen weiter niedrig zu hängen: Die Geldpolitik wird ihre volle Bremswirkung erst in diesem Jahr entfalten und die erlittenen Kaufkraft­verluste der Privat­haushalte hallen wohl noch geraume Zeit nach. Die Wirtschaft kann eine Schrumpfung vielleicht vermeiden, doch auch bei günstigerer Entwicklung kommt sie vermutlich nur wenig über Stagnation hinaus.“

„Der deutsche Arbeitsmarkt hat die Folgen der Corona-Krise und des Ukraine-Kriegs bisher mit erstaunlich wenigen Blessuren überstanden. Das liegt vor allem an der stärker spürbaren Knappheit von Fachkräften. Der qualifizierte Nachwuchs in Deutschland ist rein zahlenmäßig kleiner als die ausscheidenden Fachkräfte. Das gilt besonders für Ausbildungs­berufe. Umso gravierender fällt es ins Gewicht, wenn viele Jugendliche nach der Schule ohne Ausbildung bleiben. 17 Prozent der 20- bis 34-Jährigen, das sind 2,5 Mio. junge Menschen, hatten im Jahr 2021 keinen Berufs­abschluss. Das ist ein Höchststand und eine besorgnis­erregende Entwicklung. Es geht um die Zukunfts­perspektiven dieser jungen Menschen, denn eine fehlende Ausbildung ist immer noch das Arbeitslosig­keitsrisiko Nummer eins. Alle Teile der Gesellschaft und Wirtschaft sind gefordert, um zu konkreten Lösungen beizutragen.“

„Mit den heute veröffentlichten Daten ist amtlich, wie gut der Euroraum bisher durch die akute Phase der Energiekrise gekommen ist. Während vor einem Jahr bei einem Gasliefer­stopp gerade für Anfang 2023 eine erhebliche Rezession befürchtet wurde, steht jetzt ein kleines Wachstum von 0,1 %. Tatsächlich konnte die Eurowirtschaft im Winterquartal sogar schon von der Besserung der Angebots­schocks profitieren. Die globalen Materialeng­pässe haben sich weitgehend aufgelöst und die Energiepreise im Großhandel sind seit Ende 2022 deutlich zurückgegangen. Beides gab vor allem der Industrie­produktion einen Schub und auch bei der Bauproduktion gab es einen kurzfristigen Rebound. Fraglich bleibt die Entwicklung im Dienstleistungs­sektor. Hier müssen die Statistikämter bei ihren Erstmeldungen noch viel schätzen und es ist durchaus möglich, dass es daher noch zu Revisionen kommt. Seit der Pandemie hat die Revisions­anfälligkeit der ersten offiziellen Wachstums­schätzungen deutlich zugenommen.“

„Nach dem deutlichen Rückgang der deutschen Inflation im März zeigt sie sich nun recht stur. Der Anstieg der Verbraucherpreise schwächte sich nur geringfügig ab. Es ist noch einiges an Geduld gefragt, bis die Inflation auf die angestrebten 2 % zurückgeht. Denn die Entspannung bei den Energiepreisen ist nur die halbe Miete. In den Mittelpunkt des Inflations­geschehens rücken mehr und mehr die im Warenkorb hoch gewichteten Dienst­leistungen. Die Entwicklung der Erzeuger- und Importpreise, die frühe Phasen des Wirtschafts­prozesses erfassen, zeigt uns aber, dass die Richtung stimmt. Deshalb rechne ich damit, dass der Abwärtstrend bei der Gesamtinflation anhält, wenn auch zunächst in vermindertem Tempo. Wichtig ist, dass die EZB angesichts stärkeren Lohn­wachstums und einiger positiver Überraschungen bei den Konjunktur­daten weiter Entschlossenheit signalisiert.“

„Die US-Wirtschaft ist schwächer als erwartet in das Jahr 2023 gestartet. Das BIP ist im ersten Quartal um lediglich 0,3 % im Vergleich zum Vorquartal gewachsen. Hauptstütze für die Konjunktur ist derweil weiterhin der private Konsum, welcher um 0,9 % zulegen konnte. Die deutlich gestiegenen Zinsen werden sich im Laufe des Jahres aber zunehmend auch in diesem Bereich bemerkbar machen. Daten aus dem März zeigen, dass steigende Kreditkosten dazu führen, dass sich die Haushalte beispielsweise bei der Anschaffung von Neuwagen mittlerweile zurückhalten. Noch deutlicher sind die Effekte der aggressiven Zins­steigerungen der Fed am Häusermarkt abzulesen und auch die Unternehmens­investitionen werden durch die gestiegenen Finanzierung­skosten zunehmend erschwert. Zwar wird der Zinsgipfel voraussichtlich bald erreicht sein, die hohe Inflation wird die Fed aber dazu zwingen, auf dem restriktiven Zinsniveau das Jahr über zu verweilen. Die Unruhe im Bankensektor wird das Kreditangebot voraussichtlich zusätzlich dämpfen und somit ist mit einer weiteren Abkühlung der US-Konjunktur zu rechnen.“

„Die Daten des KfW-Kommunalpanels zeigen: Gemeinden, Städte und Kreise müssen das bisherige Investitions­niveau deutlich steigern, um das Ziel der Klima­neutralität zu erreichen. Auch die Anpassung an den Klimawandel wird weiter substanzielle Investitionen auf der kommunalen Ebene erfordern. Vielfältige Reformen sind nötig, um hier Fortschritte zu erzielen. Neben der Frage der Zuständig­keiten im föderalen Staat sind auch die personellen und finanziellen Möglichkeiten der Kommunen zur Bewerk­stelligung der anstehenden Aufgaben zu klären: Der Personal- und Fachkräftemangel stellt sich zunehmend als zentraler Engpass für die Bewältigung der trans­formativen Aufgaben dar. Investitionen und die Expertise zu ihrer Begleitung ergänzen sich; die Expertise könnte auch zwischen Kommunen gepoolt werden, sodass die Kosten für die einzelne Kommune geringer sind, sie aber darauf zugreifen kann. All dies ist aber davon abhängig, mit welchen Finanzmitteln die Kommunen mit hinreichender Planungs­sicherheit für die Zukunft rechnen können.“

Kommunale Klimainvestitionen im Spannungsfeld zwischen steigenden Bedarfen und begrenzten Ressourcen(PDF, 252 KB, barrierefrei)

„Der Einstieg in das Frühlingsquartal ist konjunkturell gelungen: Nach den anfangs enormen Sorgen um die Energie­sicherheit taut die Stimmung in den Unternehmen mit dem nunmehr gut überstandenen Winter immer weiter auf. Die deutsche Konjunktur hat sich vorerst gefangen, vor allzu großen Erwartungen sei aber gewarnt: Die Geldpolitik wird ihre volle Bremswirkung erst in diesem Jahr entfalten und die erlittenen Kaufkraft­verluste der Privat­haushalte hallen wohl noch geraume Zeit nach. Die Wirtschaft kann im Gesamtjahr 2023 eine Schrumpfung vielleicht vermeiden, doch auch bei günstigerer Entwicklung käme sie vermutlich nur wenig über Stagnation hinaus.“

„Das starke Engagement des Mittelstands zur Energie­einsparung hat sichtbaren Erfolg gezeigt. Noch immer hohe Energiekosten werden gegenwärtig von sehr viel mehr Unternehmen finanziell gut verkraftet, als es noch vor sechs Monaten der Fall war. Dazu kommt: Die Planungs­sicherheit ist zurück. Die turbulenten Entwicklungen an den Energie­preismärkten haben sich beruhigt und die Energiepreis­bremsen sind aktiv. Unternehmerinnen und Unternehmer können wieder auf niedrigere und stabile Preise hoffen. Insgesamt sehen wir glücklicherweise nachlassende Krisensymptome.

Trotz aller Entspannungs­zeichen darf nicht vergessen werden, dass es gleichzeitig noch immer eine Reihe von Unternehmen gibt, deren Energie­kosten­belastung sehr fordernd ist. Das trifft vor allem auf das mittelständische Baugewerbe und das Verarbeitende Gewerbe zu. Zwar gibt es Spielraum, Preiserhöhungen an die Kundinnen und Kunden weiter­zureichen. Dieser ist aber auch begrenzt. Das gilt es im Auge zu behalten, um mögliche Schief­lagen früh zu erkennen.“

Hohe Energiekosten im März 2023 für deutlich mehr Unternehmen im Mittelstand finanziell gut zu verkraften(PDF, 228 KB, barrierefrei)

„Die größten Konjunktursorgen haben sich zerstreut und im Mittelstand kehrt die Zuversicht vorsichtig zurück. Das darf allerdings nicht darüber hinweg­täuschen, dass weiterhin ein steifer konjunktureller Gegenwind bläst. So dürfte vor allem die Geldpolitik ihre volle Brems­wirkung erst in diesem Jahr entfalten und auch die Reallohn­verluste hallen nach. Unter dem Strich erwarten wir trotzdem, dass nach dem Rückgang der Wirtschafts­leistung Ende vergangenen Jahres im Verlauf von 2023 eine zunächst wohl eher verhaltende konjunkturelle Erholung in Deutschland einsetzen wird.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2023(PDF, 188 KB, barrierefrei)

„Die Filialnutzung geht zurück, die digitale Kommunikation zwischen Mittelstand und Bank nimmt zu. Trotzdem bleibt angesichts von insgesamt fast sechseinhalb Millionen Filialbesuchen der Stellenwert persönlicher Interaktion weiter hoch. Das liegt an den damit verbundenen Informations­vorteilen für beide Seiten, die vor allem bei komplexeren Investitions­finanzierungen bzw. Bankdienst­leistungen zum Tragen kommen. Gewachsene Beziehungen zwischen Unternehmen und Kreditinstitut helfen, grundsätzliche Informations­asymmetrien zu reduzieren. Auch so genannte „weiche Informationen“ wie Management­qualitäten, Verlässlichkeit oder Lebenssituation des Inhabers fließen besser. Sie finden sich nicht im Zahlenwerk eines Unternehmens, fließen aber in Risikobewertungen ein und können für die Kreditentscheidung eine wesentliche Rolle spielen. Entscheidend für die vielfach lokal verankerten kleinen und mittleren Unternehmen ist, dass ein funktionsfähiger Zugang zur Abwicklung von Bankdienst­leistungen offenbleibt. Gerade kleinere Unternehmen sind auf Fachwissen und Erfahrungen ihrer Finanzierungs­partner vor Ort angewiesen, vor allem bei beratungs­intensiven Finanzierungs­anlässen.“

Nutzung digitaler Angebote steigt – trotz guter Erreichbarkeit sucht nur noch jedes zweite Unternehmen Bankfilialen auf(PDF, 518 KB, barrierefrei)

„Kaum dass sie den Corona-Knick kurzzeitig wettgemacht hatte, ist die Gründungs­tätigkeit in Deutschland 2022 leider schon wieder rückläufig. Für die deutsche Volkswirtschaft sind das schlechte Nachrichten, denn Existenz­gründungen sind zentrale Treiber des strukturellen und technologischen Wandels – und sie unterstützen so die Zukunfts­fähigkeit der gesamten Volkswirtschaft. Gerade auch mit Blick auf die grüne und die digitale Transformation braucht Deutschland neue Unternehmen mit frischen und innovativen Ideen. Den Gründergeist wieder zu stärken bleibt somit eine elementare Herausforderung, für die alle politischen, gesellschaftlichen und wirtschaftlichen Akteure an einem Strang ziehen müssen.“

Gründungstätigkeit in Deutschland: Zahl der Existenzgründungen 2022 sinkt(PDF, 115 KB, barrierefrei)

„Die Frage der Unternehmens­nachfolge bleibt weiter ein Top-Thema in den Chefetagen des deutschen Mittelstands. Dies gilt nach wie vor, trotz der Krisen der jüngsten Vergangenheit. Die ausgeprägte Nachfolge­lücke wird dazu führen, dass das Unterfangen einer Nachfolge selbst bei aktivem Engagement oftmals scheitern wird. Ungewollte Stilllegungen von Unternehmen werden uns häufiger begegnen. In naher Zukunft wird es voraussichtlich jeden vierten Nachfolge­wunsch treffen. Frühzeitiges Abwägen aller Alternativen, und das parallele Mitdenken verschiedener Wege, wird immer mehr zum Erfolgsfaktor werden.“

Nachfolge-Monitoring Mittelstand 2022: Knappheit an Nachfolgekandidaten nimmt zu, Misserfolge dürften häufiger werden(PDF, 329 KB, barrierefrei)

„Die Erholungsrally des ifo Geschäftsklimas geht im März weiter. Offenbar haben die Turbulenzen im amerikanischen Bankensektor die deutschen Unternehmen bisher kalt gelassen. Die Erleichterung über den gut überstandenen Winter und den deutlichen Rückgang der Energiepreise überwiegt gerade.“

„Die US-Notenbank befindet sich derzeit in einer verzwickten Situation. Einerseits verweilt die Kerninflation noch immer auf einem zu hohen Niveau, eine weitere deutliche Anhebung des Leitzinses ist aus dieser Perspektive angebracht. Andererseits wurde der Leitzins innerhalb eines Jahres schon um deutliche 4,5 Prozentpunkte angehoben und durch die damit einher­gegangenen Kursverluste bei US-Staatsanleihen sind bereits 3 Banken in den USA in Schieflage geraten. Die Fed begeht bei ihrem Zinsentscheid den schmalen Grat den Kampf gegen steigende Preise fortzusetzen und gleichzeitig finanzielle Stabilität auch im Bankensektor beizubehalten.

Ich rechne damit, dass die Fed dem Beispiel der EZB folgen wird und der Inflationsbekämpfung mit einem weiteren Zinsschritt in Höhe von 25 Basispunkte oberste Priorität zuschreiben wird. Besonderes Augenmerk gilt deshalb bei der Pressekonferenz der Fed, möglichen Aussagen von Notenbankchef Powell aufgrund der aktuellen Ereignisse zu möglichen weiteren Stützungs­maßnamen für den Bankensektor oder Aussagen über die weitere Dauer oder Höhe des weiteren Zinssteigerungszyklus.“

„Der stockende Ausbau erneuerbarer Energien muss endlich in Schwung kommen - denn in den nächsten 8 Jahren müssen jährlich etwa viermal so viel Kapazitäten installiert werden wie in den letzten 8 Jahren, um die Ausbauziele zu erreichen. Die Bevölkerung ist für die entsprechende Beschleunigung bereit.: 92 % der Menschen in Deutschland halten einen schnelleren Ausbau der erneuerbaren Energien für wichtig. Daher gilt es nun, die gesetzlich festgelegte Vorrangstellung der Erneuerbaren und die angestrebte Vereinfachung von Planungs- und Genehmigungsverfahren beherzt umzusetzen.“

Breite Zustimmung zum Ausbau der erneuerbaren Energien in Deutschland(PDF, 165 KB, barrierefrei)

„Wir wissen aus vielen unserer Analysen: Egal ob Männer oder Frauen, ob Jüngere oder Ältere, bei allen würde weniger Bürokratie die Gründungs­bereitschaft erhöhen. Auf eine einfache Formel gebracht, wünschen sich Menschen auf dem Weg zur Selbstständigkeit schnellere, einfachere und digitale Prozesse im Kontakt mit öffentlichen Institutionen. Insbesondere die Verringerung von Komplexität durch einfache und eindeutige Kriterien sowie eine institutionen­übergreifende Harmonisierung sind vielversprechende Ansätze. Das würde auch Druck von den Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern der öffentlichen Institutionen nehmen, die weniger Aufwand mit Klärung und Erklärung der Rechtslage und ihrer Entscheidungen hätten und sich damit stärker auf die Bearbeitung der Anliegen der Antragstellenden konzentrieren könnten.“

Dreiklang des Bürokratieabbaus: einfacher, schneller, digitaler(PDF, 238 KB, barrierefrei)

„Für die kommende Sitzung des EZB-Rates erwarte ich, dass die EZB ihren Ankündigungen Taten folgen lässt und die Zinsen erneut um 50 Basispunkte anhebt. Die weiterhin hohen Teuerungsraten in Deutschland und dem Euroraum im Februar haben nochmals verdeutlicht, dass es für Entwarnung bei der Inflation noch zu früh ist und die EZB bei den Zinsan­hebungen vorerst Kurs halten wird. Nur so – und auch mit dem Risiko aus konjunktureller Sicht über das Ziel hinauszuschießen – lässt sich die Inflation nachhaltig in die Nähe des 2 %-Ziels­ bringen. In der Spitze dürfte der Einlagensatz dann bei bis zu 3,5 %­ liegen. Neben den Zinsschritten rutscht auch die Verkürzung der Bilanzsumme des Euro­systems mit dieser Sitzung in den Fokus. Auf dem Höhepunkt im vergangenen Sommer lag diese bei 8,8 Bio. EUR. Zwischen Ende März und Ende Juni 2023 sollen monatlich 15 Mrd. EUR freiwerdende Tilgungs­beiträge aus dem Wertpapierkauf­programm APP abgebaut werden. Von der zweiten Jahreshälfte an dürfte dieses Volumen erhöht werden, bis zu 30 Mrd. EUR wären denkbar. Den größten Beitrag zur Bilanzreduktion tragen allerdings kurzfristig die Rückzahlungen der gezielt-längerfristigen Refinanzierungs­geschäfte (TLTRO) durch die Banken bei. Auf diese Weise würde die EZB-Bilanzsumme bis Ende 2024 auf zwischen 6 und 6,5 Bio. EUR sinken. Die EZB sieht sich äußerst schwierigen Zielkonflikten gegenüber, einerseits die Straffung schnell und deutlich genug zu vollziehen, um die Inflation nachhaltig zum 2-Prozentziel zurückzubringen und andererseits Turbulenzen an den Anleihemärkten und in der Wirtschaft zu vermeiden. Die genau angemessene Dosierung zu treffen, ist eher eine Kunst als eine Wissenschaft.“

„Mit unserem neuen KfW Research Dashboard für den VC-Markt wollen wir jedes Quartal einen schnellen Überblick über die wichtigsten Entwicklungen bei der Venture Capital-Finanzierung in Deutschland bieten. Gerade in den aktuell sehr ereignisreichen Zeiten ist eine zeitnahe Analyse und Bewertung der Markt­geschehnisse zentral. In unserer ersten Ausgabe zum Q4 2022 zeigt sich, dass das vergangene Jahr mit einem weiteren Dämpfer für die Investitions­tätigkeit geendet ist. Nach wie vor ist die Wachstums­finanzierung der Marktbereich, der am deutlichsten vom derzeitigen Abschwung betroffen ist. Die Daten offenbaren außerdem eine große Zurückhaltung von US-Investoren in Deutschland in der aktuellen Lage. Zwar sehen wir mittelfristig gute Aussichten für die Investitions­tätigkeit hierzulande. Die derzeitigen Markttrends machen aber auch deutlich, dass wir die Wachstums­finanzierung stärken müssen und perspektivisch gerade in diesem Bereich unsere Abhängigkeit von Investoren jenseits des Atlantiks verringern sollten.“

Venture Capital-Markt in Deutschland Dashboard Q4 2022(PDF, 429 KB, barrierefrei)

„Die Fastenzeit hat nun begonnen, doch die kommenden Monate werden kaum so mager ausfallen, wie es die Unternehmen lange befürchtet hatten. Im vergangenen Herbst war die Angst vor einem konjunkturellen Komplettabsturz angesichts der sich anbahnenden Energiekrise riesig. Inzwischen ist die Gefahr einer Gasmangel­lage zumindest für die aktuelle Heizperiode gebannt und die Energiepreis­bremsen sorgen bei den privaten Haushalten für finanzielle Entlastung. Dessen ungeachtet weht jedoch weiter ein strammer konjunktureller Gegenwind, denn die flaue Weltkonjunktur trübt den Export­ausblick, die Geldpolitik dürfte erst in diesem Jahr ihre volle Brems­wirkung entfalten und die Reallohn­verluste hallen nach. Unter dem Strich erwarte ich für Deutschland eine moderate technische Rezession im laufenden Winterhalbjahr sowie eine leichte Schrumpfung der Wirtschafts­leistung von 0,3 % im Jahr 2023 insgesamt. Bedenkt man, dass 2023 zwei Arbeitstage weniger zur Verfügung stehen als 2022 und allein diese Fluktuation der Arbeitstagezahl 0,2 Prozentpunkte Wachstum kostet, entspricht unsere Konjunktur­prognose materiell einer Stagnation im laufenden Jahr.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2023(PDF, 128 KB, barrierefrei)

„Deutschland steht vor der Bewältigung großer Transformations­aufgaben, von deren Gelingen künftige Wettbewerbs­fähigkeit und Wohlstand abhängen. Der Digitalisierung der Wirtschaft kommt dabei eine besondere Bedeutung zu. Wie der neue KfW-Digitalisierungs­bericht zeigt, gibt es hier Anlass zu Optimismus: Der durch die Corona-Pandemie ausgelöste Digitalisierungs­schub im Mittelstand hält an, die Gesamtausgaben für digitale Projekte legen zu, sie fließen in längerfristig angelegte Vorhaben und die Unternehmen gehen das Thema verstärkt strategisch an. Einige Wermutstropfen bleiben jedoch, allen voran die Tatsache, dass sich die Basis der mittelständischen Unternehmen, die digitalisiert, kaum verbreitert und mehr denn je eine Spaltung in digitale Vorreiter und abgehängte kleine Mittelständler droht. Zudem wird immer offensichtlicher, dass die digitale Transformation auch wegen Stellenbesetzungs­problemen kein Selbstläufer ist. Die fehlende Verfügbarkeit von Mitarbeitenden mit Digitalkom­petenzen wird mehr und mehr zum Digitalisierungs­hemmnis. Unternehmen gehen unterschiedlich erfolgreich damit um.“

KfW-Digitalisierungsbericht Mittelstand 2022(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

„Die heute veröffentlichte Teuerungsrate im Euroraum macht deutlich, warum die EZB an ihrer restriktiven Geldpolitik vorerst festhalten und noch mit weiteren Zins­erhöhungen nachlegen wird. Zwar liegt das Schlimmste bei der Teuerung wohl hinter uns, nachdem das warme Winterwetter mit einer Beruhigung bei den Energiepreisen einhergegangen ist. Gleichwohl verharrt die Kernrate (ohne Energie- und Nahrungs­mittelpreise) bei weiterhin deutlich über 5 %. Dies ähnelt dem beunruhigenden Bild aus den USA. Bei Waren- und Dienstleistungs­preisen gibt es weiter Druck nach oben und von Entwarnung zu sprechen wäre hier fehl am Platz. Das bedeutet: Auch über die Sitzung am 16. März hinaus, wo eine weitere Anhebung um 50 Basispunkte als ausgemacht gilt, sind weitere Zinsschritte möglich und nötig. Erschwert wird die Debatte über das richtige geldpolitische Tempo von der Konjunktur: Hier zeigen sich die Auswirkungen der restriktiveren Geldpolitik mittlerweile deutlich: Je stärker das Kreditwachstum zurückgeht, umso wahrscheinlicher ist es, dass die Haushalte sich auch bei ihren Einkäufen zurückhalten werden.“

„Die deutsche Wirtschaft kann sich im anhaltenden Krisenumfeld besser behaupten als noch vor wenigen Monaten befürchtet, ein steiler Konjunktur­absturz bleibt wohl aus. Der weiterhin robuste Arbeitsmarkt hat daran einen maßgeblichen Anteil. Denn viele Unternehmen suchen händeringend nach Fachkräften, um die Rekordzahl an offenen Stellen zu besetzen. In der Summe wird das die Kaufkraft weitgehend stützen, obgleich die hohe Inflation noch viele Haushalte belasten wird. Auch für den nächsten Winter gilt es, einer Gasmangel­lage vorzubeugen, die zu Rationierungen führen würde. Deshalb ist unter anderem in den nächsten Monaten weiter ein sparsamer und effizienter Verbrauch erforderlich. Wie stark dann der Aufschwung nach der Energiekrise ausfällt, hängt auch davon ab, wie gut es gelingt, den Fachkräftemangel einzudämmen. Erforderlich sind eine Steigerung der Erwerbs­beteiligung, Zuwanderung und die weitere Senkung der Arbeitslosigkeit. Dies erfordert verbesserte Anreize zur Arbeitsaufnahme und die Beseitigung von Hemmnissen, die faktisch vor allem Frauen von einer Erwerbstätigkeit abhalten sowie verstärkte Bemühungen um Qualifikation und Integration von Arbeitslosen und Zuwandernden. Genauso bedeutsam ist die Steigerung der Arbeits­produktivität durch Investitionen und Innovationen. Denn je geringer die Arbeits­produktivität, umso höher der Arbeits­kräftebedarf. Die Arbeits­produktivität je geleisteter Erwerbstätigen­stunde wuchs im Jahr 2022 um magere 0,3 %. Das ist bei weitem zu wenig, um den Fachkräfte­mangel wirksam zu verringern.“

„Beim Verbraucherpreisindex (VPI) kam es Anfang des Jahres zu einem Kuriosum. Einerseits hat die Preisbremse für Erdgas den Dezemberwert künstlich nach unten gedrückt. Andererseits führte die turnusmäßige Anpassung des VPI-Basisjahres auf das Jahr 2020 und Änderungen an den Indexgewichten dazu, dass aus der Rekordinflation von 10,4 % im Oktober statistisch „nur“ noch eine Teuerungsrate von 8,8 % wurde. Aus dem seit dem Hochpunkt im Oktober beobachteten deutlichen Rückgang wird somit statistisch nur noch ein Mini-Rückgang um 0,1 PP. Dennoch machen die heute veröffentlichten Inflationszahlen eins deutlich: Den Hochpunkt der Teuerung dürften wir im vergangenen Herbst hinter uns gelassen haben. Die Dynamik der Energiepreis­inflation war zuletzt deutlich rückläufig und auch bei den Nahrungsmitteln zeichnet sich eine gewisse Plateaubildung sowie schwächeres Momentum ab. Die Preise für Waren und Dienstleistungen haben hingegen noch Luft nach oben, denn bei ihnen schlagen höhere Energiekosten, die Unternehmen auf Verbraucher überwälzen, noch weiter durch. Es dürfte noch eine Weile dauern bis sie nachgeben. Deshalb bleibt das Gebot der Stunde für die EZB Kurs zu halten trotz konjunktureller Eintrübung.“

„Zum Weltfrauentags können wir eine ermutigende Botschaft verkünden: Im Mittelstand erreicht der Anteil der Chefinnen in Deutschland einen neuen Höchststand, jedes fünfte mittelständische Unternehmen wird von einer Frau geführt. Ihre Zahl steigt um durchaus stolze 150.000 auf eine dreiviertel Million. Ein zentraler Impuls hierfür ist die wieder gestiegene Gründungs­neigung von Frauen.“

Chefinnen im Mittelstand: Anteil von Frauen in Führung auf Höchststand zurück(PDF, 103 KB, barrierefrei)

„Die deutsche Wirtschaft kann sich im anhaltenden Krisenumfeld besser behaupten als noch vor wenigen Monaten befürchtet, ein steiler Konjunktur­absturz bleibt wohl aus. Gegenüber unserer Herbstprognose revidieren wir unsere Konjunkturprognose um spürbare 0,7 Prozentpunkte nach oben. Berücksichtigt man, dass 2023 zwei Arbeitstage weniger zur Verfügung stehen als 2022 und allein diese Fluktuation der Arbeitstagezahl 0,2 Prozentpunkte Wachstum kostet, entspricht unsere neue Prognose materiell einer Stagnation im laufenden Jahr.

Der Russland-Ukraine-Krieg sorgt weiterhin für eine erhöhte Prognose­unsicherheit, abhängig unter anderem von der Dauer und der Intensität des Kriegs. Wir legen in unserer Winterprognose die Annahme eines sich lange hinziehenden, auf das Gebiet der Ukraine beschränkt bleibenden Abnutzungskriegs zugrunde – also im Kern eine Fortschreibung des Status quo. Allerdings sind auch andere Szenarien denkbar, die zu abrupten und deutlichen Prognose­revisionen führen können – und zwar in beide Richtungen.“

KfW-Konjunkturkompass Februar 2023(PDF, 211 KB, barrierefrei)

„Vor allem kleine und mittlere Unternehmen müssen für die Bedrohungen durch Internet­kriminalität sensibilisiert und dabei unterstützt werden, Knowhow zur IT-Sicherheit aufzubauen. Eine Bündelung bestehender Informations­plattformen kann ein Weg sein, um die Transparenz hinsichtlich der von Cyber­kriminalität ausgehenden Bedrohungslage zu erhöhen. Darüber hinaus lassen sich viele IT-Sicherheits­vorfälle durch entsprechende Schulungen, Trainings und regelmäßige Auffrischungs­kurse vermeiden. Verbesserte Kenntnisse im Bereich IT-Sicherheit in den Unternehmen ermöglichen einen höheren Schutz vor Cyber­kriminalität. Gleichzeitig können sie zu einer Stärkung der Digitalisierungs­aktivitäten im Mittelstand beitragen. Denn die Anforderungen an Datenschutz und Datensicherheit sind immer noch das am häufigsten genannte Digitalisierungs­hemmnis im Mittelstand.“

Cyberkriminalität bedroht vor allem die Vorreiter der Digitalisierung(PDF, 261 KB, barrierefrei)

„Heute beginnt zwar die Fastenzeit, aber laut dem ifo Geschäftsklima könnte das Jahr für die deutsche Wirtschaft weit weniger mager ausfallen als lange befürchtet. Der Geschäfts­klimaindex steigt zum fünften Mal in Folge, wofür erneut eine Aufhellung der Erwartungs­komponente verantwortlich ist. Trotzdem weht weiterhin ein strammer konjunktureller Gegenwind, denn die Bremswirkung der Geldpolitik dürfte in diesem Jahr erst ihre volle Wirkung entfalten und die Reallohn­verluste hallen nach. Gemessen an den Befürchtungen vom letzten Jahr wäre aber auch eine Stagnation 2023 durchaus schon ein Erfolg.“

„Die Befürchtungen eines steilen Konjunkturabsturzes verflüchtigen sich mehr und mehr – das ist für mich ist die wichtigste Botschaft des KfW-ifo-Mittelstands­barometers im Januar. Die Gefahr einer Gasmangellage ist zumindest für diesen Winter gebannt und die Energiepreis­bremsen dämpfen angesichts stark gestiegener Lebenshaltungs­kosten den für 2023 zu erwartenden Rückgang beim privaten Konsum. Demgegenüber trübt die flaue Weltkonjunktur den Exportausblick und der Ukraine-Konflikt birgt weiterhin enorme Unwägbarkeiten, was die Investitions­entscheidungen der Unternehmen erschwert. Zudem ist die Versorgungslage mit Erdgas im kommenden Winter aus heutiger Sicht noch schwer abschätzbar. Eine leichte Schrumpfung der Wirtschaftsleistung ist alles in allem noch immer wahrscheinlich. Die Prognoserisiken nach beiden Seiten sind allerdings erheblich und schließen inzwischen auch die Chance ein, dass die lange als praktisch sicher geltende Rezession im Gesamtjahr 2023 ganz ausfällt.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2023(PDF, 145 KB, barrierefrei)

„Die Ergebnisse unserer Befragung unterstreichen die Bedeutung von staatlichen Entlastungsmaßnahmen. Die Unterstützung muss insbesondere niedrige Einkommensgruppen erreichen. Denn diese werden durch hohe Energiepreise besonders belastet, da sie typischerweise einen größeren Anteil ihres Einkommens für Energie aufwenden müssen. Doch ein nachhaltiges Gesamtpaket muss über die Entlastungen auf der Kostenseite hinausgehen, und muss auch Anreize auf der Investitionsseite setzen – geht es doch darum, den Verbrauch fossiler Energieträger langfristig zu senken. Es gilt folglich, einerseits stärker regenerative Wärme- und Energiequellen zu erschließen. Andererseits müssen die Sanierungsquote erhöht und der Verbrauch von Wärme durch eine bessere Dämmung des Gebäudebestands reduziert werden. Dazu kommt der technologischen Weiterentwicklung eine große Rolle zu, weil sie energieeffiziente Lösungen günstiger machen kann. Diese Maßnahmen können den Kostendruck der Haushalte in zukünftigen Wintern senken und gleichzeitig den notwendigen Beitrag des Gebäudesektors zur Erreichung der Klimaschutzziele leisten.“

„Der heute veröffentlichte Anstieg ist das fehlende Puzzlestück, das zu einer konsistenten Bewertung der geld­politischen Entschei­dungen der EZB aus der vergangenen Woche noch gefehlt hat. Ein entschiedenes und robustes Handeln der EZB ist auch in den kommenden Monaten erforderlich. Nur so lässt sich sicherstellen, dass die Inflation mittelfristig auf 2 % zurückgeht und die Erwartungen verankert bleiben. Obwohl der Hochpunkt überschritten sein dürfte, ist es für Entwarnung verfrüht: Die Inflation ist in der Breite der Wirtschaft angekommen. Während der Druck aus den Energie­preisen perspektivisch zurückgehen wird, gewinnen Dienstleistungs- und Industrie­güterpreise in diesem Jahr an Bedeutung. Dies spiegelt sich in der Kerninflation wider. Diese ist derzeit ein adäquateres Maß, um dem fundamentalen Preisdruck auf den Grund zu gehen, da die staatlichen Entlastungs­maßnahmen eine Interpretation der Gesamtrate erschweren.“

„Die EZB hat auf ihrer heutigen Sitzung am im letzten Sommer begonnenen Kurs festgehalten und die Leitzinsen um weitere 50 Basispunkte erhöht. Zwar geht aus den monetären Indikatoren für Dezember hervor, dass die Auswirkungen der steigenden Zinssätze allmählich spürbar werden. Haushalte und Unternehmen haben ihr Geld vor allem in längerfristige Einlagen umgeschichtet. Bei nur sehr gedämpften konjunkturellen Aussichten wächst auch die Vorsicht seitens der Banken bei der Kreditvergabe; eine Verlangsamung des Kreditwachstums ist zu erwarten. Gleichzeitig ist die Interpretation der Inflationsraten schwierig, weil viele Sondereffekte wirken, insbesondere auch staatliche Preisbremsen, und noch unklar ist, wie diese verbucht werden. Die Gründe für den Preisdruck verschieben sich weg von den Energiepreisen und umso wichtiger ist es, dass die EZB die Entwicklung der Kernrate der Inflation fest im Blick hat. Diese hat bisher kaum Anzeichen einer Verlangsamung gezeigt. Im Gegenteil: Die Stärke des Arbeitsmarktes deutet darauf hin, dass das Lohnwachstum und die Dienstleistungs­inflation anhaltender sein werden und weitere Zinsschritte bei den kommenden EZB-Ratssitzungen erforderlich sind.“

„In den USA ist die Teuerungsrate im Dezember den sechsten Monat in Folge gesunken. Zwar ist dies eine erfreuliche Entwicklung, die Kern­inflationsrate notiert mit 5,7 % aber noch immer deutlich zu hoch und so wurde der Leitzins in der Februar­sitzung um 25 Basispunkte auf die neue Spanne von 4,5 bis 4,75 % angehoben. Die erneute Verringerung des Zinsschrittes im Vergleich zur Dezember­sitzung deutet darauf hin, dass die Fed langsam das Ende des Zinszyklus einleitet. Für die nächsten Sitzungen in diesem Jahr wird die Fed aber sehr genau auf den noch immer äußerst engen Arbeitsmarkt und den damit einhergehenden Lohndruck schauen. Ein oder zwei weitere Zinsschritte scheinen daher durchaus möglich.“

„Das Jahr 2023 lässt weitere Zinsanstiege und ein schwierigeres makro­ökonomisches Umfeld erwarten. Beides dürfte dazu beitragen, dass die Situation am Kreditmarkt für die Unternehmen aller Größen­klassen ungemütlich bleibt und sich möglicherweise noch verschärft. Der Anteil der Unternehmen, die überhaupt mit Banken Kreditver­handlungen führten, ist im vierten Quartal noch weiter gesunken und liegt weiter unter dem längerfristigen Durchschnitt. Mit der Eintrübung der konjunkturellen Lage dürfte in den kommenden Quartalen der Anteil der Unternehmen in Kreditver­handlungen wieder stärker im Einklang mit der Entwicklung der Kredit­nachfrage stehen. Dies liegt vor allem auch daran, dass die Investitions­aktivität im Jahr 2023 schwächer ausfallen dürfte.“

KfW-ifo-Kredithürde Q4 2022(PDF, 188 KB, barrierefrei)

„Die Inflationszahlen zu Jahresbeginn zeigen es einmal mehr: Die Zielmarke von 2 % liegt für die EZB noch in weiter Ferne. Bei dieser Größen­ordnung ist am Ende unerheblich, dass Anpassungen des Wägungs­schemas und Änderungen bei den staatlichen Energiemarkt­interventionen die Preismessung im Januar stark beeinflusst haben. Denn entscheidend für die Ausrichtung der Geldpolitik ist vielmehr, wie sich der Inflationsdruck in der Breite der Wirtschaft entwickelt. Die Kerninflationsrate wird wohl in 2023 hartnäckig hoch bleiben. Das bewirken verbesserte Konjunktur­aussichten, der enge Arbeitsmarkt, hohe Lohn­forderungen und ein hoher Anteil europäischer Unternehmen, die mit weiter steigenden Verkaufspreisen rechnen. Auch wenn das Tempo des Verbraucher­preisanstiegs in den nächsten Monaten aufgrund sinkender Beiträge der Energiepreis­inflation deutlich nachlässt, sind weitere Zinsschritte der EZB wegen der beharrlich hohen Kerninflation unerlässlich.“

„Die grundsätzliche Struktur des Mittelstands in den einzelnen Bundes­ländern ist weitgehend ähnlich: Es dominieren Kleinstunter­nehmen und Dienstleister. Allerdings hat der Mittelstand viele unterschiedliche regionale Gesichter. Das führt auch dazu, dass Unternehmen je nach Standort in höchst unterschied­lichem Ausmaß von der Energiekrise betroffen sein können. Grund dafür sind landes­spezifische Besonderheiten und Schwerpunkte hinsichtlich Branche, Internationa­lisierungsgrad, Betriebsalter oder Investitions­tätigkeit, die alle einen Einfluss auf die Betroffenheit der aktuellen Energiekrise haben.“

Energiekrise trifft Unternehmen in den Bundesländern unterschiedlich stark(PDF, 128 KB, barrierefrei)

„In den USA ist die Wirtschaftsleistung im Schlussquartal 2022 um 0,7 % im Vergleich zum Vorquartal gewachsen. Schwache Investitionen im Immobilien­sektor wurden durch einen stabilen privaten Konsum und eine solide Investitions­güternachfrage ausgeglichen. Für das Gesamtjahr ergibt sich daraus ein BIP-Wachstum von 2,0 %. Es verdichten sich jedoch derzeit die Anzeichen, dass der Zuwachs 2023 geringer ausfallen wird. Hauptgrund hierfür ist die US-Notenbank, die im vergangenen Jahr zur Inflations­bekämpfung den Leitzins um deutliche 4,25 Prozentpunkte angehoben hat. Dies verteuert die Finanzierungs­kosten für die Unternehmen und die Kreditkosten für die Konsumenten, was insbesondere am Häusermarkt bereits deutliche Spuren hinterlassen hat. Der US-Arbeitsmarkt ist bisher zwar noch sehr stabil, die Stimmung bei den US-Unternehmen hat sich zuletzt jedoch bereits merklich eingetrübt. Eine Rezession in diesem Jahr scheint möglich, auch wenn es voraussichtlich wohl eine der milderen Sorte sein wird.“

„Die Unternehmen starten besser gestimmt in das neue Jahr, die Befürchtungen eines steilen Konjunktur­absturzes verflüchtigen sich mehr und mehr. Im Gesamtjahr 2022 wuchs das BIP um fast 2 % und zeigte sich auch im Schluss­quartal praktisch stabil. Dass sich die deutsche Wirtschaft trotz Polykrise bislang so gut behaupten konnte, macht Mut. Auch ist die Gefahr einer Gasmangel­lage für diesen Winter inzwischen gebannt und die Energiepreis­bremsen dämpfen den angesichts stark gestiegener Lebenshaltungs­kosten zu erwartenden Rückgang beim privaten Konsum. Die flaue Weltkonjunktur trübt allerdings den Export­ausblick und der anhaltende Ukraine-Krieg sorgt weiterhin für enorme Unwäg­barkeiten, was Investitions­entscheidungen erschwert. Alles in allem: Die Risiken bleiben hoch, die Belastungen sind weiterhin erheblich, aber unter dem Strich lassen sie nach.“

„Über 70 Jahre lang ist der Wohlstand in Deutschland gewachsen, lediglich von kurzen Phasen der Rezession unterbrochen. Diese Zeiten sind vorbei. Das Fundament für weiteres Wohlstands­wachstum bröckelt, dabei ist der Fachkräfte­mangel ein besonderer Grund zur Sorge.

Das Fehlen von Fachkräften behindert bereits die Geschäfts­tätigkeit von jedem zweiten Unternehmen. Das liegt maßgeblich mit am schwachen Produktivität­swachstum: Die Arbeitsproduktivität je Erwerbstätigem erhöhte sich seit dem Jahr 2012 um magere 0,3 % pro Jahr. Bleibt das Produktivitäts­wachstum derart schwach und verstärkt sich der Rückgang des inländischen Fachkräfte­angebots ungebremst, bedeutet dies eine Zeitenwende: Deutschland träte schon in wenigen Jahren in eine Ära anhaltend stagnierenden, womöglich schleichend schrumpfenden Wohlstands ein.

Die Erwerbsquote von Frauen müsste erheblich schneller zulegen. Ein Großteil auch hochqualifizierter Frauen arbeitet in Deutschland aufgrund von Fehlanreizen oder familiären Verpflichtungen oft in Teilzeit oder auf Arbeitsplätzen, deren Anforderungen unterhalb ihrer Fähigkeiten liegen. Viele verzichten deshalb auch komplett auf eine Erwerbstätigkeit.

Eine Reform des Ehegatten­splittings, die eine Arbeits­aufnahme für beide Ehepartner finanziell attraktiv macht, würde die Fehlanreize verringern. Auch eine weitere Ausweitung bezahlbarer Kinderbetreuungs­optionen außerhalb und innerhalb des Haushalts verbessert die Berufschancen für junge Eltern. Darüber hinaus muss qualifizierte Einwanderung und die Integration von zugewanderten Fachkräften stärker gefördert werden. Ausländische Arbeitskräfte leisten derzeit den größten Beitrag zum Beschäftigungs­aufbau in Deutschland.“

Zeitenwende durch Fachkräftemangel: Die Ära gesicherten Wachstums ist vorbei(PDF, 456 KB, barrierefrei)

„Multiple Schocks haben in diesem Jahr das Rekordwachstum neuer Kredite an Unternehmen und Selbstständige getrieben. Im dritten Quartal dürfte das Kreditneu­geschäft jedoch seinen Hochpunkt erreicht haben. Für das Schlussquartal 2022 und das Auftaktquartal 2023 rechne ich mit immer noch starken aber sich langsam abkühlenden Wachstumsraten. Vor allem die konjunkturell gehemmte Investitions­tätigkeit und die gestiegenen Finanzierungs­kosten dürften die Kreditnachfrage dämpfen. Die erwartbar straffere Kreditvergabepolitik wird das Neugeschäfts­wachstums zudem auch angebotsseitig bremsen. Ein gewichtiges Risiko für diese Prognose ist die Corona-Entwicklung in China, die zu einer erneuten Verschärfung der Lieferketten­probleme führen kann.“

KfW-Kreditmarktausblick Dezember 2022(PDF, 205 KB, barrierefrei)

"Rund 2 % Wachstum trotz einer ernsthaften Energiekrise und rekordhoher Inflation – das ist ein respektables Ergebnis, das die Stabilisierungs­politik der Bundes­regierung und die Anpassungs­fähigkeit vieler Unternehmen ermöglicht haben. Unterm Strich waren die gesamtwirt­schaftlichen Verluste aber dennoch beträchtlich: Denn vor dem russischen Überall auf die Ukraine wurde noch ein in etwa doppelt so hohes Wachstum erwartet, was einen Unterschied von etwa 70 Mrd. EUR ausmacht. Vor allem aber überzeichnet die Entwicklung des preisbereinigten Bruttoinlands­produkts die reale Einkommens­entwicklung der Bevölkerung derzeit erheblich. Da die aktuelle Inflation die besonders stark gestiegenen Importpreisen widerspiegelt, fällt die Verbraucher­preisinflation wesentlich stärker aus als die Preissteigerung bei den für das BIP relevanten Gütern und Dienstleistungen."

„Der Jahreswechsel ein guter Moment für Rück- und Ausblick, auch auf die Inflation: Während 2021 die rasch ansteigende Inflation stärker als erwartet ausfiel, war mit dem Kriegsausbruch Anfang 2022 klar, dass die Preise vorerst weiter steigen würden. Trotz der anhaltend hohen Unsicherheit stehen die Chancen aber gut, dass die Inflation 2023 niedriger als im Vorjahr ausfallen wird. Eine straffere Geldpolitik, eine schwächere Konjunktur und eine relative Beruhigung an den Energie­märkten dürften dazu beitragen. Bereits im Dezember dürfte die HVPI-Inflation im Euroraum deutlich unter ihrem Vormonatswert gelegen haben, was allerdings wohl vor allem auf den Erlass der Gas-Abschlagszahlung in Deutschland zurückgeht. Vor allem in den Kernkom­ponenten, also Dienstleistungen und Waren ohne Energie, dürfte die Inflation hingegen weiter zugenommen haben. Hier wirken noch immer Nachholeffekte der Pandemie und indirekte Effekte der höheren Energie- und Nahrungs­mittelpreise. Die für die kommenden Monate erwarteten, weiteren Zins­erhöhungen der EZB erscheinen daher angemessen.“

„Die erste Stufe der Gaspreisbremse macht es möglich: Zum Jahresende fällt die Inflationsrate aufgrund der Dämpfung des Energiekosten­anstiegs in den einstelligen Bereich. Das ist für viele Haushalte eine willkommene finanzielle Entlastung und dürfte die Konjunktur stützen. Auch in den kommenden Monaten verstärken die staatlichen Maßnahmen den für 2023 erwarteten Rückgang der Teuerungsrate. Die Preisbremsen begrenzen dabei die Weitergabe der gestiegenen Beschaffungs­kosten für Strom und Gas an die Endverbraucher. Es wäre jedoch ein Fehler, wenn die EZB sich dadurch verleiten ließe, die Straffung der Geldpolitik vorzeitig zu beenden. Der Blick auf die Kerninflations­rate gewinnt für die Bestimmung des Leitzins­pfads an Relevanz, denn sie ist von den direkten Preiseffekten der Energiemarkt­interventionen unbeeinflusst und hier könnten sich erst noch Zweitrunden­effekte des Schocks zeigen.“

„Bei allen Unsicherheiten, die das letzte Jahr für die deutsche Wirtschaft mit sich brachte, war der Arbeitsmarkt ein Stabilitätsanker. Ein genauerer Blick in die Arbeitsmarkt­bilanz zum Jahres­wechsel zeigt jedoch Licht und Schatten. Auf der Habenseite ist zu verbuchen, dass die Zahl der Erwerbs­tätigen bis November noch gestiegen ist. Die Zahl der Arbeitslosen hat sich zwar seit Juni ebenfalls erhöht, allerdings vorwiegend aufgrund arbeitsuchender Flüchtlinge aus der Ukraine, weniger wegen der verschlechterten Wirtschaftslage. Der Arbeitsmarkt hat den russischen Angriffskrieg und die damit verbundene Energiekrise damit bisher weiterhin gut überstanden. Dazu hat auch die Verlängerung des erweiterten Kurzarbeiten­dengeldes beigetragen. Im Oktober bezogen 163.000 Beschäftigte konjunkturelles Kurzarbeiten­dengeld, 86.000 mehr als im August. Auf der Sollseite stehen die Kaufkraftverluste bei den Beschäftigten und der wachsende Fachkräfte­mangel. Die Reallöhne gingen in den ersten drei Quartalen des vergangenen Jahres um 4 % zurück. Der Fachkräfte­mangel hat sich im Jahr 2022 trotz Krise weiter verschärft. Das neu KfW-ifo-Fachkräfte­barometer zeigt, dass im Oktober fast die Hälfte der Unternehmen davon betroffen war. Wenn die deutsche Wirtschaft den Winter wie erwartet weitgehend glimpflich übersteht, wird sich die Fachkräfte­knappheit bei anziehender Konjunktur im Jahresverlauf weiter verstärken. Das wird die Erholung bremsen und zu weiteren Lücken im Güter- und Dienstleistungs­angebot führen. Umso dringender ist es geboten, nun zügig Maßnahmen zur wirksameren Eindämmung des Fachkräftemangels zu ergreifen und weitere Vorschläge einzubringen. Diese verhalten zuversichtliche Prognose steht auf unsicherem Fundament. Ein ernst zu nehmendes Risiko ist, dass noch eine Gasmangellage mit Rationierung eintreten könnte. Auch wenn die Wahrscheinlichkeit dafür für diesen Winter zwar deutlich gesunken ist, ist die Gasversorgung für den nächsten Winter noch nicht gesichert.“

„Deutschland steht vor einem demografischen Strukturwandel von historischer Dimension. Bei einem Zuwanderungs­saldo von Null würde die Zahl der Einwohner im Erwerbsalter von 20 bis 66 bis 2040 um 9,3 Mio. Personen oder 18 % sinken. Ohne zügiges und ausreichendes Gegensteuern wird die Fachkräfte­knappheit daher weiter zunehmen. Der demografische Wandel reicht derart weit, dass an mehreren Hebeln gleichzeitig angesetzt werden muss, um den Wohlstand zu sichern und zugleich die großen Heraus­forderungen zu bewältigen, allen voran die Transformation zur grünen und digitalen Wirtschaft. Vor allem eine Steigerung der Erwerbs­beteiligung aller derjenigen, die schon in Deutschland 25 sind, nämlich von Frauen, älteren Beschäftigten, geringfügig Beschäftigten und Arbeitslosen spielt eine zentrale Rolle. Dazu kommt die Notwendigkeit einer gezielten Zuwanderung in den Arbeitsmarkt. Zudem braucht es eine höhere Arbeits­produktivität, die den Fachkräfte­bedarf, dort wo Fachkräfte fehlen, verringert.“

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Dezember 2022(PDF, 354 KB, barrierefrei)

„Die Unternehmen verabschieden sich zusehends von der zwischen­zeitlichen Untergangs­stimmung. Gut gefüllte Gasspeicher und die Entlastung der Unternehmen und Haushalte durch die Energiepreis­bremse dürften daran einen bedeutenden Anteil haben. Entsprechend gibt es durchaus Aufwärts­risiken für die Konjunktur­prognose von KfW Research, die im kommenden Jahr eine Schrumpfung der deutschen Wirtschafts­leistung um 1 % vorsieht. Trotz der deutlichen Besserung der Unternehmens­stimmung seit Oktober erwartet aber eine klare Mehrheit der Mittelständler und Groß­unternehmen für die nächsten sechs Monate noch immer eine Verschlechterung ihrer Geschäftslage und auch die ebenfalls vom ifo Institut abgefragte Prognose­unsicherheit bleibt außergewöhnlich hoch. Beides kann zu einer Investitions­zurückhaltung führen und den Abschwung verstärken. Außerdem wird das Auffüllen der Gasspeicher im kommenden Jahr bei ausbleibenden Gaslieferungen aus Russland und einer womöglich höheren LNG-Nachfrage Chinas wohl schwieriger als 2022, was das Erholungs­potenzial in den energie­intensiven Industrie­zweigen begrenzt. Letztendlich bleibt aber die frohe Weihnachts­botschaft, dass eine tiefe Rezession, so wie sie die Stimmungs­indikatoren lange suggerierten, sehr wahrscheinlich ausbleibt.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2022(PDF, 105 KB, barrierefrei)

„Der Gebäudebestand in Deutschland ist aktuell noch weit davon entfernt, klimaneutral zu sein. Die Ergebnisse des KfW-Energiewende­barometers zeigen, dass ein erhebliches Potenzial in der energetischen Sanierung der Wohngebäude steckt. Dieses Potenzial gilt es zu heben. Denn nach wie vor ist ein Großteil der Wohnungen noch auf fossile Energieträger angewiesen und weist zum Teil noch erhebliche Defizite bei der Energie­effizienz auf. Die Entscheidung zur energetischen Sanierung ist häufig immer noch eine finanzielle Herausforderung. Dies gilt insbesondere für Haushalte mit niedrigen Einkommen, die weniger finanzielle Handlungs­spielräume haben und öfter in sanierungs­bedürftigen Objekten wohnen. Es ist deshalb wichtig, die aktuell hohen Belastungen durch die gestiegenen Energiepreise abzufedern, um den Haushalten Handlungs­spielraum zu eröffnen und die Akzeptanz des eingeschlagenen Weges in der Bevölkerung hoch zu halten – ohne dabei das Erfordernis weiterer Investitionen zu verschleiern. Eine gut abgestimmte Kombination von Entlastungs­maßnahmen, Investitions­förderung und informatorischer Unterstützung erscheint zielführend, um die Klimaziele im Gebäudesektor zu erreichen und gleichzeitig die Abhängigkeit der Haushalte von fossilen Energieträgern zu verringern.“

