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Wirtschaftslage Deutschland
Analysen und Forschungsergebnisse rund um die Themen
- Konjunkturausblick und Wachstumspotenzial,
- Investitionsverhalten,
- Kredit-, Arbeits- und Immobilienmarkt sowie
- mittel- bis langfristige Strukturfragen.
Der aktuelle KfW-Konjunkturkompass Deutschland zum Download:
KfW-Konjunkturkompass Deutschland November 2019 (PDF, 84 KB, nicht barrierefrei)
Weitere Informationen zum KfW-Konjunkturkompass Deutschland finden Sie hier
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Eine echte Stimmungsaufhellung im Mittelstand steht weiter aus. Dessen Geschäftsklima steigt im Dezember zwar geringfügig, bewegt sich damit aber bereits den fünften Monat in Folge eng an der Nulllinie entlang, die für konjunkturelle Richtungslosigkeit steht. In den Großunternehmen verbessert sich die Stimmung etwas stärker als im Mittelstand, verharrt dessen ungeachtet jedoch auf einem noch immer viel niedrigeren Niveau. Diese Ergebnisse zeigen vor allem eines: Die deutschen Unternehmen freuen sich angesichts der langen Phase internationaler Unwägbarkeiten schon über kleine Lichtblicke.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2019 (PDF, 128 KB, nicht barrierefrei)
Politische Störfeuer, fehlende Impulse: Konjunktur ohne Schwung
Die Konjunktur kommt nicht Recht in Fahrt. Auch im neuen Jahr wird es in Deutschland, Europa und der Welt nur in schleppendem Tempo aufwärts gehen.
Ausgebremst wird die weltwirtschaftliche Entwicklung weiterhin von tief greifenden Verwerfungen der internationalen Ordnung, die mit einer Vielzahl von Konflikten auf einer breiten Palette von Politikbereichen einhergehen. Die damit verbundene, außergewöhnlich hohe Unsicherheit belastet die Investitionstätigkeit weltweit und schwächt das international vernetzte Verarbeitende Gewerbe. Immerhin zeigt die jüngste Annäherung zwischen den USA und China, dass der Appetit auf weitere Eskalationsrunden geringer wird.
Der Jahresausblick 2020 von KfW Research zeigt anschaulich im Präsentationsformat, welche Folgen die schwache Auslandsnachfrage für Deutschland und die Eurozone hat und warum die Binnenwirtschaft dennoch für moderates Wachstum sorgt.
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KfW Research Jahresausblick 2020 (PDF, 461 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die Deutschen geben im EU-Vergleich viel Geld für Wohnen aus. Dennoch sieht fast ein Drittel der privaten Haushalte in seinen Wohnkosten keine finanzielle Belastung, darunter auch viele Geringverdiener. Und der Anteil der Haushalte, die ihre Wohnkosten als schwere Belastung empfinden, liegt mit 13 % wesentlich niedriger. Dass die Deutschen sich im EU-Vergleich nicht stärker belastet fühlen, dürfte damit zusammen hängen, dass ihnen nach Abzug der Wohnkosten mehr vom Einkommen übrig bleibt als den Haushalten in den meisten anderen Staaten. Die hohen Wohnkosten spiegeln somit den hohen Lebensstandard der Deutschen. Doch es gibt Länder, in denen wesentlich mehr Geringverdiener ihre Wohnkosten ohne Last tragen können. Auffallend viele sind es in Dänemark und Schweden.
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Wie hoch sind Deutschlands Wohnkosten im EU-Vergleich? (PDF, 137 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die Diskussion um Wohnungsmieten legt nahe, dass diese für Geringverdiener vielerorts nicht mehr bezahlbar sind. Bundesweit blieben die Mieten in den letzten Jahren jedoch hinter der Inflationsrate und den Einkommen zurück. Deshalb ist auch für Geringverdiener die Wohnkostenbelastung gesunken. Doch wer in boomenden Ballungsräumen eine Wohnung sucht, zahlt weitaus mehr. Dies verdeutlicht die Analyse für Berlin und Frankfurt. Gegen die Überforderung von Mietern kann die Politik Wirksames tun. Historische Erfahrungen zeigen, dass ein Mietendeckel, der Mieten weit gehend einfriert, nicht empfehlenswert ist, weil er Investoren verdrängt und Investitionen reduziert. Das wirkt sich auf Dauer nachteilig auf die Wohnqualität von Mietern aus und verknappt das Angebot an Mietwohnungen.
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Fokus Volkswirtschaft
Zum 30. Mauerfalljubiläum diskutiert Deutschland verstärkt über Fragen der Regionalentwicklung und der Regionalpolitik. Diese Diskussionen sind notwendig und wichtig. Zu welchen Verwerfungen das Zurückbleiben ganzer Landstriche führen kann, lehrt ein Blick auf das Vereinigte Königreich. War es in den 1990er-Jahren noch ein Staat mit einem geringeren Regionalgefälle als Deutschland, so ist es seit geraumer Zeit umgekehrt. Vor allem die abgehängten englischen Regionen setzten die schädliche Brexit-Dynamik in Gang. Das britische Bespiel mahnt: Regionalpolitik ist ein wichtiger Hebel für Stabilität und eine Daueraufgabe, die nicht vernachlässigt werden darf.
