Konjunktur

„Nach dem krachenden Einbruch im Dezember ist der Einzelhandels­umsatz jetzt noch weiter abgestürzt. Kein Wunder, denn der Einzelhandel wurde im Januar gleich von zwei Widrigkeiten getroffen: dem Lockdown und der Rücknahme der temporären Mehrwert­steuersenkung, deren Verlängerung ohnehin nur den Unternehmen geholfen hätte, die kaum Einbußen haben. Weil mit dem Versandhandel, Supermärkten sowie anderen Geschäften des täglichen Bedarfs ein bedeutender Teil des Handels auch im Lockdown geöffnet blieb, sagt das aggregierte Minus von 4,5 % aber nur relativ wenig über die Ausfälle bei den geschlossenen Geschäften aus. Hier sind die Anpassungs­möglichkeiten teilweise natürlich begrenzt, weshalb der Bedarf für eine gezielte Unterstützung hoch bleibt. Gesamt­wirtschaftlich werden wir dank der stabilen Erholung in der Industrie viel besser durch den zweiten Lockdown kommen als durch den Ersten. Für die direkt vom Lockdown betroffenen Branchen ist das aber nur ein geringer Trost.“

"Die rasche Ausbreitung der Corona-Mutation mit erhöhter Ansteckungsrate lässt die Perspektiven für den Arbeitsmarkt in einem ungünstigeren Licht erscheinen. Durch sie ist es noch unklarer geworden, wann die Politik ein Ende des Lockdowns beschließen kann, ohne das Erreichte zu gefährden. Wenn wir davon ausgehen, dass alle geschlossenen Betriebe spätestens im April wieder öffnen können und dass die Impfstrategie erfolgreich ist, dann können wir ab dem Frühjahr einen kräftigen, dauerhaften Aufschwung erleben. Unter dieser Annahme wird die Zahl der Erwerbs­tätigen im Verlauf des Jahres voraussichtlich um 700.000 steigen. Die Zahl der Arbeitslosen wird um ca. 300.000 zurückgehen. Die Arbeitslosigkeit wäre dann allerdings immer noch höher als vor der Krise, und sie hätte eine ungünstigere Struktur: Während die Zahl der vorübergehend Arbeitslosen seit vergangenem Sommer wieder gesunken ist, ist die der Langzeit­arbeitslosen stetig gestiegen. Die Arbeitsmarkt­politik muss dieser Verfestigung der Arbeitslosigkeit entgegenwirken. Marktgerechter Qualifizierung kommt dabei große Bedeutung zu, denn sie ist das beste Mittel gegen Arbeitslosigkeit. Schon mit Blick auf die hohe Zahl an Kurz­arbeitenden sind ausreichende Anreize und Angebote zur Qualifizierung zentral, damit diese die arbeitslose Zeit nutzen, um sich weiterzubilden und ihre Berufsaussichten zu verbessern."

„Die Verbraucherpreise in Deutschland sind im Februar den zweiten Monat in Folge merklich gestiegen, gemessen am Verbraucher­preisindex (VPI) um 1,3 % (HVPI: 1,6 %) gegenüber dem Vorjahr beziehungs­weise um 0,7 % (HVPI: 0.6 %) relativ zum Vormonat. Zwei Einwertungen erscheinen mir dabei relevant: Erstens liegt die Inflation damit immer noch deutlich unter dem Inflationsziel der EZB, und zweitens ist der Preisanstieg vor allem Folge von Einmal- und Sonder­effekten. Dazu zählen Basiseffekte, die Rücknahme der Mehrwertsteuer­verringerung und die Einführung der CO₂-Bepreisung im Haushalts- und Verkehrs­sektor. Diese Einflüsse reduzieren sich im weiteren Jahresverlauf. Allerdings erwarte ich, dass es später im Jahr zu weiterem Preisdruck aus anderen Gründen kommen wird: Einerseits werden die Energiepreise gegenüber dem Vorjahr deutlich steigen. Andererseits können nachfrage­seitige Nachhol­effekte mit Ende der meisten gesundheits­politischen Einschrän­kungen zu kurzfristigen Angebots­engpässen, und damit höheren Preisen bei den Gaststätten- und Beherbergungs­dienstleistungen sowie im Transportwesen führen. Als Folge könnte die Inflationsrate in Deutschland bereits im zweiten Halbjahr 2021 über dem Inflationsziel der EZB von unter aber nahe 2 % liegen. Ab 2022 wird sich dies aber wieder umkehren. So fallen die den Anstieg treibenden Basis- und Sonderfaktoren weg und die Inflation dürfte mittelfristig wieder unter dem EZB-Ziel verharren. Dies spiegelt sich auch in den Inflations­erwartungen der Marktteilnehmer wider. Ich gehe davon aus, dass die EZB durch den aktuellen Preisanstieg hindurchsehen wird.“

