„Die Inflation in der Eurozone sinkt und zwar deutlich. Bleibt die Lage im Nahen Osten stabil, liegt der Höhepunkt des energie­getriebenen Preisschubs hinter uns. Die Wahrscheinlichkeit eines weiteren Zinsschritts der EZB sinkt damit, ausgeschlossen werden kann eine Fortsetzung der geldpolitischen Straffung aber nicht. Im Juli dürften die Leitzinsen aber erstmal unverändert bleiben. Erst die Daten der nächsten Wochen und Monate werden Aufschluss darüber geben, wieviel zusätzlicher Preisdruck sich durch das viermonatige Energie­preishoch noch in der Wirtschaft entfaltet. Zwar sind die Absatzpreis­erwartungen der Unternehmen überwiegend wieder rückläufig, andererseits ziehen die Erzeugerpreise für Zwischenprodukte erkennbar an. Weitgehend auszuschließen sind jedoch deutliche Zweitrunden­effekte am Arbeitsmarkt. Starke Lohnzuwächse zeichnen sich nicht ab.“

Stefanie Schoenwald

„Mit der Beruhigung im Nahen Osten ebbt auch der Inflationsschock ab. Insbesondere Kraftstoffe werden wieder günstiger. Ob es in den nächsten den nächsten Monaten mit dem Verbraucherpreis­anstieg noch weiter nach unten geht, wird sich erst noch zeigen. Das liegt nicht nur am bevorstehenden Wegfall des Tankrabatts. Die Lage im Persischen Golf ist noch immer fragil und der Gaspreis hat den rapiden Ölpreisrückgang nicht nachvollzogen. Zudem könnte es mit der aktuell sehr günstigen Lebensmittelpreis­entwicklung bald vorbei sein. Die hohen Düngerpreise der letzten Wochen und der sich abzeichnende gravierende El Niño dürften Wirkung zeigen.“

Stefanie Schoenwald

„Die Stimmung der Unternehmen hat sich etwas verbessert. Die Entwicklung basiert dabei mehr auf der Einschätzung der aktuellen Lage als auf den Zukunftserwartungen. Das deutet auf eine moderate Beschleunigung der Konjunktur zum Ende des zweiten Quartals hin. Alles in allem scheint der Irankrieg nur geringe Spuren hinterlassen zu haben. Die Unternehmen bleiben jedoch zurückhaltend, was den weiteren Verlauf des Jahres angeht. Es gib offenbar eine gewisse Skepsis bezüglich der Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran, aber auch andere Faktoren drücken die Stimmung. Erwähnenswert ist, dass sich die Erwartungen im Verarbeitenden Gewerbe deutlich erholt haben. Zumindest die Industrie scheint also eine weitere Beruhigung der Lage im Mittleren Osten zu erwarten.“

Dr. Dirk Schumacher

„Das vorläufige Ergebnis für den Einkaufsmanagerindex Composite PMI für den Monat Juni zeigt eine weitere kleine Verschlechterung der Stimmung der Unternehmen in Deutschland. Getrieben wurde diese Entwicklung durch den Dienstleistungssektor. Diese weitere Eintrübung deutet darauf hin, dass der Irankrieg nur ein Faktor ist, der die Stimmung der Unternehmen drückt. In Frankreich etwa hat sich die Stimmung der Unternehmen im Juni deutlich verbessert. Keine Frage, das Ende des Irankriegs und der Rückgang des Ölpreises wird sich positiv auf die Konjunktur in Deutschland auswirken. Aber die heutigen Zahlen deuten an, dass dies alleine noch nicht für eine erneute Beschleunigung im weiteren Verlauf des Jahres reichen wird. Der fiskalische Impuls und weitere Reformanstrengungen sind notwendig für eine dauerhafte Verbesserung der Stimmung.“

Dr. Dirk Schumacher

„Seinen Start hätte sich Kevin Warsh sicherlich anders vorgestellt. Der US-Verbraucher­preisindex CPI stieg zuletzt auf 4,2 Prozent im Jahresvergleich und erreichte damit den höchsten Stand seit drei Jahren. Zeitgleich präsentiert sich der Arbeitsmarkt überraschend robust, was Zinssenkungen auf absehbare Zeit unwahrscheinlich erscheinen lässt. Zunehmend werden auch Zinserhöhungen als Risikoszenario diskutiert, und deren Diskussion dürfte mit der Länge des Iran-Krieges an Relevanz gewinnen. Kevin Warsh steht damit bereits zu Beginn seiner Amtszeit vor einem Balanceakt. Zwar betonte US-Präsident Donald Trump bei der Amtsübergabe explizit Warshs Unabhängigkeit. Doch die politische Erwartungshaltung bezüglich niedrigerer Kreditkosten schwingt im Hintergrund unweigerlich mit. Für den neuen Fed-Chef gilt es nun, nicht nur die Erwartungen der Märkte zu lenken, sondern auch die des Weißen Hauses.“