Energiewende bei Privathaushalten: große Potenziale im Wohnungsbestand(PDF, 121 KB, barrierefrei)

„Die Unternehmen verabschieden sich zusehends von der zwischenzeitlichen Untergangs­stimmung und sie haben guten Grund dazu. Auch wenn die vor Jahresfrist sehr optimistischen Konjunktur­hoffnungen für 2022 von rund 4 % unter dem russischen Kanonendonner rasch begraben werden mussten: Das deutsche Wirtschafts­wachstum präsentierte sich bislang erstaunlich robust und wird im Gesamtjahr 2022 sogar fast an die 2%-Marke heranreichen. Aus diesem respektablen Wachstumsergebnis trotz ausgesprochen komplexer Krisenlage dürfen die Unternehmen durchaus etwas Zuversicht ziehen, zumindest relativ gesehen. Der Kaufkraftschock und die mit den anhaltenden Unwägbarkeiten zu befürchtende Investitions­zurückhaltung bereiten den Boden für eine Rezession. Allerdings erwarte ich für 2023 nur einen Rückgang der Wirtschaftsleistung von rund 1 %, was mir unter den gegenwärtigen Umständen als moderat erscheint.“

„Die Energiepreisinflation bringt viele Selbstständige an ihre Belastungs­grenze. Blieben die Energiekosten dauerhaft auf dem derzeit hohen Niveau, wären viele Selbst­ständige finanziell überfordert. Die gute Nachricht ist, dass die Mehrheit erwartet, ihre Selbständigkeit auch bei dauerhaft hohen Energie­kosten weiter ausüben zu können, auch trotz weiterer möglicher Energiepreis­erhöhungen. Die für 2023 angekündigten Preis­bremsen bei Gas, Fernwärme und Strom könnten die Energie­kosten auf einem tragbaren Niveau halten – insbesondere mit begleitenden Energie­sparmaßnahmen, die bereits viele der Selbst­ständigen umgesetzt haben. Mit Investitionen in Energie­effizienz können Kosten­steigerungen gedämpft oder sogar vermieden werden. Bisher hat ein Drittel der Selbstständigen solche Investitionen bereits realisiert oder geplant – hier ist also noch Luft nach oben.“

„Bei der EZB-Ratssitzung kommende Woche geht es um die geldpolitischen Weichen­stellungen für 2023. Ziel muss es sein, die Inflation nach zwei Jahren mit deutlich zu hohen Raten wieder nah an die 2%-Marke zu bringen und das Ziel 2024 und 2025 wieder zu erreichen. Mit Blick auf die anhaltend hohen Inflations­raten dürfte auch ein weiterer 75 Bp.-Zinsschritt zwar überraschend, aber angemessen sein. Eine merkliche Verlangsamung des Straffungs­tempos dürfte hingegen erst im kommenden Jahr folgen. Die EZB kann so unter Beweis stellen, dass sie auch dann „Kurs“ im Sinne ihres Mandats hält, wenn sich die konjunkturellen Rahmen­bedingungen weiter eintrüben. So garantiert sie auch, dass die Inflations­erwartungen verankert bleiben. Zwar steigt mit jedem weiteren Zinsschritt das Risiko die drohende Rezession zu verschärfen. Die Konsequenzen eines anhaltenden, deutlichen Verfehlens des Inflationsziels dürften aber schwerer wiegen und mehr Wohlstand kosten.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2022(PDF, 214 KB, barrierefrei)

„Die US-Zentralbank hat den Leitzins in diesem Jahr bereits um stolze 3,75 Prozent­punkte angehoben. Beim weiteren Vorgehen muss die Fed jetzt ein feines Händchen beweisen. Denn einerseits muss der Kampf gegen die noch immer viel zu hohe Inflation fortgesetzt werden, andererseits wirken Zinser­höhungen auf die Real­wirtschaft immer mit Zeitver­zögerung und es besteht die Gefahr, dass die konjunkturelle Entwicklung zu stark abgebremst wird. Ich gehe davon aus, dass die Fed bei der Dezember­sitzung langsam zum Sinkflug ansetzt. Nach zuletzt vier Zins­schritten in Höhe von 75 Basis­punkten rechne ich für die letzte Sitzung des Jahres mit einer Anhebung in Höhe von lediglich 50 Basis­punkten. Im Zuge der Veröffentlichung der neuen Fed-Prognose erwarte ich aber ein klares Bekenntnis den Leitzins im kommenden Jahr, stufenweise um circa einen weiteren Prozentpunkt anzuheben. Denn trotz einer zuletzt leicht gesunkenen Teuerungsrate sind die Gefahren einer Lohn-Preis-Spirale und weiter steigenden Inflations­erwartungen noch nicht gebannt.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2022(PDF, 214 KB, barrierefrei)

„Der Mittelstand schöpft wieder etwas Hoffnung. Das KfW-ifo-Mittelstands­barometer im November lässt vermuten, dass viele Unternehmen das große Risiko einer Gasmangellage in diesem Winter herauspreisen und sich wahrscheinlich auch aufgrund des jüngsten Entlastungs­pakets von den allergrößten Sorgen verabschieden. Wenn neue Hiobs­botschaften ausbleiben, dann könnte sich in den nächsten Monaten die Trendwende bei den Geschäfts­erwartungen bestätigen. Trotz des jüngsten Silberstreifs am Horizont sind die Geschäfts­erwartungen aber aktuell noch in etwa so pessimistisch wie zu Beginn der Corona- oder Finanzkrise, als das deutsche Brutto­inlandsprodukt um 3,7 % bzw. 5,7 % schrumpfte. Abgesehen von den immensen Risiken durch den Krieg in Europa dürfte dies auch in den großen strukturellen Heraus­forderungen begründet sein, vor denen viele Unternehmen aufgrund von wohl auch langfristig deutlich erhöhten Energie­preisen stehen. Während die Politik dem mit einer zügigen Ausweitung des Energie­angebots entgegentreten muss, bleibt es vor allem an den Unternehmen in die eigene Energie­effizienz zu investieren. Für die konjunkturelle Entwicklung bin ich zuversichtlicher als die Unternehmen dies mit ihren Erwartungen signalisieren und rechne für 2023 „lediglich“ mit einer Schrumpfung der deutschen Wirtschafts­leistung um 1 %. Es könnte sogar besser laufen, wenn etwa genügend Firmen trotz des schwierigen Umfelds an ihren Investitionsplänen festhalten.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2022(PDF, 214 KB, barrierefrei)

„Die Beschäftigten haben trotz der einsetzenden Rezession Grund, dem neuen Jahr mit verhaltenem Optimismus entgegen zu sehen. Denn der Arbeitsmarkt erweist sich ein weiteres Mal als Stabilitätsanker. Gemessen an dem grassierenden Pessimismus in den Unternehmen und früheren Krisenjahren wird der Rückgang der Wirtschafts­leistung moderat ausfallen. Im zweiten Halbjahr 2023 dürfte es in Deutschland wieder bergauf gehen. Für den Arbeitsmarkt rechne ich damit, dass die Zahl der Erwerbstätigen im Winter leicht sinkt. Danach dürfte sie wieder steigen, allerdings durch den Fachkräfte­mangel gebremst. Für das Gesamtjahr 2023 rechne ich mit einem Anstieg der Zahl der Erwerbstätigen um etwa 100.000 auf 45,6 Mio. Die Zahl der Arbeitslosen dürfte ebenfalls um etwa 100.000 auf 2,5 Mio. im Jahres­durchschnitt steigen, die Arbeitslosenquote von 5,3 auf 5,4 %. Die Prognose steht unter dem Vorbehalt, dass eine Gasmangel­lage mit Rationierung für die deutsche Wirtschaft vermieden wird, die internationalen Liefer­kettenprobleme nachlassen, die Inflation die Konsumneigung nicht zu stark drückt und die Lohnforderungen im derzeit vereinbarten Rahmen bleiben. Als zentrale Herausforderung bleibt die Eindämmung des Fachkräfte­mangels. Zusätzlich ist die Integration von Arbeitslosen und Flüchtlingen in den Arbeitsmarkt zu bewältigen. Für beides müssen die Qualifizierungs­bemühungen erheblich verstärkt werden.“

„Die heutigen Inflationszahlen werden im EZB-Rat sehr genau beäugt. Denn nachdem praktisch alle Inflations­prognosen für dieses Jahr falsch lagen, orientiert sich die EZB derzeit sehr stark an den aktuellen Daten­veröffentlichungen, d.h. Geldpolitik wird inzwischen vermehrt mit dem Rückspiegel gemacht. Nachdem die Inflation im November etwas gesunken ist und sich der Einlagensatz schon nahe an dem oft bei 2 % geschätzten neutralen Niveau befindet, werden viele Ratsmitglieder in der nächsten Sitzung für einen kleineren Zinsschritt von nur noch 50 Basis­punkten plädieren. Mit einer weiteren Reduzierung des Tempos der Zinsschritte oder gar einem Stopp des Zins­erhöhungs­zyklus kann man aber erst rechnen, wenn die Inflationsraten auf einen klaren Abwärtstrend eingeschwenkt sind und vorausschauende Indikatoren noch eindeutiger nach unten zeigen.“

„Trotz des leichten Rückgangs der Inflation ist es für eine Entwarnung deutlich zu früh. Die Erzeuger­preisinflation ist zwar auch im Oktober sogar deutlich zurückgegangen, verharrt aber auf sehr hohen 35 %. Das spricht dafür, dass sich dies noch für einige Monate auch in sehr hohen Verbraucher­preisinflationsraten widerspiegeln könnte und wir es mit einem Plateau hoher Inflationsraten zu tun haben. Mit einer Entspannung rechne ich erst mit Ende der Heizperiode und wenn die Entlastungs­maßnahmen der Regierung ihre Wirkung zeigen. In Deutschland dürfte auch 2023 die Inflation deutlich erhöht bleiben, selbst wenn sie im Laufe des Jahres einen Abwärtstrend aufweist. Während der Beitrag der Energie- und Nahrungs­mittelinflation zur Gesamt­inflationsrate im Jahr 2023 zurückgehen wird, wird die Dienstleistungs­inflation weiter anziehen. Dies bedeutet, dass die Kerninflation wahrscheinlich ebenfalls über 2 % bleiben und bis Ende 2023 die Gesamt­inflationsrate sogar übersteigen wird. Für die Notenbanken ist deshalb „Kurs halten“ das Gebot der Stunde. In Abwägung der Risiken, würde ein erneutes Unterschätzen des Inflationsdrucks langfristig mehr Wohlstand kosten.“

„Der kurzlebige Wachstumssprint im Sommer hat die Rezession in Deutschland aufgeschoben – aber sie kommt. Die Schrumpfung im kommenden Jahr wird mit -1,0 % allerdings recht moderat sein, insbesondere gemessen an den Einbrüchen der Wirtschaftsleistung in vorangegangenen Krisenjahren. Während der Finanzkrise 2009 war das Bruttoinlandsprodukt um 5,7 %, während des ersten Corona-Jahrs 2020 um 3,7 % geschrumpft. Für die Einordnung der beginnenden Rezession als moderat spricht zudem, dass die Unternehmen angesichts wachsender Fachkräfteknappheiten bestrebt sein dürften, ihr Personal möglichst zu halten, weshalb trotz rückläufiger Wirtschaftsleistung von einem nahezu stabilen Arbeitsmarkt auszugehen ist."

"Der deutliche Anstieg der ifo Geschäftserwartungen ist gerechtfertigt, denn die Unternehmen waren zuletzt so uferlos pessimistisch wie bisher nur vor den größten Rezessionen. Einbrüche wie in der Finanz- oder Coronakrise sind jedoch nur bei einer Gasmangellage wahrscheinlich und an der dürften wir dank voller Speicher und vor allem erheblicher Sparanstrengungen von Unternehmen und Haushalten vorbeikommen. Außerdem wird der Konsumeinbruch wohl durch die Entlastungspakete der Bundesregierung und die finanziellen Reserven der Haushalte gedämpft. Doch auch wenn die allergrößten Übertreibungen nun korrigiert wurden, ist die Stimmung immer noch schlecht. Wir befürchten daher, dass die Investitionstätigkeit der Unternehmen deutlich nachlassen wird, was wiederum die Rezession im kommenden Jahr verstärkt."

„Jeder achte Euro aller Investitionen des deutschen Unternehmens­sektors von 433 Mrd. EUR floss im vergangenen Jahr in Energie­wendevorhaben. Das sind beeindruckende Summen, und es ist ein guter Anfang, allerdings muss noch mehr passieren. Um Klimaneutralität in Deutschland bis Mitte des Jahrhunderts zu erreichen, sind Gesamt­investitionen von 5 Bio. EUR nötig, durchschnittlich rund 190 Mrd. EUR pro Jahr. Allein private Unternehmen müssen jährlich Investitionen in Höhe von ca. 120 Mrd. Euro klimafreundlich ausrichten. Das Ambitions­niveau muss sich folglich in den kommenden Jahren noch mehr als verdoppeln.

Die aktuelle Energiekrise hat zwei entgegen­gesetzte Effekte auf die Investitions­neigung. Einerseits setzen die momentan hohen Energiepreise für fossile Energieträger höhere Anreize für einen Umstieg auf erneuerbare Energien und eine Verbesserung der Energieeffizienz. Andererseits führt die extreme Unsicherheit über die wirtschaftlichen Folgen der Energiekrise dazu, dass Investitionspläne im laufenden Jahr vielfach zurückgestellt oder aufgegeben werden. Auch Klimaschutz­investitionen dürften davon betroffen sein.

Unsere Befragungsergebnisse zeigen: Verlässliche wirtschaftliche Anreize und schlanke Planungs- und Genehmigungs­verfahren sind wesentliche Stellhebel für die grüne Transformation der Wirtschaft – und ebnen gleichzeitig den Weg zu mehr Energiesicherheit."

KfW-Klimabarometer 2022(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

„Die Kommunen stehen beim Kita-Ausbau vor der Herausforderung, trotz Krisenumfeld und unsicherer finanzieller Lage ein angemessenes Angebot an Daseins­vorsorge bereitzustellen. Das erfordert stabile Investitionen und setzt eine auskömmliche und verlässliche Ausstattung der Kommunen mit eigenen Finanzquellen wie Steuer­einnahmen oder Zuweisungen im Finanzausgleich voraus. Kredite oder Fördermittel können Finanzlücken nur teilweise auffangen.“

Kommunale Investitionen in Kitas sinken, Investitionsrückstand steigt wieder an(PDF, 153 KB, barrierefrei)

„Die Anpassung der Unternehmen an die stark veränderten Rahmen­bedingungen hat einen hohen Liquiditäts­bedarf zur Folge und wird somit auch im zweiten Halbjahr 2022 den Unternehmens­kreditmarkt prägen. Dies gilt insbesondere für den Energiesektor. In der Spitze könnte das Kreditneu­geschäft um 25 bis 35 % im Vorjahres­vergleich wachsen. Auf längere Sicht dürften sich jedoch dämpfende Einfluss­faktoren durchsetzen. Zudem sind die schwache Konjunktur und die Energiekrise Gift für die Investitions­tätigkeit. Dies zeigt sich zum einen in der nachlassenden Nachfrage für Investitions­finanzierungen im Bank Lending Survey. Zum anderen erwarten wir eine erhebliche Reduktion der geplanten Investitionen des Mittelstands um rund 60 Mrd. EUR in diesem Jahr.“

KfW-Kreditmarktausblick Oktober 2022(PDF, 216 KB, barrierefrei)

„Die multiplen Krisen der vergangenen Monate haben uns schmerzlich vor Augen geführt, dass wir Energiesicherheit und Klimaschutz zusammen denken müssen. Dabei spielt die grüne Transformation eine integrale Rolle. Es ist deshalb erfreulich, dass bei Gründerinnen und Gründern Klimaschutz eine so große Rolle spielt. Denn Sie tragen durch ihre Angebote entscheidend dazu bei, dass die für die grüne Transformation wichtigen Märkte erschlossen werden.“

Klimaschutz spielt bei knapp 60 % der Existenzgründungen eine Rolle(PDF, 88 KB, barrierefrei)

„Es ist eine unbequeme Wahrheit, aber im deutschen VC-Markt besteht ein ausgeprägtes Gender Funding Gap. Im nach wie vor männlich dominierten VC-Ökosystem erschweren unbewusste Vorurteile und gewachsene Netzwerke VC-Finanzierungen für Gründerinnen deutlich. Dadurch sind die Anreize, überhaupt ein Start-up zu gründen, für Frauen geringer. Der Lichtblick für Start-up-Gründerinnen ist jedoch, dass wir bei der Lösung des Problems einen Schritt weiter sind. Mit der im Juli 2022 veröffentlichten Start-up-Strategie der Bundesregierung wurden jüngst Maßnahmen angestoßen, um ihre Situation zu verbessern. Dazu zählt zum Beispiel ein neues Instrument des Zukunftsfonds, das neu am Markt aktive Management­teams von VC-Fonds unterstützt und so Investorinnen den Marktzugang erleichtern soll.“

„Vor allem weiche Faktoren wie die kulturellen Rahmen­bedingungen beeinflussen die Gründungs­tätigkeit von Männern und Frauen unterschiedlich. Die höheren Hürden für Frauen können nur in einem gesellschaftlichen Veränderungs­prozess abgebaut werden, der sich in viele Bereichen wie zum Beispiel Erziehung, Bildung und häusliche Arbeitsteilung abspielen muss und daher einen langen Atem braucht. Aus volkswirtschaftlicher Sicht ist es sinnvoll, breiter anzusetzen als nur die Gründungs­tätigkeit von Frauen zu fördern. Da Frauen häufiger im Nebenerwerb, als Soloselbst­ständige und seltener technologie- und wachstums­orientiert gründen, ist auch die wirtschaftliche Bedeutung frauengeführter Unternehmen in der Gesamt­wirtschaft geringer. Auch was die Art der Gründungen betrifft, müssen wir also für mehr Vielfalt sorgen. Vier Aktions­bereiche erscheinen dabei vorrangig: Erstens, den Gründungs­wunsch von Frauen zu erhöhen. Hier muss bereits in der Erziehung und Bildung ein Kulturwandel stattfinden. Zweitens, Gründerinnen ermutigen, häufiger mit Wachstums­ambitionen zu gründen. Drittens, die Technologie- und Innovations­orientierung von Gründerinnen zu erhöhen. Auch hier müssen wir bereits bei den Bildungsverläufen ansetzen und junge Frauen stärker für MINT-Fächer begeistern. Aber auch erfolgreiche Unternehmerinnen als Vorbilder müssen noch stärker sichtbar gemacht werden. Und schließlich muss viertens der VC-Zugang von Gründerinnen verbessert werden.“

Female Entrepreneurship(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

„Ende Oktober hat das statistische Bundesamt mit der Meldung eines positiven BIP-Wachstums im dritten Quartal überrascht, das als Krönung trotz der Grabes­stimmung bei Konsumenten und Einzelhandels­unternehmen auch noch vor allem vom privaten Konsum getrieben wurde. Hier dürften Überschuss­ersparnisse und Nachhol­bedürfnisse aus den Zeiten des Lockdowns noch eine Rolle spielen und auch über eine sinkende Sparquote können die Kaufkraft­verluste aus der Energiekrise ausgeglichen werden. Diese Effekte dürften auch im Winterhalbjahr noch den Konsum stabilisieren, trotzdem wird er wohl zurückgehen. Hinzu kommt mit der rapiden Zinswende der EZB, den immer noch sehr pessimistischen Geschäfts­erwartungen und einer zunehmend restriktiven Kreditvergabe der Banken – gerade gegenüber kleinen und mittleren Unternehmen – viel Gegenwind für die Investitions­tätigkeit. Groß wäre der Schaden insbesondere, wenn hierdurch Investitionen unterbleiben, die für eine zukunftsfähige und klimaneutrale Volkswirtschaft notwendig sind.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2022(PDF, 115 KB, barrierefrei)

„Deutschland steht ein Winter bevor, in dem Beschäftigte und Unternehmen an ihre Reserven gehen müssen. Das Schreckgespenst der Stagflation ist Realität geworden, zumindest bis zum nächsten Frühjahr. Für die meisten Beschäftigten bedeutet dies Reallohn­einbußen. Die jüngsten Lohnabschlüsse liegen deutlich unterhalb der Inflationsrate. Tarifparteien und Arbeitgeber machen vom Angebot der Bundes­regierung zu steuerbefreiten Einmal­zahlungen Gebrauch. Das ist sinnvoll, denn es trägt dazu bei, die hohe Inflation zu brechen, und stärkt Motivation und Loyalität der Beschäftigten. Die starke Teuerung entwertet Einkommen und Ersparnisse, gerade Mittel- und Gering­verdiener sind davon betroffen. Die erzwungene Konsum­zurückhaltung verstärkt die wirtschaftliche Abschwächung. Die Beschäftigung dürfte über die Wintermonate sinken. Doch viele Arbeitgeber werden sich weiterhin um knappe Fachkräfte bemühen. Es fehlt unter anderem an IT-Fachleuten, Bauhandwerkern, Pflegepersonal, Lehrenden und Erziehenden. Fachkräfte­engpässe werden die wirtschaftliche Erholung im nächsten Jahr spürbar dämpfen. Es ist daher sehr zu begrüßen, dass die Bundesregierung eine neue Fachkräfte­strategie beschlossen hat. Was daran ergänzt werden müsste, ist die Stärkung des schwachen Produktivitäts­wachstums. Denn mit stärkerem Produktivitäts­wachstum würde der Arbeitskräftebedarf sinken. Es wäre falsch, auf diesem Auge blind zu sein.“

„Die Corona-Erholung wird in zunehmendem Maß von der Energiekrise verdrängt. Wir werden in der Eurozone auch in den nächsten Monaten im besten Fall ein schwaches Wachstum sehen. Angesichts des heftigen Gegenwinds für die Konjunktur wird es sehr schwierig, eine Rezession zu vermeiden. Die Kaufkraft­verluste durch die hohe Inflation sind immens, die Stimmung der Konsumenten ist im Keller. Ein Lichtblick ist bislang der robuste Arbeitsmarkt, der einen Absturz der privaten Konsum­nachfrage verhindern dürfte. Die Energie­knappheit in Europa bereitet trotz der Abwärts­korrektur der Strom- und Gaspreise weiter Sorgen und bleibt ein erhebliches Risiko für die kurz-, aber auch mittelfristige wirtschaftliche Entwicklung. Es wäre zu wünschen, dass die EU schnellere Fortschritte dabei macht, eine gut konzipierte, koordinierte Politikantwort auf die Energiekrise zu entwickeln.“

„Der Inflationsdruck im Euroraum bleibt enorm. Auch wenn Stimmungs­indikatoren historisch schlecht sind und die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den Winterquartalen rapide gestiegenen ist, steht eine Trendwende bei der Verbraucher­preisentwicklung noch aus. Trotz erster Unkenrufe, dass zu starke Zinsanhebungen den drohenden Abschwung verstärken könnten, setzt die EZB ihre Inflations­bekämpfung konsequent fort. Zudem signalisierte sie vergangene Woche, dass mit weiteren Zinsschritten in den Wintermonaten zu rechnen sei. Diese Politik zielt darauf ab, die Unterstützung der Nachfrage zu reduzieren und dem Risiko vorzubeugen, dass sich die Inflations­erwartungen dauerhaft nach oben verschieben. Zwar erhöht sich so das Risiko, dass die EZB immer mehr selbst zum Konjunkturrisiko wird. Mit Blick auf den starken Anstieg der Kerninflations­rate ist dieses konsequente Vorgehen gegen die Inflation aber unerlässlich.“

„Im dritten Quartal ist das deutsche BIP überraschend gewachsen, aber für dieses und nächstes Quartal zeigen praktisch alle Indikatoren eine Rezession an. Allein durch die Energiekrise hat die deutsche Volkswirt­schaft schon schwer zu schaffen und zunehmend macht es sich auch konjunkturell bemerkbar, dass die Zentralbanken weltweit angesichts viel zu hoher Inflationsraten auf die Bremse treten. Aber es gibt auch einige Faktoren, die für eine nur relativ flache Rezession sprechen, wie die geschrumpfte Wahrscheinlichkeit einer Gasmangel­lage in diesem Winter, der im Vergleich zum August wieder deutlich gesunkene Großhandels­preis für Gas oder die recht umfangreichen Entlastungs­pakete. So oder so wird sich diese Rezession für die meisten Menschen aber deutlich schwerer anfühlen, als es in der volkswirt­schaftlichen Gesamtrechnung verbucht wird: Da die aktuelle Inflation stark von den Importpreisen getrieben wird, fällt die Verbraucher­preisinflation wesentlich stärker aus als die Preissteigerung bei den im Inland hergestellten Gütern und Dienstleistungen. Der Rückgang des preisbereinigten Bruttoinlands­produkts wird daher die realen Kaufkraftverluste der Bevölkerung deutlich unterzeichnen.“

„Die Inflation bleibt zweistellig! Die deutsche Wirtschaft befindet sich derzeit in stürmischer See und ein Abdriften in eine Rezession ist in den kommenden Monaten durchaus wahrscheinlich. Anhaltend hohe Inflationsraten könnten den drohenden Abwärtsstrudel noch verstärken. So kommen die Energiekrise und die stark gestiegenen Nahrungsmittel­preise mittlerweile in der breiten Mitte der Bevölkerung an. Dies zeigt sich auch an indirekten Preis­steigerungen, etwa im Dienstleistungs­bereich. Zudem strafft die EZB die Leitzinsen zügig, um ein starkes Signal zu senden, dass sie ihr Mandat der Preisstabilität ernst nimmt und dürfte diesen Kurs im ersten Halbjahr 2023 beibehalten. Die hohen Lebenshaltungs­kosten und die straffere Geldpolitik stellen damit mehr und mehr ein Konjunkturrisiko da, auch wenn letztere im aktuellen inflationären Umfeld unverzichtbar ist.“

„Alles deutet darauf hin, dass die Fed in ihrer November-Sitzung den Leitzins zum vierten Mal in Folge um 0,75 Prozent­punkte anheben wird. Zudem wird die Bilanzsumme weiterhin monatlich um 95 Mrd. USD reduziert. Die US-Notenbank versucht mit allen Mitteln den Inflations­geist wieder in die Flasche zu drücken. Denn die Kerninflation ist zuletzt weiter angestiegen und liegt insbesondere aufgrund gestiegener Preise im Dienstleistungs­sektor mittlerweile bei 6,6 %. Die rasante Anhebung des Leitzinses macht sich insbesondere im Immobilien­sektor bemerkbar, der sich zuletzt deutlich abgekühlt hat. Bis die gestiegenen Finanzierungs­kosten aber vollständig in der Realwirtschaft angekommen sind, wird es voraussichtlich noch bis zum Frühling nächsten Jahres dauern. Für die Fed wird dann die Zeit kommen, das Tempo bei den Zinsschritten zu verlangsamen“

„Trotz weiterer starker Leitzinserhöhungen hat sich das VC-Geschäftsklima im dritten Quartal 2022 stabilisiert. Die Zinsschritte wurden offenbar von den VC-Investoren erwartet und bereits mit dem Stimmungs­einbruch im Vorquartal eingepreist. Die Ankündigung der Notenbanken, die Inflation konsequent zu bekämpfen, scheint also bei der Erwartungsbildung gewirkt zu haben.

Das Fundraisingklima hat sich allerdings weiter eingetrübt. Der Anstieg der ‚risikofreien‘ Zinsen wird für VC-Fonds, die sich im Fundraising befinden, also problematischer und wird in zwei, drei Jahren das VC-Angebot für Start-ups belasten. Der sukzessive Start der einzelnen Bausteine des Zukunfts­fonds kommt somit genau zur richtigen Zeit, um in diesem Umfeld ein Stück weit Sicherheit zu geben.“

German Venture Capital Barometer 3. Quartal 2022(PDF, 165 KB, barrierefrei)

"Der ifo Index unterbricht seinen Abwärtstrend im Oktober dank etwas weniger Pessimismus. Offenbar hat der 200 Mrd.-„Wumms“ der Bundesregierung die Geschäfts­erwartungen der Unternehmen stabilisiert. Außerdem registrieren sie, dass die Wahrschein­lichkeit einer Gasmangellage dank voller Speicher und guter Einsparerfolge geschrumpft ist. Ob das so bleibt, hängt einerseits ganz banal vom Wetter ab. Andererseits müssen die Sparan­strengungen von Haushalten und Unternehmen auch trotz der geplanten Subventionen durchgehalten werden. Hierfür ist die avisierte Gaspreis­bremse grundsätzlich richtig konzipiert, aber muss in ihrer Wirkung gerade für die Haushalte auch gut kommuniziert werden. "

"Der EZB-Rat priorisiert derzeit trotz vieler Rezessionsanzeichen klar die Inflationsbekämpfung. Ein weiterer XL-Zinsschritt um 75 Basispunkte ist für die kommende EZB-Sitzung daher praktisch schon ausgemacht. Wesentlich kontroverser ist dagegen der Abbau der Wertpapierbestände aus dem APP-Programm. Auch wenn es dabei nur um den Verzicht auf die Wiederanlage von Geldern aus auslaufenden Anleihen geht, könnte dies im aktuellen Marktumfeld zu kritischen Spreadausweitungen führen. Mit einem Beschluss über einen Ausstiegszeitpunkt ist daher frühestens beim nächsten oder übernächsten Meeting zu rechnen und auch dann wird wohl eine Hintertür offenbleiben. Das Free-Lunch, das die EZB den Banken gerade noch mit der Verzinsung von Geldern aus dem TLTRO-Programm zum Einlagensatz serviert, will der EZB-Rat dagegen schnellstmöglich beenden. Da es hier um große Summen an Liquidität geht und die konkrete Lösung noch ziemlich unklar ist, liegt hierauf am Donnerstag an den Kapitalmärkten wohl das Hauptaugenmerk."

„Das wirtschaftliche Umfeld ist gegenwärtig wegen einer Vielzahl gleichzeitig wirkender Schocks extrem herausfordernd. Der enormen Unsicherheit über den Fortgang und die Begleiter­scheinungen des Angriffs Russlands auf die Ukraine und der dadurch ausgelösten Energiekrise begegnet der Mittelstand jedoch auf einem in der Breite soliden Fundament. Unsere Befragungen zeigen: Derzeit geht eine knappe Mehrheit des Mittelstands davon aus, die aktuell hohen Energiepreise auch langfristig tragen zu können. Doch die vollen Preiseffekte werden erst noch durchschlagen und schon jetzt ist ein Teil der Unternehmen finanziell überfordert. Dazu gesellen sich Sorgen über einen neuerlichen Pandemie­herbst, allgemein gedämpfte Wachstums­perspektiven, eine anhaltend hohe Inflation, steigende Zinsen und andauernde Lieferengpässe. Nach einem sehr guten Jahr 2021 zeichnet sich für das laufende Jahr das Platzen von Investitions­plänen, Druck auf die Eigenkapitalquoten und ein erschwerter Kreditzugang ab.

Vor allem für energieintensive Unternehmen des mittel­ständischen Verarbeitenden Gewerbes ist die Belastung hoch. Hier machen sich Preissteigerungen auch viel stärker bemerkbar. Damit ist speziell ein Teilsegment des Mittelstands von den aktuellen Entwicklungen betroffen, dessen gesamtwirt­schaftliches Gewicht mit Blick auf Beschäftigung, Umsätze oder Investitionen beträchtlich über ihrem reinen Anteil an der Anzahl der Unternehmen liegt. Wenn eine Vielzahl gerade dieser Unternehmen in eine wirtschaftliche Schieflage geraten, wären die Auswirkungen entsprechend überproportional. Eine Entlastung der von den hohen Energiepreisen besonders betroffenen Unternehmen ist daher notwendig, um die Wirtschaft insgesamt zu stabilisieren, allerdings kombiniert mit Anreizen für die Transformation zur Klimaneutralität.“

KfW-Mittelstandspanel 2022(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

„Die hohen Energiepreise schlagen bei privaten Haushalten, Unternehmen, aber auch bei unseren Kommunen hart ins Kontor. Bereits in unserer Ergänzungs­umfrage zum KfW-Kommunal­panel im April haben die befragten Kämmereien von deutlich gestiegenen finanziellen Belastungen für die kommunalen Haushalte berichtet. Meine große Sorge ist, dass die Lage jetzt nochmal schwieriger geworden ist und aufgrund der begrenzten Haushalts­spielräume wichtige soziale Leistungen der Daseins­vorsorge oder die dringend notwendigen Investitionen in die Klimatrans­formation in Mitleidenschaft gezogen werden. Ein kleiner Hoffnungs­schimmer aber bleibt: Bereits in der Vergangenheit haben die Kommunen große Anstrengungen unternommen, um sich in ihrer Energieversorgung unabhängiger und nachhaltiger aufzustellen. Wie unsere Analyse zeigt, betraf das vor allem die Installation von PV-Anlagen. Weniger ist dem gegenüber bei Wind und Wärme geschehen, sodass hier noch vielver­sprechende Ansatzpunkte zu finden sind. Wenn es uns gelingt, das Potenzial für die Energiewende in den Städten und Gemeinden zu heben, kommen wir auf dem Weg der Klimatrans­formation und gleichzeitig bei der Bewältigung der Energiekrise voran.“

Ansätze in Kommunen, um nachhaltiger und unabhängiger Energie zu nutzen(PDF, 136 KB, barrierefrei)

„Deutschland ist auf Rezessions­kurs eingeschwenkt. Das BIP dürfte schon im Sommer geschrumpft sein, mindestens zwei weitere negative Quartalsraten werden folgen. Die Grabes­stimmung vor allem in den konsumnahen Branchen und die überall deprimierenden Erwartungen unterstreichen, vor welchen Herausforderungen Deutschland angesichts explodierender Energie- und Lebenshaltungs­kosten sowie der unsicheren Versorgungs­lage gerade bei Erdgas steht. Der Winter naht und zunächst einmal gilt es, möglichst unbeschadet über die kalte Jahreszeit zu kommen. Auch wenn eine Rezession praktisch sicher ist, kann diese indes glimpflicher verlaufen als es die depressive Stimmung nahelegt. Gerade bei den Geschäfts­erwartungen dürften neben den berechtigten Sorgen über Energiekosten­druck und schwindende Absatz­perspektiven auch große Ängste eine Rolle spielen. Der jüngst verkündete fiskalische Abwehrschirm in einem Volumen von 200 Mrd. EUR ist geeignet, einigen Kostendruck von Unternehmen wie Haushalten zu nehmen. Gerade die Strom- und Gaspreis­bremsen dürften den Konsum spürbar stützen. Unsere BIP-Prognose für 2023 von -0,3 % halte ich noch immer für plausibel, die Abwärtsrisiken sind allerdings hoch und nehmen zu.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2022(PDF, 210 KB, barrierefrei)

„Die Hightech-Strategie der Bundes­regierung sowie deren Zusammen­spiel mit den entsprechenden Strategien für die Wissenschaft haben gezeigt, dass sich mit einer konzertierten Initiative, die die politischen Prioritäten in Richtung Forschung und Innovation verschiebt und die eine langfristige Perspektive einnimmt, eine Wende hin zu höheren FuE-Aktivitäten erreichen lässt. Ich halte es für wichtig, diese Strategie unbedingt fortzusetzen – gerade auch in Zeiten, in denen die Beibehaltung hoher Investitionen in FuE schwieriger wird. Im Vergleich zu anderen Industrie­ländern ist die FuE-Intensität der meisten Wirtschafts­zweige in Deutschland unterdurch­schnittlich. Gleichzeitig liegen die entsprechenden Ausgaben kleiner und mittlerer Unternehmen in Deutschland deutlich unter denen der meisten anderen Industrie­länder. Dies bedeutet, dass ein großes Potenzial für eine Erhöhung existiert. Um dieses zu mobilisieren, sind insbesondere FuE-Anreize für mittelständische Unternehmen und für die gesamte sektorale Breite der deutschen Wirtschaft wichtig. Darüber hinaus spricht die hohe Bedeutung der Digitalisierung für Forschung und Innovation dafür, FuE- und Digitalisierungs­projekte bei der Förderung stärker zu integrieren. Eine Stärkung der FuE-Aktivitäten der deutschen Wirtschaft setzt allerdings voraus, dass ein entsprechendes Angebot an qualifiziertem Personal existiert. Der Fachkräfte­mangel ist derzeit das größte Hemmnis für investitions­bereite Unternehmen in Deutschland. Dies gilt nicht nur für die Arbeitskräfte­nachfrage generell, sondern in besonderem Maße für die Umsetzung von Innovations­vorhaben. Um das Fachkräfte­angebot für FuE-Aktivitäten zu sichern, ist eine Ausweitung der akademischen Ausbildung sowie der beruflichen Ausbildung in relevanten Berufen, die Mobilisierung aller Personen in Deutschland als auch eine Migrations­politik nötig, die die Zuwanderung von qualifizierten Fachkräften erleichtert.“

Die Entwicklung der FuE-Ausgaben in Deutschland im internationalen Vergleich(PDF, 261 KB, barrierefrei)

„Die Preise im Euroraum steigen stärker und stärker. Gleichzeitig treten die Konsequenzen des anhaltend hohen Inflations­drucks immer klarer zu Tage. Der Eurozone steht im Winter mit hoher Sicherheit eine Rezession bevor. Viele Haushalte und Unternehmen nähern sich ihrer finanziellen Schmerzgrenze oder haben sie bereits erreicht. Für die EZB geht es nun darum, den geldpolitischen Straffungs­kurs energisch fortzusetzen. Die Notenbank kann die wirtschaftlichen Kosten der Energiekrise allerdings nur begrenzen. Die Regierungen müssen den Rahmen für eine deutlich beschleunigte Energie­wende setzen und private Investitionen in diesem Bereich erleichtern. Trotzdem wird Europa zunächst weiter auf sehr teure Energie­importe angewiesen sein. Das ist eine Realität, der wir uns stellen müssen.“

„Mit dem Auslaufen von Tankrabatt und 9-Euro-Ticket ist die Inflation im September deutlich angestiegen und hat jetzt sogar die 10%-Marke gerissen. Der Preishammer kommt derzeit von Strom und Gas. Denn nach und nach sickern die exorbitanten Großhandels­preise zu den Haushalten durch. Einen Vorgeschmack bieten die Neuvertrags­preise bei den Vergleichs­portalen, die um ein Vielfaches über den Vorjahres­werten liegen, während beim Durchschnitts­haushalt im August „erst“ Gaspreis­steigerungen von 59 % und Strompreis­steigerungen um 17 % angekommen sind. Bis Jahresende dürfte die Inflation daher sogar noch weiter steigen, dann hängt viel von der Ausgestaltung der Strompreis­bremse und den angedachten Entlastungen für Gaskunden ab.“

„Die Erholung der Zahl an Start-ups in Deutschland ist eine gute Nachricht, denn innovative und wachstums­orientierte Unternehmen treiben den Wandel und die Weiter­entwicklung von Wirtschaft und Gesellschaft voran und haben eine besondere Bedeutung für die Entwicklung neuer Märkte und zukunfts­fähiger Arbeitsplätze.

Der nach wie vor niedrige Anteil an Frauen in der Start-up-Szene ist ein Wermuts­tropfen in der grundsätzlich positiven Entwicklung. Geschlechter­stereotypen sind weiter wirkmächtig, sowohl auf Seiten vieler Gründerinnen als auch bei potenziellen Finanzierungs­partnern. Unsere gesamte Gesellschaft ist gefordert, dafür zu sorgen, dass Geschlecht und Herkunft keine Rolle bei Gründung und Finanzierung von innovativen und wachstums­starken Unternehmen mehr spielen, denn Deutschland ist darauf angewiesen, möglichst sein gesamtes innovatives Potenzial zu entfalten.“

KfW-Start-up-Report 2022(PDF, 663 KB, nicht barrierefrei)

„Die kalte Jahreszeit beginnt und die Stimmung in den Unternehmen folgt den Tempe­raturen auf dem Weg nach unten – leider sehr nachvollziehbar. Denn schon bald wird sich zeigen, ob Deutschland tatsächlich ohne Gasmangel­lage über den Winter kommt; die Heraus­forderungen in der bevorstehenden Heizperiode sind jedenfalls enorm. Die hohen Speicherstände von inzwischen gut 90 % machen es zwar plausibel, dass Ratio­nierungen in den gasintensiven Industrien vermieden werden können. Bei einem außer­gewöhnlich kalten Winter oder unzureichenden Energie­spareerfolgen im Haushalt­sektor stünde es gleichwohl Spitz auf Knopf. Und mit dem De-Facto-Lieferstopp russischen Gases haben die Abwärtsrisiken für die bereits auf moderatem Rezession­skurs steuernde Wirtschaft jüngst noch weiter zugenommen.“

„Noch zeigt der Großteil der mittelständischen Unternehmen breite Schultern. Die in der Breite bislang eher geringen Energiekostenanteile und die hohe Anpassungsfähigkeit mildern die Folgen stark steigender Energiepreise für den Mittelstand ab. Viele Unternehmen können die eigene Belastung auch dadurch mindern, dass sie einen Teil der Kostensteigerungen an ihre Kunden weitergeben. Dieses Ergebnis darf jedoch nicht darüber hinwegtäuschen, dass die Preiserhöhungen auf den Energiemärkten bis Anfang September 2022 noch nicht im vollen Umfang auf die Unternehmen durchgeschlagen haben. Die große Preiswelle dürfte mit dem Auslaufen langfristiger Energieversorgungsverträge und Preisbindungen in den kommenden Monaten erst noch anrollen. Gleichzeitig gibt es auch heute schon einen nennenswerten Anteil von Mittelständlern, der sich durch dauerhaft hohe Energiekosten finanziell überfordert sieht. Ist deren Geschäftsmodell nicht mehr tragbar, kann sich dies auch auf nachgelagerte Stufen der Wertschöpfungskette auswirken. Eine Entlastung der von den hohen Energiepreisen besonders betroffenen Unternehmen ist notwendig, um die Wirtschaft zu stabilisieren. Das dritte Entlastungspaket wirkt in die Richtung. Darüber hinaus braucht es verstärkte Anreize für Investitionen in Energieeffizienz und den Ausbau der erneuerbaren. Ohne verstärkte Investitionen zur Erschließung alternativer Energien und zur Senkung des Energieverbrauchs bleibt die Abhängigkeit von Lieferanten fossiler Brennstoffe hoch – und eine Transformation hin zu einer nachhaltigen, klimaneutralen Wirtschaft ein kaum zu erreichendes Ziel."

Hohe Energiekosten durch den Krieg in der Ukraine – in der Breite des Mittelstands (noch) tragbar(PDF, 169 KB, barrierefrei)

„Die Zinswende und das makroökonomische Umfeld haben die zuvor sehr gute Lage auf dem Venture Capital Markt in diesem Jahr bereits deutlich eingetrübt. Investoren und Start-ups agieren aktuell in Zeiten höherer Kapitalkosten und größerer wirtschaftlicher Unsicherheit konservativer. Aus Sicht der Start-ups heißt das, dass statt schnellem Wachstum nun Aussichten auf Profitabilität deutlich stärker gefragt sind. Mut könnte den Start-ups das sehr robuste Dealvolumen im ersten Halbjahr machen. Das zeigt, dass es vielen Start-ups gelingt, auch unter den aktuellen Bedingungen für Investoren ein attraktives Investitionsziel zu sein.“

Der globale VC-Markt hat sich im Jahr 2022 deutlich abgekühlt. Investoren passen ihre Strategien der neuen Marktlage an.(PDF, 103 KB, barrierefrei)

„In Deutschland bilden sich nur vier von zehn Erwerbstätigen fort - das sind immer noch zu wenige. Zudem ist die Teilnahme an Weiterbildung zugunsten der bereits besser ausgebildeten verzerrt. Eine systematische und gute Weiterbildung in der Breite der Bevölkerung ist angesichts der neuen Anforderungsprofile durch die grüne und digitale Transformation vor allem auch vor dem Hintergrund des demografischen Wandels unerlässlich. Hierfür muss aus meiner Sicht an drei Stellschrauben gedreht werden: Schaffung von Freiraum für Weiterbildung durch bessere Betreuungsmöglichkeiten in Einrichtungen und im Haushalt sowie effektive digitale Lernangebote, eine erweiterte finanzielle Förderung, und eine höhere Qualität des Weiterbildungsangebots durch Standardsetzung und die verstärkte Einbindung von Hoch- und Berufsschulen.“

Weiterbildung 2021: Teilnahme hängt vom sozialen Hintergrund ab, Onlinekurse sind plötzlich Normalität(PDF, 182 KB, barrierefrei)

„Zwar haben sinkende Spritpreise in den USA zuletzt dazu beigetragen, dass die Inflationsrate et-was gesunken ist, weiterhin anziehende Wohnkosten haben die Kerninflation aber im August auf 6,3 % steigen lassen. Die Fed wird deshalb ihren Kampf gegen die steigenden Preise unvermindert fortsetzen: Für die anstehende September-Sitzung ist zum dritten Mal in Folge eine Anhebung des Leitzinses um 75 Basispunkte wahrscheinlich. Ein so entschiedenes Vorgehen wird dazu beitragen die Inflationserwartungen der Marktteilnehmenden und der Konsumenten weiter zu senken. Noch sind die Ängste vor weiter ausufernden Preissteigerungen aber präsent. Die Fed muss daher glaubwürdig versichern, dass sie um jeden Preis gewillt ist, der Inflation Herr zu werden. Weitere Zinsschritte im Schlussquartal sind deshalb unabdingbar.“

„Die Stimmung ist mau, der Ausblick düster. Die Erwartungen der Mittelständler sind derzeit so pessimistisch wie zuvor nur vor den beiden mit Abstand tiefsten Rezessionen in der Geschichte der Bundesrepublik, nämlich zu Beginn der globalen Finanzkrise im Winter 2008/2009 sowie nach Ausbruch der Corona-Pandemie im ersten Halbjahr 2020. Allerdings muss man mit Blick auf die Konstruktion des Index die deprimierenden Geschäftserwartungen auch zurechtrücken: Sie sind ein Maß, wie umfassend verbreitet die Angst vor einem Konjunkturabsturz ist. Mit anderen Worten: Sie spiegeln die vielfältigen Befürchtungen, Sorgen und Ängste rund um den Krieg und die Energiekrise in der gesamten Breite der Unternehmenslandschaft wider. Sie sind jedoch kein verlässliches Maß für die Tiefe des befürchteten Rückgangs selbst. Wir gehen aktuell davon aus, dass Deutschland am Beginn einer technischen Rezession steht, die deutlich milder ausfallen wird als die Einbrüche während der Finanz- oder der Coronakrise.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer August 2022(PDF, 133 KB, barrierefrei)

„Bildung ist ein wesentlicher Faktor für den zukünftigen Wohlstand und die Wettbewerbsfähigkeit Deutschlands. Moderne Schulgebäude sind neben der individuellen Qualität der Lehrenden eine tragende Säule eines leistungsfähigen Bildungssystems. Die seit Jahren hohen Investitionsrückstände im Schulbereich geben deshalb Anlass zur Sorge. Erschwert wird der Aufholprozess durch die Folgen der aktuellen Krisen, denn neben Corona sind die Auswirkungen des Ukraine-Krieges getreten. Die stark steigenden Energiepreise treffen auch die Kommunen. Der Betrieb der Schulgebäude wird im Hinblick auf Strom oder Wärme deutlich teurer, sodass der finanzielle Spielraum für Investitionen enger ausfällt.

Es ist im Zusammenspiel aller föderalen Ebenen nötig, die Handlungsfähigkeit der für die Schulgebäude zuständigen Gebietskörperschaften insgesamt zu stärken. Deshalb gilt es, die Investitionsfähigkeit der Kommunen in allen Regionen sicherzustellen, damit zentrale Infrastrukturbereiche wie Schulgebäude in einem angemessenen Umfang und Zustand bereitgestellt werden können. Dies hilft dabei, die Regionen Deutschlands wettbewerbsfähig zu halten und den Menschen auf ihrem Lebensweg neue Chancen zu eröffnen, und es trägt gelichzeitig dazu bei, dass das Land die vor ihm liegenden großen Herausforderungen überhaupt bewältigen kann.“

Kosten steigen schneller als die Investitionen: Bedarfe für Schulen weiter hoch(PDF, 132 KB, barrierefrei)

„Die hohen Inflationsraten in Deutschland und Europa machen mir große Sorgen und bis zu einer Trendwende wird noch einige Zeit ins Land gehen. Umso richtiger war die heutige Entscheidung der EZB, mit einem 75 Bp.-Zinsschritt ein deutliches Zeichen zu setzen und den konjunkturellen Kassandrarufen zu widerstehen. Mit Blick auf die Revisionen der Inflations- und Wachstumsprognosen spiegelt der Zinsentscheid die neue Entschlossenheit der Notenbank wider, die Inflation zurück „auf Ziel“ zu bringen und vor allem die langfristigen Inflationserwartungen zu verankern. Dieser Kurs wird allerdings noch einige Opfer und notwendige, nachfrageseitige Anpassungen bei Haushalten, Unternehmen und dem Staat erfordern. Dies dürfte eine wirtschaftliche Verlangsamung im Euro-Raum verstärken, vor allem da sich der Preisdruck in den vergangenen Monaten verbreitert hat. Der ebenfalls rasante Anstieg der Kerninflation auf mittlerweile 4,3 % wird eine Beibehaltung des Straffungskurses auch in den kommenden Monaten erforderlich machen. Sollte die EZB hingegen zu früh lockern, läuft sie Gefahr, dass erreichte Erfolge vergeblich waren und die langfristigen, ökonomischen Kosten der Inflationsreduzierung nur gestiegen sind. Sie hätte dann das Kind sprichwörtlich mit dem Bad ausgeschüttet.“

„Die „grüne Transformation“ unserer globalen Wirtschaft mit dem Ziel, den globalen Temperatur­anstieg gemäß dem Pariser Klima­abkommen auf 1,5 Grad zu begrenzen, geht voraussichtlich bis 2040 mit einer Versechs­fachung des gegenwärtigen Bedarfs an mineralischen Rohstoffen für klimafreundliche Energie­technologien weltweit einher. Die globalen Digitalisierungs­bestrebungen werden die Nachfrage zusätzlich erhöhen.

Für die Lösung sich abzeichnender Rohstoff­knappheit für die Transformation sind ein engagiertes Vorantreiben der Kreislauf­wirtschaft, ein bewusstes Abwägen der Vor- und Nachteile einer verstärkten Rohstoff­gewinnung in Europa, und die Diversifizierung von Rohstoff­bezugsquellen durch Ausgestaltung neuer strategischer Allianzen mit rohstoffreichen Ländern unerlässlich. Es ist absehbar, dass bei vielen Rohstoffen eine hohe Import­abhängigkeit weiter bestehen bleibt. Hier müssen wir die Vorteile der globalen Rohstoff­lieferketten – mit Augenmaß - nutzen. Auch der Aufbau von strate­gischen Reserven in kritischen Bereichen spielt eine Rolle. Natürlich wird das etwas kosten. Dieser Abwägung zwischen Kosteneffizienz und einer höheren Versorgungs­sicherheit müssen sich Politik und Wirtschaft gemeinsam stellen. Sicher ist: Damit die Transformation in Richtung Dekar­bonisierung und Digitali­sierung in Europa gelingt, gehört das Thema der Rohstoff­sicherung bei allen Akteuren weiter oben auf die Agenda.“

Rohstoffbedarf und -sicherheit in Zeiten der grünen und digitalen Transformation(PDF, 347 KB, barrierefrei)

„Für die Menschen hierzulande drängen Fragen um den Energie­verbrauch und eine von fossilen Rohstoffen unabhängigere Energie­versorgung in den Alltag. Durch Trockenheiten und Hitzeperioden im Sommer oder Extremwetter­ereignisse werden die Folgen des Klimawandels direkt vor unserer Haustür immer spürbarer. Der Anstieg der Energiepreise führt uns vor Augen, dass ein geringerer Energie­verbrauch und eine unabhängigere Energie­versorgung dem Klimaschutz dienen und gleichzeitig die Energiekosten senken. Positiv ist deshalb, dass die Anzahl der Haushalte in Deutschland, die Energiewende­technologien nutzen, im letzten Jahr deutlich gestiegen ist.

Aktuell setzen noch vor allem einkommens­starke Haushalte und solche mit Wohnungs­eigentum auf Solarthermie, Photovoltaik­anlagen oder Elektroautos. Es sind aber fast alle Haushalte durch die hohen Energiepreise betroffen. Weitere Fortschritte bei Energieeffizienz und Energie­erzeugung sind notwendig, damit die Energiewende in der Breite der Bevölkerung zum Tragen kommt.