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Brexit und das britische Regionalgefälle – ein mahnendes Beispiel (PDF, 158 KB, nicht barrierefrei)
Die deutsche Wirtschaft schrammte im Sommer zwar an einer technischen Rezession vorbei, eine neue Richtung ist jedoch noch nicht erkennbar. Im Mittelstand bewegt sich das Geschäftsklima weiter eng an der Nulllinie entlang, die für den langfristigen Durchschnitt und mithin für das konjunkturelle Niemandsland steht. Die Urteile zur aktuellen Geschäftslage fallen ungeachtet ihres trendmäßigen Rückgangs seit rund einem Jahr noch immer überdurchschnittlich gut aus, bei den Geschäftserwartungen dominiert hingegen trotz zuletzt leichter Aufhellung weiterhin der Pessimismus. Die konjunkturelle Hängepartie geht vorerst weiter.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2019 (PDF, 134 KB, nicht barrierefrei)
Das Geschäftsklima auf dem deutschen VC-Markt erhält einen Dämpfer. Der Geschäftsklimaindikator des Frühphasensegments sinkt im 3. Quartal 2019 um 6,1 Zähler auf 16,8 Saldenpunkte. Die VC-Investoren bewerten dabei ihre aktuelle Geschäftslage erneut besser, bezüglich ihrer Geschäftserwartung kommt aber der Pessimismus zurück. Der Indikator für die aktuelle Geschäftslage steigt auf 26,5 Saldenpunkte (+2,7), dagegen fällt der Indikator für die Geschäftserwartung kräftig auf 7,1 Saldenpunkte (-14,8).
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German Venture Capital Barometer: 3. Quartal 2019 (PDF, 137 KB, nicht barrierefrei)
Das Later Stage-Geschäftsklima auf dem deutschen Private Equity-Markt trübt sich weiter ein. Der Geschäftsklimaindikator des Spätphasensegments gibt im 3. Quartal 2019 um 3,3 Zähler auf 6,4 Saldenpunkte nach. Die Private Equity-Investoren bewerten dabei ihre aktuelle Geschäftslage kaum verändert positiv, sind aber bei ihren Geschäftserwartungen pessimistischer: Positive und negative Beurteilungen gleichen sich hier nun aus. Der Indikator für die aktuelle Geschäftslage liegt kaum verändert bei 13,1 Saldenpunkte (-0,7), der Indikator für die Geschäftserwartung fällt auf -0,3 Saldenpunkte (-6,4).
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German Private Equity Barometer 3. Quartal 2019 (PDF, 134 KB, nicht barrierefrei)
Die deutsche Wirtschaft schrammte an einer technischen Rezession vorbei, sie wuchs im dritten Quartal 2019 um 0,1 %. Im Schlussquartal dürfte das Wirtschaftswachstum ähnlich mager ausfallen. KfW Research erwartet nun ein Realwachstum von 0,5 % für das Gesamtjahr 2019 und 0,9 % für 2020 (Vorprognose: 0,4 % und 0,6 %). Die etwas entschärften Handelskonflikte der USA sowie der vermiedene harte Brexit zu Halloween stehen hinter der Aufwärtsrevision. Die für 2020 erwartete Wachstumsbeschleunigung um 0,4 Prozentpunkte ist allein dem Produktionsplus aus vier zusätzlichen Arbeitstagen zu verdanken (Kalendereffekt). Angesichts weiterhin beträchtlicher Unwägbarkeiten bleibt die Wirtschaft anfällig für negative Überraschungen.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland November 2019 (PDF, 84 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Deutschland darf stolz auf die Wiedervereinigungsleistungen sein und sollte aufhören, die noch verbleibenden wirtschaftlichen Unterschiede zwischen Ost- und Westdeutschland rhetorisch zu überhöhen. Gefragt ist eine Regionalpolitik, die systematisch die Bedürfnisse zurückgefallener Regionen adressiert, unabhängig davon, in welcher Himmelsrichtung sie liegen. Die Einhegung regionaler Disparitäten ist eine Daueraufgabe, bei der man sich nicht ausruhen darf. Schließlich können selbst ursprünglich recht homogene Regionen aufgrund des Strukturwandels in unterschiedliche Richtungen driften, wie die sich schleichend öffnende Schere zwischen Nord- und Süddeutschland zeigt.
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Das Geschäftsklima im deutschen Mittelstand ist im Oktober minimal gesunken und bleibt damit auf einem Niveau, das eine durchschnittliche Konjunkturlage anzeigt. Stabilisiert wird das Klima zu Beginn des Herbstquartals von etwas weniger pessimistischen Zukunftserwartungen. Die Geschäftslage verschlechtert sich jedoch. Positive Signale gibt es diesmal von den Großunternehmen, deren Stimmungsabsturz endlich unterbrochen wurde.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2019 (PDF, 133 KB, nicht barrierefrei)
Der Boom des Kreditmarkts in Deutschland scheint kein Ende zu nehmen. Das von KfW Research geschätzte Kreditneugeschäft expandierte im zweiten Quartal mit starken 7,1 % im Vorjahresvergleich. Damit legte die Wachstumsdynamik sogar nochmals zu.
Haupttreiber war jedoch das Neugeschäft mit kurzfristigen Krediten. Diese werden häufig zur Finanzierung von Lagern oder Liquiditätsengpässen verwendet. Deshalb ist die jüngste Entwicklung wohl Ausdruck der schwachen Konjunktur, was perspektivisch die Aussichten für das Kreditgeschäft trübt.
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KfW-Kreditmarktausblick Oktober 2019 (PDF, 105 KB, nicht barrierefrei)
Für den Mittelstand in Deutschland war das zurückliegende Jahr wiederholt von Bestmarken geprägt. Die Beschäftigung in den kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) erreicht abermals einen Rekord, die Umsätze klettern weiter und auch die Investitionen wachsen erneut. Das KfW-Mittelstandspanel 2019 zeigt zudem: Niemals waren Unternehmen in Kreditverhandlungen so erfolgreich wie zuletzt. Die Finanzierung verschiebt sich nochmals stärker zu Gunsten langfristiger Bankkredite. Der eingeschlagene Wachstumspfad wird auch 2019 gehalten, aber die Dynamik kühlt sich merklich ab. Parallel zur Eintrübung der Konjunktur nehmen die Abwärtssorgen im Mittelstand zu – wenn auch vorerst auf einem hohen Niveau. Insgesamt steht ein unsicheres Jahr bevor.
