Das mittelständische Geschäftsklima verbessert sich im August erneut deutlich: Es steigt um kräftige 4,5 Zähler auf -12,5 Punkte. Dabei tragen das zweite Mal in Folge sowohl die Lagebeurteilung als auch die Geschäftserwartungen zur Stimmungsaufhellung bei. Optimistischer äußern sich vor allem das Verarbeitende Gewerbe und der Großhandel. Beide profitieren anscheinend vom kräftig anziehenden Exportgeschäft.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer August 2026(PDF, 172 KB, barrierefrei)

Industriesubventionen sind zu einem zentralen Wettbewerbsfaktor geworden. Neue Schätzungen von OECD und IMF machen das Ausmaß staatlicher Unterstützung für Unternehmen international vergleichbar und zeichnen dabei ein konsistentes Bild: China gewährt branchenübergreifend mit Abstand die höchsten Subventionen, deutlich vor den USA, während Europa vergleichsweise zurückhaltend bleibt. Subventionen in China sind darüber hinaus besonders auf fortgeschrittene Technologien fokussiert, bei denen Subventionen über Größenvorteile produktivitäts­steigernd wirken können. Die Analysen zeigen außerdem, dass diese Subventionen wesentlich zum Gewinn von Marktanteilen beitragen.

Wettbewerbsfaktor Subventionen(PDF, 113 KB, barrierefrei)

Wachstum wider alle Belastungen

Trotz der Belastungen, die aus dem Iran-Krieg resultieren, ist die deutsche Wirtschaft im zweiten Quartal um 0,3 % im Vorquartals­vergleich gewachsen. Auch der Trend beim Auftragseingang des Verarbeitenden Gewerbes zeigt weiterhin nach oben, und die Stimmungs­indikatoren präsentieren sich wieder freundlicher. KfW Research rechnet deshalb nun für das preisbereinigte Bruttoinlands­produkt (BIP) in Deutschland im Jahr 2026 mit einem aufwärtsrevidierten Wachstum von 1,1 % und für 2027 mit 1,5 %. Für den Euroraum wurden die BIP-Prognosen ebenfalls erhöht, die Inflations­prognose indes etwas zurückgenommen.

KfW-Konjunkturkompass August 2026(PDF, 196 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Konjunkturkompass

KfW Research Chartbook

Mit dem Regierungsentwurf des Haushalts 2027 und dem Finanzplan bis 2030 hat die Bundesregierung den fiskal­politischen Rahmen für die nächsten Jahre gesetzt. Dieses Chartbook gibt einen Überblick über die geplante Ausgaben­entwicklung inklusive der Sondervermögen und verdeutlicht, wie steigende Verteidigungs- und Investitions­ausgaben mit einem hohen Konsolidierungs­druck in anderen Bereichen einhergehen. Außerdem wird die Ausgabenverteilung und der Ausgaben­aufwuchs der letzten Jahre erläutert: Mit Abstand der größte Posten sind nach wie vor Unterstützungs­leistungen an die Haushalte. Besonders die demografische Alterung sorgt hier für Ausgabendruck. Noch dynamischer war aber das Wachstum bei den Verteidigungs­ausgaben und den Unternehmens­subventionen, d. h. vor allem den Energiepreis­subventionen. Schließlich werden verschiedene Szenarien für die Entwicklung der Staatsschulden­quote skizziert.

Der Finanzplan der Bundesregierung(PDF, 801 KB, barrierefrei)

Entgegen der europaweiten Hitzewelle hat sich das Geschäftsklima auf dem deutschen Venture-Capital-Markt (VC-Markt) im Frühlingsquartal abgekühlt. Der Stimmungs­indikator verlor im zweiten Quartal 2026 10,2 Zähler auf -35,8 Punkte und bleibt somit deutlich unter seinem langjährigen Durchschnitt. Die Abkühlung ist auf eine verschlechterte Einschätzung der aktuellen Geschäftslage durch die Frühphasen­investoren zurückzuführen, während sich die Geschäfts­erwartungen erneut kaum veränderten. Die im Vergleich zur Lage nur leicht bessere Erwartungs­einschätzung deutet darauf hin, dass die Frühphasen­investoren für die nächsten sechs Monate von keiner wesentlichen Verbesserung der unterkühlten Stimmung ausgehen.

German Venture Capital Barometer Q2 2026(PDF, 188 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Die Investorenstimmung auf dem deutschen Private-Equity-Markt hat sich im Frühlingsquartal verschlechtert. Der Geschäftsklima­indikator für das auf Investitionen in etablierte Unternehmen ausgerichtete Segment des Beteiligungs­kapitalmarkts verlor im zweiten Quartal 2026 17,4 Zähler auf -32,2 Punkte. Die Investoren­stimmung verläuft nun bereits seit viereinhalb Jahren im negativen Bereich mit nur sporadischen Ausbrüchen in Richtung des langjährigen Durchschnitts.

German Private Equity Barometer Q2 2026(PDF, 168 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen macht im Juli einen beträchtlichen Sprung nach oben. Es steigt um 4 Zähler auf -17,3 Saldenpunkte. Ursächlich sind insbesondere deutlich verbesserte Geschäfts­erwartungen. In allen Wirtschafts­bereichen geht das Geschäftsklima signifikant nach oben und im Zuge der positiveren Geschäfts­aussichten haben sich auch die Beschäftigungs­erwartungen der mittelständischen Unternehmen etwas erholt.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2026(PDF, 144 KB, barrierefrei)

Konflikt im Nahen Osten verschärft Kreditzugang

Ein Negativrekord bei der KfW-ifo-Kredithürde reiht sich an den nächsten: Im zweiten Quartal 2026 berichteten vier von zehn der kreditinteressierten kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) von Problemen bei der Kreditaufnahme – ein neuer Höchstwert. Auch bei den Großunternehmen spitzte sich der Kreditzugang zu. Die anhaltende wirtschaftliche Schwächephase belastet zunehmend die Unternehmensbilanzen, was die Risikowahrnehmung der Banken erhöht. Ausgelöst durch den Iran-Krieg und den daraus resultierenden Energiepreisschock rutschte das Kreditinteresse über alle Unternehmensgrößen hinweg ab. Anzeichen für einen erhöhten Liquiditätsbedarf aufgrund der inflationsbedingten Mehrkosten bestehen damit hingegen nicht.

KfW-ifo-Kredithürde 2026(PDF, 128 KB, barrierefrei)

Finanzierungsklima eingetrübt – Investitionstätigkeit zurückhaltend

Die wirtschaftliche Lage der Unternehmen in Deutschland bleibt herausfordernd. Viele Betriebe mussten im vergangenen Jahr einen Nachfrage­rückgang verkraften, was zunehmend auch ihre Kapitalstruktur belastet. Dies zeigen die Ergebnisse der Unternehmens­befragung 2026, die KfW Research gemeinsam mit 19 Spitzen-, Fach- und Regionalverbänden der Wirtschaft durchgeführt hat.

Zugleich hat sich das Finanzierungs­klima im vergangenen Jahr weiter eingetrübt, während die Kreditnachfrage zurückging – auch als Folge einer verhaltenen Investitionstätigkeit. Der Anteil investierender Unternehmen lag deutlich unter dem früherer Rezessions­phasen. Zwar geben 92 % der Befragten an, grundsätzlich Investitions­bedarfe zu haben, derzeit gibt es jedoch keine Anzeichen für eine spürbare Belebung der Investitionstätigkeit in den kommenden Monaten. Für entsprechende Impulse braucht es nach Aussage der Unternehmen vor allem verbesserte Rahmen­bedingungen.

Unternehmensbefragung 2026(PDF, 767 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zur Unternehmensbefragung

Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) sinkt im Juni marginal um 0,2 Zähler auf -21,7 Saldenpunkte. Die Lage­einschätzung hat sich geringfügig verbessert, die Geschäfts­erwartungen sind leicht gesunken. Außerdem sind die Absatzpreis­erwartungen deutlich zurückgegangen. Die Entspannung in der Straße von Hormus wurde dabei nur teilweise reflektiert.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2026(PDF, 143 KB, barrierefrei)

Zu Beginn des 2. Quartals behinderte Fachkräftemangel die Geschäftstätigkeit von 21 % der Unternehmen. Die Fachkräfteknappheit hat sich damit durch die schwache Konjunktur weiter verringert. Am deutlichsten ist der Rückgang in der Industrie, wo die Absatzrückgänge am stärksten sind. Hier melden noch 17 % der Unternehmen Behinderungen durch Fachkräftemangel. Im Dienstleistungs­bereich beklagen aktuell 30 % der Unternehmen fehlende Fachkräfte, ebenfalls weniger als im Vorquartal.

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Juni 2026(PDF, 207 KB, barrierefrei)

Nach zwei deutlichen Rückgängen in Folge stabilisiert sich das mittelständische Geschäftsklima im Mai: Es steigt sogar leicht um 0,5 Zähler auf nun -21,6 Punkte. Dabei tragen sowohl die Lagebeurteilung als auch die Geschäfts­erwartungen zur leichten Stimmungs­aufhellung bei. Allerdings wird die Verbesserung zum größten Teil von den Dienstleistern getragen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2026(PDF, 181 KB, barrierefrei)

Iran-Krieg dämpft die Wachstumsaussichten

Die deutsche Wirtschaft ist mit einem Wachstum von 0,3 % im Vorquartals­vergleich solide ins Jahr gestartet. Der Iran-Krieg trübt nun aber die Konjunkturaussichten: KfW Research erwartet für das preisbereinigte Bruttoinlands­produkt (BIP) in Deutschland 2026 nur noch eine Zunahme von 0,7 %, gefolgt von 1,3 % 2027. Auch für den Euroraum haben wir die Prognosen für das reale BIP spürbar nach unten korrigiert, die Inflationsprognose indes nach oben: 2026 dürfte bei der Verbraucherpreis­steigerung sowohl für Deutschland als auch den Euroraum jeweils eine Drei vor dem Komma stehen.

KfW-Konjunkturkompass Mai 2026(PDF, 177 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Konjunkturkompass

Nach dem Stimmungseinbruch zum Jahresende 2025 hat sich das Geschäftsklima auf dem deutschen Venture-Capital-Markt (VC-Markt) zum Beginn des Jahres 2026 wieder stabilisiert. Der Stimmungsindikator legte im ersten Quartal 2026 leicht um 6,2 Zähler auf -25,9 Punkte zu. Trotz des leichten Anstiegs bleibt das VC-Geschäftsklima somit aber unterkühlt und liegt deutlich unter seinem langjährigen Durchschnitt. Der leichte Anstieg ist auf eine verbesserte Einschätzung der aktuellen Geschäftslage durch die Frühphasen­investoren zurückzuführen, während sich die Geschäfts­erwartungen kaum veränderten. Die im Vergleich zur Lage etwas schlechtere Erwartungs­einschätzung deutet darauf hin, dass die Frühphasen­investoren auch für die nächsten sechs Monate nicht von einer wesentlichen Besserung ausgehen.

German Venture Capital Barometer Q1 2026(PDF, 180 KB, barrierefrei)

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Auf dem deutschen Private-Equity-Markt hat sich die Investorenstimmung seit Ende des Vorjahres kaum verändert. Der Geschäfts­klimaindikator für das auf Investitionen in etablierte Unternehmen ausgerichtete Segment des Beteiligungs­kapitalmarkts legte im ersten Quartal 2026 leicht um 1,4 Zähler auf -15,1 Punkte zu. Der Indikator für die Geschäftslage verliert dabei leicht um 3,6 Zähler auf -14,7 Punkte, während der Indikator für die Geschäfts­erwartungen um 6,4 Zähler auf -15,5 Punkte zulegte.

German Private Equity Barometer Q1 2026(PDF, 174 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Gründungstätigkeit in Deutschland: Trend zum Nebenerwerb verfestigt sich, junge Erwachsene prägen Gründerlandschaft

Die Zahl der Existenzgründungen ist im Jahr 2025 deutlich gestiegen. Über die letzten Jahre zeigt sich eine merkliche Verlagerung der Gründungstätigkeit in den Nebenerwerb. Der Anteil hybrider Gründungen, mit vorheriger und nach Gründung weiter bestehendem Arbeitsverhältnis, ist dabei beständig hoch. Mit einem erneut geringeren Altersdurchschnitt verjüngte sich die Gründer­landschaft 2025 weiter. Junge Gründerinnen und Gründer gründen dabei häufig aus dem Studium heraus. Der mehrjährige Trend zu einer höheren Bedeutung digitaler Angebote hält an. Insgesamt sehen viele ihre Existenzgründung als Start-up. Bürokratie ist für viele Gründerinnen und Gründer ein Belastungsfaktor. Die Erfüllung gesetzlicher und regulatorischer Anforderungen kostet einige Stunden Wochenarbeitszeit. Ausgehend von der Gründungstätigkeit 2025 kann für 2026 eine ähnliche Gründungstätigkeit erwartet werden, mit leichten Aufwärtschancen, aber auch Abwärtsrisiken.

KfW-Gründungsmonitor 2026(PDF, 342 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Gründungsmonitor

Zum zweiten Mal in Folge hat sich das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen deutlich verschlechtert. Es sinkt im April um 4,1 Zähler auf -22,4 Saldenpunkte. Im Vergleich zum Niveau vom Februar ist es inzwischen um 8 Zähler eingebrochen. Der Krieg im Nahen Osten mit seinen schwer kalkulierbaren Folgen für Energiepreise und Lieferketten hinterlässt tiefe Sorgenfalten im deutschen Mittelstand

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2026(PDF, 207 KB, barrierefrei)

Kaum Entspannung beim Kreditzugang

Weiterhin berichten viele Unternehmen von schwierigen Kreditver­handlungen mit Banken. Immerhin sank im ersten Quartal der Anteil der kleinen und mittleren Unternehmen, die das Bankverhalten als restriktiv einordnen, auf 34 %. Die KfW-ifo-Kredithürde bleibt damit dennoch in der Nähe ihres im Vorquartal erreichten Höchstwertes. Mit dem Iran-Krieg trübt sich die Risikolage weiter ein, sodass schnelle Lockerungen der Kreditvergabe­bedingungen kaum zu erwarten sind.

Gleichzeitig bleibt das Kreditinteresse der Unternehmen in beiden Größenklassen schwach. Die Investitions­tätigkeit kommt bislang nicht ausreichend in Schwung. Zusätzlich ist in den vergangenen Jahren die Bereitschaft zur Kreditaufnahme bei KMU immer weiter zurückgegangen.

KfW-ifo-Kredithürde Q1 2026(PDF, 125 KB, barrierefrei)

Unsicherheit und Energiepreisschock bremsen die Kreditbelebung

Das Kreditneu­geschäft deutscher Banken mit Unternehmen und Selbstständigen wurde Ende 2025 durch einen Einbruch der Unternehmens­investitionen ausgebremst. Das Neugeschäft wuchs im vierten Quartal nur um 1,4 % zum Vorjahres­quartal.

Der sprunghafte Anstieg der Energiekosten verschärft die Inflations­risiken und erhöht den Druck auf die Kreditzinsen. Damit ändert sich auch der Ausblick für das Kreditgeschäft mit Unternehmen: Anstelle der erhofften investiven Erholung wird das Kreditneu­geschäft voraussichtlich primär durch den Bedarf an zusätzlicher Liquidität getrieben, um gestiegene Betriebs- und Vorproduktkosten zu decken. KfW Research rechnet mit einer Beschleunigung des Kreditneu­geschäfts im zweiten Quartal.

KfW-Kreditmarktausblick April 2026(PDF, 158 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Kredite von Banken und Sparkassen sind für den deutschen Mittelstand die wichtigste externe Finanzierungsquelle. Eine Sonder­befragung zum KfW-Mittelstandspanel vom Januar 2026 zeigt jedoch: Die grundsätzliche Bereitschaft von KMU einen Bankkredit zur Investitions­finanzierung zu nutzen ist aktuell auf einem Tiefstand. Nur 27 % der Unternehmen würden derzeit einen Kredit in Betracht ziehen – im Jahr 2017 lag der Anteil noch bei 66 %. Die Zurückhaltung ist im Segment der Kleinstunternehmen (bis zu 10 Beschäftigte) besonders hoch, während die Kreditbereitschaft bei größeren KMU stabil geblieben ist. Die Ergebnisse zu den Gründen der Zurückhaltung deuten darauf hin, dass es bei den Unternehmen derzeit einen ausgeprägten Wunsch nach finanzieller Stabilität gibt und sie (neue) Schulden vermeiden wollen. Als Alternative zur Kredit­finanzierung würden die Unternehmen in erster Linie auf eine Innen­finanzierung setzen, gefolgt von Leasing sowie Gesellschafter­einlagen oder -darlehen.

Bereitschaft Bankkredite zu nutzen, sinkt weiter – kleine KMU besonders zurückhaltend(PDF, 194 KB, barrierefrei)

Der durch den Krieg im Nahen Osten ausgelöste Energiepreis­schock wird stärker und nachhaltiger ausfallen als wir dies zu Beginn des Krieges in unserem Basis-Szenario angenommen hatten. Wir revidieren deshalb unsere Wachstums­prognose für Deutschland für das Jahr 2026 auf nur noch 0,9 % (0,6 % ohne Kalendereffekt), gegenüber einer Vorkriegs­prognose von 1,5 %. Wir unterstellen hierbei, dass die Straße von Hormus im Laufe des April wieder graduell passierbar wird. Eine längere Blockade würde die Rezessions­gefahr deutlich steigen lassen.

Ein hartnäckiger Energiepreisschock(PDF, 138 KB, barrierefrei)

Bis Ende Februar standen die Zeichen für die mittel­ständischen Unternehmen auf Erholung, wenn nicht sogar perspektivisch auf Aufschwung. Doch im März fällt das mittelständische Geschäftsklima angesichts des Iran-Kriegs deutlich um 3,6 Zähler auf -18,2 Punkte zurück. Die Unternehmen beurteilen ihre Lage zwar sogar nochmals etwas besser, aber die Geschäfts­erwartungen sacken merklich ab.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2026(PDF, 186 KB, barrierefrei)

KfW Research Chartbook

Die Investitionstätigkeit in Deutschland verzeichnet eine durchwachsene Entwicklung. Die staatlichen Investitionen sind zum Jahresende 2025 sprunghaft gestiegen, die privaten Wohnbau­investitionen haben nach langem Rückgang einen Wendepunkt erreicht. Dagegen mussten die Unternehmens­investitionen im vierten Quartal einen deutlichen Rückschlag hinnehmen – trotz zuvor eher positiver Signale. Insgesamt investierten Unternehmen 2025 rund 491 Mrd. EUR in Deutschland, in private Wohnbauten flossen 271 Mrd. EUR, der Staat investierte 145 Mrd. EUR. Preis- und kalender­bereinigt gingen die Unternehmens­investitionen im Jahresverlauf um 0,9 % zurück, im vierten Quartal allein um 1,8 %. Investitions­indikatoren aus den Unternehmen fallen aktuell gemischt aus. Die staatlichen Investitionen legten dagegen im Gesamtjahr um 7 % zu, im Schlussquartal sogar um 10 %. Die Wohnbau­investitionen stiegen im vierten Quartal um 1,6 %, bei konsistenten Erholungssignalen aus den Frühindikatoren.

Investitonsmonitor Deutschland – März 2026(PDF, 2 MB, barrierefrei)

Weitere Publikationen zum Thema in unserem Dossier Investitionen

Fokus Volkswirtschaft

Der Krieg im Nahen Osten und der damit verbundene Anstieg des Öl- und Gaspreises stellen ein klares Risiko für unsere Wachstums­prognose für Deutschland von 1,5 % im Jahr 2026 dar. Wir gehen in unserem Basis-Szenario von einer mehrwöchigen Blockade der Straße von Hormus aus und einer anschließenden Normalisierung des Öl- und Gaspreises im Laufe des 2. Quartals. In diesem Szenario wäre der negative Wachstums­effekt gering, während die Inflation um etwa einen halben Prozentpunkt höher ausfallen könnte. Eine längere Blockade, die sich weit ins 2. Quartal erstreckt, würde allerdings das Wachstum in diesem Jahr auf unter 1 %­ drücken.

Deutschland: Aufschwung bei kurzer Blockade der Straße von Hormus noch nicht gefährdet(PDF, 226 KB, barrierefrei)

Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen legt im Februar um 0,8 Zähler auf jetzt -14,1 Saldenpunkte zu. Die Unternehmens­stimmung ist noch immer nicht gut, die Richtung (nach oben) passt jedoch wieder. Ursächlich für den Anstieg des mittelständischen Geschäftsklimas sind vor allem verbesserte Erwartungen. Die Lagebeurteilung steigt nur geringfügig.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Febuar 2026(PDF, 195 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Das außenwirt­schaftliche Umfeld für den deutschen Mittelstand bleibt schwierig. Eine wachsende Herausforderung ist dabei die Konkurrenz aus China, wie die Ergebnisse einer Sonderbefragung zum KfW-Mittelstands­panel unterstreichen. Zwar schätzen sich viele Mittelständler aktuell noch als konkurrenzfähig ein. Doch die Zuversicht der Unternehmen, ihre Position im globalen Wettbewerb halten zu können, sinkt. Regressions­analysen zeigen, dass Mittelständler mit direkten Wettbewerbern aus China sowie energieintensive Unternehmen besonders pessimistisch sind. Deutlich positiver in die Zukunft blicken dagegen Mittelständler, die kontinuierlich Forschung und Entwicklung betreiben und Prozess­innovationen hervorbringen, die bei steigenden Lohn- und Energiekosten Effizienzvorteile versprechen. Der Druck auf die Wettbewerbs­fähigkeit bleibt aus Unternehmens­perspektive trotz wirtschafts­politischer Maßnahmen hoch – kann aber auch zu einem Katalysator für Innovationen und technischen Fortschritt werden.

Internationale Wettbewerbsposition des Mittelstands unter Druck – auch durch wachsende Konkurrenz aus China(PDF, 337 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum Thema Deutschlands starke Verbindung zur Weltwirtschaft

Deutsche Konjunktur kurz vor dem Abheben

Die deutsche Wirtschaft ist von der ersten Warteposition auf die konjunkturelle Startbahn gerollt und dürfte schon bald abheben. Außergewöhnlich stark waren zuletzt die Auftragseingänge. Auch die Stimmungs­indikatoren drehen wieder nach oben. Wir rechnen deshalb 2026 nach wie vor mit 1,5 % BIP-Wachstum, 2027 mit 1,8 %. Auch die Eurozone profitiert vom nahenden Aufschwung hierzulande. Vor diesem Hintergrund sinkt die Teuerung bei Dienstleistungen nur sehr allmählich und hält die Inflation in Deutschland bei etwas über zwei Prozent und im gesamten Euroraum knapp darunter.

KfW-Konjunkturkompass Februar 2026(PDF, 218 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Konjunkturkompass

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Venture-Capital-Markt (VC-Markt) ist im Schlussquartal 2025 deutlich eingeknickt. Der Stimmungsindikator verlor im vierten Quartal 2025 kräftig auf -32,4 Punkte. Dabei ging der Indikator für die aktuelle Geschäftslage um 25,9 Zähler auf -37,5 Punkte zurück, der Indikator für die Geschäftserwartungen sackte um 38,9 Zähler auf -27,4 Punkte ab. Die Investorenstimmung lag zum Jahresende 2025 somit nur wenig über ihrem Fünf-Jahres-Tief von Ende 2022 nach der schnellen Zinswende zur Inflationsbekämpfung. Im Vergleich zur fast stetigen Stimmungserholung in den Jahren 2022 bis 2024 war der Stimmungsverlauf im Jahr 2025 sehr wechselhaft.

German Venture Capital Barometer Q4 2025(PDF, 193 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Die Stimmung unter deutschen Private-Equity-Investoren hellt sich auf. Der Geschäftsklimaindikator für das auf Investitionen in etablierte Unternehmen ausgerichtete Segment des Beteiligungskapitalmarkts legte im vierten Quartal 2025 um 20,0 Zähler auf -16,7 Punkte zu. Nach dem Stimmungssprung im zweiten und der folgenden harten Landung im dritten Quartal hielt das Wechselbad der Gefühle auf dem deutschen Private-Equity-Markt somit auch zum Jahresende an. Der Indikator für die Geschäftslage zieht dabei mit einem Plus von 29,5 Zähler auf -11,2 Punkte deutlicher an als der Indikator für die Geschäftserwartungen, der um 10,5 Zähler auf -22,1 Punkte kletterte.

German Private Equity Barometer Q4 2025(PDF, 175 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Im Januar gibt das mittelständische Geschäftsklima minimal um 0,1 Zähler auf -15,0 Punkte nach. Die Unternehmen beurteilen ihre Lage etwas besser, dafür sinken ihre Geschäfts­erwartungen. Die Stimmung des Mittelstands trotzt damit insgesamt den jüngsten Grönlandwirren. Doch das wirklich Gute steckt dieses Mal in den Details.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2026(PDF, 168 KB, barrierefrei)

Verdrängt der Staatskonsum die Investitionen?

Seit Beginn des Jahrzehnts ist der Staatskonsum in Deutschland kräftig gestiegen, während die privaten Investitionen auf einen Abwärtstrend eingeschwenkt sind. Häufig wird daraus auf Verdrängungseffekte geschlossen. Dieser Fokus zeigt aber, dass der starke Anstieg des Staatskonsums während der letzten Jahre nicht ungewöhnlich war und im internationalen Vergleich keine direkte negative Korrelation zwischen der Entwicklung des Staatskonsums und der Investitionstätigkeit zu beobachten ist. Der Zuwachs des Staatskonsums reflektiert vor allem einen Anstieg der öffentlichen Gesundheitsausgaben sowie Sozial- und Bildungsausgaben. Unabhängig von der politischen Bewertung der jeweiligen Haushaltsposten ist der persistente Aufwuchs des Staatskonsums jedoch eine Herausforderung für die in den nächsten Jahren erforderliche Haushaltskonsolidierung.

Verdrängt der Staatskonsum die Investitionen?(PDF, 180 KB, barrierefrei)

Mittelstand kämpft um Zugang zu Krediten

Die Kredithürde für kleine und mittlere Unternehmen (KMU), also der Anteil der Unternehmen, die restriktive Kreditvergabe wahrnehmen, erreichte im vierten Quartal 2025 mit 37,8 % einen Rekordwert seit Beginn der Erfassung. Auch bei Groß­unternehmen ist die Wahrnehmung restriktiver Kreditvergabe deutlich auf 29,4 % gestiegen. Hauptursachen sind die anhaltend schwache Konjunktur, wirtschaftliche Strukturprobleme und externe Heraus­forderungen, die Banken zu vorsichtiger Vergabepolitik veranlassen.

Dennoch gibt es zumindest erste Anzeichen für eine leichte Belebung der Kreditnachfrage. Zum Jahresende zeigten Großunternehmen ein verstärktes Interesse an Kreditver­handlungen. Um von einer echten Trendwende zu sprechen, ist jedoch eine beständige Erholung der Nachfrage notwendig. Die erwartete wirtschaftliche Aufhellung im Jahr 2026 könnte dabei wichtige Impulse liefern.

KfW-ifo-Kredithürde Q4 2025(PDF, 197 KB, barrierefrei)

2026 verspricht mehr Schwung für das Unternehmenskreditgeschäft

Von der erwarteten Konjunkturbelebung in Deutschland werden auch positive Impulse auf den Kreditmarkt ausgehen. Im dritten Quartal beschleunigte sich das jährliche Wachstum des Kreditneugeschäfts mit Unternehmen bereits leicht auf 1,9 %. Aber noch ist die Dynamik schwach: Preisbereinigt war die Vergabe neuer Darlehen rückläufig.

Erhöhte Ausfallrisiken tragen dazu bei, dass Banken weiter strenge Maßstäbe bei der Kreditvergabe angelegt haben und der Rückgang der Kreditzinsen kommt zum Ende. 2026 könnte der Knoten am Kreditmarkt trotzdem platzen. Aufgrund des Ausgabenpakets der Bundesregierung rechnen wir nicht nur mit mehr Wirtschafts­wachstum, sondern auch mit einer Belebung der Investitions­tätigkeit. Damit einher gehen steigende Finanzierungs­bedarfe der Unternehmen und für die Banken dürften die mit der Kreditvergabe verbundenen Risiken wieder sinken. Für den Jahresbeginn sehen wir daher ein Kreditwachstum von rund 3 % – mit Potenzial für mehr im Jahresverlauf.

KfW-Kreditmarktausblick Dezember 2025(PDF, 159 KB, barrierefrei)

Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen beschließt das Jahr 2025 mit einem Rückgang um 0,5 Zähler auf nun -15,0 Saldenpunkte. Ursächlich für das Minus im Dezember sind negativere Geschäfts­erwartungen. Besonders stark gibt das Klima in den Dienstleistungs­unternehmen nach. Positiv entwickelt es sich lediglich im Bauhauptgewerbe, wenngleich der Anstieg hier auch nur gering ist.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2025(PDF, 157 KB, barrierefrei)

KfW Research Chartbook

In unserem neuen Investitionsmonitor dokumentieren wir die Investitionsentwicklung in Deutschland und analysieren die Anzeichen für eine Trendwende anhand von Frühindikatoren.

Seit einigen Jahren gehört Investitions­zurückhaltung zu den größten Problemen der deutschen Volkswirtschaft. Die Unternehmens­investitionen haben sich von ihrem Einbruch während der Corona-Krise nur unvollständig erholt und die Wohnungsbau­investitionen gehen seit dem Baukosten- und Zinsschock von 2021/2022 kontinuierlich zurück. In unserem neuen Investitionsmonitor dokumentieren wir die Investitions­entwicklung in Deutschland von nun an regelmäßig und analysieren die Anzeichen für eine Trendwende anhand von Frühindikatoren: Aktuell zeigen sich Hoffnungs­schimmer, aber noch keine klaren Anzeichen für eine zeitnahe Erholung der Unternehmens­investitionen. Ähnliches gilt für die Wohnungsbau­investitionen, wo die Abwärtsbewegung besonders hartnäckig ist aber immerhin die Indikatoren nach oben gedreht haben. Vor dem Hintergrund der geplanten Investitionsoffensive der Bundesregierung wird im Investitionsmonitor außerdem auch die Entwicklung der staatlichen Investitionstätigkeit verfolgt: Tatsächlich sind die staatlichen Bruttoanlage­investitionen im laufenden Jahr trotz der bis September auf Bundesebene nur vorläufigen Haushaltsführung deutlich gestiegen. Dabei haben sich die öffentlichen Bauinvestitionen weniger dynamisch entwickelt. Es gibt hier aber Anzeichen für eine Beschleunigung der Auftragsvergabe.

Investitionsmonitor Deutschland – Dezember 2025(PDF, 4 MB, barrierefrei)

Weitere Studien zum Thema Investitionen in Deutschland

Im November tritt das mittelständische Geschäftsklima auf der Stelle. Es steigt minimal auf -14,5 Punkte von zuvor -14,6 Punkten. Die Lagebeurteilungen geben leicht nach, die Geschäfts­erwartungen legen dafür etwas zu. Dabei macht der anhaltende Aufwärtstrend der Geschäfts­erwartungen Hoffnung auf schon bald mehr Wachstums­dynamik.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2025(PDF, 198 KB, barrierefrei)

Deutschland leidet unter einer langanhaltenden Wachstums­schwäche, die besonders im Verarbeitenden Gewerbe ausgeprägt ist und auf strukturelle Probleme hinweist. Die aktuellen Herausforderungen sind außergewöhnlich groß und treten geballt auf, darunter der Energiepreis­schock durch den Ukraine-Krieg, der „China-Schock“ und der Wandel der Autoindustrie. Diese akuten Probleme offenbaren tiefere Standort­nachteile wie Bürokratie, hohe Steuern, Fachkräftemangel, Digitalisierungs­lücken und ein Innovations­system, das zu sehr auf etablierte Sektoren fokussiert ist. Zudem belastet die Erosion des globalen Handelssystems die Industrie.

Das Papier versucht der Größe dieser Heraus­forderungen gerecht zu werden, indem die deutsche Industrie – mit einem besonderen Blick auf den industriellen Mittelstand – einer detaillierten Bestands­aufnahme unterzogen wird. Dabei wird auch untersucht, ob diese Heraus­forderungen eine aktivere staatliche Rolle erfordern. Die Studie analysiert den weiteren Ausblick und was zu tun ist, um den Ausblick wieder freundlicher werden zu lassen. Trotz des Ausbaus erneuerbarer Energien werden die Energiepreise in Deutschland voraussichtlich hoch bleiben, gleichzeitig aber Chancen durch Dekarbonisierung entstehen. Weitere Themen sind der Umgang mit chinesischer Konkurrenz, die Folgen einer Fragmentierung des Welthandels, die Sicherung der Rohstoffversorgung sowie die Stärkung des Innovations­systems, insbesondere durch Start-ups und Venture Capital. Auch der Fachkräfte­mangel, die Wettbewerbs­fähigkeit des Mittelstands und die Bedeutung der öffentlichen Infrastruktur werden behandelt. Ziel ist es, Wege aufzuzeigen, wie die deutsche Industrie ihre Wettbewerbs­fähigkeit verbessern und die Zukunft positiv gestalten kann.

Wettbewerb(sfähigkeit) neu denken: Deutschlands Industrie am Scheideweg(PDF, 3 MB, barrierefrei)

Die einzelnen Kapitel der Studie können hier heruntergeladen werden.

Noch hat der Aufschwung nicht abgehoben, die deutsche Wirtschaft dürfte aber inzwischen auf die erste Warteposition vorgerückt sein. Nach zwei Jahren der Rezession kann nun wieder mit einem leichten Wachstum gerechnet werden. Getrieben von steigenden Staatsausgaben und ungewöhnlich vielen Arbeitstagen ist 2026 dann sogar eine deutliche Beschleunigung wahrscheinlich. Unsere Wachstums­prognosen für Deutschland 2025 und 2026 bleiben unverändert bei +0,2 % und +1,5 %. Die Wirtschaft im Euroraum wächst trotz der im Frühjahr angehobenen US-Zölle solide. Wir haben unsere Prognose für 2025 um 0,2 Prozentpunkte nach oben auf 1,4 % angepasst. Für 2026 rechnen wir nun ebenfalls mit einem leicht höheren Wachstum von 1,3 %. Günstige Energiepreise dämpfen die Preisentwicklung 2026 – insbesondere zu Jahresbeginn. Die Inflations­prognosen für 2026 bleiben unverändert bei 2,0 % (Deutschland) und 1,9 % (Euroraum).

KfW-Konjunturkompass November 2025(PDF, 256 KB, barrierefrei)

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Weitere Einschätzungen und Kommentare in unserem Dossier Konjunktur

Zu Beginn des 4. Quartals behinderte Fachkräftemangel die Geschäftstätigkeit von 26 % der Unternehmen. Die Fachkräfteknappheit hat sich damit durch die schwache Konjunktur weiter verringert. Am deutlichsten ist der Rückgang in der Industrie, wo die Absatzrückgänge am stärksten sind. Hier melden noch 17 % der Unternehmen Behinderungen durch Fachkräftemangel. Im Dienstleistungsbereich beklagen aktuell 30 % der Unternehmen fehlende Fachkräfte, ebenfalls weniger als im Vorquartal.

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Oktober 2025(PDF, 185 KB, barrierefrei)

Weitere Veröffentlichungen zum Thema Fachkräfte

Die Stimmung bei deutschen Venture Capital-Investoren (VC-Investoren) hellt nach ihrem Einbruch im Vorquartal wieder auf. Der Indikator für das VC-Geschäftsklima zog im dritten Quartal 2025 um 18,5 Zähler auf -0,3 Punkte an und machte somit den Stimmungsknick aus dem Vorquartal wieder wett. Dabei kletterte der Indikator für die aktuelle Geschäftslage aum 11,1 Zähler auf -11,9 Punkte, der Indikator für die Geschäfts­erwartungen sprang um 25,9 Zähler auf 11,3 Punkte nach oben. Die Beurteilung der Geschäfts­erwartungen liegt damit höer als zu Beginn des Jahres.

German Venture Capital Barometer Q3 2025(PDF, 237 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Nach dem vorherigen Stimmungssprung auf dem deutschen Private Equity-Markt ist die Entwicklung im dritten Quartal ernüchternd. Der Geschäfts­klimaindikator für das auf Investitionen in etablierte Unternehmen ausgerichtete Segment des Beteiligungs­kapitalmarkts knickte um 33,3 Zähler auf -36,9 Punkte ein und verlor damit seinen kompletten Zugewinn des zweiten Quartals. Sowohl die Beurteilung der aktuellen Geschäftslage als auch der Geschäftslage in sechs Monaten (Geschäfts­erwartungen) fielen stark.

German Private Equity Barometer Q3 2025(PDF, 218 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Eine PwC-Studie im Auftrag der KfW schätzt erstmals den Investitions- und Finanzierungs­bedarf der Energieversorger bei der regionalen Umsetzung der Energiewende im Zeitablauf. Der Investitionsbedarf bei den Stromverteilnetzen und der netzgebundenen Wärme­versorgung wird bis 2035 steil ansteigen, bis 2045 auf in Summe 535 Mrd. EUR. Der Fremdkapitalbedarf der Energieversorger wird sich nahezu verdoppeln. Voraussetzung für eine erfolgreiche Finanzierung von Investitionen ist außerdem mehr Eigenkapital bei den Unternehmen. Die notwendigen Eigenkapital­zuführungen dürften gerade typische Stadtwerke vor erhebliche Probleme stellen, da die Kommunen als Hauptanteilseigner sich ohnehin schon vielfältigen finanziellen Herausforderungen gegenübersehen. Vor diesem Hintergrund gilt es zeitnah einen erweiterten Instrumentenmix zu entwickeln, um den Finanzierungs­herausforderungen im Zuge der Modernisierung der Energieinfrastruktur Rechnung zu tragen.