„Noch immer wachsen die Bankkredite an europäische Unternehmen im Vorjahresvergleich mit kräftigen Raten. Dahinter verbirgt sich jedoch seit geraumer Zeit eine deutliche Abkühlung der Kreditdynamik. Dies lässt sich an den monatlichen Kreditflüssen ablesen, die im Januar netto zum Erliegen kamen. Zugleich übertreffen die Bankeinlagen der nicht-finanziellen Kapitalgesellschaften das Vorjahresniveau um mehr als ein Fünftel. Diese aggregierten Zahlen vermitteln an der Oberfläche den Eindruck einer auskömmlichen Liquiditäts­situation im europäischen Unternehmenssektor. Das wäre jedoch ein Fehlschluss, denn es gibt inzwischen große Divergenzen bei der Betroffenheit durch die Pandemie zwischen und sogar innerhalb einzelner Branchen. Finanzhilfen durch die Regierungen und die Sicherstellung günstiger Finanzierungsbedingungen durch die EZB bleiben deshalb zunächst noch notwendig, um die wirtschaftlichen Schäden durch das Virus zu begrenzen.“

„Die im Februar abebbende Infektionslage unterstützt einen ordentlichen Anstieg des Geschäfts­klimas. Es ist gestiegen, denn die Unternehmen erwarteten zum Befragungs­zeitpunkt, dass im März der lange Lockdown voraussichtlich vorsichtig gelockert wird. Die Ausbreitung der Virus­mutationen stellt das aktuell wieder in Frage. Gelingt es, sie in Schach zu halten, ist nach einem spürbar negativen Auftaktquartal ein solides Wachstum im zweiten Quartal durchaus in den Karten. Mit einer wirklichen Entspannung ist aber erst mit deutlichen Impffort­schritten zu rechnen, denn wir sind noch weit von den niedrigen Inzidenzen nach dem ersten Lockdown entfernt. Bis Sommer werden wohl genügend Impfdosen vorliegen, doch es kommt auch auf die rechtzeitige Ausweitung der Impf­kapazitäten an. Auch in der Zwischenzeit ist die Politik gefragt, um mit Maßnahmen wie sinnvoll eingesetzten Schnell­tests und einer verbesserten Kontaktnach­verfolgung eine dritte Infektionswelle zu vermeiden.“

„Die euro­päische Wirt­schaft hat sich im Herbst­quartal widerstands­fähiger gezeigt als zunächst erwartet. Angesichts hoher Infektions­zahlen und erneuter, teils strikter Lockdown-Maß­nahmen fällt der Rück­gang des BIP der Eurozone mit 0,7 % vergleichs­weise moderat aus. Die Bilanz für das gesamte Jahr 2020 fällt dennoch auch aus wirtschaft­licher Sicht ver­heerend aus. Unter dem Strich sank die gesamt­wirtschaft­liche Produktion mit 6,8 % deutlich stärker als in der Finanz­krise. Allerdings ist es eine gute Nachricht, dass es Verbrau­chern und Unter­nehmen mit dem Andauern der Pandemie besser gelingt, sich auf die schwierigen Rahmen­bedingungen einzu­stellen. Insbesondere die Industrie konnte ihre Aufhol­bewegung recht unbeein­druckt fortsetzten und so die Einschrän­kungen in anderen Branchen im zweiten Lockdown teilweise kompen­sieren. Der Ausblick fällt dennoch gedämpft aus. Aufgrund der Intensität des Infektions­geschehens und der Gefahr durch Mutationen werden Maß­nahmen zum Gesundheits­schutz noch längere Zeit in Kraft bleiben. Deswegen dürfte das BIP in der Währungs­union im laufenden Quartal nochmals schrumpfen. Ab dem Frühjahr rechne ich dann mit dem Wiederein­setzen der Erholung, deren Ausmaß allerdings vom noch unsicheren Impffort­schritt abhängt. Alle Ressourcen und Anstrengungen, die zu einer raschen Verbesserung des Impf­tempos führen, würden sich mehr als auszahlen.“