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KfW-Mittelstandspanel 2019 (PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Die Möglichkeit eines ungeregelten Austritts des Vereinigten Königreichs aus der EU steht weiterhin im Raum. Die Mehrheit der Mittelständler in Deutschland sieht einem solchen Szenario jedoch gelassen entgegen. Nur ein Viertel erwartet bei einem harten Brexit negative Auswirkungen auf das eigene Unternehmen. Neben dem Wegbrechen von Absatzmärkten spielt hier die Sorge um die deutsche Konjunktur eine Rolle. Einige Unternehmen, insbesondere aus dem Dienstleistungsbereich, könnten nach eigener Einschätzung sogar von einem Austritt ohne Abkommen profitieren. Umfassende Vorkehrungen für einen möglichen harten Brexit haben bisher nur wenige Mittelständler getroffen.
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Nach einer Verschlechterung im Vormonat erholt sich das mittelständische Geschäftsklima im September wieder etwas. Die schon lange deutlich schlechtere Stimmung der Großunternehmen geht derweil weiter bergab. Bei einem starken außenwirtschaftlichen Gegenwind profitieren inlandsorientierte kleine und mittlere Unternehmen noch von einer robusten Binnennachfrage. Dennoch war das Sommerquartal auch für den Mittelstand kein gutes und die Aussichten für den Herbst und Winter sind eher trüb.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2019 (PDF, 113 KB, nicht barrierefrei)
Das Geschäftsklima auf dem VC-Markt erholt sich nach zwei kräftigen Rücksetzern wieder. Der Geschäftsklimaindikator des Frühphasensegments steigt im 2. Quartal 2019 deutlich um 13,2 Zähler auf 23,2 Saldenpunkte. Die VC-Investoren bewerten ihre aktuelle Geschäftslage besser, sind vor allem aber bezüglich ihrer Geschäftserwartung wieder deutlich optimistischer. Die VC-Klimaindikatoren für das Marktumfeld verschlechtern sich allerdings zusehends.
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VC-Geschäftsklima zieht bei schwächelndem Marktumfeld wieder an (PDF, 234 KB, nicht barrierefrei)
Das Later Stage-Geschäftsklima auf dem deutschen Private Equity-Markt fällt das vierte Mal in Folge. Der Geschäftsklimaindikator des Spätphasensegments gibt im 2. Quartal 2019 um weitere 2,7 Zähler leicht auf 10,1 Saldenpunkte nach. Die Beteiligungsinvestoren bewerten ihre aktuelle Geschäftslage schlechter als zuvor, sind aber bezüglich ihrer Geschäftserwartung wieder optimistischer. Der Indikator für die aktuelle Geschäftslage sinkt auf 14,1 Saldenpunkte (-9,5), der Indikator für die Geschäftserwartung legt auf 6,1 Saldenpunkte zu (+4,1).Dem abkühlenden Geschäftsklima zum Trotz bleiben die Einschätzungen zum Marktumfeld im Later Stage-Bereich aber größtenteils im grünen Bereich.
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Geschäftsklima auf deutschem Private Equity Markt sinkt weiter (PDF, 235 KB, nicht barrierefrei)
Die in den Großunternehmen schon länger unterkühlte Stimmung greift mit rund einem halben Jahr Verzögerung nun auch auf den Mittelstand über. Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen fällt im August erstmals seit viereinhalb Jahren wieder schlechter aus als im langfristigen Durchschnitt. Damit setzt sich der vor fast einem Jahr begonnene Abwärtstrend in beschleunigtem Tempo fort. Eine technische Rezession in Deutschland ist wohl nicht mehr zu vermeiden.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer August 2019 (PDF, 213 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Im gerade beendeten Ausbildungsjahr 2018 ist die Zahl der Ausbildungsverträge zum zweiten Mal in Folge leicht gestiegen – um 1,2 % auf 521.900, wie das Statistische Bundesamt meldet. Doch bereits im neuen Ausbildungsjahr 2019 dürfte sich die Lage wieder ändern: Eine Vorabauswertung des aktuellen KfW-Mittelstandspanels zeigt, dass unter den mittelständischen Ausbildungsunternehmen 21 % von einem Rückgang ihrer Azubi-Zahl im Jahr 2019 ausgehen. Nur 13 % rechnen hingegen mit einem Anstieg.
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Azubi-Zuwachs ist nur Momentaufnahme (PDF, 288 KB, nicht barrierefrei)
Die deutsche Wirtschaft schrumpfte im zweiten Quartal um 0,1 %. Hoffnung auf Besserung gibt es kurzfristig kaum.Vor allem die Industrie hat es schwer, ihre Geschäfts- und Exporterwartungen bleiben pessimistisch. KfW Research geht deshalb nur noch von einem mageren jahresdurchschnittlichen Realwachstum von 0,4 % für 2019 und 0,6 % für 2020 aus (Vorprognose: 0,8 % und 1,8 %). Mit verschärften Handelskonflikten sowie einem wahrscheinlichen harten Brexit hält der außenwirtschaftliche Gegenwind vorerst an und hemmt die inländische Investitionstätigkeit.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland August 2019 (PDF, 191 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Wie gut geht es den Deutschen wirklich? Die Soziale Marktwirtschaft ist in die Kritik geraten. Die Abgabenlast hemme das Wachstum, die Ungleichheit sei zu groß, die Wirtschaft für künftige Herausforderungen schlecht aufgestellt. KfW Research hat untersucht, ob die Kritik berechtigt ist. Ergebnis der Analyse: Deutschland ragt in Bezug auf Wohlstand, Einkommensgleichheit und soziale Sicherung auch unter den Industrieländern positiv heraus. Bedarf für Reformen ergibt sich daher weniger aus der derzeitigen Verfassung unserer Sozialen Marktwirtschaft. Vielmehr müssen wir ihre Zukunftsfähigkeit sichern. Zu den wichtigsten Zukunftsbaustellen zählen die Sicherung des Arbeitskräftepotenzials gegen die demografische Entwicklung, Stärkung des Zusammenhalts in der EU und Kooperation im Welthandel, Digitalisierung sowie Klimaschutz und nachhaltiges Wachstum. Die Studie zeigt Handlungsmöglichkeiten auf.