Die Energiewende wird nur funktionieren, wenn alle Bürgerinnen und Bürger an Bord sind. Bei vielen Haushalten wird die anrollende Kostenlawine erst noch ankommen. Hier gilt es böse Überraschungen zu vermeiden. Energie­beratungen sind ein guter Ansatz, gerade auch bei niedrigen Einkommen. Und es wird Lösungen brauchen für die gegenwärtig knappen Beratungs- und Handwerks­kapazitäten.“

KfW-Energiewendebarometer 2022(PDF, 619 KB, nicht barrierefrei)

„Nach einem deutlichen Einbruch in der Corona-Pandemie hat sich das Finanzierungsklima für Unternehmen und Betriebe bis zum Frühjahr dieses Jahres wieder verbessert. Der Ukrainekrieg und die Energiekrise stellen die Unternehmen jedoch vor neue Herausforderungen. Die schlechteren Konjunkturaussichten und die steigenden Zinsen zur Eindämmung der Inflation dürften sich perspektivisch negativ auf das Finanzierungsumfeld und den Kreditzugang der Unternehmen auswirken.“

“Das Thema Nachhaltigkeit ist jetzt in der Breite der Unternehmen angekommen und hat sich dort durchgesetzt. So hat es für 57 % der Unternehmen aktuell einen hohen oder sogar sehr hohen Stellenwert, mehr als drei Viertel erwarten dies für die kommenden drei bis fünf Jahre, und dies unabhängig von der Branche oder Größe.“

Unternehmensbefragung 2022(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

„Obwohl sich die konjunkturellen Aussichten im Euroraum immer mehr eintrüben, sind wir von einer Trend­umkehr bei der Inflation noch weit entfernt. Dies spiegelt sich auch in den heute veröffentlichten Zahlen für den August wider, in dem die Inflation weiter zulegte. Mit Blick auf den Rest des Jahres dürfte die Richtung bei den Preisen ebenfalls klar sein. Die unvermindert ansteigenden Nahrungsmittel- und Energiepreise, v.a. von Strom und Gas, dürften die Inflation im Euroraum in den letzten Monaten des Jahres auf über 10 % drücken. Für die EZB heißt das, der Inflations­bekämpfung oberste Priorität einzuräumen und den Zinsan­passungspfad konsequent weiter zu beschreiten. Vielleicht wagt sie bei der September­sitzung den 75 Basispunkte­schritt. Auch im Oktober wird der Druck hoch bleiben. Zwar erhöht dies das Risiko eine weiche Landung zu verfehlen. Vor dem Hintergrund, dass sich die Inflation allerdings mehr und mehr verbreitert, ist das konsequente Vorgehen gegen die Inflation unerlässlich.“

„Für die deutsche Wirtschaft kommt es derzeit dicke. Der Ukraine-Krieg und die Vertragsbrüche und Liefereinschränkungen Russlands im Erdgasgeschäft treiben die Energiepreise hoch, schwächen die Kaufkraft und sorgen für große Unsicherheit. Die Corona-Krise belastet durch Störungen von Lieferketten und Produktionsausfälle immer noch die Weltkonjunktur. Das alles führt zu Zurückhaltung bei Konsumenten und Investoren. Dennoch ist die Zahl der offenen Stellen weit höher als vor der Corona-Krise. Der Grund dafür sind volle Auftragsbücher und die Erwartung, dass die gröbsten Lieferengpässe in absehbarer Zeit behoben sein werden. Wer dann über die nötigen Fachkräfte verfügt, kann sich glücklich schätzen. Denn das Fachkräfteangebot wird jenseits der aktuellen Krisen künftig über Wachstum und Wettbewerbsfähigkeit deutscher Unternehmen entscheiden. Der Handlungsdruck ist größer denn je, weil die bislang ergriffenen Maßnahmen viel zu zaghaft sind. Da muss entschieden mehr Butter bei die Fische! Deutschland braucht eine Fachkräftesicherungsstrategie, die weit mehr als bisher gegen das rückläufige Fachkräfteangebot und die stagnierende Erwerbstätigenproduktivität unternimmt. Dabei kommt es auch darauf an, die Investitions- und Innovationstätigkeit wieder anzukurbeln.“

„Die Inflationsrate in Deutschland bleibt auch im August hoch. Im Vergleich zum Juli ist sie nochmals merklich angestiegen. Ohne die teils noch bis Ende des Monats laufenden Entlastungs­maßnahmen wie das 9-Euro-Ticket und den Tankrabatt sowie die Abschaffung der EEG-Umlage im Juli wäre dieser Anstieg wahrscheinlich noch deutlicher ausgefallen. Denn bereits ab September dürfte es weiter aufwärts gehen, insbesondere bei Energie und Dienst­leistungen droht weiteres Ungemach. Durch die weitere Anpassung bestehender Energieliefer­verträge an die rasant gestiegenen Marktpreise könnte die Inflation auf zweistellige Zuwachsraten im Schluss­quartal ansteigen. Für die EZB heißt das, dass sie der Inflations­bekämpfung trotz des sich eintrübenden konjunkturellen Ausblicks oberste Priorität einräumen muss.“

„Mit mindestens zwei aufeinander­folgenden negativen Quartalen haben wir es per Definition mit einer technischen Rezession zu tun. Praktisch bedeutet unsere Konjunktur­prognose aber Stagnation beziehungsweise – mit Blick auf die gleichzeitig sehr hohe Inflation – Stagflation im kommenden Jahr im Gegensatz zu einer echten Rezession. Von der in unserer neuen Prognose vorhergesagten leichten Schrumpfung des BIP um 0,3 % sind 0,2 Prozentpunkte auf weniger Arbeitstage im Jahr 2023 zurückzuführen, also einen negativen Kalendereffekt. Angesichts der weiter hohen Fachkräfte­engpässe gehen wir auch von relativ stabiler Beschäftigung aus, weil Unternehmen trotz angespannter Wirt­schafts­lage zweimal nachdenken, bevor sie Mitarbeitenden kündigen.“

„Die Energiepreisinflation in Deutschland wird im Herbst mit der kürzlich beschlossenen Gasumlage und regulären Anpassungen der Gas- und Stromtarife an die massiv gestiegenen Großhandels­preise voraussichtlich einen neuen Schub bekommen. Inflations­dämpfende Maßnahmen wie das 9-Euro-Ticket und der Tankrabatt laufen außerdem aus. Dies führt dazu, dass sich ein Abwärtstrend bei der Inflationsrate weiter verzögert. Im Durchschnitt des Jahres 2022 wird die Inflation in Deutschland gemessen am EU-weit vergleichbaren harmonisierten Verbraucher­preisindex (HVPI) voraussichtlich 8,4 % betragen. Neben Energie tragen besonders die Lebensmittel zur hohen Inflation bei. Im Verlauf von 2023 dürfte es allerdings zu einer rückläufigen Entwicklung der monatlich gemeldeten Gesamt­inflationsrate kommen, da Basis­effekte aus dem Vorjahr die Beiträge aus der Energie- und Lebensmittel­preisinflation verringern. Ab dem Jahresende 2022 anziehende Löhne und Dienstleistungs­preise halten jedoch den Druck bei der Inflation ohne Energie- und Lebensmittel­preise (Kernrate) hoch. Diese liegt in der zweiten Hälfte von 2023 voraussichtlich sogar in einigen Monaten über der Gesamt­inflationsrate. Mittelfristig dürften die Konjunktur­schwäche und die geldpolitische Straffung der EZB aber dämpfend auf die Kerninflation wirken. Für das Gesamtjahr 2023 erwarten wir, dass die deutsche Inflationsrate mit 5,1 % noch sehr hoch ausfällt, vor allem aber wegen hoher Raten zum Jahresbeginn.“

KfW-Konjunkturkompass August 2022(PDF, 128 KB, barrierefrei)

„Die lediglich geringe Stimmungs­eintrübung ist angesichts der sehr düsteren Erwartungen nur ein schwacher Trost. Deutschland steht am Beginn einer technischen Rezession, bereits für das laufende dritte Quartal droht eine Schrump­fungsrate. Der energiepreis­getriebene Inflationsschub drückt die Kaufkraft und die Unwäg­barkeiten bei der Gasversorgung im Winter verunsichern Unternehmen wie Privat­haushalte gleichermaßen. Gleichzeitig ist die bislang stabilisierende Aufhol­bewegung bei den zuvor coronabedingt eingeschränkten Dienst­leistungen nahezu abgeschlossen und mit den niedrigen Pegelständen im Rhein kommt aktuell ein weiterer Störfaktor hinzu. Nach unserer neuen, heute früh veröffentlichten Sommer­prognose wird die deutsche Wirtschaft 2023 um 0,3 % schrumpfen, nach einem Zuwachs von 1,4 % in diesem Jahr.“

„Die Trendwende am Kreditmarkt steht vor der Tür: Nach einem starken ersten Halbjahr werden Krieg, Konjunkturflaute und Kreditkosten in der zweiten Jahreshälfte das Kreditneu­geschäft in Deutschland bremsen. Zwar klingen die wirtschaftlichen Beeinträch­tigungen der Pandemie durch eine Rücknahme vieler gesundheits­politischer Maßnahmen ab. Gleichzeitig kommen durch den russischen Überfall auf die Ukraine hohe Kosten auf die deutsche Volkswirtschaft zu, die den Schwung der Pandemie­erholung kräftig ausbremsen dürften. Zudem sind die gestörten Lieferketten sowie hohe Energie- und sonstige Inputpreise treibende Faktoren für restriktivere Kreditvergabe­standards der Banken.“

KfW-Kreditmarktausblick Q2 2022(PDF, 106 KB, barrierefrei)

„Das aktuelle KfW-ifo-Mittelstandsbarometer zeugt von einer breiten Verschlechterung des Geschäfts­klimas in Unternehmen aus allen Branchen und Größenklassen. Vor allem die Furcht vor einem Gaslieferstopp im Zusammenhang mit der Wartung von Nord Stream 1 dürfte zum Umfragezeitpunkt bei vielen Unternehmen die Geschäfts­aussichten eingetrübt haben. Der vollständige Lieferstopp ist zunächst zwar ausgeblieben, aber die Belastung in energie­intensiven Branchen und auch in konsumnahen Wirtschafts­bereichen ist trotzdem gewaltig. Denn selbst wenn die Gasflüsse aus Russland auf niedrigem Niveau anhalten, drohen zusätzliche Kaufkraft­verluste durch massiv steigende Heizkosten. Der einzige Hoffnungsanker sind derzeit die noch sehr hohen Auftragsbestände im Verarbeitenden Gewerbe und die laut einigen Indikatoren etwas nachlassenden globalen Lieferengpässe. Mit einer sich eintrübenden Weltkonjunktur wächst jedoch die Gefahr von Stornierungen und die Angebotskrise könnte von einer Nachfrageschwäche abgelöst werden.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2022(PDF, 112 KB, barrierefrei)

„Im vergangenen Quartal ist die deutsche Wirtschafts­leistung noch mit Schrammen davongekommen, denn die Erholung in den einst pandemie­beschränkten Dienstleistungs­bereichen hat die rückläufige Industrie­produktion kompensiert. Jetzt liegt aber mit dem Absturz des Einkaufs­managerindex und des ifo Geschäftsklimas eine Rezession in der Luft. Der Aufholprozess der Dienstleistungs­produktion ist weitgehend abgeschlossen und es drohen zusätzliche Kaufkraftverluste durch massiv steigende Heizkosten, denn die russischen Gaslieferungen werden wohl entweder stark reduziert bleiben oder sogar ganz abreißen. Auf jeden Fall ist die Unsicherheit derzeit gewaltig, was Gift für die Investitions­tätigkeit ist. Es ist wichtig dem entgegen­zuwirken, denn es sind gerade Investitionen die notwendig sind, um die akuten Heraus­forderungen, wie die seit Kriegsausbruch noch dringendere Energiewende, zu meistern. “

„Der Arbeitsmarkt erweist sich weiterhin als Bollwerk gegen die Krise. Die hohe Zahl der offenen Stellen und die Beschäftigungs­pläne der Unternehmen lassen erwarten, dass die Erwerbstätigkeit in den nächsten Monaten weiter steigt. Das erhöht die Kaufkraft und stabilisiert die Konjunktur. Es gibt jedoch keine Garantie, dass dies so bleibt. Bei einem kompletten Stopp der russischen Erdgas­lieferungen wären ein Konjunktur­einbruch und weiter steigende Inflation zu erwarten – das würde auch den Arbeitsmarkt treffen. Die Arbeitslosigkeit hat durch die hohe Zahl der Kriegsflüchtlinge seit Juni stark zugenommen. Das lenkt das Augenmerk verstärkt auf die Integrations­fähigkeit der Arbeitsuchenden in den deutschen Arbeitsmarkt. Die Flüchtlings­zuwanderung aus der Ukraine kann das Fachkräfte­angebot in Deutschland verstärken. Ein Wunder wird allerdings ausbleiben. Zwar ist richtig, dass die Ukrainer relativ hoch qualifiziert sind: die Hälfte der in vergangenen Jahren Zugewanderten besitzt einen Hochschul­abschluss und weitere 14 % eine betriebliche Ausbildung oder eine vergleichbare Qualifikation. Doch das große Potenzial ukrainischer Zuwandernder wird nach bisheriger Erfahrung nur unzureichend genutzt. 30 % der ukrainischen Einwandernden aus früheren Jahren arbeiten als Hilfskräfte, unter den Deutschen sind es 6 %. Und in den ersten zwei Jahren nach der Einwanderung lag die Erwerbstäti­genquote lediglich bei etwa einem Drittel. Die Gründe dafür sind Sprachbarrieren und die mangelnde Anrechenbarkeit von Qualifikationen. In den ersten zwei Jahren nach der Zuwanderung besaß nur ein Zehntel der eingewanderten Ukrainerinnen und Ukrainer gute oder sehr gute Deutsch­kenntnisse. Für eine bessere Eingliederung von Zuwandernden muss es das Ziel sein, die Integrations- und Qualifizierungs­bemühungen erheblich zu verstärken, seitens Unternehmen und Staat, aber natürlich auch seitens der Zuwandernden. Das gilt ganz allgemein. Denn in Deutschland sind Fachkräfte knapp, an Hilfskräften besteht ein großes Überangebot.“

„Beim Blick in den Rückspiegel zeigte sich die Euro-Konjunktur mit einem Quartals­wachstum um +0,7 % im Frühjahrsquartal noch sehr robust. Beim Blick nach vorne wackelt sie aber gehörig. Der Energiepreis­schock hat die Inflation in die Höhe und die Konsumenten­stimmung in den Keller getrieben, die Kaufkraft fließt zunehmend ins Ausland und der private Konsum wird vom Konjunkturtreiber zum Belastungsfaktor. Bis das die Preise drückt, wird es jedoch dauern. Angesichts einer Inflationsrate von 8,9 %­ wird die EZB deshalb auch bei den nächsten Sitzungen mit weiteren Zinsschritten nachlegen müssen, denn Priorität ist es derzeit die Inflations­erwartungen einzufangen.“

„Die US-Konjunktur hat seit Jahresbeginn deutlich an Schwung verloren. Nach zwei Quartalen negativer Wachstumsraten ist die US-Wirtschaft in eine technische Rezession gerutscht. Zwar dürfte das Wachstum der US-Wirtschaft im aktuellen und dem Jahres­schlussquartal wieder etwas zulegen. Besonders die weiterhin hohen Inflationsraten und die anhaltenden Zins­erhöhungen der US-Notenbank drücken jedoch zunehmend auf den Konsum. So ist etwa der Anstieg der Einzelhandels­umsätze im Juni fast vollständig auf höhere Preise zurückzuführen. Während der Arbeitsmarkt sich aktuell noch robust zeigt, mehren sich in den Geschäfts­erwartungen der Unternehmen im Einzelhandel und im Bausektor Zeichen einer Abkühlung. Schlagen sich diese Erwartungen in negativen Geschäfts­ergebnissen nieder, dürfte auch die Lage am Arbeitsmarkt kippen.“

„Der Inflationsdruck bleibt hoch und eine Trendwende lässt weiter auf sich warten. Vielmehr dürfte die Inflationsrate nach dem Sommer nochmals zulegen, denn die aktuellen Entlastungs­maßnahmen wie das 9-Euro-Ticket laufen dann aus und ab Oktober können die stark gestiegenen Gaspreise unmittelbar an die Endkunden weitergegeben werden. Die geopolitische Unsicherheit und das Risiko eines vollständigen Gasliefer­stopps hängen zudem wie ein Damokles­schwert über den kommenden Monaten. Für die EZB heißt das, der Inflations­bekämpfung oberste Priorität einzuräumen. Dies hat sie auch mit dem ersten Zinsschritt von 50 Basispunkten signalisiert. Wichtig ist es nun, dass die EZB hier nachhaltig weiter liefert, um die Inflations­erwartungen dauerhaft bei 2 % zu verankern.“

„Vor allem die Furcht vor einem anhaltenden Gaslieferstopp im Zusammen­hang mit der Wartung von NordStream1 dürfte zum Umfrage­zeitpunkt bei vielen Unternehmen die Geschäfts­aussichten eingetrübt haben. Der vollständige Lieferstopp ist zunächst zwar ausgeblieben, aber die Unsicherheit über die Energie­versorgung bleibt trotzdem gewaltig. Das belastet die Geschäfts­aussichten in energie­intensiven Industrie­branchen, aber auch in konsumnahen Wirtschafts­bereichen. Denn selbst wenn die Gasflüsse aus Russland auf dem aktuellen niedrigen Niveau anhalten, drohen zusätzliche Kaufkraft­verluste durch massiv steigende Heizkosten.

Jetzt gilt es, die Investitions­bereitschaft der Unternehmen aufrecht­zuerhalten, obwohl in der Vergangenheit auf ähnlich pessimistische Geschäfts­erwartungen meist Investitions­zurückhaltung folgte. Nur mit Investitionen können die akuten Herausforderungen, wie die seit Kriegsausbruch noch dringendere Energie­wende, gemeistert werden. Darin liegen auch Chancen für die Unternehmen, sich rechtzeitig in Zukunfts­märkten zu positionieren.“

„Die US-Wirtschaft befindet sich möglicherweise bereits in einer technischen Rezession. Nachdem das BIP in den ersten drei Monaten des Jahres um 0,4 % im Vorquartals­vergleich geschrumpft ist, prognostiziert die Fed Atlanta in ihrer Schnell­schätzung auch für das zweite Quartal ein negatives Wachstum. Die Gründe hierfür sind jedoch eher technischer Natur, beispielsweise spielen die Veränderung von Lagerbeständen eine große Rolle. Die neusten Konjunkturdaten deuten aber darauf hin, dass die US-Wirtschaft zuletzt durchaus an Schwung verloren hat. Da sich der Arbeitsmarkt aber weiterhin in einer sehr guten Verfassung präsentiert und gleichzeitig die Inflation auf hohem Niveau verweilt, gehe ich davon aus, dass die Fed ihrer Juli-Sitzung den Leitzins zum zweiten Mal in Folge um 75 Basispunkte anheben wird. Danach könnte die US-Zentralbank der abkühlenden Konjunktur­entwicklung jedoch Rechnung tragen und das Tempo bei der Zinswende etwas verlangsamen.“

„Bei Erzeugerpreisanstiegen von über 30 % gegenüber dem Vorjahresmonat sorgen sich viele, dass das dicke Ende bei der Inflation noch bevorsteht. Erzeugerpreis­schwankungen landen erfahrungsgemäß jedoch nur zum Teil bei den Verbrauchern und werden recht schnell weitergegeben. Unsere Analyse zeigt außerdem, dass sich der Zusammenhang zwischen Verbraucher- und Erzeugerpeis­schwankungen im Zeitablauf abgeschwächt hat. Die aktuelle Relation von rund eins zu vier der beiden Preisstei­gerungsraten entspricht in etwa der Erfahrung seit der Wiedervereinigung. Ein echtes Aufwärtsrisiko für Erzeuger- und Verbraucherpreise ist jedoch der Gaspreis. Bei überwiegend oder sogar komplett ausbleibenden Gaslieferungen aus Russland bekommen die Erzeugerpreise einen zusätzlichen Schub und auch die Weitergabe an die Verbraucher würde wohl deutlich erhöht. Dort wo es am drängensten ist, müsste die Politik gezielt entlasten. "

Erzeugerpreise und Inflation: Kommt das dicke Ende erst noch?(PDF, 135 KB, barrierefrei)

„Der Staat muss beim Klimaschutz seine Anstrengungen in den kommenden Jahren kontinuierlich und zielgerichtet steigern. Er ist als Investor gefragt, muss Kapazitäten in der Verwaltung sinnvoll ausweiten und vermeiden, dass es zu Strohfeuer-Effekten kommt. Gleichzeitig muss der Staat den Rahmen für mehr private Investitionen schaffen. Hierzu zählen die Gestaltung des CO₂-Preises und die gezielte Förderung grüner Technologien. Ganz zentral ist, dass Klimaschutz­investitionen eine Chance sind, die Wettbewerbs­fähigkeit und den Wohlstand in Deutschland zu verbessern. Effektiver Klimaschutz verringert die Wahrscheinlichkeit von Extrem­wetterereignissen, macht das Land unabhängiger von fossilen Energie­importen und gewährleistet die Teilnahme an grünen Zukunfts­märkten."

Öffentliche Investitionsbedarfe zur Erreichung der Klimaneutralität in Deutschland(PDF, 177 KB, barrierefrei)

„Eine Zinsanhebung am Donnerstag ist ausgemacht, das bleibt auch trotz der erheblich eingetrübten Konjunktur­aussichten so. Bei Inflationsraten von über 8% wird die EZB die Inflationsbekämpfung priorisieren, auch wenn mit dem drohenden Gaslieferstopp eine Rezession in der Luft liegt. Ich gehe davon aus, dass die EZB jetzt wie angekündigt mit 25 Basispunkten den Anfang macht und dann auf allen weiteren Sitzungen dieses Jahr nachlegt. Eine Abkehr vom Straffungskurs erwarte ich erst, falls sich auch die Situation am Arbeitsmarkt deutlich verschlechtert. Besondere Aufmerksamkeit liegt bei dieser Sitzung auf dem Antifragmen­tierungstool. Wahrscheinlich bleiben die Ausführungen zur konkreten Ausgestaltung relativ vage. Bei allen berechtigten Bemühungen um eine einheitliche Wirkung der Geldpolitik ist es schwer ein fundamental gerechtfertigtes Niveau der Spreads zu bestimmen, was auch die jüngsten politischen Turbulenzen in Italien unterstreichen. Die Argumentation über die geldpolitische Wirkung ist aber essenziell, denn es ist fast so sicher wie das Amen in der Kirche, dass das Programm früher oder später vor dem Bundes­verfassungsgericht bestehen muss.“

„Besonders für den Mittelstand wird die Luft am Kreditmarkt allmählich dünner. Steigende Zinsen, der durch die russische Aggression verschärfte Kostenschub und eine sich abschwächende Konjunktur veranlassen die Banken bei der Kreditvergabe vorsichtiger zu agieren. Noch sehen wir ein starkes Kredit­wachstum. Das spricht dafür, dass der Kreditkanal nach wie vor gut funktioniert. Setzt sich der Anstieg der Kredithürde jedoch fort, könnte ein unzureichender Finanzierungs­zugang bald die Umsetzung von Investitions­vorhaben gefährden.“

KfW-ifo-Kredithürde Q2 2022(PDF, 98 KB, barrierefrei)

„Die Innovationskraft des deutschen Mittelstands ist insgesamt weiterhin hoch, konzentriert sich aber auf immer weniger Unternehmen. Für die Dynamik der Volkswirtschaft ist aber gerade zentral, dass der Mittelstand in der Breite wieder mehr Innovationen hervorbringt. Dabei kommt der Linderung des Mangels an Fachpersonal eine besondere Rolle zu. Außerdem gilt es, umfassende Anreize für den Aufbau oder den dauerhaften Erhalt von Forschungs- und Entwicklungs­kompetenzen in den Unternehmen zu setzen. Die Innovations­förderung muss deshalb neben den Vorreiter-Unternehmen auch Innovationen in der Breite des Mittelstands unterstützen. Dazu muss beispielsweise der Erwerb von strategischen Fähigkeiten und Kenntnisse zum Innovations­management in der Berufsausbildung verstärkt werden.“

Mittelständische Unternehmenstypen im Innovationssystem: Aktivitäten, Hemmnisse und Erfolge(PDF, 243 KB, barrierefrei)

„Jedes Jahr werden rund 120.000 Unternehmen an die nächste Generation übergeben – und das ist elementar für die Produktivität der Volkswirtschaft. Doch jeder geglückten Nachfolge stehen auch Geschäfts­aufgaben gegenüber. Dass aber auch die Aufgabe von Unternehmen zur natürlichen Erneuerung einer Wirtschaft zählt, gerät häufig aus dem Blick. Im Mittelstand kommen ein schwindendes Interesse in den Familien an einer Übernahme, die demografische Entwicklung und – auch das gehört zur Wahrheit – eine oftmals geringe wirtschaftliche Attraktivität zum Tragen. Viele Inhaberinnen und Inhaber entscheiden sich dann bewusst für eine Geschäftsaufgabe. Ein echter Verlust für die Wirtschaft sind Geschäfts­aufgaben von erfolgreichen Unternehmen, die ihren Nachfolge­wunsch trotz wirtschaftlicher Attraktivität mangels geeigneter Kandidaten aufgeben. Davon wird es angesichts der demografischen Entwicklung immer mehr geben. Welche Folgen ein etwaiges Wiederauf­flammen der Corona-Krise oder die Auswirkungen des Angriffskriegs Russlands auf die Ukraine haben wird, ist derzeit noch mit hoher Unsicherheit behaftet.“

Geschäftsaufgaben im Mittelstand: Nachfolgermangel, Rentenalter und geringe wirtschaftliche Attraktivität entscheidend(PDF, 178 KB, barrierefrei)

„Trotz aller Widrigkeiten hat die deutsche Wirtschaft und insbesondere der Mittelstand ein recht zufrieden­stellendes Frühjahr erlebt. Den insgesamt soliden Urteilen zur aktuellen Geschäftslage stehen seit dem russischen Überfall auf die Ukraine allerdings sehr düstere Geschäfts­erwartungen gegenüber. Vor allem der deutlich wahrscheinlicher gewordene Lieferstopp von russischem Gas ist ein handfester Grund für Rezessions­sorgen. Jetzt gilt es, die Investitions­bereitschaft der Unternehmen aufrechtzuerhalten, obwohl in der Vergangenheit auf ähnlich pessimistische Geschäfts­erwartungen meist Investitions­zurückhaltung folgte. Denn nur mit Investitionen können die akuten Heraus­forderungen, wie die seit Kriegs­ausbruch noch dringendere Energiewende, gemeistert werden.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2022(PDF, 114 KB, barrierefrei)

„Eine breite Mehrheit der Haushalte in Deutschland steht einer Pflicht­versicherung für Elementar­schäden aufgeschlossen gegenüber. Politisch erscheint sie damit umsetzbar. Dazu stellt sie vor dem Hintergrund der Zunahme von extremen Wetter­ereignissen einen wichtigen Beitrag zur Absicherung des Vermögens von großen Bevölkerungs­teilen dar. Die Bevölkerung bewertet Alternativen dazu – Kosten­übernahmen durch den Staat oder durch die Betroffenen – deutlich kontroverser. Die Versicherung muss so ausgestaltet sein, dass sie die richtigen Anreize zur Risiko­vermeidung setzt. Und sie muss eine tragfähige Lösung für die Haushalte bieten, die die Versicherungs­prämien besonders belasten würden.“

Extremwetterereignisse: versichert sein oder nicht, das ist hier die Frage(PDF, 313 KB, barrierefrei)

„Energie- und Rohstoffpreise sowie Versorgungs­engpässe prägen weiterhin die anhaltend hohe Inflationsrate im Euroraum. Der Druck aus kriegs- und Covid-bedingten Einschränkungen könnte sich in den kommenden Monaten sogar noch weiter verstärken. Vor allem in der hohen Lebensmittel­inflation kommen verzögerte Auswirkungen der hohen Energiepreise, des kräftigen Preisanstiegs für Lebensmittel­rohstoffe, aber auch Mindestlohn­erhöhungen in mehreren Mitgliedstaaten zum Tragen. Das spricht gegen einen schnellen Rückgang der Inflation und birgt die Gefahr einer Lohn-Preis-Spirale. Die Entscheidung der EZB, den Zinsanker zu lichten und Kurs auf eine schrittweise, aber zügige Zinswende zu setzen, ist mit Blick auf die hohe Inflation dringend nötig. Auf die erste Anhebung des Leitzinses im Juli dürften nun weitere Anhebungen auf der September-, Oktober- und Dezember-Sitzung des EZB-Rates folgen, sodass der Leitzins Ende des Jahres bei rund einem Prozent liegen könnte.“

„Die Stimmung der Unternehmen schwankt zwischen gedämpftem Optimismus und tiefer Sorge. Die Befürchtungen, dass die Wirtschaft erneut in eine Rezession abrutschen könnte, sind berechtigt. Obwohl die Bundesregierung mit Hochdruck daran arbeitet, russische Erdgaslieferungen zu ersetzen, ist jetzt schon klar, dass nur weniger Gas und vor allem teurer zur Verfügung stehen wird. Zusätzlich mehren sich die Meldungen über die neue, hochansteckende COVID-Variante, die sich rasch ausbreitet. Sollten höhere Lohnforderungen eine Lohn-Preis-Spirale in Gang setzen, könnte Deutschland eine mehrjährige Phase der Stagflation bevorstehen. Ungeachtet der risikoreichen Aussichten suchen viele Unternehmen händeringend nach Fachkräften. Das zeigt, wie sehr ihnen daran gelegen ist, sich qualifiziertes Personal zu sichern. Bleibt die deutsche Wirtschaft vom Gau eines kompletten russischen Erdgas-Lieferstopps verschont, wird sich die Zahl der Erwerbstätigen im Jahresverlauf voraussichtlich mit abgeschwächtem Tempo weiter erhöhen. Aber die wachsende Knappheit wird dafür sorgen, dass viele Stellen lange vakant oder unbesetzt bleiben. Im Schnitt dauert die Besetzung einer Stelle mittlerweile ein halbes Jahr. Eine hohe Zahl an offenen Stellen gibt es derzeit unter anderem im Gesundheits- und Sozialwesen, in der Bauwirtschaft, im Gastgewerbe, im Maschinenbau, in der Energietechnik und im Erziehungswesen. Mehr als die Hälfte der bei den Jobcentern gemeldeten Stellen sind für Fachkräfte mit Berufsausbildung ausgeschrieben, ein Fünftel für höher qualifizierte Experten und Spezialisten. Das ist eine Verletzlichkeit der deutschen Wirtschaft, die sich schon seit langem aufbaut. Jetzt ist der Zeitpunkt, sie tatkräftig anzugehen und alle Erwerbspersonen, die schon in Deutschland sind, zu mobilisieren sowie gezielte Zuwanderung in den Arbeitsmarkt attraktiv zu machen.“

„Die Erzeugerpreise sind im Mai mit 33,6 % verglichen zum Vorjahr auf einen neuen historischen Höchststand geklettert. Es ist nach wie vor Dampf auf dem Kessel. Dieser treibt die Verbraucher­preisinflation auch im Juni. Die größten Beiträge dürften wie im Vormonat von den Energie­preisen und den Nahrungsmitteln kommen. Vor allem der Krieg in der Ukraine und die Pandemie bzw. Chinas „No-Covid“-Politik stören die Energie­versorgung und die Lieferketten weiter. Das spricht gegen einen schnellen Rückgang der Inflation und birgt die Gefahr einer Lohn-Preis-Spirale. Tarifparteien in aktuellen Verhandlungen stellt das vor die Herausforderung: Sie müssen einerseits den Kaufkraft­verlust für die Arbeitnehmenden jedenfalls teilweise ausgleichen und andererseits die Rückkopplungs­effekte auf die Inflation begrenzen. Die Fiskalpolitik kann hier zur Entspannung beitragen, wenn sie soziale Härten abfedert. Die EZB muss mit der Zinswende liefern, um die Inflations­erwartung weiter einzudämmen."

„Für viele Menschen jung und alt haben Schwimmbäder und kommunale Sportstätten eine hohe Bedeutung, sind sie doch ein Zeichen von Lebensqualität und machen den Wohnort attraktiv. Die Städte, Kreise und Gemeinden in Deutschland müssen nachhaltige Lösungen für die Investitionsbedarfe und die Kosten des laufenden Betriebs entwickeln, damit sie diese Leistung auch zukünftig dauerhaft anbieten können. Dazu kann beispielsweise eine verbesserte Energieeffizienz der Bäder beitragen. Diese hilft dauerhaft gegen die steigenden Energiepreise und dient zugleich dem Klimaschutz.“

Investitionsrückstand bei Schwimmbädern sinkt, aber Energiekosten steigen(PDF, 161 KB, barrierefrei)

„Die gefallene Stimmung unterstreicht: Die deutsche Wirtschaft quält sich bestenfalls langsam voran. Soliden Urteilen zur aktuellen Geschäftslage stehen seit dem russischen Überfall auf die Ukraine sehr düstere Geschäfts­erwartungen gegenüber; der Abstand zwischen den beiden Komponenten des Geschäftsklimas bleibt auch im Juni enorm. Das zeigt, die Rezessionsangst ist weiterhin riesig und dürfte angesichts der vielen Unwägbarkeiten die unternehmerische Investitions­bereitschaft dämpfen. Für das Gelingen der Transformation ist indes das Gegenteil, nämlich ein Investitions­schub, zentral. Eine Wende zum Besseren ist leider erst zu erwarten, wenn sich der Pulverdampf des Krieges verzieht, die globalen Material­engpässe nachlassen sowie der Inflations- und Kostendruck abebbt. Unter dem Strich rechne ich noch mit einem Wirtschafts­wachstum von 1,6 % in diesem Jahr – nur rund halb so viel, wie ohne den Krieg möglich gewesen wäre.“

„Letzte Woche hat die EZB ernst gemacht: Sie hat die Zinswende eingeleitet. Weil die Spreads südeuropäischer Länder in Folge deutlich gestiegen sind, hat der EZB-Rat dazu heute eine Adhoc-Sitzung abgehalten. Inhaltlich ist die EZB bei Ihren Entscheidungen von letzter Woche geblieben, trotzdem hat die Sitzung zumindest kurzfristig zur Beruhigung der Märkte beigetragen. Ein Blick auf die Fundamentaldaten zeigt auch, dass die Situation heute eine andere ist als zum Zeitpunkt der Eurokrise: Zwar sind Schuldenstände in den betroffenen Ländern heute höher, entscheidend ist aber, dass die Zinslast relativ zur Wirtschaftsleistung deutlich niedriger ist. Die rückläufigen, langfristigen Inflationserwartungen belegen, dass die EZB aus Sicht des Marktes die Zinswende glaubhaft umsetzt. Eine Herausforderung bleibt der Marktfragmentierung mit passenden Instrumenten zu begegnen.“

„US-Notenbankchef Jerome Powell hat zuletzt sehr deutlich gemacht, dass die Fed ihre aggressive geldpolitische Wende so lange fortsetzen wird, bis deutliche Erfolge bei der Inflationsbekämpfung zu verzeichnen sind. Eine Anhebung des Leitzinses um jeweils 0,5 % scheint sowohl für die anstehende Juni- als auch für die Juli-Sitzung bereits in Stein gemeißelt und auch darüber hinaus wird die geldpolitische Straffung zügig weitergehen. Neben den Zinsschritten wurde mit der Reduzierung der 8,5 Bio. US-Dollar großen Fed-Bilanz bereits begonnen. 2022 durfte sich der Abbau auf etwa 1,0 Bio. US-Dollar summieren, für 2023 ist mit einem Rückgang um weitere 1,5 Bio. US-Dollar zu rechnen. Der Balanceakt der Fed besteht darin, die Preisanstiege zu verlangsamen und gleichzeitig durch höhere Zinsen die Wirtschaft nicht zu stark abzuwürgen. Jerome Powell warnte in diesem Zusammenhang bereits davor, dass der Kampf gegen die Inflation schmerzhaft werden könnte.“

„Die Digitalisierung im deutschen Mittelstand muss weiter gestärkt werden – das beinhaltet auch, ihre strategische Bedeutung dort stärker zu verankern. Deshalb sind Ansatzpunkte einerseits Digitalisierungshemmnisse wie Internetanbindung oder Finanzierungsprobleme anzugehen, und andererseits mittelständischen Unternehmen in stärkerem Maße als bislang die strategische Bedeutung der Digitalisierung zu vermitteln. Gerade die Positionierung auf Märkten, die Erschließung neuer Kundengruppen oder die Weiterentwicklung der bestehenden Geschäftsmodelle sind hier zentral."

„Die Geschäfte laufen allen Belastungen aus Krieg und Pandemie zum Trotz noch immer vergleichsweise gut, doch die Angst der Unternehmen vor einem Absturz ist riesig. Nie zuvor war der Abstand zwischen der weiterhin positiven Beurteilung der aktuellen Geschäftslage und den seit Kriegsausbruch sehr düsteren Geschäftsaussichten so groß wie jetzt, sowohl im Mittelstand als auch bei den Großunternehmen. Das zeigt den Abgrund, in den die Unternehmen blicken. Wie tief sie wirklich hineinfallen, hängt davon ab, wie weit sich die Sanktions- und Eskalationsspirale noch dreht, aber auch von der Dauer des Krieges. Wirtschaftlich ist dabei besonders relevant, ob es zu einem Stopp der Gasimporte aus Russland kommt. Grundsätzlich wirken zurzeit zwei gegensätzliche Kräfte auf die Konjunktur: Während die Bremseffekte der Corona-Pandemie nachlassen, verlängert und verstärkt der russische Angriffskrieg die globalen Lieferkettenprobleme, treibt die Energiekosten in die Höhe und belastet die Kaufkraft. Der Konsum wird deshalb im Sommerhalbjahr zwar anziehen, aber wohl eher schwach. Im Winterhalbjahr 2022/2023 dürfte die Wirtschaft dann sogar nahezu stagnieren. Unter der Annahme, dass ein Lieferstopp für russisches Gas vermieden wird, gehe ich davon aus, dass die deutsche Wirtschaft 2022 noch um 1,6 % wachsen kann.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2022(PDF, 136 KB, barrierefrei)

„Die Geschäfte laufen allen Belastungen aus Krieg und Pandemie zum Trotz noch immer vergleichsweise gut, doch die Angst der Unternehmen vor einem Absturz ist riesig. Nie zuvor war der Abstand zwischen der weiterhin positiven Beurteilung der aktuellen Geschäftslage und den seit Kriegsausbruch sehr düsteren Geschäftsaussichten so groß wie jetzt, sowohl im Mittelstand als auch bei den Großunternehmen. Das zeigt den Abgrund, in den die Unternehmen blicken. Wie tief sie wirklich hineinfallen, hängt davon ab, wie weit sich die Sanktions- und Eskalationsspirale noch dreht, aber auch von der Dauer des Krieges. Wirtschaftlich ist dabei besonders relevant, ob es zu einem Stopp der Gasimporte aus Russland kommt. Grundsätzlich wirken zurzeit zwei gegensätzliche Kräfte auf die Konjunktur: Während die Bremseffekte der Corona-Pandemie nachlassen, verlängert und verstärkt der russische Angriffskrieg die globalen Lieferkettenprobleme, treibt die Energiekosten in die Höhe und belastet die Kaufkraft. Der Konsum wird deshalb im Sommerhalbjahr zwar anziehen, aber wohl eher schwach. Im Winterhalbjahr 2022/2023 dürfte die Wirtschaft dann sogar nahezu stagnieren. Unter der Annahme, dass ein Lieferstopp für russisches Gas vermieden wird, gehe ich davon aus, dass die deutsche Wirtschaft 2022 noch um 1,6 % wachsen kann.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2022(PDF, 136 KB, barrierefrei)

„Das KfW-Nachfolgemonitoring des Mittelstands zeigt: Die Hürden der Unternehmensnachfolge sind hoch. Viele Unternehmen haben kurz vor dem angestrebten Übergabezeitpunkt noch keine geeigneten Nachfolgerinnen oder Nachfolger gefunden. Angesichts des demographischen Wandels und der damit schwindenden möglichen Nachfolgenden wird eine frühe und mehrgleisige Planung immer wichtiger, um unfreiwillige Stilllegungen zu verhindern. Auch die Verfügbarkeit von Gründungsfinanzierung rückt zwangläufig stärker in den Fokus, denn externe Übergabegründungen benötigen öfter Finanzmittel als Neugründungen. Übernahmegründerinnen und -gründer haben auch überdurchschnittlich häufig Bedenken wegen der finanziellen Risiken ihrer Selbstständigkeit. Hier liegt ein wichtiger Ansatzpunkt für die Unterstützung der Gründungs- und Nachfolgeaktivität.“

Drei Viertel der KMU sehen Mangel an Nachfolgerinnen und Nachfolgern als Problem – Gefahr unfreiwilliger Stilllegungen(PDF, 165 KB, barrierefrei)

„Die stark gestiegenen Energiepreise stellen private Haushalte in Deutschland vor enorme Herausforderungen. Entlastung ist deshalb nötig, weil steigende Energiepreise einkommensschwache Haushalte überproportional betreffen: Sie wenden einen höheren Anteil ihres verfügbaren Einkommens für Energie auf und können den hohen Preisen kurzfristig nicht ausweichen.

Mit Blick auf die großen transformativen Herausforderungen unserer Zeit braucht es ein schlüssiges Gesamtkonzept zur Entlastung: Ein Maßnahmenmix, der gezielt das Einkommen besonders vulnerabler Haushalte stärkt, anstatt Preise zu kappen und den Verbrauch fossiler Energie zu subventionieren, kann in Kombination mit einer weiteren Strompreis-Reduktion kurzfristig Entlastung schaffen. Und er schafft langfristig Anreize für mehr Energieeffizienz und verstärkten Klimaschutz.

Im weiteren Jahresverlauf können zusätzliche Antworten auf die hohen Energiepreise notwendig werden. Eine Entkoppelung von Kompensationsmaßnahmen und tatsächlichem Energieverbrauch, etwa durch Pauschalzahlungen, kann dabei zielführend sein.“

„Der russische Angriffskrieg verstärkt die Störungen internationaler Lieferketten und belastet die Kaufkraft, vor allem durch die rasant steigenden Energiepreise. Alle Konjunkturanalysten haben ihre Prognosen deshalb stark nach unten korrigiert. Das offensive militärische und diplomatische Vorgehen Russlands erstickt die Hoffnung, dass der Krieg aus ökonomischer, politischer und militärischer Vernunft oder humanitären Bedenken ein schnelles Ende finden könnte. Umso bemerkenswerter ist es, dass sich die Lage am deutschen Arbeitsmarkt bis zuletzt deutlich verbessert hat. Die Zahl der offenen Stellen ist auf ein Rekordhoch gestiegen und die Erwerbstätigkeit hat in den letzten Monaten sogar stark zugenommen. Bleibt der befürchtete Abbruch der russischen Gaslieferungen aus, wird sich der Aufschwung am Arbeitsmarkt voraussichtlich fortsetzen. Ein Grund dafür sind die vollen Auftragsbücher in der Industrie und in der Bauwirtschaft, ein weiterer der Fachkräftemangel, der zum Frühjahrsbeginn abermals stark zugenommen hat, wie das KfW-ifo-Fachkräftebarometer zeigt. Trotz Corona-Krise und Ukraine-Krieg waren Fachkräfte in den letzten 30 Jahren noch nie so knapp wie heute. 44 % aller Unternehmen beklagten im April eine Beeinträchtigung ihrer Geschäftstätigkeit durch fehlende Fachkräfte. Die Babyboomer scheiden nach und nach aus dem Berufsleben aus, und die Jahrgänge, die am Arbeitsmarkt nachfolgen, sind erheblich schwächer besetzt. Die dadurch entstehenden Lücken sind groß. Das stellt schon heute eine schwere Bürde für die deutsche Wirtschaft dar, wenn es darum geht, die Corona-Krise abzuschütteln, die Folgen des Ukraine-Krieges zu bewältigen und die nötigen Investitionen für den klimaneutralen Umbau der Wirtschaft, die Verbesserung der digitalen Wettbewerbsfähigkeit und die Eindämmung der Wohnungsknappheit in Ballungsregionen voranzubringen. Deshalb müssen wir versuchen, alle Beschäftigungsreserven und damit alle Arbeitskräfte in Deutschland zu mobilisieren und Zusätzliche durch Zuwanderung zu gewinnen. Zudem brauchen wir mehr Innovationen und Investitionen, um die verfügbaren Arbeitskräfte noch produktiver zu machen.“

„Die weiterhin hohe Inflationsrate im Euro-Raum (Mai: 8,1 %) hat den Druck auf die EZB nochmals deutlich erhöht, den eingeschlagenen Pfad der Zinswende zu beschleunigen. Im EZB-Rat zeigt sich dieser Kurswechsel nun bereits für Juli: Als prominenteste Befürworterin sprach sich zuletzt Christine Lagard für den Kursschwenk aus. In einem Redebeitrag machte sie deutlich, dass die Einstellung des Wertpapierkaufprogramms APP Ende Juni/Anfang Juli, eine erste Zinserhöhung in der Sitzung des EZB-Rates Ende Juli und ein Verlassen des Negativzinsumfeld bis Ende des dritten Quartals im Einklang mit der Strategie der EZB ist. Auf einen wachsenden Konsens dieser Sichtweise deuten auch die Bemerkungen von EZB-Ratsmitglied Fabio Panetta hin, der traditionell eher als Verfechter einer lockereren Geldpolitik gilt. Demnach seien die ökonomischen und geldpolitischen Umstände, die Anleihekäufe zu beenden und das Negativzinsumfeld allmählich zu verlassen mittlerweile gegeben. Wie wichtig ein Gegensteuern der EZB ist, zeigen die seit Kriegsbeginn deutlich über 2 % angestiegenen Inflationserwartungen, die das Risiko einer Lohn-Preis-Spirale erhöhen. Reagiert die EZB zu spät, wird es noch schwieriger die Inflation wieder auf ihr 2 %-Ziel zu drücken.“

„Im Mai lag die Inflation, gemessen am Verbraucherpreisindex (VPI) mit 7,9 % (HVPI: 8,7 %), nochmals deutlich über der Rate des Vormonats. Befeuert durch den Krieg in der Ukraine kommt der größte Beitrag zur Inflationsrate noch immer aus Energiepreisen, allerdings mit voraussichtlich leicht rückläufigem Beitrag. Direkte Auswirkungen des Krieges zeigen sich auch in den Preisen für Nahrungsmittel (+8,6 % im April), v.a. Speisefette- und öle verteuerten sich merklich (+27,3 % im April). Hinzu kommen durch die Pandemie bzw. Chinas „No-Covid“-Politik gestörte Lieferketten und erhebliche Preissteigerungen auf den vorgelagerten Wirtschaftsstufen. Letztere spiegeln sich auch in den Erzeugerpreisen wider, die im April mit 33,5 % den höchsten Wert seit Gründung der Bundesrepublik 1949 erreicht hatten. In diesem Umfeld sind die jüngsten Verlautbarungen aus der EZB, dass negative Zinsen und Inflationsraten von über 7 Prozent nicht zueinander passen, ein wichtiges Signal für den Kurswechsel. Nach einem Ende der Ankaufprogramme Anfang Juli könnten auf der Ratssitzung Ende Juli die Zinsen erstmals seit 2011 wieder angehoben werden. Wie wichtig ein Gegensteuern der EZB ist, zeigen die seit Kriegsbeginn deutlich über 2 % angestiegenen Inflationserwartungen, die das Risiko einer Lohn-Preis-Spirale erhöhen. Käme eine Lohn-Preis-Spirale in Gang, würde es der EZB dann schwerer fallen die Inflation wieder auf ihr 2 %-Ziel zu drücken.“

„Die Gründungstätigkeit in Deutschland hat den Corona-Knick überwunden und liegt 2021 wieder auf dem Vorkrisenniveau. Das ist eine gute und eine schlechte Nachricht zugleich: Die Erholung ist sehr erfreulich, dazu kommt dass das Gründungsgeschehen jetzt jünger, weiblicher, und digitaler ist. Allerdings befinden uns aufgrund des langjährigen Abwärtstrends auf einem sehr niedrigen Niveau. Es ist weit entfernt von seinem Höchststand zu Beginn der 2000er Jahre. Neben dem lang anhaltenden Boom des Arbeitsmarkts, der potenziellen Gründern und Gründerinnen attraktive Jobalternativen bot, spielt die demografische Entwicklung hierfür die Hauptrolle: Wir sind eine alternde Gesellschaft, und mit steigendem Alter nimmt der Wunsch nach beruflicher Selbständigkeit ab. Ein reges Gründungsgeschehen ist jedoch volkswirtschaftlich wünschenswert. Existenzgründer beleben den Wettbewerb und haben für die Zukunftsfähigkeit der Volkswirtschaft eine besondere Bedeutung. Sie zwingen die etablierten Unternehmen dazu, sich ständig auf den Prüfstand zu stellen und das Beste aus sich herauszuholen.Verbraucher profitieren von günstigeren Preisen und neuen Produkten oder Dienstleistungen, moderne Technologien sorgen für höhere Effizienz und erschließen neue Märkte, innovative und digitale Gründungen treiben die Transformation der Wirtschaft voran. Und letztlich schaffen Gründende auch nachhaltig Arbeitsplätze. Die Förderung von Gründungen und der Abbau von Gründungshemmnissen muss deshalb weiter eine hohe Priorität in der Wirtschaftspolitik haben.“

KfW-Gründungsmonitor 2022

„Der ehemals erhoffte kräftige Aufschwung erstickt im Würgegriff des Krieges. Mit einer durchgreifenden konjunkturellen Belebung ist, anders als vor dem russischen Angriff auf die Ukraine erwartet, erst wieder zu rechnen, wenn die hemmenden Faktoren nachlassen. Wegen des Krieges werden die Energiepreise längerfristig hoch sein und so die Kaufkraft belasten. Außerdem kann es wegen Chinas strikter Lockdowns selbst bei kleinen Corona-Ausbrüchen immer wieder zu zusätzlichen Störungen in den globalen Lieferkette kommen. Für den Rest des Jahres erwarte ich deshalb nur moderat positive Quartalswachs­tumsraten in Deutschland, auch stagflationäre Tendenzen sind durchaus möglich.“

KfW-Konjunkturkompass Mai 2022(PDF, 116 KB, barrierefrei)

„Die gestiegenen Energiepreise infolge des Kriegs in der Ukraine sind bereits jetzt für viele Mittelständler deutlich spürbar. Noch bleiben die meisten Unternehmen jedoch gelassen und gehen davon aus, diese Mehrkosten erst einmal stemmen zu können. Die weitere Entwicklung des Ukraine-Kriegs und entsprechende Auswirkungen auf die Energiepreise bergen allerdings eine hohe Unsicherheit. Insbesondere ein nicht auszu­schließendes Gasembargo seitens Russlands kann die Kosten weiter befeuern. Zudem führen höhere Energiepreise auf Seiten der Verbraucher zu einem Kaufkraftverlust, der sich mittelfristig auch in den Umsatz­zahlen des Mittelstands niederschlagen dürfte. Aktuell wird uns klar vor Augen geführt: Für höhere Energie­sicherheit muss Deutschland unabhängiger von fossilen Energieträgern werden. Wir brauchen einen schnelleren Ausbau der erneuerbaren Energien und mehr Investitionen in Energieeffizienz. Und das nicht nur, um die Klimaneu­tralitätsziele in Deutschland zu erreichen, sondern eben auch für eine günstige, unabhängige und sichere Energie­versorgung. Der Mittelstand ist hier ein wichtiger Akteur: Mehr als zwei Drittel der Unternehmen haben seit Jahresbeginn ihren Energiebedarf gesenkt oder auf erneuerbare Energien umgestellt. So können die Unternehmen gleichzeitig Kostendruck und ihre Abhängigkeit von fossilen Energien reduzieren.“

Energiekosten im Mittelstand steigen: Unternehmen geben Preiserhöhungen weiter und ergreifen Maßnahmen zur Energieeinsparung(PDF, 156 KB, barrierefrei)

„Die Zahlen vom Arbeitsmarkt und die des KfW-ifo-Fachkräftebarometers machen deutlich: Es wäre ein Fehler bei Engpässen, die den Aufschwung behindern, nur an Rohstoffe und Vorleistungen aus dem Ausland zu denken. Auch der Fachkräfte­mangel hat erhebliche Auswirkungen – die vor allem auf längere Sicht vermutlich noch gravierender sein werden. Ohne Gegensteuern beeinträchtigt der Fachkräfte­mangel das Wachstums­potenzial der deutschen Wirtschaft bereits bis zur Mitte dieses Jahrzehnts erheblich. Für die Eindämmung steht die Uhr bereits auf fünf nach zwölf – denn die Herausfor­derungen sind wesentlich größer geworden: Die beschleunigte Energie- und Verkehrswende, der Nachholbedarf bei der Digitalisierung, der steigende Arbeitskräfte­bedarf im Gesundheits- und Pflegesektor sowie in den Bereichen Kinderbetreuung und Bildung, die Wohnungs­knappheit in Ballungs­regionen, der hohe Investitions­bedarf in der öffentlichen Infrastruktur und die steigende Zahl der mitzuversorgenden Ruheständler schaffen neue Nachfrage nach Arbeitskräften. Ein Nachbessern bei der deutschen Strategie zur Fachkräfte­sicherung und ihre konsequente Umsetzung ist daher unmittelbar geboten, um die Herausforderungen zu bewältigen. Dazu gehört die noch stärkere Ausschöpfung des Arbeitskräfte­potenzials in Deutschland und die weitere Öffnung des Arbeitsmarkts für Zuwanderung, v. a. auch für nicht-akademische Fachkräfte, begleitet von intensiver Sprachförderung und der vereinfachten Anerkennung ausländischer Berufsabschlüsse.“