„Das deutsche BIP hält sich im Schlussquartal 2020 mit +0,1 % gut auf dem Niveau des Vorquartals. Ein derartiges Ergebnis hatte Destatis vor rund zwei Wochen anlässlich der Präsentation der vorläufigen Ergebnisse für das Gesamtjahr 2020 auch bereits angedeutet. Gemessen an den ursprünglichen Sorgen zu Beginn des zweiten Lockdowns ist das eine gute Nachricht in einer weiterhin sehr schwierigen Zeit. Mit der abermaligen Verlängerung des Lockdowns bis mindestens Mitte Februar müssen wir uns nun leider auf einen deutlichen Rückgang der Wirtschafts­leistung im Auftaktquartal 2021 zwischen gut -1 bis -3 % einstellen, bevor die Konjunktur ab dem kommenden Frühling mit der dann hoffentlich möglichen Rückkehr des öffentlichen Lebens wieder anzieht. Der erwartete Rückgang der Wirtschafts­aktivität fällt immerhin weit milder aus als der steile Absturz im ersten Lockdown, denn der unvermeidliche Rückgang in den eingeschränkten Dienstleistungs­bereichen wird von der aufwärts gerichteten Industrieproduktion wenigstens zum Teil kompensiert. Um Gesundheits­schutz und wirtschaftliche Aktivität unter einen Hut zu bringen, sind Ansätze den Lockdown effizienter zu gestalten hilfreich. Dazu gehört wo möglich die Ausweitung der Arbeit im Homeoffice.“

„Nachdem die US-Wirtschaft im dritten Quartal 2020 auf das Jahr hochgerechnet um 33,4 % gewachsen ist, konnte das BIP im vierten Quartal um lediglich 4,0 % zulegen. Die Verlangsamung der konjunk­turellen Erholung kommt erwartet, lasteten doch zum Jahresende die steigenden Infektions­zahlen und die damit einher­gehenden Eindämmungs­maßnahmen auf der wirtschaft­lichen Aktivität. Unter der Oberfläche zeigt sich ein zweigeteiltes Bild. Während sich die Erholung im Verarbeitenden Gewerbe und im Immobilien­markt im Schluss­quartal fortsetzte, wurde die Konsum­freude der Haushalte durch Corona-Restriktionen und die Abkühlung des Arbeits­marktes gebremst. Zwar belastet die Pandemie auch zu Jahresbeginn weiterhin das wirtschaftliche Geschehen, in den Sommer­monaten könnte die konjunkturelle Erholung aber wieder an Fahrt aufnehmen. Denn zum einen ist dank einer steigenden Impfquote und der Verlagerung des Lebens nach draußen mit sinkenden Infektions­zahlen zu rechnen, und zum anderen plant die neue Regierung umfangreiche Fiskalpakete, welche die Konjunktur zusätzlich stützen dürften.“