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Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen setzt im Juli den im Vorjahr begonnenen steilen Abwärtstrend fort. Sowohl die Lagebeurteilungen als auch die Erwartungen gehen zurück. Alarmierend ist die Stimmungseintrübung in der Industrie und bei den Großunternehmen. Insbesondere die Handelskonflikte bremsen die globale Investitionstätigkeit und damit die exportabhängige deutsche Investitionsgüterindustrie. Mit der Autoindustrie verbundene Branchen haben zudem mit einer großen technologischen und regulatorischen Unsicherheit zu kämpfen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2019 (PDF, 209 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Den kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) mangelt es durch den langjährigen Arbeitsmarktboom an Fachkräften. Zwei Drittel der KMU, die Fachkräfte einstellen wollen, befürchten Schwierigkeiten. Wie eine Sonderauswertung des KfW-Mittelstandspanels zeigt, sind die Fachkräfteengpässe auf dem Land gravierender als in den großen Städten. Städte sind für viele Arbeitnehmer attraktiver: 44 % der KMU in kreisfreien Großstädten haben Pendler in der Belegschaft, 19 % Prozent haben Mitarbeiter, die extra für den Job zugezogen sind. Diese Anteile sind bei den KMU mit Sitz in den Landkreisen nur gut halb so groß. Doch abgesehen vom allgemeinen Standortvorteil bemühen sich die städtischen KMU aber auch häufiger um Fachkräfte aus anderen Regionen: In den Großstädten rekrutieren 37 % der KMU überregional, in den Landkreisen nur 20 %. Im Wettbewerb um Fachkräfte setzen vor allem die städtischen KMU neben finanziellen Anreizen und flexiblen Arbeitsbedingungen auf die Vermittlung von Wohnraum und Kitaplätzen.
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Volkswirtschaft Kompakt
Die für Deutschland allgemein prognostizierte eher leichte Konjunkturdelle, trotz hartnäckiger Industrierezession, ist historisch bemerkenswert. Alle bisherigen gesamtdeutschen Rezessionen gingen eng mit ausgeprägten Schwächephasen im Verarbeitenden Gewerbe einher. Mittlerweile jedoch, so ließe sich argumentieren, ist die Binnennachfrage so stark, dass die Wirtschaft eine internationale Nachfrageflaute besser verkraften kann als in der Vergangenheit. Die schwache Weltkonjunktur träfe zwar weiterhin die exportstarke Industrie, doch darüber hinausgehende Bremseffekte blieben begrenzt. Ist eine solche relative Gelassenheit tatsächlich angebracht?
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Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen sinkt im Juni auf den tiefsten Stand seit dem Sommer 2016, bevor der lange und starke Stimmungsaufschwung begann. Kein anderer Wirtschaftsbereich ist derzeit allerdings so schlecht gestimmt wie das exportorientierte Verarbeitende Gewerbe. Wir sehen deshalb mit zunehmender Sorge, dass auch die bislang tragenden binnenwirtschaftlichen Säulen der Konjunktur immer mehr Risse bekommen. Damit es bei einer konjunkturellen Delle bleibt, braucht es positive Signale mehr denn je.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2019 (PDF, 209 KB, nicht barrierefrei)
Unternehmensbefragung 2019
Finanzierungsklima trotzt der konjunkturellen Entwicklung
Die KfW Bankengruppe hat in Zusammenarbeit mit 17 Wirtschaftsverbänden zum 18. Mal eine Unternehmensbefragung zu Bankenverhalten und Finanzierung durchgeführt.
Die wichtigsten Ergebnisse sind:
- Das Finanzierungsklima ist trotz konjunktureller Abkühlung weiter auf Allzeithoch
- Der Anteil der Unternehmen, der über Schwierigkeiten beim Kreditzugang berichtet, ist gegenüber dem Jahr 2012 um ein Drittel gesunken
- Kleine Unternehmen haben jedoch nach wie vor deutlich größere Schwierigkeiten beim Kreditzugang
- Persönliche Ansprechpartner und deren Kontinuität stehen bei Unternehmen trotz des Trends zur Digitalisierung hoch im Kurs; der Anteil der Unternehmen, der Online-Angebote wertschätzt, nimmt jedoch stark zu
Unternehmensbefragung 2019 – Kreditzugang (PDF, 763 KB, nicht barrierefrei)
Der Unternehmenskreditmarkt boomte in Deutschland auch zu Jahresbeginn noch. Das von KfW Research geschätzte Kreditneugeschäft expandierte mit 6,4 % im Vorjahresvergleich ähnlich stark wie im Schlussquartal des letzten Jahres. Damit blieb sein Wachstum nach wie vor weit überdurchschnittlich.
