Konjunktur

„Die Stimmung der Unternehmen schwankt zwischen gedämpftem Optimismus und tiefer Sorge. Die Befürchtungen, dass die Wirtschaft erneut in eine Rezession abrutschen könnte, sind berechtigt. Obwohl die Bundesregierung mit Hochdruck daran arbeitet, russische Erdgaslieferungen zu ersetzen, ist jetzt schon klar, dass nur weniger Gas und vor allem teurer zur Verfügung stehen wird. Zusätzlich mehren sich die Meldungen über die neue, hochansteckende COVID-Variante, die sich rasch ausbreitet. Sollten höhere Lohnforderungen eine Lohn-Preis-Spirale in Gang setzen, könnte Deutschland eine mehrjährige Phase der Stagflation bevorstehen. Ungeachtet der risikoreichen Aussichten suchen viele Unternehmen händeringend nach Fachkräften. Das zeigt, wie sehr ihnen daran gelegen ist, sich qualifiziertes Personal zu sichern. Bleibt die deutsche Wirtschaft vom Gau eines kompletten russischen Erdgas-Lieferstopps verschont, wird sich die Zahl der Erwerbstätigen im Jahresverlauf voraussichtlich mit abgeschwächtem Tempo weiter erhöhen. Aber die wachsende Knappheit wird dafür sorgen, dass viele Stellen lange vakant oder unbesetzt bleiben. Im Schnitt dauert die Besetzung einer Stelle mittlerweile ein halbes Jahr. Eine hohe Zahl an offenen Stellen gibt es derzeit unter anderem im Gesundheits- und Sozialwesen, in der Bauwirtschaft, im Gastgewerbe, im Maschinenbau, in der Energietechnik und im Erziehungswesen. Mehr als die Hälfte der bei den Jobcentern gemeldeten Stellen sind für Fachkräfte mit Berufsausbildung ausgeschrieben, ein Fünftel für höher qualifizierte Experten und Spezialisten. Das ist eine Verletzlichkeit der deutschen Wirtschaft, die sich schon seit langem aufbaut. Jetzt ist der Zeitpunkt, sie tatkräftig anzugehen und alle Erwerbspersonen, die schon in Deutschland sind, zu mobilisieren sowie gezielte Zuwanderung in den Arbeitsmarkt attraktiv zu machen.“

„Die Erzeugerpreise sind im Mai mit 33,6 % verglichen zum Vorjahr auf einen neuen historischen Höchststand geklettert. Es ist nach wie vor Dampf auf dem Kessel. Dieser treibt die Verbraucher­preisinflation auch im Juni. Die größten Beiträge dürften wie im Vormonat von den Energie­preisen und den Nahrungsmitteln kommen. Vor allem der Krieg in der Ukraine und die Pandemie bzw. Chinas „No-Covid“-Politik stören die Energie­versorgung und die Lieferketten weiter. Das spricht gegen einen schnellen Rückgang der Inflation und birgt die Gefahr einer Lohn-Preis-Spirale. Tarifparteien in aktuellen Verhandlungen stellt das vor die Herausforderung: Sie müssen einerseits den Kaufkraft­verlust für die Arbeitnehmenden jedenfalls teilweise ausgleichen und andererseits die Rückkopplungs­effekte auf die Inflation begrenzen. Die Fiskalpolitik kann hier zur Entspannung beitragen, wenn sie soziale Härten abfedert. Die EZB muss mit der Zinswende liefern, um die Inflations­erwartung weiter einzudämmen."

„Die gefallene Stimmung unterstreicht: Die deutsche Wirtschaft quält sich bestenfalls langsam voran. Soliden Urteilen zur aktuellen Geschäftslage stehen seit dem russischen Überfall auf die Ukraine sehr düstere Geschäfts­erwartungen gegenüber; der Abstand zwischen den beiden Komponenten des Geschäftsklimas bleibt auch im Juni enorm. Das zeigt, die Rezessionsangst ist weiterhin riesig und dürfte angesichts der vielen Unwägbarkeiten die unternehmerische Investitions­bereitschaft dämpfen. Für das Gelingen der Transformation ist indes das Gegenteil, nämlich ein Investitions­schub, zentral. Eine Wende zum Besseren ist leider erst zu erwarten, wenn sich der Pulverdampf des Krieges verzieht, die globalen Material­engpässe nachlassen sowie der Inflations- und Kostendruck abebbt. Unter dem Strich rechne ich noch mit einem Wirtschafts­wachstum von 1,6 % in diesem Jahr – nur rund halb so viel, wie ohne den Krieg möglich gewesen wäre.“