„Die konjunkturelle Erholung hat sich in den USA zuletzt deutlich verlangsamt. Steigende Corona-Infektion und damit einhergehende Eindämmungs­maßnahmen belasten den Arbeitsmarkt und die Haushalte. Im Dezember gingen außerhalb der Landwirtschaft 140.000 Stellen verloren, die Einzel­handels­umsätze verzeichneten den dritten Monat in Folge einen Rückgang. Die Fed wird daher an ihrer lockeren Geldpolitik festhalten, bis sich die US-Konjunktur stabilisiert. Weder bei den Zinsen noch beim Ankauf­programm wird mit einer Änderung gerechnet. Sinkende Infektions­zahlen bei gleichzeitigen Fiskalimpulsen dürften dann im Sommer­halbjahr das Wirtschafts­geschehen beleben und die Inflationsrate mittelfristig etwas zulegen. Die im vergangenen Jahr erfolgte Umstellung auf ein durch­schnittliches Inflationsziel wird es der Fed aber erlauben, eine Preissteigerung von über 2 % für eine Weile zuzulassen, da die Teuerungs­rate bereits seit einiger Zeit unter dem Zielwert der Währungshüter notiert. Noch weiterhin bestehende Überkapazitäten werden einem deutlichen Überschreiten der Zweiprozent­marke zudem entgegenwirken. Eine Leitzinsanhebung in diesem Jahr scheint daher äußerst unwahrscheinlich.“

„Der 46. Präsi­dent der USA Joe Biden tritt sein Amt zu einem schwie­rigen Zeit­punkt an. Die Zahl der Corona-Neuin­fektionen liegt in den USA weiterhin auf einem besorgnis­erregend hohen Niveau und auch die corona­bedingten Todes­fälle haben zuletzt traurige Höchst­stände erreicht. Die starke wirtschaft­liche Erholung aus dem Herbst hat sich auch durch die neue Infektions­welle und die damit verbun­denen Eindämmungs­maßnahmen deutlich abge­kühlt. Joe Biden hat es sich zur Aufgabe gemacht, dem Land sowohl bei der Pandemie­bekämpfung als auch bei der Konjunktur­belebung neuen Schwung zu verleihen. So hat er Pläne für ein 1,9 Bio. US-Dollar schweres Corona-Hilfspaket vorgelegt, mit 400 Mrd. US-Dollar für Testung und Impfung, und einem großen Paket von Konjunktur­unter­stützungen für Haushalte, Unter­nehmen und Gemeinden. Vor dem Hinter­grund der erneut sehr hohen Anzahl von Neuan­trägen auf Arbeitslosen­hilfe und dem möglichen Auslaufen der Arbeitslosen­geldzulage Mitte März ist es sinnvoll zunächst dieses Stabili­sierungs­paket in den Kongress zu bringen. Ein weiteres Fiskal­paket, das strukturelle Themen wie Infrastruktur und Klima­wandel angeht, folgt später. Für die Umsetzung seiner Pläne ist Präsident Biden jedoch auf Stimmen republi­kanischer Senatoren angewiesen. Das laufende Amtsent­hebungs­verfahren gegen Donald Trump könnte sich allerdings insbe­sondere in der Anfangszeit des neuen Präsidenten belastend auf das ohnehin schwierige Verhältnis zwischen beiden Parteien auswirken.“

„Die Sitzung des EZB-Rats am Donnerstag dürfte kaum Über­raschendes mit sich bringen. Ich rechne damit, dass die EZB den Fuß weiterhin auf dem Gas­pedal halten wird. Eine Beschleu­nigung, also eine weitere Erhöhung ihres Expansions­grads, scheint aktuell allerdings wenig wahrschein­lich. Zwar ist die Inflations­rate im Euro-Raum weiterhin weit vom EZB-Ziel (2 %) entfernt. Allerdings verlief die konjunk­turelle Entwick­lung in Deutsch­land und im Euro-Raum zuletzt weniger schlecht als erwartet. Die EZB wird daher abwarten wollen, ob und wie lange die pandemie­bedingten Einschrän­kungen ins 2. Quartal reichen und wie stark dies die Wirt­schaft in Mitleiden­schaft ziehen könnte. Etwas anders verläuft die geld­politische Dis­kussion derzeit in den USA: Einer­seits führen Sorgen über eine im Jahres­verlauf merklich anzie­hende Inflations­rate dazu, dass sich mehrere promi­nente Noten­banker für erste Straffungen („Tapering“) zum Jahres­ende ausge­sprochen haben. Anderer­seits hat die US-Noten­bank Fed mit ihrem neuen, durch­schnittlichen Inflations­ziel genügend Spiel­raum, nicht unmit­telbar straffen zu müssen. Mit Blick auf die Daten und die Forward-Guidance-Kommu­nikation der EZB scheint eine Straffungs­debatte für den Euro-Raum jedoch noch verfrüht.“