Finanzierungsbedarf für die regionale Energie- und Wärmewende aus Sicht der Energieversorgungsunternehmen(PDF, 206 KB, barrierefrei)

Zur zugrunde liegenden Studie:
Wie lässt sich die Energie?und Wärmewende finanzieren?(PDF, 967 KB, barrierefrei)

Weitere Studien zur Klimaneutralität

Nach einem Dämpfer im September hat sich das mittelständische Geschäftsklima wieder gefangen. Im Oktober setzt es den Erholungskurs fort, den es seit Jahresbeginn eingeschlagen hat. Es steigt um 1,3 Zähler auf -14,6 Punkte. Die Lage­beurteilungen verbessern sich geringfügig, die Geschäftserwartungen deutlich.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2025(PDF, 206 KB, barrierefrei)

Stetiger Kurs, aber Gegenwind voraus: Mittelstand stabil im Rezessionsjahr, Handelskonflikte am Horizont

Trotz konjunkturellen Gegenwinds bewiesen die mittelständischen Unternehmen im abgelaufenen Jahr Stabilität. Die Umsätze haben sich leicht erhöht, die Beschäftigung erreicht ein Rekordhoch und die Gewinnmargen zeigen sich trotz anhaltenden Kostendrucks robust. Allerdings verharrt die Investitions­bereitschaft weiter auf niedrigem Niveau, vor allem größere Unternehmen halten sich zurück. Zumindest der Investitions­ausblick präsentiert sich freundlicher. Es gibt vorsichtige Indizien einer Investitions­belebung im Mittelstand. Deutlich zugenommen hat der Zinsaufwand, der auf dem höchsten Stand seit 2014 liegt. Die Schulden­tragfähigkeit ist dennoch hoch. Dabei hilft das solide finanzielle Fundament. Die Eigenkapital­ausstattung ist weiter stabil. Das zeigt das KfW-Mittelstandspanel 2025 und gibt ein umfassendes Lagebild zur gegenwärtigen Situation als auch zur Entwicklung der Unternehmen im abgelaufenen Jahr.

KfW-Mittelstandspanel 2025(PDF, 3 MB, barrierefrei)

Weitere Informationen auf unserer KfW-Mittelstandspanelseite sowie im Dossier Mittelstand

Kreditneugeschäft mit Unternehmen kommt nur langsam in Fahrt

Das Kreditneugeschäft mit Unternehmen wuchs nach Schätzungen von KfW Research im zweiten Quartal lediglich um 0,8 % zum Vorjahr. Real betrachtet ist das Neugeschäft sogar gesunken. Die schwache Konjunktur und die US-Zölle dämpften die Kreditvergabe deutscher Banken an Unternehmen.

Ist es nun mit dem moderaten Kreditwachstum bereits wieder vorbei? Der deutliche Rückgang der Kreditzinsen seit Jahresbeginn dürfte die Nachfrage nach Unternehmens­finanzierungen trotz der noch schwachen Konjunktur etwas steigern. Die strengen Kreditstandards der Banken wirken hingegen weiter dämpfend, sodass im dritten Quartal nur mit einem leichten Kreditzuwachs zu rechnen ist. Wenn sich im vierten Quartal mit dem Fiskalpaket die Konjunktur aufhellt, könnte das Neugeschäft jedoch stärker wachsen.

KfW-Kreditmarktausblick Oktober 2025(PDF, 168 KB, barrierefrei)

Das KfW-ifo-Geschäftsklimas fällt für September den zweiten Monat in Folge. Dieses Mal relativ deutlich, nämlich um fast drei Punkte auf -16,1. Sowohl Erwartungen als auch Lage­beurteilungen geben nach. Besonders ausgeprägt ist die Entwicklung bei den Dienstleistern. Somit starten die mittel­ständischen Unternehmen hierzulande bereits etwas verschnupft in einen Herbst, auf dem einige Hoffnungen ruhen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2025(PDF, 209 KB, barrierefrei)

Nach fünf Anstiegen in Folge bekommt das mittelständische Geschäftsklima im August einen Dämpfer: Es sinkt um 0,6 Zähler auf jetzt -13,1 Punkte. Ursächlich sind sowohl leicht rückläufige Lageurteile als auch etwas schwächere Erwartungen. Der US-Protektionismus legt den exportorientierten Unternehmen Steine in den Weg und auch die Binnenwirtschaft schwächelt noch. Zum Jahresende hin und vor allem 2026 werden aber die massiv steigenden Staatsausgaben für Investitionen und Verteidigung das Wachstum in Deutschland antreiben.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer August 2025(PDF, 180 KB, barrierefrei)

Während der US-Protektionismus das Wachstum drosselt, kommt zunehmender Rückenwind von der deutschen Fiskalpolitik. Im laufenden Quartal wird die deutsche Wirtschaft noch allenfalls geringfügig wachsen, dann aber dürfte die konjunkturelle Aufwärtsdynamik zunehmen. Wir heben unsere Prognose für das preisbereinigte Wirtschafts­wachstum in Deutschland 2025 etwas an auf jetzt 0,2 %. Die Wachstums­prognose für 2026 erhöhen wir um deutliche 0,5 Prozentpunkte auf 1,5 %, da der Fiskalstimulus des Bundes wohl noch größer ausfällt als bisher erwartet. Das Wachstum der Eurozone im laufenden Jahr wird durch eine – nach Revisionen – überraschend starke Entwicklung zum Jahresstart geprägt. Die Konjunktur­prognose für 2025 steigt um 0,4 Prozentpunkte auf 1,2 %, für 2026 erwarten wir 1,1 %. Die Inflation liegt indes stabil auf Zielkurs. Wir halten unsere Inflations­prognosen (HVPI) für 2025 und 2026 aufrecht und rechnen für die Eurozone und Deutschland mit Preissteigerungen nahe 2 %.

KfW-Konjunkturkompass August 2025(PDF, 238 KB, barrierefrei)

Zur Themenseite KfW-Konjunkturkompass

Weitere Einschätzungen und Kommentare in unserem Dossier Konjunktur

Handelskriege produzieren gewöhnlich nur Verlierer. Insofern ist das Nachgeben der EU, zumindest in der kurzen Sicht, das kleinere Übel, nicht zuletzt da ein signifikanter Teil der Zölle voraussichtlich überwälzt wird. Aber die Kosten des Nachgebens könnten deutlich steigen, insbesondere wenn es zu massiven Unternehmens­verlagerungen in die USA kommen sollte. Europa muss deshalb in der nächsten Auseinandersetzung – die eher früher als später kommen wird – vorbereitetet sein, sein ökonomisches Gewicht besser einzusetzen.

Gewinnt Trump den Handelskrieg?(PDF, 128 KB, barrierefrei)

Kreditneugeschäft mit Unternehmen wächst nach Zolldämpfer moderat weiter

Das Kreditneugeschäft mit Unternehmen wuchs nach Schätzungen von KfW Research im ersten Quartal um 2,9 % im Vergleich zum Vorjahr. Trotz des positiven konjunkturellen Umfelds durch Vorzieheffekte und günstige Kreditzinsen entwickelte sich das Neugeschäft nur überschaubar.

Die unsicheren konjunkturellen Aussichten durch die US-Zollpolitik dämpfen über die verhaltenen Unternehmens­investitionen und die restriktive Kreditvergabe der Banken das Kreditneugeschäft. Dennoch gibt es Anzeichen für einen Anstieg der Finanzierungs­bedarfe der Unternehmen. Die erwarteten Impulse aus dem Fiskalpaket und die Investitions­initiative "Made for Germany" auf Unternehmens­ebene können dem Neugeschäft perspektivisch etwas Aufwind verleihen. KfW Research erwartet daher nach einem Dämpfer im zweiten Quartal wieder mit einem moderaten Neugeschäftszuwachs.

KfW-Kreditmarktausblick August 2025(PDF, 147 KB, barrierefrei)

Im Juli steigt das mittelständische Geschäftsklima zum fünften Mal in Folge. Ursächlich für den Anstieg um 1,6 Zähler auf jetzt -12,4 Punkte ist eine deutliche Erwartungs­aufhellung, während die Lageurteile der kleinen und mittleren Unternehmen nur geringfügig zulegen. Die stärkste Stimmungs­aufhellung gibt es im Verarbeitenden Gewerbe. Trotz handelspolitischen Gegenwinds ist der Konjunktur­aufschwung absehbar.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2025(PDF, 179 KB, barrierefrei)

Banken legen bei Kreditverhandlungen mit kleinen und mittleren Unternehmen immer höhere Maßstäbe an. Im zweiten Quartal gab mehr als ein Drittel der befragten KMU an, auf restriktiv agierende Banken zu treffen. Damit wurde zum dritten Mal in Folge ein neuer Rekordwert erreicht. Da große Unternehmen dagegen wieder etwas leichter an Kredit kommen, nehmen die Unterschiede beim Finanzierungs­zugang zwischen den Größenklassen derzeit zu.

KfW-ifo-Kredithürde Q2 2025(PDF, 138 KB, barrierefrei)

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Venture Capital-Markt ist im Frühsommer eingeknickt. Im zweiten Quartal 2025 verlor der Indikator für das VC-Geschäftsklima 17 Zähler auf -18,8 Punkte. Die Klimaampel sprang damit wieder auf Rot, nachdem sie die vorherigen Quartale auf Gelb stand und alles auf eine baldige neue Grünphase hindeutete. Die Beurteilung der Geschäfts­erwartungen hat sich nun überdurchschnittlich stark verschlechtert.

German Venture Capital Barometer Q2 2025(PDF, 211 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Die Stimmung auf dem deutschen Private Equity-Markt ist im Frühsommer sprunghaft gestiegen. Der Geschäfts­klimaindikator für das auf Investitionen in etablierte Unternehmen ausgerichtete Segment des Beteiligungs­kapitalmarkts schnellte um 33,3 Zähler auf -3,9 Punkte in die Höhe und liegt somit nur knapp unter seinem langjährigen Durchschnitt. Das ist der zweithöchste Zugewinn des Indikators seit Messung. Sowohl die Beurteilung der aktuellen Geschäftslage als auch die Geschäfts­erwartungen verbesserten sich massiv. Medienberichten zufolge wollen sich internationale Kapitalanleger aufgrund der US-Wirtschafts- und Fiskalpolitik stärker Europa zuwenden. Offenbar liegt die Hoffnung auf diesen Kapitalzufluss dem breiten Stimmungs­aufschwung zugrunde.

German Private Equity Barometer Q2 2025(PDF, 194 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

KfW Research Chartbook

Das deutsche Wirtschafts­wachstum ließ während der vergangenen fünf Jahrzehnte im Trend immer weiter nach und ist in der ersten Hälfte der 2020er-Jahre sogar ganz zum Erliegen gekommen. Vorausblickend setzt die Verrentung der Babyboomer den Arbeitsmarkt zunehmend unter Druck. Eine Rückkehr zu einem durchschnittlichen Wachstum von 1 %, wie im Koalitionsvertrag als Mindestanspruch formuliert, ist realistisch, aber auch ambitioniert. Hierzu bedarf es gleichzeitiger substanzieller Fortschritte in allen für das Wachstum relevanten Bereichen.

Deutschland im Wachstumstief: Wie weiter?(PDF, 2 MB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Konjunktur

Fokus Volkswirtschaft

Die Präsidentin der EU-Kommission und US-Präsident Trump haben sich am Sonntag auf eine Lösung im Handelskonflikt geeinigt. Etliche Fragen folgen direkt aus der getroffenen Vereinbarung und es hängt von der Beantwortung dieser Fragen ab, ob man den Deal als europäischen Erfolg oder Niederlage ansieht.

Einigung im Zollkonflikt EU und USA: Der Klügere gibt nach?(PDF, 119 KB, barrierefrei)

Weitere Publikationen zum Thema Außenhandel

KfW Research Chartbook

Durch die Krisen seit 2020 hat sich der Veränderungs­druck für internationale Lieferketten erhöht. Vor dem Hintergrund geoöko­nomischer Frag­mentierung stehen kritische Abhängigkeiten im Fokus. Letztere zu erfassen und einzuwerten ist komplex, wie die analysierten Schwerpunkte mineralische und Energie-Rohstoffe, Halbleiter, grüne und digitale Technologien sowie digitale Dienst­leistungen zeigen. Mit strukturellem Wandel entstehen auch neue Abhängigkeiten. Viele, auf Resilienz ausgerichtete Maßnahmen der EU und -Mitglieds­staaten sind bereits in der Umsetzung. Aber auch die Unternehmen einschl. des Mittelstands sind aktiv geworden, weil das Bewusstsein für Risiken in Wertschöpfungs­ketten gewachsen ist. Allerdings sind die gesellschaftliche und unternehmerische Bewertung geoökonomischer Risiken in internationalen Wirtschafts­verflechtungen durch die Wirtschaftspolitik in Einklang zu bringen.

Geopolitik und Lieferketten: Wo liegen die Risiken für Deutschland und Europa?(PDF, 2 MB, barrierefrei)

Weitere Publikationen zum Thema Außenhandel

Fokus Volkswirtschaft

Ältere Inhaber von kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) in Deutschland investieren seltener als ihre jüngeren Pendants. Dies zeigen Auswertungen auf Basis des KfW-Mittelstands­panels. Diese Investitions­lücke ist aber kein neues Phänomen: Seit über zwanzig Jahren investieren Unternehmen mit unter 40-jährigen Inhabern im Durchschnitt 20 Prozentpunkte häufiger als Unternehmen mit über 60-jährigen Inhabern. Zunehmend problematisch ist dies allerdings wegen der demografischen Entwicklung: Die Gruppe der älteren Unterneh­merinnen und Unternehmer wird immer größer während der Nachwuchs fehlt. Der bremsende Effekt auf die Investitionen im Mittelstand nimmt in der Gesamtsicht daher zu. Mit Blick auf die Sicherung der zukünftigen Wettbewerbs­fähigkeit und auf die Investitions­bedarfe, die sich aus der dualen Transformation für den Unternehmenss­ektor ergeben, sind dies wenig erbauliche Entwicklungen.

Alterung: unterschätztes Hemmnis von Investitionen im Mittelstand(PDF, 353 KB, barrierefrei)

Weitere Analysen zum Thema Mittelstand

Volkswirtschaft Kompakt

Vor gut drei Monaten hat US-Präsident Trump die US-Zölle für Exporte aus der EU sowie aus vielen anderen Volkswirtschaften in historischem Ausmaß erhöht. Die negativen Auswirkungen auf die deutsche Industrie scheinen mit Blick auf die jüngsten Konjunkturdaten aber bisher eher moderat auszufallen. Bei den Exporten in die USA ist zwar ein Einbruch zu verbuchen, einer positiven Trendwende bei den Stimmungs­indikatoren tat der Protektionismus aber bisher keinen Abbruch.

US-Zölle: deutliche Spuren beim Export, Industriekonjunktur ansonsten recht stabil(PDF, 146 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Investoren aus dem Ausland haben starkes Interesse an deutschen Start-ups. Zwischen 2020 und 2024 investierten ausländische Venture Capital-Geber etwa 37 Mrd. EUR in junge deutsche Unternehmen. Zugleich verteilten deutsche Investoren etwa 21 Mrd. EUR an Start-ups im Ausland. Damit verzeichnete der deutsche Markt für Venture Capital einen Netto-Kapitalzufluss von rund 16 Mrd. EUR – und damit mehr als jeder andere wichtige VC-Markt in Europa. Die hohen Kapitalzuflüsse nach Deutschland sind Ausdruck der Qualität, die ausländische Investoren deutschen Start-ups beimessen. Damit einher geht jedoch auch eine gewisse Abhängigkeit des deutschen VC-Marktes von Kapital aus dem Ausland. Die wirtschafts­politische Förderung des deutschen VC-Ökosystems muss beidseitig erfolgen: sowohl über die konsequente Stärkung des lokalen Kapital­angebots als auch über die erfolgreiche Integration überregionaler und internationaler Investoren.

Trends in der Cross-Border Venture Capital Finanzierung in Deutschland und Europa(PDF, 427 KB, nicht barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Trotz des weiter schwelenden Handelskonflikts der USA mit der EU und anderen Ländern sowie dem im Juni ausgebrochenen 12-Tage-Krieg zwischen Israel und dem Iran setzt sich die Stimmungs­aufhellung der Mittelständler zu Sommerbeginn fort. Ausschlaggebend ist die unvermindert wachsende Zuversicht auf eine konjunkturell bessere Zukunft, während die Urteile zur aktuellen Geschäftslage die noch immer schwierige Gegenwart spiegeln.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2025(PDF, 281 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die Babyboomer hinterlassen eine große Lücke am Arbeitsmarkt. Zudem hat sich das Wachstum der Arbeits­produktivität stark verringert. Deshalb steht eine Phase zunehmenden Arbeitskräfte­mangels und besonders schwachen Wirtschafts­wachstums bevor. Im ersten Teil der Analyse werden folgende Fragen beantwortet: Welche wirtschaftliche Entwicklung wäre für Deutschland bis 2050 zu erwarten, wenn sich die aktuellen Trends bezüglich Erwerbs­beteiligung, Arbeitszeiten und Arbeitsproduktivität fortsetzen? Und wie realistisch ist das? Dazu wurde ein "weiter so"-Szenario berechnet, das auf Basis der Trends das Wachstum des Brutto­inlandsprodukts fortschreibt. Im zweiten Teil werden die wesentlichen Möglichkeiten beleuchtet, was Deutschland tun kann, um den Fachkräfte­mangel einzudämmen. Eines ist klar: Die Folgen des demografischen Wandels sind umwälzend, der Handlungsbedarf drängend.

Wachstumsschwäche durch Fachkräftemangel: Wohin führt ein „weiter so“, was können wir tun?(PDF, 635 KB, barrierefrei)

Die ausführliche Studie finden Sie hier(PDF, 3 MB, barrierefrei)

Weitere Analysen zum Thema Fachkräfte

Ungeachtet des weiter schwelenden Handelskonflikts mit den USA steigt die Stimmung der kleinen und mittleren Unternehmen den dritten Monat in Folge: Nach dem kräftigen Anstieg im März und einem leichten im April verbessert sich das Geschäftsklima nun im Mai wiederum deutlich. Gemäß Daumenregel ist die Trendwende zum Besseren damit vollzogen. Sowohl die Urteile zur aktuellen Geschäftslage als auch etwas stärker die Geschäfts­erwartungen tragen zu der jüngsten Verbesserung bei. Zudem wird die Erholung des Geschäftsklimas von allen fünf Hauptwirtschafts­bereichen getragen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2025(PDF, 174 KB, barrierefrei)

Gründungstätigkeit in wirtschaftlich unsicheren Zeiten: zuletzt besser als erwartet, aber nach wie vor (zu) niedrig

Die Gründungstätigkeit in Deutschland legte 2024 erneut leicht zu, bleibt aber im Seitwärtstrend auf niedrigem Niveau. Auf den Nebenerwerb entfiel dabei ein zunehmend größerer Anteil. Auch schlagen sich die Megatrends in der Gründungs­tätigkeit nieder: Arbeitskräfte­mangel, demografische Alterung und Digitalisierung sind sichtbar. Gründungs­potenziale sind aber vorhanden und können gehoben werden. Bei Jüngeren ist der "Gründergeist" überdurchschnittlich stark. Finanzwissen scheint eine wichtige Rolle bei der Entfesselung des Gründergeists zu spielen.

KfW-Gründungsmonitor 2025(PDF, 1 MB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Gründungsmonitor

Mittelständisches Auslandsgeschäft stagniert in schwierigem Umfeld – US-Politik lässt EU-Binnenmarkt noch wichtiger werden

In einem schwierigen globalen Umfeld stellt die neue US-Politik eine zusätzliche Herausforderung für die deutsche Wirtschaft dar. Im Mittelstand hat zwar nur jedes sechste Unternehmen Geschäfts­beziehungen in den USA, die konjunkturellen Risiken schüren jedoch auch im übrigen Mittelstand Sorgen. Die US-Importzölle treffen das mittelständische Auslands­geschäft in einer Phase schwachen Wachstums: Im Jahr 2023 lagen die Auslands­umsätze mit 698 Mrd. EUR nominal um 0,4 % unter dem Vorjahreswert. Auch im Jahr 2024 haben mehr Unternehmen einen Rückgang als ein Wachstum ihrer Auslands­umsätze verzeichnet. Die Standort­bedingungen in Deutschland werden dabei als größter Belastungs­faktor wahrgenommen. Um die Exporte wieder zu einem Wachstums­treiber zu machen, ist die Stärkung der Wettbewerbs­fähigkeit notwendig. Darüber hinaus birgt der Abbau bestehender Handels­hemmnisse im EU-Binnenmarkt gerade für kleine und mittlere Unternehmen hohe Potenziale.

KfW-Internationalisierungsbericht 2025(PDF, 608 KB, barrierefrei)

Zur Themenseite Außenwirtschaft

Nach langer Durststrecke bietet der geplante Fiskalimpuls die Aussicht auf einen Aufschwung im kommenden Jahr. Wir gehen in unserer aktuellen Frühlingsprognose davon aus, dass das deutsche Bruttoinlands­produkt 2025 stagniert, 2026 aber spürbar um 1,0 % wachsen wird. Neben einer Stabilisierung der Exporte dürften 2026 vor allem von den staatlichen Investitionen erhebliche Wachstums­impulse ausgehen. Im laufenden Jahr dürften die Investitionen hingegen noch kraftlos bleiben, während die Exporte angesichts der erhöhten US-Zölle erneut fallen. Für die Eurozone ist 2025 mit einem BIP-Wachstum von 0,8 % und für 2026 mit ebenfalls 1,0 % zu rechnen. Einer persistenten Dienstleistungs­inflation stehen sinkende Energiepreise und inflations­dämpfende Effekte der US-Zollpolitik gegenüber. Wir reduzieren unsere Inflations­prognosen (HVPI) für 2025 auf 2,0 % in der Eurozone und auf 2,1 % in Deutschland.

KfW-Konjunkturkompass Mai 2025(PDF, 277 KB, barrierefrei)

Zur Themenseite KfW-Konjunkturkompass

Weitere Einschätzungen und Kommentare in unserem Dossier Konjunktur

Zu Beginn des 2. Quartals behinderte Fachkräfte­mangel die Geschäftstätigkeit von 27 % der Unternehmen. Die Fachkräfte­knappheit hat sich damit durch die schwache Konjunktur weiter verringert. Am deutlichsten ist der Rückgang in der Industrie, wo die Absatzrückgänge am stärksten sind. Hier melden noch 18 % der Unternehmen Behinderungen durch Fachkräfte­mangel. Im Dienstleistungs­bereich beklagen aktuell 33 % der Unternehmen fehlende Fachkräfte, ebenfalls weniger als im Vorquartal.

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Mai 2025(PDF, 223 KB, barrierefrei)

Weitere Veröffentlichungen zum Thema Fachkräfte

Sinkende Zinsen stützen verhaltene Erholung des Kreditneugeschäfts

Das Kreditneugeschäft deutscher Banken mit Unternehmen gewann zur Jahreswende an Kraft. Mit 3,1 % im vierten und über 4 % im ersten Quartal hat sich das Kreditwachstum vorerst wieder klar im positiven Bereich etabliert. Die Erholung setzt jedoch auf einem niedrigen Niveau auf. Preisbereinigt lag die Kreditvergabe 2024 um mehr als 10 % unter dem Vorkrisenwert von 2019.

Vor allem der inzwischen deutliche Rückgang der Kreditzinsen hilft dem Kreditmarkt auf die Beine. Die Lockerung der geldpolitischen Bremse beginnt spürbar zu werden. Angesichts der langen wirtschaftlichen Stagnations­phase und neuer Unsicherheiten durch die erratische US-Zollplitik wird die Erholung des Unternehmens­kreditgeschäfts jedoch auch künftig zunächst gedämpft ausfallen. Banken agieren angesichts der Risiken zurückhaltend und Unternehmen halten sich bei Investitions­ausgaben zurück.

KfW-Kreditmarktausblick Q1 2025(PDF, 151 KB, barrierefrei)

Nachdem das Geschäftsklima zum Jahresausklang 2024 einen leichten Dämpfer erhalten hatte, konnte dieser zum Jahresauftakt 2025 zumindest teilweise wettgemacht werden. Im ersten Quartal 2025 legt der Geschäfts­klimaindikator für den deutschen VC-Markt leicht um 2,0 Zähler zu. Mit einem Stand von -2,1 Saldenpunkten rangiert der Indikator damit weiterhin knapp unter seinem historischen Durchschnitt, der durch einen Wert von Null angezeigt wird. Die Geschäfts­erwartungen gaben zum Jahresbeginn dagegen leicht nach. Die gestiegene Skepsis über die zukünftige Geschäfts­entwicklung dürfte von der aktuell großen gesamtwirt­schaftlichen Unsicherheit herrühren, die seit Jahresbeginn insbesondere von der US-amerikanischen Wirtschafts- und Handelspolitik ausgeht.

German Venture Capital Barometer Q1 2025(PDF, 185 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Der Stimmungsrückgang auf dem deutschen Private Equity-Markt setzte sich zum Jahresbeginn 2025 erfreulicherweise nicht fort. Nach einer zum Teil merklichen Abkühlung des Geschäfts­klimas während der drei vorangegangenen Quartale gewinnt der Geschäfts­klimaindex im ersten Quartal 2025 nun wieder 3,2 Zähler hinzu. Das Geschäfts­klima verharrt auf einem niedrigen Niveau von -37,3 Saldenpunkten. Ob die Talsohle nun durchschritten ist, muss sich in den kommenden Quartalen zeigen. Die zum Quartalsende gestiegene Unsicherheit an den Kapitalmärkten wird im weiteren Jahresverlauf auch für den deutschen Private Equity-Markt eine Herausforderung darstellen.

German Private Equity Barometer Q1 2025(PDF, 168 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Nach dem deutlichen Anstieg im März tritt das mittelständische Geschäftsklima im April nahezu auf der Stelle. Die kleinen und mittleren Unternehmen bewerten zwar ihre aktuelle Geschäftslage etwas besser als im Vormonat. Gleichzeitig fallen nun aber ihre Geschäfts­erwartungen wieder pessimistischer aus, was den Anstieg der Lageurteile größtenteils kompensiert. Zudem lässt der Anfang April eskalierte Zollstreit die Export­erwartungen des Verarbeitenden Gewerbes regelrecht einbrechen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2025(PDF, 206 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Der starke Anstieg der Löhne in jüngerer Zeit macht sich in der Kostenstruktur mittelständischer Unternehmen bemerkbar. Löhne und Gehälter bleiben nicht nur größter Kostenfaktor, sie nahmen an Bedeutung zu. Vor allem Lohnanhebungen in Dienstleistungsbereichen waren ausschlaggebend. Für das Jahr 2025 rechnen viele mittelständische Unternehmen mit weiteren Kostensteigerungen in allen Bereichen, die allerdings geringer ausfallen dürften als im Vorjahr. Dies ist eines der Ergebnisse der gemeinsamen Analyse von KfW Research und der Deutschen Bundesbank auf Basis des KfW-Mittelstandspanels.

Mit Blick auf die aktuelle Kostenbelastung zeigen die Befragungsergebnisse, dass trotz breiter Kostensteigerungen weiterhin ein Großteil der kleinen und mittleren Unternehmen die höheren Kosten auf dem aktuellen Niveau von Januar 2025 dauerhaft schultern kann. Zum Gesamtbild gehört aber auch, dass weniger Unternehmen das aktuelle Kostenniveau für tragbar halten als noch im letzten Frühjahr.

Kostenstruktur des Mittelstands wird (noch stärker) von Löhnen und Gehältern dominiert – aber Anstieg flacht 2025 ab(PDF, 233 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Mittelstand

Fokus Volkswirtschaft

Der zunehmende Wettbewerb, dem sich Deutschland durch China ausgesetzt zeigt sich auch auf den EU-Märkten. Dies zeigt eine Analyse der Warenimporte der EU-Länder (exkl. Deutschland) in den Bereichen Kraftfahrzeugbau, Maschinenbau und chemischer Industrie. Zwar weist Deutschland noch überwiegend die höheren Anteile an den Importen auf als China, aber der Vorsprung nimmt ab. Zudem gleicht sich die Struktur der Importe aus den beiden Ländern an, was für zunehmenden Wettbewerbsdruck sorgt. Dies deckt sich mit Unternehmens­umfragen, nach denen sich deutsche Unternehmen zunehmend durch die chinesische Konkurrenz herausgefordert sehen. Um sich dem zunehmenden Konkurrenz­druck aus China zu stellen, braucht es günstige Rahmenbedingungen für die Unternehmen in Deutschland.

Internationaler Wettbewerb im Wandel: Konkurrenz zwischen China und Deutschland auf EU-Märkten(PDF, 455 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum Thema Außenwirtschaft

Fokus Volkswirtschaft

Mit den Beschlüssen des Liberation-Days betreiben die USA einen handelspolitischen Epochenbruch. Auch für die EU-Staaten ändern sich die Handels­bedingungen mit den USA erheblich, schließlich ist ein „reziproker“ US-Zoll in Höhe von 20 % angedacht, auch wenn dieser temporär auf 10 % reduziert wurde und Verhandlungen möglich sind. Dieser Fokus thematisiert, wie verletzlich Deutschland für diese Entwicklungen ist: Mit einem Anteil von 10 % an der Ausfuhr sind die USA der wichtigste ausländische Absatzmarkt für deutsche Waren. Außerdem hängen rd. 7 % der industriellen und damit fast 2 % der gesamten deutschen Bruttowert­schöpfung von der Endnachfrage in den USA ab. Besonders auf die USA angewiesen sind die Automobil­industrie und der Maschinenbau. Die pharmazeutische Industrie ist noch stärker von den USA abhängig, jedoch vorerst von Strafzöllen ausgenommen. Durch den Exportkanal allein dürften die negativen Wachstums­effekte der Zölle zwar eher moderat ausfallen, im Zusammenspiel mit Zweitrunden- und Unsicherheits­effekten könnten sie jedoch bedeutend größer werden. Die anhaltende Unsicherheit über den weiteren Fortgang des Zollkonflikts dürfte insbesondere der Investitionstätigkeit schaden. Vorerst halten wir an unserer Konjunktur­prognose von -0,2 % für 2025 und +0,3 % für 2026 fest. Wir haben schon bei unserer Winterprognose mit einer erheblichen Zollanhebung gegen die EU gerechnet und der Fiskalimpuls durch das im März vom Bundestag beschlossene Infrastruktur­paket wird den Verlusten durch den US-Protektionismus entgegenwirken.

US-Zollpolitik: Wie verletzlich ist Deutschland?(PDF, 439 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum Thema Deutschlands starke Verbindung zur Weltwirtschaft

Fokus Volkswirtschaft

Der Standort Deutschland wird von Gründerinnen und Gründern des Jahres 2024 nur noch mit „ausreichend“ beurteilt. Zur Verbesserung der Rahmen­bedingungen steht Bürokratieabbau bei jungen und werdenden Selbstständigen ganz oben auf der Wunschliste. Trotz ihrer Unzufriedenheit mit dem Gründungs­standort fällt ihr Urteil zum Jahr 2024 besser aus als im Bevölkerungsschnitt. Auch ihr Optimismus für 2025 ist größer.

Blitzbefragung: Was Selbstständige und Gründende von der Politik erwarten – Bürokratieabbau zentrales Anliegen(PDF, 224 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum Thema Existenzgründungen

Das mittelständische Geschäftsklima macht im März einen ordentlichen Sprung nach oben: es steigt um 3,9 Zähler auf -17,6 Saldenpunkte. Ursächlich sind vor allem erheblich verbesserte Geschäfts­erwartungen. Hierin dürfte sich auch die Hoffnung auf einen starken Fiskalimpuls durch das im März verabschiedete Finanzpaket für Infrastruktur und Verteidigung widerspiegeln. Mit den am 2. April angekündigten massiven Zollerhöhungen der USA ist die Stimmungs­aufhellung jedoch bereits im laufenden Monat wieder gefährdet.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2025(PDF, 193 KB, barrierefrei)

Die fragile Konjunktursituation und die handelspolitische Unsicherheit erschweren den Unternehmen den Zugang zu Krediten. Dies zeigen die Befragungs­ergebnisse zur KfW-ifo-Kredithürde unter Unternehmen im ersten Quartal 2025.

Ein neuer Rekordanteil der Mittelständler sah sich strengen Bankmaßstäben in Kredit­verhandlungen ausgesetzt. Mit fast 34 % der kleinen und mittleren Unternehmen wurde der Höchstanteil aus dem Vorquartal erneut übertroffen. Bei den Groß­unternehmen entspannte sich der Kreditzugang zwar etwas, blieb aber unter­durchschnittlich. Nur fast jedes vierte Groß­unternehmen beklagte Kredit­beschränkungen, nachdem es zu Jahresende 2024 noch fast jedes dritte Groß­unternehmen war. Das schwierige Wirtschafts­umfeld ist der hauptsächliche Grund für die Kredithürden über beide Unternehmens­klassen hinweg. Daneben beeinflusst ein Selektionseffekt die Ergebnisse, da die Anzahl der kredit­nachfragenden Unternehmen mit schwachen Finanzen zugenommen haben dürfte.

KfW-ifo-Kredithürde Q1 2025(PDF, 160 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Der deutsche Venture Capital-Markt hat sich in den letzten Jahren positiv entwickelt und zeigt sich heute deutlich reifer als vor einem Jahrzehnt. Dennoch besteht nach wie vor ein Rückstand im Vergleich zu wichtigen internationalen Märkten, in denen Start-ups mehr Kapital zur Verfügung steht. Während die 2021 einsetzende Boom- und Bust-Phase überwunden scheint und die Vorzeichen darauf hindeuten, dass der Markt seinen Wachstumspfad im laufenden Jahr fortsetzen kann, erfordert die nachhaltige Entwicklung des Marktes in entscheidenden Handlungs­bereichen weiterhin gezielte und langfristig angelegte Anstrengungen. Hierfür ist insbesondere die Mobilisierung privaten Kapitals für Wagniskapital­beteiligungen entscheidend.

Der deutsche Venture Capital-Markt nach dem Boom and Bust: Rückkehr zu nachhaltigem Aufwärtstrend sollte Ziel sein(PDF, 643 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum Thema Venture Capital

Volkswirtschaft Kompakt

Die deutsche Wirtschaft stagniert. Auch im Mittelstand in seiner ganzen Bandbreite – von Solo­selbstständigen über kleine Handwerks­unternehmen bis zu größeren Industriebetrieben – wächst die Sorge um die Wettbewerbs­fähigkeit des Standorts Deutschland. Eine aktuelle Sonderbefragung zum KfW-Mittelstandspanel zeigt, wo kleine und mittlere Unternehmen für das Jahr 2025 die zentralen Heraus­forderungen sehen. Bürokratie, Fachkräftemangel, Kosten­steigerungen, eine schwache Auftragslage und eine hohe politische Unsicherheit belasten die Unternehmen. Es gibt viele Probleme gleichzeitig zu lösen – aber auch viele Ansatzpunkte, um Deutschland zurück auf Wachstumskurs zu bringen.

Der Mittelstand am Standort Deutschland – wo sehen Unternehmen im Jahr 2025 die größten Herausforderungen?(PDF, 202 KB, barrierefrei)

Volkswirtschaft Kompakt

Die Gründungstätigkeit in Deutschland ist im Jahr 2024 auf 585.000 Existenz­gründungen gestiegen. Das entspricht einem leichten Plus von 3 %. Dennoch war die Entwicklung der Gründungs­tätigkeit besser als erwartet. Das Plus zeigt sich im Wesentlichen bei den Nebenerwerbs­gründungen, deren Zahl auf rund 382.000 gestiegen ist (+5 %). Die Anzahl der Vollerwerbs­gründungen ist mit rund 203.000 dagegen geringfügig zurück gegangen (-1 %). Das zeigt eine Vorabauswertung des aktuellen KfW-Gründungsmonitors.

Gründungstätigkeit in Deutschland: kleines Plus bei Existenzgründungen 2024(PDF, 140 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum Thema Existenzgründungen

Positionspapier

Das lange Zeit erfolgreiche Wachstumsmodell Deutschlands, das sich auf den Export hochwertiger Investitionsgüter in einem multilateralen Handels­system stützt, gerät zunehmend unter Druck. Im Standort­wettbewerb bietet Deutschland ein gemischtes Bild mit Stärken und Schwächen. Die seit inzwischen fünf Jahren andauernde Stagnation lässt strukturelle Probleme immer deutlicher werden. Mit den globalen Veränderungen in der Geopolitik steigt die Notwendigkeit, dass Deutschland und Europa Sicherheit und Verteidigung stärker in die eigene Hand nehmen. Dies darf aber nicht den Blick darauf verstellen, dass es gleichzeitig gilt, bei den großen gesellschafts- und wirtschafts­politischen Heraus­forderungen voranzukommen – und insbesondere die Transformation zur Klimaneutralität zu meistern, Digitalisierung und Innovationskraft voranzutreiben, den demografischen Wandel zu bewältigen, eine nachhaltige Energie- und Rohstoffversorgung zu sichern und die internationale Wettbewerbs­fähigkeit zu stärken.

