KfW Research: Stimmungseinbruch bei Venture-Capital-Investoren in Deutschland

• Globale wirtschafts- und geopolitische Unsicherheiten belasten Venture-Capital-Geschäftsklima 2025
• Investoren beurteilen Ausstiegsmöglichkeiten aus Start-ups anhaltend pessimistisch
• Konjunkturaufschwung kann Exitmarkt beflügeln

Die Stimmung der Investoren auf dem deutschen Markt für Wagniskapital hat sich im Schlussquartal 2025 verschlechtert. Das Geschäftsklima sackte auf minus 32,4 Punkte ab, nachdem es im Vorquartal auf seinem langjährigen Durchschnitt lag, der durch die Nulllinie markiert wird. Das Geschäftsklima berechnet sich als Durchschnitt der Beurteilung der aktuellen Geschäftslage und der Geschäftserwartungen der Investoren von Venture Capital (VC) auf Sicht von sechs Monaten – im vierten Quartal 2025 gaben beide nach.

Das VC-Geschäftsklima im Jahr 2025 zeigte sich äußerst wechselhaft. Nach einer fast stetigen Erholung zwischen 2022 und 2024 ging die Stimmung der Wagniskapitalinvestoren 2025 deutlich zurück. Das hat zum einen mit den internationalen wirtschafts- und geopolitischen Unsicherheiten zu tun. Zum anderen sind die Investoren aber auch unzufrieden mit den Exitmöglichkeiten in Deutschland – also den Optionen, aus ihren Beteiligungen an jungen innovativen Unternehmen wieder auszusteigen. Das Exitklima blieb zum Jahresende mit minus 44,9 Punkten weiterhin auf ausgesprochen niedrigem Niveau. Die guten Wachstumserwartungen für die deutsche Wirtschaft insgesamt sind allerdings auch für das Exitklima ein Silberstreif am Horizont, denn Konjunkturklima und Exitklima sind stark positiv miteinander korreliert.

Das geht aus dem gemeinsam von KfW Research und dem Bundesverband Beteiligungskapital (BVK) vierteljährlich erstellten Barometer zur Stimmung von Venture-Capital-Investoren in Deutschland hervor.

Auch die Investorenstimmung zum Fundraisingumfeld in Deutschland – also zu den Möglichkeiten, Kapital einzusammeln – schwankte 2025 stark. Im Schlussquartal verlor das Fundraisingklima 28,7 Zähler auf minus 34,2 Punkte.

„Der Dämpfer für das Geschäftsklima auf dem deutschen Venture-Capital-Markt zum Jahresende 2025 ist nicht nur überraschend, sondern auch überraschend stark“,

sagt Dr. Dirk Schumacher, Chefvolkswirt der KfW. Dabei sei das Investitionsvolumen auf dem deutschen Markt für Wagniskapital 2025 mit insgesamt 7,2 Milliarden Euro äußerst solide gewesen.

„Das anhaltend schwache Exitumfeld schlägt aber offenbar stark auf die Gemüter. Ich halte für 2026 allerdings ein deutliches Wachstumsplus in Deutschland für wahrscheinlich. Das zieht hoffentlich auch das Exitklima mit nach oben.“

Auch für die Vorstandssprecherin des BVK, Ulrike Hinrichs, kam der Stimmungsknick zum Jahresende unerwartet, „insbesondere nach dem optimistisch machenden Vorquartal. Aber die Investoren reagieren sensibel auf weltpolitische Unsicherheiten und anhaltende Marktherausforderungen.“ Wie sich der Markt 2026 entwickeln wird, „wird maßgeblich davon abhängen, wann sich Exit- und Fundraisingumfeld endlich erholen“, so Hinrichs.

^{Hinweis: Die KfW berechnet das German-Venture-Capital-Barometer vierteljährlich zusammen mit dem Bundesverband Beteiligungskapital (BVK) exklusiv für das Handelsblatt. Ausführliche Analysen mit Datentabellen und Grafiken zur Entwicklung des Geschäftsklimas im Venture-Capital- und Private-Equity-Segment sind unter www.kfw.de/gpeb abrufbar.}