Konjunktur

„Der leichte Rückgang des Brutto­inlands­produkts im zweiten Quartal wird sich in der zweiten Jahres­hälfte voraussichtlich fortsetzen. Die Aussichten für die konjunk­turelle Entwicklung sehen deutlich schlechter aus als noch im Frühjahr. Verantwort­lich dafür sind der Handels­konflikt zwischen den USA und China und der noch immer mögliche harte Brexit. Ich rechne dennoch mit einem weiteren Anstieg der Erwerbs­tätigkeit. Nach unserer Prog­nose dürfte die Zahl der Erwerbs­tätigen für das Gesamt­jahr 2019 gegenüber dem Vorjahr um 380.000 von 45,2 Millionen steigen. Das ist ein neuer Rekord. Die Arbeits­losigkeit dürfte in der zweiten Jahres­hälfte weiterhin moderat zunehmen. Für das Gesamt­jahr dürfte die Arbeitslosen­quote mit 5,2 % aber noch auf dem Stand des Vor­jahres bleiben.“ (Martin Müller, KfW-Ökonom)

„Der Supertanker Inflation hält unbeirrt Kurs auf die Ein-Prozent-Marke. Möglicherweise durchbricht er sie im Oktober. Die sinkenden Preissteigerungsraten sind erfreulich für Verbraucher und betrüblich für alle Freunde höherer Zinsen. Perspektivisch ist bei der mauen Konjunktur in Deutschland eine noch niedrigere Inflation angelegt. Ein solches Umfeld wird auch nach Mario Draghis Amtszeit den EZB-Rat nicht dazu bewegen, die geldpolitischen Zügel wieder anzuziehen.“ (Dr. Sebastian Wanke, KfW-Ökonom)

„Das Unternehmens­kreditgeschäft schaltet nochmal einen Gang hoch und steht damit in starkem Kontrast zur wirtschaft­lichen Entwicklung. Die Konjunktur geht in die Knie und die geld­politischen Mittel sind nahezu ausgeschöpft. Im Abschwung wird Ver­schuldung schnell zum Risiko, daran ändern auch die ultra­niedrigen Zinsen letzten Endes nichts. Das wissen die Unter­nehmer und die Banken. Je länger Anzeichen für eine konjunk­turelle Auf­hellung ausbleiben, umso vorsichtiger agieren beide Markt­seiten. Perspek­tivisch rechnen wir deshalb mit einem Abflauen der Kredit­dynamik.“ (Stephanie Schoenwald, KfW-Ökonomin)

„Die gering­fügige Aufhellung des Geschäfts­klimas dürfte den zuletzt wieder etwas freund­licheren wirtschafts­politischen Nachrichten zu verdanken sein. Doch auch wenn eine Deeska­lation des US-chinesischen Handels­streits natürlich genauso vorstell­bar ist wie ein doch noch glimpf­licher Ausgang im Brexit-Drama: Im Grunde ist die Unsicherheit weiter maximal.“ (Dr. Klaus Borger, KfW-Ökonom)

„Die Fed befindet sich in einer ähnlichen Zwick­mühle wie vor der Juli-Sitzung: Die Rezession im Verar­beitenden Gewerbe sowie die nach dem Geschmack der Fed schleppende Inflations­entwicklung rechtfertigen eine Zins­senkung, die starke Verfassung des Arbeits­marktes und des privaten Konsums aber nicht. Die Kommuni­kation von Fed-Chef Powell lässt uns davon ausgehen, dass die US-Notenbank am kommenden Mittwoch eine Zins­senkung verkünden wird. Dabei wäre es aus unserer Sicht besser, diesen Schritt zunächst zu unterlassen und damit ein wirkungs­volles Signal gegen politische Beein­flussung zu setzen. Denn andern­falls lässt sich die Fed erneut darauf ein, den Forderungen des US-Präsi­denten nach geld­politischer Lockerung nachzu­kommen, um einer wirtschaft­lichen Schwäche zu begegnen, die dieser mit seiner Handels­politik erst wesentlich verursacht hat.“ (Dr. Tobias Rehbock, KfW-Ökonom)

