„Mit dem Stagnieren der Industrieproduktion (ohne Bau) und dem Rücksetzer beim Auftragseingang in der Industrie hat sich die Lücke zwischen Auftragseingang und Produktion im April wieder etwas geschlossen. Zoomt man etwas heraus, erkennt man aber noch eine beachtliche Kluft, was an die großen Angebotsengpässe von 2021/2022 erinnert. Gleichzeitig liegt der Anteil der Industrieunternehmen mit produktionshemmenden Materialengpässen laut ifo-Umfrage aber noch bei nur 13,8 Prozent während zur gleichen Zeit im Jahr 2022 Werte von 75 Prozent erreicht wurden. Noch scheinen die nur langsam produktionswirksam werdenden Rüstungsaufträge eine größere Rolle zu spielen als die Lieferengpässe. Dennoch wird die Industrieproduktion wohl erst eine positive Trendwende hinlegen, wenn die Straße von Hormus wieder offen ist. Die umfragebasierten Konjunkturdaten aus der Industrie sind im Mai überwiegend nach unten gegangen.“

Dr. Philipp Scheuermeyer

„Die EZB wird die Zinsen am Donnerstag voraussichtlich um 0,25 Prozentpunkte erhöhen. Die Kommunikation aus dem EZB-Rat war sehr eindeutig. Dieser Schritt soll ein Signal an die Finanzmärkte, aber auch an die Unternehmen und Haushalte sein, dass die EZB die Inflationsdynamik sehr genau im Auge hat. Die Unsicherheit über den weiteren Verlauf der Konjunktur und die Preisentwicklung bleibt sehr hoch. Eine starke Verlangsamung der Konjunktur in den kommenden Monaten würde der EZB die Arbeit abnehmen – und weitere Zinsanhebungen unnötig machen. Es wird deshalb am Donnerstag kein klares Signal für eine weitere Straffung der Geldpolitik geben. Vielmehr wird Präsidentin Lagarde sich vor allem im Konjunktiv ausdrücken und die Notwendigkeit für weitere Daten betonen, um Klarheit über den künftigen Kurs zu erlangen.“

Dr. Dirk Schumacher

„Der weitere Anstieg der Energiekomponente hat die Inflationsrate in der Eurozone auf das höchste Niveau seit September 2023 gehoben. Das war so erwartet worden. Gleichzeitig hat die Dienstleistungsinflation erneut angezogen. Die Entwicklung bestätigt, dass der Rückgang der Inflation im April alleine auf Kalendereffekte zurückzuführen war. Die Kombination aus Energiepreisschock und anhaltend hohem inländischem Preisdruck wird in der Europäischen Zentralbank (EZB) zu Stirnrunzeln führen und den Weg für eine Zinsanhebung im Juni ebnen.“

Dr. Dirk Schumacher

„Der Rückgang der Inflation im Mai ist überwiegend auf die Einführung des Tankrabatts zurückzuführen. Ohne den Tankrabatt läge die Inflationsrate etwa 0,2 bis 0,3 Prozentpunkte höher. Die Preisdynamik bei den Dienstleistungen bleibt – auch aus Sicht der EZB – unangenehm hoch. Der kurzfristige weitere Verlauf der Inflation wird entscheidend von der Lage im Mittleren Osten bestimmt. Sollte die Straße von Hormus wieder geöffnet werden, wird es zu einer graduellen Beruhigung der Energiepreise und damit der Inflationsrate kommen. Die Dienstleistungsinflation wird aber auch in diesem Fall erstmal hartnäckig bleiben. Die EZB wird aller Vorrausicht nach auf ihrer nächsten Sitzung die Zinsen um 0,25 Prozentpunkte erhöhen. Dies aber vor allem als Signal der „Wehrhaftigkeit“ und weniger als ein Zeichen von echter Sorge über die Inflation.“

Dr. Dirk Schumacher

„Der Konjunkturaufschwung in Deutschland steckt noch immer in der Straße von Hormus fest. Nach einem mit +0,3 % soliden Wachstum in Q1 ist für das laufende Vierteljahr mit einem kleinen Minus zu rechnen. Das ifo Geschäftsklima hat sich erfreulicherweise im Mai dank verbesserter Lageurteile stabilisiert, wobei es im Quartalsmittel um 2,8 Punkte unter dem Vorquartal liegt. Etwas aussagekräftiger für das aktuelle Wachstum ist aber wohl der Einkaufsmanagerindex, der für Q2 einen BIP-Rückgang um 0,1 bis 0,2 % andeutet. Im Gesamtjahr dürfte der Fiskalstimulus der Bundesregierung aber dennoch für ein positives Wachstum sorgen, und für das nächste Jahr bleiben wir optimistisch, dass ein Wachstum von mehr als 1 % wahrscheinlich ist. Wenn die Straße von Hormus aber nicht bald geöffnet wird, drohen weit höhere Energiepreise und Lieferengpässe, die den Aufschwung ernsthaft gefährden würden.“