„Die Corona-Pandemie hinterließ 2020 tiefe wirtschaftliche Spuren in Deutschland: Der gemeldete BIP-Einbruch um 5,0 % ist der zweitstärkste seit Bestehen der Bundesrepublik, knapp hinter der Finanzkrise 2009 und mit weitem Abstand zu allen anderen Rezessions­jahren. Gemessen an den ursprünglichen Befürchtungen nach Ausbruch der Pandemie ist dieses traurige Ergebnis aber auch ein Erfolg in Schadens­begrenzung. Denn im März vergangenen Jahres hielt ein führendes deutsches Forschungs­institut einen Absturz der Wirtschaftsleistung um bis zu 20 % für möglich und noch zur Jahresmitte lag die Konsens­prognose bei -6,5 %. Die geglückte Schadens­begrenzung ist der effektiven Eindämmung der ersten Infektionswelle zu verdanken, den dadurch ermöglichten Lockerungen ab Mai sowie den begleitenden, sehr umfangreichen wirtschafts­politischen Stabilisierungs­maßnahmen. Die im Sommer begonnene Erholung in der Industrie sorgt bislang dafür, dass Deutschland zumindest wirtschaftlich einigermaßen glimpflich durch den Anfang November begonnenen, zweiten Lockdown kommt. Das gibt mir Hoffnung, auch wenn mit der erneuten Verlängerung und Verschärfung der Einschränkungen eine Schrumpfung des BIP im Auftaktquartal 2021 wahrscheinlich wird. Mit der Aussicht auf den baldigen großflächigen Einsatz effektiver Impfstoffe sowie der Erfahrung einer rapiden Erholungs­geschwindigkeit im vergangenen Sommer ist eine starke Aufholbewegung im weiteren Verlauf von 2021 noch immer sehr wahrscheinlich.

Die Corona-Pandemie brachte eine Zäsur im deutschen Staatshaushalt: Nach acht Jahren in Folge mit Überschüssen schloss der Staat 2020 mit einem Defizit von 158 Mrd. EUR bzw. 4,8 % des BIP ab. Die äußerst kräftigen Fiskalimpulse aus dem Corona-Schutzschild vom März und dem Konjunktur­programm vom Juni werden der historischen Krise gerecht. Das rasche und beherzte Eingreifen hat die wirtschaftliche Substanz im Lockdown geschützt, die Erholung angeschoben und die Wirtschaft so vor Schlimmerem bewahrt. Die Krise ist allerdings noch nicht vorbei, der staatliche Unterstützungs­bedarf bleibt vorerst hoch. Glücklicherweise kann Deutschland sich diese Hilfen leisten. Die deutsche Bruttostaatsschuld war mit schätzungsweise etwas über 70 % des BIP im vergangenen Jahr weit geringer als im Hochpunkt nach der Finanzkrise (2010: 82 %) und auch als in anderen großen Industrieländern. Natürlich bleibt die langfristige Schulden­tragfähigkeit ein zentrales Thema. Hier ist entscheidend, dass die Zinslastquote des deutschen Staates trotz steigender Kreditaufnahme wegen des derzeitigen Niedrigzins­umfeldes historisch gering ist. Es gibt deshalb den Spielraum und es ist sogar ratsam, die notwendige Konsolidierung erst dann anzugehen, wenn die Krise nachhaltig überwunden und die Wirtschaft auf einen selbsttragenden Aufschwung eingeschwenkt ist. Ich bin überzeugt: Die besten Aussichten für eine nachhaltige Erholung der deutschen Wirtschaft bestehen, wenn es gelingt, notwendige Hilfen zugleich effektiv für den grünen und digitalen Umbau von Wirtschaft und Gesellschaft einzusetzen.“