„Die Stimmung in den deutschen Unternehmen steigt und zeigt sich seit dem russischen Überfall auf die Ukraine deutlich stabiler als zu Beginn der Corona-Krise im Frühling 2020. Leider ist aktuell aber auch eine schnelle Aufhol­bewegung wie ab dem Frühsommer 2020 außer Sichtweite, denn von dem vor Kriegs­ausbruch erwarteten Konsum­boom bleibt wenig übrig. Wegen des Krieges werden die Energiepreise längerfristig hoch sein und damit die Kaufkraft belasten. Außerdem ist davon auszugehen, dass es durch Chinas strikte Lockdowns selbst bei kleinen Corona-Ausbrüchen immer wieder zu Störungen in den globalen Lieferketten kommen kann. Diese stehen infolge des Kriegs sowieso unter zusätzlichem Stress. Für den Rest des Jahres erwarte ich deshalb nur moderat positive Quartals­wachstums­raten, auch stagflationäre Tendenzen sind durchaus möglich.“

„Die Gewerbesteuereinnahmen sind zuletzt deutlich – und auch mehr als erwartet – gestiegen. Hier gilt jedoch das Sprichwort: Nicht alles, was glänzt, ist Gold. Der Ukraine-Krieg setzt die deutschen Kommunen administrativ und finanziell unter Druck. Die Einnahme­basis vieler Kommunen bleibt fragil. Gleichzeitig kommen mit hohen Energiekosten, der Unterbringung Geflüchteter und weiter steigenden Baupreisen neue Belastungen hinzu. Ähnlich wie zu Beginn der Corona-Krise stellt sich die Frage, wie nachhaltig und resilient die Kommunal­haushalte angesichts dieser neuen Risiken aufgestellt sind. Wir müssen stärker daran arbeiten, die Kommunalfinanzen auf stabile Säulen zu stellen, damit die Kommunen in Zukunft unabhängiger von der wirtschaftlichen Großwetterlage ihre Aufgaben vollumfänglich leisten können.“

KfW-Kommunalpanel 2022(PDF, 889 KB, nicht barrierefrei)

„Das VC-Geschäftsklima ist im ersten Quartal 2022 regelrecht eingebrochen. Das hat sicher mit den hohen Inflationsraten und der beschleunigten Zinswende der internationalen Notenbanken zu tun. Hinzu kommen die geopolitischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten durch den eskalierten Krieg in der Ukraine. Allerdings kommen wir von einem sehr hohen Niveau und der Einbruch ist kleiner als wir ihn beim Ausbruch der Corona-Pandemie im ersten Quartal 2020 gesehen haben. Das VC-Geschäftsklima spiegelt den Schock über die Ereignisse wider, ein Effekt in der breiten Investitions­tätigkeit ist bisher ausgeblieben. So wurden in den ersten drei Monaten bereits rund 3 Mrd. EUR Venture Capital in deutsche Start-ups investiert, also mehr als im gleichen Vorjahres­zeitraum. Und ohne Megadeals, die mal mehr und mal weniger häufig vorkommen, liegen wir nur knapp unter dem Volumen des vorherigen Ausnahme­quartals. Es ist zu erwarten, dass die Investitions­tätigkeit auf dem VC-Markt weiter stabil bleibt, auch weil die Investoren noch auf viel Kapital sitzen. Dazu kommt, dass die Kriegsauswir­kungen auf die Energieversorgung das Interesse an Clean- und Climate-Tech-Start-ups sogar verstärken könnten.“

German Venture Capital Barometer 1. Quartal 2022(PDF, 153 KB, barrierefrei)

„Das Zusammenspiel der treibenden und hemmenden Faktoren am Kreditmarkt dürfte dazu führen, dass das Kreditneugeschäft nach soliden Zuwächsen im ersten Halbjahr ab dem Sommer an Kraft verliert. Der Ausblick für den Kreditmarkt ist durch die ungewissen Auswirkungen des Krieges jedoch hochgradig unsicher. Es zeichnet sich aber bereits eine Verschärfung der Finanzierungs­bedingungen ab. Vor dem Hintergrund des Krieges werden Ausfallrisiken neu bewertet und Banken in der Folge in der Kreditvergabe vorsichtiger werden. Zudem steigen die Zinskosten durch die graduelle Straffung der Geldpolitik wieder wahrnehmbar an.“

KfW-Kreditmarktausblick Q1 2022(PDF, 99 KB, barrierefrei)

„Nach dem akuten Kriegsschock im März stabilisiert sich das Geschäftsklima im April. Es ist allerdings nur ein zaghaftes Durchatmen nach dem Absturz im Vormonat. Die aktuellen Ereignisse wie der unvermindert wütende Krieg und neue Störungen in den globalen Lieferketten wegen der strengen Lockdowns in China machen Konjunktur­prognosen derzeit höchst unsicher. Wesentliche Bausteine für eine Stabilisierung von Konjunktur und Wachstum sind die Eindämmung der russischen Aggression, eine wirksame soziale Abfederung der Inflations- und Sanktionslasten, mehr Energieeffizienz, eine rasche Diversifizierung der Energieversorgung, aber auch eine rechtzeitige und konsequente Vorbereitung auf eine mögliche neue Corona-Welle im Herbst.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2022(PDF, 116 KB, barrierefrei)

„Die meisten Kommunen spüren die gestiegenen Energiepreise deutlich, für viele stellen diese sogar eine substanzielle Belastung dar. Natürlich geht es jetzt erst einmal darum, diese abzufedern. Genauso wichtig ist es, dass die Kommunen nachhaltig wirkende Maßnahmen jetzt umsetzen, um ihre Abhängigkeit von fossilen Energie­trägern zu verringern. Dies würde dazu beitragen, die kommunalen Haushalte vor weiter schwankenden Energie­preisen zu schützen. Darüber hinaus können Investitionen in Energie­effizienz und erneuerbare Energien auch einen relevanten Beitrag der kommunalen Ebene zur Erreichung der Klima­schutzziele in Deutschland liefern.“

Kommunen spüren steigende Energiepreise und reagieren vielfältig darauf(PDF, 152 KB, barrierefrei)

„Die US-Notenbank steht dieses Jahr vor dem Balanceakt, die Rekord­inflation mit einer restriktiveren Geldpolitik einzufangen, ohne Gefahr zu laufen, die Konjunktur zu stark abzuwürgen. Wie die Vergangenheit zeigt, ist eine solche „sanfte Landung“ ein äußerst heikles Unterfangen. Der Fed ist das in den vergangen 60 Jahren lediglich ein einziges Mal vollständig gelungen. Für die kommenden Monate ist daher Fingerspitzen­gefühl gefragt, zunächst geht es aber darum, den zuletzt gestiegenen Inflations­erwartungen entschieden entgegen­zuwirken und eine Eskalation der Lohn-Preis-Spirale zu verhindern. Nachdem in der Märzsitzung bereits ein erster Leitzinsschritt in Höhe von 0,25 Prozent­punkte beschlossen wurde, ist für die kommende Sitzung mit einem deutlichen Zeichen der Fed in Form einer Anhebung um 0,5 Prozentpunkte auf 0,75 bis 1,0 % zu rechnen. Dies wäre das erste Mal seit 2006, dass die US-Notenbank den Leitzins in zwei aufeinander­folgenden Sitzungen anhebt. Für die kommenden Monate sind weitere deutliche Zinsschritte zu erwarten und darüber hinaus plant die Fed ihre Bilanzsumme um 95 Mrd. USD je Monat– und somit doppelt so schnell wie 2017 – zu reduzieren. Die US-Währungshüter nehmen die Lage sehr ernst und sind dabei, einen scharfen Kurswechsel zu vollziehen.“

„Der Ukraine-Konflikt und die Lieferketten­engpässe durch die Corona-Pandemie schwächen derzeit vor allem die Industrie und den Energiesektor. Ohne ein Energie­embargo dürfte die deutsche Wirtschaft in diesem Jahr immer noch spürbar wachsen. Doch angesichts der großen Abwärtsrisiken könnte es auch anders kommen. Die steigenden Energiepreise haben im März zu einer Rekordinflation geführt und senken die Kaufkraft. Die Reallöhne werden in diesem Jahr aufgrund der anhaltend hohen Inflation voraussichtlich sinken. Im 4. Quartal 2021 stiegen die tariflichen Stundenlöhne um 1,1 % – bei einer Inflationsrate von 5 %. Die unsicheren Aussichten vieler Betriebe begrenzen die Möglichkeiten für Lohnerhöhungen. Arbeitslosigkeit und Kurzarbeit sind bis zuletzt noch gesunken. Ihre weitere Entwicklung wird auch davon abhängen, wie sich das Infektions­geschehen entwickelt und wie viele Flüchtlinge in diesem Jahr aus der Ukraine nach Deutschland kommen und bei den Jobcentern registriert werden. Bei der Kurzarbeit ist ein stärkerer Anstieg möglich, wenn im Herbst die Zahl der Corona-Infektionen wieder zunimmt und das erweiterte Kurzarbeitergeld erneut verlängert werden sollte. Läuft die Kurzarbeiter­geldregelung wie geplant aus, könnte die Arbeitslosigkeit im Herbst steigen, wenn es zu einer neuen Infektionswelle käme, die zu stärkeren Umsatzeinbußen im Einzelhandel und im Gastgewerbe führte. Ohne ausreichende Impfquote und Schutzmaßnahmen bleibt dieses Risiko für die kalten Monate bestehen. Um die Arbeit suchenden Flüchtlinge möglichst schnell integrieren zu können, sind die Vermittlung ausreichender Deutschkenntnisse, verlässliche Bleibe­perspektiven, die zügige Anerkennung von Berufsabschlüssen und wo nötig Weiterqualifizierung erforderlich.“

„Im Jahr 2021 dürfte sich auch im Mittelstand das Auslands­geschäft wieder etwas erholt haben. Auf Basis unserer Befragungen erwarten wir einen Anstieg um gut 6 % auf 566 Mrd. EUR. Damit bewegen wir uns weiter unter dem Vorkrisen­niveau. Die Entwicklung des Auslands­geschäfts kleiner und mittlerer Unternehmen im laufenden Jahr 2022 ist nur schwer abzuschätzen. Es gibt eine hohe Unsicherheit darüber, wie lange die Störungen in den globalen Lieferketten noch anhalten werden. Auch der Angriffskrieg Russlands auf die Ukraine und die in Reaktion darauf verhängten Sanktionen bergen Risiken. Zwar exportieren kaum mehr als 2 % der deutschen Mittelständler nach Russland und noch weniger in die Ukraine. Ein starker Wirtschafts­abschwung in Europa würde die Auslands­nachfrage jedoch merklich beeinflussen. Unwägbarkeiten bleiben auch mit Blick auf die Corona-Pandemie. Für die auslands­orientierten kleinen und mittleren Unternehmen in Deutschland dürfte somit auch das Jahr 2022 herausfordernd sein. Aber es bieten sich auch neue Wachstums­chancen – beispielsweise im Bereich der Umwelt- und Klimaschutz­technologien. Hier verfügen deutsche Unternehmen im globalen Wettbewerb über eine gute Ausgangsposition. Unternehmen wie Politik werden sich auf ein verändertes außenwirt­schaftliches Umfeld einstellen müssen. Neben der Effizienz dürfte künftig etwa auch der Resilienz von Lieferketten ein hoher Stellenwert zukommen.“

KfW-Internationalisierungsbericht 2022(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

„Neben der Transformation hin zu einem nachhaltigen Wirtschaften und Leben ist die digitale Transformation die zweite große Aufgabe, vor der Deutschland steht. Bisher liegt die hiesige Wirtschaft hinsichtlich der Anwendung digitaler Technologien im europäischen Vergleich jedoch lediglich im Mittelfeld. Ein Aufrücken auf die vorderen Ränge ist dringend geboten, damit Deutschland international wettbewerbsfähig bleibt und Wohlstands­verluste vermieden werden. Aus meiner Sicht muss hierzu an folgenden zentralen Punkten angesetzt werden: 1. Verbesserung der digitalen Kompetenzen in der Belegschaft durch Aus- und Weiterbildung, 2. Ausbau der digitalen Infrastruktur durch flächendeckende Internetversorgung und 3. Ausweitung der Finanzierungs­möglichkeiten für Digitalisierungs­vorhaben.“

Vielfältige Hemmnisse bremsen die Digitalisierung im Mittelstand(PDF, 401 KB, nicht barrierefrei)

„Auf die deutsche Wirtschaft wirken gerade zwei entgegengesetzte Kräfte. Die Erholung von Omikron gibt einen positiven Impuls, erneute Lieferketten­engpässe belasten: Die Omikron-Welle hat sich glücklicherweise als harmloser herausgestellt als noch Ende letzten Jahres befürchtet und viele Dienstleister befinden sich schon seit Mitte des ersten Quartals wieder im Aufwind. Der dürfte auch im laufenden Vierteljahr für Wachstum sorgen. Durch die extrem hohen Energie- und Lebensmittel­preise wird vom einst erwarteten post-pandemischen Konsumboom allerdings nur wenig übrig bleiben. In der Industrie verbessert sich zwar die Versorgung mit Mikrochips, dafür kommen aber neue Engpässe bei Rohstoffen und Vorprodukten aus Russland und der Ukraine hinzu. Teile der Autoindustrie wurden schon im März durch fehlende Kabelbäume aus der Ukraine lahmgelegt. Schwerwiegend sind außerdem die wohl immer wiederkehrenden Lockdowns in China, Deutschlands wichtigstem Handelspartner. Seit Kriegsbeginn schwebt das Damokles-Schwert ausbleibender Gaslieferungen aus Russland über allem. Hierauf muss die deutsche Wirtschaft vorbereitet sein und schnellstmöglich von der Abhängigkeit von russischem Gas loskommen.“

„Die Folgen des russischen Angriffskrieges auf die europäische Wirtschaft sind schwerwiegend. Das leicht positive Wachstum der Eurozone zu Jahresbeginn kann deshalb nur für kurzlebige Erleichterung sorgen. Der Ukrainekrieg verlängert und intensiviert den Gegenwind für die Konjunktur und raubt der wirtschaftlichen Erholung von der Pandemie viel von ihrer Kraft. Die Verschärfung der Coronalage in China kommt als Belastungsfaktor noch obendrauf. Hohe Energiekosten und Lieferengpässe belasten vor allem den Bau und das Verarbeitende Gewerbe. Währenddessen bricht die Stimmung der Verbraucher ein, eine Folge der deutlichen Kaufkraftverluste und der Verunsicherung durch den Krieg. Allein die Aufhebung der Eindämmungsmaßnahmen und fiskalische Entlastungspakete setzen positive Impulse.“

„Wie auch in Deutschland bleibt die Inflation im Euroraum mit 7,5 % im April hoch. Dies dürfte noch für einige Monate so bleiben, vor allem bis die bereits schon stark gestiegenen Energiepreise durch den russischen Angriffskrieg voll bei den Verbrauchern angekommen sind. Zudem liegt die Preisentwicklung auch ohne Nahrungsmittel und Energie mittlerweile deutlich über 2 %. Das hat den Druck auf die EZB deutlich erhöht, den eingeschlagenen Pfad der Zinswende zu beschleunigen. Denn die EZB muss durch ihr Handeln sicherstellen, dass die langfristigen Inflations­erwartungen verankert bleiben. Würde sie zu lange Raten über ihrem 2 %-Ziel tolerieren, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass sich die Preiserwartungen längerfristig nach oben bewegen und es zu einer Lohn-Preis-Spirale kommen könnte. Die Inflation in solch einer Situation erneut zu bändigen wäre dann ein viel schwierigeres und kostspieligeres Unterfangen. Deshalb würde ich mir wünschen, dass die EZB bei der Ratssitzung im Juni die Zinsen schneller erhöht als bisher in Aussicht gestellt.“

„Auch im April lag die Inflation, gemessen am Verbraucherpreisindex (VPI) mit 7,4 % (HVPI: 7,8 %), wieder deutlich über dem von der EZB angestrebten 2 %-Ziel. Im Vergleich zum Vormonat hat sich das Tempo des Preiswachstums allerdings etwas abgeschwächt. Der größte Beitrag zur hohen Inflationsrate kam wie in den vergangenen Monaten von den Energiepreisen. Verstärkt durch den Krieg schlägt sich das vor allem in hohen Preisen an der Tankstelle, aber auch in den Wohnkosten über die darin enthaltenen Kosten für Strom und Gas nieder. Mittlerweile steigen aber auch die Preise in anderen Kategorien deutlich: Vor allem Nahrungsmittel stiegen schon im Vormonat März um 6,2 % im Vergleich zum Vorjahr, aber auch Dienstleistungen legten mit knapp 3 % kräftig zu. Die Breite des aktuellen Inflationsschubs spiegelt sich zudem darin, dass die Inflation auch ohne Energie und Nahrungsmittel im März bei fast 3,5 % lag. Das erhöht den Druck auf die EZB, die Zinswende gegenüber des bisherigen Tempos zu beschleunigen. Die hohe Inflation trifft vor allem einkommensschwache Haushalte besonders stark, da sie bereits einen besonders hohen Anteil ihres Einkommens für Nahrungsmittel, Wohnen und Mobilität aufwenden. Auch vor diesem Hintergrund ist eine zeitnahe, angemessene geldpolitische Reaktion der EZB unabdingbar.“

„Der unvermindert wütende Krieg, neue Störungen in den globalen Lieferketten wegen des strengen Lockdowns in Schanghai und der höchste Erzeuger­preisanstieg seit Gründung der Bundesrepublik sind eine große Belastung für die wirtschaftliche Stimmung. Dennoch haben die Unternehmen einen Teil des Schock­absturzes aus dem Vormonat im April korrigiert. Das passt recht gut zu den aktuellen Konjunktur­prognosen, die trotz Abwärts­revisionen auf breiter Front für 2022 im Mittel immer noch ein solides Wachstum von gut 2 % versprechen. Fakt ist jedoch: Alle Prognosen sind derzeit höchst unsicher. Wir alle denken stattdessen besser in Szenarien und arbeiten zugleich hart daran, dass ein gutes Szenario Wirklichkeit wird! Wesentliche Bausteine hierfür sind die Eindämmung der russischen Aggression, eine wirksame soziale Abfederung der Inflations- und Sanktions­lasten, eine rasche Diversifizierung der Energie­versorgung, aber auch – und das wird angesichts der Schreckens­bilder des Kriegs leicht vergessen – eine konsequente Vorbereitung auf eine neue Corona-Welle im Herbst.“

„In den letzten beiden Jahren ist der Bestand an Elektroautos dreimal stärker gewachsen als die Anzahl der öffentlichen Ladepunkte. Setzt sich dieser Trend fort, könnte dies für die Praxistaug­lichkeit der Elektro­mobilität zum Problem werden. Die Ladeinfrastruktur muss nun mit der dynamischen Entwicklung bei den Elektroautos Schritt halten, um den Umstieg auf die Elektro­mobilität attraktiv zu machen. Denn nur wenn die wachsenden Ladebedarfe erfüllt werden, können stärkere Anreize zum Umstieg auf die Elektro­technologie gegeben und damit die gesetzten Klimaziele für den Verkehrssektor erreicht werden."

„Aktuelle Forschungs­ergebnisse und die Antworten der Haushalte im KfW-Energiewende­barometer zeigen, dass der Ausbau der öffentlich zugänglichen Ladeinfra­struktur eine zentrale Stellschraube für die flächendeckende Akzeptanz und Nutzung der Elektromobilität ist. Alle staatlichen Ebenen müssen deshalb am Ausbau der öffentlichen Ladeinfra­struktur arbeiten – unter Berücksichtigung von Substitutions­möglichkeiten durch private Ladepunkte. Dabei die Balance zwischen den Bedürfnissen der Elektroautonutzer auf der einen und der notwendigen Rentabilität bzw. Kosteneffizienz auf der anderen Seite zu finden, wird entscheidend dafür sein, das ehrgeizige Ziel von 15 Millionen elektrisch betriebenen Fahrzeugen bis 2030 auch tatsächlich zu erreichen.“

Elektromobilität in Deutschland: Ausbau der Ladeinfrastruktur muss Schritt halten(PDF, 281 KB, barrierefrei)

„Für viele Jungselbstständige ist die Corona-Krise wirtschaftlich weiter eine Herausforderung. Neben den pandemie­bedingten Störungen des internationalen Waren­verkehrs erhöht der eskalierte Krieg in der Ukraine die wirtschafts­politische Unsicherheit. Das Risiko, dass weitere Material­verknappungen, höhere Energiepreise und eine sich abzeichnende Konsum­zurückhaltung ihren Umsatz­optimismus durchkreuzen, ist sehr hoch. Umso wichtiger ist es für sie, so flexibel wie möglich zu sein und Geschäfts­modelle bei Bedarf anzupassen – genau so, wie es viele Gründerinnen und Gründer in den letzten beiden Krisenjahren bereits getan haben.“

Junge Selbstständigkeiten haben sich von Corona-Krise noch nicht erholt, Engpässe verschärfen die Lage(PDF, 143 KB, barrierefrei)

„Für viele Jungselbstständige ist die Corona-Krise wirtschaftlich weiter eine Herausforderung. Neben den pandemie­bedingten Störungen des internationalen Waren­verkehrs erhöht der eskalierte Krieg in der Ukraine die wirtschafts­politische Unsicherheit. Das Risiko, dass weitere Material­verknappungen, höhere Energiepreise und eine sich abzeichnende Konsum­zurückhaltung ihren Umsatz­optimismus durchkreuzen, ist sehr hoch. Umso wichtiger ist es für sie, so flexibel wie möglich zu sein und Geschäfts­modelle bei Bedarf anzupassen – genau so, wie es viele Gründerinnen und Gründer in den letzten beiden Krisenjahren bereits getan haben.“

Junge Selbstständigkeiten haben sich von Corona-Krise noch nicht erholt, Engpässe verschärfen die Lage(PDF, 143 KB, barrierefrei)

„Energiesicherheit und Klimaneutralität sind zwei Seiten derselben Medaille. Der russische Angriff auf die Ukraine hat zu erheblichen Risiken für die Energie­versorgungs­sicherheit Deutschlands und zu massiv steigenden und stärker fluktuierenden Preisen bei den fossilen Energieträgern geführt. Eine konsequente Weichen­stellung für mehr Investitionen in erneuerbare Energien und Energie­effizienz wird deshalb noch wichtiger – für die Energie­sicherheit Deutschlands, aber auch um einer unsicherheits­bedingten Investitions­zurückhaltung entgegenzuwirken.“

Klimaneutralität und Energiesicherheit zusammendenken: Kapazitäten Windkraft bis 2030 verdoppeln, Photovoltaik rund vervierfachen(PDF, 228 KB, barrierefrei)

„Der Krieg mitten in Europa schwächt die Konjunktur über eine massive Verteuerung der Energie, die Verschärfung von Material­engpässen bringt enorme Unsicherheit. Daher ist von einer Neubewertung der Ausfallrisiken durch die Finanzinstitute und einer Anpassung der Kredit­vergabepolitik auszugehen. Ein erstes Anzeichen kann der deutliche Anstieg der Kredithürde für Groß­unternehmen (+6,2 Prozentpunkte auf 14,2 %) sein. Besonders betroffen waren die in die internationale Arbeitsteilung stark eingebundenen Unternehmen des Verarbeitenden Gewerbes. In diesem Wirtschafts­bereich hat sich der Anteil der Unternehmen, die ein restriktives Bankverhalten wahrnahmen, binnen eines Quartals mehr als verdoppelt."

KfW-ifo-Kredithürde April 2022(PDF, 131 KB, barrierefrei)

„In der März-Sitzung hat die EZB ein wichtiges Signal in Richtung Preis­stabilität gesendet, indem sie trotz des Kriegs an ihrem graduellen Straffungskurs festgehalten hat. In der kommenden Sitzung dürfte es nun zum Schwur kommen: Nachdem die Inflation im März nochmals kräftig angestiegen ist und sich abzeichnet, dass sie sich kurzfristig auf höherem Niveau verfestigt, hat die EZB keine andere Wahl, als die Straffung nun in Angriff zu nehmen. Die EZB könnte das umsetzen, indem sie ankündigt die Anleihen­käufe schon Ende Juni vollständig einzustellen und bereits in Q3 2022 die Zinsen erstmalig seit 2014 wieder anzuheben. Eine straffere Geldpolitik und höhere Zinsen füllen keine Pipelines und zur wirtschaftlichen Abfederung des Krieges ist eher die Fiskalpolitik gefragt. Allerdings stellt im derzeitigen Inflations­umfeld nur eine glaubwürdige Kommunikation und ein entschiedenes Handeln seitens der EZB sicher, dass die langfristigen Inflations­erwartungen verankert bleiben.“

Gründungstätigkeit in Deutschland 2021: zurück auf Vorkrisenniveau(PDF, 191 KB, barrierefrei)

„Die Corona-Pandemie hatte 2020 massive Auswirkungen auf die Gründungs­tätigkeit in Deutschland. Es wurden sowohl deutlich weniger Gründungen realisiert als auch viel seltener Gründungen geplant. Weil allerdings viele ihre Pläne corona­bedingt nur auf Eis gelegt hatten und im vergangenen Jahr dann doch umgesetzt haben, konnte das Gründungs­geschehen 2021 den Corona-Knick hinter sich lassen. 607.000 Menschen haben den Sprung in die Selbst­ständigkeit gewagt – etwa so viele wie 2019, vor Pandemie­ausbruch.“

Gründungstätigkeit in Deutschland 2021: zurück auf Vorkrisenniveau(PDF, 191 KB, barrierefrei)

„Eine Rückkehr zum Vor-Corona-Alltag ist für viele mittelständische Unternehmen und Selbstständige wieder weiter entfernt. Zudem setzt der Krieg in der Ukraine, verbunden mit direkt und indirekt spürbaren Sanktionsfolgen, vielen Firmen zu. Die finalen Auswirkungen sind derzeit kaum abschätzbar. Insgesamt befindet sich der Mittelstand zu Beginn des Frühjahrs in einem schwierigen Spannungsfeld.“

Corona-Betroffenheit im Mittelstand nimmt wieder zu: Personalausfälle häufen sich, aber finanzielle Lage intakt(PDF, 165 KB, barrierefrei)

„Wie auch in Deutschland bleibt die Inflation im Euroraum hoch und ist im März erneut deutlich angestiegen. Kurzfristig dürften sich die Preise auf hohem Niveau verfestigen, vor allem da die bereits schon stark gestiegenen Energiepreise durch den russischen Angriffskrieg weiter kräftig zugelegt haben. Über die kurze Frist hinaus hat die EZB mit ihrer Entscheidung der März-Sitzung, trotz des Krieges am im Dezember eingeschlagenen graduellen Straffungskurs festzuhalten, ein wichtiges Signal in Richtung Preisstabilität gesendet. In der aktuellen Situation hat sie keine andere Wahl, als die Straffung nun in Angriff zu nehmen. Zwar füllen höhere Zinsen keine Pipelines und zur Abfederung ist eher die Fiskalpolitik gefragt. Allerdings stellt die EZB durch ihr Handeln sicher, dass die langfristigen Inflationserwartungen verankert bleiben. Denn diese sind im Zuge des russischen Überfalls auf die Ukraine in Bewegung geraten. Mit Blick auf die trotz allem äußerst hohe Unsicherheit erscheint mir der Ansatz der EZB, graduell, in Szenarien denkend und mit Flexibilität vorzugehen der momentanen Situation als angemessen. Daraus könnte auch folgen, die Zinsen etwas schneller als zuvor geplant anzuheben.“

„Die wirtschaftlichen Erwartungen sind von extremer Unsicherheit geprägt. Die Spekulationen um die möglichen Auswirkungen eines Lieferstopps von russischem Erdgas und Erdöl haben viele Unternehmen in Krisenstimmung versetzt. Ein massiver wirtschaftlicher Einbruch ist zwar derzeit nur ein Extremszenario, aber in jedem Fall sind die wirtschaftlichen Folgen des russischen Überfalls auf die Ukraine gravierend für Deutschland. Sollte es zu einem Lieferstopp kommen, lassen Szenariorechnungen zumindest in der Industrie eine Rezession erwarten. Ohne staatliche Abstützung durch Kurzarbeit wäre dann mit einem erheblichen Beschäftigungsrückgang in energieintensiven Branchen zu rechnen. Für die Gesamtwirtschaft könnte der Beschäftigungsanstieg dadurch vorübergehend zum Erliegen kommen. Bleibt der Lieferstopp aus, ist eine gedämpfte konjunkturelle Erholung ab dem Frühjahr wahrscheinlich. Die Arbeitslosigkeit könnte dennoch durch die Fluchtmigration und Wegfall des erweiterten Kurzarbeitendengeldes vorübergehend leicht zunehmen. Aber auch ohne Embargo gibt es ernst zu nehmende Risiken. Die Inflation kann weiter steigen und sich wenigstens vorübergehend verfestigen. Zudem ist ein erneutes Hochschnellen der Infektionen, der Hospitalisierungen und der Todesopfer durch Omikron oder neue Virusmutanten möglich. Ziel muss es sein, die hohe Zahl der Infektionen und schweren Erkrankungen zu verringern. Die Erhöhung der Impfquote muss daher mit hoher Priorität weiter vorangebracht werden. Bei Lockerungen des Infektionsschutzes ist Vorsicht geboten.“

„Wie auch in anderen Mitgliedstaaten des Euro-Raums bleibt die Inflation in Deutschland hoch und hat im März nochmals kräftig zugelegt. Gemessen am Verbraucherpreisindex (VPI) stieg sie im März auf 7,3 % (HVPI: 7,6 %) und könnte sich in den kommenden Monaten weiter auf hohem Niveau verfestigen. Wie im Februar dürften die Preise für Energie erneut der wichtigster Treiber dieser Entwicklung gewesen sein. Allerdings dürften auch die Nahrungsmittelpreise, etwa frisches Gemüse, was im Februar bereits um 11,1% teurer geworden ist, weiter zugelegt haben. Wie stark die Inflation in den kommenden Monaten ausfällt und wie lange der momentane Preisdruck noch anhält hängt vor allem von drei Faktoren ab: 1. Der Resilienz der deutsche Wirtschaft gegenüber sanktions- und kriegsbedingten Störungen der Lieferketten im Zuge des russischen Angriffskriegs gegen die Ukraine; 2. Der Möglichkeit eines Gas- und Ölembargos inklusive Ersatz und Kosten auf dem Weltmarkt; 3. Der Schnelligkeit und Konsequenz der EZB bei der Umsetzung ihres eingeschlagenen Kurses einer graduellen, geldpolitischen Straffung. Da angesichts der erneuten Energiepreisanstiege seit Kriegsbeginn auch die langfristigen Inflationserwartungen in Bewegung kommen, hat die EZB keine andere Wahl, als die Straffung nun in Angriff zu nehmen. Ihr aktueller Ansatz graduell auf Basis von Szenarien mit Flexibilität vorzugehen erscheint mir angesichts der enormen Unsicherheit durch den Krieg als angemessen.“

„Putins Überfall auf die Ukraine ist ein Tabubruch mit dramatischen humanitären und geopolitischen Konsequenzen, sowie erheblichen Risiken auch für Deutschland. Die sehr markante Eintrübung des mittelständischen Geschäftsklimas im März war daher absehbar. Unmittelbar bedeutet der Krieg vor allem einen zusätzlichen Inflationsschub durch wohl längerfristig erhöhte Energie- und Rohstoffpreise, die neben der privaten Kaufkraft auch die Geschäftstätigkeit in den besonders energie- und rohstoffintensiven Wirtschaftsbereichen belasten. Da Russland als Exportziel eine untergeordnete Rolle spielt, fällt ein Ausfall von russischer Nachfrage dagegen weniger ins Gewicht, während neue Materialengpässe bei kritischen Rohstoffen aus Russland potentiell schwerwiegend aber kaum kalkulierbar sind. Letztendlich werden die wirtschaftlichen Auswirkungen von der Dauer des Krieges sowie der militärischen und sanktionspolitischen Eskalationsspirale abhängen. Auf jeden Fall nehmen der Krieg und die neuen Probleme Chinas bei der Pandemiebekämpfung den Schwung aus der zuvor erwarteten kräftigen Erholung.“

„Die Kommunen stecken in einer Zwickmühle. Einerseits müssen sie einen wesentlichen Beitrag zur Transformation Deutschlands hin zu einer digitalen, klimaneutralen Wirtschaft und Gesellschaft leisten, insbesondere durch Investitionen in eine zukunftsfähige Infrastruktur. Andererseits erschweren die gegenwärtigen Rahmenbedingungen diese Investitionen deutlich. Preissteigerungen treffen auf sinkende Haushaltsspielräume und auch von niedrigen Zinsen können Kommunen nur bedingt profitieren, weil der Verschuldung Grenzen gesetzt sind und die sehr guten Kreditkonditionen nicht ewig bestehen bleiben. Nur wenn Kommunen mit kontinuierlichen und ausreichenden Einnahmen planen können, lassen sich die notwendigen Investitionen dauerhaft umsetzen. Und auch nur dann können die Kommunen mehr Kredite für Investitionen aufnehmen und effektiv einsetzen.“

„Die Unternehmensstimmung bricht ein! Unter dem Kanonendonner des russischen Angriffskrieges in der Ukraine war auch nur dieses eine Ergebnis denkbar. Dieser wie aus der Zeit gefallene Krieg bringt unsägliches Leid und Tod über viel zu viele Menschen, das ist so erschütternd wie klar. Weit weniger eindeutig sind hingegen die Auswirkungen auf die Konjunktur. Sie hängen stark von der Dauer des Krieges und dem weiteren Drehen an der militärischen sowie sanktionspolitischen Eskalationsspirale ab. Der Krieg wird wohl auf alle Fälle viel Schwung aus der zuvor erwarteten Erholung nehmen, aber ohne zwangsläufig in die Rezession zu führen. Die Dienstleistungen haben nach dem Wegfall der meisten Corona-Einschränkungen nämlich beachtliche Erholungsmöglichkeiten als Gegengewicht zu den kriegsbedingten Belastungen, vor allem mit Blick auf den Frühling und Sommer. Voraussetzung ist allerdings, dass ein Energieembargo gegen Russland vermieden wird.“

„Gut jedes dritte mittelständischen Unternehmen sieht im Ukraine-Krieg und den Sanktionen gegen Russland aktuell ein bedeutsames Risiko fürs eigene Geschäft. Von Relevanz für den Mittelstand in der Breite und gleichzeitig schwer abzuschätzen sind auch die konjunkturellen Folgen des Konflikts für Deutschland. Unter der hohen Unsicherheit dürfte die Investitions­bereitschaft des Mittelstands weiter leiden. Umso wichtiger ist es, das Ziel einer digitalen und klimaneutralen Wirtschaft für Deutschlands Zukunfts­festigkeit fest im Blick zu behalten.“

Der Ukraine-Konflikt birgt Risiken – auch für den deutschen Mittelstand

„Deutschland liegt bei der Digitalisierung nur im Mittelfeld. Der Angriffskrieg Russlands auf die Ukraine führt uns schmerzhaft vor Augen, wie schnell sich abstrakte Risiken in konkrete Bedrohungen verwandeln können. Im Bereich der Digitalisierung hat der Krieg die Bedrohungslage durch Cybercrime verschärft. Wir müssen uns bewusst sein, wie stark wir von Rohstoffen abhängig sind, und wie intensiv der weltweite Wettstreit darum sich entwickelt. Deutschland kann sich dabei keine Schwächen bei der Digitalisierung erlauben – sie ist vielmehr ein Baustein, um unseren Wohlstand und unsere Freiheit auch zukünftig zu sichern. Vor diesem Hintergrund ist es gut, dass von der Corona-Pandemie ein Schub auf die Digitalisierung ausgeht. Mehr Unternehmen haben von der Notfall-Digitalisierung auf eine strategische Neuausrichtung umgeschaltet. Aufgabe der Wirtschaftspolitik ist es, die Unternehmen dabei zu unterstützen, damit sich aus diesem Impuls ein nachhaltiger Trend entwickelt.“

KfW-Digitalisierungsbericht Mittelstand 2021

„Vor Ausbruch des Angriffskriegs Russlands auf die Ukraine war die Lage für die US-Notenbank eindeutig. Der Preisdruck hat in den USA vergangenen Monaten auf breiter Front zugelegt, die Inflationsrate liegt mittlerweile bei astronomischen 7,9 %. Derweil brummt der US-Arbeitsmarkt weiterhin. Im Februar sank die Arbeitslosen­quote auf 3,8 % und somit auf den niedrigsten Wert seit Beginn der Pandemie. Der enge Arbeitsmarkt und die Gefahr einer sich schneller drehenden Lohn-Preis-Spirale erhöhen die Inflations­risiken. Für die Fed ist es also höchste Zeit zu reagieren, auch wenn der eskalierende Konflikt in Osteuropa auch in den USA zu einer erhöhten Unsicherheit bezüglich der weiteren konjunkturellen Entwicklung geführt hat. Die direkten ökonomischen Effekte sind jedoch wesentlich geringer als für die Eurozone und so wird die US-Notenbank den Leitzins am Mittwoch, mehr als zwei Jahre nach Pandemie­beginn, zum ersten Mal wieder anheben. Ein großer Zinsschritt in Höhe von 50 Basispunkten scheint aufgrund der aktuellen Unsicherheiten jedoch vom Tisch, dies bekräftigen zuletzt auch Aussagen von US-Noten­bankchef Powell, der sich für eine Anhebung in Höhe von 25 Basis­punkten aussprach.“

„Trotz des russischen Angriffskriegs auf die Ukraine ist der Druck auf die EZB hoch, ihren Kurs der graduellen Straffung ihrer Geldpolitik fortzusetzen. Denn angesichts der erneuten Energiepreis­anstiege seit Kriegsbeginn haben auch die langfristigen Inflations­erwartungen merklich zugelegt. In jedem Fall dürfte die EZB diesen Donnerstag das Signal senden, dass angesichts der Unsicherheit über die wirtschaftlichen Auswirkungen auf den Euroraum Flexibilität das Gebot der Stunde ist. Mit Blick auf Liquiditäts­versorgung von Banken und die Finanzmarkt­stabilität wird sie vermitteln, dass sie jederzeit handlungsfähig ist und auch kurzfristig reagieren kann. Für die neue EZB-Stabs­prognose erwarte ich eine Abwärtsrevision des BIP-Wachstums in diesem Jahr sowie eine erneute Aufwärtsrevision der Inflations­prognose für dieses und nächstes Jahr. Vor diesem Hintergrund wird die EZB wohl den Ausstieg aus den Anleihekauf­programmen bis Jahresende und graduelle Zinsschritte danach fest im Blick behalten.“

„Wer Chefinnen möchte, der braucht Gründerinnen und Frauen in allen Wirtschaftsfeldern oder Branchen. Und so müssen wir auch am diesjährigen Weltfrauentag leider feststellen: Der Chefinnen­anteil in mittelständischen Unternehmen nimmt auf niedrigem Niveau sogar noch ab. Neben einer häufig weiterhin ‚traditionellen‘ Arbeitsteilung bei Haushalt und Kinderbetreuung beeinflussen weiterhin auch eine geschlechter­stereotype Ausbildungs- und Berufswahl die Gründungs­neigung von Frauen negativ und sorgen dafür, dass sie oft im Dienstleistungs­sektor tätig sind, der von der Corona-Krise besonders hart getroffen war. An diesen Aspekten muss angesetzt werden.“

Frauenquote im Mittelstand auf niedrigem Niveau sogar rückläufig: Sind Impulse für Zuwachs an Chefinnen in weiter Ferne?(PDF, 213 KB, barrierefrei)

„In gewöhnlichen Zeiten hätte man sich über das Februar-Ergebnis des KfW-ifo-Mittelstands­barometers unumwunden freuen können: Die Stimmung ist dank der pandemischen Entspannung über fast alle Branchen und Unternehmens­klassen hinweg sehr deutlich angestiegen. Doch der kriegerische Angriff Russlands auf die Ukraine hat eine neue Realität geschaffen. Über der weiteren Wirtschafts­entwicklung hängt nun das Damokles-Schwert des neuen Krieges in Europa, einschließlich der davon angestoßenen Sanktionen. Ein sich länger hinziehender offener Krieg hätte enorme humanitäre Folgen – von nachgeordneter Bedeutung würde er auch die Energiepreise und folglich die Inflation noch weiter nach oben treiben und die Energieversorgungs­sicherheit der EU in Frage stellen. Letztendlich ist der Effekt auf die deutsche Konjunktur bislang jedoch kaum verlässlich abschätzbar und hängt unter anderem davon ab, wie lange der Krieg dauert und wie weit sich die Eskalations­spirale noch dreht.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2022(PDF, 157 KB, barrierefrei)

„Im Februar wurde die deutsche Wirtschaft noch vor allem durch die Pandemie belastet, hohen Energie- und Rohstoffpreisen sowie Lieferketten­problemen. Doch die meisten Unternehmen rechneten mit einer baldigen Besserung und stellten weiter ein. Das hat die Beschäftigung in den letzten Monaten kräftig steigen lassen. Geht es so weiter, erreicht die Erwerbstätigkeit im Frühjahr wieder den Vorkrisenstand. Das gilt auch für die Zahl der Arbeitslosen. Die wirtschaftlichen Auswirkungen des Krieges in der Ukraine und die gegen Russland verhängten Sanktionen dürften zwar über die Verteuerung von Öl und Gas die Unternehmen und private Haushalte in Deutschland belasten. Aber es ist wenig wahrscheinlich, dass dies ausreicht, den Beschäftigungs­aufschwung im Frühjahr zu verhindern. Die Aussichten für den Arbeitsmarkt sind also kurzfristig gut, zumal sich die Abhängigkeit vom russischen Gas in der warmen Jahreszeit auch etwas verringert. Mittelfristig stellen neue Engpässe bei Rohstoffen und evtl. sogar eine Rationierung der Gasversorgung aber auch Risiken für den Arbeitsmarkt dar.“

„Der russische Überfall auf die Ukraine am 24.02.2022 markiert eine Zeitenwende für Europa. Einerseits geopolitisch und -strategisch, aber auch in Bezug auf die Frage, wie sich die hohe Abhängigkeit von fossilen Energieträgern und damit von Lieferanten wie Russland verringern lässt. Es ist diese Abhängigkeit, vor allem von Gas und Rohölimporten, die die Inflation in fast allen Mitgliedstaaten des Euroraums während des vergangenen halben Jahres hat ansteigen lassen. Zudem stiegen die Preise für Nahrungsmittel in den letzten Monaten deutlich. Dieser Trend hielt auch im Februar an, gemessen am harmonisierten Verbraucher­preisindex HVPI betrug die Inflationsrate 5,8 % im Vorjahres­vergleich. Der russische Angriffskrieg dürfte die Entwicklung des Gas- und Rohölpreises auch in den kommenden Monaten bestimmen und einem graduellen Rückgang der Energiepreise entgegenwirken. Ob diese allerdings in den kommenden Monaten weiter steigen oder auf hohem Niveau stagnieren, ist aktuell noch unklar. In jedem Fall steigt mit den internationalen Sanktionen auch das Risiko neuer Preisanstiege. Mit Blick auf die veränderten Rahmen­bedingungen dürfte die EZB in der kommenden Woche ihren bisherigen Kurs weiter verfolgen, um sich mit ruhiger Hand weiter Optionen offen zu lassen. An ihrer Ausstiegs­perspektive aus der expansiven Geldpolitik, vor allem eines Zurückfahrens des Anleihekauf­programms in diesem Jahr und darauf aufbauenden Kommunikation zur Zinswende dürfte es aber nur graduelle Änderungen geben.“

„Der 24.02.2022 markiert eine Zeitenwende. Geopolitisch und -strategisch, und auch mit Blick auf die wirtschaftspolitische Ausgestaltung unseres Energiemixes. Denn gerade die hohe Abhängigkeit der deutschen Wirtschaft von fossilen Brennstoffen war einer der Hauptgründe, warum die Verbraucher die seit fast einem Jahr stetig steigenden Inflationsraten mittlerweile deutlich spüren. Dieser Trend hielt auch im Februar an, gemessen am Verbraucher­preisindex VPI betrug die Teuerungsrate 5,1 % (HVPI: 5,5 %) im Vorjahres­vergleich. Die Entwicklung des Gas- und Rohölpreises dürfte auch in den kommenden Monaten entscheidend für die Entwicklung der deutschen Verbraucher­preise bleiben. Der russische Angriffskrieg in der Ukraine wirkt einer allmählichen Stabilisierung der Energiepreise und einem graduellen Rückgang der hohen Inflationsraten entgegen. Vielmehr erhöht sich durch die in Folge des russischen Überfalls auf die Ukraine in Kraft gesetzten internationalen Sanktionen das Risiko neuer Preisanstiege.“

"Über der weiteren wirtschaftlichen Erholung in Deutschland und dem Euroraum hängt das Damokles-Schwert der Aggressionen Russlands sowie der darauf folgenden Sanktionen. Ein offener Krieg in der Ukraine hat vor allem dramatische humanitäre und geopolitische Konsequenzen – und wird auch die Energiepreise und die Inflation im Euroraum weiter nach oben treiben. Gerade Deutschland, das etwa 14 % seines Energieverbrauchs allein mit russischem Gas abdeckt, wäre stark betroffen. Neben einer moderaten Belastung der Wirtschaftsleistung durch den Kaufkraftverlust wird auch die energieintensive Produktion beeinträchtigt, insbesondere wenn es zu einer Rationierung der Energieversorgung käme. Letzendlich ist der Effekt auf die deutsche und europäische Wirtschaftsleistung aktuell noch kaum abschätzbar. Von einer erneuten Rezession bis zu einem Wachstum von rund 3 % ist aktuell noch alles möglich."