Transformation bewältigen, Wachstum stärken(PDF, 317 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum Thema Investitionen

Weitere Studien zum Thema Klimaneutralität

Nach der kleinen Stimmungs­aufhellung zum Jahresauftakt sinkt das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen im Februar nun wieder in ähnlichem Ausmaß. Nach wie vor notiert es weit unter dem historischen Mittelwert. Lageurteile und Geschäfts­erwartungen geben gleichermaßen nach. Die in Deutschland schon seit drei Jahren vorherrschende Wellblech­konjunktur dürfte sich fortsetzen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar(PDF, 263 KB, barrierefrei)

Die deutsche Konjunktur erhält gegenwärtig etwas Aufwind von der geldpolitischen Lockerung und höheren Reallöhnen. Gleichwohl bleibt der Konsum gedämpft und die Investitions­zurückhaltung hoch. Zudem schmälern die US-Zolldrohungen die Aussichten für den Export. Alles in allem ist davon auszugehen, dass sich die Wellblech­konjunktur vorerst hinzieht. Für das laufende Jahr erwartet KfW Research einen abermaligen geringen Rückgang des BIP um 0,2 %. 2026 dürfte das Realwachstum leicht auf 0,3 % anziehen. Für die Eurozone ist 2025 mit einem BIP-Anstieg von 0,6 % und für 2026 mit 0,8 % zu rechnen. Die Inflation (HVPI) wird 2025 wegen der zähen Teuerung der Dienstleistungen in der Eurozone voraussichtlich 2,2 % und in Deutschland 2,4 % betragen. 2026 dürfte sie auf 2,0 % beziehungsweise 2,2 % nachgeben.

KfW-Konjunkturkompass Februar 2025(PDF, 140 KB, barrierefrei)

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Weitere Einschätzungen und Kommentare in unserem Dossier Konjunktur

Nachdem das Stimmungstief auf dem deutschen Venture Capital-Markt weitestgehend überwunden schien, erhielt das VC-Geschäftsklima zum Jahresende 2024 wieder einen Dämpfer. Im vierten Quartal 2024 sinkt der Geschäfts­klimaindikator für den VC-Markt auf -4,1 Saldenpunkte. Der Dämpfer ist vor allem Ausdruck eines Rücksetzers bei der Beurteilung der aktuellen Geschäftslage, während die Beurteilung der Geschäfts­erwartungen zulegte. Die verbesserten Geschäfts­erwartungen machen optimistisch, dass das Geschäftsklima absehbar neuen Schwung erhält. Die ersten Aussichten für die Investitionstätigkeit 2025 sind trotz gemischter Signale aus dem Dealflow weiterhin gut.

German Venture Capital Barometer Q4 2024(PDF, 381 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Der deutsche Private Equity-Markt befindet sich zum Jahresende 2024 im Stimmungstief. Der Geschäfts­klimaindikator rutscht im vierten Quartal 2024 auf -44,6 Saldenpunkte ab. Ohne den harten, aber kurzen Einbruch beim Corona-Schock im ersten Quartal 2020 würde der Indikator im Schlussquartal ein neues Allzeittief markieren. Die Konjunktursorgen bei den mittelständischen Unternehmen in Deutschland belasten die Geschäftstätigkeit auf dem Private Equity-Markt offenbar so sehr, dass auch die neuerlichen Leitzins­senkungen den weiteren Stimmungs­abschwung nicht aufhalten konnten.

German Private Equity Barometer Q4 2024(PDF, 359 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Die Stimmung im deutschen Mittelstand hellt zu Beginn von 2025 erstmals seit April letzten Jahres wieder auf. Angesichts der inzwischen fünfjährigen Stagnation in der Gesamt­wirtschaft und dem immer lauter beklagten Verlust an internationaler Wettbewerbs­fähigkeit ist dies aber kaum mehr als ein Tropfen auf dem heißen Stein. Dies gilt umso mehr, da die kleine Geschäfts­klimaaufhellung allein auf bessere Lageurteile zurückzuführen ist und praktisch allein von den Dienstleistern getragen wird, während die Stimmung in den großen exportorientierten Industrie­unternehmen immer tiefer in den Keller rutscht.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2025(PDF, 211 KB, barrierefrei)

Unternehmenskredite wachsen wieder, weitere Entwicklung aber unsicher

Das Kreditneugeschäft mit Unternehmen erholt sich weiter von seinem Kredittief im Herbst 2023. Erstmalig seit zwei Jahren wächst das Neugeschäft der Banken mit Unternehmen wieder. Das von KfW Research geschätzte Neugeschäft wuchs im dritten Quartal 2024 um 1,6 %. Die sinkenden Kreditzinsen und ein Basiseffekt durch das volumen­schwache Vorjahresquartal förderten diese Entwicklung. Die gedämpfte Konjunktur, die handelspolitische Unsicherheit und die Investitions­zurückhaltung der Unternehmen haben im dritten Quartal die Erholung des Kreditgeschäfts gebremst.

Auch zukunftsgerichtet werden diese Hindernisse bestehen bleiben und die fallenden Kreditzinsen das Kreditwachstum stabilisieren. Das Kreditwachstum wird voraussichtlich im vierten Quartal 2024 bei rund 2,6 % und im ersten Quartal 2025 um die 2 % liegen. Die Ungewissheit über die Ausgestaltung der US-Handelspolitik und damit verbundenen Gegenreaktionen stellt ein Abwärtsrisiko für diese Prognose dar.

KfW-Kreditmarktausblick Q4 2024(PDF, 334 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Deutschland droht Gefahr, bei privaten wie öffentlichen Investitionen im internationalen Vergleich abgehängt zu werden. Zuletzt lagen die Unternehmens­investitionen preisbereinigt um 6,5 % und die Wohnungsbau­investitionen um rund 13 % unter dem Niveau von Ende 2019. Die Gesamt­investitionen des Privatsektors waren rund 8 % niedriger als vor der Pandemie und sind auch im internationalen Vergleich deutlich zurückgefallen. Angesichts der häufig diagnostizierten Verschlechterung von Standort­bedingungen bietet dieser Fokus eine international vergleichende Bestandsaufnahme der Investitions­entwicklung. Außerdem werden auf Basis verschiedener Unternehmens­befragungen Gründe für die Investitions­zurückhaltung in Deutschland analysiert. Energiekosten, Fachkräftemangel und Bürokratie stehen dabei an gehobener Stelle. Auffällig ist aber auch, dass die gesamtwirt­schaftliche Entwicklung in zwei von vier Studien als Haupthemmnis genannt wird. Das mindert die Erfolgschancen einer rein auf angebotsseitige Strukturreformen ausgerichteten Politik.

Investitionsentwicklung in Deutschland – eine Bestandsaufnahme(PDF, 321 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen in unserem Dossier Investitionen

Fokus Volkswirtschaft

Von innovativen, wachstumsorientierten junge Unternehmen wird gemeinhin als Start-ups gesprochen. Viele Gründerinnen und Gründer sehen ihre Unternehmen aber als Start-ups, auch wenn sie die typischen Merkmale nicht aufweisen. Die Wahrnehmung des Begriffs „Start-up“ hat sich offenbar in den letzten Jahren gewandelt. Gründerinnen und Gründer zeigen die Begriffsvielfalt sehr deutlich in ihrem Selbstverständnis. Diese breitere Verwendung des Begriffs kann dazu beitragen, die Gründungstätigkeit insgesamt zu fördern, wenn positive mediale Start-up-Narrative bewirken, dass mehr Menschen ihre Präferenz für die Selbstständigkeit realisieren.

Start-ups: Leicht gesagt, aber schwer zu fassen(PDF, 336 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zu Existenzgründungen

Die Eintrübung der deutschen Konjunktur hemmte auch im vierten Quartal 2024 das Geschäft mit Unternehmens­krediten. Dies zeigen die Ergebnisse der Befragung zur KfW-ifo-Kredithürde.

Der Zugang zu Krediten für Mittelständler war so restriktiv wie nie zuvor. Ein Höchstanteil von 32 % der kleinen und mittleren Unternehmen berichteten von strengen Bankmaßstäben. Diese Verschärfung der Kreditvergabe betraf nahezu alle Wirtschafts­bereiche, insbesondere den Großhandel, das Verarbeitende Gewerbe und den Einzelhandel. Die Bereiche leideten durch den eingeschränkten Absatz und erwägen bereits Stellen abzubauen. Für die Großunternehmen war der Kreditzugang ähnlich angespannt. Insgesamt blieb die Kreditnachfrage über alle Größenklassen hinweg unterhalb des langfristigen Durchschnitts. Die geldpolitische Lockerung führte zwar zu einem leichten Rückgang der Kreditzinsen, jedoch erholte sich die Nachfrage nur gering.

KfW-ifo-Kredithürde Q4 2024(PDF, 128 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Kommunen und ihre Investitionen in Sportstätten bilden eine zentrale Säule der Sportinfrastruktur. Laut der Sonder­befragung im Rahmen des KfW-Kommunalpanels finden sich Sporthallen und Sportplätze jeweils in über 90 % der teilnehmenden Kommunen, Schwimmbäder in rund der Hälfte. Aber viele Kommunen können den Unterhalt der Sportstätten nicht in vollem Umfang leisten. Daraus ergeben sich zum Teil erhebliche Investitions­rückstände, vor allem bei Sport- und Schwimmhallen, bei denen jeweils über 50 % der Kommunen einen mindestens nennenswerten Rückstand vermelden. Während das Sportangebot aktuell in der Hälfte der teilnehmenden Kommunen uneingeschränkt möglich ist, zeichnen sich bei anderen Kommunen Einschränkungen ab. Vor allem bei den Bädern ist ohne Sanierungs­maßnahmen in den kommenden Jahren mit Schließungen zu rechnen. Um die Investitions­rückstände im Sport abzubauen, befürworten 76 % der Kommunen eine Verbesserung der Grundfinanzierung.

Kommunale Sportstätten: große Bedeutung und hoher Investitionsbedarf(PDF, 472 KB, barrierefrei)

Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) sinkt von -20,5 auf -22,1 Punkte. Die Lagebeurteilung bessert sich, aber die Geschäfts­erwartungen sinken erheblich um 4,2 Zähler. Beim Blick in die nähere Zukunft sind die Unternehmen aus allen Wirtschafts­bereichen noch pessimistischer geworden. Auch die Beschäftigungs­erwartungen werden immer negativer.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2024(PDF, 181 KB, barrierefrei)

Deutschland zählt im internationalen Vergleich bei der Digitalisierung nicht zu den Vorreitern. Gegenüber den führenden Ländern hat Deutschland in den letzten Jahren sogar weiter an Boden verloren. Daher hat KfW Research eine Studie in Auftrag gegeben, die Best Practice Maßnahmen aus dem Ausland identifiziert, die zur Beschleunigung der Digitalisierung beitragen. Die Maßnahmen betreffen den Ausbau der digitalen Infrastruktur, digitale Bildung, E-Government sowie Maßnahmen zur Unterstützung des Wissenstransfers sowie der Digitalisierung von Unternehmen. Auch wenn ausländischen Maßnahmen oftmals nicht unmittelbar auf Deutschland übertragbar sind, bieten sie wertvolle Anregungen für die Entwicklung eigener Lösungen.

Best Practice Beispiele aus dem Ausland geben wertvolle Anregungen zur Beschleunigung der Digitalisierung in Deutschland(PDF, 238 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen auf unserem Dossier Digitalisierung

Der Anteil der Unternehmen, die ihre Geschäftstätigkeit durch Fachkräftemangel behindert sehen, ist durch die anhaltend schwache Konjunktur im 4. Quartal 2024 noch weiter unter die 40 %-Marke gefallen. Nach wie vor wird jedoch in den meisten Wirtschafts­zweigen ein erheblicher Teil der Unternehmen durch Fachkräfte­mangel behindert. Am häufigsten im Dienstleistungs­bereich, wo 39 % der Unternehmen sich in ihrer Geschäftstätigkeit durch fehlende Fachkräfte behindert sahen. In der Industrie waren es 21 %. In diversen Dienstleitungs­zweigen und im Bauhauptgewerbe hat der Fachkräfte­mangel wieder zugenommen.

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Dezember 2024(PDF, 549 KB, barrierefrei)

Weitere Veröffentlichungen zum Thema Fachkräfte

Die Stimmung im deutschen Mittelstand verschlechtert sich zum sechsten Mal in Folge. Mit einem Rückgang um 0,9 Zähler liegt das Geschäfts­klima der kleinen und mittleren Unternehmen jetzt bei -20,5 Salden­punkten – also weit unter dem langjährigen Durchschnitt, der durch die Nulllinie markiert wird. Ursächlich für den Rückgang im November sind allein verschlechterte Lageurteile. Die Geschäfts­erwartungen steigen geringfügig.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2024(PDF, 243 KB, barrierefrei)

Die private Kaufkraft wird 2025 wegen eines nachlassenden Lohnwachstums mit einem geringeren Tempo zunehmen als 2024. Zudem entfällt der Beschäftigungs­aufbau als Konjunkturstütze. Damit bleibt der private Konsum zwar ein Konjunkturtreiber, aber mit geringerer Zugkraft als bisher angenommen. Hinzu kommt Gegenwind durch Protektionismus in den USA. KfW Research erwartet in Deutschland 2025 nur noch ein preisbereinigtes Wirtschaftswachstum von +0,5 %, nach -0,1 % 2024. Die gesamt­wirtschaftlichen Produktions­kapazitäten bleiben somit unterausgelastet. Im Euroraum dürfte sich die Konjunktur mit Wachstumsraten von +0,8 % 2024 und +1,0 % 2025 robuster zeigen. Die Inflation im Euroraum dürfte 2025 wieder auf dem 2 %-Ziel der EZB liegen (Euroraum: +2,0 %; Deutschland: +2,1 %).

KfW-Konjunkturkompass November 2024(PDF, 222 KB, barrierefrei)

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Weitere Einschätzungen und Kommentare in unserem Dossier Konjunktur

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Private Equity-Markt geht das zweite Mal in Folge sehr deutlich zurück. Der Geschäfts­klimaindikator verliert im dritten Quartal 2024 19,0 Zähler auf -39,6 Saldenpunkte. Der Indikator fällt somit knapp auf ein neues 4-Jahres-Tief, die Stimmung war in den letzten Jahren nur beim Corona-Schock schlechter. Nachdem die Beurteilung der aktuellen Geschäftslage bereits im Vorquartal eingeknickt war, die Aussichten sich aber nicht ganz so stark eingetrübt hatten, fällt nun auch die Beurteilung der Geschäfts­erwartungen ab.

German Private Equity Barometer Q3 2024(PDF, 377 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Das VC-Geschäftsklima in Deutschland hat sich weiter verbessert und liegt nun wieder im langjährigen Durchschnitt. Im dritten Quartal 2024 gewinnt der Geschäfts­klimaindikator des Frühphasensegments um 8,7 Zähler auf -0,4 Saldenpunkte hinzu. Während sich die Beurteilung der Geschäfts­erwartungen mit einem leichten Plus stabilisierte, stieg die Beurteilung der Geschäfts­lage deutlich an. Somit ist nun auch die Indikator­ampel zur aktuellen Geschäfts­lage von Rot auf Gelb umgesprungen.

German Venture Capital Barometer Q3 2024(PDF, 268 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Die Stimmungseintrübung im deutschen Mittelstand setzt sich im Oktober fort. Allerdings sinkt das Geschäftsklima diesmal nur sehr moderat. Für die erneute Verschlechterung ist zudem allein der nochmals etwas trübere Blick in die nähere Zukunft verantwortlich. Demgegenüber verbessern sich die Urteile der Mittelständler zu ihrer aktuellen Geschäftslage. Viel positiver als die Mittelständler präsentieren sich hingegen die Großunternehmen. Deren Geschäftsklima steigt im Oktober um fast das Zweifache einer üblichen Vormonatsveränderung. Nach Stagnation in diesem Jahr dürfte die Wirtschaft im kommenden Jahr wieder etwas wachsen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2024(PDF, 243 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Seit Jahren ist China Deutschlands wichtigstes Herkunftsland für Warenimporte. In Anbetracht der geo­ökonomischen Entwicklungen stellt sich daher die Frage nach Diversifizierungs­möglichkeiten. Um alternative Handelspartner zu identifizieren, können die Handels­beziehungen mit Ländern, aus denen Deutschland ein ähnliches Warenprofil wie aus China bezieht, intensiviert werden. Ebenso ist es möglich, die Handels­beziehungen mit Ländern auszuweiten, deren Exportprofil dem Warenprofil ähnelt, welches Deutschland aus China bezieht. Im Ergebnis werden 15 Länder – vor allem europäische und asiatische Länder sowie die USA – identifiziert, die sich unter diesen Gesichtspunkten als Diversifizierungs­möglichkeiten zu China anbieten, mit denen teilweise jedoch schon intensive Handels­beziehungen bestehen. Schon vorhandene Handelsabkommen bieten grundsätzlich günstige Rahmen­bedingungen, teilweise hohe Importanteile signalisieren jedoch eine potenzielle Risikokonzentration für andere Länder als China.

China+N=Diversifizierungspotenzial für die Importnachfrage Deutschlands(PDF, 377 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum Thema Außenwirtschaft

Die schwierige wirtschaftliche Lage in Deutschland spiegelt sich auch am Unternehmens­kreditmarkt wider. Das zeigen die Ergebnisse der Befragung zur KfW-ifo Kredithürde.

Einerseits verlor die Kreditnachfrage im dritten Quartal wieder merklich an Schwung, nachdem zuvor immerhin die großen Unternehmen etwas mehr Kreditinteresse gezeigt hatten. Andererseits nahm auch die Vorsicht der Banken bei Kreditanfragen von Unternehmen spürbar zu. Mehr als ein Drittel der Groß­unternehmen stufte das Verhalten der Finanzinstitute als restriktiv ein. Damit wurde zum zweiten Mal in Folge ein neuer Höchstwert erreicht. Für den Mittelstand ist der Kreditzugang ähnlich herausfordernd. Die KfW-ifo-Kredithürde für KMU lag mit 31,5 % nur knapp unter dem Höchstwert aus dem Sommer 2023.

KfW-ifo-Kredithürde Q3 2024(PDF, 145 KB, barrierefrei)

Schwache Investitionstätigkeit limitiert Erholung des Kreditgeschäfts

Die Erholung des Kreditgeschäfts gerät ins Stocken. Im zweiten Quartal 2024 fielen die von KfW Research berechneten Kreditneuzusagen um rund 2 % zum Vorjahresquartal. Die schwache Entwicklung der Unternehmens­investitionen limitierte die Erholung des Kreditgeschäfts.

Die Eintrübung der Wirtschaft nach der Aufhellung zum Jahresbeginn belastet das Kreditgeschäft. Eine deutliche Trendwende am Kreditmarkt ist daher weit entfernt. Die Investitions­zurückhaltung wird aufgrund der schwierigen wirtschaftlichen Rahmen­bedingungen auch im zweiten Halbjahr das Volumen neuer Bankdarlehen begrenzen. Etwas Entlastung bei den Finanzierungs­kosten verspricht die laufenden geldpolitische Lockerung. KfW Research rechnet daher mit einem immerhin leicht positiven Wachstum des Kreditgeschäfts im dritten Quartal und vierten Quartal.

KfW-Kreditmarktausblick Q3 2024(PDF, 232 KB, barrierefrei)

Mittelstand kann sich Konjunkturflaute nicht entziehen

Im vergangenen Jahr setzte das konjunkturelle Umfeld den Mittelstand deutlich unter Druck. Insgesamt weist der Mittelstand in der Breite zwar weiterhin eine hohe Stabilität auf, jedoch zeigen sich im Fundament einige Risse, die vor allem der konjunkturellen Situation geschuldet sind. Umsätze und Investitionen sind im Jahr 2023 real gesunken. Und auch für das laufende Geschäftsjahr sind Verbesserungen kaum zu erwarten. Die Gewinn­margen und Kapital­struktur zeigen sich in der Gesamtsicht zwar stabil – aber die Kluft zwischen kleinen und großen Unternehmen wächst. Auch das Finanzierungs­klima wird rauer. Strukturelle Finanzierungs­nachteile kleiner Unternehmen treten dadurch deutlicher hervor. Trotz gestiegener Zinslast ist die Schulden­tragfähigkeit im Mittelstand aber weiterhin hoch. Das zeigt das KfW-Mittelstandspanel 2024 und gibt ein umfassendes Lagebild zur gegenwärtigen Situation im Herbst 2024 als auch zur Entwicklung der Unternehmen im Jahr 2023.

KfW-Mittelstandspanel 2024(PDF, 2 MB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Mittelstandspanel

Zum Dossier Mittelstand

Fokus Volkswirtschaft

Die Corona-Krise hat dem mittelständischen M&A-Markt einen Dämpfer verpasst, von dem er sich bis heute nicht erholt hat – dies zeigen aktuelle Auswertungen von KfW Research auf Basis der Orbis M&A-Datenbank. Die Anzahl an M&A-Transaktionen, die auf ein deutsches KMU zielten, lag zwischen 2020 und 2023 rund 35 % unter dem Vor-Corona-Niveau (2015–2019).

Inländische Investoren bzw. Käufer zeigten sich besonders zurückhaltend. Ihr Anteil sank von 60 auf rund 51 %. Ausländische Käufer – insbesondere Investoren aus den USA sowie Großbritannien – waren in den Jahren 2020–2023 dagegen anteilig häufiger im im mittelständischen M&A-Markt vertreten.

Besonders gefragt waren zuletzt KMU im Bereich der Informations- und Kommunikations­technik – vor allem Informations­dienstleister und Software­unternehmen. Die Corona-Krise und der damit verbundene zusätzliche Digitalisierungsschub haben ihren Anteil an M&A-Transaktionen im Mittelstand deutlich steigen lassen.

M&A-Deals im deutschen Mittelstand – Corona-Schock noch nicht verdaut(PDF, 258 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Im deutschen Mittelstand steht rund jedes zehnte Unternehmen auf seinen in- und ausländischen Absatz­märkten im internationalen Wettbewerb. Viele von ihnen schätzen ihre internationale Wettbewerbs­fähigkeit weiter als hoch ein, wie die Ergebnisse einer Sonderbefragung zum KfW-Mittelstandspanel im April 2024 zeigen. Es gibt aber auch einen kleineren Teil von Unternehmen, die hinter ihren ausländischen Konkurrenten zurückliegen. Der Ausblick auf die zukünftige Wettbewerbs­position hat sich seit März 2023 merklich eingetrübt, und die Sorgen um den Standort Deutschland haben spürbar zugenommen. Größte Herausforderung bleibt aus Sicht des Mittelstands die Bürokratie.

Mittelstand sieht wachsende Risiken für seine internationale Wettbewerbsfähigkeit(PDF, 378 KB, barrierefrei)

Weitere Veröffentlichungen zum Thema Außenwirtschaft

Die Stimmung unter den kleinen und mittleren Unternehmen in Deutschland bleibt im Abwärtstrend. Ihr Geschäftsklima sinkt im September zum fünften Mal in Folge auf -19,4 Saldenpunkte. Das Tempo der Stimmungs­eintrübung hat sich mit einem Minus von 0,6 Zählern immerhin verlangsamt und die Erwartungen etwas verbessert. Die Lageurteile sinken jedoch merklich. Auch die Beschäftigungs­erwartungen der mittelständischen Unternehmen und insbesondere der Großunternehmen sind inzwischen klar negativ.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2024(PDF, 184 KB, barrierefrei)

Die Stimmung unter den deutschen Mittelständlern verschlechtert sich im August weiter. Zwar sinkt das Geschäftsklima diesmal nur moderat. Nach dem vorläufigen Jahreshoch im April ist dies jedoch bereits der vierte Rückgang in Folge. Insbesondere die Urteile zur aktuellen Geschäftslage, aber auch die Geschäftserwartungen für die kommenden sechs Monate geben nach. Es gibt allerdings auch vereinzelte Lichtblicke. So ist das Geschäftsklima entgegen dem allgemeinen Trend in der mittelständischen Wirtschaft sowohl im Großhandel als auch im Einzelhandel gestiegen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer August 2024(PDF, 138 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die Erforschung und Entwicklung digitaler Technologien ist keine deutsche Stärke. Im Vergleich zu führenden Ländern bringt Deutschland weniger wissenschaftliche Publikationen und Patente hervor. Auch bei der Anwendung digitaler Technologien liegen deutsche Unternehmen nur im EU-Mittelfeld, was auf vergleichsweise geringe Investitionen in die Digitalisierung zurückzuführen ist. Erfreulich ist, dass die Digitalisierungs­ausgaben im Mittelstand im Zuge der Corona-Pandemie deutlich zugenommen haben. Für eine erfolgreiche digitale Transformation gilt es die akademische Forschung zu verstärken, die Unternehmens­förderung weiterzuentwickeln und den Wissenstransfer zu verbessern. Hinsichtlich wirtschaftspolitischer Maßnahmen bietet es sich an, konkrete Digitalisierungs­hürden wie IT-Knowhow, Finanzierung und strategische Ausrichtung zu adressieren.

Deutschlands Position bei der Digitalisierung im internationalen Vergleich(PDF, 474 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Digitalisierung

Mit den spürbar steigenden Reallöhnen und der wachsenden Kaufkraft der privaten Haushalte bleiben die Voraussetzungen für eine vom Konsum getriebene Erholung intakt. Die Erholung wird jedoch später einsetzen und etwas schwächer ausfallen als noch im Frühling erwartet. KfW Research revidiert deshalb seine Konjunktur­prognose für Deutschland um jeweils 0,2 Prozentpunkte nach unten auf jetzt 0,1 % im Jahr 2024 und 1,0 % im Jahr 2025. Die deutsche Inflationsrate (HVPI) wird 2024 bei 2,6 % und 2025 bei 2,3 % liegen. Das BIP der Eurozone dürfte im laufenden Jahr um 0,8 % und im kommenden Jahr um 1,3 % zulegen.

KfW-Konjunkturkompass August 2024(PDF, 144 KB, barrierefrei)

Zur Themenseite KfW-Konjunkturkompass

Weitere Einschätzungen und Kommentare in unserem Dossier Konjunktur

Der Stimmungsindikator für den deutschen Mittelstand sinkt zum dritten Mal in Folge. Nach einem marginalen Rückgang im Mai und einem moderaten im Juni verschlechtert sich das mittelständische Geschäftsklima im Juli deutlich um 4,2 Zähler auf -17,7 Saldenpunkte. Lageurteile und Erwartungen geben diesmal gleichermaßen stark nach.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2024(PDF, 180 KB, barrierefrei)

Unternehmen sehen sich in Kreditver­handlungen mit Banken weiterhin erhöhten Schwierigkeiten gegenüber. Nachdem sich der Finanzierungs­zugang für KMU zuletzt etwas verbessert hatte, gab es nun im Frühlingsquartal wieder einen Rückschlag. Die KfW-ifo-Kredithürde für den Mittelstand erhöhte sich auf 27,8 %. Inzwischen beklagt auch rund ein Viertel der Groß­unternehmen, dass Banken ihnen gegenüber restriktiv agieren. Damit erreicht die Kredithürde für diese Größenklasse einen neuen Höchstwert.

Die ins Stocken geratene konjunkturelle Erholung dürfte die Banken bewogen haben, auf eine steigende Kreditnachfrage insbesondere bei Groß­unternehmen mit zunehmender Vorsicht zu reagieren.

KfW-ifo-Kredithürde Q2 2024(PDF, 145 KB, barrierefrei)

Der deutsche Venture Capital-Markt setzt seine trendmäßige Seitwärts­bewegung auch im zweiten Quartal des Jahres fort. Insgesamt haben deutsche Start-ups in 187 Finanzierungs­runden rund 1,8 Mrd. EUR eingeworben. Gemessen am Dealvolumen schließt das Q2 damit fast nahtlos an das Jahresauftakt­quartal an. Wie bereits in einzelnen Quartalen im Vorjahr der Fall, war die größte Finanzierungs­runde eine Wachstums­finanzierung im Technologie­bereich Artificial Intelligence.

KfW Venture Capital-Dashboard Q2 2024(PDF, 2 MB, barrierefrei)

Weitere Analysen und Informationen in unserem Dossier Venture Capital

Volkswirtschaft Kompakt

Die Halbleiter-Wertschöpfungskette ist international aufgestellt, auf Effizienz ausgerichtet und umfasst mehr als die Produktion fortschrittlichster Mikrochips. Auch wegen des Risikos geoökonomischer Fragmentierung stellt sich die Frage nach der Widerstandsfähigkeit dieser Lieferketten gegenüber Störungen. Wie eine Analyse der Handelsdaten zeigt, ist Deutschland kein reiner Nettoimporteur entsprechender Warenkategorien. Allerdings sind die Halbleiter-Importmärkte oftmals stärker konzentriert als die Exportmärkte und werden von Herkunftsländern außerhalb Europas dominiert. Daher greift der Schutz vor geopolitischen Risiken durch den europäischen Binnenmarkt und kurze Transportwege aufgrund regionaler Verflechtungen beim Import verschiedener, zur Halbleiter-Wertschöpfungskette gehörenden Warenkategorien nur bedingt.

Deutschland in der Halbleiterlieferkette: verletzliche Importseite(PDF, 289 KB, barrierefrei)

Weitere Publikationen zum Thema Außenwirtschaft

Das VC-Geschäftsklima schreitet auf seinem Erholungspfad weiter voran. Im zweiten Quartal 2024 gewinnt der Geschäfts­klimaindikator des Frühphasen­segments 10,6 Zähler hinzu und steht nun bei -8,9 Saldenpunkten. Die Klimaampel ist somit kurz davor, von Rot auf Gelb umzuspringen. Wiederum legen beide Teilkomponenten des Geschäftsklimas, das aktuelle Geschäftslage und die Geschäfts­erwartungen, ähnlich stark zu.

German Venture Capital Barometer Q2 2024(PDF, 298 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Kurz vor dem Überschreiten seines langjährigen Durchschnitts bricht das Geschäftsklima auf dem deutschen Private Equity-Markt wieder ein. Der Geschäfts­klimaindikator verliert im zweiten Quartal 2024 20,6 Zähler auf -23,4 Saldenpunkte. Einen ähnlich starken Einbruch gab es bereits vor Jahresfrist im zweiten Quartal 2023. Insbesondere die Beurteilung der aktuellen Geschäftslage fällt wieder deutlich schlechter aus, nachdem sie sich im Vorquartal noch merklich verbessert hat.

German Private Equity Barometer Q2 2024(PDF, 278 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Fokus Volkswirtschaft

Im Jahr 2024 rechnen 80 % aller kleinen und mittleren Unternehmen mit weiteren Kosten­steigerungen, wie eine Sonder­befragung des KfW-Mittelstandspanels von April 2024 zeigt. Besonders häufig werden Steigerungen bei i) Kosten für für Energie, ii) Kosten für Materialien, Rohstoffe und Vorprodukte sowie iii) Löhnen und Gehältern erwartet.

Die meisten Unternehmen setzen den erwarteten Kosten­steigerungen etwas entgegen. Viele KMU haben die Preise der eigenen Produkte und Dienstleistungen erhöht oder Maßnahmen ergriffen, um ihre Energie-und Ressourcen­effizienz zu verbessern. So ist das aktuell hohe Kostenniveau für die allermeisten KMU auch langfristig tragbar. Knapp die Hälfte der mittelständischen Unternehmen gibt an, die höheren Kosten dauerhaft schultern zu können. Bei einem weiteren Fünftel fallen die gestiegenen Kosten finanziell kaum ins Gewicht.

Aktuelles Kostenniveau für die meisten Unternehmen tragbar – weitere Kostensteigerungen im Jahresverlauf absehbar(PDF, 188 KB, barrierefrei)

Kreditneuvergabe auf schwachem Erholungskurs

Das Geschäft mit Unternehmens­krediten bleibt weiter rückläufig. Im ersten Quartal 2024 fielen die von KfW Research berechneten Kreditneu­zusagen um 3,9 % im Vergleich zum Vorjahr. In den beiden Vorquartalen fiel das Neugeschäft noch um zweistellige Raten. Die Erholung des Kreditneu­geschäfts wird duch die schwache Entwicklung der Investitionen der Unternehmen gedämpft.

Voraussichtlich wird das Kreditneugeschäft erst in der zweiten Jahreshälfte geringfügig wachsen, wenn sich die wirtschaftliche Aufhellung verstetigt und sich die Zinswende stärker in den Finanzierungs­bedingungen widerspiegelt.

Wirtschaftspolitische Planungssicherheit der Unternehmen beeinflusst über die Investitions­entscheidungen der Unternehmen auch deren Finanzierungs­bedarfe. Der Ausgang anstehender entscheidender Wahlen und die Entwicklung von Handelskonflikten stellt dahingegehend einen Unsicherheits­faktor für die Belebung des Kreditmarkts dar.

KfW-Kreditmarktausblick Q2 2024(PDF, 276 KB, barrierefrei)

Am Konjunkturhimmel ziehen neue Wolken auf. Die Stimmung unter den deutschen Mittelständlern sinkt im Juni moderat. Nachdem das Mai-Ergebnis von einem minimalen Anstieg zu einem leichten Rückgang revidiert wurde, ist dies bereits der zweite Rückgang in Folge. Beide Klimakomponenten geben nach, etwas stärker allerdings die Geschäftserwartungen. Bei der erhofften Konjunkturerholung ist weiterhin Zittern angesagt.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2024(PDF, 133 KB, barrierefrei)

Der Anteil der Unternehmen, die ihre Geschäftstätigkeit durch Fachkräftemangel behindert sehen, ist durch die anhaltend schwache Konjunktur im 2. Quartal 2024 noch weiter unter die 40 %-Marke gefallen. Nach wie vor wird jedoch in den meisten Wirtschaftszweigen ein erheblicher Teil der Unternehmen durch Fachkräftemangel behindert. Am häufigsten im Dienstleistungsbereich, wo 42 % der Unternehmen sich in ihrer Geschäftstätigkeit durch fehlende Fachkräfte behindert sahen. In der Industrie waren es 25 %. Besonders ausgeprägt ist die Fachkräfteknappheit in den östlichen Bundesländern.

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Juni 2024(PDF, 437 KB, barrierefrei)

Weitere Veröffentlichungen zum Thema Fachkräfte

Fokus Volkswirtschaft

Deutschlands Position bezüglich der Künstlichen Intelligenz (KI) ist gemischt. Deutschland ist nicht als Anbieter von KI-Lösungen etabliert und liegt weit hinter führenden Ländern im weltweiten KI-Patentauf­kommen. Der akademischen Forschung in Deutschland wird jedoch eine hohe Qualität zugeschrieben, und deutsche Unternehmen liegen bei der Nutzung von KI im europäischen Vorderfeld. Es lohnt sich, Anstrengungen zur Verbesserung der deutschen Position zu unternehmen, da KI großes Potenzial für Produktivitäts­steigerungen, zusätzliches Wachstum und Unterstützung bei der Bewältigung von Herausforderungen bietet.

Künstliche Intelligenz in Deutschland: aktueller Stand, Chancen und Handlungsoptionen der Wirtschaftspolitik(PDF, 400 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Digitalisierung

Der Gründungstätigkeit fehlen die makroökonomischen Impulse – Selbstständige werden als Multiplikatoren wichtiger

Die Gründungstätigkeit in Deutschland hat im Jahr 2023 leicht zugelegt, wie der KfW-Gründungsmonitor zeigt. Die Zahl der Existenz­gründungen ist auf 568.000 gestiegen (+3 %). Allerdings ging dabei die Zahl an Gründungen im Vollerwerb auf 205.000 zurück (-8 %), während es im Nebenerwerb mit 363.000 wieder mehr Gründungen gab (+11 %). Insgesamt fehlte der Gründungs­tätigkeit 2023 der gesamtwirt­schaftliche Antrieb. Die Prognosen für Konjunktur und Arbeitsmarkt lassen ähnlich schwache Impulse im laufenden Jahr 2024 erwarten.

KfW-Gründungsmonitor 2024(PDF, 688 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Gründungsmonitor

Im ersten Quartal 2024 haben deutsche Start-ups in 195 Finanzierungsrunden 1,9 Mrd. EUR eingeworben. Der deutsche VC-Markt hat sich nach der zu Beginn des Jahres 2022 einsetzenden Konsolidierungs­phase seit einigen Quartalen auf dem aktuellen Niveau eingependelt. Ein Aufblühen der Investitionsaktivität in diesem Jahr erscheint insbesondere aufgrund der vorhandenen freien Mittel bei den Investoren möglich.

KfW Venture Capital-Dashboard Q1 2024(PDF, 1 MB, barrierefrei)

Weitere Analysen und Informationen in unserem Dossier Venture Capital

Die Stimmung unter den Mittelständlern steigt im Mai zum vierten Mal in Folge, diesmal allerdings nur geringfügig und auch nur, weil der Blick in die nähere Zukunft etwas positiver ausfällt. Dabei stehen lediglich die Dienstleister einem besseren Geschäftsklima im Weg. Alle anderen Hauptwirtschafts­bereiche der mittelständischen Wirtschaft sind teils erheblich besser gestimmt als im April. Alles in allem kommt eine Belebung der Konjunktur in Sicht, doch insgesamt bleibt das Wachstum dieses Jahr noch mager.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2024(PDF, 129 KB, barrierefrei)

Auslandsgeschäft in Zeiten der Mehrfachkrise: Mittelständische Unternehmen erzielten im Jahr 2022 ein Rekordergebnis

Trotz der Spätfolgen der Corona-Krise sowie der Auswirkungen des Angriffs Russlands auf die Ukraine haben die Auslandsumsätze des Mittelstands im Jahr 2022 ein Rekordhoch erreicht (+14 % bzw. +8 % preisbereinigt). Rund jeder achte Euro des Gesamt­umsatzes mittelständischer Unternehmen wurde im Jahr 2022 im Ausland erwirtschaftet. Fast jedes vierte KMU war grenzüberschreitend aktiv, der höchste Wert seit 13 Jahren. Das Gros der Auslands­aktiven verlässt sich bei der Bearbeitung der Auslandsmärkte auf Exporte. Die Schwelle hin zu einer Direktinvestition überschreiten nur wenige Unternehmen (2019–2022: 1,7 %). Während das Jahr 2022 noch durch eine gute gesamt­wirtschaftliche Lage gekennzeichnet war, trübte sich das globale Konjunktur­umfeld spätestens 2023 ein. Auch gegenwärtig stehen Weltwirtschaft und Welthandel noch unter dem Eindruck der Krisen­auswirkungen. Allerdings zeichnen sich bereits Besserung und Optimismus ab.