Dr. Philipp Scheuermeyer

„Am Arbeitsmarkt nichts Neues. Das gilt auch zum Jahreswechsel. Der Konjunktur fehlt es weiterhin an ausreichendem Schwung, auch wenn das Licht am Ende des Tunnels allmählich sichtbar wird. Saisonbereinigt ist die Zahl der Arbeitslosen im Januar leicht um weitere 1.000 gestiegen. In den letzten vier Jahren hat sie schleichend um mehr als 620.000 oder 25 Prozent zugenommen und liegt nun deutlich über drei Millionen, der höchste Stand seit 2014. Mit einem Sinken der Arbeitslosigkeit ist erst zum Jahresende zu rechnen, wenn die Konjunktur wie erwartet weiter Fahrt aufgenommen hat. Dann wird der Fachkräfte­mangel wieder zu einem stärkeren Hemmnis werden. Bis Mitte der dreißiger Jahre gehen die geburtenstärksten Jahrgänge der Nachkriegszeit in Rente, und die Jahrgänge, die am Arbeitsmarkt nachrücken, sind besonders schwach besetzt. Dadurch schrumpft das inländische Arbeitskräfteangebot von 2026 bis 2035 um 450.000 Erwerbstätige pro Jahr.“

Martin Müller

„Nach sehr starken Vorquartalen kühlt sich das US-Wirtschaftswachstum mit annualisiert 1,4 % im vierten Quartal erwartungsgemäß ab. Der Regierungs-Shutdown zwischen Oktober und Mitte November hat das Tempo durch geringere Staatsausgaben und Verzögerungseffekte beim Konsum gedrosselt. Unterm Strich steht für 2025 mit 2,2 % dennoch ein solides Wachstum zu Buche, was angesichts der hohen politischen Unsicherheit und dynamischer Kurswechsel bemerkenswert ist. Ein wichtiger Treiber waren die hohen Investitionen in Künstliche Intelligenz, die sich 2025 weitgehend unbeeindruckt von den wirtschaftspolitischen Turbulenzen zeigten. Parallel dazu stützt der private Konsum trotz gedämpfter Stimmung das Wachstum. Entscheidend für den weiteren Verlauf wird sein, dass die eingetrübte Zuversicht der Haushalte nicht stärker auf das Ausgabeverhalten durchschlägt.“

Dr. Stephan Bales

"Nach zwei Jahren der Rezession hat sich die deutsche Wirtschaftsleistung im vergangenen Jahr endlich gefangen. Das hat das Statistische Bundesamt heute nochmal bestätigt. Vor allem der private und öffentliche Konsum waren die Wachstumsstützen. Die Investitionen und darunter vor allem die Ausrüstungsinvestitionen der Unternehmen sowie die privaten Wohnungs­bau­investitionen bremsten dagegen deutlich. Im Branchenvergleich ist die Wertschöpfung im Baugewerbe am stärksten eingebrochen. Auch die Exporte gingen zurück. Dank erheblicher Vorzieheffekte zu Jahresbeginn ist der Exportrückgang aber trotz der neuen Handelsbarrieren in den USA und der immer härteren Konkurrenz durch China nur recht klein ausgefallen. In diesem Jahr erwarten wir eine spürbare Wachstums­beschleunigung aufgrund von erheblich steigenden Staatsausgaben und voraussichtlich auch Ausstrahlungseffekte auf die privaten Investitionen. Damit wird das Staatsdefizit auch deutlich ansteigen, nachdem es im vergangenen Jahr wegen geringerer Defizite bei den Ländern und Sozial­versicherungen von 2,7 Prozent auf 2,4 Prozent des BIP zurückgegangen ist. Die strukturellen Herausforderungen wie insbesondere der harte Wettbewerbsdruck aus China sowie einige geopolitische Risken werden uns aber erhalten bleiben."

Dr. Philipp Scheuermeyer