Dr. Stephan Bales

„Mit dem Stagnieren der Industrieproduktion (ohne Bau) und dem Rücksetzer beim Auftragseingang in der Industrie hat sich die Lücke zwischen Auftragseingang und Produktion im April wieder etwas geschlossen. Zoomt man etwas heraus, erkennt man aber noch eine beachtliche Kluft, was an die großen Angebotsengpässe von 2021/2022 erinnert. Gleichzeitig liegt der Anteil der Industrieunternehmen mit produktionshemmenden Materialengpässen laut ifo-Umfrage aber noch bei nur 13,8 Prozent während zur gleichen Zeit im Jahr 2022 Werte von 75 Prozent erreicht wurden. Noch scheinen die nur langsam produktionswirksam werdenden Rüstungsaufträge eine größere Rolle zu spielen als die Lieferengpässe. Dennoch wird die Industrieproduktion wohl erst eine positive Trendwende hinlegen, wenn die Straße von Hormus wieder offen ist. Die umfragebasierten Konjunkturdaten aus der Industrie sind im Mai überwiegend nach unten gegangen.“

Dr. Philipp Scheuermeyer

„Die EZB wird die Zinsen am Donnerstag voraussichtlich um 0,25 Prozentpunkte erhöhen. Die Kommunikation aus dem EZB-Rat war sehr eindeutig. Dieser Schritt soll ein Signal an die Finanzmärkte, aber auch an die Unternehmen und Haushalte sein, dass die EZB die Inflationsdynamik sehr genau im Auge hat. Die Unsicherheit über den weiteren Verlauf der Konjunktur und die Preisentwicklung bleibt sehr hoch. Eine starke Verlangsamung der Konjunktur in den kommenden Monaten würde der EZB die Arbeit abnehmen – und weitere Zinsanhebungen unnötig machen. Es wird deshalb am Donnerstag kein klares Signal für eine weitere Straffung der Geldpolitik geben. Vielmehr wird Präsidentin Lagarde sich vor allem im Konjunktiv ausdrücken und die Notwendigkeit für weitere Daten betonen, um Klarheit über den künftigen Kurs zu erlangen.“

Dr. Dirk Schumacher

„Am Arbeitsmarkt nichts Neues. Das gilt auch zum Jahreswechsel. Der Konjunktur fehlt es weiterhin an ausreichendem Schwung, auch wenn das Licht am Ende des Tunnels allmählich sichtbar wird. Saisonbereinigt ist die Zahl der Arbeitslosen im Januar leicht um weitere 1.000 gestiegen. In den letzten vier Jahren hat sie schleichend um mehr als 620.000 oder 25 Prozent zugenommen und liegt nun deutlich über drei Millionen, der höchste Stand seit 2014. Mit einem Sinken der Arbeitslosigkeit ist erst zum Jahresende zu rechnen, wenn die Konjunktur wie erwartet weiter Fahrt aufgenommen hat. Dann wird der Fachkräfte­mangel wieder zu einem stärkeren Hemmnis werden. Bis Mitte der dreißiger Jahre gehen die geburtenstärksten Jahrgänge der Nachkriegszeit in Rente, und die Jahrgänge, die am Arbeitsmarkt nachrücken, sind besonders schwach besetzt. Dadurch schrumpft das inländische Arbeitskräfteangebot von 2026 bis 2035 um 450.000 Erwerbstätige pro Jahr.“

Martin Müller

„Nach sehr starken Vorquartalen kühlt sich das US-Wirtschaftswachstum mit annualisiert 1,4 % im vierten Quartal erwartungsgemäß ab. Der Regierungs-Shutdown zwischen Oktober und Mitte November hat das Tempo durch geringere Staatsausgaben und Verzögerungseffekte beim Konsum gedrosselt. Unterm Strich steht für 2025 mit 2,2 % dennoch ein solides Wachstum zu Buche, was angesichts der hohen politischen Unsicherheit und dynamischer Kurswechsel bemerkenswert ist. Ein wichtiger Treiber waren die hohen Investitionen in Künstliche Intelligenz, die sich 2025 weitgehend unbeeindruckt von den wirtschaftspolitischen Turbulenzen zeigten. Parallel dazu stützt der private Konsum trotz gedämpfter Stimmung das Wachstum. Entscheidend für den weiteren Verlauf wird sein, dass die eingetrübte Zuversicht der Haushalte nicht stärker auf das Ausgabeverhalten durchschlägt.“

Dr. Stephan Bales

"Nach zwei Jahren der Rezession hat sich die deutsche Wirtschaftsleistung im vergangenen Jahr endlich gefangen. Das hat das Statistische Bundesamt heute nochmal bestätigt. Vor allem der private und öffentliche Konsum waren die Wachstumsstützen. Die Investitionen und darunter vor allem die Ausrüstungsinvestitionen der Unternehmen sowie die privaten Wohnungs­bau­investitionen bremsten dagegen deutlich. Im Branchenvergleich ist die Wertschöpfung im Baugewerbe am stärksten eingebrochen. Auch die Exporte gingen zurück. Dank erheblicher Vorzieheffekte zu Jahresbeginn ist der Exportrückgang aber trotz der neuen Handelsbarrieren in den USA und der immer härteren Konkurrenz durch China nur recht klein ausgefallen. In diesem Jahr erwarten wir eine spürbare Wachstums­beschleunigung aufgrund von erheblich steigenden Staatsausgaben und voraussichtlich auch Ausstrahlungseffekte auf die privaten Investitionen. Damit wird das Staatsdefizit auch deutlich ansteigen, nachdem es im vergangenen Jahr wegen geringerer Defizite bei den Ländern und Sozial­versicherungen von 2,7 Prozent auf 2,4 Prozent des BIP zurückgegangen ist. Die strukturellen Herausforderungen wie insbesondere der harte Wettbewerbsdruck aus China sowie einige geopolitische Risken werden uns aber erhalten bleiben."

Dr. Philipp Scheuermeyer