KfW-Internationalisierungsbericht 2024(PDF, 2 MB, barrierefrei)

Weitere Publikationen zum Thema Außenwirtschaft

Die Ankündigungen der Europäischen Zentralbank deuten darauf hin, dass mit einer Lockerung der aktuell straffen Geldpolitik zeitnah zu rechnen ist. Die dann günstigeren Finanzierungs­konditionen haben das Potenzial, der Investitions­tätigkeit im Mittelstand im Jahr 2024 einen (zumindest leichten) Schub zu verleihen. Das zeigt eine Sondererhebung des KfW-Mittelstands­panels von Mitte April 2024. Rund 5 bis 6 % der mittelständischen Unternehmen werden bei einer Leitzinssenkung ihre Investitionen sehr wahrscheinlich über das für das Jahr 2024 geplante Maß hinaus ausweiten. Dazu kommen diejenigen Unternehmen, die Investitionen bereits geplant haben, sich aber aufgrund der aktuellen Diskussion mit der Umsetzung noch in Wartestellung befinden. Davon profitieren werden voraussichtlich die Transformations­anstrengungen der Unternehmen. Denn Investitions­impulse werden insbesondere in den Bereichen Digitalisierung sowie Klimaschutz und / oder Energieeffizienz erwartet.

Zinswende mit überschaubarem Zusatzeffekt auf die Investitionen im Mittelstand(PDF, 303 KB, barrierefrei)

Das deutsche BIP ist im ersten Quartal 2024 wieder leicht gewachsen und die bisher verfügbaren Konjunktur­indikatoren deuten für das zweite Quartal ebenfalls auf eine Expansion hin. Überwiegend bestätigen die Entwicklungen bis heute die Annahmen aus der Winterprognose, weshalb KfW Research für Deutschland im Jahr 2024 weiterhin mit einem preisbereinigten Wachstum von 0,3 % rechnet, gefolgt von 1,2 % im Jahr 2025. Für das BIP im Euroraum erwarten wir nach einem überraschend guten Jahresauftakt jetzt ein Plus von 0,8 % 2024 und weiterhin 1,5 % 2025. Die Inflations­entwicklung wird in den nächsten Monaten voraussichtlich etwas holpriger, letztendlich dürfte der Preisauftrieb aber sowohl in Deutschland als auch im Euroraum weiter zurückgehen und im nächsten Jahr sehr nahe am Zielwert von 2 % liegen.

KfW-Konjunkturkompass Mai 2024(PDF, 173 KB, barrierefrei)

Zur Themenseite KfW-Konjunkturkompass

Weitere Einschätzungen und Kommentare in unserem Dossier Konjunktur

Die derzeit so trübe Stimmung in den deutschen Unternehmen geht auf eine unübersichtliche Gemengelage von Konjunktur­faktoren und strukturellen Heraus­forderungen zurück. Eine systematische Betrachtung der relevanten Standort­faktoren ergibt ein gemischtes Bild aus ausgesprochenen Stärken und deutlichen Schwächen. Nach wie vor zählen die Innovationskraft, eine international wettbewerbsfähige Logistik­infrastruktur und gut ausgebildete Arbeitskräfte zu den Stärken. Der demografische Wandel und der deutlich negative Trend bei schulischen Grund­qualifikationen drohen aber diese derzeitige Stärke in eine Schwäche zu drehen. Weitere Schwächen liegen bei relativ niedrigen öffentlichen Investitionen und einer hohen Steuerbelastung der Unternehmen. Bei der Energie­versorgung hat Deutschland ebenfalls einen Wettbewerbs­nachteil durch hohe Kosten vor allem in Relation zu den USA und Kanada. Insgesamt besteht dringender Handlungsdruck, auf Stärken aufzubauen und Schwächen in den Griff zu bekommen, um die Wettbewerbs­fähigkeit des Standorts Deutschland auch zukünftig sicherzustellen.

Wettbewerbsfähigkeit – vom kranken Mann Europas zum Superstar und zurück: Wo steht die deutsche Wirtschaft?(PDF, 806 KB, barrierefrei)

Der Finanzierungszugang für Unternehmen hat sich leicht verbessert. Die von den kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) wahrgenommene Kredithürde ist im ersten Quartal gesunken, blieb aber im restriktivem Bereich. Die Großunternehmen (GU) meldeten hingegen einen geringfügigen Anstieg ihrer Kredithemmnisse. Die sich abzeichnende konjunkturelle Wende in einigen Branchen dürfte die Positiventwicklung beim Kreditzugang für KMU begünstigt haben.

Die Unternehmen fragten zu Jahresbeginn wieder mehr Kredite nach. Das Ende des Zinsstraffungszyklus, hat dabei zu einer Belebung des Kreditinteresses in beiden Unternehmensklassen geführt. 32,5 % der GU äußerten Kreditinteresse. Damit liegt die Nachfrage der GU wieder im durchschnittlichen Bereich seit 2017. Der Nachfragezuwachs bei den KMU erholte sich etwas schwächer. 20,5 % der KMU nahmen im ersten Quartal an einer Kreditverhandlung teil. Mit der wirtschaftlichen Aufhellung dürfte sich die Nachfrage weiter stabilisieren.

KfW-ifo-Kredithürde Q1 2024(PDF, 148 KB, barrierefrei)

Die Stimmung unter den Mittelständlern hellt mit Beginn des Frühlings auf noch niedrigem Niveau spürbar auf: Das mittelständische Geschäftsklima steigt im April zum dritten Mal in Folge, womit gemäß Daumenregel nunmehr zumindest in diesem Segment der Wirtschaft der Stimmungs­umschwung zum Besseren vollzogen ist. Beide Klimakomponenten verbessern sich, besonders deutlich lässt allerdings der Pessimismus in den Geschäfts­erwartungen nach.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2024(PDF, 191 KB, barrierefrei)

Im ersten Quartal 2024 schwenkt das VC-Geschäftsklima wieder auf seinen vorherigen Erholungskurs ein. Auf dem deutschen Venture Capital-Markt ist die Stimmung somit zwar auch zum Jahresauftakt 2024 eher unterkühlt, der Stimmungs­dämpfer im Schlussquartal 2023 wurde durch das Plus aber nahezu wettgemacht. Der Geschäftsklima­indikator des Frühphasen­segments steigt um 6,7 Zähler auf -20,5 Saldenpunkte. Mit den Beurteilungen sowohl der aktuellen Geschäftslage als auch der Geschäfts­erwartungen legen beide Teilkomponenten ähnlich stark zu.

German Venture Capital Barometer Q1 2024(PDF, 260 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Auf dem deutschen Private Equity-Markt bleibt das Geschäftsklima auf Erholungskurs. Der Geschäfts­klimaindikator legt im ersten Quartal 2024 um 5,1 Zähler auf -12,0 Saldenpunkte zu. Die Klimaampel für die Investoren­stimmung steht somit kurz davor von Rot auf Gelb zu springen. Erfreulich ist, dass die positive Entwicklung auf die Beurteilung der aktuellen Lage zurückzuführen ist, die sich merklich verbessert hat.

German Private Equity Barometer Q1 2024(PDF, 261 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen findet endlich wieder den Weg nach oben und macht im März einen ordentlichen Sprung von 4,9 Zählern auf -16,8 Salden­punkte. Zwar ist die Stimmung damit noch immer ungewöhnlich schlecht, die Richtung stimmt aber in allen Bereichen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2024(PDF, 185 KB, barrierefrei)

Studien und Materialien

Die Studie untersucht, welche Gruppen von mittelständischen Unternehmen stark von der Corona-Pandemie betroffen waren, und wie schnell sie sich von den Auswirkungen der Pandemie erholt haben. Zentrales Ergebnis der Untersuchung ist, dass auch als leistungsstark geltende Unternehmen häufig Umsatz­einbußen erlitten haben. Sie erholten sich jedoch schneller als andere Unternehmen davon. Dies gilt insbesondere für Unternehmen mit guter Bonität sowie innovative sowie bei der Digitalisierung aktive Unternehmen. Die finanzielle Leistungs­fähigkeit des Mittelstands wurde durch die Pandemie kaum beeinträchtigt.

Die Betroffenheit verschiedener Gruppen mittelständischer Unternehmen von den Auswirkungen der Corona-Pandemie und deren Erholung(PDF, 917 KB, barrierefrei)

Kreditmarkt hat Tiefpunkt durchschritten

Das Geschäft mit Unternehmens­krediten schrumpft deutlich. Im dritten Quartal 2023 fielen die von KfW Research berechneten Kreditneu­zusagen bereits um 15,7 % im Vergleich zum Vorjahr. Der Kreditrückgang im vierten Quartal verlangsamte sich bereits mit -12,5 %. Der deutliche Einbruch wird durch den volumenstarken Vorjahres­zeitraum inmitten der Energiekrise getrieben. Der Tiefpunkt am Kreditmarkt ist damit vorerst überstanden.

Die Investitions­ausgaben der Unternehmen haben die Kreditvergabe kaum noch gestützt. Die leicht nachlassenden Kreditzinsen und die abgeschwächte Nachfrage­zurückhaltung hingegen beeinflusste die Kreditentwicklung positiv.

Eine Trendwende auf dem Kreditmarkt setzt jedoch voraus, dass sich die Konjunktur belebt und sich die Zinssenkungs­erwartungen verfestigen. Aufgrund der pessimistischen Wirtschafts­aussichten, rechnen wir im ersten Halbjahr 2024 noch mit einer geringen Schrumpfung des Kreditgeschäfts. Danach dürfe das Kreditgeschäft wieder zulegen.

KfW-Kreditmarktausblick Q1 2024(PDF, 150 KB, barrierefrei)

Die zukunftsfeste Aufstellung der Versorgung Deutschlands mit mineralischen Rohstoffen ist für die Sicherung des Wirtschaftsstandorts zentral, auch wegen des steigenden Bedarfs für Zukunftstechnologien. Eine von KfW Research in Auftrag gegebene und von IW Consult und Fraunhofer ISI erstellte Studie analysiert die rohstoffhaltige Wertschöpfung für die Rohstoffe Kupfer, Lithium und Seltenen Erden. Hohe Abhängigkeiten bestehen in Branchen, die das Verarbeitende Gewerbe in Deutschland prägen. Besonders ausgeprägt sind diese im Wirtschaftszweig Kraftwagen und -teile, aber auch bei der Herstellung elektrischer Ausrüstungen sowie elektronische und optische Erzeugnisse. Entlang der Produktions- und Lieferketten der drei Rohstoffe ergeben sich aus unterschiedlich gelagerten Länderrisiken und Marktkonzentrationen differenzierte Angebotsrisiken. Mit Blick auf die heterogenen Risikoprofile bietet sich ein Baukastenansatz an, um die künftige Versorgung mit Rohstoffen resilienter zu gestalten.

In Stein gemeißelt? Abhängigkeit der deutschen Wirtschaft von Kupfer, Lithium und Seltenen Erden(PDF, 1 MB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum Thema Rohstoffe

Die Stimmung unter den kleinen und mittleren Unternehmen stagniert im Februar auf niedrigem Niveau. Sowohl die Lageurteile als auch die Erwartungen sind fast unverändert schlecht. Nur im Dienstleistungsbereich und unter den Einzelhandelsunternehmen hellt sich das Geschäftsklima wieder etwas auf. Außerdem sinken die Absatzpreiserwartungen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2024(PDF, 142 KB, barrierefrei)

Zum Dossier Konjunktur

Wir halten trotz des schwierigen Winters an unserer Erwartung fest, dass Deutschland im Gesamtjahr 2024 wieder etwas wachsen wird. Wegen des ungünstigen Jahresstarts korrgieren wir unsere BIP-Prognose allerdings auf 0,3 % nach unten. Mit fallender Inflationsrate und höheren Nominallöhnen bleiben die Voraussetzungen für eine konsum­getriebene Erholung intakt. Zudem ist im weiteren Jahresverlauf mit einer Erholung des Welthandels und mit Leitzins­senkungen zu rechnen, was Investitionen und Exporte anregen und so der Industrie neue Impulse geben wird. Im Jahr 2025 dürfte das Wachstum auf 1,2 % beschleunigen. Die deutsche Inflationsrate (HVPI) wird von 2,5 % in diesem auf 2,0 % im kommenden Jahr sinken. Das BIP der Eurozone dürfte 2024 um 0,6 % und 2025 um 1,5 % zulegen.

KfW-Konjunkturkompass Februar 2024(PDF, 180 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Konjunkturkompass

Das KfW Venture Capital-Dashboard erläutert quartalsweise die Entwicklungen auf dem Markt für Wagniskapital in Deutschland.

Die Stimmung auf dem deutschen Venture Capital-Markt wurde im Schlussquartal 2023 zwar wieder kühler, dennoch konnten Start-ups in Deutschland in 204 Finanzierungsrunden rund 1,5 Mrd. EUR einwerben. Das Dealvolumen im Q4 blieb somit auf dem Niveau des Vorquartals Q3 mit ebenfalls rund 1,5 Mrd. EUR, doch die Anzahl der Deals ging erneut deutlich um knapp ein Fünftel zurück. Das gesamte Dealvolumen im Jahr 2023 war mit 7,2 Mrd. EUR im langfristigen Vergleich somit durchaus solide.

Das Dashboard liefert darüber hinaus tiefere Einblicke in die VC-Finanzierung deutscher Start-ups bspw. nach Finanzierungsphase, Investoren­herkunft, oder Technologie­bereiche, in die Exittätigkeit sowie der Marktvergleich mit wichtigen internationalen Benchmarks. Ein Blick auf die Entwicklung von Venture Debt-Transaktionen rundet die Übersicht ab.

KfW Venture Capital-Dashboard Q4 2023(PDF, 786 KB, barrierefrei)

Weitere Analysen und Informationen in unserem Dossier Venture Capital

Das VC-Geschäftsklima gibt im vierten Quartal 2023 wieder leicht nach. Die Stimmung auf dem deutschen Venture Capital-Markt bleibt somit zum Ende des Jahres 2023 unterkühlt, wenngleich sie höher ist als nach ihrem zinswende­bedingten Einbruch bis Ende 2022. Der Geschäfts­klimaindikator des Frühphasen­segments sinkt um 8,1 Zähler auf -27,4 Saldenpunkte. Die Erwartungen bleiben dabei im Vergleich zur Lage weiterhin deutlich optimistischer.

German Venture Capital Barometer Q4 2023(PDF, 370 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Auf dem deutschen Private Equity-Markt ist das Geschäftsklima erneut leicht gestiegen. Der Geschäfts­klimaindikator legt im vierten Quartal 2023 um 8,9 Zähler auf -17,3 Saldenpunkte zu. Damit bleibt die Investoren­stimmung zum Jahresende unterkühlt. Aber sowohl das Lageurteil als auch die Geschäfts­erwartungen konnten sich verbessern. Dabei sind die Geschäfts­erwartungen für den Start ins neue Jahr etwas optimistischer als die aktuelle Geschäftslage.

German Private Equity Barometer Q4 2023(PDF, 410 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Die Stimmung unter den Mittelständlern trübt sich im Januar 2024 weiter ein, nachdem sie schon im Dezember nachgegeben hatte. Niedriger als jetzt war das Geschäftsklima zuletzt während des Lockdowns im Frühjahr 2020. Wir sehen darin vor allem einen Ausdruck erheblicher Verunsicherung, sodass positive Nachrichten für die Konjunktur nur noch schwer durchdringen. Dennoch gibt es sie. Ein solcher Silberstreif ist die absehbare Erholung der privaten Kaufkraft: Bei nachlassendem Inflationsdruck und steigenden Reallöhnen dürften zentrale Belastungs­faktoren im Verlauf dieses Jahres abnehmen und eine vor allem vom Konsum getragene Erholung einsetzen. Von daher dürfte Deutschland 2024 zumindest wieder leicht wachsen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2024(PDF, 255 KB, barrierefrei)

Zum Dossier Konjunktur

Bekannt ist, dass Deutschland und die EU bei einer Reihe von Rohstoffen und bestimmten Schlüssel­technologien wie Photovoltaik oder Windturbinen stark von China abhängig sind. Um jedoch Abhängigkeiten in der Breite der Waren­importe zu ermitteln, werden in der Literatur verschiedene Vorgehens­weisen gewählt, die die Marktmacht der Anbieter und die Ausweich­möglichkeiten auf andere Märkte bei der Einfuhr der einzelnen Güter nach Deutschland oder die EU abbilden. Eine Anwendung der unterschiedlichen quantitativen Kriterien – insbesondere für die Markt­konzentration und den Marktanteils Chinas – auf die Warenimporte Deutschlands zeigt, wie heterogen die Gütergruppen sind, für die sich eine entsprechende Abhängigkeit ermitteln lässt. Daher sind vor allem die Unternehmen selbst gefragt, ihre Liefer­beziehungen auf kritische Markt­konzentration und Länderrisiken laufend zu überprüfen.

Importabhängigkeiten von China in der Breite schwer fassbar(PDF, 149 KB, barrierefrei)

Weiter Veröffentlichungen zum Thema Deutschlands starke Verbindung zur Weltwirtschaft

Der Kreditzugang bleibt für deutsche Unternehmen beschwerlich. Zwar ist die von den Unternehmen wahr­genommene Kredithürde im vierten Quartal leicht von ihrem Höchstwert zurückgegangen. Trotzdem bewerteten unter den kleinen und mittleren Unternehmen über ein Viertel, nämlich 28,8 % das Verhalten der Banken in Kredit­verhandlungen als restriktiv.

Auch das Kreditinteresse der Unternehmen ist weiterhin schwach. Trotz der stark gestiegenen Kreditzinsen im vierten Quartal, hat die Kreditnachfrage keine zusätzlichen Einbußen erfahren, sondern blieb auf niedrigem Niveau stabil. Die restriktive Geldpolitik und die schwachen Konjunktur­aussichten sind die Hauptbelastungs­faktoren für das Kreditgeschäft.

KfW-ifo-Kredithürde Q4 2023(PDF, 200 KB, barrierefrei)

Der Anteil der Unternehmen, die ihre Geschäftstätigkeit durch Fachkräfte­mangel behindert sehen, ist durch die Konjunktur­abschwächung im 4. Quartal 2023 zum ersten Mal seit zwei Jahren wieder unter die 40%-Marke gefallen. Nach wie vor wird jedoch in den meisten Wirtschafts­zweigen ein erheblicher Teil der Unternehmen durch Fachkräfte­mangel behindert. Am häufigsten im Dienstleistungs­bereich, wo 45 % der Unternehmen sich in ihrer Geschäfts­tätigkeit durch fehlende Fachkräfte behindert sahen. In der Industrie waren es 29 %. Besonders ausgeprägt ist die Fachkräfte­knappheit in den östlichen Bundesländern.

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Dezember 2023(PDF, 276 KB, barrierefrei)

Weitere Veröffentlichungen zum Thema Fachkräfte

Das mittelständische Geschäftsklima erleidet am Jahresende einen Rückschlag. Während im Herbst noch eine Erholungs­tendenz vorherrschte, sinkt das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) im Dezember um 3,1 Zähler auf -19,1 Saldenpunkte. Vor allem die Skepsis beim Blick nach vorne hat wieder zugenommen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2023(PDF, 249 KB, barrierefrei)

Zum Dossier Konjunktur

Unternehmen fahren Kreditaufnahme zurück

Das Geschäft mit Unternehmenskrediten verliert weiter an Schwung. Im zweiten Quartal fielen die von KfW Research berechneten Kreditneuzusagen bereits um 3,8 % relativ zum Vorjahr, im dritten Quartal dürfte sich der Rückgang sogar auf rund 15 % beschleunigt haben. Dabei ist zu berücksichtigen, dass im vergangenen Sommer die Energiekrise und Lieferkettenstörungen die Kreditvergabe auf Rekordwerte getrieben hatten.

Die geldpolitische Straffung hat die Kreditkosten rapide steigen lassen. Unternehmen üben daher bei der Aufnahme neuer Darlehen Zurückhaltung. Einer noch stärkeren Schrumpfung haben die trotz überwiegend schechter Stimmung deutlich gestiegenen Investitionsausgaben entgegengewirkt.

Auch wenn der Tiefpunkt des Kreditwachstums bereits hinter uns liegen dürfte, ist mit einem Andauern der Flaute zu rechnen. Die Gemengelage aus schwachem Wachstum, hohen Zinsen und trüben Geschäftserwartungen spricht für eine schwache Entwicklung der Kreditvergabe bis in das neue Jahr hinein.

KfW-Kreditmarktausblick Q3 2023(PDF, 125 KB, barrierefrei)

Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen in Deutschland steigt im November um genau einen Zähler auf -15,9 Saldenpunkte. Damit verdichten sich die Hinweise, dass der konjunkturelle Talboden durchschritten ist. Noch beruht der Stimmungs­aufschwung aber nur auf weniger pessimistischen Geschäfts­erwartungen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2023(PDF, 129 KB, barrierefrei)

Zum Dossier Konjunktur

Am Konjunkturhimmel zeigt sich ein erster Silberstreif am Horizont: Nach der neuen Herbstprognose von KfW Research wird die deutsche Wirtschaft 2024 wieder moderat um 0,6 % wachsen, nachdem sie 2023 wohl um 0,4 % schrumpft. Die Hälfte des diesjährigen Rückgangs ist allein darauf zurückzuführen, dass 2023 zwei Arbeitstage weniger zur Verfügung stehen als 2022. Die deutsche Inflationsrate wird von 6,1 % in diesem auf 2,5 % im nächsten Jahr sinken und so zu einer Erholung des Konsums beitragen. Das BIP der Eurozone dürfte 2023 um 0,5 % und 2024 um 0,8 % zulegen.

KfW-Konjunkturkompass November 2023(PDF, 210 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Konjunkturkompass

Das KfW Venture Capital-Dashboard erläutert quartalsweise die Entwicklungen auf dem Markt für Wagniskapital in Deutschland.

Im dritten Quartal 2023 haben deutsche Start-ups in 232 Finanzierungs­runden insgesamt rund 1,8 Mrd. EUR erhalten. Im Vergleich zum Vorquartal ist somit sowohl das Dealvolumen zurückgegangen als auch die Anzahl der realisierten Deals. Der Rückgang im Dealvolumen folgt auf einen zweimaligen Anstieg in den ersten beiden Quartalen des Jahres. Der deutsche VC-Markt befindet sich somit im Jahr 2023 weiter auf Kurssuche, jedoch nach wie vor auf einem teilweise deutlich höheren Niveau als in den Jahren vor der Pandemie.

Das Dashboard liefert darüber hinaus tiefere Einblicke in die VC-Finanzierung deutscher Start-ups bspw. nach Finanzierungsphase, Investoren­herkunft, oder Technologie­bereiche, in die Exittätigkeit sowie der Marktvergleich mit wichtigen internationalen Benchmarks. Ein Blick auf die Entwicklung von Venture Debt-Transaktionen rundet die Übersicht ab.

KfW Venture Capital-Dashboard Q3 2023(PDF, 895 KB, barrierefrei)

Weitere Analysen und Informationen in unserem Dossier Venture Capital

Fokus Volkswirtschaft

Entgegen der gängigen Wahrnehmung, dass Start-ups und Kredit­finanzierung nicht zusammenpassen, hat sich über die Jahre ein reger Markt für Fremdkapital für Start-ups, so genanntes Venture Debt, etabliert. Analysen verfügbarer Daten zu diesem recht jungen Markt offenbaren verschiedene aktuelle Trends.

Der Venture Debt-Markt in Deutschland und Europa war in den vergangenen zehn Jahren auf Expansions­kurs und entwächst zusehends seinen Kinder­schuhen. In Europa verzeichnete der Markt im Jahr 2022 seinen vorläufigen Höhepunkt mit 337 Finanzierungen und einem Volumen von rund 21 Mrd. EUR. Bewegt wird der Markt zunehmend von einem größeren Finanzierungs­bedarf von Unternehmen in späteren Wachstums­phasen. Die aktuellen Daten legen nahe, dass sich das Wachstum bei der Venture Debt-Finanzierung vorerst fortsetzen wird.

Venture Debt in Deutschland und Europa: eine Bestandsaufnahme(PDF, 721 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen auf unserem Dossier Venture Capital

Volkswirtschaft Kompakt

Die Investitionen der Unternehmen in Deutschland sind im ersten Halbjahr 2023 kräftig gewachsen, im zweiten Halbjahr dürfte eine langsamere Gangart folgen. Im Gesamtjahr 2023 werden die Unternehmens­investitionen preisbereinigt um rund 2 % zulegen und damit die Konjunktur in einem insgesamt schwachen Umfeld stabilisieren. Um die duale Trans­formation zu stemmen, bedarf es freilich mehr als einer auch durch Nachhol­effekte getriebenen Erholung der unternehmerischen Investitions­tätigkeit. Das Investitions­niveau vor Ausbruch der Corona-Pandemie liegt noch in einiger Ferne und auch in Relation zur Wirtschafts­leistung bleiben die Unternehmens­investitionen weiter hinter ihrem langfristigen Durchschnitt zurück.

Unternehmensinvestitionen 2023: trotz Anstieg noch unter Vor-Corona-Niveau(PDF, 181 KB, barrierefrei)

Zum Dossier Investitionen in Deutschland

Nach fünf Rückgängen in Folge bekommt das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen im Oktober endlich die Kurve. Es steigt um 2,1 Zähler auf -17,1 Saldenpunkte. Der Talboden der Unternehmens­stimmung ist wohl durchschritten.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2023(PDF, 184 KB, barrierefrei)

Zum Dossier Konjunktur

Auf dem deutschen Venture Capital-Markt bleibt das Geschäfts­klima im Spätsommer 2023 auf Erholungskurs. Der Geschäftsklima­indikator des Frühphasen­segments tendiert mit einem Plus von 2,4 Zählern auf 19,6 Salden­­punkte etwas besser als im Vorquartal. Die Beurteilung der aktuellen Geschäftslage holt dabei leicht zu den Geschäfts­erwartungen auf, die noch immer deutlich optimistischer sind. Der Indikator für die aktuelle Geschäftslage zieht um 7,3 Zähler auf -32,4 Salden­punkte an, der Indikator für die Geschäfts­erwartungen schwächt sich etwas auf -6,8 Saldenpunkte ab (-2,5 Zähler).

German Venture Capital Barometer Q3 2023(PDF, 294 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Auf dem deutschen Private Equity-Markt hat sich das Geschäfts­klima nach seiner deutlichen Abkühlung im Früh­sommer wieder stabilisiert. Der Geschäfts­klimaindikator gewinnt im dritten Quartal 2023 leicht 5,4 Zähler auf -26,4 Salden­punkte. Damit zeigt sich die Markt­stimmung weiterhin unterkühlt. Das Lageurteil macht seinen vorherigen Rückgang teilweise wieder wett, während die Geschäfts­erwartungen sich erneut verschlechterten. So steigt der Indikator für die aktuelle Geschäftslage um 14,4 Zähler auf -28,2 Saldenpunkte und der Indikator für die Geschäfts­erwartungen gibt um 3,7 Zähler auf -24,5 Saldenpunkte nach.

German Private Equity Barometer Q3 2023(PDF, 325 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Belastungsfähigkeit des Mittelstands wird auf die Probe gestellt: bislang nur leichte Blessuren, aber erhöhte Anspannung ist spürbar

Erneut wurde im zurückliegenden Jahr die Resilienz der mittel­ständischen Unternehmen auf die Probe gestellt. Doch trotz aller Belastungs­faktoren sind die Blessuren überschaubar geblieben. Die Investitionen und die Umsätze haben zugelegt, auch preisbereinigt standen Zuwächse zu Buche. Die Gewinn­margen wurden dennoch belastet, trotz teilweiser Kosten­weitergabe. Die Kapitalstruktur der Unternehmen zeigt sich aber insgesamt robust. Die Liquiditätslage ist komfortabel, die Schulden­tragfähigkeit ist weiter gegeben Auch die Eigenkapital­ausstattung blieb trotz Energiekrise stabil. Aktuell blicken die Unternehmen aber mit Skepsis auf ihre Geschäfts­entwicklung: Die Konjunktur­aussichten sind gedämpft, die Investitions- wie auch die weiteren Umsatz­aussichten sind eingetrübt und der Kreditzugang wird schwieriger. Das zeigt das KfW-Mittelstandspanel 2023 und gibt ein umfassendes Lagebild zur gegenwärtigen Situation im Herbst 2023 als auch zur Entwicklung der Unternehmen im abgelaufenen Jahr.

KfW-Mittelstandspanel 2023(PDF, 1 MB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Mittelstandspanel

Zum Dossier Mittelstand

Kreditinteressierte Unternehmen sehen sich in den Verhandlungen über Bankdarlehen mit zunehmenden Hindernissen konfrontiert. Die KfW-ifo-Kredithürde für die mittel­ständischen Unternehmen erhöhte sich im dritten Quartal beträchtlich und erreichte mit 31,7 % einen neuen Höchstwert seit der Veränderung der Methodik im Jahr 2017. Während der Finanz­marktkrise und zu Beginn der 2000er-Jahre berichtete jedoch ein noch deutlich höherer Prozentsatz der befragten Unternehmen mit strengeren Kreditzugangs­bedingungen konfrontiert zu sein.

Zwei Gründe dürften für die wachsenden Schwierigkeiten der Unternehmen bei einer gewünschten Kreditaufnahme wesentlich sein. Erstens sind die Kreditzinsen im Zuge der Inflations­bekämpfung auch über den Sommer weiter gestiegen und zweitens ist davon auszugehen, dass die Finanzinstitute vor dem Hintergrund der verschlechterten Wirtschafts­stimmung bei Kreditanfragen genauer hinschauen.

KfW-ifo-Kredithürde Q3 2023(PDF, 152 KB, barrierefrei)

Das Geschäfts­klima der Mittelständler hat sich zum Sommer­ausklang kaum noch verschlechtert, die Geschäfts­erwartungen allein klettern sogar erstmals wieder leicht nach oben. Gleichzeitig offenbart der Blick in die Segmente ein differenziertes Bild: Bei den Mittelständlern verbessert sich die Stimmung im Verarbeitenden Gewerbe und dem Groß­handel und bei den Groß­unternehmen sogar über alle Hauptwirtschafts­bereiche hinweg. Der konjunkturelle Talboden könnte erreicht sein.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2023(PDF, 206 KB, barrierefrei)

Die bereits schlechte Stimmung unter den Mittelständlern verschlechtert sich weiter: Ihr Geschäftsklima sinkt zum vierten Mal in Folge und fällt im August auf den niedrigsten Stand seit den akuten Energiesorgen im Oktober letzten Jahres. Wie schon im Vormonat geben die Geschäftslageurteile stärker nach als die Geschäftserwartungen. In den Großunternehmen trübt die Stimmung allerdings noch deutlicher ein als im Mittelstand. Alles in allem wird sich die deutsche Wirtschaft wohl lediglich in Trippelschritten aus dem breiten Konjunkturtal herausarbeiten können.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer August 2023(PDF, 150 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Leasing ist ein im Mittelstand etabliertes Beschaffung­sinstrument. Dies zeigen erstmalig repräsentative Zahlen des KfW-Mittelstandspanels zur Leasing­nutzung von kleinen und mittleren Unternehmen (KMU). Zuletzt hat mehr als jeder fünfte Mittelständler in Deutschland Leasing zur Anschaffung von Anlagegütern in Anspruch genommen.

Die Nutzung von Leasing im Mittelstand wird aber vor allem vom Pkw-Leasing dominiert. Rund 80 % der KMU, die in den Jahren 2021 oder 2022 Leasing­verträge abgeschlossen haben, taten dies, um Pkw anzuschaffen.

Auch ein direkter Vergleich zur klassischen Investition (Kauf) verdeutlicht die weiterhin nachrangige Bedeutung von Leasing bei der Beschaffung von Anlage­gütern. Nichtsdestotrotz hat Leasing das Potenzial einen wichtigen Beitrag bei der dualen Trans­formation der Wirtschaft zu leisten. Denn für Investitions­projekte in den Bereichen Digitalisierung und Klima­neutralität bietet sich Leasing als geeignete (Finanzierungs-) Alternative an.

Leasing im Mittelstand – kein Allrounder, aber ein Instrument mit Potenzial (PDF, 293 KB, barrierefrei)

Nach einer geringfügigen Schrumpfung in der ersten Jahreshälfte ist auch die Konjunkturlage im Sommer nur flau, denn der Bau und die Industrie haben mit einer schwachen Nachfrage zu kämpfen. Ein hoher Auftrags­bestand dürfte die Produktion aber weiterhin stabilisieren und deutliche Lohn­steigerungen bei gleichzeitig nachlassendem Inflationsdruck den Konsum beleben. Nach einer Stagnation im laufenden Sommerquartal rechnet KfW Research daher mit einem langsam anziehenden Wachstum am Jahresende und im Laufe von 2024. Während die deutsche Wirtschaft im Gesamtjahr 2023 noch leicht schrumpft (-0,4 %), dürfte 2024 eine Wachstumsrate von 0,8 % folgen. Die Inflation wird voraussichtlich von 6,3 % (2023) auf 2,5 % (2024) zurückgehen. Für den Euroraum ist mit einer ähnlichen Inflations­entwicklung zu rechnen. Das Wachstum wird 2023 mit voraussichtlich 0,7 % aber deutlich höher als in Deutschland erwartet, gefolgt von 1,0 % 2024.

KfW-Konjunkturkompass August 2023(PDF, 190 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Konjunkturkompass

Im Dashboard zum deutschen Venture Capital-Markt erläutert KfW Research quartalsweise die Entwicklungen auf dem Markt für Wagniskapital in Deutschland.

Im Q2 2023 wurden durch deutsche Start-ups in 266 Finanzierungs­runden insgesamt knapp 2,5 Mrd. EUR eingeworben. Somit hat das Dealvolumen im Jahr 2023 das zweite Quartal in Folge zugelegt (+25 % QoQ). Die Anzahl der Deals war dagegen leicht rückläufig (-8 %). Nach der Abkühlung im Jahr 2022 hat sich also der deutsche VC-Markt im ersten Halbjahr 2023 vorerst deutlich stabilisiert. Auf das gesamte erste Halbjahr 2023 gesehen lag das Dealvolumen wieder höher als in den 6 Monaten zuvor.

KfW Venture Capital-Dashboard Q2 2023(PDF, 950 KB, barrierefrei)

Weitere Analysen und Informationen in unserem Dossier Venture Capital

Nach den Rekordzuwächsen im vergangenen Jahr erreichte das von KfW Research berechnete Kreditneugeschäft deutscher Banken mit Firmenkunden im ersten Quartal nur noch knapp den Vorjahreswert. Auch für das zweite Quartal deuten die bereits verfügbare Daten auf Stagnation hin. Die Banken tendieren bei der Kreditvergabe weiter zur Vorsicht, aber ein Ende der Straffungen der Kreditzugangs­kriterien scheint in Sichtweite zu kommen.

Die Kreditnachfrage entwickelt sich indes verhalten. Krisenbedingte Liquiditäts­bedarfe haben sich weitgehend zurückgebildet. Hohe Zinsen und schwache Konjunktur­aussichten dämpfen den Appetit auf Finanzierungen zu Investitions­zwecken.

Für das dritte Quartal rechnen wir mit einem Rückgang des Neugeschäfts um 10 % ggü. dem außerordentlich starken Vorjahresquartal. Falls sich die Investitions­tätigkeit der Unternehmen jedoch schwächer zeigt als von uns erwartet, könnte die Schrumpfung der Kreditvergabe noch deutlicher ausfallen.

KfW-Kreditmarktausblick August 2023(PDF, 157 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Der Krieg in der Ukraine und dessen Folgen haben KMU im vergangenen Jahre sorgenvoll auf ihre Kapitalstruktur blicken lassen. Doch wie schon zuvor hat der Mittelstand auch in dieser Krise Flexibilität bewiesen. Umfangreiche Anpassungsmaßnahmen haben die Unternehmen befähigt, die gestiegenen Energiekosten besser zu schultern.

Dies hat auch den Druck auf die Kapitalstruktur der KMU reduziert, wie eine aktuelle Sonderbefragung des KfW-Mittelstandspanels vom März 2023 zeigt. Wieder deutlich optimistischer blicken die KMU derzeit auf die Entwicklung ihrer Eigenkapitalquote im laufenden Geschäftsjahr. Fast drei Viertel der Unternehmen erwarten, dass sie ihre Eigenkapitalausstattung im Jahr 2023 im Vergleich zu den Vorjahren konstant halten oder sogar verbessern können.

Vieles deutet also darauf hin, dass der Mittelstand mit Blick auf seine Eigenkapitalausstattung die Energiekrise mit überschaubaren Blessuren überstanden hat.

