Konjunktur

"Durch das verstärkte Infektions­geschehen sind Gastgewerbe und Einzelhandel trotz Frühlings­beginn weitestgehend für Kundschaft geschlossen geblieben. Obwohl die Einschränkungen viele Betriebe belasten, bleibt der Arbeitsmarkt ein Stabilitäts­anker. Viele Unternehmen stellen schon seit letztem Sommer wieder ein. Dadurch ist die Zahl der sozial­versicherungs­pflichtig Beschäftigten seit Juni um gut 300.000 gestiegen. In manchen Wirtschafts­zweigen ist sie sogar höher als vor der Krise. Dazu zählen das Gesundheits- und Sozialwesen, Erziehung und Unterricht, Information und Kommunikation sowie das Baugewerbe. In den nächsten Monaten kommt es darauf an, die Weichen für einen erfolgreichen Aufschwung zu stellen. Am Arbeitsmarkt geht es dabei um die Erhöhung des Fachkräfte­angebotes und das Senken der Langzeit­arbeitslosigkeit. Das erfordert verstärkte Bemühungen zur Qualifizierung. Über 3 Mio. Beschäftigte und 1,4 Mio. Arbeitslose verfügen über keinen Berufsabschluss. Qualifizierung ist auch der viel­versprechendste Weg, um Beschäftigten in den unteren Lohngruppen höhere Einkommen zu ermöglichen und Kurz­arbeitenden weitere Perspektiven zu eröffnen. Allein durch sozialstaatliche Eingriffe wird sich das im Armuts- und Reichtums­bericht diagnostizierte Auseinander­driften von Löhnen- und Gehältern kaum rückgängig machen lassen. Denn die Lohn­differenzierung spiegelt neben Produktivitäts­unterschieden auch Knappheiten wider, und es sind nicht Gering­qualifizierte, sondern bedarfsgerecht qualifizierte Fachkräfte, die zunehmend knapper werden."

„Das starke Geldmengenwachstum in der Bilanz der EZB wird weiterhin durch die anhaltenden Ankäufe von Vermögens­werten, vor allem Staatsanleihen, gestützt. Die Kreditvergabe an europäische Unternehmen hat allerdings wie erwartet weiter an Schwung verloren. Dem dürften vor allem zwei Faktoren zu Grunde liegen: Einerseits war im Vorjahr, also zu Beginn der Pandemie, die Kreditvergabe außergewöhnlich hoch und der besonderen Situation geschuldet. Dieser Basiseffekt dürfte auch in den kommenden Monaten einen negativen Effekt auf das Kredit­wachstum entfalten und muss in diesem Kontext interpretiert werden. Allerdings zeigen verschiedene Umfragen auch, dass die Kredit­nachfrage ebenfalls zurückgegangen ist. Dies könnte auf eine Entspannung des akuten Liquiditäts­bedarfs der Unternehmen hindeuten. Vor allem dürfte es aber mit der fortgesetzten Investitions­zurückhaltung der Unternehmen im Zuge der Pandemie zusammenhängen. Ökonomisch relevant dürfte außerdem die erneute, wenngleich nur moderate Verschärfung der Kredit­vergabestandards, vor allem der Banken, bei den Unternehmens­krediten sein. Das macht es vor allem für hart getroffene Wirtschafts­bereiche, darunter das Gastgewerbe und der stationäre Einzelhandel schwierig. Staatliche Unterstützungs­maßnahmen bleiben hier bis zur besseren Kontrolle des Infektions­geschehens unerlässlich.“

„Der neuerliche Stimmungsanstieg in der deutschen Wirtschaft ist eine schöne Nachricht. Nachdem das Geschäftsklima in der Hoffnung auf Lockerungen bereits im März einen großen Satz nach oben gemacht und viele Vorschusslorbeeren für den Aufschwung verteilt hatte, sprach die anhaltend schwierige pandemische Lage eher für einen Rückgang des Geschäftsklimas im April. Damit der Aufschwung nun auch Realität wird, müssen die Neuinfektionen konsequent eingedämmt und das Impftempo weiter hochgefahren werden. Dann bin ich zuversichtlich, dass wir im zweiten Halbjahr dank Nachholeffekten bei den bislang untersagten Dienstleistungen und im Handel einen kräftigen Wachstumsschub sehen werden. In der Industrie ist die Auftragslage bereits jetzt blendend, bislang wird die Produktion allerdings noch durch angebotsseitige Engpässe besonders bei Halbleitern beeinträchtigt.“

