Konjunktur

"In den letzten Wochen hat sich die Erwartung der Finanzmarkt­teilnehmer zugespitzt, dass die EZB weitere geldpolitische Lockerungs­maßnahmen ergreifen wird. Nichts verdeutlicht dies besser als das Abgleiten der Rendite 10-jähriger Bundes­anleihen auf neue Rekord­tiefs. Auf dem jetzigen Treffen in Vilnius dürfte der EZB-Rat jedoch sein letztes Pulver trocken halten, auch um nicht dem aktuell übertriebenen Konjunktur­pessimismus noch Vorschub zu leisten. Ich rechne damit, dass die Geldpolitiker äußerst attraktive Konditionen für die Teilnahme an den neuen zielgerichteten längerfristigen Refinanzierungs­geschäften (TLTROs III) bekanntgeben werden. Das dürfte Kreditmarkt und Wirtschaft zunächst spürbar helfen. Gleichzeitig könnte die EZB so das Thema der Staffelung des negativen Einlagensatzes beiseite wischen.“
(Dr. Sebastian Wanke, KfW-Ökonom)

"Die Zwei ist vorbei. Wir werden sie dieses Jahr wohl nicht mehr vor dem Komma sehen. Um wieder in ihre Reichweite zu kommen, bräuchten wir eine klare Trendwende in der Konjunkturdynamik. Diesbezüglich sind wir abhängig vom Handelsstreit und den Brexit-Wirren – beides lastet inzwischen wie ein Stein auf der Stimmung international agierender Unternehmen. Folglich sind wir abhängig von den USA, China und dem Vereinigten Königreich. Das verdeutlicht das ganze Ausmaß des Dilemmas, in dem sich die EZB derzeit befindet. Jedenfalls sind mit solchen Inflations­aussichten für Deutschland als größter Ökonomie des Euroraums Leitzinser­höhungen nicht abzusehen.“
(Dr. Sebastian Wanke, Inflationsexperte KfW Research)

"Die konjunkturelle Entwicklung im ersten Quartal fiel besser aus als erwartet. Die Frühin­dikatoren zeigen jedoch an, dass das Konjunktur­tal noch nicht durchschritten ist. Das gilt auch für den Arbeitsmarkt. Die Zahl der Arbeitslosen ist seit Langem wieder gestiegen. Dahinter stehen vor allem Sonder­faktoren, doch die konjunkturelle Abschwächung macht sich deutlich bemerkbar. Für das Gesamt­jahr dürfte dennoch ein weiterer Abbau der Arbeitslosigkeit möglich sein. Die Beschäftigung dürfte in den kommenden Monaten zwar weiter steigen, aber mit abgeschwächter Dynamik. Durch die anhaltende Fachkräfte­knappheit sind die Beschäftigungs­chancen für Arbeitslose mit gesuchten Qualifi­kationen immer noch hervorragend.“
(Martin Müller, Arbeitsmarktexperte KfW Research)

"2018 wurden fast 290.000 Wohnungen fertig gestellt. Damit konnte die Zahl der Baufertig­stellungen das hohe Niveau des Vorjahres leicht übertreffen. Der geschätzte Bedarf von 350.000 bis 400.000 Wohnungen pro Jahr wurde erneut verfehlt. Aber die Aussichten stehen gut, dass es im Wohnungsbau weiter aufwärts geht und dass sich in vielen Kommunen die Lage am Wohnungsmarkt allmählich entspannt. Denn die Baugenehmigungen der vergangenen Jahre sind bei Weitem noch nicht abgearbeitet und die hohen Auftragsbestände sind zum Jahresbeginn weiter gestiegen. Wenn der Genehmi­gungsstau sich nicht schneller auflöst, dann liegt das an der hohen Auslastung vieler Baubetriebe, vor allem im Ausbaugewerbe. Dies spiegelt sich in den hohen Preisanstiegen im Wohnungs- und Gewerbebau wider. Die Inflation im Hochbau liegt derzeit bei 5 %.“
(Martin Müller, Wohnungsmarktexperte KfW Research)

"Der europäische Unternehmenskreditmarkt schaltet in einem schwierigen Umfeld einen Gang höher. Die merkliche Beschleunigung der Kreditdynamik im April kommt angesichts der schwachen Auftragslage und hoher Unsicherheit überraschend, denn das sind starke Belastungs­faktoren für die Investitions­bereitschaft der Unternehmen. Der EZB dürfte jedoch der große Unterschied zwischen den Ländern Kopfzerbrechen bereiten, denn der Tempozuwachs ist überwiegend auf das rege Kreditgeschäft in Deutschland zurückzuführen. Umso wichtiger dürfte es in den Augen der Notenbank sein, dass die Kreditzinsen europaweit niedrig bleiben. Damit ist eine großzügige Ausgestaltung der neuen Serie langlaufender Refinanzierungs­geschäfte der EZB wahrscheinlicher geworden.“
(Stephanie Schoenwald, Kreditmarktexpertin KfW Research)

