„Der weitere Anstieg der Energiekomponente hat die Inflationsrate in der Eurozone auf das höchste Niveau seit September 2023 gehoben. Das war so erwartet worden. Gleichzeitig hat die Dienstleistungsinflation erneut angezogen. Die Entwicklung bestätigt, dass der Rückgang der Inflation im April alleine auf Kalendereffekte zurückzuführen war. Die Kombination aus Energiepreisschock und anhaltend hohem inländischem Preisdruck wird in der Europäischen Zentralbank (EZB) zu Stirnrunzeln führen und den Weg für eine Zinsanhebung im Juni ebnen.“

Dr. Dirk Schumacher

„Der Rückgang der Inflation im Mai ist überwiegend auf die Einführung des Tankrabatts zurückzuführen. Ohne den Tankrabatt läge die Inflationsrate etwa 0,2 bis 0,3 Prozentpunkte höher. Die Preisdynamik bei den Dienstleistungen bleibt – auch aus Sicht der EZB – unangenehm hoch. Der kurzfristige weitere Verlauf der Inflation wird entscheidend von der Lage im Mittleren Osten bestimmt. Sollte die Straße von Hormus wieder geöffnet werden, wird es zu einer graduellen Beruhigung der Energiepreise und damit der Inflationsrate kommen. Die Dienstleistungsinflation wird aber auch in diesem Fall erstmal hartnäckig bleiben. Die EZB wird aller Vorrausicht nach auf ihrer nächsten Sitzung die Zinsen um 0,25 Prozentpunkte erhöhen. Dies aber vor allem als Signal der „Wehrhaftigkeit“ und weniger als ein Zeichen von echter Sorge über die Inflation.“

Dr. Dirk Schumacher

„Der Konjunkturaufschwung in Deutschland steckt noch immer in der Straße von Hormus fest. Nach einem mit +0,3 % soliden Wachstum in Q1 ist für das laufende Vierteljahr mit einem kleinen Minus zu rechnen. Das ifo Geschäftsklima hat sich erfreulicherweise im Mai dank verbesserter Lageurteile stabilisiert, wobei es im Quartalsmittel um 2,8 Punkte unter dem Vorquartal liegt. Etwas aussagekräftiger für das aktuelle Wachstum ist aber wohl der Einkaufsmanagerindex, der für Q2 einen BIP-Rückgang um 0,1 bis 0,2 % andeutet. Im Gesamtjahr dürfte der Fiskalstimulus der Bundesregierung aber dennoch für ein positives Wachstum sorgen, und für das nächste Jahr bleiben wir optimistisch, dass ein Wachstum von mehr als 1 % wahrscheinlich ist. Wenn die Straße von Hormus aber nicht bald geöffnet wird, drohen weit höhere Energiepreise und Lieferengpässe, die den Aufschwung ernsthaft gefährden würden.“

Dr. Philipp Scheuermeyer

„Die Industrieproduktion kommt nicht in Schwung. Der erneute Rückgang der Produktion im März ist eine klare Enttäuschung. Der gleichzeitige sehr robuste Anstieg der Aufträge im März, aber auch die Verbesserung der Lageeinschätzung im Ifo, deutet allerdings an, dass der Rückgang der Produktion nicht „für bare Münze“ genommen werden sollte. Ein deutlicher Anstieg im April ist demnach wahrscheinlich. Leider bedeutet der Irankrieg und der Energiepreis­schock, dass jede Verbesserung der Produktion nur temporär sein wird. Der erneute Anstieg der Exporte kann über das sich verschlechternde externe Umfeld für die deutsche Industrie nicht hinwegtäuschen.“

Dr. Dirk Schumacher

"Zu früh für eine Entscheidung. Der Rat der EZB wird sich aller Vorrausicht nach am Donnerstag für einen unveränderten geldpolitischen Kurs entscheiden. Die zuletzt veröffentlichten Daten zeigen die durch den Energiepreis­schock zu erwartende Reaktion: die Geschäfts­erwartungen der Unternehmen haben sich stark eingetrübt, während die Inflation anzieht. Die EZB würde normalerweise den unmittelbaren Inflationsanstieg ignorieren und erst bei einer nachhaltigen Ausbreitung des Energiepreis­schocks in andere Preiskategorien mit einer Zinserhöhung reagieren. Allerdings sind die Erinnerungen an das starke Überschießen der Inflation im Zuge des Ukrainekriegs und der Lieferketten­probleme noch frisch. Darüber hinaus ist die inländische Inflationsdynamik immer noch nicht vollständig auf ihr normales Niveau zurückgekehrt und die Inflations­erwartungen der Haushalte sind ebenfalls leicht überhöht. All dies wird zu Nervosität im EZB-Rat führen. EZB-Präsidentin Lagarde wird deshalb in der Pressekonferenz mehrfach betonen, dass die EZB vor Zinserhöhungen nicht zurückschrecken wird, obgleich mehr Daten zur endgültigen Beurteilung der Lage notwendig sind. Ein deutlicher Hinweis auf eine Zinserhöhung im Juni ist allerdings unwahrscheinlich."