KfW-Konjunkturkompass Februar 2022(PDF, 176 KB, barrierefrei)

„Die steigende Stimmung in den Unternehmen macht Hoffnung auf eine Erholung der Konjunktur, über der nun aber das Damokles-Schwert eines eskalierenden Russland-Ukraine-Konflikts hängt. Denn die Angst vor einem Krieg in Europa liegt in der Luft – mit möglicherweise deutlichen Auswirkungen unter anderem auf die Energie­versorgung und die Energiepreise. Gleichzeitig wartet der Februar jedoch auch mit guten Nachrichten auf: So ist der Scheitelpunkt der Omikron-Welle wohl ohne allzu scharfe Einschrän­kungen überschritten und klare Öffnungs­perspektiven für die Wirtschaft zeichnen sich ab. Grundsätzlich sehe ich unser Konjunkturbild deshalb bestätigt: Wir erwarten einen Wachstums­schub ab dem Frühling, zunächst getragen von den konsumnahen Dienstleistungen und dann zunehmend auch von der Industrie. Unterstellt ist dabei allerdings, dass eine bewaffnete Auseinander­setzung auf den Donbass begrenzt bleibt.“

„Angesichts der Investitionsrekorde, die wir 2021 gesehen haben, war ein zum Jahresende weiterhin sehr gutes VC-Geschäftsklima zu erwarten. Dass die Bestmarke gehalten werden konnte, setzt einen angemessenen Schlusspunkt. Die Aussichten, dass der VC-Markt 2022 ähnlich volumenstark bleibt, haben sich aber eingetrübt. Denn die Investitionsaktivität könnte sich mit den nahenden Zinsschritten der Notenbanken abkühlen. Vielleicht ist der deutsche Markt davon etwas weniger betroffen, weil hiesige Start-ups aufgrund ihrer Innovationskraft und ihres unternehmerischen Talents auf hohes internationales Interesse stoßen. Unsere Abhängigkeit von außereuro­päischen Investoren bei großen Finanzierungs­runden macht aber deutlich, wie wichtig es ist, das hiesige VC-Ökosystem weiter auf- und auszubauen. Daher begrüße ich es sehr, dass die ersten Bausteine des Zukunftsfonds bereits ihre operative Arbeit aufgenommen haben.“

German Venture Capital Barometer 4. Quartal 2021(PDF, 255 KB, nicht barrierefrei)

„Mit Omikron findet in der Pandemiebekämpfung ein Strategiewechsel statt und damit ändern sich auch die wirtschaftlichen Folgen: Während die Eindämmungsmaßnahmen bald zurückgefahren werden, ist der infektionsbedingte Arbeitsausfall inzwischen weit größer als je zuvor in der Pandemie. Wenn die RKI-Modellierung weiter zutrifft und der Scheitel der Welle gerade überschritten wurde, dann fallen im Quartalsmittel allein durch die gemeldeten Infektionen etwa 1 % der Erwerbstätigen aus. In der Wirtschaftsleistung dürfte sich das aber nur unterproportional niederschlagen, weil beispielsweise Kolleginnen und Kollegen die Ausfälle kompensieren.“

Arbeitsausfälle durch Omikron summieren sich auf etwa 33 Mio. Tage (PDF, 129 KB, barrierefrei)

„Das aktuelle KfW-ifo-Mittelstandsbarometer zeigt, dass viele Mittelständler zu Jahresbeginn zwar eine weitere Verschlechterung der Geschäftslage beklagen, aber immerhin auch wieder deutlich optimistischer in die nahe Zukunft blicken. Es gibt also einen Vorgeschmack auf den Frühling. Insgesamt hat die Omikronwelle wohl etwas geringere Auswirkungen als noch im Dezember zu befürchten war. Allerdings dürfte noch eine gewisse Belastung durch infektions­bedingte Arbeitsausfälle entstehen. Vor allem aber steigt die Hoffnung auf ein Ende des pandemischen Zustands im Jahresverlauf.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2022(PDF, 168 KB, barrierefrei)

„Die weiter anhaltende Schwäche der Kreditnachfrage bewegt sich im Rahmen der Erwartungen. Lieferengpässe und die neue Virusvariante Omikron stören das Wirtschafts­geschehen und belasten das Investitionsklima. Zwar wirken andererseits die Verteuerung von Rohstoffen, Vorprodukten und Investitions­projekten genauso wie neue pandemiebedingte Liquiditäts­lücken erhöhend auf den Finanzierungs­bedarf der Unternehmen. Für eine klare Trendwende bei der Kredit­nachfrage sind diese Effekte aber zu klein.“

KfW-ifo-Kredithürde Q4 2021(PDF, 162 KB, barrierefrei)

„Beim ersten Treffen des EZB-Rats im neuen Jahr dürften neue Entscheidungen vorerst ausbleiben. Dies liegt vor allem in der mit der Omikron-Variante verbundenen konjunkturellen Unsicherheit sowie den geopolitischen Spannungen mit Russland begründet. Die Fed und die Bank of England haben die geldpolitische Straffung bereits spürbar eingeleitet, weil dort die Inflation stärker von Mieten und Löhnen getrieben ist. Insgesamt dürfte diese Straffung den Druck auf die EZB im Jahresverlauf erhöhen, früher als bisher angekündigt Zinsschritte ins Auge zu fassen. Die EZB wird sehr genau darauf achten, inwieweit sich der hohe Anstieg der Energiepreise auf andere Bereiche der Wirtschaft ausweitet. Entscheidend ist, dass die EZB die Zinswende im Blick behält, verlässlich kommuniziert und diese unter Berücksichtigung der weiteren Inflationsentwicklung konsequent verfolgt. Das starke Aufholwachstum der Eurozone im Jahr 2021 deutet auf eine solide Erholung hin. Das spricht für die Einstellung aller EZB-Kaufprogramme zum Jahresende als wichtigen Schritt in die richtige Richtung.“

„Der erste Datenpunkt des neuen Jahres zeigt einen erneuten Anstieg der Inflationsrate. In erster Linie erklärt sich das mit der Weitergabe der sehr hohen Energiepreise an die Verbraucher. Im Jahresverlauf ist zwar weiterhin damit zu rechnen, dass die monatliche Teuerungsrate absinkt. Wie schnell es geht, hängt aber davon ab, wie schnell sich die Lieferengpässe und die Energiepreise entspannen. Vor allem durch die Omikron-Variante werden neue Störungen in den Lieferketten wahrscheinlicher. Falls ein merklicher Abwärtstrend bei der Inflationsrate ausbleibt, steigt jedenfalls der Druck auf die Lohnverhand­lungen zu höheren Abschlüssen und damit auch die Gefahr von Zweitrunden­effekten. In diesem Fall rechne ich mit einer früher als aktuell kommunizierten Reaktion der Geldpolitik. In jedem Fall wäre die vollständige Einstellung der EZB-Ankaufprogramme bereits zum Jahresende ein wichtiger Schritt in die richtige Richtung. Entscheidend ist, dass die EZB die Zinswende im Blick behält, verlässlich kommuniziert und diese unter Berücksichtigung der weiteren Inflations­entwicklung konsequent verfolgt.“

„Das Hochschnellen der Infektions­zahlen dürfte die wirtschaftliche Aktivität in den nächsten Monaten weiter nach unten drücken. Für das Winterhalbjahr erwarten wir mit zwei negativen Quartalswachs­tumsraten eine technische Rezession. In dieser schwierigen Zeit erweist sich der Arbeitsmarkt erneut als Stabilitäts­anker für die deutsche Wirtschaft. Die Erfahrungen in Südafrika und dem Vereinigten Königreich lassen hoffen, dass die bevorstehende Omikron-Welle in wenigen Monaten überstanden sein wird. Mit der Aussicht auf anziehende Aufschwungs­kräfte im Frühjahr stellen viele Unternehmen weiter ein. Der Wettbewerb um knappe Arbeitskräfte hat sich dadurch verschärft. Das dürfte die Arbeitnehmer­verdienste wieder stärker steigen lassen und zusammen mit den anstehenden Renten­erhöhungen die gesamtwirt­schaftliche Nachfrage stützen. Die grundsätzliche Lohnzurückhaltung seit Ausbruch der Pandemie dürfte aber noch bestehen bleiben, denn viele Unternehmen spüren noch die finanziellen Belastungen aus den vergangenen zwei Jahren. Alles in allem stehen die Zeichen am Arbeitsmarkt damit bisher weiter auf Erholung. Die entscheidende Voraussetzung für einen dauerhaften Aufschwung ist jedoch, dass wir die Corona-Pandemie in den Griff bekommen. Dafür müssen wir mit Hochdruck impfen. Je mehr Menschen dabei mitwirken, umso besser wird dies gelingen.“

„Nach den rasanten Preisanstiegen im vergangenen Jahr ist die weitere Entwicklung der Inflationsrate in Deutschland mit großer Unsicherheit behaftet. So wirken einerseits das Wegfallen von Sonder- und Basiseffekten aus dem Jahr 2020, aber auch die mit der Omikron-Variante einhergehende Abkühlung der Wirtschafts­aktivität einem weiteren Preisanstieg zunächst entgegen. Dies spiegelt sich auch in den heute veröffentlichten Daten der Inflationsrate für Januar, die gemessen am Verbraucher­preisindex VPI 4,9 % (HVPI: 5,1 %) betrug, wider. Den Rückgang begrenzt haben andererseits Faktoren wie die weiterhin ungelösten Angebots­engpässe und steigende Energiepreise, die geopolitischen Spannungen mit Russland und die strikte „No-Covid-Politik“ der chinesischen Regierung. Diese könnten in den nächsten Monaten weiter Inflationsdruck hervorrufen. Bleibt dieser deutlich über das erste Quartal 2022 hinaus bestehen, wird sich auch der Rückgang der Inflations­raten verlangsamen. Vom Arbeitsmarkt könnte zudem dann zusätzlicher Preisdruck ausgehen, wenn sich fortgesetzt hohe Inflationsraten in höheren Tarifab­schlüssen niederschlagen. In diesem Fall rechne ich mit einer früher als aktuell kommunizierten Reaktion der Geldpolitik, etwa einer vollständigen Einstellung ihrer Ankauf­programme bereits zum Jahresende. In Anbetracht aller Unsicherheiten ist es entscheidend, dass die EZB die Zinswende im Blick behält, verlässlich kommuniziert und diese unter Berücksichtigung der weiteren Inflations­entwicklung konsequent verfolgt.“

„Das Fazit des vergangenen Jahres fällt für die Eurozone positiv aus. Mit kräftigem Wachstum konnte die Währungs­union den Griff der Pandemie lockern und die Lücke zum Vorkrisen­niveau schließen. Der Schlüssel zur erfolgreichen Erholung waren die breiten Impfkam­pagnen, der Grundstein die finanzielle Stabilisierung von Haushalten und Unternehmen durch die umfassenden wirtschafts­politischen Maßnahme­pakete. Dennoch wird das wirtschaftliche Geschehen kurzfristig vom Auf und Ab der Infektions­wellen beeinflusst bleiben. Ich bin aber optimistisch, dass der Einfluss des Virus weiter abebben wird und Europa sich dann mit ganzer Kraft der enormen Heraus­forderung der Transformation stellen kann.“

„Für die echte Überraschung hat das Statistische Bundesamt schon Mitte Januar gesorgt, als es einen deutlichen Rückgang der Wirtschafts­leistung im Herbstquartal andeutete und gleichzeitig mit der damals gemeldeten Jahresrate von 2,7 % schon implizit auf erhebliche Aufwärts­revisionen in den Vorquartalen hinwies. Vor allem erstmals verbuchte Lizenzeinnahmen von Biontech haben wohl die Wachstums­statistik durcheinander gewirbelt. Am Jahresende hat dann die Pandemie die Wirtschaft wieder nach unten gezogen, im Gastgewerbe wurde etwa das wichtige Weihnachts­geschäft stark eingeschränkt. Auch die heute veröffentlichte Schnellmeldung für das vierte Quartal ist revisionsanfällig, denn es fehlen noch Daten von Dezember. Für den Herbst 2020 wurde beispielsweise ursprünglich eine Quasi-Stagnation (+0,1 %) gemeldet, aus der dann letztendlich ein sehr passables Quartals­wachstum von +0,7 % wurde. Letztendlich dürfte das Jahresende 2021 aber im roten Bereich bleiben und auch im laufenden Quartal ist ein weiterer Rückgang wahrscheinlich. Das Wachstum wird wohl erst im Frühjahr wieder Fahrt aufnehmen.“

„Der nahende Rückzug der Babyboomer-Generation wird eine große Lücke auf den Chefsesseln im Mittelstand hinterlassen. Der Bedarf an Nachfolgern und Nachfolgerinnen wird zunehmen. Allerdings ist die strukturelle Nachfolge­lücke aufgrund niedriger Geburtenziffern in der Vergangenheit und geringem Gründungs­geist in der Gegenwart groß. Künftig wird es daher zunehmend wichtiger werden, frühzeitig zu planen und mehrere Nachfolge­varianten – familienintern, den Verkauf an Mitarbeiter oder einen externen Interessenten – parallel in Betracht zu ziehen. Sonst steht zu befürchten, dass ungewollte Unternehmens­stilllegungen spürbar zunehmen.“

Nachfolge-Monitoring Mittelstand 2021: wieder mehr Planungen nach Corona-Knick – Familiennachfolge in der Krise beliebt(PDF, 266 KB, nicht barrierefrei)

„In den USA ist die Wirtschaftskraft im Schlussquartal annualisiert um 6,9 % gestiegen. Für das Gesamtjahr ergibt sich dadurch ein BIP-Wachstum von 5,7 %. Umfassende Fiskalaus­gaben und eine sehr lockere Geldpolitik haben dazu beigetragen, dass die US-Wirtschafts­leistung mittlerweile deutlich über dem Vorkrisen­niveau liegt. Die Politik und die US-Notenbank wenden sich angesichts der guten konjunkturellen Entwicklung zunehmend vom Krisenmodus ab. Die fiskalischen Stützungs­maßnahmen der Regierung werden 2022 wesentlich geringer als in den vergangenen Jahren ausfallen. Die US-Notenbank hat bereits damit begonnen die expansive Geldpolitik zurückzufahren. Es ist daher mit steigenden Kapitalmarkt­zinsen und einer Verteuerung der Finanzierung für Unternehmen zu rechnen. Die wirtschaftliche Entwicklung wird 2022 demnach von ausklingenden Aufholeffekten und einer Abkühlung der Wachstumsrate gekennzeichnet sein. Wir rechnen mit einem stabilen Wachstum in Höhe 3,8 %.“

„Mit der ersten Geschäftsklima­aufhellung seit sieben Monaten ist der konjunkturelle Einstieg in das neue Jahr zumindest stimmungs­mäßig gelungen. Die Unternehmen sehen endlich Licht am Ende des Tunnels – und das zurecht! Eine „technische Rezession“ im Winterhalbjahr 2021/2022 ist zwar kaum noch zu vermeiden. Die erneute pandemie­bedingte Schwäche­phase dürfte aber in absehbarer Zeit ausgestanden sein. Schon Im Frühling wird sich voraussichtlich ein kräftiger Wachstums­schub anschließen, getragen von der Erholung der konsum­nahen Dienstleistungen und im weiteren Jahresverlauf dann zunehmend auch von der Industrie. Die Hoffnungen ruhen dabei auf einer Überwindung der Pandemie im Jahresverlauf sowie deutlich weniger Störungen in den globalen Lieferketten.“

„Die Fed verfolgt im Gegensatz zur EZB ein Doppelmandat. Die US-Notenbank hat den Auftrag für maximale Beschäftigung zu sorgen und gleichzeitig die Preise stabil zu halten. Der US-Arbeitsmarkt entwickelt sich gut, die Arbeitslosenquote hat sich im Dezember mit 3,9 % dem Vorkrisenniveau von 3,5 % weiter angenähert. Dies ermöglicht es der Fed sich auf den Kampf gegen steigende Preise zu konzentrieren. Die Inflationsrate lag im Dezember mit 7,0 % auf dem höchsten Stand seit 1982. Um dieser Entwicklung entgegenzuwirken hat die Fed die Beendigung des Anleihekaufprogramms für den März angekündigt, zudem wurden in der Dezember-Sitzung für 2022 drei Zinsschritte in Aussicht gestellt. Einige Mitglieder des Fed-Offenmarktausschusses haben sich zuletzt dafür ausgesprochen, die erste Anhebung bereits im März vorzunehmen. Die Pressekonferenz im Anschluss an die Januarsitzung wird womöglich genutzt werden um diesen Schritte kommunikativ vorzubereiten. Zudem wird die Rückführung der knapp 9 Billionen US-Dollar großen Bilanz der Fed diskutiert werden. Ich halte es für möglich, dass mit dem Abbau bereits im Sommer begonnen wird.“

„Die Anfang 2021 in die deutsche Konjunktur gesetzten sehr hohen Erwartungen haben sich nur teilweise erfüllt. Die äußerst hartnäckigen globalen Lieferketten­probleme, zwei weitere Corona-Wellen und ein kaufkraft­zehrender Inflations­anstieg haben am Ende eine schnellere Erholung im vergangenen Jahr verhindert. Für sich genommen kann sich das für 2021 gemeldete Wirtschaftswachstum von 2,7 % dennoch sehen lassen, seit der Wiedervereinigung lag es im Schnitt lediglich bei 1,2 % pro Jahr. Die konjunkturelle Stabilisierung trotz neuer Hürden infolge der weiter schwelenden Pandemie ist auch dem fiskalischen Einsatz zu verdanken, wie er an dem hohen Staatsdefizit von 4,3 % des BIP abzulesen ist. Nun gilt es, die Staats­verschuldung perspektivisch wieder zu verringen und zugleich genügend Mittel in die anstehende Transformation zu lenken. Dieser schwierige Spagat gelingt am besten bei einem soliden Wirtschafts­wachstum und einem engen Monitoring der Ausgaben­qualität und -effizienz. Die Aussichten für das Wirtschafts­wachstum sind grundsätzlich günstig, die Risiken allerdings vor allem kurzfristig groß. Wie schon 2021 droht auch in diesem Jahr eine konjunkturelle Achter­bahnfahrt über die Berge und Täler neuer Corona-Wellen. Mit der hochan­steckenden Omikron-Variante wird die Pandemie erneut für einen konjunkturellen Fehlstart sorgen, dem sich aber ein kräftiger Wachstums­schub ab dem Frühling anschließen kann. Voraussetzung ist die erfolgreiche Bekämpfung der Pandemie – idealerweise deren Überführung in eine Endemie – sowie eine Entspannung bei den Liefer­engpässen.“

„Der Verkehr spielt eine entscheidende Rolle bei der Erreichung der Klimaschutz­ziele. So tragen einerseits die konsequente Elektrifizierung des Pkws und andererseits ein Ausbau der ÖPNV-Angebote sowie eine verbesserte Fahrrad- und Fußgänger­infrastruktur zum Gelingen einer emissionsarmen zukünftigen Mobilität bei. Jedoch haben die Regionen in Deutschland unterschiedliche Voraussetzungen, um das Mobilitäts­bedürfnis ihrer Einwohner zu befriedigen. Für eine erfolgreiche Verkehrswende müssen deshalb unterschiedliche Lösungen für die unterschiedliche Regionen gefunden werden. Dabei gilt es die jeweils geeignetsten Verkehrsmittel gezielt zu fördern.“

Verkehrswende in Deutschland braucht differenzierte Ansätze in Stadt und Land(PDF, 286 KB, nicht barrierefrei)

„Der letzte Datenpunkt des vergangenen Jahres brachte nicht die in der Experten­befragung erwartete Verlangsamung des Preiswachstums. Die Inflationsrate stieg im Dezember zum sechsten Mal in Folge auf jetzt 5,0 %. In diesem Jahr ist zwar damit zu rechnen, dass die Teuerungsrate durch den Wegfall von Sonder­effekten wieder absinkt. Wie schnell es geht, hängt aber an der Überwindung der Liefer­engpässe und den Energiepreisen. Leider werden durch die Omikron-Variante neue Störungen in den Lieferketten wahrscheinlicher, auch wenn eine weitere Verschärfung der Pandemielage den Preisdruck zunächst etwas abkühlen könnte. Falls ein merklicher Abwärtstrend bei der Inflationsrate ausbleibt, steigt jedenfalls der Druck auf die Arbeitnehmer höhere Lohn­abschlüsse anzustreben und damit auch die Gefahr von Zweitrunden­effekten. Es ist daher entscheidend, dass die EZB diese Entwicklung genau im Auge behält und die Perspektiven für eine Zinswende im Lichte der weiteren Inflations­entwicklung deutlich und verlässlich kommuniziert. Die angekündigte Reduzierung der Wertpapierkäufe war ein wichtiger Schritt in diese Richtung und sowohl aus geldpolitischer Sicht als auch mit Blick auf die Konjunktur trotz aller Unsicherheit angemessen."

„Das Preiswachstum hat sich im nun abgelaufenen Jahr als wahrer Gipfelstürmer herausgestellt. Nachdem seit Jahresbeginn mit Ausnahme einer Atempause im Juni bereits jeden Monat neue Höhen erreicht wurden, erklimmt die Inflationsrate im Dezember, gemessen am Verbraucher­preisindex VPI, mit 5,3 % (HVPI: 5,7 %) einen weiteren Hochpunkt. Wie beim Bergsteigen stellt sich beim Blick auf die Inflation die Frage, ob nach dem Gipfel der Abstieg oder ein weiterer, bisher unerwarteter Anstieg wartet. Denkbar ist beides: Viel spricht dafür, dass es durch das Wegfallen von Sondereffekten aber auch aufgrund einer erneuten Verschärfung der pandemischen Lage zu einer Abkühlung des Preis­wachstums kommt. Gleichzeitig bleibt ungewiss, wie schnell sich die akuten Angebots­engpässe an den Energiemärkten und die Lieferengpässe auflösen. Bleiben diese deutlich über das erste Quartal 2022 hinaus bestehen, dürfte sich auch der Rückgang der Inflationsraten verlangsamen. In diesem Fall wird der pandemie­bedingt noch gering ausgeprägte Druck auf die Tarifparteien zunehmen und könnte in höheren Lohnabschlüssen resultieren. Es ist daher entscheidend, dass die EZB die Zinswende im Blick behält, verlässlich kommuniziert und diese unter Berücksichtigung der weiteren Inflations­entwicklung konsequent verfolgt. Die geplante Reduzierung ihrer Ankaufprogramme war ein wichtiger Schritt in diese Richtung und sowohl aus geldpolitischer Sicht als auch mit Blick auf die Konjunktur trotz aller Unsicherheit angemessen."

"Die Arbeitsmarkbilanz zum Jahreswechsel ist durchwachsen. Auf der Habenseite ist die schnelle Besserung der Arbeitsmarktlage zu verbuchen: Die Arbeitslosigkeit ist bis zuletzt gesunken. Mit 2,3 Mio. liegt die Zahl der Arbeitslosen um fast 400.000 unter dem Stand des Vorjahres­monats. Die Zahl der Kurz­arbeitenden hat sich von 6 Mio. im April 2020 auf rund 700.000 im Oktober 2021 verringert. Bei der Bundesagentur für Arbeit sind aktuell 800.000 offene Stellen gemeldet, so viele wie seit zwei Jahren nicht mehr. Diese Zahlen sind ermutigend. Doch die Erholung am Arbeitsmarkt steht noch auf wackeligem Fundament. Auf der Sollseite steht – gefolgt vom Fachkräfte­mangel – Omikron. Die neue Virusmutante wird zu einer weiteren harten Belastungs­probe für die deutsche Wirtschaft werden. Die Aussichten für Konjunktur und Arbeitsmarkt sind deshalb für die nächsten Monate höchst unsicher. Immer noch werden viele Unternehmen und Arbeitsplätze mit umfangreichen Subventionen gestützt. Es ist richtig, wenn Unternehmen und Arbeitsplätze im Ausnahme­zustand über einen begrenzten Zeitraum erhalten werden. Aber die Unterstützung muss beizeiten wieder abgebaut werden, und die Unternehmen müssen wieder aus eigener Kraft wirtschaften können. Oberstes Ziel muss es daher sein, das Virus auf breiter Front zu bekämpfen. Das weltweite Impfen möglichst vieler Menschen – gegebenenfalls mit angepassten Impfstoffen – birgt die einzige Hoffnung, den Ausnahmezustand im neuen Jahr zu beenden."

„Die Omikron-Variante des Coronavirus überschattet die Erholung am Kreditmarkt. Grundsätzlich sind 2022 die Voraus­setzungen für eine kräftigere Investitions­tätigkeit und Kreditvergabe gegeben, vor allem wegen der guten Auftragslage der Industrie und anhaltend günstigen Finanzierungs­bedingungen. Außerdem sind während der Pandemie Investitionen aufgeschoben worden, sodass mit Nachhol­effekten zu rechnen ist. Omikron beschert uns nun aber neue Unsicherheit, insbesondere was den zeitlichen Verlauf der Erholung angeht. Ich rechne zurzeit erst in der zweiten Jahreshälfte mit einer Beschleunigung des Kreditwachstums.“

KfW-Kreditmarktausblick Dezember 2021(PDF, 105 KB, nicht barrierefrei)

„Die Daten aus dem KfW-Mittelstandspanel zum Thema Weiterbildung sind eine Bestands­aufnahme inmitten der Corona-Krise. Es bleibt zu hoffen, dass sie einen Tiefpunkt markieren und die Weiterbildungs­aktivitäten schnell wieder Fahrt aufnehmen. Denn Weiter­bildung wird im Struktur­wandel immer wichtiger – für den individuellen Arbeitsmarkt­erfolg und für die Produktivität der gesamten Volkswirtschaft.

Doch selbst eine zügige Rückkehr zum Vorkrisen­niveau wird den aktuellen Heraus­forderungen nicht gerecht: Die Digitalisierung und die drängende Transformation zur Klima­neutralität verändern laufend die Anfor­de­rungen an die Qualifikation der Beschäftigten. Ein ent­schei­dendes Problem ist, dass der Weiter­bildungssektor im Status quo zu un­über­sichtlich und informell ist, er weist Angebots­lücken und zu geringe Teilnahme auf. Für eine erfolgreiche Transformation zur digitalen und klima­neutralen Wirtschaft brauchen wir eine neue Weiter­bildungskultur, wir brauchen systematische und hochwertige Weiter­bildung in der Breite. Hierfür müssen an drei Stellschrauben angesetzt werden: 1. Die Verbesserung des Angebots durch staatliche Mindest­standards und eine zentrale Rolle der Hoch- und Berufsschulen als Weiterbildungs­anbieter. 2. eine erweiterte finanzielle Förderung, 3. die Schaffung zeitlicher Freiräume durch digitales Lernen und bessere Betreuungs­infrastruktur – für die Vereinbarkeit von Familie, Beruf und Bildung."

Weiterbildung nur bei gut einem Drittel der KMU – neue Weiterbildungskultur nötig(PDF, 223 KB, nicht barrierefrei)

„Dunkle Wolken ziehen am winterlichen Konjunktur­himmel auf und verdüstern den Ausblick auf 2022 – mit dieser sorgenvollen Botschaft beschließt das KfW-ifo-Mittelstands­barometer das zweite Jahr der Corona-Pandemie. Mit der Omikron-Variante des Coronavirus droht der Wirtschaft ein neuer Rückschlag. Wahrscheinlich ist, dass die deutsche Wirtschafts­leistung Anfang 2022 schrumpft, da die Industrie wegen anhaltender Material­engpässe vorerst kein ausreichendes Gegenge­wicht zu den betroffenen Dienst­leistungen schaffen kann. Bei mut­maßlich kommenden Impf­pflichten, wärmerem Wetter und angepassten Impfstoffen kann man jedoch auf eine Entspannung bei den Dienst­leistungen im zweiten Quartal hoffen. Allerdings werden auch neue Störungen in den globalen Liefer­ketten wahrscheinlicher, wenn es wegen Omikron bei wichtigen Handels­partnern zu Schließungen von Produktions­anlagen oder Logistikdreh­kreuzen kommt und sich die Wende in der Industrie hinauszögert. Kritisch ist hier insbesondere China, das wohl bei seiner strikten Zero-Covid-Politik bleiben wird. Insgesamt wird die Konjunktur­delle im Winter­halbjahr wohl größer ausfallen als noch vor wenigen Wochen erwartet – und auch die anschließende Erholung geht zunächst langsamer voran.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2021(PDF, 105 KB, nicht barrierefrei)

"Die Stimmung trübt sich weiter ein, denn gerade als die Delta-Welle endlich zu brechen beginnt, droht durch Omikron eine erneuter Rückschlag. Wegen ihrer höheren Übertrag­barkeit dürfte sich ein erneuter Anstieg der Neuin­fektionen und Krankenhaus­belastung nur mit zusätzlichen Eindämmungs­maßnahmen stoppen lassen. Wie umfassend sie ausfallen müssen, hängt allerdings von vielen Unbekannten ab. Es sind auch noch glimpflichere Szenarien möglich. Derzeit ist es aber wahrscheinlicher, dass die deutsche Wirtschafts­leistung zu Beginn des neuen Jahres schrumpft, der Aufschwung sich ab dem Frühjahr dann aber fortsetzt. Besonders kontakt­intensive Dienstleistungs­bereiche wie das Gastgewerbe dürften erneut schwer getroffen werden. Aber auch die globalen Liefer­probleme könnten sich verlängern, wenn es bei wichtigen Handels­partnern zu Schließungen von Produktions­anlagen oder Logistik­drehkreuzen kommt. Kritisch ist hier insbesondere China, das wohl bei einer strikten Zero-Covid Politik bleiben wird."

„US-Notenbankpräsident Powell hat in einer Anhörung vor dem US-Kongress vor dem anhaltenden Inflationsdruck gewarnt und in Aussicht gestellt, die Geschwindigkeit der Rückführung des Anleihekauf­programms ab Anfang 2022 zu erhöhen. Offiziell verkünden wird er diesen Schritt voraussichtlich nach der anstehenden Dezember-Sitzung. Zudem wird es bei der Sitzung darum gehen, ob die Fed den Leitzins bereits kommendes Jahr anhebt. Diese Aussicht steigert die Spannung auf die neuen Inflations­prognosen der US-Zentralbank. Diese werden zeitgleich veröffentlicht. Powell hatte zuletzt in Bezug auf Preis­steigerungen das Wort "vorübergehend" („transitory“) aus seinem Wortschatz gestrichen. Im Gegensatz zur US-Notenbank hat die EZB ihre Kommunikation, dass die derzeitig höheren Preisstei­gerungen ein größtenteils vorüber­gehendes Phänomen sind, bisher beibehalten. Allerdings äußerten sich mehrere EZB Ratsmitglieder zuletzt dahingehend, dass sich die höheren Inflations­raten wahrscheinlich hartnäckiger halten, als noch bis zu den Sommer­monaten 2021 angenommen. Von hohem Interesse sind daher die neuen Stabs­prognosen, die erstmals einen Datenpunkt für 2024 enthalten und in der anstehenden Dezember-Sitzung vorgestellt werden. Vor allem auf die mittlere Frist, also die Jahre 2023 und 2024, wird es ankommen. Nähern sich die Inflationsraten hier nachhaltig den von der EZB anvisierten 2 %, ergibt sich daraus möglicherweise ein Zeitfenster für Zinsschritte und eine schrittweise Einstellung der Kaufprogramme. Wenn die Fed Zinsschritte für das kommende Jahr in Aussicht stellt, nimmt auch der Druck auf die EZB zu, ebenfalls die geldpolitische Wende in ihrer Kommunikation zu benennen.“

„Es ist ermutigend, dass 12 % der mittelständischen Unternehmen Investitionen in den Klimaschutz vornehmen, vor allem auch wenn wir berücksichtigen, dass es einen großen Anteil von Unternehmen ohne jegliche Investitionen gibt. Vor dem Hintergrund der Tragweite der Herausforderung der Transformation ist jedoch klar: Hier muss sogar noch deutlich mehr passieren. Bei einem Viertel der kleinen und mittleren Unternehmen steht der Klimaschutz aktuell auf der Agenda. Das heißt im Umkehrschluss allerdings auch: drei von vier Unternehmen haben im vergangenen Jahr keine Investitionsprojekte mit Klimaschutzfokus umgesetzt und haben dies absehbar auch nicht vor. Mit Blick auf den hohen Gesamtinvestitionsbedarf zur Erreichung des Klimaneutralitätsziels muss sich auch im Mittelstand die Investitionsdynamik noch deutlich beschleunigen.

Bei der Entwicklung von Konzepten für Klimaschutz- und Klimaanpassung dürften gerade kleine und mittlere Unternehmen weitere Beratung und Unterstützung benötigen. Nicht zuletzt gilt es, einen ausreichenden Finanzierungs- und Förderrahmen für entsprechende Investitionen zu schaffen. Klimainvestitionen machen den Mittelstand fit für die Zukunft: Denn zum einen haben Unternehmen, die beim Klimaschutz vorangehen, angesichts steigender CO2-Preise sowie veränderten Kundenverhaltens langfristig Wettbewerbsvorteile. Und zum anderen stellen klimafreundliche Produkte und Prozesse zukünftige Wachstumsmärkte dar. Das sichert damit Chancen für Wachstum und Beschäftigung.“

Investitionen in Zukunft und Wettbewerbsfähigkeit: Mittelstand investiert 22 Mrd. EUR in den Klimaschutz(PDF, 247 KB, nicht barrierefrei)

„Das aktuelle KfW-ifo-Mittelstands­barometer zeugt von einer erheblichen Eintrübung des Geschäftsklimas. Wegen der kritischen Pandemielage und der hartnäckigen Angebots­engpässe ist im laufenden Quartal mit einem leichten Rückgang der Wirtschafts­leistung oder allenfalls Stagnation zu rechnen. Für den Blick nach vorne kommt es vor allem darauf an, als wie gefährlich sich die neu entdeckte Virusvariante Omikron erweist. Die Inzidenz sinkt zwar derzeit tendenziell leicht und die in der jüngsten Bund-Länder-Konferenz beschlossenen Maßnahmen treffen die meisten Dienstleistungs­branchen weit weniger hart als der pauschale Lockdown im vergangenen Jahr. Sollte Omikron jedoch tatsächlich wesentlich ansteckender sein als Delta und auch bei Geimpften vermehrt zu schweren Verläufen führen, dann wäre erneut mit flächen­deckenden Shutdowns in vielen Dienstleistungs­branchen zu rechnen. Die globalen Lieferprobleme könnten sich außerdem verschärfen, wenn es bei wichtigen Handelspartnern zu Schließungen von Produktions­anlagen oder Logistik­drehkreuzen kommt. Kritisch ist hier insbesondere China, das bei einer strikten Zero-Covid Politik bleiben wird.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2021(PDF, 97 KB, nicht barrierefrei)

„Das VC-Geschäftsklima hat sich im dritten Quartal zwar nur noch marginal verbessert, dennoch steht die neue Bestmarke im Einklang mit der Markt­entwicklung. So wurden auch im abgelaufenen Quartal VC-Deals realisiert, die ein Volumen umfassen, das wir früher nur in ganzen Jahren gesehen haben. Die kompetitiven Bewertungen der VC-Deals sind das Spiegelbild davon. Diese könnten auch in den nächsten Quartalen noch weiter anziehen, da deutsche Start-ups auch bei internationalen Investoren als sehr aussichtsreich gelten, wie eine aktuelle Umfrage zeigt. Es ist also davon auszugehen, dass die Riege der hiesigen Einhörner weiter Zuwachs bekommt.“

German Venture Capital Barometer 3. Quartal 2021(PDF, 171 KB, nicht barrierefrei)

„Ein Teil des Wachstums verlagert sich in das kommende Jahr und das deutsche Brutto­inlandsprodukt bleibt in diesem Jahr noch leicht, um gut ein Prozent, hinter dem Vorkrisen­niveau im vierten Quartal 2019 zurück. Doch aufgeschoben ist nicht aufgehoben: Ihr Vorkrisen­niveau wird die deutsche Wirtschaft im zweiten Quartal 2022 übertreffen – und zwar recht schnell und deutlich, sobald sich die hemmenden Faktoren lösen.

Das deutsche Wachstum könnte 2022 zwischen 2,5 und 4 Prozentpunkte niedriger ausfallen als von uns vorhergesagt, falls wieder scharfe Eindämmungs­maßnahmen wie pauschale Lockdowns ergriffen werden müssten und sich im ungünstigsten Fall zudem die Industrieerholung wegen erneuter globaler Angebots­engpässe weiter in die Zukunft verschöbe. Gegenwärtig ist völlig unklar, ob Omikron tatsächlich ansteckender oder im Krankheitsverlauf schwerwiegender ist. Bislang unbeantwortet ist zudem die Frage, ob die bisherigen Impfstoffe deutlich weniger gegen eine Ansteckung schützen. Insofern ist auch offen, wie hoch die Eintritts­wahrscheinlichkeit dieser Krisenszenarien ist. Ebenfalls denkbar ist außerdem, dass Omikron zwar ansteckender aber in den Krankheits­verläufen weit harmloser ist als die bisherigen Varianten, was uns dem Ende der Pandemie sogar ein Stück näher brächte.“

Weiter Informationen zum KfW Research Ausblick 2022 – temporäre oder dauerhafte Belastungsfaktoren?

"Die Liefer- und Materialengpässe haben den Aufschwung vorerst ausgebremst, und die Zahl der Corona-Infizierten ist wieder besorgniserregend in die Höhe geschnellt. Angesichts dieser Rückschläge haben alle Konjunktur­analysten ihre Prognosen für das laufende Jahr deutlich nach unten revidiert, auch wir bei KfW Research. Für 2021 erwarten wir einen Anstieg des BIP von 2,6 %. Trotz der gedämpften Erwartungen gibt es einen Lichtblick: Der deutsche Arbeitsmarkt ist immer noch auf dem Weg der Erholung, auch wenn mit Omikron die Risiken erheblich zugenommen haben: Die Unternehmen stellen wieder ein. Arbeitskräfte suchende Betriebe haben bei der Bundesagentur für Arbeit über 800.000 freie Stellen gemeldet. Damit hat die Zahl der offenen Stellen beinahe einen Rekordstand erreicht. Ich gehe deshalb trotz der großen konjunk­turellen Unsicherheit davon aus, dass die Arbeitslosigkeit in den kommenden Monaten weiter sinkt. Allerdings wird der Rückgang sich abschwächen. Besonders gravierend ist der Fachkräfte­mangel. Im Oktober meldeten 43 % der im KfW-ifo-Fachkräfte­barometer befragten Unternehmen, dass ihre Geschäftstätigkeit durch fehlende Fachkräfte behindert wird. Das ist der bisherige Höchststand. In der Industrie sahen sich seit der Wieder­vereinigung noch nie so viele Unternehmen durch Fachkräfte­mangel beeinträchtigt wie derzeit. Daran wird deutlich, dass der Fachkräfte­mangel sich zu einem Problem auswächst, um das sich Wirtschaft und Politik dringend stärker kümmern müssen."

„Gemessen am Verbraucherpreisindex (VPI) betrug die Inflation 5,2 % gegenüber dem Vorjahreswert (HVPI: 6,0 %). Einen Anstieg in dieser Höhe gab es zuletzt während des Wiedervereinigungsbooms im Jahr 1992. Die damalige Situation war allerdings anders. So dürften derzeit allein zwischen 1,3 und 1,5 Prozentpunkte des Anstiegs im November auf den umgekehrten Basiseffekt aus temporärer MwSt.-Senkung und Veränderungen der Gewichte im Warenkorb. Diese Effekte fallen zu Beginn des neuen Jahres aus der Preismessung heraus, was die Teuerungsrate ab Januar dämpfen wird. Zudem treiben die seit einigen Monaten stark gestiegenen Energiepreise und die bisher ungelösten Schwierigkeiten bei den Lieferketten die Inflation zusätzlich. Für das kommende Jahr sehe ich allerdings Licht am Ende des Tunnels. Es ist sehr wahrscheinlich dass sich die Inflation schrittweise zurückbildet und Mitte des Jahres die 2 % Marke wieder unterschreitet. Mit Blick auf die Geldpolitik ist eine ruhige Hand gefragt. Vor dem Hintergrund der überwiegend temporären und auch angebotsseitigen Effekte würden kurzfristige Straffungsmaßnahmen einerseits verpuffen. Anderseits könnten sie die noch immer unvollständige konjunkturelle Erholung in Deutschland und dem Euro-Raum erschweren. Ich halte es aber für entscheidend, dass die EZB die Zinswende im Blick behält, dies kommuniziert und unter Berücksichtigung der weiteren Inflationsentwicklung konsequent verfolgt. So kann sie eine monetäre Dominanz weiterhin sicherstellen.“

„In Deutschland, ebenso wie weltweit, führte die Corona-Pandemie zu einem tiefen Einbruch im M&A-Markt – insbesondere im ersten Halbjahr 2020. Marktdaten zeigen jedoch, dass es dieses Jahr zu einem kräftigen Nachholeffekt kommt – auch hier zu Lande. Die positive Dynamik dürfte sich im Jahr 2022 fortsetzen. Nachdem der Höhepunkt der Unsicherheit vor allem zu Beginn der Krise überschritten ist, wollen nun anscheinend viele strategische Investoren und Finanz­investoren die günstige Gelegenheit für Zukäufe und Investitionen nutzen. Deutschland als Industrie­standort genießt weiterhin ein hohes Ansehen. Die Attraktivität für Investoren zeigt sich deutlich in der Erholung des M&A-Markts. Gleichzeitig kann mittelfristig auch der an der Spitze vieler KMUs in den nächsten Jahren anstehende Generationen­wechsel dem mittelständischen M&A-Markt zusätzlichen Schwung verleihen. Findet sich weder in der Familie noch im Kreis der Mitarbeiter ein geeigneter oder williger Nachfolger, kann der Verkauf an ein anderes Unternehmen eine Option sein."

Corona-Krise lässt M&A-Deals im Mittelstand einbrechen – IKT-Unternehmen dennoch gefragt(PDF, 243 KB, nicht barrierefrei)

„Ich sehe bisher keine deutschlandweite Preisblase am Wohnungsmarkt. Was wir beobachten und das schon seit einigen Jahren – sind regionale Preisüber­treibungen von wachsendem Umfang. Diese haben auch 2021 weiter zugenommen. Die Häuserpreise sind in der ersten Jahreshälfte um mehr als 10 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Mieterhöhungen und Einkommens­zuwächse bleiben weit dahinter zurück. Das betrifft sowohl Metropol­regionen wie Berlin, Frankfurt und München als auch kleinere Städte und ländliche Kreise. Die Risiken für Preisrück­schläge haben sich damit erhöht. Aber das allein stellt noch keine Gefahr für die gesamtwirt­schaftliche Stabilität dar. Ein Kreditboom, wie er für spekulative Immobilien­blasen typisch ist, ist bisher ausgeblieben. Zudem sind die Immobilien­käufe in der Regel solide finanziert. Die Kreditinstitute legen nach den verfügbaren Indikatoren weiterhin hohe Kreditvergabe­standards an, wenn auch zuletzt mit leicht erhöhter Risikoneigung. Mein Fazit lautet also: Alarmismus ist fehl am Platze, aber erhöhte Vorsicht ist geboten, und das in ganz Europa. In den meisten EU-Ländern sind starke Steigerungen der Wohn­immobilienpreise zu beobachten. Die niedrigen Zinsen können Investoren auf der Suche nach Anlage­möglichkeiten dazu verleiten, größere Risiken einzugehen. Und für die Kreditwirtschaft besteht schon durch die Corona-Krise eine erhöhte Belastung.“

„Der Rückgang beim ifo Geschäftsklima war angesichts der rasant gestiegenen Infektions­zahlen erwartbar. Die Pandemie­entwicklung ist vor allem bedrückend, weil sie zu einer neuen Höchstbelegung der Intensiv­stationen führen wird, die eine höhere Impfquote leicht vermieden hätte. Doch für einige Gewerbe­treibende, etwa aus der Gastronomie oder der Veranstaltungs­branche, sind auch die jetzt wieder absehbaren Umsatz­ausfälle schmerzhaft. Zwar möchte die Politik pauschale Shutdowns unbedingt vermeiden, doch einige Virologen mahnen, dass sich eine extreme Überlastung des Gesundheits­systems vielerorts nur noch mit allgemeinen Kontakt­beschränkungen und der Schließung des Nachtlebens verhindern lässt. Ein Blick nach Österreich zeigt außerdem, dass als Ultima Ratio auch wieder weitreichende Lockdowns möglich sind. Immerhin gibt es inzwischen die Chance, dass Drittimpfungen noch im Winter zu einer deutlichen Entspannung der Pandemiesituation beitragen könnten. Dafür muss die Politik aber schnellstens für eine massive Ausweitung der Impfmög­lichkeiten sorgen.“

„Die Neigung zu investieren sinkt mit zunehmendem Alter der Inhabenden massiv – sowohl das Investitions­volumen wie auch der Hang, Kapazitätserwei­terungen umzusetzen. Zusammen mit dem rasanten Anstieg des Durchschnitts­alters von Unternehmens­inhabenden, verhindert dieses Muster enorme Investitionen. Seit 2002 ist das Durch­schnittsalter von Inhabern und Inhaberinnen im Mittelstand um acht Jahre gestiegen. Hinzu kommt vielfach eine bevorstehende Unter­nehmensnachfolge, die die Investitions­neigung ebenfalls belastet.“

Warum Unternehmen (nicht) investieren (PDF, 143 KB, nicht barrierefrei)

„Die Corona-Krise und die mit der Pandemie einhergehenden wirtschaft­lichen und persönlichen Belastungen haben dem nachlassenden Gründungs­geist in Deutschland einen weiteren Dämpfer verpasst. Denn seit dem Jahr 2000 hat sich der Anteil der gründungs­affinen Erwerbs­bevölkerung bereits beinahe halbiert. Das hängt sicherlich mit dem rekord­verdächtigen Arbeits­marktboom seit Mitte der Nullerjahre zusammen, ist aber volkswirtschaftlich gesehen eine schlechte Nachricht. Eigenverantwortung und Selbstinitiative nehmen ab, Strukturen verkrusten, weil der Anpassungs­druck sinkt, flexible Expertise steht weniger zur Verfügung, Nachwuchs für anstehende Unternehmens­nachfolgen fehlt. In der Konsequenz kann das nur eine Forderung nach sich ziehen: Der Gründungsgeist muss konsequent neu entfacht werden, denn ohne Gründerinnen und Gründer leidet die Zukunfts­fähigkeit der deutschen Wirtschaft.“

Rückschlag für Gründungsgeist junger Erwachsener durch Corona-Krise(PDF, 161 KB, nicht barrierefrei)

„Das aktuelle KfW-ifo-Fachkräfte­barometer zeigt, dass die deutsche Wirtschaft aktuell mit mehr als Material- und Lieferengpässen zurechtkommen muss. Der Fachkräftemangel hemmt die Unternehmen in weit größerem Ausmaß als vor der Krise. Fehlende Fachkräfte drohen zum Nadelöhr für den weiteren Aufschwung und das Wachstum in den nächsten Jahren zu werden. Wie sich der Fachkräftemangel weiterentwickelt, wird entscheidend davon abhängen, ob und in welchem Ausmaß die Erwerbs­beteiligung der Deutschen und die Arbeitskräfte­zuwanderung wieder steigt und inwieweit es gelingt, durch Aus- und Weiterbildung die Fachkräfte bedarfsgerecht zu qualifizieren.“

KfW-ifo-Fachkräftebarometer November 2021(PDF, 176 KB, nicht barrierefrei)

„Das derzeit stabile Geschäfts­klima im Mittelstand bietet einen kleinen Lichtblick im Vergleich zu den sonst eher trüben Konjunktur­aussichten zu Beginn des Herbst­quartals. Doch der rasante Anstieg der Neuin­fektionen seit Ende Oktober zeigt, dass die Pandemie auch in Deutschland noch Zähne hat. Mit dem Einbruch der kalten Jahreszeit verlagert sich das Leben wieder in die Innenräume, was die Infektions­gefahren erhöht. Kontakt-intensive Dienst­leistungen könnten hier leiden, wenn Konsumenten sich freiwillig zurück­halten. Die hartnäckigen Material­engpässe und die vor allem seit dem Spätsommer rapide steigenden Energie­preise betreffen den Mittelstand außerdem in ähnlichem Ausmaß wie die Großunter­nehmen. Auch wenn Materialien und Vorprodukte voraussichtlich noch für längere Zeit knapp bleiben, kann aber jede Verbesserung der Versorgungs­lage für Wachstum sorgen. Nach einer Konjunkturdelle im Winterhalbjahr rechne ich im Verlauf von 2022 mit einem neuen Wachstumsschub, sobald die angebots­seitigen Verwerfungen abebben.“

„Deutsch­land hat momentan eine starke Position im Bereich grüner Tech­nologien. Es gilt nun, sie für die Zukunft zu sichern und weiter auszu­bauen. Denn auch die Konkurrenz schläft nicht. Durch das Bekenntnis vieler Länder zur Klima­neutralität wird der weltweite Bedarf an emissions­armen Techno­logien deutlich steigen. Für deutsche Unter­nehmen ergeben sich dadurch beträchtliche Chancen für zukünftiges Wachstum und Beschäfti­gung, denn mit der Transformation zur Klimaneu­tralität sind hohe Investitionen verbunden. Allein in Deutschland sind rund 5 Bio. EUR in die Hand zu nehmen. Deutsch­land, als einem führenden Anbieter von Klima- und Umwelt­technologie, bieten sich Möglich­keiten, auch auf der Angebots­seite an der Trans­formation teilzuhaben. Diese Chance müssen Politik und Wirt­schaft nun nutzen. Die aktuelle Dekade bis zum Jahr 2030 dürfte dabei entscheidend sein für die entstehenden Klima­folgen – und für den künftigen Wohl­stand in Deutschland.“

„Im September stand bei der US-Inflations­rate zum fünften Mal in Folge eine Fünf vor dem Komma. Zwar verweist die Fed weiterhin auf tem­poräre Effekte, allerdings beobachten die US-Währungs­hüter auch, dass es jüngst auch bei zyklischen Kompo­nenten zu deutlichen Preis­steigerungen gekommen ist. Trotz der zuletzt schwächer als erwarteten Arbeitsmarkt­erholung erhöht sich daher für die Fed der Druck, die geld­politische Wende einzuleiten. Es wird deshalb damit gerechnet, dass die Währungs­hüter in ihrer November­sitzung die Rück­führung der Anleihe­käufe beschließen werden. Bisher kauft die US-Noten­bank pro Monat Anleihen im Wert von 120 Mrd. USD. Aus dem Protokoll der September­sitzung der Fed lässt sich entnehmen, dass mit einer monat­lichen Redu­zierung der Käufe von Staats­anleihen um 10 Mrd. USD und der Hypotheken­anleihen um 5 Mrd. USD zu rechnen ist. Bei diesem Tempo würde das Anleihe­kaufprogramm im Juni 2022 auslaufen. Mit einem ersten Zins­schritt rechne ich gegen Ende des Jahres 2022.“

„Der Sommer brachte mit +1,8 % ein kräftiges Quar­tals­wachstum, vor allem da die Menschen nach der Aufhebung der meisten corona­bedingten Ein­schränkungen zum Beispiel wieder häufiger ins Restau­rant oder zu Kultur- und Sportver­anstaltungen gingen, persönliche Dienste in Anspruch nahmen oder verreisten. Ohne die hart­näckigen Materialeng­pässe, die vor allem das Produ­zierende Gewerbe ein­schränkten, hätte der Zuwachs der Wirtschafts­leistung allerdings noch höher ausfallen können. Die angebots­seitigen Verwer­fungen werden wohl leider erst im nächsten Jahr nachlassen. Gleichzeitig verliert die Nachhol­bewegung beim Konsum mit Beginn der kalten Jahres­zeit an Schwung, auch weil viele Menschen ihre Nachfrage nach kontakt­intensiven Dienst­leistungen angesichts fortbestehender Infektions­risiken freiwillig einschrän­ken dürften. Hinzu kommt der steile Energiepreis­anstieg, der die reale Kaufkraft schmälert und unternehmens­seitig für Kosten­druck sorgt. Deshalb gehe ich davon aus, dass das Wachstum im Schluss­quartal 2021 deutlich magerer ausfallen wird. Doch die Erholung ist nur aufgeschoben, nicht aufgehoben. Angesichts Rekord­auftragsbe­ständen in der Industrie und außer­gewöhnlich hoher Ersparnis der privaten Haushalte erwarte ich einen kräftigen Wachstums­schub im Verlauf von 2022, sobald die angebots­seitigen Verwer­fungen abebben. Was wir im Herbst und Winter sehen werden, ist nur eine Delle im Konjunktur­verlauf!“

„Das starke Comeback der Dienst­leistungs­branchen hat der Wirtschafts­leistung in der Eurozone einen kräftigen Schub gegeben. Zugleich haben die gestörten Liefer­ketten in der Industrie die Produktion weniger belastet als in Deutschland. Damit ist das Vorkrisen­niveau in greifbare Nähe gerückt. Allerdings sind die Potenziale für schnelle Verbes­serungen der wirtschaft­lichen Lage mit der Aufhebung der meisten Corona­maßnahmen nun gehoben. Zugleich wird die Erholung von einer unguten Kombination aus der rapiden Verteuerung der Energie, anhaltender Knapp­heiten und lokaler Infektions­wellen unterschied­licher Stärke ausge­bremst. Ein Jahresend­spurt beim Wachstum wird deshalb ausfallen.“

"Der Arbeitsmarkt zeigt sich bisher resistent gegen die Produktions­rückgänge in der Industrie und der Bauwirtschaft. Doch die Risiken für den weiteren Aufschwung sind beträchtlich: Bisher ist nur schwer absehbar, wie lange die Material­engpässe und Produktions­störungen auf den Weltmärkten anhalten werden. Die daraus resultierenden Liefer­schwierigkeiten und starken Preisanstiege für wichtige Rohstoffe und Vorleistungs­güter verzögern das Heraus­wachsen aus der Krise. Die weitere Erholung wird sich deshalb zäher gestalten als im Frühjahr erwartet. Aber: Aufgeschoben ist nicht Aufgehoben. Wegen des Nachholbedarfs nach den krisenbedingten Produktions­ausfällen sind die Auftragsbücher in der Industrie prall gefüllt. Auch im Wohnungsbau sind die Auftrags­bestände infolge des hohen Neubaubedarfs in Ballungs­regionen auf historisch hohem Niveau. Das lässt hohe Produktions­anstiege erwarten, sobald die Engpässe überwunden sind. Zeichnet sich da noch bis zum Jahreswechsel Entspannung ab, könnte die Arbeitslosigkeit im kommenden Winter zumindest saisonbereinigt weiter sinken."

„Gemessen am Verbraucherpreisindex (VPI) betrug die Inflation 4,5 % gegenüber dem Vorjahreswert (HVPI: 4,6 %). Ein maßgeblicher Teil des Anstiegs der letzten Monate ist vor allem durch die wirtschaftlichen Nachwehen der Pandemie bedingt und wird sich kommendes Jahr zurückbilden. Allerdings gibt es aktuell auch Aufwärtsrisiken, die von der Angebotsseite ausgehen. Das Gesamtbild setzt sich aus verschiedenen Einflussfaktoren zusammen: Erstens wirken sich statistische Basis- und Sondereffekte etwa aus dem Ölpreis oder der deutschen MwSt.-Senkung im 2. Halbjahr 2020 nur bis Ende 2021 auf die Preismessung aus. Das dämpft die Teuerungsrate ab 2022. Zweitens die derzeitigen Lieferengpässe. Hier besteht Unsicherheit, wie lange sie in der Industrie ein zusätzlicher, preistreibender Faktor bleiben werden. Dauern sie bis weit in das Jahr 2022 hinein an, dürfte sich das negativ auf das Wirtschafts­wachstum auswirken und auch im Portemonnaie der Verbraucher spürbar werden. Drittens dürften aufgrund angebots­seitiger Effekte die Energiepreise über den Winter hoch bleiben, was die Inflation in den letzten beiden Monaten des Jahres in Richtung 5 % drücken dürfte. Für 2022 erwarte ich, dass sich die Inflation schrittweise zurückbildet und Mitte des Jahres die 2 %-Marke­ wieder unterschreitet. Vor dem Hintergrund der einerseits temporären, andererseits aber auch angebotsseitigen Effekte würden kurzfristige Straffungsmaßnahmen mit Blick auf die Inflation verpuffen. Ich halte es aber für entscheidend, dass die EZB die Zinswende mittelfristig im Blick behält und verfolgt.“

„Das Wachstum des breit gefassten Geldmengen­aggregats M3 im Euroraum fällt nach zweistelligen Zuwachsraten zu Beginn diesen Jahres auf ein Niveau wie zu Beginn der Pandemie zurück (7,4 %). Auch in den kommenden Monaten dürften die Zuwachsraten einstellig bleiben, vor allem nach der Ankündigung der EZB in der Septembersitzung, im 4. Quartal „signifikant weniger“ zu kaufen als in den beiden voraus­gegangenen Quartalen. Auf den zurzeit erhöhten Inflationsdruck wird sich das kaum auswirken: Zum einen werden die Preis­steigerungen maßgeblich von angebotsseitigen Faktoren getrieben, die sich der Kontrolle der Zentralbank entziehen. Zum anderen bleibt das Wachstum von M3 deutlich über dem Durchschnitt der Vorkrisenjahre. Vor allem mehr Wohnungs­baukredite und mehr Staats­anleihen auf den Bankbilanzen sind für diese Entwicklung verantwortlich, während das Wachstum der Unternehmens­kredite nach starken Beiträgen zu Beginn der Pandemie nur noch eine geringe Rolle spielt.“

KfW-Mittelstandspanel 2021

„Weitsicht und Agilität und damit typische Unternehmer­eigenschaften haben den Mittelstand gerettet. Dank ihrer soliden, in den Jahren zuvor aufgebauten Eigenkapital­ausstattung und ihrer Fähigkeit, schnell und flexibel auf die verän-derten Anforderungen in der Krise zu reagieren, sind die kleinen und mittelgroßen Unternehmen trotz empfindlicher Umsatz­rückgänge einigermaßen glimpflich durch die Krise gekommen.“

„Angesichts der Krise ist die Zurückhaltung der KMU bei den Investitionen nachvollziehbar. Das muss sich dringend ändern. Die Transformation zu einer klima­neutralen und nachhaltigen Wirtschaft steht auf der Agenda, bei der Digitalisierung gibt es in vielen Unternehmen großen Nachholbedarf. Um das zu schaffen, müssen die Unternehmen dieselben Stärken unter Beweis stellen, die sie schon durch die Krise gebracht haben. Seitens der Politik brauchen sie verlässliche wirtschafts­politische Rahmen­bedingungen und zielgerichtete Unterstützung bei der Umsetzung der notwendigen Investitionen.“

KfW-Mittelstandspanel 2021

„Die Konjunktur bekommt eine Delle, das zeigt auch die immer kühlere Stimmung in den Unternehmen. Nach kräftigem Anstieg im Sommer wird das Quartals­wachstum im Herbst deutlich magerer ausfallen. Zentrale Risiko­faktoren wurden Realität: Die Material­engpässe und Störungen im globalen Transport­system belasten länger als ursprünglich gedacht und werden wohl erst im nächsten Jahr nachlassen. Hinzu kommt der jüngst steile Energie­preisanstieg, der die reale Kaufkraft schmälert und für zusätzlichen Kostendruck in den Unternehmen sorgt. Mit Beginn der kalten Jahreszeit verlagert sich das Leben außerdem wieder mehr in die Innenräume, weshalb sich vorsichtigere Menschen angesichts der anhaltenden Pandemie bei kontakt­intensiven Dienstleistungen freiwillig zurückhalten könnten. Doch die Erholung ist nur aufgeschoben. Der Auftrags­bestand in der Industrie ist rekordhoch und die privaten Haushalte haben in der Pandemie ungewöhnlich viel Geld gespart. Ich rechne deshalb mit einem kräftigen Wachstums­schub im Verlauf von 2022, sobald die angebots­seitigen Verwerfungen abebben.“

„Ich erwarte auch für die kommenden Monate eine unterdurch­schnittliche Kreditnachfrage. Die wirtschaftliche Erholung und staatliche Zuschuss­zahlungen von inzwischen über 50 Mrd. EUR haben die finanzielle Lage der Unternehmen verbessert. Hinzu kommt, dass während der Corona-Krise außergewöhnlich hohe Bankeinlagen gebildet wurden. Diesen Liquiditäts­vorrat können die Unternehmen für aufkommende Finanzierungs­bedarfe nutzen, z.B. für Investitions­ausgaben. Auf der anderen Seite sehe ich wenig Spielraum für Verbesserungen beim Kreditzugang. Die hartnäckigen Störungen der globalen Lieferketten und der steile Anstieg der Energiekosten sind relevante Risikofaktoren, die die Finanzinstitute bei der Kreditvergabe zunehmend in den Blick nehmen dürften."