„Die unerwartete Zuspitzung im Handelskonflikt zwischen den USA und China hinterlässt Spuren im ifo Geschäftsklima. Gerade in der exportabhängigen Industrie zeigt der Trend insbesondere bei den Geschäftserwartungen schon lange nach unten. Dass die US-Regierung vorerst keine Sonderzölle für Automobile aus der EU verhängt, wird daran nichts ändern. Denn es gilt: Aufgeschoben ist nicht aufgehoben. Die politische Unsicherheit bleibt insgesamt hoch. Sie belastet die globale Investitionsbereitschaft und damit auch einen bedeutenden Teil der deutschen Unternehmen. Eine solide Binnennachfrage wird das Wachstum aber weiter stützen. Wir haben heute früh unsere Konjunkturprognose für Deutschland mit +0,8 % für 2019 bestätigt.“
(Dr. Philipp Scheuermeyer, Konjunkturexperte KfW Research)

„Die Industrie in der Eurozone bleibt die Achillesferse der Konjunktur. Unter dem Strich steht für das erste Quartal trotz des Rücksetzers im März zwar ein klares Produktionsplus von 0,8 %, eine Trendwende ist das aber nicht. Angesichts der anhaltenden Talfahrt der Stimmungs­indikatoren für die Industrie, vollen Lagern und der Eskalation im Handelskonflikt muss mit weiteren Einbußen bei der Industrieproduktion in den nächsten Monaten gerechnet werden.“
(Stephanie Schoenwald, Konjunkturexpertin KfW Research)

„Die Inflationsrate nähert sich wieder dem EZB-Ziel und trägt damit zu noch mehr Unklarheit über die aktuelle Konjunkturdynamik im Euroraum bei. Wesentlicher Treiber des Anstiegs war im April jedoch das späte Osterfest, das vor allem die Preise für Reisen kräftig anziehen ließ. Dieser Effekt fällt im Mai wieder weg und bis zum Ende des Sommers wird die Inflation wohl auf nur noch gut 1 % fallen. Die EZB dürfte somit die Aprildaten als Hakenschlagen des Osterhasen ignorieren und bei ihrer vorsichtigen Haltung bleiben.“
(Dr. Sebastian Wanke, Inflationsexperte KfW Research)

"Die Eurozone ist noch nicht über den Berg. Das Wachstum mag besser ausgefallen sein als zeitweise befürchtet, aber die Belebung ist trügerisch. In den Stimmungs­umfragen zeichnet sich noch keine Trendwende ab. Insbesondere der exportorientierten Industrie setzen die handelspolitischen Spannungen, der ungeklärte Brexit und die globale Konjunktur­abkühlung zu. Immerhin: Die europäische Binnenwirtschaft zeigt sich weiter widerstandsfähig. So lange das anhält, ist eine Rezession nicht in Sicht.“ (Stephanie Schoenwald, Europaexpertin KfW Research)

„Der Abwärtstrend der Inflation legt im Februar einen Zwischenstopp ein. Schon im März dürfte die Jahres­teuerung weiter Richtung 1 % fallen. Zum Teil ist das energie­preisbedingt, zum Teil liegt das an der schwächeren Konjunktur. Und nächsten Monat wird zudem – im Gegensatz zu letztem Jahr – das Osterfest fehlen, das regelmäßig die Preise für die beliebten Pauschal­reisen in die Höhe treibt. Drei Gründe also für fallende Inflations­raten. Das freut die Verbraucher und bringt die EZB ins Grübeln. Die Notenbank wird aber weit gehend von den Sonder­effekten abstrahieren und ihr Verdikt von der Konjunktur abhängig machen. Dabei wird sie die schwachen Zahlen vor allem aus der Industrie wohl kaum ganz ignorieren.“ (Dr. Jörg Zeuner)

„Gemessen an den hochfliegenden Erwartungen vor Jahresfrist hat die Konjunktur 2018 herb enttäuscht. Zu einem Großteil verantwortlich dafür ist eine Kaskade von Sondereffekten: die heftige Grippewelle zu Jahresbeginn, die WLTP-Probleme der Autoindustrie seit dem Sommer und zuletzt das Niedrigwasser. Sie haben die dämpfenden Impulse aus dem zunehmend schwächelnden Exportgeschäft verstärkt. Für das gerade begonnene Jahr 2019 sind die Aussichten durchwachsen, vor allem weil die internationalen Großrisiken wie drohendes Brexit-Chaos und globale Handelskonflikte unverändert wie ein Damoklesschwert über der Wirtschaft hängen. Europa hat dem immer noch wenig eigene Initiative entgegenzusetzen. Die beste Versicherung gegen einen drohenden Konjunktureinbruch ist die kontinuierliche Stärkung der Binnennachfrage im Rahmen einer expansiveren Mittelfristplanung. Mit dem Rekordstaatsüberschuss von 59 Mrd. EUR hat die Wirtschaftspolitik genügend Munition, die sie langfristig sinnvoll und mit volkswirtschaftlichem Ertrag einsetzen kann. Schließlich ist der Staat auch einer der größten Arbeitgeber mit dem in Teilen größten Fachkräftemangel. Noch ist ein Realwachstum zumindest in der Nähe der Potenzialrate also möglich.“ (Dr. Jörg Zeuner)