„Die Entscheidungen des EZB-Rats werden fast so gespannt erwartet wie das Christkind, denn bei der letzten Sitzung kündigte EZB-Präsidentin Christine Lagarde eine Überprüfung aller geldpolitischen Instrumente an. Angesichts der zweiten Infektionswelle und des erneuten Schrumpfens der Eurowirtschaft wird die EZB alles tun, um die Finanzierungs­bedingungen sehr günstig zu halten. Letztendlich dürfte es auf eine Rekalibrierung der beiden Kriseninstrumente PEPP und TLTRO hinauslaufen: Indem die EZB die Zinsen für Staatsanleihen mit dem Wertpapieran­kaufprogramm PEPP überall niedrig hält, möchte sie sicherstellen, dass die fiskalpolitischen Stützungs­maßnahmen nicht zu früh zurückgezogen werden. Über die gezielten längerfristigen Refinanzierungs­geschäfte (TLTROs) bekommen indes die Banken einen starken Anreiz ihre Kreditvergabe auszuweiten. Ich rechne für Donnerstag mit einer Aufstockung des PEPP um ca. 500 Mrd. EUR in Kombination mit einer Verlängerung bis Ende 2021. Zwar erinnert die Aufstockung aktuell an Nachtanken bei halbvollem Tank, aber am Ende müssen die Mittel auch nicht vollständig aufgebraucht werden. Bei den gezielten längerfristigen Refinanzierungs­geschäften erwarte ich ebenfalls zusätzliche Auktionen bis mindestens Ende 2021 mit nochmal verbesserten Konditionen. Sollte die EZB neben den erwarteten Änderungen am PEPP und TLTRO auch noch den Einlagensatz weiter senken, wäre das möglicherweise eher kontraproduktiv. Erstens würde damit politisches Kapital in den nördlichen Euroländern verlorengehen und zweitens könnte dieser Schritt die Märkte in der aktuellen Situation eher verunsichern, da die EZB selbst im März, als die Lage noch deutlich kritischer war, nicht so weit gegangen ist.“

„Ausfälle bei den Steuerein­nahmen waren durch die heftigen wirtschaft­lichen Auswirkungen der Corona-Krise zu erwarten. Die aktuelle Schätzung bestätigt die ersten Befürchtungen; die öffent­lichen Kassen müssen mit erheblichen Steuer­ausfällen rechnen. Das zeigt, dass der Weg aus der Krise noch lang sein kann. Trotzdem und gerade deshalb brauchen wir mit Blick auf die Bewältigung der unmittelbaren Heraus­forderungen den Einsatz von öffent­lichen Mitteln, um einerseits Unternehmen mit guten Geschäfts­modellen und Liquiditäts­schwierigkeiten zu unterstützen sowie andererseits Anreize und Anschubin­vestitionen für Digita­lisierung und Klima­neutralität zu geben, um auch zukünftig Einkommen erwirt­schaften zu können.“

„In den März­daten der EZB zur Kredit- und Geld­mengen­entwicklung zeichnen sich die wirtschaft­lichen Auswirkungen der Pandemie deutlich ab. Überwiegend getrieben von einer Ausweitung der Kredite an den Unternehmens­sektor hat sich das Geldmengen­wachstum stark beschleunigt. Insgesamt stellten die europäischen Banken den Unternehmen 5,4 % mehr Mittel zur Verfügung als vor Jahresfrist. Im Februar waren es nur 3 % gewesen. Die unmittelbare Wucht der Pandemie zu Beginn des europäischen Ausbruchs zeigt sich dabei weniger im Kredit­wachstum selbst als in seiner Beschleunigung. Das ist der stärkste Tempo­zuwachs innerhalb eines Monats, den es bei der Kreditvergabe an Unternehmen in der Eurozone bisher gegeben hat. Ich werte dies als positives Signal, denn die Banken versorgen Unter­nehmen mit Krediten. Es zeigt, dass Kreditgarantien der Regierungen, Flexibilität bei der Banken­regulierung und die reichliche Liquiditäts­bereitstellung der EZB wirken. Damit wird ein wesentlicher Beitrag geleistet, um die Zahl der Unternehmens­insolvenzen zu begrenzen und den längerfristigen Schaden der Corona­krise zu minimieren.“