Angesichts der seit Mitte 2018 beobachtbaren Konjunkturabkühlung überraschen diese Zahlen. Doch anscheinend war auch ein Sondereffekt, der durch die deutsche Automobilbranche hervorgerufen wurde, Treiber. Dieser dürfte demnächst wegfallen. Zusammen mit einer nur noch moderaten Wirtschaftsdynamik spricht das perspektivisch für ein spürbar rückläufiges Wachstum der Neuzusagen für Unternehmenskredite.
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KfW-Kreditmarktausblick Juni 2019 (PDF, 188 KB, nicht barrierefrei)
Die Jahresmitte 2019 ist erreicht. KfW Research zieht eine konjunkturelle Halbzeitbilanz und zeigt anschaulich im Präsentationsformat, wie es um die wirtschaftliche Entwicklung in der Welt, der Eurozone und in Deutschland steht:
Die Konjunktur ist ins Stocken geraten, der Welthandel kraftlos und die Industrie befindet sich in einem regelrechten Abschwung. Dieses Bild zeigt sich inzwischen mehr oder minder ausgeprägt in allen wichtigen Volkswirtschaften. Handels- und geopolitische Konflikte sind dafür nicht die alleinige Ursachen, aber sie tragen maßgeblich dazu bei, die Abkühlung zu verlängern und zu vertiefen.
Noch erwarten wir, dass sich die Wachstumsdynamik in Deutschland und der Eurozone zum Jahresende hin wieder verstärkt. Dafür muss jedoch die hohe Unsicherheit sinken, die auf der Stimmung der Unternehmen lastet. Entspannungssignale vom G20-Gipfel am kommenden Wochenende könnten ein Anfang sein – mehr nicht. Die Abwärtsrisiken für die Konjunktur bleiben darüber hinaus hoch.
Konjunkturprognose Halbzeit 2019 (PDF, 469 KB, nicht barrierefrei)
Im Mai bleibt das Geschäftsklima der kleinen und mittelständischen Unternehmen auf Abwärtskurs. Insbesondere die Lagebeurteilung lässt deutlich nach, in der Industrie und auch bei den Dienstleistungsunternehmen. Richtig gut läuft es derzeit nur in den binnenorientierten Wirtschaftsbereichen Bau und Einzelhandel. Ein Hoffnungsschimmer für eine leichte Erholung der Konjunktur im zweiten Halbjahr deutet sich mit der Bodenbildung der Geschäftserwartungen an.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2019 (PDF, 609 KB, nicht barrierefrei)
Die Stimmung auf dem deutschen Beteiligungskapitalmarkt lässt auch nach dem Jahreswechsel weiter nach: Der Geschäftsklimaindex des German Private Equity Barometers sinkt im 1. Quartal 2019 um 3,1 Zähler auf 64,7 Saldenpunkte. Dabei bleibt das VC-Geschäftsklima trotz seines Rückgangs sehr gut, während sich das Spätphasenklima auf noch "gutem" Niveau stabilisiert. Im Marktumfeld zeigen sich unterschiedliche Entwicklungen. Das Fundraisingklima legt bis knapp unter seine Bestmarke zu, während die Bewertung der Höhe des Dealflows einen neuen Bestwert erreicht. Darüber hinaus entspannt sich das Preisklima zusehends. Andererseits haben sich die Exitmöglichkeiten deutlich verschlechtert und der Abschreibungsdruck steigt.
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German Private Equity Barometer 1. Quartal 2019 (PDF, 207 KB, nicht barrierefrei)
Die konjunkturelle Start in das Jahr 2019 ist überraschend gut geglückt, die Aussichten haben sich aber verschlechtert. Deutlich weniger Aufträge und die eingetrübte Stimmung lassen nur ein schwaches Wachstum im zweiten Quartal erwarten, bevor es danach wieder anzieht. Alles in allem hält KfW Research an seiner Konjunkturprognose von 0,8 % für 2019 und 1,8 % für 2020 fest. Der erneut verschobene Brexit und die weiter schwelenden globalen Handelskonflikte bedeuten erhebliche Abwärtsrisiken und belasten vor allem die exportabhängige deutsche Industrie.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland Mai 2019 (PDF, 191 KB, nicht barrierefrei)
Die erneute Verschiebung des Brexit vermochte die Stimmung der Mittelständler nicht zu heben; nach dem Anstieg im Vormonat hat sich deren Geschäftsklima im April wieder eingetrübt. Der Konjunkturausblick bleibt gedämpft, auch wenn das deutsche Wirtschaftswachstum im ersten Quartal 2019 mit voraussichtlich 0,4 % gegenüber dem Vorquartal positiv überraschen dürfte.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2019 (PDF, 208 KB, nicht barrierefrei)
Bankkredite blieben bei deutschen Unternehmen und Selbstständigen auch im Schlussquartal 2018 gefragt. Zwar ging es am Unternehmenskreditmarkt zum Jahresende hin erwartungsgemäß ruhiger zu als noch im Sommer, das von KfW Research geschätzte Kreditneugeschäft expandierte mit 6,6 % im Vorjahresvergleich aber immer noch mit klar überdurchschnittlichem Tempo.
Die Abkühlung der wirtschaftlichen Entwicklung und der zunehmende Pessimismus in den Unternehmen dürften sich in den nächsten Monaten auch verstärkt am Kreditmarkt widerspiegeln. Wir rechnen daher mit nachlassendem Schwung bei der Kreditvergabe. Die starken Anreize durch niedrige Zinsen und günstige Finanzierungsbedingungen sollten aber dafür sorgen, dass wir weiter Wachstum sehen.
