Drohen höhere Zinsen und Inflation? Ein langfristiger Blickwinkel über die Pandemie hinaus

Die Inflationsraten und Zinsen in den Industrie­ländern (IL) gehen seit gut 30 Jahren trendmäßig zurück. Heute liegen sie deutlich unter ihrem langfristigen Durch­schnitt. Dabei sind die Noten­banken mit ihrer Niedrig- und Negativ­zinspolitik zwar ein wichtiger, aber keinesfalls alleiniger Treiber dieser Entwick­lung. So dürften es vor allem demo­grafische Prozesse, der Aufstieg Chinas und die fort­schreitende Globali­sierung seit den 1990er-Jahren gewesen sein, die Abwärtsdruck auf Preise und das Zins­niveau ausgeübt haben. Das heißt: Selbst ohne die geld­politischen Krisen­maßnahmen des letzten Jahrzehnts dürften Zinsen und Inflation heute niedriger als beispiels­weise noch in den 1990er-Jahren sein. Unsere Studie diskutiert die Wirkungs­ketten dieser Prozesse näher und erläutert, dass längerfristige Aufwärts­risiken für die Inflations­rate und die Zinsen in den IL vor allem aus einer Umkehr derselben resultieren dürften.

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