„Trotz positiver Stimmungsindikatoren deuten erste Zahlen auf eine schwache wirtschaftliche Entwicklung des Euroraums im ersten Quartal 2021 hin. Die weiterhin schwierige pandemische Situation zwang zudem mehrere Mitgliedstaaten ihre gesundheits­politischen Maßnahmen weiter zu verschärfen. Gleichzeitig befindet sich die Inflationsrate auf einem durch höhere Energiepreise und Basiseffekte geprägten temporären Aufwärtstrend. Dieser dürfte bis Ende des Jahres anhalten. Für einen über das Jahr 2021 hinausgehenden, signifikanten Preisauftrieb sehe ich aktuell allerdings keine Anzeichen. Im Gegenteil: Kürzlich abgeschlossene Tarifrunden wie bspw. Metall und Elektro in Deutschland legen einen stärkeren Fokus auf Arbeitsplatz­sicherung als auf kräftiges Lohnwachstum. Die EZB hat den für dieses Jahr veränderten Inflations­entwicklungen mit einer Aufwärtsrevision ihrer Prognose im März allerdings bereits Rechnung getragen. Von der nächsten EZB-Sitzung erwarte ich eher eine Beibehaltung der derzeitigen geldpolitischen Parameter. Mit dem PEPP hat die Notenbank weiterhin genügend Spielraum und Flexibilität, um auf kurzfristige Verschärfungen der Finanzierungs­bedingungen für Staaten und den Unternehmens­sektor zu reagieren. Eine Diskussion über ein Ende der Kaufprogramme und erste Zinserhebungen bleibt weiterhin verfrüht.“

„Trotz positiver Stimmungsindikatoren deuten erste Zahlen auf eine schwache wirtschaftliche Entwicklung des Euroraums im ersten Quartal 2021 hin. Die weiterhin schwierige pandemische Situation zwang zudem mehrere Mitgliedstaaten ihre gesundheits­politischen Maßnahmen weiter zu verschärfen. Gleichzeitig befindet sich die Inflationsrate auf einem durch höhere Energiepreise und Basiseffekte geprägten temporären Aufwärtstrend. Dieser dürfte bis Ende des Jahres anhalten. Für einen über das Jahr 2021 hinausgehenden, signifikanten Preisauftrieb sehe ich aktuell allerdings keine Anzeichen. Im Gegenteil: Kürzlich abgeschlossene Tarifrunden wie bspw. Metall und Elektro in Deutschland legen einen stärkeren Fokus auf Arbeitsplatz­sicherung als auf kräftiges Lohnwachstum. Die EZB hat den für dieses Jahr veränderten Inflations­entwicklungen mit einer Aufwärtsrevision ihrer Prognose im März allerdings bereits Rechnung getragen. Von der nächsten EZB-Sitzung erwarte ich eher eine Beibehaltung der derzeitigen geldpolitischen Parameter. Mit dem PEPP hat die Notenbank weiterhin genügend Spielraum und Flexibilität, um auf kurzfristige Verschärfungen der Finanzierungs­bedingungen für Staaten und den Unternehmens­sektor zu reagieren. Eine Diskussion über ein Ende der Kaufprogramme und erste Zinserhebungen bleibt weiterhin verfrüht.“

„Im März stiegen die Verbraucher­preise, gemessen am Verbraucherpreis­index (VPI) um 1,7 % (HVPI: 2,0 %) gegen­über dem Vorjahr beziehungs­weise um 0,5 % (HVPI: 0,5 %) relativ zum Vormonat. Die Preis­entwicklung im Jahr 2021 in Deutsch­land bleibt somit weiterhin von Basis- und Sonder­effekten geprägt. So dürfte die Preis­entwicklung im März vor allem auf das Anzie­hen der Preise für Öl und andere Roh­stoffe im Zuge der globalen konjunk­turellen Erholung zurückzuführen sein. Dieser Basis­effekt wird sich wohl im Jahres­verlauf, besonders im zweiten Quartal noch verstärken, zum Jahres­ende aber auslaufen. Ob es zu zusätz­lichem Preis­druck kommt, hängt vor allem vom weiteren Pandemie­verlauf ab. Mit Ende der meisten gesundheits­politischen Ein­schränkungen könnte eine gestiegene Nachfrage nach Gütern und Dienst­leistungen, deren Konsum länger nicht möglich war, zu kurzfristigen Angebots­engpässen und damit höheren Preisen auch bei den Gast­stätten- und Beherbergungs­dienst­leistungen sowie im Transport­wesen führen. Sollten allerdings im Zuge der dritten Virus­welle neue Ver­schärfungen notwendig werden, stellt dies ein Abwärts­risiko für die Preis­entwicklung dar. Vor diesem Hinter­grund begrüße ich die Kommuni­kation der Euro­päischen Zentral­bank (EZB): Sie signalisiert, dass die EZB durch die aktuelle Preisent­wicklung hindurch­sehen wird und wegen tempo­rärer Preis­schwankungen keine grund­legende Kurs­änderung zu erwarten ist.“