KfW-ifo-Kredithürde Oktober 2021(PDF, 87 KB, nicht barrierefrei)

„Vorbehaltlich aller Unwägbarkeiten, die die Pandemie mit sich bringt, erwarte ich, dass der Unternehmens­kreditmarkt die Talsohle nun hinter sich lässt. Neben dem Schwinden des negativen Basiseffekts in der zweiten Jahreshälfte ist auch die Erholung der Investitions­ausgaben der Unternehmen ursächlich hierfür – auch wenn zum Vorkrisen­niveau noch ein Stück, nämlich rd. 1,5% fehlen. Der Finanzierungs­bedarf, der aus Unternehmens­investitionen resultiert, wird sich über kurz oder lang in einem stärkeren Kreditneu­geschäft niederschlagen. Auch die Banken selbst rechnen mehrheitlich mit einem Anziehen der Kreditnachfrage im dritten Quartal im Vergleich zum davorliegenden Dreimonats­zeitraum. Bis auch die Jahresrate des Kreditneu­geschäfts ins Plus dreht, wird es aber noch etwas länger dauern. Meiner Einschätzung nach dürfte dies Anfang 2022 der Fall sein.“

KfW-Kreditmarktausblick September 2021(PDF, 89 KB, nicht barrierefrei)

„Wir brauchen deutlich höhere Zukunftsinvesti­tionen in IT und Digitalisierung – und zwar jetzt. Die Durchdringung von Wirtschaft und Gesellschaft mit Informations­technologien ist zwar keine komplett neue Entwicklung, jedoch handelt es sich bei der aktuellen Digitalisierungs­welle um einen tief greifenden Prozess, der nicht nur einzelne Branchen erfasst, sondern zu starken Veränderungen sowohl in der gesamten Wirtschaft als auch der Gesellschaft führt. Digitalisierung ist die wesentliche Triebfeder für künftiges Wirtschafts­wachstum und steigenden Wohlstand. Auch in den Bereichen, in denen wir traditionell stark sind, wie Automobil-, Produktions- sowie Umwelt- und Klimaschutz­technologien, gewinnen Neuerungen im Software­bereich ein immer größeres Gewicht. Damit ist die Digitalisierung Hoffnungs­träger für die Steigerung der Wettbewerbs­fähigkeit in breiten Teilen der Wirtschaft und für das Wiederanspringen der Produktivitäts­entwicklung – Deutschland muss hier nachlegen, um gegenüber anderen Ländern wieder aufzuschließen.“

Digitalisierung im internationalen Vergleich: Deutschland liegt bei IT-Investitionen weit hinten(PDF, 227 KB, nicht barrierefrei)

„Die Lieferengpässe legen den kleinen und mittleren Unternehmen enorme Steine auf ihren Weg aus der Corona-Krise. Am stärksten belasten sie das Verarbeitende Gewerbe und die Bauindustrie, aber auch der Handel und die Dienstleister leiden. Das nimmt der gerade wieder angesprungenen Konjunktur ihren Schwung. Das Wirtschaftswachstum dürfte in den nächsten Monaten abflachen, wird aber weiterhin positiv ausfallen. Bis sich die Lieferengpässe auflösen, dürfte es dauern. Ich gehe aber davon aus, dass sich die Materialknappheit im Laufe der kommenden Monate zumindest etwas entschärft. Nachholeffekte können dann im kommenden Jahr einen Impuls für einen neuen Wachstumsschub geben."

Lieferengpässe in der Breite des Mittelstands deutlich spürbar(PDF, 164 KB, nicht barrierefrei)

„Um bis Mitte des Jahrhunderts Klimaneutralität zu erreichen, müssen in Deutschland rund 5 Bio. EUR an Investitionen geleistet werden. Das ist eine gewaltige Summe, aber es ist machbar. Damit die Heraus­forderung gelingt, müssen öffentliche Investitions­mittel zielgerichtet eingesetzt und private Investitionen mobilisiert werden. So bietet sich die Chance, Wettbewerbs­fähigkeit und Wohlstand in Deutschland zu verbessern und aus der Transformation gestärkt hervorzugehen. Die hohen Investitions­bedarfe und der Umgang mit den damit verbundenen Risiken fordern die Finanz­märkte genauso wie die Realwirtschaft, denn zur Finanzierung der Transformation brauchen wir kluge und vielfältige Finanzierungs­instrumente. Ich bin aber überzeugt: Gemeinsam wird es möglich sein, Deutschland erfolgreich für ein klimaneutrales Zeitalter aufzustellen.“

5 Bio. EUR klimafreundlich investieren – eine leistbare Herausforderung(PDF, 258 KB, nicht barrierefrei)

„Es spricht einiges dafür, dass die Globalisierung nach Überwindung der Corona-Krise in langsamem Tempo voranschreitet. Die Unternehmen sind gut beraten, sich mit einer solchen möglichen Entwicklung auseinanderzusetzen – und über alternative Wachstumsstrategien nachzudenken. Neben der Wirtschaft kann und muss auch die Politik ihren Beitrag für die Gestaltung der künftigen Globalisierung leisten. Es gilt, verlässliche außenwirtschaftliche Rahmenbedingungen sicherzustellen und zu einem stärker regelbasierten Handelssystem zurückzukehren. Der Abschluss neuer Handelsabkommen mit wachstumsstarken Schwellen- und Entwicklungsländern, eine weitere Liberalisierung des Dienstleistungshandels und die Schaffung eines digitalen EU-Binnenmarktes können wesentlich zu einer Stärkung des internationalen Handels beitragen.“

Globalisierung in der Krise

„Die letzten Meter sind die schwersten. Das gilt wohl auch für den Weg des deutschen Mittelstands aus der Corona-Krise, wie die aktuelle Stimmungs­eintrübung bei den kleinen und mittleren Unternehmen belegt. Vor allem Engpässe bei Mate­rialien, Vorprodukten und Fracht­kapazitäten bremsen die Produktion schon seit Monaten und könnten auch zunehmend den Handel belasten. Wann es angebots­seitig zu einer Besserung kommt, ist indes aufgrund der Vielfalt der Störfaktoren nur schwer abzuschätzen. Die Dienstleistungs­unternehmen achten dagegen vor allem auf die Infektionszahlen, die im Befragungs­zeitraum rückläufig waren. Auch wenn die Infektions­zahlen im Herbst voraussichtlich stiegen, bleiben pauschale Shutdowns mit dem Einsatz von Impf­nachweisen, Tests und Masken unwahrscheinlich. Alles in allem dürfte das gesamt­wirtschaftliche Wachstum in den nächsten Monaten zwar abflachen, aber weiterhin positiv ausfallen. Mit der aufgestauten Nachfrage im Verar­beitenden Gewerbe gibt es außerdem Potenzial für einen Wachstums­schub, sobald sich die gegenwärtigen Angebots­engpässe graduell bessern. Voraussichtlich wird das allerdings erst im Lauf des kommenden Jahres der Fall sein." Massenarbeitslosigkeit verhindert und die Einkommen der Beschäftigten weitgehend stabilisiert hat.“

„Die Aussichten für Konjunktur und Arbeitsmarkt werden von zwei Risiken überschattet: Zum einen führen die internationalen Materialengpässe zu gravierenden Liefer- und Produktionseinschränkungen in der Industrie. Zum anderen belastet die Unsicherheit über mögliche verschärfte Kontaktbeschränkungen im Herbst die Stimmung bei den personennahen Dienstleistungen und im Gastgewerbe. Wir gehen bei aller Unsicherheit davon aus, dass die Materialengpässe die Produktion im Herbst weniger stark beeinträchtigen werden und dass die Erholung im Dienstleistungsbereich die Konjunktur weiter nach oben zieht. Dabei nehmen wir an, dass es für Geimpfte keinen neuen Lockdown geben wird. Das ist die Voraussetzung dafür, dass sich der Aufschwung in Herbst und Winter weiter fortsetzen kann. In diesem Fall wird wohl die Zahl der Erwerbstätigen dann für das Gesamtjahr mit 44,9 Mio. gegenüber dem Vorjahr stagnieren. Die Zahl der Arbeitslosen dürfte damit im Jahr 2021 um 80.000 sinken und die Arbeitslosenquote leicht auf 5,7 % zurückgehen. Im Jahr 2022 wird sich die kräftige Erholung am Arbeitsmarkt dann voraussichtlich voll in den Zahlen niederschlagen: Nach unserer Prognose werden wir wieder eine halbe Millionen Erwerbstätige mehr haben als in diesem Jahr, und die Arbeitslosenquote dürfte mit 5,3 % erheblich niedriger ausfallen. Deutschland käme damit glimpflich durch die Krise. Das ist den umfangreichen Wirtschaftshilfen und dem Kurzarbeitendengeld zu verdanken, mit dem die Bundesregierung Tausende gesunde Betriebe vor dem Konkurs bewahrt, Massenarbeitslosigkeit verhindert und die Einkommen der Beschäftigten weitgehend stabilisiert hat.“

„Die Verbraucherpreise in Deutschland nehmen zum Ende des dritten Quartals weiter an Fahrt auf. Gemessen am Verbraucher­preisindex (VPI) betrug die Inflation 4,1 % gegenüber dem Vorjahreswert (HVPI: 4,1 %). Der aktuelle Anstieg ist noch immer stark von der Erholung des Rohölpreises und dem MwSt.-Sondereffekt bestimmt. Diese Effekte fallen im neuen Jahr weg. Allerdings steigen gerade Energiepreise momentan auch aus weiteren Gründen: Bei Kohle- und Erdgas zum Beispiel gibt es eine Verknappung und Lieferprobleme vonseiten Russlands und Norwegens. Dazu hat der kalte zurückliegende Winter Lagerbestände leergefegt, und die Windenergie erleidet eine wetter­bedingte Flaute. Deshalb ist es wahrscheinlich, dass die Energiepreise bis Ende des Jahres hoch bleiben und vor allem die Gas- und Stromkom­ponenten diese stark ansteigen lassen. Dies dürfte die Gesamtinflation für den Rest des Jahres deutlich über 3 % halten, bevor sie Mitte 2022 langsam wieder unter 2 % fällt. Ein zusätzlicher Faktor bleiben die Liefereng­pässe in der Industrie. Dauern diese länger als erwartet an, dürfte sich dies auf das Wirtschafts­wachstum auswirken und im Portemonnaie der Verbraucher bemerkbar machen. Ein guter Vorlaufindikator für die zukünftige Verbraucher­preisentwicklung sind die Großhandels­preise, die zuletzt deutlich anstiegen und auf kurz oder lang an den Verbraucher weitergereicht werden.“

„Die Corona-Krise hat 2020 zwar Spuren bei Start-ups hinterlassen, wir gehen aber davon aus, dass sich nach diesem Ausnahmejahr die Start-up-Szene so schnell entwickeln wird, wie die Jahre zuvor."

„Die Gründungstätigkeit von Frauen wird nach wie vor von Geschlechter­stereotypen beeinflusst. Diese führen letztlich zum geringen Anteil von Start-up-Gründerinnen. Dem deutschen Start-up-Ökosystem und die VC-Branche würde es gut tun, weiblicher zu werden. Denn Deutschland kann es sich nicht leisten, Innovations­potenzial zu verschwenden. Rollenbilder, die Frauen von Start-up-Gründungen abhalten, sind da im Weg. Es ist wichtig, dass hochqualifizierte Start-up-Teams unabhängig von Geschlecht und Herkunft entstehen und die bestmöglichen Bedingungen für Finanzierung, Wachstum und Erfolg vorfinden. Dazu braucht es die Überwindung von Geschlechter­stereotypen und der Stärkung von Rollen­vorbildern als Multiplikatoren.“

KfW-Start-up-Report 2021(PDF, 574 KB, nicht barrierefrei)

„Zu Jahresbeginn war die breit gefasste Geldmenge M3 im Euroraum mit zweistelligen Raten gewachsen. Die Phase der sehr starken Ausweitung der Geldmenge ist zwar vorüber. Dennoch lag das Geldmengen­wachstum auch im August deutlich über dem Vorkrisen­niveau von rund 5 %. Wohnungs­baukredite und mehr Staats­anleihen auf den Bankbilanzen treiben diese Entwicklung an. Das Wachstum der Unterneh­menskredite leistet hingegen nur noch einen geringen Beitrag. Kurzfristig dürfte sich daran wenig ändern. Mit der wirtschaftlichen Erholung verbessert sich die finanzielle Lage der Unternehmen, zudem haben sie während der Corona-Krise außergewöhnlich hohe Bankeinlagen gebildet. Diesen Liquiditäts­vorrat können die Unternehmen nun bei sinkender Unsicherheit nutzen – im besten Fall für Investitionen.“

„Die letzten Meter sind die schwersten. Das gilt wohl auch für den Weg der deutschen Wirtschaft zurück zum Vorkrisen­niveau, wie die aktuelle Eintrübung beim ifo Index unterstreicht. Vor allem Engpässe bei Materialien, Vorpro­dukten und Frachtka­pazitäten bremsen die Produktion schon seit Monaten und belasten zunehmend auch den Handel. Aufgrund der Vielfalt der Störfaktoren ist es derzeit leider sehr schwer abzuschätzen, wann es angebots­seitig zu einer Besserung kommt. Zumal etwa durch die strikte „Zero-Covid“ Politik in China immer wieder neue Probleme in den Lieferketten drohen. Für die besonders von der Pandemie betroffenen Dienstleistungs­branchen sind die jüngst wieder rückläufigen Infektions­zahlen in Deutschland dagegen ein gutes Zeichen. Die Infektions­zahlen dürften im Herbst oder Winter zwar wieder steigen. Mit Impfungen, Tests und Masken bleiben aber zumindest pauschale Shutdowns unwahrscheinlich.“

„Die Inflationsrate ist in den USA im August von zuletzt 5,4 % auf jetzt 5,3 % gesunken. Der Höhepunkt der Preissteigerungen liegt damit wahrscheinlich hinter uns, die Inflationsrate wird aber aller Voraussicht nach noch weit bis ins kommende Jahr oberhalb des Zwei-Prozent-Ziels der US-Notenbank verweilen. Gleichzeitig fielen die Arbeitsmarktdaten für den August deutlich schwächer als erwartet aus und der volle Umfang der konjunkturellen Auswirkungen der vierten Corona-Welle ist derzeit noch schwer abzuschätzen. Die Fed steht vor der schwierigen Aufgabe, diese Faktoren gegeneinander abzuwägen. Beim alljährlichen Notenbankertreffen in Jackson Hole ließ Jerome Powell Ende August verlauten, dass die Fed voraussichtlich noch in diesem Jahr damit beginnt ihre Anleihekäufe zurückzufahren. Mit Spannung wird daher darauf gewartet, ob die US-Notenbank bereits bei ihrer Septembersitzung kommende Woche einen genauen „Tapering“-Zeitplan bekanntgeben wird. Ich gehe allerdings davon aus, dass die US-Währungshüter die wirtschaftliche Entwicklung noch etwas länger beobachten wollen und rechne daher mit einem endgültigen Entschluss erst beim nächsten Notenbanktreffen im November.“

„Die Corona-Krise und der damit verbun­dene Einbruch der Weiter­bildungs­aktivität tragen dazu bei, dass der Mittel­stand bei den Digital­kompetenzen der Beschäftigten auf der Stelle tritt. Das sind schlechte Nachrichten, denn wir befinden uns mitten in digitalen Struktur­wandel. Zukunfts­investitionen erfordern digitales Know how. Für die Unter­nehmen, für die Beschäftigten und auch für die Volks­wirtschaft insgesamt ist es deshalb zentral, die Weiter­bildungs­aktivitäten zügig auszu­weiten. Insbesondere die von der Corona-Krise betroffenen Unter­nehmen benötigen Beratung und finanzielle Förderung für ihre betrieb­liche Weiter­bildung. Angesichts immer viel­fältigerer Erwerbs­biografien ist es ebenso wichtig, die individuelle beruf­liche Weiter­bildung zu fördern. Leitbild ist das lebens­lange Lernen in Eigen­verantwortung – aber nicht auf sich allein gestellt. Eine Weiter­bildungs­offensive könnte schon kurzfristig Produk­tivität und Wettbewerbs­fähigkeit verbessern. Lang­fristig ist ein größerer Stellen­wert von Digital­bildung schon in Schulen und Kitas erforder­lich.“

Zur Studie Engpässe bei Digitalkompetenzen im Mittelstand – mehr Weiterbildung nötig(PDF, 213 KB, nicht barrierefrei)

„Die nationalen Klimaschutz­pläne müssen nun auf ein globales Niveau gehoben werden. Der Vorstoß der EU zur Einführung eines CO₂-Grenzaus­gleichs­mechanismus (CBAM) ist ein wichtiger Impuls. Gelingt es der EU, seine Stärken zielge­richtet auszu­spielen und politische Risiken zu mini­mieren, kann das Instrument eine Chance für den globalen Klima­schutz und Weg­bereiter für einen globalen Klima­club sein.“

Zur Studie Europäischer CO2-Grenzausgleich – Handelsbarriere oder Chance für den globalen Klimaschutz?(PDF, 289 KB, nicht barrierefrei)

„Unsere aktuelle Studie verdeut­licht, dass die Digitali­sierung der Schulen auch weit über die Corona-Pan­demie hinaus ein zentrales Thema der Bildungs­politik bleiben wird. Wir müssen darum über die finan­ziellen und personellen Kapa­zitäten der Schul­träger reden, damit wir dieses so zentrale Zukunfts­thema für das deutsche Schul­system dauerhaft erfolgreich meistern können.“

Weitere Informationen zum Thema Kommunale Investitionen in die Bildung

„Deutschland kommt bei den Energiewende­technologien voran. Die Anzahl der Elektroautos hat sich allein in den vergan­genen zwei Jahren verdrei­facht, fast die Hälfte aller Haushalte kann sich vorstellen, in den nächsten zehn Jahren ein Elektroauto zu fahren. Ein konsequenter Ausbau der Ladein­frastruktur dürfte diesen Trend noch verstärken. Und bei Photovoltaik, Solarthermie und Wärme­pumpen wird die 10-Prozent-Marke wohl schon in naher Zukunft geknackt werden. Diese erfreu­lichen Zahlen überdecken jedoch, dass es weiter eine relativ kleine Gruppe ist, die diese Entwicklung treibt. Klima­freundliche Techno­logien werden nach wie vor in erster Linie von besser­verdienenden Haus­halten genutzt. Das Ziel der Klimaneu­tralität erfordert jedoch eine ‚flächen­deckende‘ Energiewende. Heraus­fordernd ist insbesondere die Aktivierung der Mieter­haushalte und der einkommens­schwächeren Haushalte. Es braucht Rahmen­setzungen und Anreize, die auch weiteren breiten Bevölkerungs­teilen Investitionen in klima­neutrale Techno­logien ermöglichen. In Ergänzung eines steigenden CO2-Preises sind beglei­tende Instrumente zwingend erforderlich. Die Transfor­mation zur Klima­neutralität kann nur gelingen, wenn alle gesellschaft­lichen Gruppen mit an Bord sind.“

Weitere Informationen zum KfW-Energiewendebarometer

„Die alles entschei­dende Frage für die Geld­politik ist derzeit, ob der aktuelle Inflations­druck temporär ist oder auch länger­fristig Bestand haben könnte. Bei der anstehen­den Sitzung des EZB-Rats wird vor diesem Hinter­grund hitzig über die Zukunft des PEPP-Pro­gramms diskutiert werden. Zwar dürften sich die Ratsmit­glieder grund­sätzlich einig sein, dass bei der Inflation derzeit tem­poräre Faktoren überwiegen und in den neuen Stabspro­jektionen wird die Preis­steigerung in den kommenden Jahren sicherlich wieder unter 2 % liegen. Die Falken unter den Ratsmit­gliedern werden aber die Aufwärts­risiken für die Preisent­wicklung betonen. Mit der recht kräftigen Erholung der Euro-Wirt­schaft im zweiten und wohl auch dritten Quartal wird die Begrün­dung des Krisenin­struments-PEPP außerdem schwieriger. Doch die Unsicher­heit über die weitere Konjunkturent­wicklung ist groß. Deshalb rechne ich erst im Dezember mit konkreten Beschlüssen über die zukünftige Ausge­staltung der Wertpapier-Ankauf­programme. Außerdem wird sich die EZB wohl noch viel Flexibilität für das Kauf­volumen in den nächsten Monaten offen­lassen.“

„Es ist Sommer, aber immer wieder stören Regenwolken den Sonnen­schein – genauso verhält es sich momen­tan auch mit der Stimmung in der deutschen Wirt­schaft. Konjunk­turell setzen sich im August erneut die Wolken durch, das Geschäfts­klima fällt ein zweites Mal. Der erwartungs­getriebene Klimarück­gang passt ins Bild, denn die weitere Luft nach oben für das Wirt­schafts­wachstum ist aktuell begrenzt: Die Materialeng­pässe in der Industrie werden sich in den kommen­den Monaten wohl nur graduell lösen und dämpfen bis dahin trotz guter Nachfrage die Produktion. Die privaten Haushalte haben nach den Lockdowns zwar ungewöhn­lich viel Geld in der Tasche, gerade um lange ent­behrte Dienst­leistungen etwa des Gastge­werbes wieder verstärkt nachzufragen. Mit der Delta-Variante und der anrollenden vierten Corona-Welle nehmen die pandemie­bezogenen Sorgen aber bereits wieder zu. Wir haben unsere BIP-Prog­nose für 2021 deshalb leicht auf 3,0 % nach unten revidiert.“

„Die Unternehmen in Deutschland stellen wieder ein. Dies zeigt sich deutlich an der gestiegenen Zahl der Stellengesuche. 779.000 offene Stellen haben Unternehmen im August bei den Arbeits­agenturen gemeldet, 195.000 mehr als ein Jahr zuvor. Zwar ist die Produktion durch die Material­engpässe im Verarbeitenden Gewerbe und im Baugewerbe in den letzten Monaten zurückgegangen. Doch werden sich die Sonder­faktoren, die zu den Material­engpässen geführt haben, in den nächsten Monaten sukzessive auflösen, wie auch Branchen­insider erwarten. Zudem ist die Auftragslage in der Industrie und im Baugewerbe weiterhin sehr gut. Beides spricht dafür, dass die Material­knappheit den Aufschwung am Arbeitsmarkt wenig beeinträchtigen wird. Ein höheres Risiko stellt nach derzeitiger Informations­lage der rasche Wiederanstieg der Infektionszahlen dar, der für den Herbst eine große vierte Infektionswelle befürchten lässt. Um einen erneuten konjunkturellen Rück­schlag zu vermeiden, muss es daher oberstes Gebot sein, die Pandemie entschlossen weiter einzudämmen, vor allem durch eine weitere Erhöhung der Impfquote. Es gilt, möglichst viele Ungeimpfte davon zu überzeugen, wie sinnvoll und wichtig eine Impfung gegen das Coronavirus ist. Eine Impfung ist nicht nur eine Frage des eigenen Schutzes vor dem Virus. Sie ist auch eine Frage der gesellschaftlichen Verantwortung. Denn es stehen viele Menschenleben, Arbeitsplätze, unternehmerische Existenzen und die wirtschaftliche Zukunft auf dem Spiel, nicht nur in Deutschland, sondern weltweit.“

„Die Vorabauswertung des KfW-Mittelstands­panels macht wenig Hoffnung auf eine schnelle Erholung oder Nachhol­effekte auf dem deutschen Ausbildungs­markt. Möglicherweise wird die Bereitschaft, langfristig Verantwortung für Auszubildende zu übernehmen, noch durch Unsicherheit bezüglich des stockenden Impftempos und der Delta-Variante gebremst. Sowohl für die Zukunft der betroffenen Schülerinnen und Schüler als auch für die Wettbewerbs­fähigkeit der mittelstän­dischen Unternehmen, die bereits heute häufig unter Fachkräfte­mangel leiden, ist es wichtig, dass die Ausbildungs­aktivität möglichst bald zum Vorkrisen­niveau zurückkehrt.“

Neues Ausbildungsjahr 2021: schnelle Erholung unwahrscheinlich

„Die Verbraucherpreise in Deutschland sind im August weiter gestiegen. Gemessen am Verbrau­cherpreis­index (VPI) betrug die Inflation 3,9 % gegenüber dem Vorjahreswert (HVPI: 3,4 %). Haupt­treiber bleiben die Energiepreise, aber auch Lebensmittel sowie die von den Öffnungen der vergangenen Monate stark profitierenden Dienst­leistungen sind für den erneuten Anstieg verant­wortlich. Insbesondere bei den Lebensmitteln dürfte zudem der MwSt.-Basiseffekt ins Gewicht fallen, da vor allem der Einzelhandel die reduzierten Sätze im vergangenen Jahr an die Verbraucher weitergegeben hatte. Ein Indiz dafür, dass der momentane Anstieg temporär bleiben dürfte, ist die Kerninflation. So sind die Preise weniger schwankungs­anfälliger Güter in den letzten Monaten deutlich schwächer gestiegen als etwa Energie- und Nahrungsmittel­preise. Daher ist die aus heutigem Blickwinkel eher zurückhaltende Prognose der EZB, ab dem Jahr 2022 und danach wieder eine Inflationsrate unterhalb des 2 %-Ziels zu erwarten, plausibel. Sollten allerdings die Liefer­engpässe in der Industrie länger als erwartet andauern, dürfte sich dies auch im Portemonnaie der Verbraucher bemerkbar machen, da die Unternehmen die höheren Kosten zumindest teilweise auf die Verbraucher überwälzen dürften. Die zuletzt stark angestiegenen Erzeuger­preise könnten ein erstes Indiz in diese Richtung sein.“

„Auch wenn Krisen immer anders sind, so lassen sich doch einige unserer Erkennt­nisse aus der aktuellen Corona-Krise auf andere Krisen übertragen. Dies gilt etwa hinsichtlich der höheren Verletzlich­keit kleiner Unternehmen. Sie haben aufgrund ihrer geringeren Unternehmens­größe grundsätzlich weniger Möglichkeiten, ausreichend große Reserven für die Überwindung von Krisen aufzubauen. Viele dieser Unternehmen haben eine wichtige Rolle im Wirtschafts­prozess. Sie besetzen Markt­nischen, übernehmen die Rolle leistungs­fähiger Zulieferer von größeren Unternehmen und wirtschaften so ohne Krise rentabel. Das krisen­bedingte Ausscheiden solcher Unternehmen würde zu Schäden in der Volkswirt­schaft führen. Dass digitale und innovative Mittelständler besser durch die Pandemie gekommen sind, gibt der Wirt­schafts­politik Rückenwind, nun die Weichen richtig zu stellen und verstärkt Zukunfts­investitionen in Digitalisierung und Innovation sowie in Klimaschutz anzuregen. Um gestärkt aus der Krise hervorzugehen, bedarf es außerdem wirtschafts­politischer Maßnahmen zur Verbesserung der Krisenresilienz, zu einer noch besseren Nutzung der internationalen Verflechtungen sowie zur Stärkung der Europäischen Union.“

Gestärkt aus der Corona-Krise gehen

„In den USA ist die vierte Corona-Welle in vollem Gange. Der Sieben-Tage-Durchschnitt der Neuinfek­tionen ist dabei, erneut die Marke von 150.000 zu über­schreiten, ein Wert der zuletzt im Januar erreicht wurde. Dass die steigenden Fallzahlen auch zunehmend wieder den Alltag beeinflussen, zeigt sich auch am alljährlichen Notenbanker­treffen in Jackson Hole, welches kurzfristig auf ein virtuelles Format umgestellt wurde. Der Spannung, mit der auf die Rede von US-Notenbank­chef Jerome Powell gewartet wird, tut dies jedoch keinen Abbruch. Denn die US-Inflations­rate wird auch in den kommenden Monaten über dem Fed-Zielwert von 2 % liegen und die Erholung am Arbeitsmarkt hat zuletzt deutlich an Fahrt aufgenommen. Eigentlich ist demnach alles angerichtet, um langsam die geldpolitische Wende einzuleiten. Sorgen bereiten den US-Währungs­hütern aber mit Sicherheit die steigenden Corona-Fallzahlen und die damit einher­gehenden wirtschaftlichen Unsicher­heiten. Eine unterschiedliche Gewichtung dieser Faktoren erklärt die geteilte Meinung im Fed-Komitee im Vorfeld des Symposiums. Es gilt also genau hinzuschauen, ob Powell bei seiner Rede am Freitag erste Hinweise auf eine Reduzierung der Fed-Anleihekäufe geben wird.“

„Das Wachstum der europäischen Unternehmens­kredite hat sich im Juli auf niedrigem Niveau so gut wie stabilisiert. Die Talsohle könnte erreicht sein. Die Chancen stehen gut, dass – anders als in der Finanz- und Eurokrise – investitions­schädliches Deleveraging diesmal vermieden wird. Dazu leistet neben der wirtschaftlichen Erholung auch die sehr expansive Geldpolitik einen Beitrag. Damit haben die Unternehmen den finanziellen Spielraum, um wieder mehr in Anlagen und Inno­vationen zu investieren. Dennoch bleibt die gestiegene Verschuldung der europäischen Unternehmen noch für längere Zeit aber ein Risiko für Wachstum und Konjunktur, das sich mit dem Auslaufen der staatlichen Hilfen materia­lisieren kann.“

„Es ist Sommer, aber immer wieder stören Wolken den Sonnenschein – genauso verhält es sich momentan auch mit der deutschen Konjunktur. Die Haushalte haben nach den Lockdowns ungewöhnlich viel Geld in der Tasche und fragen nun wieder lange entbehrte Dienst­leistungen etwa des Gastgewerbes nach. Vor allem die deutlichen Impffortschritte machen dies möglich. Gleichzeitig erweisen sich die Materialengpässe in der Industrie und im Bau aber hartnäckiger als zunächst erwartet und dämpfen trotz guter Nachfrage die Produktion. Konjunkturell setzen sich erneut die Wolken durch, nach dem Rücksetzer im Juli fällt das Geschäfts­klima im August ein zweites Mal. Der erwartungs­getriebene Rückgang passt, denn die weitere Luft nach oben ist begrenzt. Die Material­engpässe werden sich nur graduell lösen und mit der sich abzeichnenden vierten Welle infolge der ansteckenden Delta-Variante nehmen die pandemie­bezogenen Sorgen erneut zu. Wir haben unsere BIP-Prognose für 2021 deshalb leicht auf 3,0 % nach unten revidiert.“

„Das Wachstum ist zurück, aber die Bäume wachsen nicht in den Himmel. Ein großer Wachstumsimpuls kommt aus dem Dienstleistungssektor, der auch schwungvoll ins Sommerquartal gestartet ist. Das Verarbeitende Gewerbe hingegen dürfte erst ab dem Jahresende wieder signifikant zum Wachstum beitragen. Bis dahin wird das mangelnde Angebot an Materialien und Vorprodukten insbesondere die Industrieproduktion, aber auch den Bau beschränken.“

KfW-Konjunkturkompass August 2021(PDF, 136 KB, nicht barrierefrei)

„Zwei Megadeals über jeweils rund 1 Mrd. USD haben den deutschen VC-Markt im zweiten Quartal auf ein neues Level gehievt, die Stimmung übertrifft alles bisher Gesehene. Lediglich die gestiegenen Einstiegs­bewertungen sind für viele Investoren ein Ärgernis, haben bisher jedoch keinen maß­geblichen Einfluss auf das Geschäfts­klima. Die Entwicklung der Dealvolumen deutet darauf hin, dass sich die Bewertungen vor allem bei Folgefinan­zierungsrunden erhöht haben und weniger bei Seed-Finan­zierungen. Das kann man auch als Erfolg sehen, nämlich dass den deutschen Start-ups, die sich ‚etablieren‘ konnten, mittlerweile mehr zugetraut wird.“

Geschäftsklimaindizes für den deutschen Beteiligungskapitalmarkt Q2 2021

„Die Corona-Krise könnte als Katalysator für Verän­derungen im Mittelstand in die Geschichte eingehen. Für einen Teil des Mittelstands wird das pandemie­bedingt geänderte Konsum­verhalten zu einem nachhaltigen Nachfrage­rückgang führen. Anpassungen werden für die davon betroffenen Unternehmen wohl unumgänglich sein. Es gilt diesen teils schwierigen Transformations­prozess mit geeigneten Fördermaß­nahmen und Qualifikations­angeboten für die Beschäftigten zu begleiten. Gelingt dies, dürfte der Mittelstand als Ganzes gestärkt aus dieser Krise hervorgehen. Dies gilt umso mehr, als dass zahlreiche KMU von dem geänderten Konsum­verhalten auch profitieren werden und künftig einer stärkeren Nachfrage nach ihren Produkten und Dienstleis­tungen gegenüberstehen. “

No way back: Viele KMU erwarten nachhaltige Folgen der Corona-Krise für die Produktnachfrage(PDF, 174 KB, nicht barrierefrei)

„Das Gelingen der digitalen Transformation in der Wirtschaft ist von enormer Bedeutung für die zukünftige Wettbewerbs­fähigkeit Deutschlands. Gleichzeitig verfolgt Deutschland das Ziel, bis 2045 klima­neutral zu werden. Beim Voran­treiben der Digitalisierung müssen daher Klimaschutz­aspekte von Anfang an mitbedacht werden. Dabei bedarf es politischer Leitplanken für die Mobilisie­rung der Chancen der Digitalisierung – hier braucht es z. B. Anreize für die automa­tisierte Flexibili­sierung der Strom­nachfrage entsprechend des schwan­kenden Angebots von Wind- und Solarstrom. Und auch für die Verringerung des Treibhausgas­ausstoßes digitaler Technologien sind die Markt­anreize bislang zu gering.“

Digitalisierung und Klimaschutz im Spannungsfeld: Warum eine nachhaltige Ausrichtung der Digitalisierung wichtig ist(PDF, 190 KB, nicht barrierefrei)

„Die Geschäftslage im Mittelstand ist gut, der Optimismus bei den Geschäfts­erwartungen lässt aber nach. Die wieder steigenden Inzidenzen bereiten vor allem den Dienstleistungs­unternehmen Sorgen, denn es ist noch unklar, wie die Politik damit umgehen wird. Mit dem konsequenten Einsatz von Impfungen, Tests und Masken dürften sich pauschale Schließungen von Geschäften, Hotels oder Restaurants zwar mittlerweile vermeiden lassen. Das Tempo weiterer Öffnungen wird aber wohl gedrosselt. Im Verarbei­tenden Gewerbe ächzt es wegen Material­engpässen schon seit Jahres­beginn im Getriebe und die Industrie­produktion war tendenziell rückläufig. Wichtiger für die Lage­beurteilung sind aber offenbar die prall­gefüllten Auftrags­bücher. Dennoch: Allein die schon erfolgten Öffnungen im Dienstleistungs­sektor und der Nachhol­bedarf bei den Verbrauchern werden voraussichtlich für ein solides Wachstum im laufenden Quartal ausreichen. Darüber wie es im Herbst weitergeht, entscheidet dann insbesondere der Impffort­schritt der kommenden Monate. Mit Blick auf die Wirtschaft und Gesellschaft kann ich nur bitten: Impfen, Impfen, Impfen!“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2021(PDF, 98 KB, nicht barrierefrei)

„Das Verarbeitende Gewerbe hat zwar enttäuscht, doch die Musik spielte im vergangenen Quartal in den Dienstleistungs­bereichen, die nach langen pandemie­bedingten Einschrän­kungen eine kräftige Erholung erreichten. Nachdem im April vielerorts noch die Bundes­notbremse griff, gingen die Infektions­zahlen ab Mai rasant zurück und machten viele Öffnungen möglich, die von den Konsu­menten dankend angenommen wurden. In der Industrie mangelt es dagegen an Materialien, weshalb prallgefüllte Auftrags­bücher nicht abgearbeitet werden können. Auch im laufenden Quartal bleiben die hartnäckigen Angebots­engpässe eine Wachstums­bremse. Durch die wieder deutlich steigenden Infektions­zahlen in Deutschland haben sich außerdem die Aussichten für die kritischen Dienstleistungs­branchen etwas eingetrübt. Das Tempo weiterer Öffnungen wird wohl gedrosselt, mit dem konsequenten Einsatz von Impfungen, Tests und Masken dürften pauschale Schließungen von Geschäften, Hotels oder Restaurants aber mittlerweile vermeidbar sein. Allein durch den Schwung der letzten Monate wird es im laufenden Vierteljahr wohl ein solides Wachstum geben. Darüber wie es im Winter weitergeht, entscheidet dann insbesondere der Impffort­schritt der nächsten Monate.“

„Das Wachstum ist zurück. Nach dem schwierigen Winter­halbjahr liegt die Eurozone wieder auf Erholungs­kurs. Von den schnellen Öffnungs­schritten im Mai und Juni haben vor allem die gebeutelten Dienstleistungs­branchen profitiert. Mit diesem Rückenwind und hervorragenden Stimmungs­werten startet die europäische Wirtschaft in das Sommer­quartal. Die Voraussetzungen für weitere ordentliche Steigerungen des Brutto­inlandsprodukts sind damit gut, auch wenn die Erholung durch Liefer­schwierigkeiten und die hoch ansteckende Deltavariante etwas Schwung einbüßen kann. Besonders für stark vom Tourismus abhängige Länder kommt die rasante Entwicklung der Neuin­fektionszahlen mitten in der Hochsaison zur Unzeit. Im Unterschied zum vergangenen Jahr kann eine hohe Impfquote die gesund­heitlichen und wirtschaftlichen Folgen der neuen Infektions­wellen aber begrenzen. Anstrengungen zur Steigerung der Impf­bereitschaft rücken damit zu Recht in das Zentrum der Pandemie­bekämpfung.“

„Im Juli legten die Verbraucher­preise in Deutschland erneut zu, gemessen am Verbraucher­preisindex (VPI) um 3,8 % gegenüber dem Vorjahr (HVPI: 3,1 %). Die Preise in Deutschland stiegen damit im Juli so stark an wie zuletzt im Sommer 2008. Folgende Einordnung ist dabei allerdings entscheidend: Zwar sind die Preise in den Bereichen, die besonders stark von den Öffnungen profitieren, deutlich gestiegen, da die Konsu­menten jetzt endlich das nachholen können, worauf sie während den Lockdown-Phasen verzichten mussten. Hinzu kommt, dass die Erzeuger­preise im Juni mit 8,5 % so stark stiegen wie zuletzt während der zweiten Ölkrise 1982, was sich auf kurz oder lang im Portemonnaie der Verbraucher bemerkbar machen wird. Allerdings sind die höheren Erzeuger­preise auch vor allem Basis­effekte der wirtschaft­lichen Erholung, etwa gestiegene Energie- und Rohstoff­preise geschuldet. Zusätzlich wirkt ab diesem Monat der Sonder­effekt der Rückkehr zu den ursprünglichen MwSt-Sätzen im Vorjahres­vergleich. Bis Jahresende dürfte dieser Effekt der Haupttreiber der Inflations­entwicklung sein. Bereits ab 2022 dürfte die Inflation aber wieder etwas unter dem von der EZB angestrebten neuen, symmetrischen Inflations­ziels von 2 % liegen, denn oben genannte Basis- und Sonder­effekte fallen dann aus der Messung heraus.“

„Konjunktur und Arbeitsmarkt haben ihre Sieben­meilenstiefel angezogen und eilen mit großen Schritten voran. Das ist der lang ersehnte Durchbruch – vorerst jedenfalls. Euphorie wäre übertrieben, denn die Unsicherheit um den weiteren Pandemie­verlauf geht zwar zurück, ihre Auswirkungen sind jedoch weiterhin gravierend. Im Mai arbeiteten noch 2,2 Mio. Beschäftigte in Kurzarbeit. Bei einem erneuten Hoch­schnellen von Infektions­zahlen und Krankenhaus­einweisungen könnte es erforderlich werden, die gewonnenen Freiheiten wieder einzuschränken. Am Arbeitsmarkt zeichnet sich indes noch eine weitere Schwierigkeit ab: Wenn durch Reise­beschränkungen und Ansteckungs­furcht weniger Arbeitskräfte nach Deutschland einwandern, wird der Fachkräfte­mangel die Unternehmen noch mehr beschränken als vor der Krise. Setzt sich der Aufschwung so deutlich fort, werden fehlende Fachkräfte im nächsten Jahr dann mehr als ein Drittel aller Unternehmen in ihrer Geschäfts­tätigkeit behindern. Das wird das dringend benötigte Wachstum dämpfen. In den folgenden Jahren wird die Demografie das Problem weiter verschärfen. Angesichts dieser Perspektive halten wir es für angebracht, das schwache Wachstum der Arbeits­produktivität in Deutschland zu beschleunigen. Soll dies wirksam gelingen, bedarf es einer umfassenden wirtschafts­politischen Strategie, um das Defizit an Investitionen und Inno­vationen zu beheben und auch über Bildung und Qualifizierung die Digitalisierung voranzubringen. Handeln ist hier dringend erforderlich.“

„Die Lockerung der Corona-Maß­nahmen belebt die US-Kon­junktur und lässt die Preise weiter steigen. Die Inflation kletterte im Juni auf 5,4 % im Vorjahres­vergleich und auch die Kern­inflation legte weiter auf 4,5 % zu. Auch die kurzfristigen Inflations­erwartungen sind weiter deutlich gestiegen, was den Abstand zu den lang­fristigen Inflationser­wartungen erhöht. Vor diesem Hinter­grund erklären sich die unterschied­lichen Einschätzungen der Mit­glieder des Federal Open Market Committee (FOMC) wie schnell die Straffung des geld­politischen Kurses erforderlich ist. Daher dürfte die Notenbank­sitzung in dieser Woche kaum wesent­liche Änderungen der geldpolitischen Ausrichtung der Fed mit sich bringen. Erst auf Basis eines neuen Datenstandes erwarte ich Ankündigungen über Änderungen bei den Wertpapierkauf­programmen auf der alljährlichen Notenbank­konferenz in Jackson Hole Ende August.“

„Innovation und Digitalisierung sind zwei Seiten derselben Medaille, wenn es um Wachstum und Beschäftigung geht. So sind digitale Techno­logien oft die Grundlage von Innova­tionen. Andererseits sind es gerade die innovativen Unternehmen, die die Digitalisierung voranbringen. Die Tatsache, dass immer weniger Mittelständler innovativ sind, bereitet deshalb Sorge, denn ohne eine breite Basis an mittelständischen Inno­vatoren werden sich auch die Fortschritte bei der Digitali­sierung im Mittelstand verlangsamen."

Innovationen und Digitalisierung in Unternehmen bedingen sich gegenseitig(PDF, 196 KB, nicht barrierefrei)

„Die Zuwächse beim Unternehmens­kredit­geschäft bleiben auch im Juni mager. Die Ent­wicklung ist aber besser, als sie auf den ersten Blick erscheint. Denn das schwache Wachs­tum ist zu einem guten Teil auf den rapiden Anstieg der Kredit­bestände im vergangenen Jahr zurückzuführen. Darüber hinaus gibt es erste Signale, dass die Kredit­vergabe an die Unternehmen bald wieder Fahrt aufnehmen könnte. Die euro­päischen Banken nehmen bereits eine anziehende Nachfrage nach Bankfinan­zierungen wahr. Besonders positiv: Zum ersten Mal seit dem Sommer 2019 berichten die Institute von höheren Bedarfen für Investitions­kredite. Das ist von großer Bedeutung, da ein Schub bei den privaten Investi­tionen für einen stabilen Erholungs­kurs der europäischen Wirt­schaft nach dem Auslaufen der wirtschafts­politischen Unter­stützung notwendig ist.“

„Auch wenn das Geschäfts­klima im Juli nachgibt, zeugt die ifo Konjunktur­umfrage doch von einer guten Geschäftslage in der Wirtschaft. Dank niedriger Inzidenzen und neuer Konsum­freude genießen die besonders pandemie­betroffenen Branchen, wie das Gast­gewerbe, die ersehnte Erholung. In der Industrie und im Bau ächzt es wegen Material­engpässen im Getriebe, wichtiger sind jedoch die prallgefüllten Auftrags­bücher. Doch leider hat die Pandemie Deutschland noch im Griff. Die Delta-Variante breitet sich rasant aus und wird bei diesem Tempo schon in einigen Wochen wieder für hohe Infektions­zahlen sorgen. Noch ist unklar, wie die Politik damit umgehen wird. Mit dem konsequenten Einsatz von Impfungen, Tests und Masken dürften pauschale Schließungen von Geschäften, Hotels oder Restaurants vermeidbar sein. Das Tempo weiterer Öffnungen wird aber wohl gedrosselt und die Infektions­wellen in anderen Ländern könnten etwa die Angebots­engpässe weiter verschärfen.“

„Die nachhaltige Über­windung der Pandemie-Folgen in der Wirtschaft braucht vor allem Planbarkeit. Die fehlt den Unternehmen nach wie vor: Ein Grund sind neue Virus­varianten wie Delta+, die den Aufschwung abbremsen könnten. Dadurch bleibt die Unsicherheit hoch. Zudem bremsen auch Angebots­engpässe weiterhin das Investitions- und damit Kredit­nachfrage­verhalten der Unternehmen. Dies zeigt sich etwa im Bausektor. Obwohl dieser bisher äußerst robust durch die Pandemie gekommen ist, fragen Unternehmen unabhängig von ihrer Größe weniger Kredite nach. Gleichzeitig zeigen sich Banken bei den Baufirmen, die dennoch Kreditbedarf haben restriktiver. Eine Erklärung könnten die zuletzt deutlich gestiegenen Rohstoffpreise, etwa für Holz sowie insgesamt höhere Baukosten sein."

KfW-ifo-Kredithürde Juli 2021(PDF, 123 KB, nicht barrierefrei)

„Die kommende Sitzung des EZB-Rates am Donnerstag steht im Licht der neuen Notenbank­strategie. Inhaltlich erwarte ich, dass die EZB weitest­gehend an ihren geld­politischen Entschlüs­sen festhält. Drei Aspekte verdienen auch über diese Sitzung hinaus besonderes Augen­merk:
(1) Wie eng legt die EZB ihr neues, symmetrisches 2 %-Ziel tatsächlich aus und wie unterscheidet es sich in der Praxis von dem durch­schnittlichen Inflations­ziel der US-Notenbank?
(2) Wie wirkt sich die neue Strategie mittel- bis längerfristig auf die Wertpapier­kaufprogramme aus, vor allem das Pandemie­notfallprogramm PEPP?
(3) Wie interpretieren Marktteil­nehmende die neuen Formu­lierungen der geldpolitischen Beschlüsse im Eingangs­statement und der Forward Guidance, die Madame Lagarde bei der Strategie­vorstellung angekündigt hatte?