Anpassungsfähigkeit des Mittelstands in der Energiekrise zeigt Wirkung – Druck auf Eigenkapitalquote lässt nach(PDF, 137 KB, barrierefrei)

Nach der Lockerung der Kreditvergabe­politik zu Jahresbeginn überwog bei den Finanz­instituten im zweiten Quartal wieder die Vorsicht. Sowohl für den Mittelstand als auch für Groß­unternehmen waren überdurch­schnittlich hohe Hürden beim Kreditzugang zu überwinden. Während die KfW-ifo-Kredithürde (25,6 %) für KMU sich kaum bewegte, gaben merklich mehr größere Unternehmen (17,9 %) an, auf restriktive Banken zu treffen.

Positives gibt es über die kleinen und mittleren Dienstleister und die großen Bau­unternehmen zu berichten. Für Kredit­interessierte aus diesen beiden Wirtschafts­bereichen gestalteten sich Kreditver­handlungen nun deutlich einfacher, nachdem sie zuvor auf besonders große Skepsis bei den Banken gestoßen waren.

KfW-ifo-Kredithürde Q2 2023(PDF, 190 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Nach einer Achterbahnfahrt durch das Jahr 2022 ist der europäische Großhandels­preis für Gas in den letzten Monaten deutlich gesunken, er liegt aber noch immer rund viermal so hoch wie in den USA. Dieser Fokus zeigt, dass auf Basis der Terminkurse ab 2025 mit einer fortlaufenden Normalisierung des Preisabstands zu den USA zu rechnen ist und der Gaspreis in Europa langfristig dem asiatischen LNG-Preis entspricht. Ein internationaler Vergleich zeigt außerdem, dass das Verarbeitende Gewerbe in Deutschland schon relativ gas- und energieeffizient wirtschaftet, es aber bei der Gasintensität in der jüngeren Vergangenheit auch noch Luft nach unten gab. Bei der Energieeffizienz sind im internationalen Vergleich hingegen nur Verbesserungs­potenziale in manchen der besonders energie­intensiven Industriebereiche offensichtlich. Der internationale Vergleich legt überdies nahe, dass eine geringe Gas- und Energie­intensität eine Voraussetzung für einen hohen Industrieanteil an der Volkswirtschaft ist.

Wettbewerbsfähigkeit nach dem Gaspreisschock: Auf Energiepreise und Effizienz kommt es an(PDF, 246 KB, barrierefrei)

Der Einstieg in das Sommer­quartal ist stimmungsmäßig misslungen. Das mittelständische Geschäfts­klima sinkt im Juli auf den niedrigsten Wert seit November letzten Jahres. Anders als in den Vormonaten geben diesmal die Geschäfts­lageurteile stärker nach als die Erwartungen. Der vorsichtige Optimismus aus dem Frühjahr hat sich verflüchtigt, die konjunkturelle Hängepartie geht vorerst weiter.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2023(PDF, 160 KB, barrierefrei)

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Venture Capital-Markt hat sich zum Halbjahr 2023 erneut verbessert. Der Geschäfts­klimaindikator des Frühphasen­segments steigt um 12,4 Zähler auf -22,2 Saldenpunkte. Der Stimmungs­einbruch zum Jahresende 2022 wurde somit annähernd wieder wettgemacht. Die Beurteilung der aktuellen Geschäftslage verharrt dabei allerdings auf sehr niedrigem Niveau, während die Geschäfts­erwartungen zum zweiten Mal in Folge deutlich positiver beurteilt wurden. Der Indikator für die aktuelle Geschäftslage erhöht sich leicht auf -40,1 Saldenpunkte (+6,1 Zähler), der Indikator für die Geschäfts­erwartung klettert auf -4,4 Saldenpunkte (+18,8 Zähler).

German Venture Capital Barometer Q2 2023(PDF, 198 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Auf dem deutschen Private Equity-Markt hat sich das Geschäftsklima im zweiten Quartal 2023 wieder deutlich abgekühlt. Der Geschäfts­klimaindikator sinkt um -19,5 Zähler auf -32,0 Saldenpunkte. Das Lageurteil ist deutlich eingeknickt und auch die Geschäfts­erwartungen verschlechterten sich. So fällt der Indikator für die aktuelle Geschäftslage um 26,8 Zähler auf -43,0 Saldenpunkte und der Indikator für die Geschäfts­erwartungen gibt um 12,3 Zähler auf -21,1 Salden­punkte nach.

German Private Equity Barometer Q2 2023(PDF, 191 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen stürzt im Juni regelrecht ab. Gegenüber dem Vormonat sinkt es um 5,4 Zähler, also fast so stark wie unmittelbar nach dem Gaslieferstopp im vergangenen September. Ursächlich ist vor allem ein Pessimismusschub bei den Erwartungen, aber auch die Lagebeurteilung gibt deutlich nach. Gute Nachrichten bietet das KfW-ifo-Mittelstandsbarometer im Juni lediglich mit Blick auf die künftige Inflationsentwicklung, denn der seit nunmehr neun Monaten anhaltende Rückgang der Absatzpreiserwartungen setzt sich ungebremst fort.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2023(PDF, 248 KB, barrierefrei)

Im April 2023 meldeten 42,2 % der Unternehmen im KfW-ifo-Fachkräfte­barometer eine Behinderung ihrer Geschäfts­tätigkeit durch fehlende Fachkräfte. Im Dienstleistungs­bereich waren es 47,4 %, im Verarbeitenden Gewerbe mit 35,1 % erheblich weniger. Der Fachkräfte­mangel hat sich damit durch die konjunkturelle Abschwächung deutlich veringert. Im Juli letzten Jahres behinderte Fachkräfte­knappheit noch die Geschäfts­tätigkeit von 49,7 % der Unternehmen. Aus heutiger Sicht ist damit zu rechnen, dass sich die Konjunktur im weiteren Verlauf des Jahres vom Preisschock allmählich erholt. Die Fachkräfte­knappheit wird daher voraussichtlich konjunkturell wie auch demografisch bedingt wieder zunehmen.

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Juni 2023(PDF, 266 KB, barrierefrei)

Weitere Analysen zum Thema Fachkräfte in Deutschland

Im Dashboard zum deutschen Venture Capital-Markt erläutert KfW Research quartalsweise die Entwicklungen auf dem Markt für Wagniskapital in Deutschland.

Im abgelaufenen ersten Quartal 2023 wurden auf dem deutschen VC-Markt insgesamt 1,9 Mrd. EUR in 254 Finanzierungs­runden investiert. Zwar zeigt sich der Markt damit kurzfristig unbeeindruckt von der Pleite der US-amerikanischen Silicon Valley Bank. Eine Trendwende bleibt jedoch aufgrund anhaltend nachteiliger Rahmen­bedingungen (Inflation, Straffung der Geldpolitik, schlechte Aussichten für Börsengänge) weiter abzuwarten.

KfW Venture Capital-Dashboard Q1 2023(PDF, 528 KB, barrierefrei)

Weitere Analysen und Informationen in unserem Dossier Venture Capital

Das Geschäftsklima der kleinen und mittelständischen Unternehmen unterbricht seine Erholungsrally nach sechs Anstiegen in Folge. Ursächlich ist eine deutliche Eintrübung der Geschäfts­erwartungen bei einer unverändert durchschnittlichen Geschäftslage. Noch deutlicher trübt sich die Stimmung in den Groß­unternehmen ein. Die Absatzpreis­erwartungen setzen indes ihren Abwärtstrend fort.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2023(PDF, 163 KB, barrierefrei)

Die Gründungstätigkeit in Deutschland ist im Jahr 2022 auf 550.000 Existenz­gründungen zurückgegangen. Davon waren 222.000 Vollerwerbs­gründungen (40 %) und 328.000 Nebenerwerbs­gründungen. Bei jeder fünften Nebenerwerbs­gründung besteht allerdings die Absicht, die Selbst­ständigkeit zum Vollerwerb auszuweiten. Die anhaltend gute Arbeitsmarkt­entwicklung hat maßgeblich zu diesem Rückgang beigetragen. Der Fachkräfte­mangel bleibt auch in Zukunft eine große Heraus­forderung für die Gründungs­tätigkeit. Insgesamt ist vor allem die Zahl der Gründerinnen gesunken, während sich die Zahl der Gründer kaum veränderte.

KfW-Gründungsmonitor 2023(PDF, 473 KB, nicht barrierefrei)

Weitere Informationen auf unserer Themenseite KfW-Gründungsmonitor

Nach dem Rekordwachstum im Sommer hat sich das Geschäft mit neuen Unternehmens­darlehen im Schlussquartal 2022 wieder beruhigt. Die Entspannung an den Energie­märkten und das Abklingen der Lieferketten­probleme sorgt dafür, dass die Unternehmen weniger Finanzierungen benötigen, um die ungeplanten Mittelbedarfe abzudecken.

Dennoch war der Anstieg des von KfW Research berechneten Kreditneu­geschäfts deutscher Banken mit Unternehmen und Selbstständigen mit 19 % im Vorjahres­vergleich immer noch sehr kräftig, obwohl das Wachstums­tempo sich nahezu halbiert.

Im ersten Halbjahr 2023 rechnen wir mit einer Fortsetzung der Abkühlung im Kreditgeschäft. Dazu tragen neben den höheren Zinsen schwunglose Unternehmens­investitionen und ein überdurch­schnittlich schwieriger Zugang zu Bankdarlehen bei.

KfW-Kreditmarktausblick März 2023(PDF, 300 KB, barrierefrei)

Deutschland steht vor einer Konjunktur­erholung mit angezogener Handbremse. Angebots­schocks lassen nach, aber die Bremseffekte der Geldpolitik zeigen zunehmend Wirkung. Für das Gesamtjahr 2023 erwartet KfW Research mit -0,3 % praktisch eine Stagnation, gefolgt von einem moderaten Wachstum um 1,0 % im Jahr 2024. Das BIP der Eurozone dürfte 2023 um 0,8 % und 2024 ebenfalls um 1,1 % wachsen. Die Inflation dürfte von jeweils rund 6 % im laufenden Jahr deutlich zurückgehen und 2024 wieder in der Nähe des 2 %-Ziels liegen.

KfW-Konjunkturkompass Mai 2023(PDF, 253 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Konjunkturkompass

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Private Equity-Markt hat sich im ersten Quartal 2023 erneut aufgehellt. Der Geschäfts­klimaindikator steigt um 17,7 Zähler auf -12,9 Salden­punkte. Das Lageurteil hat sich deutlich verbessert und die Geschäfts­erwartungen wurden viel optimistischer. So steigt der Indikator für die aktuelle Geschäftslage um 20,4 Zähler auf -16,7 Saldenpunkte und der Indikator für die Geschäfts­erwartungen klettert um 15,0 Zähler auf -9,1 Saldenpunkte.

German Private Equity Barometer Q1 2023(PDF, 248 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Auf dem deutschen Venture Capital-Markt hat sich das Geschäftsklima im Startquartal 2023 leicht verbessert. Der Geschäfts­klimaindikator des Frühphasen­segments legt um 7,6 Zähler auf -34,9 Salden­punkte zu. Nach dem starken Stimmungs­einbruch im Schlussquartal 2022 bleibt das Geschäfts­klima somit aber auf sehr niedrigem Niveau. Die Insolvenz der Silicon Valley Bank hat die Stimmungs­erholung belastet.

German Venture Capital Barometer Q1 2023(PDF, 231 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen im Dossier Venture Capital

Insgesamt gute, aber auch einige schlechte Nachrichten kommen vom KfW-ifo-Mittelstands­barometer im April: Unter dem Strich steigt das Geschäfts­klima im Mittelstand moderat. Das ist bereits der sechste Anstieg in Folge, nachdem die Stimmung im vergangenen Herbst unter der akuten Angst vor einer Energiekrise regelrecht kollabiert war. Treiber des Anstiegs sind aber allein die Geschäfts­erwartungen, die Lageurteile geben nach. Wir sind gut beraten, die Erwartungen an die Konjunktur 2023 weiter niedrig zu hängen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2023(PDF, 190 KB, barrierefrei)

Deutsche Unternehmen kommen wieder etwas leichter an Kredit. Die KfW-ifo-Kredithürde für das erste Quartal 2023 liegt mit einigem Abstand unter den zuvor erreichten Höchst­ständen. Dennoch empfindet immer noch rund ein Viertel der kleinen und mittleren Unternehmen das Verhalten der Banken in Kreditverhandlungen als restriktiv. Damit bleibt der Kreditzugang überdurchschnittlich schwierig.

Die Lockerung der Kreditpolitik dürfte vor allem auf die Entschärfung der Energiekrise zurückzuführen sein. Aufgrund der verbesserten gesamt­wirtschaftlichen Risikolage werden Kreditausfälle weniger wahrscheinlich.

KfW-ifo-Kredithürde Q1 2023(PDF, 107 KB, barrierefrei)

Die Stimmung im Mittelstand blüht zu Frühlings­beginn weiter auf: Deutliche Verbes­serungen der Lageurteile wie auch der Erwartungen ziehen das Geschäfts­klima im März nach oben. Es ist bereits der fünfte Anstieg in Folge. Besser gestimmt waren die Unternehmen zuletzt im Januar 2022, also unmittelbar vor Beginn der russischen Invasion in der Ukraine. Im Vergleich zu den Groß­unternehmen sticht vor allem ins Auge, dass die Mittelständler zufriedener mit ihrer aktuellen Geschäftslage sind.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2023(PDF, 188 KB, barrierefrei)

Volkswirtschaft Kompakt

Die Gründungstätigkeit in Deutschland ist im Jahr 2022 auf 550.000 Existenz­gründungen zurückgegangen (-9 %). Ein im Vergleich zum Vorjahr verringerter konjunktureller Impuls sowie ein doppelt so hoher negativer Arbeitsmarkt­effekt haben zum Rückgang der Gründungs­tätigkeit beigetragen. Das Minus ist bei Vollerwerbs­gründungen nur etwa halb so stark (-6 %) wie bei Nebenerwerbs­gründungen (-12 %). Das zeigt eine Vorabaus­wertung des aktuellen KfW-Gründungs­monitors.

Gründungstätigkeit in Deutschland: Zahl der Existenzgründungen 2022 sinkt(PDF, 115 KB, barrierefrei)

Weitere Analysen und Informationen in unserem Dossier Existenzgründungen

Im neuen Dashboard zum deutschen Venture Capital-Markt erläutert KfW Research quartalsweise die Entwicklungen auf dem Markt für Wagnis­kapital in Deutschland. Im Zentrum stehen die Investitions­tätigkeit in Anzahl und Volumen von VC-Deals mit deutschen Start-ups nach bspw. Finanzierungs­phase, Investoren­herkunft oder Technologie­bereiche, die Exittätigkeit sowie der Marktvergleich mit wichtigen internationalen Benchmarks. Ein Blick auf die Entwicklung von Venture Debt-Transaktionen rundet die Übersicht ab.

Die Ergebnisse aus Q4 2022 sind: Ein solides Jahr 2022 auf dem deutschen Venture Capital-Markt schließt mit erneutem Rückgang der Investitionstätigkeit im 4. Quartal ab. Insgesamt wurden 196 Deals mit einem Volumen von 1,4 Mrd. EUR getätigt. Die schwierigeren Marktbe­dingungen gehen nach wie vor insbesondere zu Lasten späterer Finanzierungs­runden im Scaleup Bereich. Auffällig ist darüber hinaus ein erneuter Rückgang der Bedeutung US-amerikanischer Investoren im Q4 2022.

KfW Venture Capital-Dashboard Q4 2022(PDF, 429 KB, barrierefrei)

Weitere Analysen und Informationen in unserem Dossier Venture Capital

Ergänzend zum KfW-Konjunkturkompass bietet dieser Foliensatz einen Überblick über die globalen Konjunktur­treiber und -prognosen für 2023/2024: Die Weltwirtschaft erbt 2023 die Belastungs­faktoren des Vorjahres, in den USA belastet die Zinswende den Ausblick und aus China kommt nur ein Zwischenspurt mit begrenzter Zugkraft für die Weltwirtschaft. In Europa lässt die Belastung durch die Energiekrise zwar nach, aber die Bremswirkung der Geldpolitik nimmt zu. Unterm Strich kommen Deutschland und der Euroraum konjunkturell wohl mit einem blauen Auge davon. Die deutsche Wirtschafts­leistung dürfte 2023 in etwa stagnieren und 2024 wieder moderat wachsen.

Konjunkturausblick 2023/2024(PDF, 948 KB, barrierefrei)

Die Stimmungsaufhellung im Mittelstand setzt sich mit Beginn der Fastenzeit fort: Das Geschäftsklima steigt im Februar immerhin auf den höchsten Wert seit Juni vergangenen Jahres. Anders als im Vormonat tragen diesmal beide Komponenten des Geschäftsklimas zu der Verbesserung bei. Die deulich rückläufigen Absatzpreis­erwartungen der Unternehmen lassen perspektivisch auf ein Abflauen der aktuell noch immer hohen Inflation hoffen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2023(PDF, 128 KB, barrierefrei)

Volkswirtschaft Kompakt

Venture Capital-Investoren schätzen die Verfügbarkeit von Venture Debt im vierten Quartal 2022 mehrheitlich negativ ein. Der Lageindikator rutsch auf -11,8 Saldenpunkte ab, der Erwartungs­indikator auf -20,6 Saldenpunkte. Mit Sicht auf sechs Monate wird also der Erhalt von Venture Debt eher schwieriger werden. Das zeigt der neue Stimmungs­indikator zur Verfügbarkeit von Venture Debt, der im Rahmen des German Venture Capital Barometers vierteljährlich erhoben wird. Die steigende Nachfrage nach Venture Debt schränkt offenbar dessen Verfügbarkeit ein. So ist die Zahl der Venture Debt-Finanzierungen 2022 deutlich gestiegen. Angesichts derzeit rückläufiger Venture Capital-Investitionen dürfte die Nachfrage nach Venture Debt auch 2023 hoch bleiben.

VC-Investoren sehen Verfügbarkeit von Venture Debt schwinden(PDF, 155 KB, barrierefrei)

Inflationsschock, kriegsbedingte Unsicherheit, Zinsanstieg und schwache Weltwirtschaft würgen das Wirtschafts­wachstum vorübergehend ab. Deutschland rutscht im Winterhalbjahr 2022/2023 in eine moderate technische Rezession. Im Gesamtjahr 2023 wird das BIP knapp stagnieren und 2024 um 1,0 % wachsen. Die Inflationsrate wird 2023 mit 5,8 % hoch bleiben und sich 2024 auf 2,1 % abschwächen. Der Ausstoß von Treibhaus­gasen wird nach unserem Ökologischen Preisschild für das BIP voraussichtlich sinken, jedoch um 6 %­ (2023) bzw. 7 % (2024) weniger als angestrebt. Das BIP der Eurozone wird 2023 um 0,5 % und 2024 um 1,2 % wachsen. Die Inflationsrate wird dort bei 5,4 und 1,7 % liegen. Abhängig vom Verlauf des Russland-Ukraine-Krieges können deutliche Prognose­revisionen nötig werden.

KfW-Konjunkturkompass Februar 2023(PDF, 211 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen finden Sie in unserem Dossier Konjunktur

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Private Equity-Markt hat sich im vierten Quartal des Jahres positiv entwickelt. Der Geschäftsklima­indikator steigt um 9,2 Zähler auf -30,8 Saldenpunkte. Zwar fiel das Lageurteil erneut schlechter aus, das wurde allerdings durch die Verbesserung der Geschäfts­erwartungen überkompensiert. Konjunktur­optimismus lässt die Stimmung steigen.

German Private Equity Barometer 4. Quartal 2022(PDF, 160 KB, barrierefrei)

Der Mittelstand beginnt das neue Jahr in nochmals verbesserter Stimmung: Das Geschäftsklima steigt im Januar bereits das vierte Mal in Folge. Dahinter steht vor allem eine kräftige Aufhellung der Geschäftserwartungen. Die Befürchtungen eines steilen Konjunkturabsturzes verflüchtigen sich mehr und mehr.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2023(PDF, 145 KB, barrierefrei)

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Venture Capital-Markt hat sich zum Jahresende deutlich abgekühlt. Nachdem die Talfahrt der Marktstimmung im Spätsommer stoppte, gab es im Schluss­quartal erneut einen Stimmungs­einbruch. Der Geschäfts­klimaindikator des Frühphasen­segments sackte um 25,6 Zähler auf -42,9 Salden­punkte ab. Abgesehen vom beispiellosen Corona-Schock im ersten Quartal 2020 war die Stimmung zuletzt nur vor 20 Jahren schlechter. Wertberichtigungen zum Jahresabschluss haben die Marktstimmung stark belastet.

German Venture Capital Barometer 4. Quartal 2022(PDF, 216 KB, barrierefrei)

Im Schlussquartal 2022 ist die KfW-ifo-Kredithürde für kleine und mittlere Unternehmen zum dritten Mal in Folge angestiegen. 31,3 % der befragten Mittelständler, die sich in Kreditver­handlungen befanden, stufen das Verhalten der Banken als restriktiv ein. Das sind 3,4 Prozent­punkte mehr als im Vorquartal. Die Kredithürde für den Mittelstand hat damit zugleich einen neuen Höchststand seit Einführung der aktuellen Befragungs­methodik im Jahr 2017 erreicht. Vor allem die mittelständischen Firmen aus Einzelhandel (+8,6 Prozent­punkte) und der Dienstleistungs­sektor (+6,7 Prozent­punkte) waren von den strafferen Kreditvergabe­konditionen betroffen. Im Verarbeitenden Gewerbe (-2,9 Prozentpunkte) hat sich die angespannte Situation am Kreditmarkt im Vergleich zum Vorquartal leicht aufgehellt.

KfW-ifo-Kredithürde Q4 2022(PDF, 188 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Über 70 Jahre lang konnte wirtschaftliches Wachstum in Deutschland als sicher gelten. Diese Zeiten sind vorbei. Das liegt maßgeblich auch am schwachen Produktivitäts­wachstum. Wollte Deutschland allein durch steigende Erwerbs­beteiligung oder Zuwanderung das BIP je Einwohner bis zum Jahr 2035 konstant halten, müsste dafür entweder die Erwerbs­beteiligung weit stärker als bisher steigen oder die Netto-Zuwanderung auf weit mehr als 1,3 Mio. Menschen im Erwerbs­alter zunehmen. Wohlstands­sicherung und weiteres Wohlstands­wachstum bedürfen deshalb eines umfassenden Mix an Maßnahmen, die auch eine stärkere Erhöhung der Arbeits­produktivität bewirken. Dieser Beitrag zeigt anhand von Szenarien die Notwen­digkeiten auf und beleuchtet mögliche Gegen­maßnahmen.

Zeitenwende durch Fachkräftemangel: Die Ära gesicherten Wachstums ist vorbei(PDF, 456 KB, barrierefrei)

Weitere Analysen zum Thema Fachkräfte für Deutschland

Das Kreditneugeschäft der Banken und Sparkassen in Deutschland mit Unternehmen und Selbst­ständigen ist im dritten Quartal 2022 um den Rekordwert von 36,1 % gestiegen, wie der neue KfW-Kreditmarkt­ausblick von KfW Research zeigt. Das Wachstum neuer Kredite fällt damit noch einmal um 15 Prozent­punkte stärker aus als im Vorquartal. Zum Jahresende dürfte das Wachstum am Kreditmarkt jedoch beginnen nachzulassen.

KfW-Kreditmarktausblick Dezember 2022(PDF, 205 KB, barrierefrei)

Volkswirtschaft Kompakt

Lieferengpässe sind nach wie vor eine Heraus­forderung für den deutschen Mittelstand. Hinzu kommen die gestiegenen Energiekosten aufgrund der ausbleibenden Gas­lieferungen aus Russland und rückläufige Umsätze im In- und Ausland infolge einer schwachen Konjunktur. In Summe stellen diese Entwicklungen eine deutliche Belastung für den Mittelstand dar, wie die Ergebnisse einer Sonder­befragung zum KfW-Mittelstandspanel verdeutlichen. Besonders unter Druck steht das Verarbeitende Gewerbe, das zwar nur einen kleinen Teil der Zahl kleiner und mittlerer Unternehmen in Deutschland ausmacht, jedoch überproportional zu Umsatz und Beschäftigung im Mittelstand beiträgt. Die rasant steigenden Corona-Infektions­zahlen in China könnten die Material­knappheit erneut verschärfen, weil dort viele Beschäftigte in Unternehmen fehlen.

Lieferengpässe im Mittelstand addieren sich zu hohen Energiekosten und Umsatzrückgängen(PDF, 79 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum Thema Deutschland im globalen Umfeld

Nach dem neuen KfW-ifo-Fachkräfte­barometer behinderte Fachkräftemangel zu Beginn des 4. Quartals die Geschäfts­tätigkeit von 46 % der Unternehmen. Die Fachkräfte­knappheit hat sich gegenüber dem Vorjahr trotz Ukraine-Krise weiter verstärkt. Fachkräfte fehlen in allen Wirtschafts­bereichen, am häufigsten im Dienstleistungs­bereich, wo fast die Hälfte der Unternehmen durch fehlende Fachkräfte behindert wird. Offene Stellen sind mittlerweile im Durchschnitt 5 Monate vakant. Die Besetzungs­dauer steigt steil an. Eine Ursache dafür ist das schwache Wachstum der Erwerbstätigen­produktivität. Die Arbeits­produktivität je Erwerbstätigen stagnierte in den letzten 5 Jahren fast.

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Dezember 2022(PDF, 354 KB, barrierefrei)

Weitere Analysen zum Thema Fachkräfte für Deutschland

Das mittelständische Geschäftsklima steigt zum dritten Mal in Folge. In der Vorweihnachts­zeit geht es um 4,9 Zähler auf -14,5 Saldenpunkte nach oben. Die schon im Oktober begonnene Aufhellung der Geschäfts­erwartungen setzt sich fort, zum ersten Mal seit Juni verbessert sich jetzt aber auch die Beurteilung der aktuellen Geschäftslage. Die Absatzpreis­erwartungen geben gleichzeitig deutlich nach.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2022(PDF, 105 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die Mehrheit der Selbst­ständigen hat mit gestiegenen Energie­kosten zu kämpfen. Die Energiekosten­steigerungen werden aber von weniger als der Hälfte der Selbst­ständigen und auch nur teilweise weitergegeben, weil sie Preis­erhöhungen nicht durchsetzen können. Die Energiepreis­inflation bringt somit viele Selbst­ständige an ihre Belastungs­grenze. Wenn Energiekosten dauerhaft hoch blieben, wären viele Selbstständige finanziell überfordert. Ein Fünftel der Selbstständigen sieht die Energiekrise als existenz­bedrohend an.

Dauerhaft hohe Energiekosten drohen viele Selbstständige finanziell zu überfordern – auch Gründungspläne betroffen(PDF, 253 KB, barrierefrei)

Energiepreise sind derzeit der wohl größte Belastungs­faktor für viele Unternehmen in Deutschland. Dabei waren die Energiekosten vor dem Ukraine-Krieg in der Breite des Mittelstands weitgehend überschaubar: Vor Beginn des Ukraine-Kriegs im Jahr 2021 betrug der Anteil der Energie­kosten am Umsatz durchschnittlich 5,8 %. Die Hälfte aller Unternehmen hatte dabei maximale Energiekosten von 9.000 EUR, die andere Hälfte lag darüber. Eine besonders hohe Belastung weist allerdings das Verarbeitende Gewerbe auf. Es handelt sich hier zwar um relativ wenige Unternehmen, deren wirtschaftliches Gewicht aber beträchtlich ist.

Energiekosten im Mittelstand betrugen vor dem Ukraine-Krieg durchschnittlich 5,8 % vom Umsatz(PDF, 171 KB, barrierefrei)

Mit einem Plus von 3,6 Zählern auf -19,7 Salden­punkte macht das mittelständische Geschäftsklima im November einen Satz nach oben. Ursächlich für das Nachlassen der depressiven Stimmung ist allein ein deutlicher Anstieg der Geschäfts­erwartungen, während die Lageurteile erneut nachgeben. Die Unternehmen sehen, dass sich das Risiko einer Gasmangellage reduziert hat und honorieren wahrscheinlich auch die kommende Gas- und Strompreisbremse. Im historischen Vergleich sind sie aber noch immer sehr pessimistisch.

KfW-ifo Mittelstandsbarometer November 2022(PDF, 214 KB, barrierefrei)

Kaufkraftschwund, enorme Unsicherheit, Zinsanstieg und eine schwache Weltwirtschaft belasten die deutsche Konjunktur. Nach einem Wachstum von 1,7 % im Jahr 2022 wird das BIP 2023 um 1,0 % schrumpfen. Die kriegsbedingt sehr stark gestiegenen Energiepreise werden zunehmend weitergewälzt. Die Inflationsrate wird 2022 mit 8,8 % sehr hoch sein und sich im Jahresdurchschnitt 2023 lediglich auf 6,2 % abschwächen. Der Ausstoß von Treibhausgasen wird zwar sinken, jedoch um 6 % (2022) beziehungsweise 5 % (2023) weniger als politisch angestrebt - das signalisiert unser neuer Indikator, das Ökologische Preisschild für das BIP. Die Wirtschaft der Eurozone wird 2022 um 3,3 % wachsen und 2023 stagnieren. Angesichts der multiplen Krisenlage sind die Auf- und Abwärtsrisiken der Prognose deutlich größer als üblich.

KfW-Konjunkturkompass November 2022(PDF, 129 KB, barrierefrei)

Die Disruption der wirtschaftlichen Rahmen­bedingungen durch Energiever­knappung, Lieferengpässe und dem daraus resultierendem massiven Kostendruck ist auch am Unternehmens­kreditmarkt unübersehbar. Trotz der sich anbahnenden Rezession und zunehmender Eintrübung der Finanzierungs­bedingungen haben deutsche Unternehmen und Selbstständige im zweiten Quartal in großem Umfang neue Bankdarlehen aufgenommen.

Das von KfW Research berechnete Kreditneugeschäft stieg im Vergleich zum Vorjahr um immense 21,3 %. Das ist ein neuer Rekordzuwachs.

Ausschlaggebend für dieses starke Wachstum war eine Kombination aus hohem Finanzierungsbedarf für Betriebsmittel und Lagerhaltung, den Krediten der KfW an Unternehmen des Energiesektors im Auftrag des Bundes zur Sicherung der Energie­versorgung sowie der sehr schwachen Kreditvergabe im zweiten Quartal des Jahres 2021.

KfW-Kreditmarktausblick Oktober 2022(PDF, 216 KB, barrierefrei)

Während das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen in den Vormonaten wiederholt regelrecht abstürzte, verliert es im Oktober nur 0,1 Zähler und bewegt sich damit bei weiterhin schwierigen Rahmen­bedingungen mit Material­engpässen, Inflationsschub und dem Krieg in der Ukraine praktisch seitwärts auf dem sehr niedrigen Niveau von -23,8 Saldenpunkten. Ursächlich für die ansatzweise Stabilisierung sind etwas weniger pessimistische Geschäfts­erwartungen. Sowohl der fiskalische Abwehrschirm der Bundes­regierung als auch die geschrumpfte Wahrschein­lichkeit einer Gasmangellage dürften die Erwartungen gestützt haben.

KfW-ifo Mittelstandsbarometer Oktober 2022(PDF, 115 KB, barrierefrei)

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Private Equity-Markt hat sich im dritten Quartal des Jahres erneut deutlich abgekühlt. Der Geschäftsklima­indikator fällt um 16,2 Zähler auf -40,4 Saldenpunkte. Einen so niedrigen Wert gab es bisher nur während der Finanzkrise Anfang 2009 sowie beim Ausbruch der Corona-Pandemie 2020. Das Erwartungsurteil liegt deutlich unter dem Lageurteil, womit die Private Equity-Investoren von einer weiteren deutlichen Abkühlung des Geschäfts­klimas in den nächsten sechs Monaten ausgehen.

German Private Equity Barometer 3. Quartal 2022(PDF, 278 KB, barrierefrei)

Der Angriff Russlands auf die Ukraine und die Energiekrise erschüttern die Grundfesten einer regelbasierten Weltordnung und des deutschen Wirtschaftsmodells. Über ein kurzfristiges Krisenmanagement hinaus sind Investitionen der Schlüssel für eine erfolgreiche Anpassung an das veränderte Umfeld. Sie ermöglichen den Umbau der Energieversorgung sowie die grüne und digitale Transformation - und verlangen gemeinsame Kraftanstrengungen von Staat, Unternehmen und privaten Haushalten. Der Löwenanteil der Investitionen muss vom Privatsektor kommen. Die aktuellen Energiekostenbelastungen und Unsicherheiten wirken indes hemmend. Umso wichtiger ist es, die private Investitionstätigkeit anzuregen und intelligent zu unterstützen. Dem Staat fällt dabei eine zentrale Rolle zu für die Formulierung von Zielbildern und das Setzen von Rahmenbedingungen und Anreizen, aber auch als Investor in Infrastruktur und Humankapital, die für die produktive Entfaltung privater Aktivitäten notwendig sind.

Ein Investitionsschub für die Transformation – was ist konkret nötig?(PDF, 229 KB, barrierefrei)

Zum Dossier Investitionen in Deutschland

Zur Themenseite Die Corona-Krise – Auswirkungen und Impulse für eine nachhaltige Erholung

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Venture Capital-Markt hat sich im Spätsommer stabilisiert. Die Abkühlung der Marktstimmung fand somit ein Ende, obwohl die Notenbanken im 3. Quartal 2022 zur Bekämpfung der Inflation konsequent die Leitzinsen erneut deutlich erhöhten. Der Geschäfts­klimaindikator des Frühphasen­segments liegt kaum verändert bei -17,9 Saldenpunkte (+0,3 Zähler). Geschäftslage und Geschäfts­erwartungen haben sich dabei angenähert. So zeigt sich der Indikator für die aktuelle Geschäftslage etwas schwächer, während der Indikator für die Geschäfts­erwartung dagegen leicht steigt.

German Venture Capital Barometer 3. Quartal 2022(PDF, 165 KB, barrierefrei)

Der Mittelstand hat die Pandemie weitgehend verdaut, aber Ukraine-Krieg und Energiekrise verdüstern die Aussichten

Dem Mittelstand bleibt nach der Corona-Pandemie kaum Zeit zum Luftholen. Ukraine-Krieg und Energie­krise setzen den Unternehmen derzeit zu. Energiepreise sind der Unsicherheits­faktor Nummer eins und die vollen Preiseffekte werden erst noch durchschlagen. Die Stimmung in den Unternehmen hat sich merklich eingetrübt. Im Jahr 2022 zeichnet sich bereits jetzt Investitions­zurückhaltung, Druck auf die Eigenkapital­quoten und ein erschwerter Kreditzugang ab. Zumindest stand der Mittelstand zu Beginn der Krise auf einem soliden Fundament. Die harten Einschnitte des ersten Krisenjahres wurden im Jahr 2021 weitgehend wettgemacht. Umsätze, Beschäftigung und Profitabilität stiegen, auch die Eigenkapital­quoten erholten sich im Vorjahr deutlich. Das zeigt das KfW-Mittelstandspanel 2022 und gibt ein umfassendes Lagebild zur gegenwärtigen Situation im Herbst 2022 als auch zur Entwicklung der Unternehmen im abgelaufenen Jahr.

KfW-Mittelstandspanel 2022(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Mittelstandspanel

Grafiken und weitere Informationen im Dossier Mittelstand

Für mittelständische Unternehmen hat sich das Kreditklima im dritten Quartal abrupt verschlechtert. Die KfW-ifo Kredithürde für den Mittelstand ist mit einem beträchtlichen Satz auf ein neues Rekordhoch gestiegen: 27,9 % der befragten Unternehmen, die Kreditver­handlungen führten, berichteten von einem restriktiven Verhalten der Banken.

Von den Schwierigkeiten beim Kreditzugang sind von allen kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) die Dienstleistungs­anbieter am stärksten betroffen, gefolgt vom Verarbeitenden Gewerbe. Energiekrise, steigende Zinsen und die absehbare Rezession dürften die wesentlichen Faktoren sein, die die Banken zu einer Verschärfung ihrer Kreditvergabe­politik gegenüber den KMU veranlassen. Groß­unternehmen begegnen die Finanzinstitute derzeit noch mit deutlich mehr Entgegen­kommen. Die Kredithürde für diese Größenklasse ist zuletzt zweimal in Folge auf nur noch 11,2 % gesunken

KfW-ifo-Kredithürde Q3 2022(PDF, 187 KB, barrierefrei)

Der Herbst beginnt frostig, zumindest was die Stimmung in den kleinen und mittleren Unternehmen anbelangt. Der anhaltende Strom schlechter Nachrichten rund um den Krieg und die Energie­krise lässt das mittelständische Geschäftsklima im September um fast das Dreifache einer üblichen Vormonats­veränderung abstürzen. Lageurteile und Erwartungen verschlechtern sich deutlich. Das BIP dürfte schon im Sommer geschrumpft sein, mindestens zwei weitere negative Quartalsraten werden folgen: Deutschland ist auf Rezessions­kurs eingeschwenkt.

KfW-ifo Mittelstandsbarometer September 2022(PDF, 210 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Humankapital ist die zentrale Ressource der deutschen Volkswirtschaft, und entsprechend wichtig ist berufliche Weiterbildung. Im Jahr 2021 haben sich jedoch – trotz leichter Steigerung – immer noch nur 40 % der Erwerbsbevölkerung weitergebildet. Ein Grund ist die Corona-Krise: Etwa ein Drittel der Erwerbsbevölkerung hat im vergangenen Jahr nach eigener Einschätzung wegen der Pandemie an weniger (oder gar keiner) Weiterbildung teilgenommen. Gleichzeitig hat Corona hat die Weiterbildungslandschaft unvermittelt ins digitale Zeitalter katapultiert: Im Jahr 2021 fand die Hälfte der Veranstaltungen rein online statt, drei Jahre zuvor waren es nur 4 %. Nun gilt es, kontinuierlich an der Qualität digitaler Lernformate zu arbeiten, um ihr großes Potenzial für flexibles, effizientes Lernen auszuschöpfen – und so die Weiterbildungsquote insgesamt zu steigern.