Dr. Fritzi Köhler-Geib, KfW-Chefvolkswirtin

„Die Bewältigung der Coronakrise ist für die Banken gleichermaßen Mammutaufgabe und Belastungstest. Der kurzfristige Mittelbedarf einer Vielzahl von Unternehmen wird sprunghaft ansteigen, aller Voraussicht nach kräftiger als in der globalen Finanzkrise. Um die Liquidität der Unternehmen sicherzustellen und sie gut durch die Krise zu bringen, ist deshalb eine gemeinsame Kraftanstrengung des gesamten deutschen Bankensystems erforderlich. Die KfW, weitere Förderbanken und die deutsche Kreditwirtschaft arbeiten zusammen, um dieser Verantwortung gerecht zu werden.“

Dr. Fritzi Köhler-Geib, KfW-Chefvolkswirtin

„Die Brexiteers werden Freitagnacht eine rauschende Trennungsparty feiern, die für ihre annähernd genauso zahlreichen proeuropäischen Landsleute nur schwer zu ertragen sein dürfte, genauso wie für mich. Ich bin überzeugt, der 1. Februar 2020 ist ein denkwürdiger Tag für die Menschen in Europa, egal auf welcher Seite des Ärmelkanals sie nun leben. Bereits während der vergangenen drei Jahre hat der Brexit sehr viele Ressourcen in der EU und den Mitgliedsländern gebunden, die sie ansonsten weit nutzbringender in die Bewältigung drängender wirtschaftlicher, sozialer und ökologischer Herausforderungen hätten stecken können. Dieser Prozess ist noch nicht zu Ende. In den nun anstehenden Verhandlungen gilt es, neben fairen Wettbewerbs­regelungen vor allem einen möglichst engen künftigen europäisch-britischen Beziehungs­rahmen zu entwerfen, der wenigstens den langfristigen Schaden für beide Seiten minimiert. Im Idealfall könnte daraus sogar ein Modell für andere Nicht-EU Länder werden, die aus unterschiedlichen Gründen kein Mitglied der EU sein können oder wollen. Künftig wird es Europa jedenfalls nur gelingen, sich global auf Augenhöhe mit den USA und China zu behaupten, wenn es zusammensteht und seine Kräfte bündelt.“

Dr. Fritzi Köhler-Geib, KfW-Chefvolkswirtin

„Demografie, Klimawandel und Digitalisierung stellen Deutschland in den nun begonnenen 2020er-Jahren vor epochale Herausforderungen. Je entschlossener und rascher diese angegangen werden, desto besser. Investitionen in die digitale und physische Infrastruktur, Innovationen und Bildung sind dabei der Schlüssel. Öffentliche Finanzmittel hierfür sind reichlich vorhanden, wie der kräftige Staatsüberschuss von 1,5 % des BIP unterstreicht.“ (Dr. Fritzi Köhler-Geib, Chefvolkswirtin der KfW)

„Die Baugenehmigungen lagen von Januar bis Oktober geringfügig unter dem Vorjahresstand. Das ist aber allein noch kein Indikator für einen Rückgang der Baufertig­stellungen im Jahr 2019 oder 2020. Nach der amtlichen Statistik gibt es immer noch fast 700.000 Wohnungen, die noch nicht fertig gestellt sind. Erfahrungsgemäß ist mit dem Abbau des Genehmigungs­überhangs in den nächsten Jahren zu rechnen. Dennoch dürften die Baufertig­stellungen auch 2020 weit unter dem geschätzten Bedarf von mindestens 350.000 Wohnungen bleiben. Eine Ursache dafür ist der Fachkräftemangel. Dies verdeutlicht der Vergleich mit der Situation Ende der neunziger Jahre. Damals waren die Auftragsbücher der Bauwirtschaft ebenso prall gefüllt wie heute. Allerdings arbeiteten Ende der neunziger Jahre noch 3 Mio. Erwerbstätige im Baugewerbe. Heute sind es 400.000 weniger. Ich vermute, dass viele Baubetriebe ihre Kapazitäten auch deshalb nicht stärker ausweiten, weil der Bauboom in einigen Jahren auslaufen dürfte.“ (Martin Müller, KfW-Ökonom)