„Die Wirtschaft befindet sich im Stop-and-go-Modus, Lockdown und Lockerungen wechseln sich im Rhythmus der Corona-Wellen ab. Das Geschäfts­klima ist nun im März deutlich ge­stiegen, doch das ist angesichts der erneuten – und wegen der britischen Virus­mutante leider not­wendigen – Ver­schärfung der Eindämmungs­maß­nahmen nur eine Moment­aufnahme. Mit der sich auf­bauenden dritten Infektions­welle wird sich die erwartete Konjunktur­erholung etwas nach hinten ver­schieben. Umso wichtiger ist ein konse­quenter Ausbau der Impfungen, verbunden mit einer über­zeugenden Test­strategie. Nur dann kann die Wert­schöpfung, die derzeit vor allem im Produzie­renden Gewerbe statt­findet, sukzessive auch bei Handel und Dienst­leistungen zurück­kehren und für ein kräftiges Wachstum im späteren Verlauf von 2021 sorgen.“

„Die Bewältigung der Corona-Pan­demie war und wird mit weiteren erheblichen finan­ziellen Belastungen der EU-Mitglieds­staaten verbunden sein. Die vorüber­gehende Anwendung der in den europäischen Fiskal­regeln verankerten Ausweich­klauseln sorgt daher für zusätz­lichen Handlungs­spielraum. Die EU-Kommission hat heute vorgeschlagen, die Ausweich­klausel auch auf das Jahr 2022 anzuwenden. Das Ziel ist sicher­zustellen, dass der fiskalpolitische Stimulus, regelbedingt, nicht zu früh zurückgenommen werden muss und die kon­junkturelle Erholung nach der Pandemie abgewürgt wird. Vor dem Hintergrund, dass einige Mitglieds­staaten bis ins Jahr 2023 brauchen dürften, um das Vorkrisenniveau des BIP zu erreichen, erscheint dieser Vor­schlag durchaus sinnvoll. Allerdings sind, mit Blick auf die strukturell hohe Ver­schuldung im Euro-Raum und der EZB als größtem Einzel­gläubiger der Mitglieds­staaten, mittelfristige Strategien, die die Schulden­stände glaubwürdig auf ein langfristig nachhaltiges Niveau zurückführen, entscheidend. Dabei ist der ziel­gerichtete und effiziente Einsatz von Mitteln aus dem Recovery Fund ebenso ein Ansatz­punkt wie der fiskalische Reform­prozess. Auf diese Weise gelingt es, fiskalische Nachhaltigkeit mit dem Investitions­bedarf in grüne und digitale Zukunfts­projekte zu vereinen.“

„Nach dem krachenden Einbruch im Dezember ist der Einzelhandels­umsatz jetzt noch weiter abgestürzt. Kein Wunder, denn der Einzelhandel wurde im Januar gleich von zwei Widrigkeiten getroffen: dem Lockdown und der Rücknahme der temporären Mehrwert­steuersenkung, deren Verlängerung ohnehin nur den Unternehmen geholfen hätte, die kaum Einbußen haben. Weil mit dem Versandhandel, Supermärkten sowie anderen Geschäften des täglichen Bedarfs ein bedeutender Teil des Handels auch im Lockdown geöffnet blieb, sagt das aggregierte Minus von 4,5 % aber nur relativ wenig über die Ausfälle bei den geschlossenen Geschäften aus. Hier sind die Anpassungs­möglichkeiten teilweise natürlich begrenzt, weshalb der Bedarf für eine gezielte Unterstützung hoch bleibt. Gesamt­wirtschaftlich werden wir dank der stabilen Erholung in der Industrie viel besser durch den zweiten Lockdown kommen als durch den Ersten. Für die direkt vom Lockdown betroffenen Branchen ist das aber nur ein geringer Trost.“