Aus meiner Sicht ist das symmetrische Inflationsziel keinesfalls eine 180 Grad-Kehrtwende, die einer ultralockeren Geldpolitik auf unbegrenzte Zeit Tür und Tor öffnet. Vielmehr hat die EZB rückblickend ihr Handeln vor und während der Pandemie in einen strategischen Rahmen gefasst. Längerfristig liegt im symmetrischen Charakter des neuen Ziels nun aber auch die Verpflichtung den Expansions­grad der Geldpolitik auch wieder zurückzufahren, wenn angezeigt.“

„Alle Zeichen stehen auf Auf­schwung – das ist die schöne Botschaft des KfW-ifo-Mittelstands­barometers im Juni. Allein schon beim Blick auf das Straßen­bild wird klar, dass sich die Umsätze der meisten pandemie­betroffenen Dienst­leister deutlich erhöht haben. Was viele Menschen während des langen Corona-Winters vermisst haben, holen sie jetzt nach. Dank der Erspar­nisse aus den Zeiten des Lockdowns könnte bei vielen das Geld nun lockerer sitzen. Die Industrie­unternehmen und der Bau haben unge­achtet des jüngsten Rücksetzers bei den industriellen Auftragsein­gängen im Mai schon länger keine nennenswerten Absatz­probleme, vielmehr ächzt es wegen Material­engpässen etwas im Getriebe. Doch die Eng­pässe und der Post-Corona-Boom in der Industrie sind zwei Seiten einer Medaille. Bei allen Problemen durch die Material­knappheiten ist es hilfreich sich vor Augen zu führen, dass ein ausgeprägter Nachfrage­überhang vor einem Jahr als äußerst positives Szenario gegolten hätte. Deutschland darf sich nach konjunk­turell schwierigem Beginn also auf einen Wachstums­schub im weiteren Jahresverlauf freuen.“

„Der Arbeits­markt hat den Lockdown besser über­standen als allgemein erwartet. Trotz des deutlichen Rück­gangs des BIP im ersten Quartal ist die Zahl der Arbeits­losen seit Jahres­ende gesunken, die Zahl der Erwerbs­tätigen blieb stabil. Für das Gesamtjahr 2021 rechne ich damit, dass die Zahl der Erwerbs­tätigen auf 44,8 Mio. gegenüber dem Vorjahr etwas steigen wird. Die Arbeitslosen­quote wird von 5,9 auf 5,7 % sinken. Das sieht nach einer sehr verhal­tenen Erholung aus, bedeutet jedoch, dass der Arbeits­markt zum Jahresende beinahe wieder so gut dastehen wird wie vor der Krise. Das größte Risiko für die Prognose besteht in einem erneuten Hoch­schnellen der Infektions­zahlen. Bei Lockerungen ist daher weiterhin Wachsam­keit geboten. Eine große Heraus­forderung für die deutsche Wirt­schaft besteht im Fachkräfte­mangel, der sich seit letztem Sommer wieder erheblich verstärkt hat. Nach dem KfW-ifo-Fachkräfte­barometer klagte im zweiten Quartal 2021 bereits jedes vierte Unter­nehmen wieder über Beein­trächtigungen durch fehlende Fachkräfte, besonders im Baugewerbe und bei IT-Dienst­leistern. Eine zweite große Heraus­forderung liegt in der Senkung der gestiegenen Langzeit­arbeitslosig­keit. Bildung und Qualifi­zierung können einen bedeutenden Beitrag leisten, die Fehlent­wicklungen einzu­dämmen. Dafür ist es erforderlich, die digitale Bildung auszubauen und die Motivation zu lebens­langem Lernen und Weiter­bildung zu stärken, je früher im Leben, desto besser. Auch zur Verbesserung der Chancen­gerechtigkeit sollten Menschen aus bildungs­fernen Milieus dabei besonders unterstützt werden.“

„Nach dem corona­bedingten Einbruch der Gründungs­tätigkeit in Deutschland verspricht 2021 ein gutes Gründungs­jahr zu werden. Der konjunk­turelle Auf­schwung gibt Rücken­wind und auch der Arbeits­markt dürfte eher positiv auf die Gründungs­tätigkeit wirken. Hinzu kommt: Viele Gründungs­planerinnen und -planer wollten eigentlich bereits 2020 gründen – sie haben ihre Projekte aufgrund der Corona-Krise nur verschoben. Sie sind im Planungs­prozess weit voran­geschritten und nah an der Umsetzung. Auch davon dürfte die dies­jährige Gründungs­tätigkeit profitieren.“

KfW-Gründungsmonitor 2021(PDF, 637 KB, nicht barrierefrei)

„Im Juni ver­teuerten sich die Verbraucher­preise in Deutschland, gemessen am Verbraucher­preisindex (VPI) um 2,3 % gegenüber dem Vorjahr (HVPI: 2,1 %). Dieser im Vorjahres­vergleich deutlich gestiegene Wert lässt sich bisher haupt­sächlich auf Basiseffekte der wirtschaft­lichen Erholung, etwa gestiegene Energie- und Rohstoff­preise, und den Sonder­effekt der CO2-Preis Einführung erklären. Kurzfristig bleibt Preisdruck bestehen: Vor allem sind Preis­effekte bei den kontakt­intensiven Dienst­leistungen zu erwarten, bei denen die Konsumenten jetzt die Zeit auf dem Sofa kompensieren. Auch beim Verar­beitenden Gewerbe kann die Produktion aufgrund aktueller Engpässe immer noch nur teilweise mit der anziehen­den Nachfrage Schritt halten. Dazu kommt der Sondereffekt der Rückkehr zu den ursprünglichen MwSt-Sätzen, der sich im Vorjahresver­gleich ab dem 1. Juli bemerkbar macht. Auch wenn die Inflationsraten in der Folge im Jahres­verlauf 2021 noch anziehen werden, rechne ich damit, dass die Inflation bereits ab 2022 wieder im Rahmen des von der EZB angestrebten Ziels von „unter aber nahe 2 %" liegt. Neben dem Auslaufen der Basis- und Sonder­effekte sehen wir Anzeichen für die Überwindung der momentanen Liefereng­pässe.“

„Ich gehe davon aus, dass die Veränderungs­rate des Kreditneu­geschäfts im Sommer ihren Tiefpunkt durch­schreitet, bevor dann mit dem Wegfall des negativen Basis­effekts und der kräftigeren Konjunktur im Herbst die Erholung beginnt. Positive Über­raschungen sind aber durchaus möglich, denn angesichts der zuletzt starken Aufhellung der wirtschaftlichen Stimmung bei bereits hoher Kapazitäts­auslastung könnte die Erholung der Investitions­tätigkeit rascher erfolgen als zurzeit erwartet. Auf der anderen Seite gibt es auch Abwärts­risiken: Die Unternehmen müssen nach Corona eine höhere Verschuldung schultern als zuvor und gerade mit Blick auf die Trans­formation zu einer klima­neutralen Wirtschaft gibt es Unsicherheit über die Rahmen­bedingungen. Dies könnte noch längere Zeit auf der Nachfrage nach Investitions­finanzierungen lasten.“

„Auch nach Überwindung der akuten Krisen­phase dürfte Finanzierung als Innovations­hemmnis weiter an Bedeutung gewinnen. Aufgrund der angespannten Liquiditäts­lage und der höheren Verschuldung der Unternehmen verschärft sich der Zielkon­flikt zwischen dem Wunsch nach einer höheren Resilienz einerseits und der Notwendigkeit zu verstärkten Investitionen in die zukünftige Wettbewerbs­fähigkeit anderseits. Mehr finanzielle Anreize der Innovations­politik werden daher notwendig sein, damit Unternehmen wieder häufiger als vor der Pandemie Innovationen schaffen. Außerdem bremst weiterhin gerade in der Breite des Mittelstands der Fachkräfte­mangel die Innovations­tätigkeit. Förder­maßnahmen zum Aufbau der Innovations­kompetenz dieser Unternehmen müssen daher ausgeweitet werden. Innovationen sind entscheidend für die Lösung gesellschaftlicher Heraus­forderungen, wie etwa Klimawandel, Gesundheits­fürsorge oder demografische Entwicklung. Sie sind gleichzeitig der Schlüssel zu einer weiterhin guten Positionierung Deutschlands im internationalen Wettbewerb – und damit für Wachstum und Wohlstand. Wir können es uns nicht leisten zurückhaltend zu handeln.“

KfW-Innovationsbericht Mittelstand 2020(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

„Der ifo Index spiegelt im Juni eine sehr dynamische Konjunktur­entwicklung wider. Schon beim Blick auf das Straßen­bild wird klar, dass sich die Umsätze in den meisten pande­mie-betroffenen Dienst­leistungs­branchen deutlich erhöht haben. Was viele während des langen Corona-Winters vermisst haben, holen sie jetzt nach. Dank der Erspar­nisse aus den Zeiten des Lockdowns könnte bei einigen der Geld­beutel etwas lockerer sitzen. Die Industrieunternehmen und der Bau haben schon länger keine Absatzprobleme, sondern es ächzt wegen ausgeprägten Materialeng­pässen etwas im Getriebe. Während die Auftrags­eingänge im Verar­beitenden Gewerbe das Vorkrisen­niveau von Februar 2020 schon um 10 % übertreffen, lag die Industrie­produktion im April noch gut 6 % darunter und war seit Jahres­beginn meist rückläufig. Vor allem die hier zu Lande so bedeutende Automobil­industrie hat mit einem Mangel an Halb­leitern zu kämpfen. Doch die Engpässe und der Post-Corona-Boom in der Industrie sind zwei Seiten einer Medaille. Bei allen Proble­men durch die Material­knappheiten ist es hilfreich, sich vor Augen zu führen, dass ein ausgeprägter Nachfrage­überhang vor einem Jahr noch als äußerst positives Szenario gegolten hätte.“

„Ein Blick nach Israel demonstriert wie Deutschland den kräftigen Rückgang der Infektions­zahlen verstetigen kann, zumal wir Israel bei der Impf­quote voraus­sichtlich im Juli oder August überholen werden. Israel hat schon im Februar das Wirtschafts­leben und die Schulen in großen Schritten geöffnet und gleichzeitig die Infektions­zahlen immer weiter gesenkt. Bei einer hohen, aber dennoch realistisch erreich­baren Impf­quote erscheint vieles mit nur wenigen Eindämmungs­maßnahmen möglich. Wenn wir jetzt behutsam vorgehen, können die meisten der lange stark einge­schränkten Dienstleistungs­branchen mit einer anhaltenden Erholung rechnen. Die rasante Ausbreitung der Delta-Mutation in England und anfänglich auch schon in Deutschland zeigt allerdings auch, dass wir noch eine Weile gegen die Aus­breitung von Virusvarianten gewappnet sein müssen.“

Ergibt sich aus dem Impffortschritt eine anhaltende Öffnungsperspektive für Deutschland? Ein Blick zum Vorreiter Israel(PDF, 254 KB, nicht barrierefrei)

„Die Corona-Krise hat die Unternehmen in Deutschland viele finanzielle Reserven gekostet. Gepaart mit einer hohen konjunk­turellen Unsicherheit hat dies das Finanzierungs­klima in den vergangenen Monaten merklich belastet. Dennoch mehren sich die Zeichen der Erholung. Insbesondere bei der Investitions­tätigkeit zeigen sich die Unternehmen für dieses Jahr vorsichtig optimistisch. Mit Blick auf die notwendige Trans­formation hin zu einer digitalen und klima­neutralen Wirtschaft ist ein Investitions­schub auch dringend notwendig.“

Unternehmensbefragung 2021(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

„Für das Gelingen der Energiewende sind unsere Befragungs­ergebnisse ein zweischneidiges Schwert. Einerseits spiegeln sie eindrücklich wider, wie tief Energie­wende, Energie­effizienz und Klima­schutz inzwischen gesellschaftlich verankert sind. Andererseits lässt der hohe Anteil an Haushalten mit finanziellen und beruflichen Sorgen befürchten, dass die Möglich­keiten für bauliche Veränderungen am Haus oder etwa den Kauf eines Elektro­autos in der Krise für viele Haushalte gesunken sind. Investitionen in Energiewende­technologien könnten unterlassen oder verzögert werden – insbesondere, da die Folgen der Pandemie vor allem die Haushalte mit geringeren Einkommen treffen. Die Energiewende duldet allerdings keinen Aufschub und die Politik ist daher aufgefordert, durch Rahmen­setzungen und Förderung Anreize zu bieten, die auch diesen Haushalten Investitionen in klima­neutrale Techno­logien ermöglichen. Nur wenn alle gesellschaftlichen Gruppen mit an Bord sind und die Unterstützung der Energie­wende in der Bevölkerung auch in den kommenden Jahren auf dem aktuellen hohen Niveaus gehalten werden kann, kann die angestrebte Trans­formation zur Kliman­eutralität gelingen.“

Hohe Zustimmung zur Energiewende trotz Corona – Energieeffizienzwünsche treffen allerdings auf finanzielle Hindernisse(PDF, 151 KB, nicht barrierefrei)

„Die Lockerung der Corona-Maßnahmen belebt die US-Konjunktur und lässt die Preise steigen. Die Inflation kletterte im Mai auf 5,0 % im Vorjahres­vergleich und somit auf den höchsten Wert seit August 2008. Die US-Notenbank wird bei ihrer Junisitzung die Inflations­prognosen zwar möglicherweise leicht anheben, einen Großteil der aktuell inflations­treibenden Effekte wird die Fed aber weiterhin als temporär einordnen. Auslaufende Basiseffekte und nachlassende Aus­wirkungen der wirtschaftlichen Öffnung sorgen dafür, dass die Inflationsrate ihren Höhepunkt voraussichtlich bald erreicht hat und im zweiten Halbjahr sinken wird. Darüber hinaus gestaltet sich die Arbeits­markterholung mühsamer als erhofft und so gehe ich davon aus, dass die Fed bei ihrer Sitzung unverändert an ihrer expansiven Geldpolitik festhalten wird. Mit Spannung wird darauf geachtet werden, ob es erste Indizien für eine zukünftige Verlang­samung der Anleihe­käufe geben wird. Sollte die Fed bei der jetzigen Sitzung von solchen Signalen absehen, wird es möglicherweise bei der alljährlichen Notenbank-Konferenz in Jackson Hole Ende August soweit sein.“

„Die Störungen in den Lieferketten spiegeln neben den Einschrän­kungen im grenzüber­schreitenden Waren- und Dienst­leistungsverkehr schärfere Pandemie-Eindämmungs­maßnahmen in einer Vielzahl anderer Länder wider. Insbesondere Teile Asiens – wichtige Partner in den globalen Liefer- und Wertschöp­fungsketten – sind in den vergangenen Wochen von einer neuen heftigen Corona-Welle überrollt worden. Viele Mittel­ständler sind Teil des globalen Waren­austauschs und sind deshalb von Produktions­unterbrechungen im Ausland betroffen.“

Licht am Ende des Tunnels – die Lage im Mittelstand entspannt sich(PDF, 227 KB, nicht barrierefrei)

„Die Konjunkturampel springt auf Grün, die Unternehmen blicken zuversichtlich nach vorn und sind startklar für die Erholung. Parallel zur steigenden Stimmung in der Wirtschaft schalten die betrieblichen Beschäftigungspläne auf Expansion. Das macht viel Hoffnung. Bei aller Zuversicht ist aber nach wie vor Vorsicht nötig: Mit zu raschen Lockerungen könnte Deutschland riskieren, die jüngsten Erfolge bei der Eindämmung der Pandemie wieder zu verspielen. Bei behutsamer Öffnung bin ich zuversichtlich, dass die deutsche Wirtschaft im weiteren Jahresverlauf dank Nachholeffekten bei den Dienstleistungen und einer zunehmenden Entspannung bei den Vorleistungsengpässen im Verarbeitenden Gewerbe einen kräftigen Wachstumsschub erhält. 2021 dürfte das Bruttoinlandsprodukt trotz des misslungenen Jahresstarts um 3,5 % wachsen, 2022 dann sogar um 4,0 %.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2021(PDF, 101 KB, nicht barrierefrei)

„Die kommende Ratssitzung wird die EZB auf Basis ihrer neuen Stabs­prognose durchführen. Die EZB dürfte nun deutlich optimistischer auf das Jahr 2021 schauen, denn die letzte Prognose im März stand unter dem Eindruck steigender Inzidenz­zahlen und der 3. Pandemiewelle. Ich gehe davon aus, dass die EZB ihre BIP-Prognose für dieses Jahr und für das darauf­folgende Jahr leicht anhebt. Bei der Inflations­prognose erwarte ich eine Bestätigung der Märzprognose, da die Haupttreiber des jüngsten Inflations­anstiegs v.a. Basis- und Sondereffekte sind. Diese waren bereits im März bekannt und absehbar. Trotz eines optimistischeren konjunkturellen Ausblicks halte ich eine Fortsetzung der verschiedenen geldpolitischen Programme in ihrer derzeitigen Ausge­staltung weiterhin für wahrscheinlich. Diskussionen über ein vorzeitiges Ende oder eine graduelle Reduktion des PEPP könnten von den Markteil­nehmern als Straffungs­signal interpretiert werden und Druck auf die Zinsen ausüben.“

„Ohne Gegensteuern kann sich der Fachkräfte­mangel von einer gravierenden Heraus­forderungen zu einem regelrechten Wachstums­hemmnis auswachsen. Denn gleichzeitig zum demografisch bedingten Rückgang des Erwerbs­personenpotenzials steht Deutschland vor enormen Heraus­forderungen. Es sind dicke Bretter zu bohren, von der Genesung der Wirtschaft nach der Corona-Krise über die Bewältigung des digitalen Strukturwandels und beschleunigten Umbaus zur Klimaneutralität bis hin zum Abbau der stark gewachsenen Staats­schulden, erheblich steigenden Finanzierungs­lasten in Sozial­versicherungen sowie nötigen Investitionen in mehr Krisen­festigkeit. Fehlen der Wirtschaft fachkompetente Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter in erheblichem Umfang, so wird es schwer werden, all dies erfolgreich zu bewältigen. Der Sicherung des Fachkräfte­potenzials muss daher oberste Priorität eingeräumt werden. Hierfür stehen drei Hebel zur Verfügung: 1. Bedarfsgerechte Qualifizierung und lebenslange Weiterbildung. 2. Qualifizierte Zuwanderung fördern, etwa durch erleichterte Anerkennung von Qualifikationen, sowie das Angebot von Deutschkursen und Ausbildungs­gängen für Ausländer, wenn es an inländischen Bewerbern mangelt. Und 3. Höhere Erwerbs­beteiligung, wie es etwa der Sachver­ständigenrat hinsichtlich der Veränderung der Regel­altersgrenze vorschlägt."

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Juni 2021(PDF, 169 KB, nicht barrierefrei)

„Die Impf­offensive beginnt zu wirken, und die vom Lock­down betroffenen Dienst­leister stehen in den Start­löchern und scharren mit den Füßen. Das gilt auch für die Staaten, in die der Großteil der deutschen Exporte geht. In bedeu­tenden Absatz­ländern für deutsche Industrie­produkte hat die Konjunktur bereits wieder Fahrt aufge­nommen. Das trifft vor allem auf China zu, das mit einem historischen Wachstums­sprung ins neue Jahr startete. Aber auch in den USA kam die Wirt­schaft zum Jahres­beginn wieder in Schwung. Die erstar­kende Weltkon­junktur kommt der Industrie bereits zu Gute. Die deutschen Exporte waren im ersten Quartal höher als im letzten Quartal vor der Krise. Und die groß ange­legten Wachstums­pakete der Euro­päischen Union und der USA werden der Wirtschaft weitere Schübe geben, sobald die Mittel fließen. Öffnen Hotels, Gast­stätten, stationäre Einzel­händler und Kultur- und Sport­stätten wieder deutschland­weit ihre Pforten, wird der Konsum ebenfalls anspringen. Im vergan­genen Jahr stieg die Sparquote der deutschen Privat­haushalte auf einen Rekord­wert von 16 %. Auf fast alle sozialen Konsum­möglichkeiten haben die Menschen im Corona-Jahr 2020 ganz oder weit gehend verzichtet. Wird ein guter Teil davon nach­geholt, kann das zu einem Turbo­zünder für die Konjunktur werden. Das sind ermutigende Perspek­tiven, auch für den Arbeits­markt. Ohne uner­warteten Rück­schlag wird die Beschäftigung spätestens im Sommer wieder kräftig steigen, die Arbeits­losigkeit spürbar sinken und die Zahl der Kurz­arbeitenden stark fallen. Damit es soweit kommt und es für die gesamte Wirt­schaft wieder nachhaltig bergauf gehen kann, braucht es vor allem eins: impfen, impfen, impfen.“

„Im letzten Monat hat sich das Wachstum der Unternehmens­kredite erneut stark verlangsamt. Vor allem die im vergangenen Jahr historisch hohe Nachfrage nach Bank­krediten verzerrt auch im April 2021 den Blick auf die Kreditvergabe an europäische Unternehmen. Da die Kreditnachfrage während der Pandemie ihren Höhepunkt im 2. Quartal in Deutschland, in anderen großen Ländern des Euroraum aber erst während der Sommer­monate erreichte, dürfte dies das Wachstum der Unternehmens­kredite auch in kommenden Monaten belasten. Ein weiterer Rückgang müsste in diesem Zusammen­hang gesehen werden. Neben Sonder­effekten spielen allerdings auch straffere Kredit­vergabekonditionen und die Auszahlung staatlicher Finanzhilfen eine Rolle. Letztere haben Unternehmen vor weiteren Umsatz­einbußen geschützt und den Bedarf an zusätzlicher externer Finanzierung verringert. Darüber hinaus könnte die Verlang­samung der Kredit­vergabe an Unternehmen auch die geringere Bereitschaft der Unternehmen wider­spiegeln, in Anlage­kapital zu investieren, solange die Unsicherheit über den Zeitpunkt und das Tempo der wirtschaft­lichen Erholung anhält. Planungs­sicherheit ist für Unternehmen dabei auch über die Pandemie hinaus von großer Bedeutung. Hier kann die Politik wichtige Rahmen­bedingungen setzen.“

„Im Mai stiegen die Verbraucher­preise, gemessen am Verbraucher­preisindex (VPI) um 2,5 % (HVPI: 2,4 %) gegenüber dem Vorjahr beziehungs­weise um 0,5 % (HVPI: 0,3 %) relativ zum Vormonat. Darin spiegelt sich vor allem die Erholung der Preise für Öl und anderer Rohstoffe, aber auch die anhaltende konjunkturellen Erholung wider. Preisschwan­kungen, die als Gegen­bewegung aus den besonders volatilen Zeiten des vergangenen Jahres rühren, werden die Inflations­entwicklung auch im 2. Halbjahr maßgeblich bestimmen: Ich rechne ab den Sommer­monaten mit zusätzlichem Preisdruck, der die Inflation in Deutschland während des gesamten zweiten Halbjahrs auf über 3 % drücken dürfte. Dieser Anstieg ist aber vor allem auf die im Vorjahres­vergleich jetzt wieder ursprünglichen MwSt.-Sätze zurückzuführen. Die verringerten Sätze hatten das Preisniveau in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres zeitweilig gesenkt. Die fortschreitende Impfkam­pagne ermöglicht zudem den Konsum einiger Güter und Dienst­leistungen, auf die Menschen pandemie­bedingt verzichten mussten. Dies könnte mit Nachholeffekten, einer kurzfristigen Verknappung und damit höheren Preisen einhergehen. Ein dauerhaft höheres Preiswachstum halte ich allerdings für unwahrscheinlich, und erwarte, dass die Preise bereits zu Beginn des Jahres 2022 wieder deutlich schwächer ansteigen.“

„Die Unterschrift auf einem Ausbildungs­vertrag bedeutet langfristige Verantwortung für die wichtige Erstaus­bildung eines jungen Menschen. Viele Mittelständler kämpfen nach wie vor mit den Krisenfolgen und leiden unter der noch immer unsicheren Lage – sie bleiben daher bei der Einstellung von Azubis zurückhaltend. Sowohl für die Zukunft der durch die Krise ausge­bremsten Schulab­solventen als auch für die Wettbewerbs­fähigkeit der mittelstän­dischen Unternehmen ist es jedoch wichtig, die nicht zustande gekommenen Ausbildungs­verhältnisse möglichst schnell nachzuholen. Ein gutes Zeichen ist, dass seit mittlerweile drei Monaten immer mehr Unternehmen zuversichtlich in die Zukunft blicken. Das KfW-ifo-Mittelstands­barometer ist im April zum dritten Mal in Folge gestiegen – die Hoffnung auf einen Wirtschafts­aufschwung in der zweiten Jahreshälfte wächst. Das ist auch eine gute Nachricht für die Bildungs­chancen zehntausender potenzieller Azubis.“

Jedes vierte Ausbildungsunternehmen stellt in Corona-Krise weniger Azubis ein(PDF, 89 KB, nicht barrierefrei)

„Die dritte Corona-Welle ist wohl gebrochen und die Stimmung in den Unter­nehmen steigt im Einklang mit dem Impf­fortschritt. Das macht Hoffnung, mahnt aber auch zu Geduld. Mit kurzfristig zu raschen Lockerungen würden wir nach wie vor riskieren, die jüngsten Erfolge bei der Ein­dämmung der Pan­demie wieder zu verspielen. Öffnen wir hingegen jetzt behutsam, bin ich zuver­sichtlich, dass wir im zweiten Halbjahr dank Nachhol­effekten bei den bislang einge­schränkten Dienstl­eistungen und einer zunehmenden Entspannung bei den Vorleistungs­engpässen im Verar­beitenden Gewerbe einen sehr kräftigen Wachstums­schub sehen werden. Wir haben unsere Konjunktur­prognose für 2021 deshalb trotz des misslungenen Jahres­starts heute auf 3,5 % nach oben revidiert.“

„Das Licht am Ende des Tunnels der Pandemie wird immer heller und die Schere zwischen dem Verarbeitenden Gewerbe und den kritischen Dienstleistungs­bereichen beginnt sich zu schließen. Deutschland und auch die ganze Eurozone starten in die konjunkturelle Aufholjagd! Der Aufschwung ist allerdings kein Selbstläufer, denn im Pandemie­verlauf liegen weiterhin bedeutende Risiken. Insbesondere die Verbreitung von impfresis­tenten Mutationen wäre eine große Bedrohung. Besser als in der Prognose vorgesehen könnte sich das Wachstum in Deutschland und dem Euroraum vor allem dann entwickeln, wenn sich die angebots­seitigen Engpässe im Produ­zierenden Gewerbe schnell auflösen oder die im Rahmen des EU-Recovery Fund ausgegebenen Mittel erhebliche Multiplikator­effekte mitbringen.“

KfW-Konjunkturkompass Mai 2021(PDF, 124 KB, nicht barrierefrei)

„Der Stimmungs­aufschwung auf dem VC-Markt, den wir am Ende des Jahres 2020 beobachten konnten, hat sich im ersten Quartal 2021 fortgesetzt. Die sehr gute Bewertung des Dealflows durch die VC-Investoren ist dabei besonders erfreulich. Denn ein aussichts­reicher Dealflow legt die Basis für Erfolg versprechende VC-Investitionen. Die Indikatoren für Qualität und Quantität des Dealflows liegen nur knapp unter ihren Bestwerten. Darin könnte sich wider­spiegeln, dass die Corona-Krise für viele Start-ups ein Nachfrage-Beschleuniger ist, weil sie die Bedarfe für deren innovativen Lösungen sichtbar macht. Hier gibt es Chancen für Investitionen.“

Geschäftsklimaindizes für den deutschen Beteiligungskapitalmarkt

„Es ist Bewegung in den Markt für Elektro­mobilität gekommen, und vieles spricht dafür, dass die 2020er-Jahre den Durchbruch der Elektromobilität bringen. Die dynamische Entwicklung ist aus Klimasicht erfreulich, denn die Klimabilanz der Fahrzeuge ist im Regelfall bereits heute deutlich positiv und verbessert sich stetig mit dem Ausbau der Erneuerbaren Energien. Für das Gelingen der Verkehrswende muss die Elektro­mobilität jedoch in allen gesell­schaftlichen Gruppen als eine attraktive Alternative etabliert werden. Ein wesentlicher Aspekt ist dabei die Wirtschaft­lichkeit von Elektroautos. Gezielte Anreize, wie der zum 01.01.2021 eingeführte Preis auf Treibhaus­gas­emis­sionen im Verkehrs- und Wärmebereich unterstützen die Umstellung auf klima­freundliche Technik. Daneben gilt es, eine leistungsfähige Ladein­frastruktur aufzubauen, um eine alltagstaugliche Nutzung von Elektroautos zu ermöglichen. Hierbei sind auch die Bereiche zu adressieren, in denen eine Umsetzung mit besonderen Heraus­forderungen verbunden ist, wie etwa im Fall von Mehrfamilien­häusern."

Die Elektromobilität nimmt Fahrt auf – doch wer setzt sich eigentlich ans Steuer?(PDF, 162 KB, nicht barrierefrei)

„Die Corona-Krise hat zu spürbaren Einbrüchen der Steuer­einnahmen und steigender Staats­verschuldung geführt. Dass die aktuelle Steuerschätzung nun günstiger ausfällt als die voran­gegangene, macht Hoffnung: Ein Ende dieser Krise ist in Sicht! Allerdings ist es noch ein weiter Weg bis zu einer durch­greifenden Erholung der Ein­nahmen. Das fordert Politik und Verwaltung, jetzt mit Augenmaß die öffentlichen Haushalte zu gestalten. Dabei muss der Blick in die Zukunft gerichtet sein, denn die Grundlagen für die dringend benötigten Maß­nahmen zur Digitalisierung oder für den Klimaschutz werden heute gelegt. Das gilt insbesondere für die Inves­titionen der Kommunen, die angesichts der brüchigen Einnahmen­basis finanziell abgesichert werden müssen.“

„Das mittelständische Geschäftsklima steigt im April zum dritten Mal in Folge, was nach der altbekannten Daumen­regel den Beginn eines Aufschwungs signalisiert. Die Unternehmen blicken hoffnungsvoll in die Zukunft, immer mehr von ihnen setzen auf eine erfolgreiche Eindämmung der Pandemie und einen Aufschwung im späteren Jahresverlauf. Die Chancen dafür, dass diese Hoffnung sich erfüllt, stehen gut – wenn die Neuinfek­tionen konsequent eingedämmt werden und das Impftempo weiter zunimmt. Deutschland kann dann im zweiten Halbjahr dank Nachhol­effekten bei den bislang untersagten Dienstleis­tungen und im Handel einen kräftigen Wachstums­schub sehen. In der Industrie ist die Auftragslage bereits jetzt blendend.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2021(PDF, 61 KB, nicht barrierefrei)

„Es bleibt abzuwarten, wie stark die Einnahmen­basis der öffentlichen Haushalte durch die Krise noch getroffen wird. Eine Kürzung der notwendigen Investitionen in die kommunale Infrastruktur kann sich Deutschland aber nicht erlauben, denn für die großen Heraus­forderungen wie den Klimaschutz oder die Digitali­sierung im öffentlichen Bereich brauchen wir handlungsfähige Kommunen. Wir werden sehr wahr­scheinlich wieder einen deutlichen Anstieg der Kommunal­verschuldung sehen. Das ist kein Grund zur Sorge, solange die Schulden kein über­bordendes Ausmaß annehmen, für sinnvolle Investitionen verwendet und in guten Zeiten wieder zurückgeführt werden. Es ist nachvollziehbar, dass wir in der Krise bei Maßnahmen zur Stabilisierung der kommunalen Haushalte erst einmal auf Sicht fahren. Aber diese Krise ist hoffentlich bald vorbei und dann rückt die grundsätzliche Stärkung der Kommunal­finanzen wieder auf die politische Tages­ordnung. Das ist gut so, denn die Bedeutung starker Kommunen kann für Deutschland nicht hoch genug eingeschätzt werden."

KfW-Kommunalpanel 2021(PDF, 687 KB, nicht barrierefrei)

„Die auslandsaktiven deutschen Mittelständler haben ein schweres Jahr hinter sich. Die Corona-Pandemie und die Eindämmungs­maßnahmen treffen sie sowohl im Inland als auch bei Exporten und Lieferketten. Diese Krisen­erfahrung wird zu nachhaltigen Verände­rungen führen: Viele, vor allem kleinere Mittelständler wollen ihre Geschäfts­tätigkeit zukünftig stärker auf den inlän­dischen Markt ausrichten. In der Breite wird der Mittelstand aber weiterhin im Auslands­geschäft aktiv sein. Gerade stark export­orientierte und in globale Wertschöp­fungsketten eingebundene Unter­nehmen sehen weiterhin die Chancen, die eine geografisch diversifizierte Absatz- und Beschaffungs­strategie bietet. Die Vorteile der inter­nationalen Arbeits­teilung bleiben trotz Corona-Krise bestehen. Durch die Einbindung in globale Wertschöp­fungsketten lassen sich Effizienz­gewinne erzielen, die zur Sicherung der internationalen Wettbewerbs­fähigkeit deutscher Unternehmen beitragen – und damit auch zu Wachstum und Wohlstand.“

KfW-Internationalisierungsbericht 2021(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

„Die Pandemie und der lange Lockdown haben zum Jahresauftakt 2021 deutliche Spuren im deutschen Bruttoin­landsprodukt hinterlassen. Anders als im vergangenen Herbst federte das Verarbeitende Gewerbe den Rückgang der Wirtschafts­leistung nur teilweise ab, da die Unternehmen angesichts von Liefer­engpässen bei Vorprodukten die gefüllten Auftrags­bücher kaum abarbeiten konnten. Da die Stimmungs­indikatoren aus der Industrie dennoch immer höher klettern, handelt es sich dabei wohl nur um einen temporären Engpass. Im laufenden Quartal wird der Schub aus dem Verarbeitenden Gewerbe voraussichtlich wieder für ein positives Quartals­wachstum sorgen. Für die geschlossenen Dienstleistungs­unternehmen ist das allerdings kein Trost. Sie können sich nur an den beschleunigten Impffort­schritt klammern, der ab dem Sommer nachhaltige Öffnungs­schritte und einen deutlichen Wachstums­schub verheißt.“

„Die Währungsunion beginnt das neue Jahr wie das alte zu Ende ging: mit einem Minus bei der Wirtschafts­leistung. Vor allem das unterschiedliche Timing im Wechselspiel von Ein­dämmungs- und Lockerungs­maßnahmen hat dafür gesorgt, dass der Rückgang des Bruttoin­landsprodukts Anfang 2021 für die Eurozone insgesamt etwas moderater ausfällt als in Deutschland. Dessen ungeachtet ist der Weg zurück zum Vorkrisen­niveau damit nochmal ein Stück länger geworden. Angesichts der Impfkam­pagnen, die Fahrt aufnehmen, ist für den Sommer Besserung in Sicht. Das zeigt sich bereits sehr deutlich in der wirtschaft­lichen Stimmung. Ob es jedoch bereits im aktuellen Quartal zu einem merklichen Wachstums­schub reicht, bleibt weiter unklar. Zwar haben viele Euroländer nun deutliche Öffnungs­schritte angekündigt. Aufgrund der verbreitet hohen Inzidenzen und belasteter Intensiv­kapazitäten ist das Risiko für eine Fortsetzung der Jo-Jo- Lock­downs aber noch hoch.“

"Durch das verstärkte Infektions­geschehen sind Gastgewerbe und Einzelhandel trotz Frühlings­beginn weitestgehend für Kundschaft geschlossen geblieben. Obwohl die Einschränkungen viele Betriebe belasten, bleibt der Arbeitsmarkt ein Stabilitäts­anker. Viele Unternehmen stellen schon seit letztem Sommer wieder ein. Dadurch ist die Zahl der sozial­versicherungs­pflichtig Beschäftigten seit Juni um gut 300.000 gestiegen. In manchen Wirtschafts­zweigen ist sie sogar höher als vor der Krise. Dazu zählen das Gesundheits- und Sozialwesen, Erziehung und Unterricht, Information und Kommunikation sowie das Baugewerbe. In den nächsten Monaten kommt es darauf an, die Weichen für einen erfolgreichen Aufschwung zu stellen. Am Arbeitsmarkt geht es dabei um die Erhöhung des Fachkräfte­angebotes und das Senken der Langzeit­arbeitslosigkeit. Das erfordert verstärkte Bemühungen zur Qualifizierung. Über 3 Mio. Beschäftigte und 1,4 Mio. Arbeitslose verfügen über keinen Berufsabschluss. Qualifizierung ist auch der viel­versprechendste Weg, um Beschäftigten in den unteren Lohngruppen höhere Einkommen zu ermöglichen und Kurz­arbeitenden weitere Perspektiven zu eröffnen. Allein durch sozialstaatliche Eingriffe wird sich das im Armuts- und Reichtums­bericht diagnostizierte Auseinander­driften von Löhnen- und Gehältern kaum rückgängig machen lassen. Denn die Lohn­differenzierung spiegelt neben Produktivitäts­unterschieden auch Knappheiten wider, und es sind nicht Gering­qualifizierte, sondern bedarfsgerecht qualifizierte Fachkräfte, die zunehmend knapper werden."

„Das starke Geldmengenwachstum in der Bilanz der EZB wird weiterhin durch die anhaltenden Ankäufe von Vermögens­werten, vor allem Staatsanleihen, gestützt. Die Kreditvergabe an europäische Unternehmen hat allerdings wie erwartet weiter an Schwung verloren. Dem dürften vor allem zwei Faktoren zu Grunde liegen: Einerseits war im Vorjahr, also zu Beginn der Pandemie, die Kreditvergabe außergewöhnlich hoch und der besonderen Situation geschuldet. Dieser Basiseffekt dürfte auch in den kommenden Monaten einen negativen Effekt auf das Kredit­wachstum entfalten und muss in diesem Kontext interpretiert werden. Allerdings zeigen verschiedene Umfragen auch, dass die Kredit­nachfrage ebenfalls zurückgegangen ist. Dies könnte auf eine Entspannung des akuten Liquiditäts­bedarfs der Unternehmen hindeuten. Vor allem dürfte es aber mit der fortgesetzten Investitions­zurückhaltung der Unternehmen im Zuge der Pandemie zusammenhängen. Ökonomisch relevant dürfte außerdem die erneute, wenngleich nur moderate Verschärfung der Kredit­vergabestandards, vor allem der Banken, bei den Unternehmens­krediten sein. Das macht es vor allem für hart getroffene Wirtschafts­bereiche, darunter das Gastgewerbe und der stationäre Einzelhandel schwierig. Staatliche Unterstützungs­maßnahmen bleiben hier bis zur besseren Kontrolle des Infektions­geschehens unerlässlich.“

„Der neuerliche Stimmungsanstieg in der deutschen Wirtschaft ist eine schöne Nachricht. Nachdem das Geschäftsklima in der Hoffnung auf Lockerungen bereits im März einen großen Satz nach oben gemacht und viele Vorschusslorbeeren für den Aufschwung verteilt hatte, sprach die anhaltend schwierige pandemische Lage eher für einen Rückgang des Geschäftsklimas im April. Damit der Aufschwung nun auch Realität wird, müssen die Neuinfektionen konsequent eingedämmt und das Impftempo weiter hochgefahren werden. Dann bin ich zuversichtlich, dass wir im zweiten Halbjahr dank Nachholeffekten bei den bislang untersagten Dienstleistungen und im Handel einen kräftigen Wachstumsschub sehen werden. In der Industrie ist die Auftragslage bereits jetzt blendend, bislang wird die Produktion allerdings noch durch angebotsseitige Engpässe besonders bei Halbleitern beeinträchtigt.“

„Die US-Wirtschaft ist dank der erfolgreichen Impfkampagne, gelockerten Corona-Maßnahmen und der expansiven Fiskalpolitik mit ordentlich Schwung in das zweite Quartal gestartet. Ein Anstieg der Nachfrage belebt auch die Preise und so ist die Inflationsrate im März von zuletzt 1,7 % auf jetzt 2,6 % gestiegen. Dieser Anstieg ist aber nicht allein der Konjunkturerholung geschuldet, sondern auch dem niedrigen Preisniveau im letztjährigen Vergleichszeitraum aufgrund des Beginns der Corona-Krise. Die Fed weist aber unermüdlich darauf hin, dass dieser sogenannte „Basiseffekt“ nur temporärer Natur ist und mit ihrer Geldpolitik von einer Reaktion absehen wird. Deshalb rechne ich damit, dass die Fed bei der Sitzung am kommenden Mittwoch unverändert an ihrer expansiven Geldpolitik festhalten wird. Fed-Chef Powell betonte zudem zuletzt, dass die Fed erst weitere „substanzielle“ Fortschritte bei der Erreichung ihrer Ziele sehen will, bevor sie den Fuß vom Gaspe-dal nimmt. Es soll beispielsweise sichergestellt werden, dass auch benachteiligte Bevölkerungsgruppen am Aufschwung partizipieren und hierfür ist die Fed wohl gewillt, die US-Konjunktur län-ger stützend zu begleiten, als dies in vergangenen Erholungsphasen der Fall war.“

„Die mit der Pandemie verbundene Unsicherheit bremst weiterhin das Investitions- und damit auch das Kredit­nachfrageverhalten der Unternehmen. In den besonders von den Einschränkungen betroffenen Branchen, wie z. B. dem Gastgewerbe, dürfte die angespannte finanzielle Situation – teilweise auch gepaart mit Existenzangst – manches Unternehmen von der Aufnahme weiterer Kredite abhalten. Staatliche Überbrückungs­hilfen, Sonder­abschreibungen und (Eigenkapital-) Zuschüsse dürften hingegen von den besonders betroffenen Unternehmen bevorzugt werden."

KfW-ifo-Kredithürde April 2021(PDF, 124 KB, nicht barrierefrei)

„Trotz positiver Stimmungs­indikatoren deuten erste Zahlen auf eine schwache wirtschaftliche Ent­wicklung des Euroraums im ersten Quartal 2021 hin. Die weiterhin schwierige pandemische Situation zwang zudem mehrere Mitglied­staaten ihre gesundheits­politischen Maßnahmen weiter zu verschärfen. Gleichzeitig befindet sich die Inflationsrate auf einem durch höhere Energie­preise und Basiseffekte geprägten temporären Aufwärtstrend. Dieser dürfte bis Ende des Jahres anhalten. Für einen über das Jahr 2021 hinaus­gehenden, signifikanten Preisauftrieb sehe ich aktuell allerdings keine Anzeichen. Im Gegenteil: Kürzlich abgeschlossene Tarifrunden wie bspw. Metall und Elektro in Deutschland legen einen stärkeren Fokus auf Arbeitsplatz­sicherung als auf kräftiges Lohnwachstum. Die EZB hat den für dieses Jahr veränderten Inflations­entwicklungen mit einer Aufwärtsrevision ihrer Prognose im März allerdings bereits Rechnung getragen. Von der nächsten EZB-Sitzung erwarte ich eher eine Beibehaltung der derzeitigen geldpolitischen Parameter. Mit dem PEPP hat die Notenbank weiterhin genügend Spielraum und Flexibilität, um auf kurzfristige Verschärfungen der Finanzierungs­bedingungen für Staaten und den Unternehmens­sektor zu reagieren. Eine Diskussion über ein Ende der Kaufprogramme und erste Zinserhebungen bleibt weiterhin verfrüht.“

„Die betriebliche Weiterbildung wurde im Jahr 2020 durch die Corona-Krise hart ausgebremst, weil es vielen Unternehmen an Geld, Zeit und Planungs­sicherheit mangelt. Kurzfristige Maßnahmen zur Stabili­sierung von Umsatz und Liquidität haben Vorrang. Aus gesamt­wirtschaftlicher Perspektive ist das eine Heraus­forderung, vor allem, weil wir uns mitten im digitalen Struktur­wandel befinden. Fehlende Kom­petenzen der Beschäftigten sind eine der größten Hürden der Digitali­sierung im Mittelstand. Schon vor der Krise hatte ein Drittel der Unternehmen Engpässe bei Digital­kompetenzen. Ohne eine erhebliche Steigerung der Weiterbildungs­aktivitäten – am besten noch während der Krise – wird die Wettbewerbs­fähigkeit des Mittelstands Schaden nehmen. Die Unternehmen sind mehr als zuvor auf Unterstützung bei der Weiter­bildung angewiesen. Hierzu könnte neben Förder­krediten und Kosten­erstattung auch eine steuerliche Förderung von Weiterbildungs­ausgaben gehören, die Human­kapitalinvestitionen analog zu Sach­investitionen behandelt und Abschrei­bungen ermöglicht.“

Weiterbildung bricht in der Krise ein – Bedarf an Digitalkompetenzen wächst(PDF, 203 KB, nicht barrierefrei)

„Der Ausbruch der Corona-Krise war für viele Existenz­gründungen ein Game-Changer. Die Eindämmung der Pandemie verlangt harte, wenig planbare Maßnahmen und erzeugt eine hohe wirtschaft­liche Unsicherheit. Viele Gründungs­interessierte haben in diesem Umfeld den Start in die Selbst­ständigkeit zunächst auf Eis gelegt. Die Gründungs­quote ist 2020 auf 104 Gründungen je 10.000 Menschen im Alter von 18–64 Jahren gefallen.“

Corona-Krise führt 2020 zu neuem Tiefpunkt bei Vollerwerbsgründungen(PDF, 120 KB, nicht barrierefrei)

"Im Gegensatz zum Frühjahr 2020 ist ein Anstieg der Kreditnachfrage als Folge der Eindämmungsmaßnahmen in der zweiten Coronawelle ausgeblieben. Dies dürfte maßgeblich auf ihre gesamtwirtschaftlich weniger schwerwiegenden Folgen zurückzuführen zu sein. Zwar haben der im Herbst begonnene Lockdown „light“ und seine Verschärfung ab Mitte Dezember die Geschäftstätigkeit vieler Unternehmen erneut belastet – allerdings vor allem in den direkt von Schließungen betroffenen Branchen. Unter dem Strich reichte es im vierten Quartal dennoch für ein positives Wirtschaftswachstum von 0,3 % gegenüber dem Vorquartal. Die Kombination aus relativer Stabilität der gesamtwirtschaftlichen Situation, staatlichen Finanzhilfen und unternehmerischer Anpassungsfähigkeit bei Angeboten und Kosten hat es den Unternehmen ermöglicht, ihre finanzielle Lage zu festigen. Der Bedarf an neuen Krediten zur Absicherung des Geschäftsbetriebs in der Pandemie ist gesunken."

KfW-Kreditmarktausblick März 2021(PDF, 171 KB, nicht barrierefrei)

„Das März-Ergebnis des KfW-ifo-Mittelstands­barometers zeigt eine für sich genommen sehr erfreuliche Stimmungs­verbesserung an allen Fronten – diese ist jedoch nur eine Momentaufnahme. Die Anfang März in Abhängigkeit von der Inzidenz­entwicklung in Aussicht gestellten Lockerungen etwa für Einzelhandel und Gastgewerbe, aber auch die positiven welt­wirtschaftlichen Perspektiven dürften für die deutliche Klima­aufhellung ausschlaggebend gewesen sein. Angesichts der sich auftürmenden dritten Infektionswelle und der ansteckenderen britischen Virusmutante sind nun allerdings erneut Verschärfungen sowie Verlängerungen der Eindämmungs­maßnahmen notwendig. Die Konjunkturerholung wird sich deshalb nach hinten verschieben. Die kräftigen Stimmungs­verbesserungen in der ganzen Breite der Wirtschaft im März zeigen jedoch das große Potenzial für eine konjunkturelle Erholung, sobald die Pandemie erfolgreich eingedämmt wird. Sie sind Vorschuss­lorbeeren für den Aufschwung. Bis zum September, also auf Sicht des bei den Geschäfts­erwartungen abgefragten Horizonts von sechs Monaten, ist eine durchgreifende Erholung durchaus plausibel. Entscheidend hierfür ist allerdings ein konsequenter Ausbau der Impfungen, verbunden mit einer überzeugenden Teststrategie.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2021(PDF, 97 KB, nicht barrierefrei)

"Mit dem erneuten Hochschnellen der Infektionszahlen werden die Hoffnungen auf ein Ende des Lockdowns bis Ostern enttäuscht. Für viele betroffene Betriebe ist das bitter, sie belastet der Lockdown und die Sorge um die Zukunft. Die unsicheren Geschäfts­aussichten behindern dringend benötigte Investitionen und Innovationen sowie die Besetzung offener Stellen und Ausbildungsplätze. Deshalb brauchen wir bei Impfungen, Tests und der Kontak­tnachverfolgung jetzt dringend eine „Whatever it takes“ Mentalität. Nur so können wir aus dem Lockdown nachhaltig entkommen. Bis dies gelingt, können Bund und Länder die vom Lockdown betroffenen Betriebe nur mit Wirtschafts­hilfen stützen. Dass die Maßnahmen einen Effekt haben, verdeutlicht ein Blick auf die Gewerbe­anzeigen: Im Januar 2021 haben rund 43.900 Betriebe ihr Gewerbe aufgegeben, ein Jahr zuvor waren es 55.900. Und im krisengebeutelten Gastgewerbe gaben im Januar 2021 lediglich 2.700 Gastwirte und Hoteliers ihren Betrieb auf, ein Jahr zuvor waren es 4.500. Auch im Gesamtjahr 2020 gab es durch die Wirtschafts­hilfen und das Aussetzen der Insolvenz­antragspflicht erheblich weniger Betriebs­aufgaben als ein Jahr zuvor. Das ist ein Erfolg im Kampf gegen die Wirtschaftskrise, der perspektivisch jedoch mit dem Strukturwandel in Einklang gebracht werden muss. Denn Unternehmen müssen sich dem Wettbewerb stellen und nur solche werden überleben und ihre Arbeitsplätze erhalten können, die nachhaltig aus eigenen Umsätzen ihre Kosten decken und Gewinne erwirtschaften. Gegenwärtig können die vom Lockdown stark betroffenen Dienstleistungs­unternehmen ihre Kosten nur mit Unterstützung von Wirtschaftshilfen decken. Das Kurzarbeitergeld stabilisiert weiterhin den Arbeitsmarkt, allerdings ist auch klar, dass das nur eine temporäre Lösung ist."

„Im März stiegen die Verbraucher­preise, gemessen am Verbraucherpreis­index (VPI) um 1,7 % (HVPI: 2,0 %) gegen­über dem Vorjahr beziehungs­weise um 0,5 % (HVPI: 0,5 %) relativ zum Vormonat. Die Preis­entwicklung im Jahr 2021 in Deutsch­land bleibt somit weiterhin von Basis- und Sonder­effekten geprägt. So dürfte die Preis­entwicklung im März vor allem auf das Anzie­hen der Preise für Öl und andere Roh­stoffe im Zuge der globalen konjunk­turellen Erholung zurückzuführen sein. Dieser Basis­effekt wird sich wohl im Jahres­verlauf, besonders im zweiten Quartal noch verstärken, zum Jahres­ende aber auslaufen. Ob es zu zusätz­lichem Preis­druck kommt, hängt vor allem vom weiteren Pandemie­verlauf ab. Mit Ende der meisten gesundheits­politischen Ein­schränkungen könnte eine gestiegene Nachfrage nach Gütern und Dienst­leistungen, deren Konsum länger nicht möglich war, zu kurzfristigen Angebots­engpässen und damit höheren Preisen auch bei den Gast­stätten- und Beherbergungs­dienst­leistungen sowie im Transport­wesen führen. Sollten allerdings im Zuge der dritten Virus­welle neue Ver­schärfungen notwendig werden, stellt dies ein Abwärts­risiko für die Preis­entwicklung dar. Vor diesem Hinter­grund begrüße ich die Kommuni­kation der Euro­päischen Zentral­bank (EZB): Sie signalisiert, dass die EZB durch die aktuelle Preisent­wicklung hindurch­sehen wird und wegen tempo­rärer Preis­schwankungen keine grund­legende Kurs­änderung zu erwarten ist.“

„Die Wirtschaft befindet sich im Stop-and-go-Modus, Lockdown und Lockerungen wechseln sich im Rhythmus der Corona-Wellen ab. Das Geschäfts­klima ist nun im März deutlich ge­stiegen, doch das ist angesichts der erneuten – und wegen der britischen Virus­mutante leider not­wendigen – Ver­schärfung der Eindämmungs­maß­nahmen nur eine Moment­aufnahme. Mit der sich auf­bauenden dritten Infektions­welle wird sich die erwartete Konjunktur­erholung etwas nach hinten ver­schieben. Umso wichtiger ist ein konse­quenter Ausbau der Impfungen, verbunden mit einer über­zeugenden Test­strategie. Nur dann kann die Wert­schöpfung, die derzeit vor allem im Produzie­renden Gewerbe statt­findet, sukzessive auch bei Handel und Dienst­leistungen zurück­kehren und für ein kräftiges Wachstum im späteren Verlauf von 2021 sorgen.“

„Das Geldmengen­wachstum in der Eurozone wird zunehmend von Kredit­flüssen an die öffent­liche Hand gespeist und lässt sich immer weniger auf die Vergabe neuer Kredite an den privaten Sektor zurückführen. Der europäische Unternehmens­kredit­markt verliert seit dem pandemie­bedingten Schub im Frühjahr und Sommer an Schwung, auch wenn sich das am Vorjahres­vergleich der Kredit­bestände noch nicht ablesen lässt. Daran ist positiv zu werten, dass diese Ent­wicklung für eine Stabi­lisierung der Liquiditäts­lage in den Unter­nehmen spricht. Dies dürfte allerdings vor allem für die Branchen gelten, in denen es trotz der andauernden Belastungen durch die Pan­demie aufwärts geht. So glänzt die europäische Industrie im März mit exzellenten Stimmungs­werten. Schwierig bleibt es für hart getroffene Wirtschafts­bereiche, darunter das Gast­gewerbe und der stationäre Einzel­handel. Hier bleibt staat­liche Unterstützung bis zur besseren Kontrolle des Infektions­geschehens wichtig. Mit Blick auf die Zukunft und die notwen­digen Struktur­veränderungen macht mir darüber hinaus die gedämpfte Nachfrage nach Investitions­finanzierungen Sorgen.“

„Die Krise als Chance zu nutzen, hin zu nachhaltigerem Wirtschaften, ist fundamental wichtig, denn es stellt Deutschland gut auf, mittel- und langfristig Einkommen zu erwirtschaften“, sagt Dr. Fritzi Köhler-Geib, Chefvolkswirtin der KfW. „Die Rückkehr auf einen Wachstumspfad und die Veränderung hin zu nachhaltigerem Wirtschaften ist gleichzeitig auch möglich. Dabei ist Planungssicherheit und ausreichend Zeit für die Anpassung entscheidend. Aus meiner Sicht müssen wir hierfür an folgenden 5 Punkten ansetzen: Krisenfestigkeit stärken, Klimaneutralität erreichen, Produktivität durch Innovation und Digitalisierung steigern, Internationale Vernetzung nutzen und Nationalisierung von Wertschöpfungsketten vermeiden sowie Europa stärken.“

„Junge“ Selbstständige: branchenbedingt trifft Corona-Krise Frauen härter als Männer(PDF, 220 KB, nicht barrierefrei)

„Die US-Inflationsrate ist im Februar im Vorjahres­vergleich leicht gestiegen und liegt jetzt bei 1,7 %. Kurzfristig ist mit einer merklichen Zunahme zu rechnen, da die Corona-Krise im vergangenen Jahr zu deutlichen Preisrück­gängen führte. Die US-Notenbank zeigt sich jedoch gelassen und betonte schon mehrfach, dass sie durch diese temporären Effekte hindurch­schauen wird. In den nächsten Monaten wird die zuletzt deutlich angezogene Wirtschafts­erholung der Inflation weiteren Auftrieb verleihen. Für konjunk­turellen Rückenwind werden zudem die erfolgreich verlaufende Impfkam­pagne, sinkende Infektions­zahlen und das 1,9 Bio. USD schwere Fiskalpaket sorgen. Dennoch ist damit zu rechnen, dass die Fed bei der Sitzung am Mittwoch unverändert an ihrer expansiven Geldpolitik festhalten wird. Denn die konjunkturelle Erholung ist uneinheitlich und laut Notenbank-Chef Jerome Powell längst noch nicht abgeschlossen. Zudem strebt die Fed neben einem Inflationsziel auch eine maximale Beschäftigung an. Eine Preis­steigerung von über 2 % könnte daher für eine Weile zugelassen werden, denn derzeit sind noch immer 9,5 Mio. US-Amerikaner weniger in Arbeit, als dies vor der Corona-Krise der Fall war.“

„Die Digitalisierung ist ein Hoffnungs­träger für die Steigerung der Wettbewerbs­fähigkeit in breiten Teilen der Wirtschaft und für das Wieder­anspringen der Produktivitäts­entwicklung. Für den Mittelstand gilt es, mit dem erwarteten Abflauen der Krise im weiteren Verlauf dieses Jahres das Momentum bei der Digitalisierung weiterzuführen und über Homeoffice und Video­konferenzen als neuen Errungenschaften hinaus­zugehen. Die Firmen müssen nun strategische Digitalisierungs­vorhaben angehen und diejenigen Eigenschaften, die sich in der Krise als vorteilhaft erwiesen haben – wie Flexibilität, Initiative und Unterneh­mergeist – auch langfristig sichern und weiter­entwickeln. Dies dürfte vielen Unternehmen schwer fallen. Die angespannte Liquiditätslage und der im Verlauf der Krise gestiegene Verschul­dungsgrad dürfte die Durchführung entsprechender Projekte im Nachgang der Krise erschweren. Zudem ist durch die Pandemie bei vielen Unternehmen sicherlich auch der Wunsch nach Erhöhung der Krisen­festigkeit gestiegen. Um diesem Zielkonflikt aus Krisenresilienz und Verbesserung der Wettbewerbs­fähigkeit entgegen­zusteuern, sind nun Investitions­anreize für die digitale Transformation und eine Verbesserung der Rahmen­bedingungen nötig. So kann es gelingen, die notwendige Transformation hin zur Digitalisierung zu bewerkstelligen, international den Anschluss zubehalten und die Wachstums­chancen zu nutzen.“

KfW-Digitalisierungsbericht Mittelstand 2020(PDF, 937 KB, nicht barrierefrei)

„Der EZB-Rat dürfte seine Sitzung kommen­den Donnerstag nutzen, um die stärker als erwartete Inflations­entwicklung der vergan­genen beiden Monate sowie die gestiegenen Renditen, vor allem von US-Staats­anleihen, ökonomisch einzuordnen. Ich gehe davon aus, dass die EZB ihre Inflations­prognose für das Jahr 2021 merklich nach oben anpassen wird. So liegt ihrer Dezember­prognose beispiels­weise noch ein deutlich niedriger Ölpreis zugrunde. Darüber hinaus könnte die Aufhebung der jetzt schon lang fort­währenden gesundheits­politischen Einschränkungen mit kurzfristigen Angebots­engpässen und höheren Preisen einhergehen. Die derzeit höheren Inflationsraten dürften allerdings keine grund­legende Änderung der geld­politischen Ausrichtung nach sich ziehen. Die EZB wird vielmehr betonen, dass sie wenig Anzeichen für einen über das Jahr 2021 hinaus­gehenden Inflations­druck sieht, da dann temporäre und Basis­effekte abgeklungen sind. Zudem beein­trächtigen die länger als erwartet anhaltenden Einschrän­kungen das 1. Quartal negativ. Im Umgang damit und den angestie­genen (realen) Renditen könnte die EZB die im PEPP angelegte Flexibi­lität kurzfristig nutzen und die zuletzt eher unterdurch­schnittlichen wöchentlichen Zukäufe wieder erhöhen.“

„Zum Internationalen Weltfrauentag am 8. März gibt es diesmal leider wenig gute Nachrichten aus dem deutschen Mittelstand: Frauen sind als Chefinnen kleiner und mittlerer Unternehmen weiterhin unter­repräsentiert, ihre Zahl steigt im Corona-Jahr 2020 nur gering. Die seit Jahren bestehende Zurückhaltung von Frauen bei Gründungen bremst den Zuwachs an Unternehmens­lenkerinnen perspektivisch. Die stärkere Betroffenheit der weiblichen jungen Selbst­ständigen durch die Folgen der Corona-Eindämmungs­maßnahmen dürfte für einen weiteren Dämpfer sorgen. Dass die Führungs­etagen des Mittelstands absehbar stärker weiblicher werden, ist wenig wahrscheinlich.“

Frauenquote im Mittelstand entwickelt sich in der Corona-Krise nur schleppend (PDF, 141 KB, nicht barrierefrei)

„Die Bewältigung der Corona-Pan­demie war und wird mit weiteren erheblichen finan­ziellen Belastungen der EU-Mitglieds­staaten verbunden sein. Die vorüber­gehende Anwendung der in den europäischen Fiskal­regeln verankerten Ausweich­klauseln sorgt daher für zusätz­lichen Handlungs­spielraum. Die EU-Kommission hat heute vorgeschlagen, die Ausweich­klausel auch auf das Jahr 2022 anzuwenden. Das Ziel ist sicher­zustellen, dass der fiskalpolitische Stimulus, regelbedingt, nicht zu früh zurückgenommen werden muss und die kon­junkturelle Erholung nach der Pandemie abgewürgt wird. Vor dem Hintergrund, dass einige Mitglieds­staaten bis ins Jahr 2023 brauchen dürften, um das Vorkrisenniveau des BIP zu erreichen, erscheint dieser Vor­schlag durchaus sinnvoll. Allerdings sind, mit Blick auf die strukturell hohe Ver­schuldung im Euro-Raum und der EZB als größtem Einzel­gläubiger der Mitglieds­staaten, mittelfristige Strategien, die die Schulden­stände glaubwürdig auf ein langfristig nachhaltiges Niveau zurückführen, entscheidend. Dabei ist der ziel­gerichtete und effiziente Einsatz von Mitteln aus dem Recovery Fund ebenso ein Ansatz­punkt wie der fiskalische Reform­prozess. Auf diese Weise gelingt es, fiskalische Nachhaltigkeit mit dem Investitions­bedarf in grüne und digitale Zukunfts­projekte zu vereinen.“

„Gerade für Deutschland als Technologie­nation ist es wichtig, mithilfe von Innovationen, technischem Fortschritt und Wettbewerbs­fähigkeit in zentralen Technologie­feldern Wachstum zu schaffen. Nur so können zukunftssichere Arbeitsplätze geschaffen und der Wohlstand gesichert und vermehrt werden. Deutschland kann dabei auf vielen traditionellen technolo­gischen Stärken aufbauen. In Sachen Digitalisierung allerdings muss Deutschland dringend aufholen. Informations­technologien sind Schlüssel­technologien, die bereits heute hohe Bedeutung auch für andere Wirtschaftszweige wie Kraftfahrzeuge, Maschinenbau oder Chemie haben – und diese Bedeutung wird weiter zunehmen. Es führt also kein Weg vorbei an der Digitalisierung. Eine Erweiterung des Kompetenz­spektrums bei Informations­technologien ist notwendig, sonst bleibt dieses wertvolle Wertschöpfungs­potenzial für Deutschland verschlossen. Ziel muss es sein, vor allem in der Anwendung dieser Technologien international wettbewerbsfähig zu werden."

