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Herr Dr. Dirk Schumacher ist seit April 2025 Chefvolkswirt der KfW Bankengruppe und leitet KfW Research.
Die Aussicht auf eine günstigere Wirtschaftslage führt sicherlich auch dazu, dass Banken bei Kreditverhandlungen positiver auf so manches Unternehmen blicken. Die Kreditbarrieren sind aber weiterhin auf einem hohen Niveau. Für eine durchgreifenden Lockerung der Kreditvergabepolitik der Banken braucht es eine anhaltende Phase wirtschaftlichen Aufschwungs. KfW Research erwartet für kommendes Jahr 1,5 Prozent Wachstum, die Grundlagen für eine positive wirtschaftliche Entwicklung sind da.
Bei den Mittelständlern gibt es einen anhaltenden Abwärtstrend bei der Nachfrage nach Bankkrediten. Als Hauptgrund geben die Unternehmen an, dass sie sich nicht verschulden wollen. Dabei spielt die Unsicherheit über die wirtschaftliche Entwicklung eine Rolle. Aber auch die Alterung der Inhaber der Unternehmen und ungeklärte Nachfolgeregelungen halten von der Kreditaufnahme ab.
Dr. Dirk Schumacher
30. Oktober 2026
Die geldpolitischen Anleiheportfolios APP und PEPP* wurden von der EZB in der Niedrigzinsphase zur Lockerung der gesamtwirtschaftlichen Finanzierungsbedingungen eingesetzt. Seit dem Höhepunkt im Juni 2022 verkleinert das Eurosystem seinen Fußabdruck am Markt für europäische Staatsanleihen kontinuierlich. Dies hat bereits zu einem Abbau der Portfolios um rund 30 % geführt. In den vergangenen Wochen kam mit dem rapiden Anstieg der Renditen auf 10-jährige französische Staatsanleihen die Diskussion auf, ob die EZB das Transmission Protection Instrument (TPI) einsetzen könnte, um zugunsten von Frankreich am Anleihemarkt zu intervenieren. Dafür fehlen wesentliche Voraussetzungen: Bislang ist der Renditeanstieg kaum als ungerechtfertigt und ungeordnet einzustufen. Angesichts politischer Blockaden und sozialer Unruhen ist ein glaubwürdiger Konsolidierungskurs zur Stabilisierung der hohen Staatsschulden derzeit nicht umsetzbar. Die Situation an den Finanzmärkten müsste sich merklich verschlechtern und auf andere Euro-Länder übergreifen, um die EZB zu Markteingriffen zu bewegen.
*APP=Asset Purchase Programmes, PEPP=Pandemic emergency purchase programme
KfW Research
Stephanie Schoenwald, +49 69 7431-6446,
Der Chefvolkswirt der KfW ist optimistisch – und rechnet 2026 mit einem Wachstum von 1,5 %.
Im Interview mit der Frankfurter Rundschau
Frankfurter Rundschau mit Dr. Dirk Schumacher vom 10.10.2025
Die Bundesregierung will die Bedingungen für Start-ups verbessern. Dafür muss sie einige Hindernisse aus dem Weg räumen.
Gastbeitrag in der Wirtschaftwoche von Dr. Dirk Schumacher
(August 2025, €)
Gedämpfte Stimmung, aber weiterhin Investitionsbereitschaft: Wie entwickelt sich der deutsche Venture-Capital- und Private-Equity-Markt im zweiten Quartal 2026?
Das neue Investorenbarometer zeigt: Das Geschäftsklima hat sich in beiden Marktsegmenten eingetrübt. Makroökonomische Unsicherheiten, die Zinsentwicklung sowie die anhaltenden Herausforderungen bei Fundraising und Exits belasten die Stimmung.
Im Venture-Capital-Markt sorgen große Finanzierungsrunden zugleich für positive Signale. Auch im Private-Equity-Markt bleibt die Investitionsbereitschaft hoch, sodass attraktive Unternehmen weiterhin auf Investoreninteresse stoßen.
Hier geht es zum Video Investorenbarometer Q2/2026 (37:17)
Der durch den Krieg im Nahen Osten ausgelöste Energiepreisschock wird stärker und nachhaltiger ausfallen als wir dies zu Beginn des Krieges in unserem Basis-Szenario angenommen hatten. Wir revidieren deshalb unsere Wachstumsprognose für Deutschland für das Jahr 2026 auf nur noch 0,9 % (0,6 % ohne Kalendereffekt), gegenüber einer Vorkriegsprognose von 1,5 %. Wir unterstellen hierbei, dass die Straße von Hormus im Laufe des April wieder graduell passierbar wird. Eine längere Blockade würde die Rezessionsgefahr deutlich steigen lassen.
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