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Herr Dr. Dirk Schumacher ist seit April 2025 Chefvolkswirt der KfW Bankengruppe und leitet KfW Research.
Die Öl- und Gaspreise sind zuletzt wieder stark gestiegen und eine Lösung für den Konflikt zwischen den USA und Iran ist nicht in Sicht. Die weitere Stimmungsaufhellung in den Unternehmen ist vor diesem Hintergrund besonders positiv zu bewerten. Der fiskalpolitische Schub sowie die Nachfrage nach deutschen Vorleistungsgütern für den weltweiten Ausbau der KI-Infrastruktur dürften den Aufschwung weitertragen. Allerdings bleiben die Entwicklungen am Golf ein Risiko für die Konjunktur.
Dr. Dirk Schumacher
30. Oktober 2026
Die geldpolitischen Anleiheportfolios APP und PEPP* wurden von der EZB in der Niedrigzinsphase zur Lockerung der gesamtwirtschaftlichen Finanzierungsbedingungen eingesetzt. Seit dem Höhepunkt im Juni 2022 verkleinert das Eurosystem seinen Fußabdruck am Markt für europäische Staatsanleihen kontinuierlich. Dies hat bereits zu einem Abbau der Portfolios um rund 30 % geführt. In den vergangenen Wochen kam mit dem rapiden Anstieg der Renditen auf 10-jährige französische Staatsanleihen die Diskussion auf, ob die EZB das Transmission Protection Instrument (TPI) einsetzen könnte, um zugunsten von Frankreich am Anleihemarkt zu intervenieren. Dafür fehlen wesentliche Voraussetzungen: Bislang ist der Renditeanstieg kaum als ungerechtfertigt und ungeordnet einzustufen. Angesichts politischer Blockaden und sozialer Unruhen ist ein glaubwürdiger Konsolidierungskurs zur Stabilisierung der hohen Staatsschulden derzeit nicht umsetzbar. Die Situation an den Finanzmärkten müsste sich merklich verschlechtern und auf andere Euro-Länder übergreifen, um die EZB zu Markteingriffen zu bewegen.
*APP=Asset Purchase Programmes, PEPP=Pandemic emergency purchase programme
KfW Research
Stephanie Schoenwald, +49 69 7431-6446,
Der Chefvolkswirt der KfW ist optimistisch – und rechnet 2026 mit einem Wachstum von 1,5 %.
Im Interview mit der Frankfurter Rundschau
Frankfurter Rundschau mit Dr. Dirk Schumacher vom 10.10.2025
Die Bundesregierung will die Bedingungen für Start-ups verbessern. Dafür muss sie einige Hindernisse aus dem Weg räumen.
Gastbeitrag in der Wirtschaftwoche von Dr. Dirk Schumacher
(August 2025, €)
Die Stimmung der Wagniskapitalgeber steigt wieder
Das neue Investorenbarometer für das dritte Quartal 2026 zeigt: Die Stimmung unter den Venture-Capital-Investoren hellt sich wieder auf. Große Finanzierungsrunden sorgen für positive Signale. Gleichzeitig erhalten weniger Start-ups Kapital und die Exitmöglichkeiten bleiben herausfordernd.
Auch der Investitionsstandort Deutschland steht im Fokus: Der Investitionsgipfel der Bundesregierung hat ein starkes Signal gesetzt. Doch was muss die Politik jetzt tun, damit aus Investitionsbereitschaft auch tatsächliche Investitionen werden?
Zum aktuellen Video Investorenbarometer (24:59)
Der durch den Krieg im Nahen Osten ausgelöste Energiepreisschock wird stärker und nachhaltiger ausfallen als wir dies zu Beginn des Krieges in unserem Basis-Szenario angenommen hatten. Wir revidieren deshalb unsere Wachstumsprognose für Deutschland für das Jahr 2026 auf nur noch 0,9 % (0,6 % ohne Kalendereffekt), gegenüber einer Vorkriegsprognose von 1,5 %. Wir unterstellen hierbei, dass die Straße von Hormus im Laufe des April wieder graduell passierbar wird. Eine längere Blockade würde die Rezessionsgefahr deutlich steigen lassen.
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