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KfW-Kreditmarktausblick März 2019 (PDF, 189 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Nach drei Jahren mit starken Rückgängen hat sich die Gründungstätigkeit in Deutschland im Jahr 2018 stabilisiert: Mit 547.000 Personen liegt die Zahl der Existenzgründer nur knapp unter dem Vorjahresniveau, wie eine aktuelle Vorauswertung des KfW-Gründungsmonitors zeigt. Dabei zeigt sich die Gründungstätigkeit so ausgewogen wie nie: Voll- und Nebenerwerbsgründungen liegen fast gleichauf. Einen wesentlichen Beitrag zur Stabilisierung der Gründerzahl leistete 2018 die positive Entwicklung der Gründungstätigkeit von Frauen. Nachdem der Anteil von Frauen zwei Jahre in Folge zurückgegangen war, liegt er nun wieder bei 40 %. Dagegen ging es bei der Gründungstätigkeit von Männern weiter bergab.
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In einer Zeit unsicherer Konjunkturperspektiven und des vorläufigen Höhepunkts im Brexit-Drama glänzen die Mittelständler mit einer positiven Nachricht. Ihr Geschäftsklima steigt im März und beendet so eine Serie von zuvor fünf Rückgängen in Folge. Zwar treibt die Außenwirtschaft immer größere Sorgenfalten in die Stirn, die Binnenwirtschaft hält jedoch dagegen und stabilisiert die deutsche Konjunktur.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2019 (PDF, 202 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Eine neue Studie von KfW Research hat populäre Thesen zu den Arbeitsmarktwirkungen der Digitalisierung einem Faktencheck unterzogen. Zentrale Befunde: Die negativen Auswirkungen werden in der öffentlichen Debatte oft übertrieben, das weckt unnötige Ängste. Der Strukturwandel hat sich in den letzten Jahrzehnten verlangsamt. Das hat hohe Arbeitsplatzsicherheit geschaffen. Ein Schwinden der Arbeitseinkommen durch Automatisierung ist für die nahe Zukunft unwahrscheinlich. Leider werden auch die positiven Effekte überzeichnet. Angesichts der demografischen Entwicklung ist das schwache Wachstum der Arbeitsproduktivität bedenklich. Digitalisierung und Automatisierung bieten die Chance, die Produktivitätsschwäche zu überwinden. Dazu bedarf es jedoch des Abbaus von Investitions- und Innovationsdefiziten sowie einer digitalen Bildungsinitiative, die auch den hohen Anteil Geringqualifizierter reduziert.
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Digitalisierung: Viel Lärm um nichts oder kommt da noch was? (PDF, 382 KB, nicht barrierefrei)
Weitere Informationen zum Thema Digitalisierung und Zukunft der Arbeit
Fokus Volkswirtschaft
Drei Viertel der Bevölkerung zwischen 18 und 67 Jahren stehen der Zuwanderung von Fachkräften grundsätzlich positiv gegenüber. Dies zeigt eine repräsentative Befragung von KfW Research: 44 % der Erwerbsbevölkerung sind der Meinung, dass Deutschland sich stärker als bisher um ausländische Fachkräfte bemühen sollte, 30 % sind für gleich bleibende Bemühungen, 21 % für geringere. Akademiker, Gutverdiener und Selbstständige sind überdurchschnittlich häufig für mehr Fachkräftezuwanderung – Arbeitslose hingegen seltener. Auch im ländlichen Raum und in Ostdeutschland sehen weniger Menschen Bedarf an ausländischen Fachkräften.
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Gute Nachrichten für die deutsche Konjunktur bleiben auch im Februar Mangelware: Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen fällt zum fünften Mal in Folge. Uns besorgt, dass die Eintrübung inzwischen nicht mehr nur auf die typischen Exportbranchen beschränkt bleibt, sondern immer mehr auch auf binnenorientierte Wirtschaftsbereiche übergreift, die in den zurückliegenden Monaten noch recht immun dagegen waren.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2019 (PDF, 116 KB, nicht barrierefrei)
Die konjunkturelle Schwächephase hält an, die Wirtschaftsleistung dürfte im ersten Quartal allenfalls geringfügig zulegen. Wegen des fehlenden Schwungs zum Jahresstart und ungünstigerer Aussichten für die Weltwirtschaft revidiert KfW Research seine Konjunkturprognose für 2019 deutlich nach unten auf 0,8 % (Vorprognose: 1,6 %). 2020 dürfte das Realwachstum zwar wieder auf 1,8 % anziehen (Erstprognose). Nahezu 0,4 Prozentpunkte davon sind allerdings der veränderten Feiertagslage zu verdanken: Die Erwerbstätigen werden im kommenden Jahr fast vier Tage länger arbeiten als 2019 und so die Produktion zusätzlich anschieben. Das konjunkturelle Grundtempo erholt sich demgegenüber lediglich leicht.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland Februar 2019 (PDF, 193 KB, nicht barrierefrei)
Die Stimmung auf dem deutschen Beteiligungskapitalmarkt kühlt zum Jahresende weiter ab. Der Geschäftsklimaindex des German Private Equity Barometers sinkt im 4. Quartal 2018 um 4,2 Zähler auf 67,9 Saldenpunkte. Trotz des rückläufigen zweiten Halbjahres weist das Jahr 2018 im Jahresmittel aber das bisher beste Geschäftsklima seit Start des German Private Equity Barometers im Jahr 2003 aus. Dabei herrscht zum Jahresende eine gemischte Stimmung: Während das Geschäftsklima im Venture Capital-Segment eine weitere Rekordmarke setzt, ist es im Spätphasensegment weiter gesunken.