„Nachdem die US-Wirtschaft im dritten Quartal 2020 auf das Jahr hochgerechnet um 33,4 % gewachsen ist, konnte das BIP im vierten Quartal um lediglich 4,0 % zulegen. Die Verlangsamung der konjunk­turellen Erholung kommt erwartet, lasteten doch zum Jahresende die steigenden Infektions­zahlen und die damit einher­gehenden Eindämmungs­maßnahmen auf der wirtschaft­lichen Aktivität. Unter der Oberfläche zeigt sich ein zweigeteiltes Bild. Während sich die Erholung im Verarbeitenden Gewerbe und im Immobilien­markt im Schluss­quartal fortsetzte, wurde die Konsum­freude der Haushalte durch Corona-Restriktionen und die Abkühlung des Arbeits­marktes gebremst. Zwar belastet die Pandemie auch zu Jahresbeginn weiterhin das wirtschaftliche Geschehen, in den Sommer­monaten könnte die konjunkturelle Erholung aber wieder an Fahrt aufnehmen. Denn zum einen ist dank einer steigenden Impfquote und der Verlagerung des Lebens nach draußen mit sinkenden Infektions­zahlen zu rechnen, und zum anderen plant die neue Regierung umfangreiche Fiskalpakete, welche die Konjunktur zusätzlich stützen dürften.“

„Der 46. Präsi­dent der USA Joe Biden tritt sein Amt zu einem schwie­rigen Zeit­punkt an. Die Zahl der Corona-Neuin­fektionen liegt in den USA weiterhin auf einem besorgnis­erregend hohen Niveau und auch die corona­bedingten Todes­fälle haben zuletzt traurige Höchst­stände erreicht. Die starke wirtschaft­liche Erholung aus dem Herbst hat sich auch durch die neue Infektions­welle und die damit verbun­denen Eindämmungs­maßnahmen deutlich abge­kühlt. Joe Biden hat es sich zur Aufgabe gemacht, dem Land sowohl bei der Pandemie­bekämpfung als auch bei der Konjunktur­belebung neuen Schwung zu verleihen. So hat er Pläne für ein 1,9 Bio. US-Dollar schweres Corona-Hilfspaket vorgelegt, mit 400 Mrd. US-Dollar für Testung und Impfung, und einem großen Paket von Konjunktur­unter­stützungen für Haushalte, Unter­nehmen und Gemeinden. Vor dem Hinter­grund der erneut sehr hohen Anzahl von Neuan­trägen auf Arbeitslosen­hilfe und dem möglichen Auslaufen der Arbeitslosen­geldzulage Mitte März ist es sinnvoll zunächst dieses Stabili­sierungs­paket in den Kongress zu bringen. Ein weiteres Fiskal­paket, das strukturelle Themen wie Infrastruktur und Klima­wandel angeht, folgt später. Für die Umsetzung seiner Pläne ist Präsident Biden jedoch auf Stimmen republi­kanischer Senatoren angewiesen. Das laufende Amtsent­hebungs­verfahren gegen Donald Trump könnte sich allerdings insbe­sondere in der Anfangszeit des neuen Präsidenten belastend auf das ohnehin schwierige Verhältnis zwischen beiden Parteien auswirken.“

„Die Corona-Pandemie hinterließ 2020 tiefe wirtschaftliche Spuren in Deutschland: Der gemeldete BIP-Einbruch um 5,0 % ist der zweitstärkste seit Bestehen der Bundesrepublik, knapp hinter der Finanzkrise 2009 und mit weitem Abstand zu allen anderen Rezessions­jahren. Gemessen an den ursprünglichen Befürchtungen nach Ausbruch der Pandemie ist dieses traurige Ergebnis aber auch ein Erfolg in Schadens­begrenzung. Denn im März vergangenen Jahres hielt ein führendes deutsches Forschungs­institut einen Absturz der Wirtschaftsleistung um bis zu 20 % für möglich und noch zur Jahresmitte lag die Konsens­prognose bei -6,5 %. Die geglückte Schadens­begrenzung ist der effektiven Eindämmung der ersten Infektionswelle zu verdanken, den dadurch ermöglichten Lockerungen ab Mai sowie den begleitenden, sehr umfangreichen wirtschafts­politischen Stabilisierungs­maßnahmen. Die im Sommer begonnene Erholung in der Industrie sorgt bislang dafür, dass Deutschland zumindest wirtschaftlich einigermaßen glimpflich durch den Anfang November begonnenen, zweiten Lockdown kommt. Das gibt mir Hoffnung, auch wenn mit der erneuten Verlängerung und Verschärfung der Einschränkungen eine Schrumpfung des BIP im Auftaktquartal 2021 wahrscheinlich wird. Mit der Aussicht auf den baldigen großflächigen Einsatz effektiver Impfstoffe sowie der Erfahrung einer rapiden Erholungs­geschwindigkeit im vergangenen Sommer ist eine starke Aufholbewegung im weiteren Verlauf von 2021 noch immer sehr wahrscheinlich.