„Die Inflation im Euro­raum bleibt rund einen Prozent­punkt vom Ziel der EZB entfernt. Gleich­zeitig gibt es kaum Lichtblicke bei den Früh­indikatoren oder Hoffnung auf ein Ende der Handels­konflikte. Auch der Brexit steht vor der Tür. All das spricht für eine weiterhin merklich gedämpfte Konjunktur- und Verbraucher­preisentwicklung. Mario Draghi wird deshalb im September ein letztes Mal tief in die Trickkiste greifen. Es wird dann an Christine Lagarde sein, das Negativ­zinsumfeld irgendwann zu beenden. Hierzu braucht es allerdings wohl Hilfe von der Fiskal­politik oder neue geld­politische Ziele.“ (Dr. Sebastian Wanke, KfW-Ökonom)

„Trotz des Rückgangs gegenüber dem Vorjahr lassen 165.000 genehmigte Wohnungen im ersten Halbjahr einen anhaltend hohen Neubau erwarten. Mit 83.000 genehmigten Wohnungen in Mehrfamilienhäusern liegt der Schwerpunkt wie im vergangenen Jahr im Geschoss­wohnungsbau. Der hohe Neubau und die Maßnahmen von Politik und Wohnungs­wirtschaft zur Senkung der Wohnkosten zeigen Wirkung: Die amtlichen Zahlen zeigen, dass die Mietbelastung in den letzten Jahren für den Großteil der Haushalte gesunken ist, und das auch in den Städten. Im Durchschnitt gibt ein deutscher Haushalt etwas mehr als ein Viertel seines verfügbaren Einkommens für Wohnen aus. In den teuren und wachsenden Ballungs­regionen kann es jedoch für Haushalte mit geringen Einkommen weit mehr sein. Dort muss weiterhin etwas gegen Wohnungsknappheit und Überforderung von Mietern getan werden.“ (Martin Müller, KfW-Ökonom)

„Mit den eskalierenden Handelskonflikten der USA, dem immer wahrscheinlicheren Chaos-Brexit und der schwächelnden Weltwirtschaft hat sich seit dem Sommer vergangenen Jahres der perfekte Sturm zusammengebraut. Erst hat die exportabhängige deutsche Volkswirtschaft dadurch zunehmend Schlagseite bekommen, nun droht sie in schwerer See ganz zu kentern.“ (Dr. Klaus Borger, KfW-Ökonom)

„Die heutigen Zahlen zum Außenhandel beenden den Reigen harter Konjunkturdaten für Juni. Sie sind mit einem Wort: Ernüchternd! Nicht nur dass die Exporte erneut leicht nachgaben und inzwischen um 2,0 % unter dem März-Niveau liegen. Nach dem überraschend kräftigen Rückgang im Juni ist die Produktion des Produzierenden Gewerbes im zweiten Quartal insgesamt um 1,9 % geschrumpft, was das BIP-Wachstum um fast 0,6 Prozentpunkte schmälert. Und auch der von internationalen Großaufträgen im Juni lediglich überlagerte Abwärtstrend bei den Auftrags­eingängen lässt noch keine echte Wende zum Besseren erkennen, genauso wenig wie die immer schlechtere Stimmung in der Wirtschaft. Sollte das BIP im zweiten Quartal nicht gesunken sein – Genaueres wissen wir am kommenden Mittwoch –, wäre das schon ein Erfolg.“ (Dr. Klaus Borger, KfW-Ökonom)

„Der Schwung ist weg. Für die europäische Wirtschaft geht es bis auf Weiteres nur noch im Schnecken­tempo aufwärts. Die globale Abkühlung ist in vollem Gange; die handels- und geo­politischen Konflikte brodeln weiter. Dem­entsprechend miserabel ist die Stimmung in der Industrie – gerade in Deutschland. Neue geld­politische Impulse allein werden daran nicht viel ändern können. Immerhin zeigen sich die Dienst­leister noch wenig beeindruckt und sorgen für Stabilität.“ (Stephanie Schoenwald, KfW-Ökonomin)