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German Private Equity Barometer 4. Quartal 2018 (PDF, 215 KB, nicht barrierefrei)
Die schlechten Konjunkturnachrichten setzen sich zu Beginn des Jahres 2019 fort: Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen gibt im Januar überdurchschnittlich deutlich nach. Ursächlich hierfür ist allerdings ausschließlich der erheblich trübere Blick auf das vorausliegende Halbjahr. Die Sorge der Mittelständler ist nachvollziehbar, steht angesichts zahlreicher globaler Risiken doch auch ihre bislang stabil gute wirtschaftliche Entwicklung zunehmend auf dem Spiel.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2019 (PDF, 199 KB, nicht barrierefrei)
Das Geschäftsklima im Mittelstand setzt seine Abwärtsbewegung fort. Vor allem der Blick ins neue Jahr ist ziemlich nüchtern, aber die Geschäftslage ist noch hervorragend. Stabile Beschäftigungspläne und zunehmende Absatzpreiserwartungen liefern positive Signale über die zukünftige Entwicklung der Binnenwirtschaft. Solange sich die akuten Risiken wie ein Brexit ohne Austrittsabkommen oder eine Anhebung der US-Zölle auf europäische Automobile nicht materialisieren, dürfte die deutsche Wirtschaft mit einem ordentlichen Tempo weiter wachsen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2018 (PDF, 269 KB, nicht barrierefrei)
Das weltwirtschaftliche Klima wird zunehmend rauer. Straffere Finanzierungsbedingungen durch höhere US-Zinsen und die nachlassende Dynamik des Welthandels dämpfen die globale Wirtschaftsentwicklung. Hinzu kommt eine Reihe politischer Störfeuer, die für Unsicherheit sorgen und die Konjunktur ins Stolpern bringen könnten.
Der Jahresausblick 2019 von KfW Research zeigt anschaulich im Präsentationsformat, warum wir optimistisch bleiben und auch im nächsten Jahr mit immerhin solidem Wachstum rechnen.
KfW Research Jahresausblick 2019 (PDF, 462 KB, nicht barrierefrei)
Das von KfW Research berechnete Kreditneugeschäft mit Unternehmen und Selbstständigen in Deutschland ist im dritten Quartal mit 9,6 % im Vergleich zum Vorjahr wieder außerordentlich stark gewachsen. Kurzfristige Kredite spielten erneut eine zentrale Rolle. Perspektivisch sehen wir eine nachlassende Dynamik am Kreditmarkt, die interessanterweise durch die von uns erwartete Stabilisierung der Konjunktur verursacht werden dürfte.
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KfW-Kreditmarktausblick Dezember 2018 (PDF, 187 KB, nicht barrierefrei)
Die wirtschaftliche Stimmung der Mittelständler kühlt im November merklich ab. Damit vollzieht der Mittelstand mit einem Monat Verzögerung – und in gedämpftem Ausmaß – den kräftigen Geschäftsklimaverfall bei den Großunternehmen nach, die sich ihrerseits im November geringfügig erholt haben. Als Vorbote eines langen und frostigen Konjunkturwinters taugt das Ergebnis jedoch nicht. Dafür sind die Niveaus nahezu aller Indikatoren des KfW-ifo-Mittelstandsbarometers noch immer viel zu gut.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2018 (PDF, 205 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Obwohl der kommunale Investitionsrückstand hoch ist, werden von Bund und Ländern bereitgestellte Fördermittel nur langsam abgerufen. Der zögerliche Mittelabfluss ist aber kein Zeichen für fehlende Finanzierungsbedarfe. Vielmehr gibt es eine ganze Reihe an Gründen, die den langsamen Abruf von Fördermitteln erklären.
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Das BIP hat im dritten Quartal herb enttäuscht, vor allem wegen der WLTP-Probleme der Autoindustrie. Trotz deutlicher Erholung zum Jahresende wächst die Wirtschaft 2018 nur noch um 1,6 % (Vorprognose 1,8 %). Für 2019 geht KfW Research weiterhin von einem Realwachstum von 1,6 % aus. Damit dürfte Deutschland in diesem und dem kommenden Jahr in etwa im Tempo seiner Produktionsmöglichkeiten wachsen. Für die Überlebenswahrscheinlichkeit des bereits alten deutschen Aufschwungs ist das sogar günstig. Gleichwohl sind die Abwärtsrisiken erheblich.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland November 2018 (PDF, 185 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Kleine und mittlere Unternehmen (KMU) in Deutschland sind regelmäßig Ziele von Finanzinvestoren. Zwischen 2005 und 2008 stand diese Investorengruppe bei rund 10,3 % aller Beteiligungen und Übernahmen (M&A-Deals) im Mittelstand auf der Käuferseite. Seit 2013 stieg ihr Anteil auf 13,8 %. Ein Großteil der im mittelständischen M&A-Markt aktiven Finanzinvestoren kam aus Deutschland (Anteil von 52 %). Unternehmen aus den USA und Großbritannien waren aber ebenfalls häufig vertreten (je 9 %). Bei dieser Investorengruppe besonders beliebt waren KMU aus dem Verarbeitenden Gewerbe (Anteil von 36 %). Auf Platz zwei der Einkaufsliste folgten KMU aus dem Bereich der Finanz- und Versicherungsdienstleistungen (14 %). Finanzinvestoren waren vor allem an Minderheitsbeteiligungen interessiert (Anteil von 52 %). Im Vergleich wesentlich seltener waren dagegen vollständige Übernahmen (25 %).
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Fokus Volkswirtschaft
Die deutschen Unternehmen investieren im aktuellen Aufschwung deutlich weniger in den Realkapitalstock als sie an eigenen finanziellen Mitteln erwirtschaften. Ihr wachsender Finanzierungsüberschuss ist ein zentraler Treiber des sehr hohen Leistungsbilanzüberschusses, dessentwegen Deutschland international breit in der Kritik steht. Wir nehmen deshalb die Spar- und Investitionsentscheidungen der Firmen genauer in den Blick, um darauf aufbauend Ansatzpunkte für eine Korrektur des Leistungsbilanzungleichgewichts zu identifizieren.