Zukunftstechnologien für Deutschland

„Nach dem krachenden Einbruch im Dezember ist der Einzelhandelsumsatz jetzt noch weiter abgestürzt. Kein Wunder, denn der Einzelhandel wurde im Januar gleich von zwei Widrigkeiten getroffen: dem Lockdown und der Rücknahme der temporären Mehrwertsteuersenkung, deren Verlängerung ohnehin nur den Unternehmen geholfen hätte, die kaum Einbußen haben. Weil mit dem Versandhandel, Supermärkten sowie anderen Geschäften des täglichen Bedarfs ein bedeutender Teil des Handels auch im Lockdown geöffnet blieb, sagt das aggregierte Minus von 4,5 % aber nur relativ wenig über die Ausfälle bei den geschlossenen Geschäften aus. Hier sind die Anpassungsmöglichkeiten teilweise natürlich begrenzt, weshalb der Bedarf für eine gezielte Unterstützung hoch bleibt. Gesamtwirtschaftlich werden wir dank der stabilen Erholung in der Industrie viel besser durch den zweiten Lockdown kommen als durch den Ersten. Für die direkt vom Lockdown betroffenen Branchen ist das aber nur ein geringer Trost.“

"Die rasche Ausbreitung der Corona-Mutation mit erhöhter Ansteckungsrate lässt die Perspektiven für den Arbeitsmarkt in einem ungünstigeren Licht erscheinen. Durch sie ist es noch unklarer geworden, wann die Politik ein Ende des Lockdowns beschließen kann, ohne das Erreichte zu gefährden. Wenn wir davon ausgehen, dass alle geschlossenen Betriebe spätestens im April wieder öffnen können und dass die Impfstrategie erfolgreich ist, dann können wir ab dem Frühjahr einen kräftigen, dauerhaften Aufschwung erleben. Unter dieser Annahme wird die Zahl der Erwerbs­tätigen im Verlauf des Jahres voraussichtlich um 700.000 steigen. Die Zahl der Arbeitslosen wird um ca. 300.000 zurückgehen. Die Arbeitslosigkeit wäre dann allerdings immer noch höher als vor der Krise, und sie hätte eine ungünstigere Struktur: Während die Zahl der vorübergehend Arbeitslosen seit vergangenem Sommer wieder gesunken ist, ist die der Langzeit­arbeitslosen stetig gestiegen. Die Arbeitsmarkt­politik muss dieser Verfestigung der Arbeitslosigkeit entgegenwirken. Marktgerechter Qualifizierung kommt dabei große Bedeutung zu, denn sie ist das beste Mittel gegen Arbeitslosigkeit. Schon mit Blick auf die hohe Zahl an Kurz­arbeitenden sind ausreichende Anreize und Angebote zur Qualifizierung zentral, damit diese die arbeitslose Zeit nutzen, um sich weiterzubilden und ihre Berufsaussichten zu verbessern."

„Die Verbraucherpreise in Deutschland sind im Februar den zweiten Monat in Folge merklich gestiegen, gemessen am Verbraucher­preisindex (VPI) um 1,3 % (HVPI: 1,6 %) gegenüber dem Vorjahr beziehungs­weise um 0,7 % (HVPI: 0.6 %) relativ zum Vormonat. Zwei Einwertungen erscheinen mir dabei relevant: Erstens liegt die Inflation damit immer noch deutlich unter dem Inflationsziel der EZB, und zweitens ist der Preisanstieg vor allem Folge von Einmal- und Sonder­effekten. Dazu zählen Basiseffekte, die Rücknahme der Mehrwertsteuer­verringerung und die Einführung der CO₂-Bepreisung im Haushalts- und Verkehrs­sektor. Diese Einflüsse reduzieren sich im weiteren Jahresverlauf. Allerdings erwarte ich, dass es später im Jahr zu weiterem Preisdruck aus anderen Gründen kommen wird: Einerseits werden die Energiepreise gegenüber dem Vorjahr deutlich steigen. Andererseits können nachfrage­seitige Nachhol­effekte mit Ende der meisten gesundheits­politischen Einschrän­kungen zu kurzfristigen Angebots­engpässen, und damit höheren Preisen bei den Gaststätten- und Beherbergungs­dienstleistungen sowie im Transportwesen führen. Als Folge könnte die Inflationsrate in Deutschland bereits im zweiten Halbjahr 2021 über dem Inflationsziel der EZB von unter aber nahe 2 % liegen. Ab 2022 wird sich dies aber wieder umkehren. So fallen die den Anstieg treibenden Basis- und Sonderfaktoren weg und die Inflation dürfte mittelfristig wieder unter dem EZB-Ziel verharren. Dies spiegelt sich auch in den Inflations­erwartungen der Marktteilnehmer wider. Ich gehe davon aus, dass die EZB durch den aktuellen Preisanstieg hindurchsehen wird.“

„Zwar verbreitet die Stimmungsaufhellung im mittelständischen Geschäftsklima im Februar einen Hauch von Frühling, Hoffnungen auf ein schnelles Ende des Lockdowns werden angesichts der rasanten Ausbreitung der ansteckenderen Virus-Mutationen und den mittlerweile nur noch stagnierenden Infektionszahlen aber wohl enttäuscht. Das Bruttoinlandsprodukt wird wegen des langen Lockdowns zum Jahresauftakt voraussichtlich spürbar schrumpfen, ein Absturz wie im Frühjahr 2020 aber vor allem von der positiven Entwicklung in der Industrie verhindert, die sich weit gehend vom Pandemiegeschehen hat abkoppeln können. Immerhin ist im zweiten Quartal selbst mit nur vorsichtigen Lockerungen ein solides Wachstum in den Karten. Mit einer wirklichen Entspannung auch für die stark von Eindämmungsmaßnahmen betroffenen Branchen ist jedoch erst mit deutlichen Impffortschritten im Sommer zu rechnen. Dafür und auch in der Zwischenzeit ist die Politik gefragt, um mit Maßnahmen wie sinnvoll eingesetzten Schnelltests und einer effektiven Kontaktnachverfolgung eine dritte Infektionswelle zu verhindern.“

„Noch immer wachsen die Bankkredite an europäische Unternehmen im Vorjahresvergleich mit kräftigen Raten. Dahinter verbirgt sich jedoch seit geraumer Zeit eine deutliche Abkühlung der Kreditdynamik. Dies lässt sich an den monatlichen Kreditflüssen ablesen, die im Januar netto zum Erliegen kamen. Zugleich übertreffen die Bankeinlagen der nicht-finanziellen Kapital­gesellschaften das Vorjahresniveau um mehr als ein Fünftel. Diese aggregierten Zahlen vermitteln an der Oberfläche den Eindruck einer auskömmlichen Liquiditäts­situation im europäischen Unternehmenssektor. Das wäre jedoch ein Fehlschluss, denn es gibt inzwischen große Divergenzen bei der Betroffenheit durch die Pandemie zwischen und sogar innerhalb einzelner Branchen. Finanzhilfen durch die Regierungen und die Sicherstellung günstiger Finanzierungs­bedingungen durch die EZB bleiben deshalb zunächst noch notwendig, um die wirtschaftlichen Schäden durch das Virus zu begrenzen.“

„Im Herbst konnte die kräftige Erholung der Industrie die absehbaren Wertschöpfungsrückgänge in den eingeschränkten Dienstleistungsbereichen noch gut kompensieren. Da der aktuelle Winter-Lockdown nun aber deutlich länger dauert als der erste im vergangenen Frühjahr und der Schwung in der Industrie voraussichtlich etwas nachlässt, erwarten wir mit -1,5 % bis -3 % einen schwierigen Start in das Jahr 2021. Zwar sind die Neuinfektionen seit Mitte Januar kontinuierlich gesunken, jüngst kam der Rückgang jedoch zum Stillstand. Dahinter dürfte die zunehmende Verbreitung der ansteckenderen britischen Virus-Variante B.1.1.7 stehen, die im ungünstigen Fall sogar in eine dritte Infektionswelle münden könnte. Dies und der schleppende Impfstart legen eine vorsichtige Lockerungsstrategie nahe. Corona bleibt vorerst das größte Konjunkturrisiko. Die Pandemie entwickelt sich aufgrund vielfältiger Faktoren von Virusmutationen über Eindämmungsmaßnahmen bis hin zu Fortschritten bei der Impfkampagne hochdynamisch und beeinflusst damit unmittelbar die Chancen auf wirtschaftliche Erholung ebenso wie die nach wie vor erheblichen Abwärtsrisiken.“

„Die im Februar abebbende Infektionslage unterstützt einen ordentlichen Anstieg des Geschäfts­klimas. Es ist gestiegen, denn die Unternehmen erwarteten zum Befragungs­zeitpunkt, dass im März der lange Lockdown voraussichtlich vorsichtig gelockert wird. Die Ausbreitung der Virus­mutationen stellt das aktuell wieder in Frage. Gelingt es, sie in Schach zu halten, ist nach einem spürbar negativen Auftaktquartal ein solides Wachstum im zweiten Quartal durchaus in den Karten. Mit einer wirklichen Entspannung ist aber erst mit deutlichen Impffort­schritten zu rechnen, denn wir sind noch weit von den niedrigen Inzidenzen nach dem ersten Lockdown entfernt. Bis Sommer werden wohl genügend Impfdosen vorliegen, doch es kommt auch auf die rechtzeitige Ausweitung der Impf­kapazitäten an. Auch in der Zwischenzeit ist die Politik gefragt, um mit Maßnahmen wie sinnvoll eingesetzten Schnell­tests und einer verbesserten Kontaktnach­verfolgung eine dritte Infektionswelle zu vermeiden.“

„Die Neubautätigkeit in Deutschland ist trotz Corona-Krise auf Rekord­niveau – und trotzdem gibt es einen ungedeckten Bedarf. Vor allem in den wachsenden Metropol­regionen bleibt Wohnraum knapp und teuer. Ein Abbau von Überschuss­nachfrage in teuren Wohnungsmärkten mit steigenden Mieten kann auf zweierlei Weise erreicht werden: Zum einen durch Schaffung neuer Wohnungen vor Ort, zum anderen durch die Umlenkung von Wanderungs­strömen, indem weniger dicht besiedelte Regionen wirtschaftlich belebt, attraktiver gemacht und besser angebunden werden. Der beschleunigte Ausbau der digitalen Infrastruktur und des öffentlichen Regional­verkehrs kann dazu einen wichtigen Beitrag leisten – insbesondere dann, wenn auch nach der Corona-Krise dauerhaft mehr Erwerbstätige im Homeoffice arbeiten als vorher. Eine vermehrte Trennung von Wohn- und Arbeitsort dürfte nachhaltig zu einer Entspannung der Wohnungsmärkte in teuren Ballungszentren beitragen.“

Lichtblick: Wohnungsbauinvestitionen steigen trotz Corona-Krise(PDF, 212 KB, nicht barrierefrei)

„Das Venture Capital-Jahr ist versöhnlich zu Ende gegangen. Die Fortschritte bei Zukunftsfonds und Fondsstand­ortgesetz waren dabei zwei wichtige Stimmungsaufheller im Schlussquartal und sorgen unbeeindruckt vom neuen Lockdown für eine gute Basis zum Jahresstart. Der Corona-Schock zum Beginn von 2020 wurde bisher schneller verdaut als erwartet, sodass das Geschäftsklima im Schlussquartal sogar über Vor-Corona-Niveau liegt. Erfreulich ist, dass sich so wichtige Indikatoren wie Fundraising und Dealflow deutlich erholt haben, ohne dass dabei die Einstiegspreise gleichermaßen angezogen sind. Das ist eine gute Basis für Neuinvestitionen. Insbesondere Start-ups, die in der Corona-Krise bewiesen haben, dass ihre innovativen Geschäftsideen Bedarfe decken, können hier die großen Gewinner von morgen sein.“

„Wenn in den nächsten Jahren die Babyboomer-Jahrgänge 1955 bis 1969 nach und nach in den Ruhestand gehen, wird sich das Problem noch verstärken. Ohne ausreichendes Gegensteuern kann das zu einer dauerhaften Wachstums­schwäche führen, die das Abtragen der Folgelasten der Corona-Krise sowie Investitionen in die Digitalisierung und den klima­neutralen Umbau der Wirtschaft erheblich erschweren würde, was wiederum einen Verlust an Wettbewerbs­fähigkeit und erhebliche Wohlstands­einbußen zur Folge hätte..Um dies zu verhindern, sind sowohl der Staat als auch die Unternehmen gefordert. Neben einer Erhöhung des Fachkräfte­angebots etwa durch mehr Erwerbs­beteiligung von Frauen und älteren Erwerbs­personen oder durch Zuwanderung von Fachkräften aus dem Ausland, spielt auch die Weiterquali­fizierung von Arbeitskräften eine Rolle. Ein wirksamer Hebel ist auch die Steigerung der Arbeits­produktivität. Wenn weniger Fachkräfte zur Verfügung stehen, müssen die vorhandenen produktiver werden. Dazu brauchen wir mehr Innovationen und Investitionen in digitale Technologien, die fehlende Arbeitskräfte ersetzen können. Die Produktivitäts­potenziale der Digitalisierung sind in Deutschland bisher nur unzureichend gehoben worden. Hier kann und muss mehr passieren.“

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Januar 2021(PDF, 162 KB, nicht barrierefrei)

„Die aktuelle Corona-Krise führt uns vor Augen, wie wichtig etwa die Digitalisierung für die Arbeitswelt von morgen sein wird. Um die Menschen und die Wirtschaft fit zu machen für diesen Wandel, ist Weiterbildung ein Schlüssel. Daher bietet es sich auch besonders an, die Zeit der Kurzarbeit verstärkt für Weiterbildung zu nutzen. Deutschland hat in Sachen Weiterbildung Nachhol­bedarf. Eine noch stärkere Kultur von lebens­langem Lernen muss sich durchsetzen. Ich möchte betonen: Investitionen für Weiterbildung sind notwendige Voraus­setzungen für ein Gelingen des Struktur­wandels. Der individuelle Wert der Weiter­bildung für jeden Beschäftigten oder derzeit Arbeitslosen liegt in besseren Berufs­chancen, Aufstiegs­möglichkeiten und einem höheren Einkommen. Aus Unternehmens­perspektive sichern diese Investitionen Zukunfts- und Wettbe­werbsfähigkeit. Allerdings führen sie natürlich auch zu einer größeren Mobilität von Arbeit­nehmenden, und somit ergeben sich hier gesamt­wirtschaftlich positive Effekte, die öffentliche Unterstützung rechtfertigen.“

Corona-Krise und Strukturwandel gefährden Arbeitsplätze – Weiterbildung wichtiger denn je(PDF, 124 KB, nicht barrierefrei)

„Die mit Beginn der Corona-Pandemie aufgekommene Befürchtung erheblicher Einnahme­einbrüche in den kommunalen Haushalten hat sich vielerorts bestätigt. Doch die vollen Auswirkungen der Krise auf die kommu­nalen Finanzen werden sich erst mit zeitlicher Verzögerung offenbaren. Mittelfristig sind neben zu erwartenden Minder­einnahmen die gleichzeitig steigenden Ausgaben zur Bewältigung der Krise eine Herausforderung. Hohe Haushalts­defizite sind absehbar.

Wenn die kom­munale Investitions­tätigkeit an Fahrt verliert, wird es schwieriger, nach der Krise wieder Tempo aufzu­nehmen und die gesamt­staatlichen, trans­formativen Heraus­forderungen anzugehen. Deshalb brauchen die Kommunen die erforderliche finanzielle Planungs­sicherheit.".

Corona-Update Kommunalfinanzen: Die Zitterpartie dauert 2021 weiter an(PDF, 156 KB, nicht barrierefrei)

„Das KfW-ifo-Mittelstandsbarometer zeigt einen schlechten Jahres­start und zunehmenden Pessi­mismus bei einem Großteil der mittelständischen Unter­nehmen an. Im Vergleich zum vergangenen Frühjahr bewegt sich die Stimmung in den von Eindämmungs­maßnahmen betroffenen Branchen aber immerhin weniger weit nach unten. Anpassungs­maßnahmen, wie die Erschließung von kontaktlosen Vertriebs­kanälen, dürften sich dabei auszahlen. Vor allem aber hat sich die Industrie anscheinend vom Pandemie­geschehen abgekoppelt, sodass das Bruttoinlands­produkt im laufenden Quartal weit weniger schrumpfen wird als im vergangenen Frühjahr. Allerdings ist durch die Ausbreitung von Virus-Mutationen die Unsicherheit über den weiteren Verlauf der Pandemie sehr groß. Im Frühjahr kann dennoch mit einer wirtschaft­lichen Erholung gerechnet werden. Ihr Ausmaß hängt allerdings stark vom Impffort­schritt und dem Erfolg des gegen­wärtigen Lockdowns ab“,

Zum KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2021(PDF, 246 KB, nicht barrierefrei)

„Während der harte Lockdown den Mittelstand im Frühjahr kalt erwischte, gingen die Unternehmen besser vorbereitet in den aktuellen Lockdown. Viele haben aus den Erfahrungen des Vorjahrs gelernt und neben Geschäfts­modellen offensichtlich auch Kosten­strukturen angepasst. Zudem dürfte die wirtschaftliche Erholung im Sommer und Herbst geholfen haben, Liquiditäts­reserven wieder aufzufüllen. Nicht zuletzt tragen auch die zahlreichen staatlichen Hilfsmaß­nahmen dazu bei, im aktuellen Lockdown die Liquidität der Unternehmen zu stützen.“

„Positiv stimmt mich, dass unsere aktuelle Befragung ein fast überraschend stabiles Bild der Lage im Mittelstand zeichnet. Das spricht für die Anpassungs­fähigkeit und den Ideenreich­tum von Unternehmen in Deutschland. Es zeigt sich jedoch auch: Die zunehmende Dauer der Einschnitte infolge der Corona-Krise führt bei einer steigenden Zahl von Unternehmen zu Unsicherheit hinsichtlich der Weiter­führung ihrer Geschäfts­tätigkeit. Das dürfte die ohnehin bereits länger andauernde Investitions­zurückhaltung der Unternehmen weiter verstärken und zu Lasten von Innovations­kraft und zukünftiger Wettbewerbs­fähigkeit der deutschen Unternehmens­landschaft gehen.“

Zum Fokus "Zwar belastet die Corona-Krise den Mittelstand auch zu Jahresbeginn, allerdings bleibt die Lage trotz Lockdowns stabil "(PDF, 197 KB, nicht barrierefrei)

„Die euro­päische Wirt­schaft hat sich im Herbst­quartal widerstands­fähiger gezeigt als zunächst erwartet. Angesichts hoher Infektions­zahlen und erneuter, teils strikter Lockdown-Maß­nahmen fällt der Rück­gang des BIP der Eurozone mit 0,7 % vergleichs­weise moderat aus. Die Bilanz für das gesamte Jahr 2020 fällt dennoch auch aus wirtschaft­licher Sicht ver­heerend aus. Unter dem Strich sank die gesamt­wirtschaft­liche Produktion mit 6,8 % deutlich stärker als in der Finanz­krise. Allerdings ist es eine gute Nachricht, dass es Verbrau­chern und Unter­nehmen mit dem Andauern der Pandemie besser gelingt, sich auf die schwierigen Rahmen­bedingungen einzu­stellen. Insbesondere die Industrie konnte ihre Aufhol­bewegung recht unbeein­druckt fortsetzten und so die Einschrän­kungen in anderen Branchen im zweiten Lockdown teilweise kompen­sieren. Der Ausblick fällt dennoch gedämpft aus. Aufgrund der Intensität des Infektions­geschehens und der Gefahr durch Mutationen werden Maß­nahmen zum Gesundheits­schutz noch längere Zeit in Kraft bleiben. Deswegen dürfte das BIP in der Währungs­union im laufenden Quartal nochmals schrumpfen. Ab dem Frühjahr rechne ich dann mit dem Wiederein­setzen der Erholung, deren Ausmaß allerdings vom noch unsicheren Impffort­schritt abhängt. Alle Ressourcen und Anstrengungen, die zu einer raschen Verbesserung des Impf­tempos führen, würden sich mehr als auszahlen.“

„Das deutsche BIP hält sich im Schlussquartal 2020 mit +0,1 % gut auf dem Niveau des Vorquartals. Ein derartiges Ergebnis hatte Destatis vor rund zwei Wochen anlässlich der Präsentation der vorläufigen Ergebnisse für das Gesamtjahr 2020 auch bereits angedeutet. Gemessen an den ursprünglichen Sorgen zu Beginn des zweiten Lockdowns ist das eine gute Nachricht in einer weiterhin sehr schwierigen Zeit. Mit der abermaligen Verlängerung des Lockdowns bis mindestens Mitte Februar müssen wir uns nun leider auf einen deutlichen Rückgang der Wirtschafts­leistung im Auftaktquartal 2021 zwischen gut -1 bis -3 % einstellen, bevor die Konjunktur ab dem kommenden Frühling mit der dann hoffentlich möglichen Rückkehr des öffentlichen Lebens wieder anzieht. Der erwartete Rückgang der Wirtschafts­aktivität fällt immerhin weit milder aus als der steile Absturz im ersten Lockdown, denn der unvermeidliche Rückgang in den eingeschränkten Dienstleistungs­bereichen wird von der aufwärts gerichteten Industrieproduktion wenigstens zum Teil kompensiert. Um Gesundheits­schutz und wirtschaftliche Aktivität unter einen Hut zu bringen, sind Ansätze den Lockdown effizienter zu gestalten hilfreich. Dazu gehört wo möglich die Ausweitung der Arbeit im Homeoffice.“

"Die Verlängerung und Verschärfung des Lockdowns verlangt Bürgern, Beschäftigten und Unternehmen noch einmal ein hohes Maß an Akzeptanz und Durchhalte­vermögen ab. Das stellt viele auf eine harte Probe. Der aktuelle Lockdown wird sich auf die Gesamt­wirtschaft allerdings voraussichtlich weit weniger gravierend auswirken als der Lockdown im Frühjahr vergangenen Jahres. Dies hat verschiedene Gründe: Das Verarbeitende Gewerbe und der Export sind weit weniger betroffen, viele Betriebe haben mit Online-Vertrieb, Liefer­diensten und Abholservices alternative Absatzwege aufgebaut, andere haben IT-technisch aufgerüstet und mehr Mitarbeitern Heimarbeit ermöglicht. Die Möglichkeit einer Impfung großer Bevölkerungs­teile im Jahresverlauf eröffnet die Perspektive, die Pandemie bis zum Sommer soweit einzu­dämmen, dass sie die Wirtschaft nur noch wenig beeinträchtigt. Wenn sich genügend Menschen impfen lassen und die Impfstoffe wie erhofft wirken, können wir in der zweiten Jahreshälfte einen deutlichen Aufschwung erleben. Unter diesen Voraus­setzungen ist es wahrscheinlich, dass die Zahl der Erwerbstätigen im Jahr 2021 mit 44,9 Mio. wieder leicht höher liegt als im Krisenjahr 2020. Die Arbeitslosen­quote dürfte von 5,9 % im Jahr 2020 auf 5,8 % im Jahr 2021 zurückgehen."

„Das Wachstum der Unternehmens­kreditbestände in den Bilanzen europäischer Banken hat sich in den vergangenen Monaten bei 7 % eingependelt. In Deutschland ist es inzwischen allerdings deutlich schwächer als im europäischen Durchschnitt. Die Kreditgarantien der Mitglied­staaten haben wesentlich dazu beigetragen, den Zugang zu Bankdarlehen im Euroraum auch während der Pandemie zu stabilisieren. Nun mehren sich aber die Anzeichen, dass die Banken in ihrer Kreditvergabe zurück­haltender agieren und höhere Risiken bei den Kreditkon­ditionen einpreisen. So gab zuletzt eine deutliche Mehrheit der europäischen Finanzinstitute im Bank Lending Survey der EZB an, die Kreditvergabe­standards verschärft zu haben. Dies dürfte eine direkte Folge der Eindämmungs­maßnahmen zur Bekämpfung der zweiten Infektionswelle sein. Die Unsicherheit über den weiteren Pandemie­verlauf dämpft zwar die Kreditnachfrage und damit die Wachstums­aussichten für das Unternehmens­kreditgeschäft, aber trotzdem bleibt ein ungehinderter Kreditzugang für Unternehmen mit funktionierenden Geschäfts­modellen eine wichtige Voraussetzung für die wirtschaftliche Erholung.“

„Die Corona-Krise hält unsere Gesellschaft auch nach dem Jahreswechsel in Atem. Die Folgen werden sich auch bei den Filialnetzen der Banken und Sparkassen bemerkbar machen. So ist pandemiebedingt eine weitere Ausdünnung der Filialstandorte jetzt schon absehbar. Gerade der Mittelstand ist allerdings häufig lokal verankert und seiner Hausbank treu. Unabhängig von der Filialab­deckung brauchen die mittel­ständischen Unter­nehmen ein niederschwelliges Angebot zu Fachwissen und Erfahrungen der Finanzierungs­partner. Das kann auch standort­unabhängig sein. Denn immerhin gibt es, trotz rückläufigem Trend, immer noch 8,5 Mio. jährliche Kontakte zwischen Unternehmen und ihren Banken.“

Zum Fokus Mittelstand fährt Besuche in Bankfilialen zurück (PDF, 257 KB, nicht barrierefrei)

„Bankkredite sind in der zweiten Coronawelle bislang wenig gefragt, die Nachfrage der Unternehmen fällt auf ein Rekordtief. Der Hauptgrund dafür dürfte eine ausgeprägte Investitions­zurückhaltung der Unternehmen aufgrund der Unsicherheit über den weiteren Pandemie­verlauf sein. Das ist aus Unternehmens­sicht verständlich, hat aber für die Gesamt­wirtschaft mittelfristig schwere Folgen, weil so der Rückstau bei wichtigen strukturellen Themen wie Digitalisierung und Nachhal­tigkeit immer größer wird. 2020 hatten die Unternehmen nach vorläufigen Zahlen des Statistischen Bundesamtes 6,6 % weniger für Investitionen ausgegeben als im Vorjahr. Zusätzlich bremsend auf die Nachfrage nach Finanzierungen wirkt, dass mit dem Verarbeitenden Gewerbe ein gewichtiger Teil der Wirtschaft im Gegensatz zum Frühjahr kaum von Einschränkungen betroffen ist. Außerdem begrenzen die zusätzlichen staatlichen Finanzhilfen für Unternehmen – bei allen Problemen – die Liquiditätslücken. Meiner Einschätzung nach dürfte es darüber hinaus auch eine Rolle spielen, dass einige Unternehmen zusätzliche Verschuldungs­lasten zur Kompensation von Umsatz­verlusten mit anhaltender Krise nicht mehr tragen können oder wollen.“

„Nachdem die US-Wirtschaft im dritten Quartal 2020 auf das Jahr hochgerechnet um 33,4 % gewachsen ist, konnte das BIP im vierten Quartal um lediglich 4,0 % zulegen. Die Verlangsamung der konjunk­turellen Erholung kommt erwartet, lasteten doch zum Jahresende die steigenden Infektions­zahlen und die damit einher­gehenden Eindämmungs­maßnahmen auf der wirtschaft­lichen Aktivität. Unter der Oberfläche zeigt sich ein zweigeteiltes Bild. Während sich die Erholung im Verarbeitenden Gewerbe und im Immobilien­markt im Schluss­quartal fortsetzte, wurde die Konsum­freude der Haushalte durch Corona-Restriktionen und die Abkühlung des Arbeits­marktes gebremst. Zwar belastet die Pandemie auch zu Jahresbeginn weiterhin das wirtschaftliche Geschehen, in den Sommer­monaten könnte die konjunkturelle Erholung aber wieder an Fahrt aufnehmen. Denn zum einen ist dank einer steigenden Impfquote und der Verlagerung des Lebens nach draußen mit sinkenden Infektions­zahlen zu rechnen, und zum anderen plant die neue Regierung umfangreiche Fiskalpakete, welche die Konjunktur zusätzlich stützen dürften.“

„Die konjunkturelle Erholung hat sich in den USA zuletzt deutlich verlangsamt. Steigende Corona-Infektion und damit einhergehende Eindämmungs­maßnahmen belasten den Arbeitsmarkt und die Haushalte. Im Dezember gingen außerhalb der Landwirtschaft 140.000 Stellen verloren, die Einzel­handels­umsätze verzeichneten den dritten Monat in Folge einen Rückgang. Die Fed wird daher an ihrer lockeren Geldpolitik festhalten, bis sich die US-Konjunktur stabilisiert. Weder bei den Zinsen noch beim Ankauf­programm wird mit einer Änderung gerechnet. Sinkende Infektions­zahlen bei gleichzeitigen Fiskalimpulsen dürften dann im Sommer­halbjahr das Wirtschafts­geschehen beleben und die Inflationsrate mittelfristig etwas zulegen. Die im vergangenen Jahr erfolgte Umstellung auf ein durch­schnittliches Inflationsziel wird es der Fed aber erlauben, eine Preissteigerung von über 2 % für eine Weile zuzulassen, da die Teuerungs­rate bereits seit einiger Zeit unter dem Zielwert der Währungshüter notiert. Noch weiterhin bestehende Überkapazitäten werden einem deutlichen Überschreiten der Zweiprozent­marke zudem entgegenwirken. Eine Leitzinsanhebung in diesem Jahr scheint daher äußerst unwahrscheinlich.“

„Der Start in das Jahr 2021 ist hart, die Erholung folgt im Jahresverlauf – in diesem Spannungs­bogen praktisch aller gängigen Konjunktur­prognosen bewegt sich zurzeit auch das ifo Geschäftsklima. Leider trübt es sich im Januar wieder ein. Die Sorgen überwiegen offenbar angesichts des schweren Jahresstarts für viele durch die Corona-Maßnahmen eingeschränkte Unternehmen. Für wieder mehr Hoffnung, die dann auch Realität wird, bedarf es zunächst noch Geduld und Disziplin bei der Zurück­drängung der Neuinfektionen, einer effektiven Impfstrategie einschließlich eines weiteren Kapazitäts­ausbaus sowie einer wirksamen Unterstützung der vom Lockdown betroffenen Unternehmen, vor allem aus den Bereichen Handel und Dienstleistungen. Mit der dann möglichen Rückkehr des öffentlichen Lebens stehen die Chancen auf eine kräftige Erholung ab dem Frühling gut. Zudem sorgt die stabil aufwärts gerichtete Industrie­produktion dafür, dass der gesamt­wirtschaftliche Schaden im aktuellen Lockdown weit geringer ausfallen dürfte als im ersten Halbjahr 2020.“

„Der 46. Präsi­dent der USA Joe Biden tritt sein Amt zu einem schwie­rigen Zeit­punkt an. Die Zahl der Corona-Neuin­fektionen liegt in den USA weiterhin auf einem besorgnis­erregend hohen Niveau und auch die corona­bedingten Todes­fälle haben zuletzt traurige Höchst­stände erreicht. Die starke wirtschaft­liche Erholung aus dem Herbst hat sich auch durch die neue Infektions­welle und die damit verbun­denen Eindämmungs­maßnahmen deutlich abge­kühlt. Joe Biden hat es sich zur Aufgabe gemacht, dem Land sowohl bei der Pandemie­bekämpfung als auch bei der Konjunktur­belebung neuen Schwung zu verleihen. So hat er Pläne für ein 1,9 Bio. US-Dollar schweres Corona-Hilfspaket vorgelegt, mit 400 Mrd. US-Dollar für Testung und Impfung, und einem großen Paket von Konjunktur­unter­stützungen für Haushalte, Unter­nehmen und Gemeinden. Vor dem Hinter­grund der erneut sehr hohen Anzahl von Neuan­trägen auf Arbeitslosen­hilfe und dem möglichen Auslaufen der Arbeitslosen­geldzulage Mitte März ist es sinnvoll zunächst dieses Stabili­sierungs­paket in den Kongress zu bringen. Ein weiteres Fiskal­paket, das strukturelle Themen wie Infrastruktur und Klima­wandel angeht, folgt später. Für die Umsetzung seiner Pläne ist Präsident Biden jedoch auf Stimmen republi­kanischer Senatoren angewiesen. Das laufende Amtsent­hebungs­verfahren gegen Donald Trump könnte sich allerdings insbe­sondere in der Anfangszeit des neuen Präsidenten belastend auf das ohnehin schwierige Verhältnis zwischen beiden Parteien auswirken.“

„Die Corona-Krise hat in vielen Unternehmen zunächst eine Innovations- und Digitalisierungs­welle ausgelöst, zum Beispiel durch den Ausbau von Homeoffice-Kapazitäten oder Umstellungen im Vertrieb. Dieser Schub ist allerdings vordergründig. Denn wir sehen, dass die Corona-Pandemie die Zukunfts­investitionen im Mittelstand insgesamt belastet. Dies gilt unmittelbar für den Zeitraum während der akuten Krise. Auch im Nachgang der Krise ist eine Schwächung der Zukunfts­investitionen zu befürchten, da Unternehmen dann verstärkt in ihre Krisenfestigkeit investieren werden. Für Investitionen in eine höhere Wettbewerbs­fähigkeit werden diese finanziellen Mittel dann fehlen. Wirtschafts­politische Anreize können helfen, diesen Zielkonflikt zu entschärfen.“

Corona-Krise belastet Innovationen, ambivalente Entwicklung bei der Digitalisierung (PDF, 123 KB, nicht barrierefrei)

„Die Sitzung des EZB-Rats am Donnerstag dürfte kaum Über­raschendes mit sich bringen. Ich rechne damit, dass die EZB den Fuß weiterhin auf dem Gas­pedal halten wird. Eine Beschleu­nigung, also eine weitere Erhöhung ihres Expansions­grads, scheint aktuell allerdings wenig wahrschein­lich. Zwar ist die Inflations­rate im Euro-Raum weiterhin weit vom EZB-Ziel (2 %) entfernt. Allerdings verlief die konjunk­turelle Entwick­lung in Deutsch­land und im Euro-Raum zuletzt weniger schlecht als erwartet. Die EZB wird daher abwarten wollen, ob und wie lange die pandemie­bedingten Einschrän­kungen ins 2. Quartal reichen und wie stark dies die Wirt­schaft in Mitleiden­schaft ziehen könnte. Etwas anders verläuft die geld­politische Dis­kussion derzeit in den USA: Einer­seits führen Sorgen über eine im Jahres­verlauf merklich anzie­hende Inflations­rate dazu, dass sich mehrere promi­nente Noten­banker für erste Straffungen („Tapering“) zum Jahres­ende ausge­sprochen haben. Anderer­seits hat die US-Noten­bank Fed mit ihrem neuen, durch­schnittlichen Inflations­ziel genügend Spiel­raum, nicht unmit­telbar straffen zu müssen. Mit Blick auf die Daten und die Forward-Guidance-Kommu­nikation der EZB scheint eine Straffungs­debatte für den Euro-Raum jedoch noch verfrüht.“

„Die Corona-Pandemie hinterließ 2020 tiefe wirtschaftliche Spuren in Deutschland: Der gemeldete BIP-Einbruch um 5,0 % ist der zweitstärkste seit Bestehen der Bundesrepublik, knapp hinter der Finanzkrise 2009 und mit weitem Abstand zu allen anderen Rezessions­jahren. Gemessen an den ursprünglichen Befürchtungen nach Ausbruch der Pandemie ist dieses traurige Ergebnis aber auch ein Erfolg in Schadens­begrenzung. Denn im März vergangenen Jahres hielt ein führendes deutsches Forschungs­institut einen Absturz der Wirtschaftsleistung um bis zu 20 % für möglich und noch zur Jahresmitte lag die Konsens­prognose bei -6,5 %. Die geglückte Schadens­begrenzung ist der effektiven Eindämmung der ersten Infektionswelle zu verdanken, den dadurch ermöglichten Lockerungen ab Mai sowie den begleitenden, sehr umfangreichen wirtschafts­politischen Stabilisierungs­maßnahmen. Die im Sommer begonnene Erholung in der Industrie sorgt bislang dafür, dass Deutschland zumindest wirtschaftlich einigermaßen glimpflich durch den Anfang November begonnenen, zweiten Lockdown kommt. Das gibt mir Hoffnung, auch wenn mit der erneuten Verlängerung und Verschärfung der Einschränkungen eine Schrumpfung des BIP im Auftaktquartal 2021 wahrscheinlich wird. Mit der Aussicht auf den baldigen großflächigen Einsatz effektiver Impfstoffe sowie der Erfahrung einer rapiden Erholungs­geschwindigkeit im vergangenen Sommer ist eine starke Aufholbewegung im weiteren Verlauf von 2021 noch immer sehr wahrscheinlich.

Die Corona-Pandemie brachte eine Zäsur im deutschen Staatshaushalt: Nach acht Jahren in Folge mit Überschüssen schloss der Staat 2020 mit einem Defizit von 158 Mrd. EUR bzw. 4,8 % des BIP ab. Die äußerst kräftigen Fiskalimpulse aus dem Corona-Schutzschild vom März und dem Konjunktur­programm vom Juni werden der historischen Krise gerecht. Das rasche und beherzte Eingreifen hat die wirtschaftliche Substanz im Lockdown geschützt, die Erholung angeschoben und die Wirtschaft so vor Schlimmerem bewahrt. Die Krise ist allerdings noch nicht vorbei, der staatliche Unterstützungs­bedarf bleibt vorerst hoch. Glücklicherweise kann Deutschland sich diese Hilfen leisten. Die deutsche Bruttostaatsschuld war mit schätzungsweise etwas über 70 % des BIP im vergangenen Jahr weit geringer als im Hochpunkt nach der Finanzkrise (2010: 82 %) und auch als in anderen großen Industrieländern. Natürlich bleibt die langfristige Schulden­tragfähigkeit ein zentrales Thema. Hier ist entscheidend, dass die Zinslastquote des deutschen Staates trotz steigender Kreditaufnahme wegen des derzeitigen Niedrigzins­umfeldes historisch gering ist. Es gibt deshalb den Spielraum und es ist sogar ratsam, die notwendige Konsolidierung erst dann anzugehen, wenn die Krise nachhaltig überwunden und die Wirtschaft auf einen selbsttragenden Aufschwung eingeschwenkt ist. Ich bin überzeugt: Die besten Aussichten für eine nachhaltige Erholung der deutschen Wirtschaft bestehen, wenn es gelingt, notwendige Hilfen zugleich effektiv für den grünen und digitalen Umbau von Wirtschaft und Gesellschaft einzusetzen.“

„Bisher zeigt der Arbeitsmarkt sich weit gehend robust gegenüber den Betriebs­schließungen zur Eindämmung der Pandemie. Das ist vor allem den staatlichen Hilfen für betroffene Unternehmen und dem Kurzarbeiter­geld zu verdanken. Die Risiken am Arbeitsmarkt bleiben allerdings hoch: Die weitere Entwicklung hängt stark vom Pandemie­verlauf ab und welche Eindämmungs­maßnahmen erforderlich werden, um die Infektions­zahlen zu vermindern. In unserem derzeitigen Basis­szenario gehen wir davon aus, dass die deutsche Wirtschaft Ende 2021 das Vorkrisen­niveau ungefähr wieder erreichen kann. Dies gilt auch für den Fall, dass der derzeitige Lockdown über den 10. Januar hinaus verlängert werden müsste, was dann durch eine stärkere Aufhol­bewegung im Frühjahr und Sommer ausgeglichen werden könnte. Voraus­setzungen dafür sind jedoch, dass der Großteil der Risiko­gruppen und der weiteren Bevölkerung im Lauf diesen Jahres geimpft werden kann, der Impfstoff trotz der Mutationen des Virus wirksam bleibt und der Staat betroffene Unternehmen zunächst noch unterstützt. Dann kann auch der Arbeitsmarkt recht stabil bleiben: Die Zahl der Erwerbstätigen dürfte dann für das Gesamtjahr 2021 mit 44,9 Mio. etwas höher liegen als 2020. Die Zahl der Arbeitslosen dürfte auf etwas weniger als 2,7 Mio. zurückgehen, die Arbeitslosen­quote von 5,9 auf 5,8 %. Dennoch wird dies mit unterschiedlichen Entwicklungen je nach Branche einhergehen. So wird die Beschäftigung in manchen personen­nahen Dienstleis­tungen wie auch im stationären Einzelhandel, der auch schon vor der Pandemie strukturelle Schwierigkeiten aufwies, deutlich stärker unter Druck geraten, während andere Branchen – wie z. B. der Online-Handel oder Anbieter von digitalen Lösungen – derzeit einen zusätzlichen Schub erfahren.“

„Die Ergebnisse des KfW-Energiewende­barometers zeigen, dass viele Einzel­maßnahmen der Verkehrspolitik zwar durch die von der Verkehrs­belastung betroffenen Haushalte befürwortet werden, für diese aber die gesamt­gesellschaftliche Unterstützung noch fehlt. Der Schlüssel zu einer im Hinblick auf Klimaschutz erfolgreichen Verkehrspolitik liegt deshalb im Ausgleich zwischen den Interessen aller Verkehrs­teilnehmer und den durch Verkehr besonders betroffenen Gruppen.“

„Um die geeigneten Maßnahmen gesellschaftlich konsensfähig zu machen, müssen die Vorteile der Maßnahmen für alle deutlicher hervor­gehoben werden. Gleichzeitig müssen vor allem bei den Preis­instrumenten wie Gebühren oder Maut bestehende Vorbehalte durch eine hohe Transparenz bei der Preisgestaltung und Mittel­verwendung proaktiv adressiert werden. Eine Umverteilung der eingenommenen Mittel, die möglichst vielen gesellschaftlichen Gruppen zu Gute kommt, kann die Akzeptanz in der Bevölkerung noch weiter erhöhen und letztlich auch zu einem klima­neutralen Verkehrssektor beitragen.“

Zustimmung zur Mobilitätswende steigt mit der Betroffenheit durch den Verkehr(PDF, 163 KB, nicht barrierefrei)

„Da viele Betriebe aber ohnehin in die Weihnachtsferien gehen, fallen die gesamt­wirtschaftlichen Verluste durch ein „Herunterfahren“ bis Anfang Januar nur moderat aus. Die verschärfte Pandemielage macht einen Rückgang des Bruttoinlands­produkts im ersten Quartal wahrscheinlicher, vor allem, wenn die Maßnahmen unzureichend wirken und der harte Lockdown deshalb verlängert würde. Stärkere konjunkturelle Abwärtsrisiken entstehen jedoch erst, wenn beispiels­weise die mutierte Version des Virus zusätzliche Eindämmungs­maßnahmen erzwingen und als Folge die Industrie­produktion und Bautätigkeit einbrechen würden. Immerhin bleibt die berechtigte Hoffnung auf den großflächigen Einsatz von hocheffektiven Impfstoffen sowie die Erfahrung der rapiden Erholungs­geschwindigkeit im vergangenen Sommer. Selbst wenn die Wirtschaft jetzt im Winter etwas tiefer einbrachen sollte, wäre dann ab dem Frühjahr eine umso stärkere Aufhol­bewegung zu erwarten.“

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer(PDF, 92 KB, nicht barrierefrei)

„Unternehmen, die sich auf nur wenige Märkte konzentrieren können oder müssen, sind besonders verwundbar. Mittelständler sind daher gut beraten, neue Absatz- und Beschaffungs­märkte zu erschließen. Mehr als die Hälfte der exportierenden kleinen und mittleren Unternehmen in Deutschland ist in nicht mehr als zwei Zielregionen aktiv.

Eine höhere Widerstands­fähigkeit gegenüber zukünftigen Schocks müssen sich Unternehmen jedoch auch leisten können. Bei hohem Wettbewerbs­druck können die zu erwartenden, kurzfristigen Effizienz­verluste Unternehmen davon abhalten, ihre Wertschöpfungs­ketten umzubauen. Nachdem Unternehmen sich in der Corona-Krise verschuldet haben, um Liquiditäts­engpässe zu überbrücken, kann zudem für sie der Zugang zu finanziellen Mitteln erschwert sein, die sie für den Umbau von Liefer­beziehungen oder die Erschließung neuer Absatzmärkte benötigen. Neue digitale Technologien erleichtern die Einbindung in globale Wertschöpfungs­ketten und können Unternehmen helfen, besser mit Risiken in ihren Lieferbeziehungen umzugehen. Damit fällt die Entscheidung für mehr Resilienz leichter und der Mittelstand ist für die nächste Krise besser gerüstet.

Zum Fokus(PDF, 207 KB, nicht barrierefrei)

„Die Aus­sicht auf den baldigen Ein­satz wirksamer Impfstoffe und die Erfolge bei der Pandemie­bekäm­pfung in Asien immuni­sieren die Konjunktur und das Geschäfts­klima. Obwohl sich Europa und viele US-Regionen in mehr oder weniger strikten Lockdowns befinden, holt die Industrie weiter auf – eine Entwicklung, die trotz der seit Mittwoch gelten­den Verschär­fungen kurzfristig weiter­läuft. Für den statio­nären Einzel­handel ist die Schließung im Weihnachts­geschäft zwar ein harter Schlag, aber konjunk­turell dürfte der Effekt wegen dessen eher kleinen Anteils am BIP sowie der Verschie­bung zum Online­handel begrenzt sein. Für die Mini­mierung wirtschaftlicher Schäden ist die Zeit um den Jahres­wechsel so günstig wie keine andere, weil das Wirtschafts­leben vielfach sowieso herunter­gefahren wird. Der verschärfte Lockdown eröffnet die Möglich­keit, dass zumindest ein Teil der jetzt einge­schränkten Wirt­schaft im ersten Quartal wieder hochge­fahren werden kann oder wenigstens noch einschnei­dendere Maß­nahmen verhindert werden. Damit dies funktioniert, ist eine breite Mitwir­kung der Gesell­schaft erforder­lich, genauso wie eine verbes­serte Absicherung des Schulbe­triebs einschließlich verstärkter Testaktivität und erhöhte Kapazitäten zur Kontakt­nachverfolgung.“

"Bisher dürften trotz Corona-Krise die meisten kleinen und mittleren Unter­nehmen an ihren Nachfolge­plänen festgehalten haben, denn der Mittel­stand ist gut vorbereitet in die Krise gegangen. Doch mit zuneh­mender Krisen­dauer steigt das Risiko von Still­legungen anstelle einer geordneten Übergabe. Das Gelingen des Generationen­wechsels im Mittel­stand hängt klar von Schwere und Verlauf der Corona-Krise ab. Eine gelungene Unternehmens­nachfolge erfordert einen mehrjährigen Planungs­vorlauf. Und selbst weit fortge­schrittene Verhand­lungen können – mit der Ziel­linie im Blick – noch an drastisch veränderten Rahmen­bedingungen scheitern. Die aktuellen Fortschritte bei der Impfstoff­entwicklung sind auch für die Unternehmens­nachfolge sehr wichtig, da eine wirtschaft­liche Erholung wieder höhere Priorität für die Vorbe­reitung von Nach­folgen zulässt. In der Zwischen­zeit sind staatliche Hilfen, die weiterhin die Liquidität mittel­ständischer Unter­nehmen sichern und zudem politische Entschlossen­heit auf dem Weg aus der Krise signalisieren, ein zentraler Baustein. Der zweite Baustein ist die Aktivierung und Unter­stützung von potenziellen Übernahme­gründerinnen und -gründern. Denn die Kombination aus ungünstiger Demografie und nach­lassendem Gründer­geist bedeutet, dass der Bedarf an Nach­folgerinnen und Nachfolgern auf Jahre größer als das Angebot sein wird.“

Zur Publikation Nachfolge-Monitoring Mittelstand 2020: Gut vorbereitet in die Krise – Corona verschärft Gründungsengpass(PDF, 242 KB, nicht barrierefrei)

"Der steigende Gründungs­geist unter den jungen Leuten ist eine positive Ent­wicklung. Nicht zuletzt durch die intensiven öffent­lichen Diskus­sionen großer Themen wie Klima­schutz oder soziale Teil­habe, scheinen viele junge Menschen erkannt zu haben, welche Möglich­keiten ihnen Gründungen und Start-ups bieten, um selbst aktiv zu werden und Wirt­schaft und Gesell­schaft zu gestalten. Durch die Corona-Krise mit ihren hohen Belastungen für Selbst­ständige und Unter­nehmen ist die wirtschaft­liche Unsicherheit deutlich gestiegen. Es ist daher zu befürchten, dass der Gründungs­geist 2020 erneut einen Dämpfer erhält. Durch die wirksame Unter­stützung der Krisen­betroffenen kann hoffent­lich erreicht werden, dass es bei einem Dämpfer bleibt und der Gründungs­geist keinen weiteren nachhaltigen Schaden nimmt.“

Zur Publikation „Gründungsgeist“ bei Jüngeren gestiegen – Rücksetzer durch Corona-Krise absehbar(PDF, 142 KB, nicht barrierefrei)