Dr. Dirk Schumacher

„Der Krieg im Nahen Osten und der damit einhergehende Anstieg der Energiepreise hat die Stimmung der Unternehmen in Deutschland bislang nur moderat eingetrübt. Die Unternehmen im Verarbeitenden Gewerbe verzeichnen sogar laut der PMI-Umfrage einen Anstieg der Aktivität im März. Der Aktivitätsgrad im Dienstleistungssektor zeigt hingegen einen deutlichen Rückgang. Da das Verarbeitende Gewerbe im Schnitt energieintensiver produziert als der Dienstleistungssektor, ist diese Divergenz erstaunlich und deutet, zumindest für den Moment, auf eine gewisse Robustheit des Aufschwungs hin. Dennoch sind die Risiken für den Aufschwung deutlich gestiegen und ein Verbleiben des Öl- und Gaspreises auf dem jetzigen Niveau wird den Aufschwung deutlich belasten und möglicherweise ernsthaft gefährden, abhängig vom weiteren Verlauf des Krieges.“

Dr. Dirk Schumacher

„Am Arbeitsmarkt nichts Neues. Das gilt auch zum Jahreswechsel. Der Konjunktur fehlt es weiterhin an ausreichendem Schwung, auch wenn das Licht am Ende des Tunnels allmählich sichtbar wird. Saisonbereinigt ist die Zahl der Arbeitslosen im Januar leicht um weitere 1.000 gestiegen. In den letzten vier Jahren hat sie schleichend um mehr als 620.000 oder 25 Prozent zugenommen und liegt nun deutlich über drei Millionen, der höchste Stand seit 2014. Mit einem Sinken der Arbeitslosigkeit ist erst zum Jahresende zu rechnen, wenn die Konjunktur wie erwartet weiter Fahrt aufgenommen hat. Dann wird der Fachkräfte­mangel wieder zu einem stärkeren Hemmnis werden. Bis Mitte der dreißiger Jahre gehen die geburtenstärksten Jahrgänge der Nachkriegszeit in Rente, und die Jahrgänge, die am Arbeitsmarkt nachrücken, sind besonders schwach besetzt. Dadurch schrumpft das inländische Arbeitskräfteangebot von 2026 bis 2035 um 450.000 Erwerbstätige pro Jahr.“

Martin Müller

„Nach sehr starken Vorquartalen kühlt sich das US-Wirtschaftswachstum mit annualisiert 1,4 % im vierten Quartal erwartungsgemäß ab. Der Regierungs-Shutdown zwischen Oktober und Mitte November hat das Tempo durch geringere Staatsausgaben und Verzögerungseffekte beim Konsum gedrosselt. Unterm Strich steht für 2025 mit 2,2 % dennoch ein solides Wachstum zu Buche, was angesichts der hohen politischen Unsicherheit und dynamischer Kurswechsel bemerkenswert ist. Ein wichtiger Treiber waren die hohen Investitionen in Künstliche Intelligenz, die sich 2025 weitgehend unbeeindruckt von den wirtschaftspolitischen Turbulenzen zeigten. Parallel dazu stützt der private Konsum trotz gedämpfter Stimmung das Wachstum. Entscheidend für den weiteren Verlauf wird sein, dass die eingetrübte Zuversicht der Haushalte nicht stärker auf das Ausgabeverhalten durchschlägt.“

Dr. Stephan Bales

"Nach zwei Jahren der Rezession hat sich die deutsche Wirtschaftsleistung im vergangenen Jahr endlich gefangen. Das hat das Statistische Bundesamt heute nochmal bestätigt. Vor allem der private und öffentliche Konsum waren die Wachstumsstützen. Die Investitionen und darunter vor allem die Ausrüstungsinvestitionen der Unternehmen sowie die privaten Wohnungs­bau­investitionen bremsten dagegen deutlich. Im Branchenvergleich ist die Wertschöpfung im Baugewerbe am stärksten eingebrochen. Auch die Exporte gingen zurück. Dank erheblicher Vorzieheffekte zu Jahresbeginn ist der Exportrückgang aber trotz der neuen Handelsbarrieren in den USA und der immer härteren Konkurrenz durch China nur recht klein ausgefallen. In diesem Jahr erwarten wir eine spürbare Wachstums­beschleunigung aufgrund von erheblich steigenden Staatsausgaben und voraussichtlich auch Ausstrahlungseffekte auf die privaten Investitionen. Damit wird das Staatsdefizit auch deutlich ansteigen, nachdem es im vergangenen Jahr wegen geringerer Defizite bei den Ländern und Sozial­versicherungen von 2,7 Prozent auf 2,4 Prozent des BIP zurückgegangen ist. Die strukturellen Herausforderungen wie insbesondere der harte Wettbewerbsdruck aus China sowie einige geopolitische Risken werden uns aber erhalten bleiben."

Dr. Philipp Scheuermeyer