„Das war das letzte Auf­bäumen der Inflation. Im August wird angesichts der schwachen Konjunktur ihr Schluss­verkauf beginnen. Bis Oktober dürfte die Jahres­teuerung dann vorerst weiter fallen. Verbraucher jubeln, Sparer weinen. Denn Mario Draghi wird damit in seiner Amtszeit definitiv die Zinsen nicht mehr anheben. Und wenn spürbar positive Zins­sätze auch kein Natur­gesetz sind, so würden wir uns doch irgendwie alle über ein solches Stück zurück­gewonnener Normalität freuen. Dafür brauchen wir aber viel stärker anziehende Preise. Und dabei ist mittlerweile schon fast unstrittig, dass z. B. mehr staatliche Investitionen helfen würden. Sie hätten zudem den Vorteil, dass sie auch in Zukunft noch in unterschiedlichster Form Rendite abwerfen. Damit wäre im Idealfall Sparern heute und den Generationen morgen geholfen.“ (Dr. Sebastian Wanke, KfW-Ökonom)

„Die Fed steckt in keiner leichten Situation: Die Industrie­rezession im ersten Halbjahr und die enttäuschende Ent­wicklung der Inflation geben berechtigte Anlässe für eine geldpolitische Lockerung. Dagegen fielen die Indikatoren für den privaten Verbrauch zuletzt wieder sehr kräftig aus. In der Abwägung wäre aus unserer Sicht eine Zinssenkung nicht notwendig, denn die Gesamt­wirtschaft weist trotz allem Zuwachsraten über dem Potenzial­wachstum auf. An dieser Einschätzung sollte sich auch nach der morgigen Veröffentlichung der BIP-Zahlen für das 2. Quartal nichts Grundlegendes ändern. Die Marktteil­nehmer rechnen aber fest mit einem Zinsschritt nach unten am kommenden Mittwoch und die Fed hat bisher wenig bis gar nichts getan, um diesen Erwartungen entgegen zu wirken. Insofern gehen auch wir von einer Zinssenkung aus – vermutlich nicht der letzten in diesem Jahr.“ (Dr. Tobias Rehbock, KfW-Ökonom)

"2018 wurden fast 290.000 Wohnungen fertig gestellt. Damit konnte die Zahl der Baufertig­stellungen das hohe Niveau des Vorjahres leicht übertreffen. Der geschätzte Bedarf von 350.000 bis 400.000 Wohnungen pro Jahr wurde erneut verfehlt. Aber die Aussichten stehen gut, dass es im Wohnungsbau weiter aufwärts geht und dass sich in vielen Kommunen die Lage am Wohnungsmarkt allmählich entspannt. Denn die Baugenehmigungen der vergangenen Jahre sind bei Weitem noch nicht abgearbeitet und die hohen Auftragsbestände sind zum Jahresbeginn weiter gestiegen. Wenn der Genehmi­gungsstau sich nicht schneller auflöst, dann liegt das an der hohen Auslastung vieler Baubetriebe, vor allem im Ausbaugewerbe. Dies spiegelt sich in den hohen Preisanstiegen im Wohnungs- und Gewerbebau wider. Die Inflation im Hochbau liegt derzeit bei 5 %.“
(Martin Müller, Wohnungsmarktexperte KfW Research)

„Gemessen an den hochfliegenden Erwartungen vor Jahresfrist hat die Konjunktur 2018 herb enttäuscht. Zu einem Großteil verantwortlich dafür ist eine Kaskade von Sondereffekten: die heftige Grippewelle zu Jahresbeginn, die WLTP-Probleme der Autoindustrie seit dem Sommer und zuletzt das Niedrigwasser. Sie haben die dämpfenden Impulse aus dem zunehmend schwächelnden Exportgeschäft verstärkt. Für das gerade begonnene Jahr 2019 sind die Aussichten durchwachsen, vor allem weil die internationalen Großrisiken wie drohendes Brexit-Chaos und globale Handelskonflikte unverändert wie ein Damoklesschwert über der Wirtschaft hängen. Europa hat dem immer noch wenig eigene Initiative entgegenzusetzen. Die beste Versicherung gegen einen drohenden Konjunktureinbruch ist die kontinuierliche Stärkung der Binnennachfrage im Rahmen einer expansiveren Mittelfristplanung. Mit dem Rekordstaatsüberschuss von 59 Mrd. EUR hat die Wirtschaftspolitik genügend Munition, die sie langfristig sinnvoll und mit volkswirtschaftlichem Ertrag einsetzen kann. Schließlich ist der Staat auch einer der größten Arbeitgeber mit dem in Teilen größten Fachkräftemangel. Noch ist ein Realwachstum zumindest in der Nähe der Potenzialrate also möglich.“ (Dr. Jörg Zeuner)