KfW Research: Optimismus der Wagniskapitalinvestoren kehrt zurück

• Stimmung der Venture-Capital-Investoren in Deutschland verbessert sich nach einem Dämpfer im Vorquartal
• Besonders die Geschäftserwartungen steigen
• Investitionsbereitschaft geht überraschend zurück

Im zweiten Quartal 2025 hatte sich die Stimmung der Wagniskapitalinvestoren in Deutschland stark eingetrübt. Nun ist die Laune wieder deutlich gestiegen: Der Geschäftsklimaindikator für den Venture-Capital-Markt legte im dritten Quartal um 18,5 Zähler auf minus 0,3 Punkte zu. Damit liegt er knapp unter dem langjährigen Durchschnitt, der durch die Nulllinie markiert wird. Das ergab das von KfW Research und dem Bundesverband Beteiligungskapital (BVK) quartalsweise erstellte Barometer zur Stimmung von Venture-Capital-Investoren in Deutschland.

„Die Trumpsche Zollpolitik hat zu einer Phase der Verunsicherung geführt, diese scheint aber wieder vorüber zu sein. Das Geschäftsklima bei den Venture-Capital-Investoren hat den frühsommerlichen Stimmungseinbruch im dritten Quartal wieder wettgemacht“,

sagt Dr. Dirk Schumacher, Chefvolkswirt der KfW.

Die Investoren bewerteten die aktuelle Lage auf dem VC-Markt deutlich besser als noch im Vorquartal. Allerdings lag die Bewertung weiterhin im Minusbereich, bei minus 11,9 Punkten. Stärker entwickelten sich die Geschäftserwartungen auf Sicht von sechs Monaten. Sie waren so gut wie zuletzt im vierten Quartal 2021, der Indikator sprang um 25,9 Zähler auf plus 11,3 Punkte.

„Die deutlich optimistischeren Geschäftserwartungen geben begründete Hoffnung auf ein investitionsstarkes Jahresende und eine Fortsetzung der aktuellen Stimmungsaufhellung“,

sagt Ulrike Hinrichs, Vorstandssprecherin des BVK.

Überraschend, und für kapitalsuchende Start-ups wenig erfreulich, ist allerdings, dass die Investitionsbereitschaft der VC-Kapitalgeber im dritten Quartal deutlich abgenommen hat. Dies mag daran liegen, dass die Einstiegspreise bei Neuengagements steigen – Start-ups also höher bewertet werden. Die Qualität und Innovativität der kapitalsuchenden Start-ups in Deutschland bewerten die VC-Investoren weiterhin als hoch.

^{Hinweis: Die KfW berechnet das German-Venture-Capital-Barometer vierteljährlich zusammen mit dem Bundesverband Beteiligungskapital (BVK) exklusiv für das Handelsblatt. Ausführliche Analysen mit Datentabellen und Grafiken zur Entwicklung des Geschäftsklimas im Venture-Capital- und Private-Equity-Segment sind unter www.kfw.de/gpeb abrufbar.}