2025: Kontinuierliche VC-Investitionen in einem anspruchsvollen Marktumfeld

• 748 Millionen Euro Zusagevolumen im Geschäftsfeld KfW Capital
• Insgesamt: rd. 2,9 Milliarden Euro in 153 VC-Fonds investiert – rd. 2.900 Start-ups erreicht
• Wachstumsfonds Deutschland: Fondsvolumen von 1 Milliarde Euro nahezu ausinvestiert
• Ausblick: Weitere Stärkung des Marktes durch VC-Säule des Deutschlandfonds

KfW Capital gab im Jahr 2025 Investmentzusagen zur Finanzierung von Start-ups und jungen Technologieunternehmen in Höhe von 748 Millionen Euro. Dabei beteiligte sich KfW Capital über die selbst durchgeführten Programme in Höhe von insgesamt 383 Millionen Euro an 21 europäischen Venture-Capital (VC)-Fonds (2024: 381 Millionen Euro an 21 Fonds). Die VC-Fonds ihrerseits sind verpflichtet, mit mindestens dem von KfW Capital eingebrachten Kapital Start-ups in Deutschland zu finanzieren. Außerdem hat KfW Capital im Rahmen des im Dezember vorgestellten Deutschlandfonds bereits eine Beteiligung im neuen Co-Investitionsprogramm „Scale-up Direct“ getätigt. Weitere 363 Millionen Euro hat KfW Capital im Rahmen des Zukunftsfonds treuhänderisch für den Bund investiert. Damit liegt das Investitionsvolumen von KfW Capital über dem Vorjahresniveau: Ohne Sondereffekte im Rahmen des Zukunftsfonds in Höhe von 930 Millionen Euro betrug es im Jahr 2024 659,4 Millionen Euro (2025: s.o. 748 Millionen Euro).

„In einem anspruchsvollen Marktumfeld konnte KfW Capital auch im vergangenen Jahr das eigene Investitionsprogramm planmäßig umsetzen und dem VC-Markt wieder verlässlicher Partner sein. Die Qualität der europäischen VC-Fonds mit Deutschlandfokus ist weiterhin sehr hoch. In unserem Portfolio verzeichnen wir für das vergangene Jahr einen Anstieg der Kapitalabrufe um 12 Prozent, das die erfreulich zunehmende Investitionstätigkeit der VC-Fonds widerspiegelt“,

sagt Dr. Jörg Goschin, CEO von KfW Capital. „Mit der VC-Säule des Deutschlandfonds, die wir für den Bund und die KfW koordinieren und umsetzen, wird der Sektor in den nächsten Jahren weiter substanziell gestärkt.“ In einer ersten Phase setzt KfW Capital hierfür Programme mit einem Volumen von insgesamt 3,3 Milliarden Euro (bis 2030) um, u.a. über direkte Co-Investments in strategisch wichtige Innovationsbereiche wie beispielsweise KI (Künstliche Intelligenz), Biotechnologie, DeepTech, Defence und ClimateTech.

Insgesamt hat die im Jahr 2018 gegründete Tochtergesellschaft der KfW mit Unterstützung des Bundes / ERP-Sondervermögens bis zum Jahresende 2025 Investments in Höhe von rund 2,9 Milliarden Euro in 153 Venture-Capital-Fonds getätigt. Über das Portfolio konnten bislang rund 2.900 Start-ups und innovative Technologieunternehmen finanziert werden.

„Risikokapital ist eine zentrale Finanzierungsquelle für technologische Innovationen und stärkt die Wettbewerbsfähigkeit und Resilienz unseres Wirtschaftsstandorts. Wir investieren branchenübergreifend in Sektoren wie KI, ClimateTech, Life Science und Dual Use. Hierbei entwickeln und verbreitern wir den Markt; ein Drittel unserer Investments ging an Fonds in ihrer ersten und zweiten Generation“,

sagt Geschäftsführer Alexander Thees.

Zentrale Wirkungszahlen im Überblick (Stand 31.12.2025):

• Die VC-Fonds investieren knapp das 4,8-Fache des von KfW Capital eingebrachten Kapitals in Unternehmen in Deutschland.
• Das VC-Fondsportfolio ist breit diversifiziert: 47 Prozent der Fonds fokussieren sich auf ICT (Information and Communication Technology), 21 Prozent auf Life Science, 9 Prozent auf IndustrialTech und 23 Prozent der Fonds investieren branchenübergreifend.
• Rund ein Drittel der VC-Fonds sind sogenannte Emerging-Fonds, also Fonds der 1. oder 2. Generation. Der Anteil von rund einem Drittel unterstreicht die gezielte Unterstützung neuer Managementteams und die Weiterentwicklung des europäischen VC-Ökosystems.
• Mehr als die Hälfte aller VC-Fonds im Portfolio investieren auch in Start-ups mit KI-Bezug.
• Im VC-Fondsportfolio befinden sich rd. 20 klassifizierte Impact-Fonds und rd. 40 weitere VC-Fonds, die zwar nicht als klassische Impact-Fonds klassifiziert sind, jedoch ebenfalls gezielt u.a. in soziale und ökologische Bereiche investieren. Rund 15 % der Portfolio-Unternehmen (von rd. 2.900) tragen zu einer ökologischen Wirkung bei, knapp ein Viertel ist dem sozialen Bereich zuzurechnen.
• Alle VC-Fonds im KfW Capital-Portfolio verfügen über eine ESG-Policy. Für eine Beteiligung von KfW Capital ist das Vorhandensein einer ESG-Policy eine wichtige Investitionsvoraussetzung.
• Neben der Investmenttätigkeit ist KfW Capital auch im Bereich Venture-Education aktiv, um das Wissen über Venture-Capital zu stärken. U.a. fanden im vergangenen Jahr die Veranstaltungsreihe „KfW Capital-VC-Academy“ und – gemeinsam mit Partnern – ESG-Trainings für VC-Fonds statt, sowie Kooperationen mit der TU München und der Frankfurt School.

Privates Kapital mobilisieren

Etwas mehr als zwei Jahre nach dem Final Closing ist der Wachstumsfonds Deutschland, bei dem KfW Capital als Anlageberater aktiv ist, zum Jahresende 2025 nahezu ausinvestiert. Von dem Fondsvolumen von knapp über einer Milliarde Euro wurden bis Jahresende rund 850 Millionen Euro an 42 Venture-Capital-Zielfonds zugesagt. Über die Fondsinvestments konnten wiederum mehr als 400 innovative Technologieunternehmen erreicht werden. Der Wachstumsfonds Deutschland zählt zu den größten europäischen VC-Dachfonds; knapp 70 Prozent des Fondsvolumens stammen von privaten Investoren wie Versicherern, Versorgungswerken, Stiftungen, Vermögensverwaltern und Family Offices.

„Durch das intelligente Zusammenspiel von privatem und staatlichem Kapital gelingt es, auch neue Investorengruppen für die Assetklasse Venture-Capital zu gewinnen. Demnächst startet das Fundraising für die zweite Fondsgeneration, den Wachstumsfonds II, für den KfW Capital wiederum sowohl als Anlageberater als auch als -vermittler tätig ist“,

sagt Dr. Jörg Goschin. Der Wachstumsfonds II richtet sich an professionelle und semiprofessionelle Investoren aus dem In- und Ausland.