Weiterbildung 2021: Teilnahme hängt vom sozialen Hintergrund ab, Onlinekurse sind plötzlich Normalität(PDF, 182 KB, barrierefrei)

Der Cocktail aus explodierenden Energiekosten, schwindender Kaufkraft, großen Unwägbarkeiten hinsichtlich der Versorgung mit Erdgas und anhaltendem Krieg vergiftet die Stimmung immer mehr: Das mittelständische Geschäftsklima sinkt im August zum dritten Mal in Folge. Die Geschäftslageurteile bröckeln weiter ab und die Geschäftserwartungen sind so pessimistisch wie kaum jemals zuvor. Die deutsche Wirtschaft wird unseren Erwartungen zufolge 2023 um 0,3 % schrumpfen, nach einem Zuwachs von 1,4 % in diesem Jahr.

KfW-ifo Mittelstandsbarometer August 2022(PDF, 133 KB, barrierefrei)

Der Jahreswirtschaftsbericht 2022 der Bundesregierung plädiert dafür, die Folgen des Wirtschaftens rigoroser als bisher in den Blick zu nehmen, insbesondere was Umwelt- und Klimaeffekte anbelangt. Wir schlagen einen einfachen Ansatz vor, um den zu erwartenden Treibhausgasausstoß systematisch in unsere Konjunkturprognose für Deutschland zu integrieren. Aktuell ergibt er, dass der Ausstoß von Treibhausgasen 2022 und 2023 sinken wird, jedoch weniger als angestrebt. Der über dem Zielpfad liegende jahresdurchschnittliche Mehrausstoß von rund 38 Mio. t CO2-Äquivalenten entspricht praktisch den gesamten Treibhausgasemissionen der Slowakei im Vor-Pandemie-Jahr 2019.

Die BIP-Prognose und der Ausstoß von Treibhausgasen – ein integrierter Ansatz (PDF, 144 KB, barrierefrei)

Die Transformation Richtung Klimaneutralität und die Digitalisierung werden die weltweite Nachfrage sowohl nach Massen­metallen wie Kupfer als auch nach Spezial­metallen wie Lithium, Seltenen Erden oder Kobalt deutlich erhöhen. Deutschland und Europa sind in hohem Maße auf den Import dieser Rohstoffe angewiesen. Beim Abbau und der Weiter­verarbeitung von Spezial­metallen sind hohe Länder­konzentrationen zu verzeichnen, die zum Teil höher sind als bei der Öl- und Gas­produktion. Für die Positionierung europäischer Unternehmen im Bereich strategischer Technologien wie Lithium-Ionen-Batterien oder Solartechnik stellt die hohe Marktmacht Chinas eine besondere Heraus­forderung für die Rohstoff­versorgung im speziellen und für den Technologie­standort Europa im allgemeinen dar. Für eine höhere Rohstoff­sicherheit in Europa sind das Vorantreiben der Kreislauf­wirtschaft, der Ausbau der Rohstoff­gewinnung in Europa selbst und die Diversifizierung internationaler Bezugsquellen zentral.

Rohstoffbedarf und -sicherheit in Zeiten der grünen und digitalen Transformation(PDF, 347 KB, barrierefrei)

Nach einer deutlichen Verschlechterung des Finanzierungs­klimas in der Corona-Krise hat sich die Situation für die Unternehmen im vergangenen Jahr wieder etwas entspannt. Dies zeigen die Ergebnisse der Unternehmens­befragung 2022, die KfW Research gemeinsam mit 17 Spitzen-, Fach- und Regional­verbänden der Wirtschaft durchgeführt hat. Die sich eintrübende Konjunktur und die zunehmende Straffung der Geldpolitik infolge der Ukraine-Krise stellen die Unternehmens­finanzierung nun vor neue Heraus­forderungen.

Eine zentrale Aufgabe bleibt die Trans­formation hin zu einer nachhaltigen und klima­neutralen Wirtschaft. Die Ergebnisse der Befragung machen deutlich, dass Nach­haltigkeit einen wachsenden Stellenwert für die Unternehmen hat. Auch in Kredit­verhandlungen spielt das Thema vielfach bereits eine Rolle. Gebremst werden die Unternehmen in ihrem Engagement für mehr Nach­haltigkeit vor allem durch fehlende finanzielle und personelle Ressourcen.

Unternehmensbefragung 2022(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

Zur Themenseite Unternehmensbefragung

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Private Equity-Markt hat auch im zweiten Quartal des Jahres nachgegeben. Der Geschäfts­klimaindikator des Spätphasen­segments fällt um 17,8 Zähler auf -24,7 Salden­punkte. Die Geschäfts­erwartungen sind dabei stärker betroffen als die aktuelle Geschäfts­lage. Der Indikator für die aktuelle Geschäfts­lage verliert 13,2 Zähler auf -10,9 Salden­punkte. Der Indikator für die Geschäfts­erwartungen fällt um 22,5 Zähler auf -38,5 Salden­punkte.

German Private Equity Barometer Q2 2022(PDF, 174 KB, barrierefrei)

Die Konjunkturaussichten haben sich weiter eingetrübt. Nachdem die Aufhol­bewegung im Dienstleistungs­bereich weitgehend abgeschlossen ist, überwiegt nun der konjunkturelle Gegenwind. Sowohl in Deutschland als auch in der Eurozone ist spätestens im Winterhalbjahr mit negativen Quartalswachs­tumsraten zu rechnen. Nach einem Anstieg um 1,4 % im laufenden Jahr erwarten wir für 2023 einen Rückgang des deutschen BIP um 0,3 %. Bei einer Gasmangel­lage käme es 2023 zu einer echten Rezession (-2½ %). In der Eurozone wird das BIP-Wachstum 2022 dank einer starken ersten Jahreshälfte mit 3,0 % noch gut ausfallen, 2023 aber voraussichtlich nur bei 0,5 % liegen. Die Inflation wird erst im Verlauf von 2023 auf einen Abwärtstrend einschwenken. Nach 8,4 % im Gesamtjahr 2022 dürfte die deutsche Inflationsrate 2023 bei rund 5 % liegen. In der Eurozone ist mit ähnlichen Inflationsraten zu rechnen.

KfW-Konjunkturkompass August 2022(PDF, 128 KB, barrierefrei)

Eine historische Zinserhöhung durch die FED in den USA und Erwartungen über einen strafferen Kurs der EZB haben die Stimmung auf dem deutschen VC-Markt im zweiten Quartal weiter auf Talfahrt geschickt. Der Geschäftsklimaindikator des Frühphasensegments fällt um 26,0 Zähler auf -18,5 Saldenpunkte. Die Geschäftserwartungen haben sich dabei stärker eingetrübt als die Geschäftslage. Der Indikator für die aktuelle Geschäftslage sinkt auf -7,6 Saldenpunkte (-20,6), der Indikator für die Geschäftserwartung verliert 31,4 Zähler auf -29,4 Saldenpunkte.

German Venture Capital Barometer Q2 2022(PDF, 230 KB, barrierefrei)

Nach einer kurzen Phase der Stabilisierung im Frühjahr befindet sich das mittelständische Geschäftsklima zu Beginn des Sommerquartals wieder im Sinkflug. Es stürzt im Juli um 9,5 Zähler auf -15,3 Saldenpunkte ab und verliert damit fast das Vierfache einer üblichen Monats­veränderung. Die ohnehin schon sehr pessimis­tischen Geschäfts­erwartungen brechen weiter ein, aber auch die Lageurteile geben deutlich nach.

KfW-ifo Mittelstandsbarometer Juli 2022(PDF, 112 KB, barrierefrei)

Das von KfW Research berechnete Kreditneugeschäft mit Unternehmen und Selbstständigen hat im ersten Quartal einen weiteren Satz nach oben gemacht. Im Vergleich zum Vorjahresquartal wuchsen die neuen Bankdarlehen um 15,5 %. Das starke Kredit­wachstum ist vor allem auf kurzfristigen Finanzierungs­bedarf höherer Lagerhaltung, die gestörte Lieferketten auffangen soll, und Zinssicherungs­motive vor dem Hintergrund der geldpolitischen Straffung zurückzuführen.

KfW-Kreditmarktausblick Q2 2022(PDF, 106 KB, barrierefrei)

Für mittelständische Unternehmen hat sich das Kreditklima im dritten Quartal abrupt verschlechtert. Die KfW-ifo Kredithürde für den Mittelstand ist mit einem beträchtlichen Satz auf ein neues Rekordhoch gestiegen: 27,9 % der befragten Unternehmen, die Kreditver­handlungen führten, berichteten von einem restriktiven Verhalten der Banken.

Von den Schwierigkeiten beim Kreditzugang sind von allen kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) die Dienstleistungs­anbieter am stärksten betroffen, gefolgt vom Verarbeitenden Gewerbe. Energiekrise, steigende Zinsen und die absehbare Rezession dürften die wesentlichen Faktoren sein, die die Banken zu einer Verschärfung ihrer Kreditvergabe­politik gegenüber den KMU veranlassen. Groß­unternehmen begegnen die Finanzinstitute derzeit noch mit deutlich mehr Entgegen­kommen. Die Kredithürde für diese Größenklasse ist zuletzt zweimal in Folge auf nur noch 11,2 % gesunken

KfW-ifo-Kredithürde Q3 2022(PDF, 187 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Ist die rekordhohe Erzeuger­preisinflation der Vorbote von noch höheren Preis­steigerungen und steht uns das dicke Ende bei der Inflation sogar erst noch bevor? Die hier untersuchten empirischen Erfahrungen seit 1949 zeigen eine Abschwächung des Zusammenhangs zwischen Erzeuger- und Verbraucher­preisen während der letzten Jahrzehnte. Basiseffekte aus dem Vorjahr wirken in den nächsten Monaten außerdem negativ auf die Erzeuger­preisinflation. Durch den immer wahrscheinlicheren Lieferstopp von russischem Gas überwiegen aber insgesamt die Aufwärtsrisiken für die Inflation.

Erzeugerpreise und Inflation: Kommt das dicke Ende erst noch?(PDF, 135 KB, barrierefrei)

Für mittelständische Unternehmen, die Kredite benötigen, wachsen die Schwierigkeiten Die KfW-ifo-Kredithürde ist im zweiten Quartal nach einer Phase der Entspannung auf 20,8 % angestiegen.

In Folge des Angriffs Russlands haben sich die konjunk­turellen Aussichten in Deutschland deutlich eingetrübt. Hohe Energiekosten und steigende Zinsen tragen bei den Banken zu mehr Vorsicht bei der Kredit­vergabe bei. Davon sind KMU über nahezu alle Wirtschafts­bereiche hinweg betroffen. Eine Ausnahme bildet jedoch der Einzel­handel, dessen Geschäfts­aussichten von der Aufhebung der meisten Infektions­schutz­maßnahmen profitiert haben dürfte.

KfW-ifo-Kredithürde Q2 2022(PDF, 98 KB, barrierefrei)

Während die Stimmung unter den Großunter­nehmen deutlich sinkt, meldet der Mittelstand im Juni insgesamt ein stabiles Geschäfts­klima. Dahinter stehen allerdings gegenläufige Bewegungen bei Geschäftslage und Erwartungen. Während die Lageurteile zum dritten Mal in Folge steigen, werden die Geschäfts­erwartungen immer pessimistischer. Vor allem der deutlich wahrscheinlicher gewordene Lieferstopp von russischem Gas ist ein handfester Grund für Rezessions­sorgen.

KfW-ifo Mittelstandsbarometer Juni 2022(PDF, 114 KB, barrierefrei)

Die leichte Stimmungsaufhellung in den mittelständischen Unternehmen setzt sich im Mai den zweiten Monat in Folge fort. Gleichwohl bleibt das Geschäftslima noch immer weit hinter dem Niveau vor dem Kriegsüberfall Russlands auf die Ukraine zurück. Zudem verbessern sich diesmal ausschließlich die Lageurteile, die Geschäftserwartungen werden hingegen noch pessimistischer. Die Unternehmen blicken in einen konjunkturellen Abgrund. Wie tief sie hineinfallen, steht aber auf einem anderen Blatt.

KfW-ifo Mittelstandsbarometer Mai 2022(PDF, 136 KB, barrierefrei)

Der Krieg in der Ukraine zerstört die Hoffnung auf einen kräftigen Aufschwung und treibt die Inflation. Das deutsche BIP wird 2022 nur noch um 1,6 % wachsen, 2023 wird das Wirtschaftswachstum dann sogar auf 1,2 % nachgeben. Während die Bremseffekte der Corona-Pandemie nachlassen und sich die Dienstleistungen über Frühling und Sommer etwas erholen, verlängert der russische Angriffskrieg die globalen Lieferketten­probleme, treibt die Energiekosten in die Höhe und belastet die Kaufkraft. Die deutsche Inflationsrate wird 2022 mit 6,3 % sehr hoch sein und sich 2023 auf 3,0 % abschwächen. Die Eurozone dürfte 2022 um 2,5 % und 2023 um 1,3 % wachsen, die Verbraucherpreise werden dort um 6,4 % (2022) und um 3,1 % (2023) steigen. Unsere neue Prognose basiert auf der Annahme anhaltend hoher Energiepreise, aber ohne Gasembargo.

KfW-Konjunkturkompass Mai 2022(PDF, 116 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

In den kommenden zehn Jahren werden Fachkräfte­engpässe spürbar zunehmen. Wie eine repräsentative Befragung von KfW Research zeigt, sieht die Bevölkerung den Bedarf einer aktiven Einwanderungs­politik sehr deutlich: 83 % der 18- bis 67-Jährigen sind für mindestens gleich­bleibende Bemühungen um ausländische Fachkräfte, darunter 48 % für größeres Engagement. Im Vergleich zu einer identischen Befragung vor drei Jahren ist die migrations­politische Haltung insgesamt offener geworden, unterscheidet sich aber nach wie vor deutlich nach der beruflichen Bildung, dem Einkommen und dem Arbeits­marktstatus. Bei niedrigeren Berufs­abschlüssen und Einkommen bzw. Arbeitslosigkeit verschiebt sich das Stimmungsbild deutlich (ohne jedoch zu kippen).

Hälfte der Erwerbsbevölkerung für mehr ausländische Fachkräfte – Unterschiede nach Bildung, Einkommen und Region(PDF, 162 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum Thema Fachkräfte für Deutschland

Im April 2022 sahen sich 44 % aller Unternehmen durch Fachkräfte­mangel beeinträchtigt. Damit sind fehlende Fachkräfte wieder zu einem weitaus häufigeren Produktions­hemmnis geworden als vor der Pandemie. Alle Wirtschafts­bereiche sind davon betroffen. Im Verarbeitenden Gewerbe sahen rund 40 % der Unternehmen ihre Geschäfts­tätigkeit durch Fachkräfte­mangel behindert, der mit Abstand höchste Anteil der letzten 30 Jahre.

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Mai 2022(PDF, 221 KB, barrierefrei)

Weitere Informationen zum Thema Fachkräfte für Deutschland

Zwei Jahre nach dem Corona-Schock knickt das Geschäftsklima auf dem deutschen Venture Capital-Markt erneut ein. Der Geschäftsklima­indikator des Frühphasen­segments fällt im 1. Quartal 2022 um 35 Zähler auf 7,2 Saldenpunkte. Ursächlich dafür dürften die sich inflationsbedingt verschärfende Zinswende sowie die kriegsbedingt gestiegene wirtschaftliche Unsicherheit sein. Der Indikator für die Geschäftslage sinkt auf 12,8 Saldenpunkte (-33,0), der Indikator für die Geschäfts­erwartung auf 1,7 Saldenpunkte (-37,0).

German Venture Capital Barometer 1. Quartal 2022(PDF, 153 KB, barrierefrei)

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Private Equity-Markt ist zum Jahresstart deutlich abgekühlt. Der Geschäftsklima­indikator des Spätphasen­segments fällt um 27,5 Zähler auf -7,2 Saldenpunkte. Der eskalierte Krieg in der Ukraine und die sich damit stark erhöhte wirtschaftliche Unsicherheit dürften maßgeblich für den Klimaeinbruch sein. Der Indikator für die aktuelle Geschäftslage verliert 24,4 Zähler auf 2,2 Saldenpunkte, der Indikator für die Geschäfts­erwartungen fällt um 30,6 Zähler auf -16,5 Saldenpunkte.

German Private Equity Barometer 1. Quartal 2022(PDF, 153 KB, barrierefrei)

Am Unternehmenskreditmarkt ist es im Schlussquartal 2021 zu einer Trendwende gekommen. Im Vergleich zum Vorjahr wuchsen die neuen Bankdarlehen um 8,2 %. Banken hatten einen starken Anreiz, zum Ende der besonderen Referenz­periode für TLTRO III Geschäfte eine ausreichende Nettokreditvergabe zum Erhalt der EZB Sonderzins­konditionen vorweisen zu können.

Mit dem erschütternden Angriff Russlands auf die Ukraine gehen enorme Unwägbarkeiten für die wirtschaftliche Entwicklung einher. Nach Kriegsbeginn erhobene Umfragedaten von Banken und Unternehmen sprechen jedoch für anhaltendes Kreditwachstum im ersten Halbjahr. Danach dürfte das Neugeschäft an Schwung verlieren, denn es zeichnet sich eine Verschärfung der Finanzierungs­bedingungen ab. Vor dem Hintergrund des Kriegs werden Ausfallrisiken von den Banken neu bewertet und seit langer Zeit steigen die Zinskosten durch die graduelle Straffung der Geldpolitik wieder wahrnehmbar an.

KfW-Kreditmarktausblick Q1 2022(PDF, 99 KB, barrierefrei)

Der Mittelstand hat den unmittelbaren Kriegsschock fürs Erste verdaut. Sein Geschäfts­klima fängt sich im April wieder ein wenig, nachdem die Stimmung im Monat zuvor infolge des russischen Angriffs auf die Ukraine kollabiert war. Mit dem Zuwachs wird gleichwohl nur knapp ein Achtel des Einbruchs im März kompensiert. Der weitere Konjunktur­verlauf hängt von vielen Unwägbarkeiten ab.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2022(PDF, 116 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die Corona-Krise hat bei Jungselbst­ständigen Spuren hinterlassen. Das zeigt sich unter anderem an ihren Umsätzen. Aktuell liegt die Hälfte derer, die vor 2020 gründeten, immer noch unter dem Umsatz­niveau, das sie vor der Corona-Krise hatten. Insgesamt blickt die Mehrheit der Jungselbst­ständigen jedoch optimistisch auf die Zeit bis Jahresende. Ob dieser Optimismus berechtigt ist, hängt vom weiteren Verlauf der Pandemie­bekämpfung, von Liefereng­pässen und Preis­steigerungen ab.

Junge Selbstständigkeiten haben sich von Corona-Krise noch nicht erholt, Engpässe verschärfen die Lage(PDF, 143 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Höherqualifizierung und der Aufstieg in Führungs­positionen sind besser denn je geeignet, hohe Einkommen zu erzielen. Das zeigt eine aktuelle Auswertung der Bruttomonats­verdienste von Vollzeit­beschäftigten im Produzierenden Gewerbe und im Dienstleistungs­bereich. Zwischen 2010 und 2020 sind die Bruttomonats­verdienste von Akademikern und Führungs­kräften deutlich stärker gestiegen als diejenigen von Fachkräften mit betrieblicher Ausbildung und von Hilfskräften. Höher­qualifizierung und Aufstieg in Führungs­positionen sind besser denn je geeignet, hohe Einkommen zu erzielen. Auch nach Umverteilung zahlt sich höhere Bildung aus. Die Berufswahl hat ebenfalls großen Einfluss auf das Einkommen.

Lohnschere geht weiter auseinander – Höherqualifizierte bauen Vorsprung aus(PDF, 224 KB, barrierefrei)

Der Zugang zu Krediten hat sich für mittelständische Unternehmen im ersten Quartal verbessert. Die KfW-ifo-Kredithürde fiel auf 17,7 % und ist innerhalb eines Jahres damit um nahezu 5 Prozent­punkte gesunken.

Ob sich die Entspannung beim Kreditzugang fortsetzen wird, ist angesichts des russischen Angriffskriegs auf die Ukraine fraglich. Der Krieg mitten in Europa schwächt die Konjunktur über eine massive Verteuerung der Energie, die Verschärfung von Material­engpässen bringt enorme Unsicherheit. Daher ist von einer Neubewertung der Ausfallrisiken durch die Finanz­institute und einer Anpassung der Kreditvergabe­politik auszugehen. Ein erstes Anzeichen könnte der deutliche Anstieg der Kredithürde für Groß­unternehmen (+6,2 Prozentpunkte auf 14,2 %) sein. Besonders betroffen waren die in die internationale Arbeits­teilung stark eingebundenen, großen Unternehmen des Verarbeitenden Gewerbes.

KfW-ifo-Kredithürde April 2022(PDF, 131 KB, barrierefrei)

Volkswirtschaft Kompakt

Die Gründungstätigkeit in Deutschland wurde wieder aktiver. Mit 607.000 Existenz­gründungen (+70.000) haben sich 2021 ungefähr so viele Menschen selbst­ständig gemacht wie vor Ausbruch der Corona-Pandemie. Das entspricht einem Plus von etwa 13 %. Die Gründungs­quote ist auf 119 Gründungen je 10.000 Menschen im Alter von 18–64 Jahren gestiegen. Dabei nahm die Zahl der Vollerwerbs­gründungen auf 236.000 zu (+35.000). Die Zahl der Nebenerwerbs­gründungen stieg auf 371.000 (+35.000).

Gründungstätigkeit in Deutschland 2021: zurück auf Vorkrisenniveau(PDF, 191 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Im Mittelstand werden die Auswirkungen der Omikron-Welle sichtbar: Im März 2022 nimmt die Corona-Betroffenheit der kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) wieder zu. Die Erholung kommt (vorerst) zum Stillstand. Insbesondere industrielle Mittelständler und Bau­unternehmen haben aktuell stark mit den Pandemie­folgen zu kämpfen. Vor allem die Belastung durch Personal­ausfälle steigt erheblich an. Zugleich sind die pandemie­bedingten Umsatz­einbußen noch immer signifikant. So ist die Liquiditätslage etwas angespannter als zuvor, die finanzielle Situation im Mittelstand ist aber weiter solide und die Kapital­struktur der Unternehmen bleibt intakt.

Corona-Betroffenheit im Mittelstand nimmt wieder zu: Personalausfälle häufen sich, aber finanzielle Lage intakt (PDF, 165 KB, barrierefrei)

Unter dem Eindruck des russischen Überfalls auf die Ukraine ist das Geschäftsklima im deutschen Mittelstand abrupt eingebrochen. Mit -9,4 Zählern liegt es jetzt auf einem ähnlichen Niveau wie während der 2. Covid-Welle im Winter 2020/2021. Getrieben wurde der Stimmungseinbruch vor allem von den Geschäftserwartungen, die schlagartig um 25,9 Zähler zurückgehen, was der größte Absturz seit Beginn der Zeitreihe ist. Die aktuelle Geschäftslage wird dagegen nur etwas schlechter als im Vormonat beurteilt. Letztendlich werden die wirtschaftlichen Auswirkungen von der Dauer des Krieges sowie der militärischen und sanktionspolitischen Eskalationsspirale abhängen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2022(PDF, 135 KB, barrierefrei)

Volkswirtschaft Kompakt

Immer mehr Menschen fliehen aus der Ukraine und auch in Deutschland werden viele Ukrainerinnen und Ukrainer Schutz und Zukunfts­aussichten suchen. Nach ihrer Grundversorgung hat die Bildung der minderjährigen Flüchtlinge hohe Priorität. Die Voraussetzungen für die Integration ukrainischer Kinder sind relativ gut, denn das ukrainische Schulsystem ist leistungsfähiger als in den meisten anderen Flucht-Herkunfts­ländern. Die PISA-Ergebnisse der Ukraine liegen zwar etwas unter dem OECD-Durchschnitt, aber höher als in einzelnen EU-Staaten. Neben der schnellen Bereitstellung von Ressourcen für Sprach­förderung geht es nun um die Aktivierung zivilgesell­schaftlicher Kräfte, insbesondere in der ukrainisch- und russisch­stämmigen Bevölkerung.

Geflüchtete aus der Ukraine: frühzeitig Bildungschancen schaffen(PDF, 125 KB, barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

In den letzten 10 Jahren sind die Bruttoverdienste von vollzeit­beschäftigten Frauen im Dienstleistungs­bereich und Produzierenden Gewerbe wesentlich stärker gestiegen als die von Männern, und das in allen Qualifikations- und Führungs­stufen. Zudem hat der Anteil von Frauen in Führungs­positionen deutlich zugenommen. Aber das Aufholen braucht Zeit. Aktuell beträgt der Gender-Pay-Gap noch 19 %. Setzt sich das Aufholen wie im letzten Jahrzehnt fort, wird es jedoch noch etwa 30 Jahre dauern, bis der Gender-Pay-Gap abgebaut ist.

Einkommen und Karriere: Frauen holen auf, aber der Weg ist noch weit(PDF, 145 KB, barrierefrei)

Die Entspannung der Pandemielage sorgt für einen breiten und kräftigen Anstieg des Geschäfts­klimas im Mittelstand. Sowohl die Urteile zur aktuellen Geschäftslage als auch die Geschäfts­erwartungen verbessern sich sehr deutlich. In den Groß­unternehmen geht die Stimmung ebenfalls spürbar nach oben. In gewöhnlichen Zeiten hätte man sich darüber unumwunden freuen können. Doch die Zeiten sind alles andere als gewöhnlich: Über der weiteren Wirtschafts­entwicklung hängt nun das Damokles-Schwert des neuen Krieges in Europa einschließlich der davon angestoßenen Sanktionen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2022(PDF, 157 KB, barrierefrei)

Nach dem Rückschlag im Herbst 2021 hat die Pandemie auch den konjunkturellen Jahresstart verhagelt. Wegen der sehr hohen Infektions­zahlen ist im Durchschnitt des ersten Quartals mit dem Ausfall von gut 1 % der Erwerbstätigen zu rechnen, was dazu beiträgt, dass das Wachstum allenfalls schwach ausfällt. Anschließend dürfte es aber mit einem deutlich höheren Tempo weitergehen, denn durch die geplante Aufhebung der meisten Eindämmungs­maßnahmen erhält der private Konsum einen Schub. Die Material­engpässe werden sich im Jahresverlauf voraussichtlich soweit bessern, dass vom Verarbeitenden Gewerbe ebenfalls ein deutliches Wachstum ausgeht. Gegenwind kommt von den sehr hohen Energiepreisen, die die Kaufkraft schmälern und auch die energieintensive Produktion belasten. Unterm Strich rechnet KfW Research in Deutschland 2022 mit einem Wachstum von 3,2 %, gefolgt von 2,9 % im nächsten Jahr. Im Euroraum erwarten wir 3,6 % und 2,7 %. Ein wesentliches Konjunktur­risiko sind die Folgen des russischen Einmarschs in die Ukraine.

KfW-Konjunkturkompass Februar 2022(PDF, 176 KB, barrierefrei)

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Venture Capital-Markt verharrt im 4. Quartal 2021 auf dem Bestwert des Vorquartals. Der Geschäfts­klimaindikator des Frühphasen­segments bleibt bei 41,6 Saldenpunkten und beendet das Jahr 2021 somit auf seinem bisherigen Höchststand. Im Jahresmittel war das Geschäftsklima nach 2018 mit Abstand das höchste seit Start des Barometers.

German Venture Capital Barometer 4. Quartal 2021(PDF, 255 KB, nicht barrierefrei)

Nach der Stagnation im Vorquartal nimmt das Geschäfts­klima auf dem deutschen Private Equity-Markt zum Jahresende seinen Aufwärtstrend wieder auf. Der Geschäftsklima­indikator des Spätphasen­segments legt um 9,4 Zähler auf 20,2 Saldenpunkte zu. Die Bewertung der aktuellen Geschäftslage gewinnt dabei zum siebten Mal in Folge hinzu und auch die Geschäfts­erwartung fallen wieder etwas optimistischer aus.

German Private Equity Barometer 4. Quartal 2021(PDF, 254 KB, nicht barrierefrei)

Volkswirtschaft Kompakt

Durch nie dagewesene Infektionszahlen und den damit verbundenen Arbeitsausfällen tritt in der Omikron-Welle ein neuer wirtschaftlicher Belastungsfaktor auf, dessen Ausmaß hier abgeschätzt und eingeordnet wird. Infektionen und Quarantäne­anordnungen dürften während des laufenden Quartals etwa 1,2 % der Erwerbstätigen ausfallen lassen. Hochgerechnet summieren sich die Verluste auf etwa 33 Mio. Tage. Die im Bruttoinlands­produkt ausgewiesene Wirtschaftsleistung wird aber voraussichtlich weit weniger stark beeinträchtigt.

Arbeitsausfälle durch Omikron summieren sich auf etwa 33 Mio. Tage (PDF, 129 KB, barrierefrei)

Im Januar leben viele von der Hoffnung auf den Sommer, gerade in Zeiten der Pandemie. Das gilt insbesondere für die mittelständischen Unternehmen, die aktuell mit staatlichen Einschränkungen, Konsum­zurückhaltung oder indirekten Pandemiefolgen wie den globalen Liefereng­pässen kämpfen. Das aktuelle KfW-ifo-Mittelstands­barometer zeigt, dass viele von ihnen zwar zu Jahresbeginn eine weitere Verschlechterung der Geschäftslage beklagen, aber immerhin auch wieder deutlich optimistischer in die nahe Zukunft blicken.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2022(PDF, 168 KB, barrierefrei)

Trotz der Verschärfung der Pandemielage zeigten die Banken gegenüber potenziellen Kreditnehmern aus dem Unternehmens­sektor zum Jahresende wieder mehr Entgegen­kommen. Allerdings sank die KfW-ifo-Kredithürde für den Mittelstand nur marginal, während Großunternehmen deutlich von Lockerungen beim Kreditzugang profitierten. Weniger als 1 von 10 der großen Unternehmen beklagte zuletzt noch ein restriktives Verhalten der Kreditinstitute.

Im gleichen Zeitraum zog die Kreditnachfrage der mittelständischen Unternehmen nach fünf Rückgängen in Folge wieder etwas an. Gemessen am längerfristigen Durchschnitt ist die Kreditnachfrage aber weiterhin als schwach einzuordnen. Omikron und die Störungen der globalen Lieferketten sind wesentliche Belastungs­faktoren für das Investitionsklima und dämpfen so den damit verbundenen Finanzierungsbedarf.

KfW-ifo-Kredithürde Q4 2021(PDF, 162 KB, barrierefrei)

Der Tiefpunkt am Kreditmarkt liegt hinter uns. Das ist zum Jahresende eine positive Nachricht, auch wenn bei der Bewertung Zurück­haltung geboten ist. Denn im dritten Quartal haben die Banken noch einmal 7,6 % weniger neue Kredite vergeben als im letzten Jahr.

Schon im Schluss­quartal könnte das Kredit­wachstum aber ins Positive drehen. Ein großer Teil der sprung­haften Verbes­serung ist jedoch auf den Wegfall des negativen Basis­effekts zurückzuführen. Darüber hinaus dürfte der externe Finanzierungs­bedarf der Unternehmen aber etwas stärker steigen als gedacht. Dazu tragen die hartnäckigen Liefer­engpässe bei. Sie verteuern Vorprodukte und Investitions­projekte. Damit steigt der damit verbundene Mittelbedarf.

Mit dem Auftreten von Omikron werden die wirtschaft­lichen Rahmen­bedingungen nun erneut erheblich gestört. Wir rechnen mit erhöhter Volatilität des Kredit­geschäfts und sehen eine nachhaltig stärkere Erholung des Kreditmarkts zur Zeit erst in der zweiten Jahreshälfte.

KfW-Kreditmarktausblick Dezember 2021(PDF, 105 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Wie das KfW-Mittelstands­panel zeigt, hat im Jahr 2020 nur etwas mehr als ein Drittel (36 %) der kleinen und mittleren Unter­nehmen Weiter­bildung selbst durchgeführt oder gefördert, im Durchschnitt für die Hälfte ihrer Belegschaft. Die aggre­gierten Weiterbildungs­ausgaben des Mittelstands belaufen sich auf ungefähr 10 Mrd. EUR bzw. ca. 5 % der gesamten mittel­ständischen Investitionen in Anlagen und Bauten. Diese ernüchternden Zahlen sind eine Bestands­aufnahme inmitten der Corona-Krise, doch selbst eine zügige Rückkehr zum Vorkrisen­niveau würde den aktuellen Heraus­forderungen des Struktur­wandels nicht gerecht. Problem ist, dass der Weiterbildungs­sektor im Status quo zu unübersichtlich und informell ist, er weist Angebots­lücken und zu geringe Teilnahme­quoten auf. KfW Research sieht die wesentlichen Stell­schrauben für systematische und hochwertige Weiter­bildung in der Breite auf drei Gebieten: 1. Verbesserung des Angebots, 2. finanzielle Förderung, 3. Schaffung von Zeitressourcen.

Weiterbildung nur bei gut einem Drittel der KMU – neue Weiterbildungskultur nötig(PDF, 223 KB, nicht barrierefrei)

Omikron treibt den Mittelständlern zusätzliche Sorgen­falten in die Stirn. Das Geschäfts­klima der kleinen und mittleren Unternehmen verschlechtert sich im Dezember deutlich und setzt damit seinen im Juli begonnenen und lediglich im Oktober unter­brochenen Abwärts­trend fort. Erstmals seit April fällt die Stimmung wieder unter den historischen Durchschnitt. Die Erwartungs­komponente allein notiert inzwischen sogar tief im pessimis­tischen Bereich. Am winterlichen Konjunktur­himmel ziehen dunkle Wolken auf und verdüstern den Ausblick auf 2022.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2021(PDF, 105 KB, nicht barrierefrei)

Das mittelständische Geschäfts­klima geht im November deutlich nach unten. Sowohl die Lage­beurteilungen als auch die Erwartungen befinden sich im Sinkflug. Während Pandemie­sorgen das Dienstleistungs­segment und viele Einzelhandels­unternehmen belasten, ächzt das Verarbeitende Gewerbe unter hartnäckigen Material­engpässen. Branchen­übergreifend wollen angesichts der Knappheiten so viele kleine und mittlere Unternehmen ihre Preise anheben wie nie zuvor, zunehmend auch in den verbrauchernahen Bereichen wie dem Einzelhandel.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2021(PDF, 97 KB, nicht barrierefrei)

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Venture Capital-Markt hat sich im 3. Quartal 2021 weiter verbessert. Der Geschäfts­klimaindikator des Frühphasen­segments steigt um 4,9 Zähler auf 42,2 Salden­punkte leicht über seinen bisherigen Bestwert des vorherigen Quartals. Die Indikatoren für Fundraising und Dealflow bleiben dabei weiterhin sehr gut. Bei Klima­komponenten wie den Exit­möglichkeiten und dem steuerlichen Rahmen gibt es dagegen stärkere Bewegungen.

German Venture Capital Barometer 3. Quartal 2021(PDF, 171 KB, nicht barrierefrei)

Das deutsche BIP wird 2022 mit 4,4 % deutlich kräftiger wachsen als 2021 mit 2,6 %. Nach Stagnation im Winter­halbjahr infolge hartnäckiger Material­engpässe und pandemie­bedingter Wertschöpfungs­verluste bei kontakt­intensiven Dienstleis­tungen nimmt das Quartalswachstum ab dem kommenden Frühling wieder richtig Fahrt auf. Der Auftragsbestand der Industrie ist rekordhoch und wird im Verlauf von 2022 für ein deutliches Produktions­plus sorgen, sobald die Material­knappheiten nachlassen. Mit Eindämmung der Pandemie wird zudem der Konsum wieder anziehen, zumal die Haushalte erhebliche Über­ersparnisse angesammelt haben, mit denen sie auch den energiepreis­bedingten Kauf­kraftverlust zumindest abfedern können. Die Eurozone dürfte 2022 um 4,2 % wachsen, nach 5,0 % im Jahr 2021. Die Pandemie ist weiterhin das zentrale Risiko, wie die neu entdeckte Virusvariante Omikron augenfällig unterstreicht.

KfW-Konjunkturkompass November 2021(PDF, 96 KB, nicht barrierefrei)

Weiter Informationen zum KfW Research Ausblick – temporäre oder dauerhafte Belastungsfaktoren?

Fokus Volkswirtschaft

Die Corona-Krise hat dem mittelständischen M&A-Markt im Jahr 2020 einen Dämpfer verpasst. Die Anzahl an M&A-Transaktionen, die auf ein deutsches KMU zielten, ging im Vergleich zum Jahr 2019 um rund 45 % zurück. Insbesondere inländische Investoren zeigten sich zurückhaltend. Ausländische Käufer – allen voran Investoren aus den USA sowie aus Groß­britannien – waren im Jahr 2020 dagegen merklich häufiger im mittelständischen M&A-Markt vertreten. Grundsätzlich wurde die Käuferseite klar von Finanzinvestoren dominiert.

Besonders gefragt waren im vergangenen Jahr IT- und Informations­dienstleister. Die Corona-Krise und der damit verbundene zusätzliche Digitalisierungs­schub haben ihren Anteil an M&A-Transaktionen im Mittelstand deutlich steigen lassen – auf rund 26 %.