„Letzte Woche hat die EZB ernst gemacht: Sie hat die Zinswende eingeleitet. Weil die Spreads südeuropäischer Länder in Folge deutlich gestiegen sind, hat der EZB-Rat dazu heute eine Adhoc-Sitzung abgehalten. Inhaltlich ist die EZB bei Ihren Entscheidungen von letzter Woche geblieben, trotzdem hat die Sitzung zumindest kurzfristig zur Beruhigung der Märkte beigetragen. Ein Blick auf die Fundamentaldaten zeigt auch, dass die Situation heute eine andere ist als zum Zeitpunkt der Eurokrise: Zwar sind Schuldenstände in den betroffenen Ländern heute höher, entscheidend ist aber, dass die Zinslast relativ zur Wirtschaftsleistung deutlich niedriger ist. Die rückläufigen, langfristigen Inflationserwartungen belegen, dass die EZB aus Sicht des Marktes die Zinswende glaubhaft umsetzt. Eine Herausforderung bleibt der Marktfragmentierung mit passenden Instrumenten zu begegnen.“

„US-Notenbankchef Jerome Powell hat zuletzt sehr deutlich gemacht, dass die Fed ihre aggressive geldpolitische Wende so lange fortsetzen wird, bis deutliche Erfolge bei der Inflationsbekämpfung zu verzeichnen sind. Eine Anhebung des Leitzinses um jeweils 0,5 % scheint sowohl für die anstehende Juni- als auch für die Juli-Sitzung bereits in Stein gemeißelt und auch darüber hinaus wird die geldpolitische Straffung zügig weitergehen. Neben den Zinsschritten wurde mit der Reduzierung der 8,5 Bio. US-Dollar großen Fed-Bilanz bereits begonnen. 2022 durfte sich der Abbau auf etwa 1,0 Bio. US-Dollar summieren, für 2023 ist mit einem Rückgang um weitere 1,5 Bio. US-Dollar zu rechnen. Der Balanceakt der Fed besteht darin, die Preisanstiege zu verlangsamen und gleichzeitig durch höhere Zinsen die Wirtschaft nicht zu stark abzuwürgen. Jerome Powell warnte in diesem Zusammenhang bereits davor, dass der Kampf gegen die Inflation schmerzhaft werden könnte.“

„Auf die deutsche Wirtschaft wirken gerade zwei entgegengesetzte Kräfte. Die Erholung von Omikron gibt einen positiven Impuls, erneute Lieferketten­engpässe belasten: Die Omikron-Welle hat sich glücklicherweise als harmloser herausgestellt als noch Ende letzten Jahres befürchtet und viele Dienstleister befinden sich schon seit Mitte des ersten Quartals wieder im Aufwind. Der dürfte auch im laufenden Vierteljahr für Wachstum sorgen. Durch die extrem hohen Energie- und Lebensmittel­preise wird vom einst erwarteten post-pandemischen Konsumboom allerdings nur wenig übrig bleiben. In der Industrie verbessert sich zwar die Versorgung mit Mikrochips, dafür kommen aber neue Engpässe bei Rohstoffen und Vorprodukten aus Russland und der Ukraine hinzu. Teile der Autoindustrie wurden schon im März durch fehlende Kabelbäume aus der Ukraine lahmgelegt. Schwerwiegend sind außerdem die wohl immer wiederkehrenden Lockdowns in China, Deutschlands wichtigstem Handelspartner. Seit Kriegsbeginn schwebt das Damokles-Schwert ausbleibender Gaslieferungen aus Russland über allem. Hierauf muss die deutsche Wirtschaft vorbereitet sein und schnellstmöglich von der Abhängigkeit von russischem Gas loskommen.“

„Die Folgen des russischen Angriffskrieges auf die europäische Wirtschaft sind schwerwiegend. Das leicht positive Wachstum der Eurozone zu Jahresbeginn kann deshalb nur für kurzlebige Erleichterung sorgen. Der Ukrainekrieg verlängert und intensiviert den Gegenwind für die Konjunktur und raubt der wirtschaftlichen Erholung von der Pandemie viel von ihrer Kraft. Die Verschärfung der Coronalage in China kommt als Belastungsfaktor noch obendrauf. Hohe Energiekosten und Lieferengpässe belasten vor allem den Bau und das Verarbeitende Gewerbe. Währenddessen bricht die Stimmung der Verbraucher ein, eine Folge der deutlichen Kaufkraftverluste und der Verunsicherung durch den Krieg. Allein die Aufhebung der Eindämmungsmaßnahmen und fiskalische Entlastungspakete setzen positive Impulse.“