Die Corona-Pandemie brachte eine Zäsur im deutschen Staatshaushalt: Nach acht Jahren in Folge mit Überschüssen schloss der Staat 2020 mit einem Defizit von 158 Mrd. EUR bzw. 4,8 % des BIP ab. Die äußerst kräftigen Fiskalimpulse aus dem Corona-Schutzschild vom März und dem Konjunktur­programm vom Juni werden der historischen Krise gerecht. Das rasche und beherzte Eingreifen hat die wirtschaftliche Substanz im Lockdown geschützt, die Erholung angeschoben und die Wirtschaft so vor Schlimmerem bewahrt. Die Krise ist allerdings noch nicht vorbei, der staatliche Unterstützungs­bedarf bleibt vorerst hoch. Glücklicherweise kann Deutschland sich diese Hilfen leisten. Die deutsche Bruttostaatsschuld war mit schätzungsweise etwas über 70 % des BIP im vergangenen Jahr weit geringer als im Hochpunkt nach der Finanzkrise (2010: 82 %) und auch als in anderen großen Industrieländern. Natürlich bleibt die langfristige Schulden­tragfähigkeit ein zentrales Thema. Hier ist entscheidend, dass die Zinslastquote des deutschen Staates trotz steigender Kreditaufnahme wegen des derzeitigen Niedrigzins­umfeldes historisch gering ist. Es gibt deshalb den Spielraum und es ist sogar ratsam, die notwendige Konsolidierung erst dann anzugehen, wenn die Krise nachhaltig überwunden und die Wirtschaft auf einen selbsttragenden Aufschwung eingeschwenkt ist. Ich bin überzeugt: Die besten Aussichten für eine nachhaltige Erholung der deutschen Wirtschaft bestehen, wenn es gelingt, notwendige Hilfen zugleich effektiv für den grünen und digitalen Umbau von Wirtschaft und Gesellschaft einzusetzen.“

„Ausfälle bei den Steuerein­nahmen waren durch die heftigen wirtschaft­lichen Auswirkungen der Corona-Krise zu erwarten. Die aktuelle Schätzung bestätigt die ersten Befürchtungen; die öffent­lichen Kassen müssen mit erheblichen Steuer­ausfällen rechnen. Das zeigt, dass der Weg aus der Krise noch lang sein kann. Trotzdem und gerade deshalb brauchen wir mit Blick auf die Bewältigung der unmittelbaren Heraus­forderungen den Einsatz von öffent­lichen Mitteln, um einerseits Unternehmen mit guten Geschäfts­modellen und Liquiditäts­schwierigkeiten zu unterstützen sowie andererseits Anreize und Anschubin­vestitionen für Digita­lisierung und Klima­neutralität zu geben, um auch zukünftig Einkommen erwirt­schaften zu können.“

„In den März­daten der EZB zur Kredit- und Geld­mengen­entwicklung zeichnen sich die wirtschaft­lichen Auswirkungen der Pandemie deutlich ab. Überwiegend getrieben von einer Ausweitung der Kredite an den Unternehmens­sektor hat sich das Geldmengen­wachstum stark beschleunigt. Insgesamt stellten die europäischen Banken den Unternehmen 5,4 % mehr Mittel zur Verfügung als vor Jahresfrist. Im Februar waren es nur 3 % gewesen. Die unmittelbare Wucht der Pandemie zu Beginn des europäischen Ausbruchs zeigt sich dabei weniger im Kredit­wachstum selbst als in seiner Beschleunigung. Das ist der stärkste Tempo­zuwachs innerhalb eines Monats, den es bei der Kreditvergabe an Unternehmen in der Eurozone bisher gegeben hat. Ich werte dies als positives Signal, denn die Banken versorgen Unter­nehmen mit Krediten. Es zeigt, dass Kreditgarantien der Regierungen, Flexibilität bei der Banken­regulierung und die reichliche Liquiditäts­bereitstellung der EZB wirken. Damit wird ein wesentlicher Beitrag geleistet, um die Zahl der Unternehmens­insolvenzen zu begrenzen und den längerfristigen Schaden der Corona­krise zu minimieren.“