Marktzahlen für das laufende Jahr deuten auf eine kräftige Erholung des deutschen M&A-Markts hin.

Corona-Krise lässt M&A-Deals im Mittelstand einbrechen – IKT-Unternehmen dennoch gefragt(PDF, 243 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die Unternehmens­investitionen in Deutschland sind (zu) niedrig. Die Corona-Krise hat dabei einen bereits längerfristigen Trend nochmals verschärft, speziell im Mittelstand. Doch steht gerade jetzt die Transformation in Richtung Klima­neutralität und Digitali­sierung auf der Agenda. Das erfordert enorme Investitionen. Zuversicht ist dabei die zentrale Stellschraube, damit Unternehmen Investitionen angehen. Investitions­bereitschaft, -höhe und Zielrichtung sind entscheidend von der Geschäfts­erwartung der Unternehmer und Unternehmerinnen abhängig. Auch demografische Prozesse spielen eine große Rolle. Die Neigung zu investieren sinkt mit dem Alter. Vor allem bei kleinen Unternehmen sind Investitions­entscheidungen an die Person des Inhabenden gekoppelt. Klassische Faktoren spielen dagegen eine untergeordnete Rolle. Die Wirtschaftspolitik kann helfen: Grundlegende Voraussetzung für rege Unternehmens­investitionen sind sichere wirtschafts­politische und regulatorische Rahmen­bedingungen.

Warum Unternehmen (nicht) investieren(PDF, 143 KB, nicht barrierefrei)

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Private Equity-Markt hält im 3. Quartal 2021 das erreichte Niveau. Der Geschäfts­klimaindikator des Spätphasen­segments steht kaum verändert bei 11,1 Salden­punkten. Die Bewertung der aktuellen Geschäftslage gewinnt dabei hinzu, während die Geschäfts­erwartung wieder etwas pessimistischer ausfällt. Auch die einzelnen Klimakom­ponenten haben sich im Vergleich zum Vorquartal nur wenig verändert und ergeben ein positives Gesamtbild.

German Private Equity Barometer 3. Quartal 2021(PDF, 167 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die deutsche Wirtschaft steht vor historischen Herausforderungen: Es gilt unter anderem Klima­neutralität zu erreichen, den wachsenden Fachkräfte­mangel einzudämmen, die Renten demografiefest zu machen, in der Digitalisierung wettbewerbsfähig zu werden und die stark gestiegenen Staatsschulden zu senken. Ein höheres Wachstum der Arbeits­produktivität könnte die Bewältigung wesentlich erleichtern. Denn gelingt es nicht, das Produktivitäts­wachstum zu stärken, wird sich das Wirtschafts­wachstum schon in wenigen Jahren gravierend abschwächen. Eine Studie von KfW Research zeigt die Dimension der Herausforderungen und die Ursachen für das schwache Produktivitäts­wachstum auf und legt dar, wo die Wirtschafts­politik ansetzen kann, um das Produktivitäts­wachstum zu erhöhen. Zur Umsetzung wird ein umfassendes wirtschaftliches Reformprogramm vorgeschlagen.

Deutschland muss produktiver werden, um die künftigen Herausforderungen zu meistern(PDF, 2 MB, nicht barrierefrei)

Die zu Grunde liegende Studie: Wie lässt sich das Produktivitätswachstum stärken?(PDF, 3 MB, nicht barrierefrei)

Präsentation Herausforderung Produktivitätswachstum(PDF, 401 KB, nicht barrierefrei)

Im Oktober 2021 sahen sich 43 % aller Unternehmen durch Fachkräfte­mangel beeinträchtigt. Im Oktober 2020 waren es – coronabedingt – lediglich 23,7 % gewesen. Damit sind fehlende Fachkräfte seit dem Sommer zu einem weitaus häufigeren Produktions­hemmnis geworden als vor der Pandemie. Alle Wirtschafts­bereiche sind davon betroffen. Im Verarbeitenden Gewerbe sahen rund 37 % der Unternehmen ihre Geschäfts­tätigkeit durch Fachkräfte­mangel behindert, der mit Abstand höchste Anteil der letzten 30 Jahre.

KfW-ifo-Fachkräftebarometer November 2021(PDF, 176 KB, nicht barrierefrei)

Weitere Informationen zu Fachkräfte in Deutschland

Nach drei Rück­gängen in den Vormonaten steigt das mittel­ständische Geschäfts­klima im Oktober wieder leicht an und unter­bricht damit seinen Abwärts­trend. Ursäch­lich für den Anstieg sind sowohl verbes­serte Lageur­teile als auch gering­fügig optimis­tischere Erwartungen. Bei den Großunter­nehmen setzt sich die Stimmungs­eintrübung dagegen unge­bremst fort.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2021(PDF, 104 KB, nicht barrierefrei)

Mittelstand beweist Anpassungsfähigkeit in der Corona-Krise – Fundament der Kleinen allerdings mit sichtbaren Rissen

Der Mittelstand ist insgesamt glimpflich durch das Krisenjahr 2020 gekommen. Das zeigt das KfW-Mittelstands­panel 2021. Flexibilität und Anpassungs­fähigkeit haben die kleinen und mittleren Unternehmen die Lasten der Corona-Krise gut wegstecken lassen. Vor allem der rasche Ausbau digitaler Vertriebswege hat die Umsatz­verluste auf 277 Mrd. EUR begrenzt. Trotz Eintrübung der Ertragslage ist der befürchtete, massive Einbruch der Eigenkapital­ausstattung in der Breite ausgeblieben. Die Kapitalstruktur der KMU zeigt sich im Aggregat stabil. Kleinere Unternehmen haben allerdings herbe Einschnitte hinnehmen müssen. Gelitten haben auch die Investitionen. Nie zuvor wurden so viele Pläne nicht umgesetzt und kleinere Projekte zur Krisen­anpassung haben dominiert. An der Schwelle zur klimaneutralen Transformation und angesichts eines hohen Nachholbedarfs bei der Digitalisierung stehen die Unternehmen weiterhin vor großen Herausforderungen.

KfW-Mittelstandspanel 2021(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Durch die krisenbedingt erhöhte Verschuldung entsteht in den nächsten Jahren ein signifikanter Konsolidie­rungsbedarf, während gleichzeitig erhebliche öffentliche Investitionen notwendig werden. Daher ist es wichtig, die Struktur der Staats­ausgaben und vor allem deren Effizienz in den Blick zu nehmen: Das heißt, die Leistung bei den durch die Ausgaben verfolgten Zielen ins Verhältnis zu den eingesetzten Mitteln zu setzen. Der vorliegende Beitrag bietet hierzu einen Denkanstoß: Anhand aktueller Indikatoren wird die Effizienz der deutschen Staats­ausgaben im internationalen Vergleich untersucht. Der Fokus liegt dabei auf den Bereichen Bildung und Infrastruktur. Insgesamt scheint der deutsche Staat in beiden Kategorien bisher recht effizient zu wirtschaften. Bei eher durchschnittlichen Leistungen ergibt sich die Effizienz aber vor allem aus vergleichsweise niedrigen Ausgaben für diese Bereiche. Eine große Heraus­forderung ist es auch bei höheren Ausgaben effizient zu bleiben.

Staatsausgaben: Es kommt auch auf die Effizienz an(PDF, 265 KB, nicht barrierefrei)

Das Geschehen am Kreditmarkt wird zurzeit von einer auffallend schwachen Kredit­nachfrage der Unternehmen geprägt. Das zeigt die aktuelle Befragung zur KfW-ifo Kredithürde. Immer weniger Unternehmen verhandeln mit Banken über die Aufnahme von Krediten. Unter den Mittelständlern sank die entsprechende Quote im dritten Quartal auf unter 18 %. Das ist ein neues Rekordtief.

Die Kreditzugangs­hürden entwickelten sich im selben Zeitraum uneinheitlich, blieben aber für beide Größenklassen auf überdurch­schnittlichen Niveaus. Dabei sind die Kreditbarrieren für mittelständische Unternehmen nach einem Rückgang im Vorquartal wieder höher geworden. Von den Verschärfungen betroffen sind besonders kleine und mittlere Dienstleister.

KfW-ifo-Kredithürde Oktober 2021(PDF, 87 KB, nicht barrierefrei)

Deutsche Unternehmen und Selbst­ständige haben im zweiten Quartal erheblich weniger Kredite aufgenommen als im Vorjahr. Nach den Berechnungen von KfW Research schrumpfte das Kredit­neugeschäft der Banken und Sparkassen mit den gewerblichen Kunden um 12,7 %. Einen höheren prozentualen Rückgang gab es zuletzt während der globalen Finanzkrise.

Die treibende Kraft hinter der Schwäche bleibt die geringe Nachfrage der Unternehmen. Vor allem die neuen Ausleihungen kurzfristiger Finanzierungs­mittel bis zu einem Jahr liegen auf einem niedrigen Niveau. Die bessere Wirtschaftslage und der beschleunigte Fluss der staatlichen Hilfs­zahlungen dürften hierfür maßgeblich sein.

Auch wenn vieles dafür spricht, dass das Kreditwachstum in der zweiten Jahreshälfte die Talsohle hinter sich lassen kann, wird es noch dauern bis die Zuwachsraten wieder ins Plus drehen. Unserer Einschätzung nach dürfte dies Anfang 2022 der Fall sein.

KfW-Kreditmarktausblick September 2021(PDF, 89 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Das Wirtschaftswachstum wird in diesem Jahr deutlich geringer ausfallen als noch vor einigen Monaten prognostiziert. Ein Grund sind die Liefer­engpässe bei Rohstoffen und Vorprodukten, die auch weite Teile des Mittelstands erfasst haben: Nahezu die Hälfte aller kleinen und mittleren Unternehmen ist davon betroffen, im Verarbeitenden Gewerbe und in der Bauindustrie sind es sogar fast 80 %.

In der Folge kommt es zu Produktions­störungen, Liefertermine können nicht eingehalten und Kundenaufträge müssen abgelehnt werden. Etwa jeder vierte Mittelständler sieht sich gezwungen, die teils drastischen Preisstei­gerungen bei Rohstoffen wie Stahl, Holz oder Kunststoff und Vorprodukten wie Mikropro­zessoren an seine Kunden weiterzugeben. Die Auswirkungen auf die Beschäftigung sind bisher eher gering. Mit einer schnellen Auflösung der Liefereng­pässe rechnen allerdings nur wenige Unternehmen.

Lieferengpässe in der Breite des Mittelstands deutlich spürbar(PDF, 164 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Eine geringe Gobalilsierungs­dynamik stellt die Unternehmen vor die Herausforderung, ihre Geschäfts­modelle auf Zukunftsfähigkeit zu prüfen, ihre Export­strategien anzupassen und neue Absatz­potenziale zu erschließen. Die Prognos-Studie identifiziert drei wesentliche Anpassungs­möglichkeiten für deutsche Unternehmen. Eine stärkere Fokussierung auf den heimischen Markt ist eine Option, die Entwicklung neuer, innovativer Exportprodukte oder -dienstleistungen eine weitere Möglichkeit. Wachstums­chancen ergeben sich hier vor allem aus den Megatrends demografischer Wandel, Digitalisierung sowie Klima- und Umweltschutz. Eine dritte Strategie besteht in der Erschließung neuer Exportmärkte, insbesondere in Schwellen- und Entwicklungs­ländern. Für die Politik ergeben sich hieraus verschiedene Ansatzpunkte, wie sie die Unternehmen dabei unterstützen kann.

Geringe Globalisierungsdynamik erfordert Anpassung der Wachstumsstrategien deutscher Unternehmen(PDF, 268 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die Auswirkungen der Globali­sierung auf Wachstum, Wertschöpfung und Erwerbs­tätigkeit in Deutschland in den nächsten zehn Jahren werden anhand von drei Szenarien analysiert. Ein erneuter Globali­sierungsschub mit stark zunehmender Offenheit für den Handel stellt mit einem durchschnittlichen Wachstum des Bruttoinlands­produkts von 1,2 % pro Jahr zwischen 2023 und 2030 das beste, eine Deglobali­sierung und damit abnehmende Offenheit mit 0,9 % das schlechteste Szenario für die deutsche Wirtschaft dar. Die als wahrscheinlicher eingeschätzte Fortsetzung der verlangsamten Globalisierung der letzten zehn Jahre ordnet sich mit einer Wachstumsrate von 1,1 % zwischen diesen beiden Optionen ein.

Wie geht es weiter mit dem deutschen Wachstumsmodell? Szenarien für die Globalisierung(PDF, 275 KB, nicht barrierefrei)

Mit dem dritten Rückgang in Folge ist das Geschäfts­klima unter den kleinen und mittleren Unternehmen in Deutschland auf einen Abwärtstrend eingeschwenkt. Wie das Wetter war auch die Konjunktur in diesem Spätsommer durchwachsen. Vor allem im Verarbeitenden Gewerbe gibt die Stimmung angesichts der allgegenwärtigen Engpässe bei Materialien und Liefer­kapazitäten deutlich nach. Doch es gibt auch Lichtblicke, denn bei den Dienstleistungs­unternehmen und vor allem im Bau verbessert sich das Geschäftsklima.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2021(PDF, 101 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die Digita­lisierung gehört im Mittel­stand zum Geschäfts­alltag. Für über 80 % der kleinen und mittleren Unter­nehmen (KMU) sind grund­legende Digitalkom­petenzen wie z. B. die Bedienung von Computern, Tablets und Standard­software von großer Bedeutung. Ein Viertel der KMU hat zudem Bedarf an fortge­schrittenen Fähig­keiten wie Pro­grammieren oder Daten­analyse. Eine Sonder­befragung im KfW-Mittelstands­panel zeigt, dass es einem von drei Unter­nehmen an dringend benötigten Digital­kompetenzen mangelt. Eine Weiter­bildungs­offensive könnte verhindern, dass fehlende Digital­kompetenzen zum wesent­lichen Hemmnis des digitalen Struktur­wandels werden.

Engpässe bei Digitalkompetenzen im Mittelstand – mehr Weiterbildung nötig(PDF, 213 KB, nicht barrierefrei)

Die sehr anstecken­de Delta-Variante hat nach der weit­gehenden Rück­nahme der Lockdown-Maß­nahmen eine vierte Corona-Welle in Deutschland losge­treten, gleich­zeitig erweisen sich die Eng­pässe bei Roh­stoffen und Vorleistungs­gütern in der Industrie als hart­näckiger als ursprüng­lich befürchtet. Beides befeuert neue Sorgen um die künftige wirtschaft­liche Entwicklung, die das mittel­ständische Geschäfts­klima im August zum zweiten Mal in Folge nach unten ziehen. Treiber des jüngsten Rück­gangs ist erneut allein die Erwartungs­komponente des Geschäfts­klimas, die Lageur­teile steigen dagegen auf ein neues Jahres­hoch.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer: August 2021(PDF, 169 KB, nicht barrierefrei)

Volkswirtschaft Kompakt

Die Ausbildungsaktivität, die weit überwiegend in kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) stattfindet, wurde durch die Corona-Krise stark beeinträchtigt. Bei 28 % der Ausbildungs­unternehmen ist im Jahr 2020 die Anzahl der Azubis gesunken. Insgesamt gab es in Deutschland einen Rückgang um 3 % von 1,33 auf 1,29 Mio. Azubis. Eine aktuelle Sonder­auswertung des KfW-Mittelstands­panels ergibt auch für das gerade gestartete Ausbildungs­jahr eine negative Tendenz: 26 % der Ausbildungs­unternehmen rechnen auch im Jahr 2021 mit einem Rückgang. Trotz der in Fahrt kommenden Konjunktur ist eine schnelle Erholung des Ausbildungs­markts unwahrscheinlich.

Neues Ausbildungsjahr 2021: schnelle Erholung unwahrscheinlich(PDF, 123 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Trotz aktuell wieder steigender Inzidenzen machen die Impfungen und die Rücknahme der Eindämmungs­maßnahmen Hoffnung, dass Deutschland die Corona-Pandemie in absehbarer Zeit in den Griff bekommt. Damit drängen die Fragen nach dem „Danach“ stärker in den Vordergrund. Gleichzeitig können wir die Dimension der Heraus­forderung der Trans­formation zu einer resilienten, digitalen und klimaneutralen Wirtschaft besser einschätzen. Die Notwendigkeit eines Umsteuerns wird immer dringlicher, um Deutschland zukunftsfest aufzustellen. Den größten Bedarf sehen wir dabei in fünf zentralen Handlungs­feldern: Krisen­festigkeit, Klima­neutralität, Digitali­sierung, Globali­sierung und Europa. Ein gezieltes Vorgehen ist erforderlich, um das Momentum der Krisen­bewältigung für das Umsteuern hin zu einer nachhaltigen Erholung zu nutzen. Ziel dieses Papiers ist es, konkrete Ansatz­punkte für Lösungen innerhalb der identifizierten Handlungs­felder aufzuzeigen.

Gestärkt aus der Corona-Krise – fünf Handlungsfelder für eine nachhaltige Transformation(PDF, 320 KB, nicht barrierefrei)

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Fokus Volkswirtschaft

Die aktuelle Studie von KfW Research stellt fest, dass die Corona-Pandemie spürbare Folgen im Mittelstand hinterlässt. Die Auswirkungen der Krise treffen den Mittelstand jedoch nicht einheitlich, sondern treten verstärkt in einzelnen Segmenten auf. Rückschläge bei der Eigenkapital­quote müssen vor allem kleine Unternehmen, auslands­aktive Unternehmen sowie Unternehmen mit bereits vor der Krise schwachen Bonitäten verzeichnen. Eine höhere Krisen­festigkeit kann dagegen bei Unternehmen ermittelt werden, bei denen die Bonitäts­einstufung auf ausgeprägte Management­fähigkeiten hinweist sowie bei Unternehmen, die bereits im Vorfeld Innovations- und Digitalisierungs­projekte durchgeführt haben. Die Krisenerfahrung zeigt, dass wir nach der akuten Krisen­bewältigung wirtschafts­politische Schwerpunkte auf Krisen­festigkeit, Wettbewerbs­fähigkeit und Klima­neutralität setzen müssen.

Corona-Krise: Welche Unternehmen sind verstärkt betroffen und welche Lehren lassen sich aus der Krise ziehen?(PDF, 143 KB, nicht barrierefrei)

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Das Wachstum ist zurück. Dank der zeitweise deutlich gesunkenen Infektions­zahlen erholt sich die Wirtschaft im zweiten Quartal: Das deutsche BIP wächst um 1,6 %, die Wirtschafts­leistung im Euroraum sogar um 2,0 %. Durch den Aufhol­effekt bei den Dienst­leistungen und einen starken privaten Konsum wird das Wachstum im laufenden Quartal voraussichtlich kräftig ausfallen, bevor es im Herbst mit moderaterem Tempo weitergeht. Die Delta-Variante und vor allem die Material­engpässe begrenzen aber die Luft nach oben, weshalb wir für 2021 in Deutschland nur noch ein Wachstum von 3,0 %­ erwarten. Ein statistischer Überhang und die aufgestauten Industrie­aufträge dürften 2022 für ein Plus von 4,2 % sorgen. Aufgrund einer überraschend starken ersten Jahres­hälfte in anderen Mitglied­staaten wird die Prognose für das diesjährige Wachstum im Euroraum dagegen nach oben korrigiert: Für 2021 rechnen wir jetzt mit einem Plus von 4,7 %, gefolgt von 4,3 % im kommenden Jahr.

KfW-Konjunkturkompass August 2021(PDF, 136 KB, nicht barrierefrei)

Der Stimmungs­aufschwung auf dem deutschen Venture Capital-Markt setzt sich auch im 2. Quartal 2021 fort. Der Geschäfts­klimaindikator des Frühphasen­segments steigt um 10,5 Zähler auf 37,8 Saldenpunkte und markiert damit einen neuen Bestwert. Die Entwicklung der Klimakom­ponenten zu Fundraising, der Exitmöglich­keiten und der Stärke des Dealflows haben das Geschäfts­klima befeuert. Alle drei Indikatoren haben neue Bestmarken gesetzt. Bei den Exitmög­lichkeiten hat das IPO-Klima am stärksten angezogen, was den aktuell gut gefüllten IPO-Kalender widerspiegelt.

German Venture Capital Barometer 2. Quartal 2021(PDF, 243 KB, nicht barrierefrei)

Die Entwicklung des Geschäfts­klimas auf dem deutschen Private Equity-Markt hat seine positive Dynamik auch im 2. Quartal 2021 beibehalten und liegt erstmals nach dem Corona-Schock wieder über dem langjährigen Durch­schnitt. Der Geschäfts­klimaindikator des Spätphasen­segments steigt um 25,7 Zähler auf 13,4 Saldenpunkte. Die Bewertung der Geschäfts­erwartungen zieht dabei um die Hälfte stärker an wie die der aktuellen Geschäfts­lage. Erfreulich ist zudem, dass die Klimakom­ponenten weitgehend positive Werte aufzeigen, allen voran das Fundraising.

German Private Equity Barometer 2. Quartal 2021(PDF, 221 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die Corona-Pandemie hat unser Konsum- und Bewegungs­verhalten stark verändert. Einige dieser Veränderungen werden wohl auch nach einem Ende der Pandemie bleiben. Das wird nachhaltige Auswir­kungen auf die Nachfrage nach den Produkten und Dienst­leistungen der kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) in Deutschland haben – dies zeigen die Ergebnisse einer Sonder­befragung im Rahmen des KfW-Mittelstands­panels. Rund 14 % der Mittelständler erwarten, dass ihre Produkte oder Dienst­leistungen nach der Krise stärker gefragt sein werden als davor. Gleichzeitig rechnen jedoch 17 % der KMU mit einem dauerhaften Nachfrage­rückgang. Ein Transforma­tions­prozess wird für den davon betroffenen Teil des Unternehmens­sektors wohl unum­gänglich sein. Diesen gilt es mit geeigneten Fördermaß­nahmen und Qualifikations­angeboten für die Beschäftigten zu begleiten.

No way back: Viele KMU erwarten nachhaltige Folgen der Corona-Krise für die Produktnachfrage(PDF, 174 KB, nicht barrierefrei)

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Lange kannte das mittelständische Geschäfts­klima nur den Weg nach oben. Jetzt erhält es einen Dämpfer und geht zum ersten Mal seit Januar wieder zurück. Ursächlich sind vor allem Sorgen über die wieder steigenden Inzidenzen. Das Geschäfts­klima unter den kleinen und mittleren Unternehmen sinkt allein erwartungs­bedingt, während sich die Lage­beurteilung nochmals leicht verbessert.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2021(PDF, 98 KB, nicht barrierefrei)

Der Anteil der Unternehmen in Kreditver­handlungen geht auch im zweiten Quartal 2021 trendmäßig zurück, wenngleich der Rückgang im Mittelstand etwas schwächer ausfiel als in den Vor­quartalen.

Unsicherheit über die Überwindung temporärer Angebots­engpässe und den Einfluss von Virus­varianten dürften mitverant­wortlich für die seit gut einem Jahr rückläufige Kreditnachfrage sein.

Die Banken verschärfen ihre Kreditvergabe­politik für Groß­unternehmen leicht, besonders Unternehmen im Bausektor sind hier betroffen. Der Mittelstand, vor allem im Verar­beitenden Gewerbe und im Dienstleis­tungssektor, kommt wieder deutlich leichter an Bankkredite.

KfW-ifo-Kredithürde Juli 2021(PDF, 123 KB, nicht barrierefrei)

Angesichts der deut­lichen Entspannung der pande­mischen Lage macht das mittel­ständische Geschäfts­klima im Juni erneut einen ähnlich großen Sprung nach oben wie schon im Mai und schließt fast zu den Groß­unter­nehmen auf. Der Anstieg der Geschäfts­lageurteile ist der zweit­stärkste seit Beginn der Zeitreihe im Januar 2005, gleichzeitig fallen die Erwartungen der Mittel­ständler so opti­mistisch aus wie nie in den vergangenen gut zehn Jahren. Nun ist es entschei­dend mit den wiederge­wonnenen Freiheiten verantwortungs­voll umzugehen und die Impfkam­pagne mit hohem Tempo weiter­zufahren, gerade angesichts der immer mehr um sich greifenden sehr ansteckenden Delta-Variante des Virus.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2021(PDF, 109 KB, nicht barrierefrei)

Der Abwärtstrend am Unternehmenskreditmarkt hat sich zum Jahresbeginn vertieft. Gegenüber dem Vorjahr ging das Kreditneugeschäft deutscher Banken mit Unternehmen und Selbstständigen um 6,5 % zurück. Mit einem Einbruch dieser Größenordnung war auch aufgrund des pandemiebedingten Kreditschubs im Frühjahr 2020 zu rechnen.

Die unterdurchschnittliche Kreditnachfrage bleibt der bestimmende fundamentale Faktor für die Kreditmarktschwäche. Dazu trägt neben der zunehmenden Auszahlung staatlicher Finanzhilfen die wirtschaftliche Erholung maßgeblich bei. Da die Belastungen der Unternehmen durch Umsatzeinbußen zurückgehen, sinkt der Bedarf an neuen Bankkrediten. Ein Wermutstropfen bleibt die andauernde Investitionszurückhaltung der Unternehmen.

Angesichts der deutlichen Aufhellung der wirtschaftlichen Stimmung ist jedoch Besserung in Sicht. Mit dem Wegfall des negativen Basiseffekts und der kräftigeren Konjunktur im Herbst sollte auch am Kreditmarkt die Trendwende erfolgen.

KfW-Kreditmarktausblick Q2 2021(PDF, 107 KB, nicht barrierefrei)

Gründungstätigkeit 2020 mit Licht und Schatten: Corona-Krise bringt Tiefpunkt im Vollerwerb, birgt für viele aber auch Chancen

Durch die Corona-Krise ist die Gründung­stätigkeit in Deutschland 2020 zurückgegangen. Die Zahl der Existenz­gründungen ist auf 537.000 gesunken, im Voller­werb auf einen neuen Tief­punkt. Grün­derinnen und Gründer machten sich 2020 häufiger selbst­ständig, um eine sich bietende Geschäfts­gelegenheit wahrzu­nehmen. Die Anzahl an Chancen­gründungen blieb somit relativ stabil. Die Corona-Krise hat branchen­bedingt insbesondere selbst­ständige Frauen stark belastet. Die Zahl der Grün­derinnen ging aber nur leicht zurück. Gründungs­interessierte Frauen haben sich wohl schneller auf die neuen Krisen­bedingungen eingestellt und letztlich ihre Gründungs­pläne häufiger doch realisiert als Männer.

KfW-Gründungsmonitor 2021(PDF, 637 KB, nicht barrierefrei)

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Fokus Volkswirtschaft

Der Impffortschritt in Deutschland hat sich rapide beschleunigt und die Neuin­fektionen sind unter Schwelle­nwerte gerutscht, bei denen zuvor geschlossene Dienstleis­tungsbereiche wieder öffnen können. Dabei stellt sich die Frage, ob die Locke­rungen der Eindämmungs­maßnahmen diesmal ohne Rückschläge erfolgen werden. Ein Vergleich mit dem Vorreiter Israel bietet Anhalts­punkte zu den Erfolgs­bedingungen und auch zur Erholungs­perspektive in den hart getroffenen Dienstleistungs­bereichen. Nach einer rasanten Impfkam­pagne hat Israel seit Februar erfolgreiche Schritte aus dem Lockdown unternommen und gleichzeitig die Infektions­zahlen weiter reduziert, sodass am 1. Juni 2021 (fast) alle inlän­dischen Covid-Restrik­tionen aufgehoben wurden.

Ergibt sich aus dem Impffortschritt eine anhaltende Öffnungsperspektive für Deutschland? Ein Blick zum Vorreiter Israel(PDF, 254 KB, nicht barrierefrei)

Corona-Krise belastet Unternehmen – Finanzierungsklima trübt sich ein.

Die KfW Bankengruppe hat in Zusammenarbeit mit 18 Wirtschaftsverbänden zum 20. Mal eine Unternehmensbefragung zu Bankenverhalten und Finanzierung durchgeführt.
Die wichtigsten Ergebnisse sind:

• Die Finanzierungssituation der Unternehmen hat sich verschlechtert. Der Anteil der Unter­nehmen, der von Schwierig­keiten beim Kreditzugang berichtete, betrug 26,5 %.
• Rund 60 % der befragten Unternehmen haben im Jahr 2020 Kredit­verhandlungen geführt. Insbesondere langfristige Kredite waren gefragt.
• Die Krise hat die finanzielle Situation der Unternehmen belastet. Dadurch sind auch die Ratingnoten unter Druck geraten – 34,5 % der Unternehmen meldeten eine Verschlechterung der Bonitäts­bewertung.
• Etwa zwei Drittel der befragten Unternehmen haben 2020 Investitionen getätigt – im Vergleich zum Vorjahr aber in geringerem Umfang. Investitionspläne für 2021 deuten aber auf eine Erholung hin.

Unternehmensbefragung 2021(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

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Fokus Volkswirtschaft

Der deutsche Mittelstand atmet auf – Mitte Mai war die Betroffenheit der kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) zwar noch immer hoch, im Vergleich zum Jahres­beginn dennoch rückläufig. Das zeigt die 5. Corona-Sonder­befragung des KfW-Mittelstands­panels. Gegenwärtig haben rund 2,4 Mio.­ Unternehmen in Deutschland mit den Folgen der Pandemie zu kämpfen. Eine deutliche Ent­spannung ist insbesondere bei der finanziellen Situation der Unternehmen sichtbar: Weniger Unter­nehmen meldeten Umsatz­einbußen, die Liquiditäts­ausstattung hat sich spürbar verbessert und auch die Eigen­kapital­situation der KMU stabilisiert sich. Als zunehmende Belastung für den Erholungs­kurs erweisen sich jedoch Störungen in den inter­nationalen Liefer- und Wertschöp­fungsketten. Betroffen sind davon vor allem mittelstän­dische Unternehmen im Verarbeitenden Gewerbe.

Licht am Ende des Tunnels – die Lage im Mittelstand entspannt sich(PDF, 227 KB, nicht barrierefrei)

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Die dritte Corona-Welle ist gebrochen, der Anteil der Geimpften steigt, in immer mehr Regionen bestehen Aussichten auf anhaltende Lockerungen des öffentlichen Lebens. Angesichts dieser guten Nachrichten hellt das Geschäfts­klima in den mittel­ständischen Unter­nehmen im Mai rasant auf und ist erstmals seit Pandemie­beginn wieder positiv. Getragen wird der Anstieg vor allem von einem viel optimis­tischeren Blick auf die kommenden sechs Monate. Die Konjunktur­ampel springt auf Grün, Vorsicht beim Tritt aufs Gaspedal ist gleichwohl angezeigt. Mit zu raschen Lockerungen würde Deutschland nach wie vor riskieren, die jüngsten Erfolge bei der Eindämmung der Pandemie wieder zu verspielen.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2021(PDF, 101 KB, nicht barrierefrei)

Im 2. Quartal nimmt der Fachkräfte­mangel weiter deutlich zu. Das zeigen die Erhebungen zum aktuellen KfW-ifo-Fachkräfte­barometer. Ein Viertel aller Unternehmen sieht seine Geschäfts­tätigkeit durch Fachkräfte­mangel behindert, mehr als doppelt so viele wie vor einem Jahr. Der Fachkräfte­mangel wird in den nächsten Jahren ohne weiteres Gegensteuern zu einem gravierenden Wachstums­hemmnis werden. Deutschland braucht daher eine Strategie zur Fachkräfte­sicherung für die Nach-Coronazeit. Um die Knappheit erfolgreich einzu­dämmen sind eine höhere Erwerbs­beteiligung der Bevölkerung, eine verbesserte Qualifikation von Erwerbs­tätigen und eine Stärkung des Wachstums der Arbeits­produktivität durch günstigere Rahmen­bedingungen für Investitionen, Innovationen und Digitalisierung sowie der Abbau der Defizite in der digitalen und wirtschafts­nahen Infrastruktur erforderlich.

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Juni 2021(PDF, 169 KB, nicht barrierefrei)

Fachkräfte für Deutschland

Der Impffortschritt hat deutlich zugelegt und die dritte Infektions­welle ist gebrochen. Mit den Öffnungs­schritten wird das deutsche BIP im laufenden Quartal wieder wachsen. Im Sommer folgt dann voraussichtlich ein deutlicher Schub, bevor im Herbst das Vorkrisen­niveau überschritten wird. Insgesamt dürfte das deutsche BIP 2021 um 3,5 % expandieren. Für 2022 wird mit 4,0 % gerechnet, wobei sich die hohe Rate aber vor allem aus einem außer­gewöhnlich großen statistischen Überhang ergibt. Das BIP der Eurozone dürfte 2021 dank eines kräftigen Aufhol­wachstums um 4,5 % und 2022 um 4,3 % zulegen. Abwärts­risiken ergeben sich insbesondere aus dem Pandemie­verlauf. Bei einer schnellen Auflösung der Engpässe im Verarbeitenden Gewerbe könnte das Wachstum aber auch höher ausfallen.

KfW-Konjunkturkompass Mai 2021(PDF, 124 KB, nicht barrierefrei)

Volkswirtschaft Kompakt

Die Corona-Krise hat der Ausbildungs­aktivität der KMU – und damit insgesamt - einen kräftigen Dämpfer verpasst: Im Jahr 2020 hat jedes vierte (26 %) ausbildende KMU aufgrund der Krise weniger neue Auszubil­dende eingestellt als ursprünglich geplant. Insgesamt wurden fast 50.000 Ausbildungs­verträge weniger abgeschlossen als im Vorjahr (-9 %). Für die Zukunft der durch die Krise ausgebremsten Schul­absolventen sowie für die Wettbewerbs­fähigkeit der KMU ist es wichtig, die nicht zustande gekommenen Ausbildungs­verhältnisse möglichst schnell nachzuholen. Doch kurzfristig ist selbst die Rückkehr zum Vorkrisen­niveau unwahrscheinlich.

Jedes vierte Ausbildungsunternehmen stellt in Corona-Krise weniger Azubis ein(PDF, 89 KB, nicht barrierefrei)

Zur Themenseite Die Corona-Krise und ihre Auswirkungen

Die positive Entwicklung des VC-Geschäfts­klimas geht auch im neuen Jahr weiter. Im ersten Quartal 2021 legt der Geschäfts­klimaindikator des Frühphasen­segments um 11,5 Zähler auf 27,8 Saldenpunkte zu. Nur ein Jahr nach dem corona­bedingten Einbruch des Geschäfts­klimas sind fast alle Klimain­dikatoren für das Marktumfeld wieder im positiven Bereich – viele sogar knapp unter ihren Bestmarken. Besonders stark legte im ersten Quartal 2021 das Fund­raisingklima sowie die Beurteilung der Exitmög­lichkeiten zu. Die Bereitschaft für Neuinves­titionen ist auf ein neues Hoch geklettert – sicherlich auch wegen der Qualität und der Stärke des VC-Dealflows, deren Beurteilungen ebenfalls knapp unter Bestwert gestiegen sind.

German Venture Capital Barometer 1. Quartal 2021(PDF, 125 KB, nicht barrierefrei)

Nachdem die Erholung des Geschäfts­klimas auf dem deutschen Private Equity-Markt im Zuge des Corona-Einbruchs zuletzt nur schleppend vorankam, hat sie nun an Dynamik zugelegt. Der Geschäfts­klimaindikator des Spätphasen­segments gewinnt im ersten Quartal 2021 18,7 Zähler auf -12,2 Salden­punkte und liegt somit nur noch knapp im roten Bereich. Die verschiedenen Klima­indikatoren des deutschen Private Equity-Markts geben zwar ein gemischtes Bild ab, zum Jahres­start legen die meisten von ihnen jedoch zu. Ein aufflam­mender Konjunktur­optimismus führt wohl zu einer verbesserten Gesamt­einschätzung über die Lage mittelständischer Unternehmen, wodurch die Qualität und die Stärke des Dealflows wieder positiv beurteilt werden, der Wertberichti­gungsdruck sinkt und die Bereitschaft für Neuin­vestitionen durch die Private Equity-Investoren deutlich zunimmt. Die sinkende Zufriedenheit mit den Einstiegs­bewertungen ist dabei fast zwangsläufig.

German Private Equity Barometer 1. Quartal 2021(PDF, 123 KB, nicht barrierefrei)

Die dritte Corona-Welle hat vielerorts Verschärfungen des Lockdowns erfordert und bis zu einer Immuni­sierung der breiten Bevölkerung ist es noch ein langer Weg. Andererseits erholt sich die Welt­wirtschaft spürbar. In diesem von wider­sprüchlichen Signalen geprägten Umfeld schlagen sich die mittel­ständischen Unternehmen wacker: Ihr Geschäfts­klima nimmt im April das dritte Mal in Folge zu. Beide Klima­komponenten tragen zu dem Anstieg bei. Damit der erhoffte Aufschwung nun auch Realität wird, müssen die Neuin­fektionen konsequent eingedämmt und das Impftempo weiter hochgefahren werden.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2021(PDF, 61 KB, nicht barrierefrei)

Das Coronavirus trifft die export­orientierte deutsche Volks­wirtschaft in einer ohnehin schwierigen Situation. Zunehmende Spannungen in den inter­nationalen Handels­beziehungen und eine sich eintrübende Welt­konjunktur wirkten auch in den Mittelstand hinein, der seine Auslands­umsätze im Jahr 2018 nur um rund 3,1 % auf 595 Mrd. EUR steigern konnte, im Vergleich zu 5,5 % im Jahr 2017. Im Jahr 2019 waren die KfW-ifo-Export­erwartungen des deutschen Mittel­stands anhaltend negativ, bevor sie im März 2020 drastisch einge­brochen sind. Besonders betroffen sind die rund 800.000 auslands­aktiven Mittel­ständler von den Auswir­kungen der Corona-Krise in Europa, denn dort liegen ihre wichtigsten Absatz- und Beschaffungs­märkte. Der Handels­konflikt zwischen der EU und den USA rückt angesichts der Corona-Krise zwar in den Hinter­grund – eine mögliche Eskalation erfüllt aber dennoch jeden dritten Mittel­ständler mit Sorge.

KfW-Internationalisierungsbericht 2021(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

Zur Themenseite Deutschlands starke Verbindung zur Weltwirtschaft

Der Anteil der Unternehmen in Kreditver­handlungen ist im ersten Quartal 2021 im Mittelstand weiter zurückgegangen, bei großen Unternehmen stagniert dieser auf dem niedrigen Vorquartals­niveau. Investitions­zurückhaltung verbunden mit der Unsicherheit über den weiteren Pandemie­verlauf, eine gestiegene Verschul­dungslast in Teilen des Unternehmens­sektors sowie staatliche Überbrückungs­hilfen und Zuschüsse dürften die Kreditnachfrage bremsen. Die Banken verschärfen ihre Kredit­vergabepolitik nochmals leicht, allerdings nur für den Mittelstand. Groß­unternehmen, vor allem im Verarbeitenden Gewerbe, kommen wieder deutlich leichter an Bankkredite.

KfW-ifo-Kredithürde April 2021(PDF, 124 KB, nicht barrierefrei)

Volkswirtschaft Kompakt

Die Gründungstätigkeit in Deutschland ist im Jahr 2020 zurück­gegangen. Mit 537.000 Existenz­gründungen haben sich 68.000 weniger Menschen selbstständig gemacht als 2019. Das entspricht einem Minus von gut 11 %. Die Gründungs­quote ist auf 104 Gründungen je 10.000 Menschen im Alter von 18–64 Jahren gefallen. Dabei ging die Zahl der Vollerwerbs­gründungen auf einen neuen Tiefpunkt von 201.000 zurück (-27.000). Die Zahl der Nebenerwerbs­gründungen fiel auf 336.000 (-41.000).

Corona-Krise führt 2020 zu neuem Tiefpunkt bei Vollerwerbsgründungen(PDF, 120 KB, nicht barrierefrei)

Die Corona-Krise – Auswirkungen und Impulse für eine nachhaltige Erholung

Zum Jahresende fiel das Kreditneugeschäft deutscher Banken mit Unternehmen und Selbstständigen klar um 4,3 % unter das Vorjahres­niveau zurück. Damit ist im Unterschied zum Frühjahr 2020 ein spürbarer Anstieg der Kreditnachfrage infolge der zweiten Coranawelle ausgeblieben.

Die im Herbst ergriffenen Eindämmungs­maßnahmen haben viele Unternehmen erneut belastet, gesamt­wirtschaftlich betrachtet waren die Folgen der zweiten Infektionswelle aber weniger schwerwiegend. Gemeinsam mit staatlichen Finanzhilfen und Anpassungs­leistungen der Unternehmen hat dies die Liquiditäts­lage im vierten Quartal stabilisiert. Hinzu kommt, dass Investitions­finanzierungen aufgrund der enormen Unsicherheit weiterhin wenig gefragt sind.

Auch für das erste Halbjahr rechnen wir bei der Kreditvergabe mit einem deutlichen Minus im Vorjahres­vergleich. Dazu trägt auch ein ausgeprägter Basiseffekt bei, der durch das pandemie­getrieben starke Kreditgeschäft im Frühjahr und Sommer 2020 entsteht.

KfW-Kreditmarktausblick März 2021(PDF, 171 KB, nicht barrierefrei)

Die Stimmung in den mittelständischen Unter­nehmen hellt im März zum zweiten Mal in Folge auf – und diesmal sogar ausgesprochen deutlich. Mit einsetzendem Frühling steigt das Geschäfts­klima um gut das Dreifache einer üblichen Monats­veränderung. Besonders die Erwartungen springen regelrecht nach oben und sind erstmals seit Ausbruch der Pandemie leicht positiv. Noch besser gestimmt sind derzeit die Groß­unternehmen. Die kräftigen Klima­verbesserungen in der ganzen Breite der Wirtschaft sind angesichts der sich auftürmenden dritten Infektions­welle jedoch nur eine Moment­aufnahme. Gleichwohl unterstreichen sie das große Potenzial für eine konjunkturelle Erholung, sobald die Pandemie erfolgreich eingedämmt wird – es sind Vorschuss­lorbeeren für den Aufschwung.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2021(PDF, 97 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Infolge der Corona-Krise sind die Staatsschulden global deutlich gestiegen. Doch wie tragfähig sind die angehäuften Schulden? In diesem Beitrag werden am Beispiel von Deutschland und Italien die Aussichten für die Rückführung der Staatsschulden­quoten analysiert. Der Fokus liegt dabei auf der längerfristigen Entwicklung ab 2023, wenn sowohl die Rezession als auch die unmittelbare Erholungs­phase voraussichtlich abgeschlossen sein werden. Anhand von verschiedenen Szenarien wird gezeigt, wie entscheidend das Verhältnis zwischen Zinsen und Wirtschafts­wachstum für die Konsolidierungs­herausforderung ist. Bei den gegenwärtig äußerst niedrigen Zinsen könnte Deutschland die Maastricht-Grenze schon im laufenden Jahrzehnt wieder unterschreiten und selbst in Italien ist ein langsamer Abbau der Schulden­quote mit nur moderaten Haushalts­überschüssen möglich. Ein struktureller Anstieg der Zins-Wachstums­differenz wäre dagegen ein großes Risiko für die Schulden­tragfähigkeit in Italien.

Schuldentragfähigkeit nach Corona – auf die Zinsen und das Wachstum kommt es an(PDF, 259 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die Wohn­immobilien­preise sind auch im Jahr 2020 stark gestiegen. Hat sich eine deutsch­land­weite Preis­blase aufge­bläht, die mit gravie­renden Folgen für die deutsche Wirt­schaft platzen könnte? Die aktuelle Analyse kann in dieser Hinsicht zwar immer noch Ent­warnung geben, denn die Wohnungs­bau­kredite haben sich weit gehend in Einklang mit den Ein­kommen, dem gesamt­wirtschaft­lichen Wachstum und den gesun­kenen Zins­kosten erhöht. Jedoch haben die Indizien für regionale Spekulations­blasen und die Risiken für Preisrück­gänge erheblich zuge­nommen. Das gilt besonders in Anbe­tracht mög­licher Bevölkerungs­rückgänge.

Wohnimmobilien: Was treibt die Preise – riskante Spekulation oder solides Kalkül?(PDF, 180 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Junge Selbst­ständige, die erst kurze Zeit am Markt sind, leiden unter der Corona-Krise besonders stark. Seit Aus­bruch der Krise haben 40 % der befragten Selbst­ständigen mehr als die Hälfte ihrer Umsätze verloren. Aufgrund der corona­bedingten Ein­bußen halten es 30 % der Befragten mindestens für wahrschein­lich ihre berufliche Selbst­ständigkeit aufgeben zu müssen. Ebenso viele mussten auf­grund der Krisenaus­wirkungen ihren Lebens­standard sehr stark ein­schränken. Anders als im etablierten Mittel­stand hat die Krise bei den jungen Selbst­ständigen für Frauen häufiger negative Aus­wirkungen.

„Junge“ Selbstständige: branchenbedingt trifft Corona-Krise Frauen härter als Männer(PDF, 220 KB, nicht barrierefrei)

Die Corona-Krise – Auswirkungen und Impulse für eine nachhaltige Erholung

Fokus Volkswirtschaft

Nach wie vor spielt der Außenhandel für das Wirtschafts­modell Deutschlands eine wichtige Rolle und ist trotz der hohen Bedeutung von Investitions­gütern relativ gut diversifiziert, wenn die Gütergruppen detailliert betrachtet werden. Die Corona-Krise hat den globalen und deutschen Außenhandel einbrechen lassen und die wichtigen Handelspartner Deutschlands schnell erfasst. Zwar erholt sich der Warenhandel schneller als der Dienstleistungs­handel. Allerdings ist die Aus- und Einfuhr von Investitionsgütern in der Krise besonders weit zurückgegangen und war zudem schon vor der Krise durch die globale Investitions­schwäche belastet. Wenn sich die globale und deutsche Konjunktur wieder beleben und sich die wirtschafts­politische Unsicherheit reduziert, wird dies die Investitions­tätigkeit stärken. Dies gibt dann auch Schwung für den Investitions­güterhandel. Längerfristig sind für die Außen­wirtschaft die Digitalisierung und die Transformation zu einer klima­neutralen Wirtschaft wichtige Themen.

Der Außenhandel in der Corona-Krise – die Krise als Verstärker längerfristiger Trends(PDF, 258 KB, nicht barrierefrei)

Die Corona-Krise – Auswirkungen und Impulse für eine nachhaltige Erholung

Fokus Volkswirtschaft

Eine aktuelle Studie im Auftrag von KfW Research untersucht, welche Technologien in mittlerer Frist für Deutschland am Erfolg versprechendsten sind. Die zentralen Ergebnisse sind:

• Deutschland verfügt insgesamt über ein ausdifferenziertes Techno­logieprofil.
• Gute Ausgangspositionen bestehen insbesondere bei Kraftfahrzeugs-, Produktions- sowie Umwelt- und Klimaschutz­technologien.
• Es ist zwingend notwendig, das Kompetenz­spektrum auf Informations­technologien zu erweitern.

Zukunftstechnologien für Deutschland: in vielen Feldern gut aufgestellt, aber auch Bedarf zur Nachjustierung (PDF, 144 KB, nicht barrierefrei)

Weitere Informationen zur Studie

Während im Januar noch der verschärfte Lockdown verdaut werden musste, weht im Februar ein Hauch von Frühling. Das mittelständische Geschäftsklima steigt wieder deutlich um 4,2 Zähler auf -10,1 Saldenpunkte. Vor allem die Geschäfts­erwartungen hellen sich auf. Aber auch die Beurteilung der aktuellen Geschäftslage legt etwas zu. Die Schere zwischen den von Eindämmungs­maßnahmen betroffenen Dienstleistungs- und Einzelhandels­unternehmen auf der einen Seite und den Bau- und Industrie­unternehmen auf der anderen Seite bleibt aber weit geöffnet. Bei den mittel­ständischen Industrie­unternehmen setzt sich der kräftige Stimmungs­aufschwung fort. Im Einzelhandel ist es dagegen nur die Hoffnung auf bessere Zeiten, die im Februar für einen moderaten Anstieg des Geschäftsklimas sorgt. Die Lagebeurteilung des Einzelhandels ist dagegen fast so schlecht wie während des ersten Lockdowns.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2021(PDF, 145 KB, nicht barrierefrei)

Die mittelosteuropäischen Länder verzeichneten seit ihrem EU-Beitritt deutliche Zuwächse im Außenhandel und bei internationalen Direktinvestitionen. Deutsche Unternehmen investierten besonders kräftig in den Nachbarländern Tschechien und Polen. Der dort zuletzt immer manifester gewordene Fachkräftemangel im gewerblich-technischen Bereich könnte die Kooperation jedoch ausbremsen. Indes haben unsere Partner die Reformherausforderung angenommen – die Berufsbildung wird auf breiter Front in Richtung einer höheren Praxisbezogenheit modernisiert.

Praxisorientiertere Berufsbildung könnte die Fachkräftenot in MOE-Ländern lindern(PDF, 205 KB, nicht barrierefrei)

Infolge des weiterhin erhöhten Infektions­geschehens, des Risikos ansteckenderer Virus­mutationen und der deswegen verlängerten Einschränkungen wird die deutsche Wirtschaft im Startquartal 2021 spürbar schrumpfen. Mit zunehmenden Impf­fortschritten und zunächst vorsichtigen, dann aber immer umfassenderen Lockerungen bei erfolgreicher Zurück­drängung des Virus und Vermeidung einer dritten Welle zeichnet sich dann aber eine deutliche Erholung im Frühling und ein Wachstums­schub im Sommer ab. Insgesamt wird das deutsche BIP 2021 voraussichtlich um 3,3 % und 2022 um 3,4 % steigen. Das Vorkrisen­niveau wird im vierten Quartal 2021 wieder erreicht. Das BIP der Eurozone dürfte 2021 dank eines kräftigen Aufhol­wachstums um 4,6 % und 2022 um 4,0 % zulegen. Ihr Niveau vor Krisen­ausbruch wird die Eurozone als Ganzes im Jahr 2021 allerdings noch verfehlen.

KfW-Konjunkturkompass Februar 2021(PDF, 128 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die Wohnungs­bauinvestitionen sind 2020 trotz Corona-Krise weiter gestiegen. Das dürfte auch für die Baufertig­stellungen gelten. Der Bauüberhang von genehmigten, aber noch nicht fertig gestellten Wohn­einheiten dürfte sich auf über 750.000 Wohnungen erhöht haben. Das lässt für 2021 einen weiteren Anstieg der Baufertigstellungen erwarten: Es könnten erstmals seit 20 Jahren wieder mehr als 300.000 Wohnungen gebaut werden. Die neuen Wohnungen werden vorwiegend dort errichtet, wo die Wohnungs­nachfrage durch Bevölkerungs­zuwächse gestiegen ist. In Ballungsräumen dürften Wohnungen dennoch knapp und teuer bleiben, da der Trend zur Urbanisierung anhält. Ein Abbau von Überschuss­nachfrage in erhitzten Wohnungs­märkten kann zum einen durch den Bau neuer Wohnungen, zum anderen durch Umlenkung von Wanderungs­strömen erreicht werden. Zu dieser Umlenkung können die Schaffung von Arbeitsplätzen außerhalb der Zentren sowie der Ausbau des öffentlichen Regional­verkehrs und der digitalen Infrastruktur beitragen.

Lichtblick: Wohnungsbauinvestitionen steigen trotz Corona-Krise(PDF, 212 KB, nicht barrierefrei)

Das VC-Geschäftsklima verbessert sich zum Jahresende 2020 deutlich und hat dadurch den corona­bedingten drastischen Einbruch vom Jahresbeginn nun gänzlich wettgemacht. Im vierten Quartal legt der Geschäfts­klimaindikator des Frühphasen­segments um 26,7 Zähler auf 17,0 Salden­punkte zu. Die Bewertungen der aktuellen Geschäftslage und der Geschäfts­erwartungen verbuchen ähnlich hohe Zugewinne. Die drei Geschäfts­klimaindikatoren zeigen sich somit unbeeindruckt vom neuerlichen Lockdown und übertreffen den letzten Vor-Corona-Stand. Die Erfahrungen aus dem Frühjahr lehrten offenbar, dass die Anti-Corona-Maßnahmen die Start-up-Szene weniger in der Breite treffen als zunächst befürchtet.

German Venture Capital Barometer 4. Quartal 2020(PDF, 130 KB, nicht barrierefrei)

Die Erholung des Geschäftsklimas auf dem deutschen Private Equity-Markt kommt weiterhin nur schleppend voran. Der Geschäfts­klimaindikator des Spätphasen­segments hat sich im 4. Quartal 2020 mit -30,9 Saldenpunkten (+6,1) kaum verbessert. Bis zum Jahresende wurde somit nur rund die Hälfte des Einbruchs aus dem 1. Quartal wieder aufgeholt, weil der Erholungs­pfad auf halbem Weg aus dem Corona-Tal abgeflacht ist. Die Corona-Krise belastet die Stimmung also noch merklich und schlägt sich auf die Bewertung sowohl der aktuellen Geschäftslage als auch der Geschäfts­erwartungen nieder.

German Private Equity Barometer 4. Quartal 2020(PDF, 131 KB, nicht barrierefrei)

Fachkräftemangel in der Corona-Krise – das neue KfW-ifo-Fachkräfte­barometer

Das neu konzipierte KfW-ifo-Fachkräfte­barometer zeigt auf, in welchem Umfang Unternehmen ihre Geschäfts­tätigkeit durch Fachkräfte­mangel behindert sehen – insgesamt und nach Wirtschafts­zweigen und Regionen differenziert. Im 1. Quartal 2021 wurde die Geschäftstätigkeit von 20,6 % der Unternehmen in Deutschland von Fachkräfte­mangel behindert. Trotz des Lockdowns waren das 5,6 Prozentpunkte­ mehr als noch im 3. Quartal 2020. In wichtigen Dienstleistungs­bereichen wie Architektur- und Ingenieurbüros, Rechts- und Steuerberatung und Dienstleistungen der Informations­technik sind zwischen 30 und 50 % der Unternehmen betroffen. In den folgenden Jahren kann Fachkräfte­knappheit durch den sukzessiven Renteneintritt der geburtenstarken Jahrgänge und das schwache Wachstum der Arbeits­produktivität zu einem gravierenden Wachstums­hemmnis werden. Das KfW-ifo-Fach­kräfte­barometer erscheint künftig im Frühjahr und Herbst, um die Entwicklung zu analysieren.

KfW-ifo-Fachkräftebarometer Januar 2021(PDF, 162 KB, nicht barrierefrei)

Volkswirtschaft Kompakt

Die meisten Deutschen sind Weiterbildungs­muffel. Das gilt gerade für Gering­qualifizierte und Beschäftigte im Niedrig­lohnbereich. Der Trend steigt zwar, aber im Jahr 2018 nahmen 60 % der Erwerbs­personen nicht an betrieblicher Weiter­bildung teil. Unter den Erwerbs­personen mit niedrigem Bildungs­abschluss waren es sogar 75 %. Dies ist bedenklich, weil die Corona-Krise viele Arbeits­plätze gefährdet und der digitale, demo­grafische und ökologische Struktur­wandel die Anpassungs­fähigkeit der Erwerbs­personen weit stärker fordert. Auch kann Weiterbildung den zunehmenden Fachkräfte­engpässen entgegenwirken. Für eine Kultur lebenslangen Lernens gilt es daher, die Defizite bei Bildung und Weiter­bildung zu beheben.

Corona-Krise und Strukturwandel gefährden Arbeitsplätze – Weiterbildung wichtiger denn je(PDF, 124 KB, nicht barrierefrei)

Alle Studien zum Thema Fachkräfte

Die Corona-Krise – Auswirkungen und Impulse für eine nachhaltige Erholung

Mittelständisches Geschäftsklima: Einzelhandel im Sturzflug, Industrie stabil

Durch den verlängerten und verschärften Lockdown sinkt das mittelständische Geschäfts­klima im Januar deutlich. Sowohl die Lagebe­urteilungen als auch die Geschäfts­erwartungen gehen nach unten. Zum Pessi­mismus beitragen dürfte sowohl das unbestimmte Ende des Lockdowns als auch die Enttäuschung über den langsamen Impffort­schritt. Das Stimmungs­niveau insgesamt ist allerdings noch weit vom Rekordtief im vergangenen Frühjahr entfernt.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2021(PDF, 246 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die Corona-Krise belastet den Mittelstand auch zu Beginn des Jahres 2021. Die Betroffenheit hat im Januar wieder zugenommen. Das zeigt die 4. Corona-Sonder­befragung des KfW-Mittelstands­panels. Gegenwärtig haben rund 2,6 Mio. Unternehmen in Deutschland mit den Folgen der Pandemie zu kämpfen. Im Vergleich zum Frühjahr 2020 ist die Lage aktuell aber weniger angespannt. Viele Unternehmen haben aus dem Vorjahr gelernt und mit Kreativität und Flexibilität Anpas­sungen bei ihren Geschäfts­modellen vorgenommen. Das zahlt sich jetzt aus. Umsatz­einbußen werden gegenwärtig als weniger drastisch eingeschätzt. Die Liquiditäts­reserven vieler Unternehmen stehen weiter unter Druck, aber die Lage ist insgesamt noch stabil. Nicht zuletzt dürften sich auch die zahlreichen staatlichen Finanzhilfen als stützend erwiesen haben. Auch die Eigenkapital­ausstattung hat sich nicht weiter verschlechtert. Eine Normalisierung der Geschäftslage erwarten viele KMU dennoch erst Ende des laufenden Jahres.

Zwar belastet die Corona-Krise den Mittelstand auch zu Jahresbeginn, allerdings bleibt die Lage trotz Lockdowns stabi(PDF, 197 KB, nicht barrierefrei)

Aktuelle Studien und Analysen zum Thema "Die Corona-Krise – Auswirkungen und Impulse für eine nachhaltige Erholung"

Bankfinanzierungen standen bei Unternehmen im vierten Quartal 2020 trotz neuerlicher Einschränkungen des wirtschaftlichen Lebens nicht hoch im Kurs. Das ist ein Ergebnis der Befragung zur KfW-ifo Kredithürde.

Der Anteil der Unternehmen, die Kreditver­handlungen mit Banken führten, sank in beiden Größen­klassen deutlich und auf ein neues Allzeittief. Aufgrund der hohen Unsicherheit über den weiteren Pandemie­verlauf dürfte vor allem das Interesse an Investitions­finanzierungen derzeit gering sein.

Zugleich treffen die Unternehmen, die Bankfinan­zierungen in Anspruch nehmen wollen, auf immer restriktiver agierende Finanzinstitute. Die KfW-ifo-Kredithürde für den Mittelstand stieg zum sechsten Mal in Folge auf jetzt 22,1 %

KfW-ifo-Kredithürde Januar 2021(PDF, 118 KB, nicht barrierefrei)

Der Mittelstand zeigt sich in der ersten Dezember­hälfte noch relativ unbeeindruckt von steigenden Neuinfektionen und dem damit nahenden härteren Lockdown: Sein Geschäfts­klima steigt um 1,4 Zähler auf -10,6 Saldenpunkte. Die Lageurteile verbessern sich merklich, während die Erwartungen des Mittelstands nur geringfügig zunehmen. Dabei dürften sich positive Aussichten auf eine mittelfristige Entspannung durch den Einsatz von effektiven Impfstoffen und eine trübere Sicht auf die nächsten Monate gegenseitig neutralisieren. Konkret waren die seit 16.12. geltenden Schließungen von Kitas, Schulen und vielen Geschäften im stationären Einzelhandel bis mindestens zum 10. Januar allerdings noch nicht bekannt, als ein Großteil der Antworten abgegeben wurde.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2020(PDF, 92 KB, nicht barrierefrei)

Volkswirtschaft Kompakt

Die im Frühjahr einge­setzten Maß­nahmen zur Ein­dämmung der Covid-19-Pan­demie haben weite Teile des deutschen Mittelstands schwer getroffen. Dennoch war das Verständnis der kleinen und mittleren Unter­nehmen (KMU) für die ergrif­fenen Maß­nahmen hoch. Dies zeigen die Ergeb­nisse einer Anfang Juni durch­geführten Sonder­befragung von KfW Research. Mehr als die Hälfte der KMU stimmte der Aus­sage zu, dass die gesund­heitlichen Folgen des Corona-Virus die vom Staat ergriffenen Eindämmungs­maßnahmen und die damit einher­gehenden wirtschaft­lichen Schäden recht­fertigten. Der Zuspruch für die Maß­nahmen hing jedoch merk­lich von der Betroffen­heit der Unter­nehmen ab.

Bisher hohe Akzeptanz des Mittelstands für Corona-Maßnahmen(PDF, 162 KB, nicht barrierefrei)

Das von KfW Research berechnete Kreditneu­geschäfts mit deutschen Unter­nehmen und Selbst­ständigen hat im dritten Quartal deutlich an Dynamik eingebüßt. Die Banken reichten im Vergleich zum Vorjahr lediglich 0,3 % neue Unternehmens­kredite mehr aus. Das steht in klarem Kontrast zu den starken Zuwächsen im ersten Halbjahr.

Die schwierige Situation der Unter­nehmen in der Coronakrise hat die Investitions­tätigkeit stark belastet. Kredit­finanzierungen zu Investitions­zwecken waren daher kaum gefragt. Gleichzeitig haben die wirtschaftliche Erholung über den Sommer und Anpassungen der Unter­nehmen den akuten Liquiditäts­bedarf reduziert. Die Finanz­institute verschärften ihre Angebots­bedingungen leicht.

Es ist damit zu rechnen, dass der sich der Abwärts­trend bei der Kredit­dynamik fortsetzt und vertieft. Umso wichtiger ist es, den Finanzierungs­zugang für Unter­nehmen weiter offen zu halten, die jetzt investieren wollen, um für künftige Heraus­forderungen und Chancen gerüstet zu sein.

KfW-Kreditmarktausblick Dezember 2020(PDF, 138 KB, nicht barrierefrei)

Angesichts der Aussicht auf bald verfügbare, wirksame Covid19-Impfstoffe stehen die Chancen gut, dass die deutsche Wirtschaft im kommenden Jahr die Folgen der Corona-Pandemie überwindet. Zuvor steht uns jedoch ein harter Winter bevor. Mit der Rückkehr des öffentlichen und sozialen Lebens ab dem kommenden Frühling dürfte es zu einem Wachstums­schub kommen. KfW Research erwartet für 2021 ein Wirtschaftswachstum von rund 4 % nach einem Rückgang von 5,3 % im laufenden Jahr. Bis Ende 2021 kann das Vorkrisen­niveau wieder erreicht werden.

Um insgesamt gestärkt und nachhaltig aus der Krise zu kommen, muss Deutschland verstärkt den digitalen und klima­neutralen Umbau von Wirtschaft und Gesellschaft angehen. Hier gilt es durch entschiedene Weichen­stellung die Rückkehr zu einem nachhaltigen Wachstumspfad zu ermöglichen. Ansatzpunkte hierfür sind:

• Investitionen in Digitalisierung und Klimaschutz
• Aus- und Weiterbildung von Fachkräften und die
• Nutzung von Europas Stärken.

KfW Research Jahresausblick 2021(PDF, 570 KB, nicht barrierefrei)

Die zweite Infektionswelle und der partielle Lockdown hinterlassen Spuren bei den kleinen und mittleren Unternehmen. Das mittelständische Geschäfts­klima fällt im November um 4,5 Zähler – ein markanter Rückgang aber doch nur moderat im Vergleich zu den Abstürzen im März und April. Relativ stabil zeigen sich die Lageurteile, dagegen fallen die Geschäfts­erwartungen deutlich. Die Dienstleistungs­unternehmen sind aktuell in beiden Größenklassen das am schlechtesten gestimmte Segment. Schließlich beinhaltet die Gruppierung diejenigen Branchen, die seit Anfang November direkt von einem Lockdown betroffen sind. Insbesondere dürften die kritischen Branchen unter den kleinen und mittleren Dienstleistern stark repräsentiert sein. Eine rapide Verschlechterung des Geschäfts­klimas verzeichnen aber auch die mittelständischen Einzel­händler. Bei den Groß­unternehmen kann die Industrie die Stimmung insgesamt retten.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2020(PDF, 94 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die Betroffenheit und die Verunsicherung durch die Covid-19-Pandemie in Deutschlands Unternehmen ist groß. Zwar steht die Breite der Unternehmen auf einem soliden finanziellen Fundament. Allerdings erschwert die derzeitige Lage den Unternehmen, die notwendigen Investitionen zu tätigen, um Wachstums­felder aus der Transformation hin zu einer digitalen und klima­neutralen Wirtschaft zu erschließen. Diese sind aber besonders wichtig, um aus der Verschuldung herauszuwachsen und Wohlstand in der Zukunft zu sichern. Schon jetzt hat die Corona-Krise im Mittelstand massiv Investitionspläne platzen lassen. Die Unternehmen erwarten fast 40 Mrd. weniger Investitionen als im Vorjahr. Deshalb ist jetzt auch die Wirtschafts­politik gefragt, Rahmen­bedingungen zu schaffen, Anreize zu setzen für Investitionen, und mit Anschubfinan­zierungen in Vorlage zu treten, um dadurch künftiges Wachstum in diesen beiden Schlüssel­feldern zu ermöglichen.

Finanzielle Resilienz oder digitale und grüne Investitionsrallye im Mittelstand? – Ein Zielkonflikt, der keiner sein darf(PDF, 363 KB, nicht barrierefrei)

Zur Themenseite Die Corona-Krise – Auswirkungen und Impulse für eine nachhaltige Erholung

Deutschland und die Eurozone konnten über den Sommer einen großen Teil des vorangegangenen Konjunktur­absturzes aufholen. Infolge der seit Herbstbeginn wieder stark gestiegenen Covid-19-Neuin­fektionen und der dadurch notwendigen Einschränkungen wird die Erholung jedoch vorübergehend abreißen. Für das Winterhalbjahr 2020/2021 ist mit einer rückläufigen Wirtschafts­entwicklung zu rechnen. Angesichts der guten Aussichten auf bald verfügbare effektive Impfstoffe geht KfW Research davon aus, dass es mit der Rückkehr des öffentlichen und sozialen Lebens ab dem kommenden Frühjahr zu einem Wachstums­schub kommen wird. Deutschland dürfte 2021 um 4,0 % wachsen, die Eurozone von tieferem Niveau aus sogar um 5,1 %.

KfW-Konjunkturkompass Deutschland / Eurozone November 2020(PDF, 86 KB, nicht barrierefrei)

Angesichts der zweiten Infektion­swelle trüben sich die Aussichten der mittel­ständischen Unternehmen ein. Zwar wurde die Geschäftstätigkeit durch die im Oktober noch milden und überwiegend lokal begrenzten Eindämmungs­maßnahmen kaum gestört, da die Neuinfektionen aber rasant steigen, waren härtere Einschnitte absehbar. Der partielle Lockdown im November wird den Konjunktur­aufschwung unterbrechen. Durch das Eingreifen sind allerdings die Chancen gut, dass sich die Schäden auf die besonders kontakt­intensiven Wirtschafts­bereiche reduzieren lassen. Der Winter ist allerdings noch lang und die Abwärtsrisiken daher groß.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2020(PDF, 97 KB, nicht barrierefrei)

Das VC-Geschäfts­klima hat sich im Spät­sommer weiter vom Corona-Schock im Frühjahr erholt. Im 3. Quartal 2020 legt der Geschäftsklimaindikator des Frühphasen­segments um 4,7 Zähler auf -9,5 Sal­den­punkte zu. Die VC-Investoren bewerteten sowohl ihre aktuelle Geschäftslage als auch die Geschäfts­erwartungen besser als im Vorquartal, wenngleich beim Lageurteil nur ein kleines Plus zu Buche schlägt. Die Entwicklung des Markt­umfelds ist im 3. Quartal uneinheitlich. Beim Fund­raisingklima als zentraler Faktor geht die Erholung aus dem 2. Quartal allerdings weiter. Hier liegt die Beurteilung sogar wieder im grünen Bereich. Die Corona-Sorgen der VC-Investoren scheinen beim Fundraising also weit gehend verschwunden zu sein.

German Venture Capital Barometer 3. Quartal 2020(PDF, 113 KB, nicht barrierefrei)

Geldgeber für Start-ups erholen sich vom Coronaschock
Das neue Investoren-Barometer ist eine gemeinsame Sendung von Handelsblatt, KfW und BVK (Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften) und beleuchtet regelmäßig die Entwicklung des Venture Capital- und Private Equity-Marktes in Deutschland.

Die Erholung des Geschäfts­klimas auf dem deutschen Private Equity-Markt vom Corona-Schock kommt ins Stocken. Der Geschäfts­klimaindikator des Spätphasen­segments stagniert im 3. Quartal 2020 bei -37,5 Sal­den­punkten. Sowohl die aktuelle Geschäfts­lage als auch die Geschäfts­erwartungen bleiben nahezu unverändert. Das Marktumfeld des deutschen Private Equity-Markts hat sich nach der Erholung im zweiten Quartal nicht weiter verbessert. Im Gegenteil, im dritten Quartal geht es bei vielen Klimaindi­katoren wieder abwärts. Abgesehen von den Beur­teilungen des Förderum­felds und des steuerlichen Rahmens, die im oberen grünen Bereich liegen, stehen die Signale bei den anderen Indikatoren aber meist auf tiefrot.

German Private Equity Barometer 3. Quartal 2020(PDF, 114 KB, nicht barrierefrei)

Geldgeber für Start-ups erholen sich vom Coronaschock
Das neue Investoren-Barometer ist eine gemeinsame Sendung von Handelsblatt, KfW und BVK (Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften) und beleuchtet regelmäßig die Entwicklung des Venture Capital- und Private Equity-Marktes in Deutschland.

Die Corona-Krise hinterlässt im Mittelstand tiefe Spuren. Die Betroffenheit ist noch immer hoch und die Erwartungen für das Gesamtjahr 2020 historisch schlecht – dies zeigt das KfW-Mittelstands­panel 2020. Die Umsätze der kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) dürften stärker einbrechen als in der Finanzkrise 2009. In der Folge befürchten viele Unternehmen einen weiteren erheblichen Druck auf die Beschäftigung. Auch die Eigenkapital­quoten leiden. Allerdings verfügt der Mittelstand in der Breite über ein solides Fundament. Dazu beigetragen hat auch die erneut gute Performance der KMU im Jahr 2019. Beschäftigung, Umsätze und Investitionen legten im vergangenen Jahr abermals zu. Der Mittelstand konnte seine Profitabilität steigern und sein finanzielles Polster noch einmal ausbauen. Die Ausgangslage der KMU war somit sehr gut. Aber der Weg aus der Krise dürfte lang und steinig werden und die Folgen noch lange nachwirken.

KfW-Mittelstandspanel 2020(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

Weitere Informationen zum KfW-Mittelstandspanel

Fokus Volkswirtschaft

Die weltweiten Maßnahmen gegen die Corona-Pandemie haben Deutschland eine tiefe Rezession beschert. Dennoch gibt es gute Gründe, zuversichtlich zu sein. Dies verdeutlicht ein Vergleich mit der Wieder­vereinigung, die den bisher tiefsten Wirtschafts­einbruch der Nachkriegszeit mit sich brachte. Der Diskussions­beitrag führt aus, was wir in Deutschland jetzt tun müssen, um erfolgreich aus der Krise zu kommen und umwelt­verträgliches Wachstum nachhaltig zu stärken. Dafür sind fünf Handlungsfelder entscheidend: 1) die Krisenfestigkeit der Wirtschaft zu stärken; 2) Klimaneutralität der Wirtschaft voranzu­treiben; 3) Erfindergeist und geringere Berührungsängste mit Digitalisierung in Produktivitäts­steigerungen zu übersetzen; 4) weiterhin die Vorteile internationaler Vernetzung zu nutzen und eine Nationalisierung von Wertschöpfungsketten zu vermeiden; 5) Europa zu stärken.

Für krisenfestes Wachstum und bessere globale Zusammenarbeit(PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)

Die Zurückhaltung der Banken bei der Kreditvergabe an kleine und mittlere Unternehmen nimmt in der Corona-Krise weiter zu. Gemessen an der wirtschaftlichen Ausnahme­situation sind die Verschärfungen aber immer noch maßvoll.

Die KfW-ifo Kredithürde für den Mittelstand hat sich im dritten Quartal leicht erhöht. Gut 21,7 % der Unternehmen meldeten ein restriktives Verhalten der Banken im Rahmen von Kreditver­handlungen. Damit hat sich auch die Schere zu den Groß­unternehmen wieder ein Stück geöffnet. In dieser Größen­klassen verbesserte sich der Kreditzugang nach den deutlichen Verschärfungen im Vorquartal.

Besonders trübe zeigt sich das Kreditklima für die mittelständischen Dienstleister. Mehr als ein Viertel von ihnen hat derzeit Schwierigkeiten Darlehen zu erhalten. In anderen Wirtschafts­bereichen entspannte sich die Lage hingegen. Im Bau und Verarbeitenden Gewerbe fiel die Kredithürde über beide Größen­klassen hinweg.

KfW-ifo-Kredithürde Oktober 2020(PDF, 99 KB, nicht barrierefrei)

Eine zweite Welle von Corona-Neuinfektionen baut sich in Europa auf und nimmt in einigen Nachbarländern bereits bedenkliche Ausmaße an – eine Gefahr für die wirtschaftliche Erholung. Vor diesem Hintergrund sendet der inzwischen fünfte Anstieg des Geschäfts­klimas im deutschen Mittelstand ein Signal der Beruhigung. Die sich wieder verschärfende Pandemie wird gleichwohl zu einer wachsenden Hürde für die Konjunktur am Anfang der kalten Jahreszeit. Noch kann sie übersprungen werden, doch der schwierige Teil der Erholung beginnt.

KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2020(PDF, 90 KB, nicht barrierefrei)

Fokus Volkswirtschaft

Die welt­weite Ausbrei­tung von COVID-19 und die Maß­nahmen zur Ein­dämmung der Pandemie haben zu einem rasanten Anstieg der Unsicher­heit geführt. Dabei ist die Messung von Unsicher­heit eine Heraus­forderung. Um ein möglichst breites Unsicherheits­maß für Deutsch­land zu erhalten, wird ein Index ermittelt, in den die Finanz­markt­volatilität, die politik­bedingte wirtschaft­liche Unsicher­heit auf Basis der Bericht­erstattung in der Presse sowie die Heterogenität von Unternehmens­erwartungen einfließen. Der Index zeigt, dass in der Corona-­Pandemie die Unsicher­heit sehr stark angestiegen und die Wirtschafts­aktivität besonders stark einge­brochen ist. Dabei ist es aus theore­tischer Sicht vor allem das Auf­schieben von Konsum- und Investitions­entscheidungen sowie das Warten auf ein Auflösen der Unsicher­heit, worüber eine geringere (Planungs-)­Sicherheit ökonomische Entschei­dungen negativ beeinflusst.

Unsicherheit und Wirtschaftsaktivität in Deutschland(PDF, 341 KB, nicht barrierefrei)