Dr. Fritzi Köhler-Geib, KfW-Chefvolkswirtin

„Die Bewältigung der Coronakrise ist für die Banken gleichermaßen Mammutaufgabe und Belastungstest. Der kurzfristige Mittelbedarf einer Vielzahl von Unternehmen wird sprunghaft ansteigen, aller Voraussicht nach kräftiger als in der globalen Finanzkrise. Um die Liquidität der Unternehmen sicherzustellen und sie gut durch die Krise zu bringen, ist deshalb eine gemeinsame Kraftanstrengung des gesamten deutschen Bankensystems erforderlich. Die KfW, weitere Förderbanken und die deutsche Kreditwirtschaft arbeiten zusammen, um dieser Verantwortung gerecht zu werden.“

Dr. Fritzi Köhler-Geib, KfW-Chefvolkswirtin

„Die Brexiteers werden Freitagnacht eine rauschende Trennungsparty feiern, die für ihre annähernd genauso zahlreichen proeuropäischen Landsleute nur schwer zu ertragen sein dürfte, genauso wie für mich. Ich bin überzeugt, der 1. Februar 2020 ist ein denkwürdiger Tag für die Menschen in Europa, egal auf welcher Seite des Ärmelkanals sie nun leben. Bereits während der vergangenen drei Jahre hat der Brexit sehr viele Ressourcen in der EU und den Mitgliedsländern gebunden, die sie ansonsten weit nutzbringender in die Bewältigung drängender wirtschaftlicher, sozialer und ökologischer Herausforderungen hätten stecken können. Dieser Prozess ist noch nicht zu Ende. In den nun anstehenden Verhandlungen gilt es, neben fairen Wettbewerbs­regelungen vor allem einen möglichst engen künftigen europäisch-britischen Beziehungs­rahmen zu entwerfen, der wenigstens den langfristigen Schaden für beide Seiten minimiert. Im Idealfall könnte daraus sogar ein Modell für andere Nicht-EU Länder werden, die aus unterschiedlichen Gründen kein Mitglied der EU sein können oder wollen. Künftig wird es Europa jedenfalls nur gelingen, sich global auf Augenhöhe mit den USA und China zu behaupten, wenn es zusammensteht und seine Kräfte bündelt.“

Dr. Fritzi Köhler-Geib, KfW-Chefvolkswirtin

„Demografie, Klimawandel und Digitalisierung stellen Deutschland in den nun begonnenen 2020er-Jahren vor epochale Herausforderungen. Je entschlossener und rascher diese angegangen werden, desto besser. Investitionen in die digitale und physische Infrastruktur, Innovationen und Bildung sind dabei der Schlüssel. Öffentliche Finanzmittel hierfür sind reichlich vorhanden, wie der kräftige Staatsüberschuss von 1,5 % des BIP unterstreicht.“ (Dr. Fritzi Köhler-Geib, Chefvolkswirtin der KfW)

„Die Baugenehmigungen lagen von Januar bis Oktober geringfügig unter dem Vorjahresstand. Das ist aber allein noch kein Indikator für einen Rückgang der Baufertig­stellungen im Jahr 2019 oder 2020. Nach der amtlichen Statistik gibt es immer noch fast 700.000 Wohnungen, die noch nicht fertig gestellt sind. Erfahrungsgemäß ist mit dem Abbau des Genehmigungs­überhangs in den nächsten Jahren zu rechnen. Dennoch dürften die Baufertig­stellungen auch 2020 weit unter dem geschätzten Bedarf von mindestens 350.000 Wohnungen bleiben. Eine Ursache dafür ist der Fachkräftemangel. Dies verdeutlicht der Vergleich mit der Situation Ende der neunziger Jahre. Damals waren die Auftragsbücher der Bauwirtschaft ebenso prall gefüllt wie heute. Allerdings arbeiteten Ende der neunziger Jahre noch 3 Mio. Erwerbstätige im Baugewerbe. Heute sind es 400.000 weniger. Ich vermute, dass viele Baubetriebe ihre Kapazitäten auch deshalb nicht stärker ausweiten, weil der Bauboom in einigen Jahren auslaufen dürfte.“ (Martin Müller, KfW-Ökonom)