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Fokus Volkswirtschaft
Um die Chancen der zunehmenden Digitalisierung voll auszuschöpfen, sollten auch etablierte Unternehmen ihre Technologiekompetenzen ausbauen. Eine Möglichkeit dies zu tun, besteht in der Übernahme von/oder Beteiligung an Unternehmen, die für die Digitalisierung relevante Technologien oder Wissen anbieten. Insbesondere Unternehmen der Informations- und Kommunikationsbranche (IKT) wären hier attraktive Ziele. Auswertungen von KfW Research zeigen: das Interesse an IKT-Mittelständlern mit digitalisierungsrelevanten Produkten und Dienstleistungen hat seit Mitte der 2000er-Jahre tatsächlich leicht zugelegt. Anzahl und Anteil von M&A-Deals, die auf einen mittelständischen IT- oder Informationsdienstleister zielten, sind moderat gestiegen. Eine große Übernahmewelle steht bisher aber noch aus. Des Weiteren: die meisten der M&A-Transaktionen verblieben innerhalb der IKT-Branche. Andere Branchen zeigen ein nur leicht zunehmendes Interesse an mittelständischen IT- und Informationsdienstleistern.
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Im Oktober zeigt sich der Mittelstand als Stabilitätsanker der Unternehmensstimmung. Während das Geschäftsklima der Großunternehmen nach unten rauscht, hält sich die Stimmung der kleinen und mittleren Unternehmen praktisch stabil auf einem hohen Niveau. Globale Risiken scheinen die mittelständische Wirtschaft weniger zu verunsichern als die Großunternehmen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2018 (PDF, 652 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Zwei Drittel der Mittelständler, die in den nächsten drei Jahren Fachkräfte einstellen wollen, rechnen mit Problemen bei der Stellenbesetzung. Das sind deutlich mehr als im Jahr 2014. Bedenklich ist, dass die Problemursachen sich deutlich in Richtung Fachkräftemangel verschieben: Die Unternehmen befürchten zunehmend, dass sie in den gesuchten Berufen keine Bewerber finden. Andere Ursachen wie z. B. fehlende Zusatzqualifikationen oder zu hohe Lohnforderungen treten derzeit in den Hintergrund. Um Fachkräfteengpässen vorzubeugen, sollten Erwerbsquoten, qualifizierte Zuwanderung und Weiterbildungsinvestitionen (weiter) steigen.
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Der deutsche Beteiligungskapitalmarkt zeigt sich im Spätsommer robust. Das Geschäftsklima geht insgesamt leicht zurück, bleibt aber sehr gut: Der Geschäftsklimaindex des German Private Equity Barometers sinkt im 3. Quartal 2018 um 5 Zähler auf 72,1 Saldenpunkte. Das Frühphasenklima schraubt dabei seinen Bestwert aus dem Vorquartal noch etwas höher, während das Spätphasenklima eine Auszeit von seiner Rekordjagd nimmt. Die im Vorquartal aufgetretenen Schwächeanzeichen im Marktumfeld sind nicht mehr zu sehen.
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German Private Equity Barometer 3. Quartal 2018 (PDF, 210 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die Debatte um die Target-Salden reißt nicht ab. Kein Wunder, denn die Forderungen der Bundesbank gegenüber dem Target2-System sind inzwischen auf fast 1.000 Mrd. EUR angewachsen. Wie groß sind die Risiken für den deutschen Staat und Steuerzahler aber tatsächlich?
Unser Beitrag erläutert, wie die Salden entstehen, inwiefern die Geldpolitik zu dem Anstieg beiträgt und warum Target-Salden keine Kredite der Bundesbank an andere Euroländer sind. Zweifellos hat die Konstruktion der Währungsunion noch Lücken, die geschlossen werden müssen. Target2 gehört jedoch als zentrales Element der finanziellen Infrastruktur in Europa nicht dazu.
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Was Target-Salden sind und wie sie entstehen (PDF, 727 KB, nicht barrierefrei)
Keine Anzeichen von Müdigkeit: Mittelstand im Inland und Ausland auf Wachstumskurs
Das Wachstumshoch im Mittelstand hält unvermindert an. Die Jobs in den mittelständischen Unternehmen durchbrechen die nächste Schallmauer. Die Umsätze steigen so stark wie seit Jahren nicht, auch die Talsohle im Auslandsgeschäft scheint überwunden. Profitabilität und Produktivität können allerdings nicht mithalten. Der Investitionsaufschwung verstetigt sich, verbunden jedoch mit stärkerer Konzentration: Mehr Volumen verteilt sich auf weniger Investoren. Insbesondere Kleinstunternehmen legen bei Investitionen zu, und nutzen zur Finanzierung mehr langfristige Bankkredite als je zuvor. Insgesamt scheint der Zenit bei der Kreditnachfrage für Investitionen aber überschritten und es wird stärker auf Finanzpolster zurückgegriffen. Sollte das Finanzierungsklima schwieriger werden, ist der Mittelstand dank rekordstarker Eigenmittelausstattung mehr als gewappnet. Der Ausblick ist auch entsprechend positiv. Das und mehr zeigt das neue KfW-Mittelstandspanel 2018.
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KfW-Mittelstandspanel 2018 (PDF, 918 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Mittelstandspanel 2018 – Tabellenband (PDF, 962 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Kleine und mittlere Unternehmen (KMU) in Deutschland sind gefragte Ziele bei Fusionen und Übernahmen (M&A). Im Durchschnitt gab es zwischen 2005 und 2017 jährlich etwas mehr als 1.100 M&A-Transaktionen, die auf ein deutsches KMU zielten. Besonders beliebt bei den Investoren waren KMU aus dem Verarbeitenden Gewerbe (Anteil 34 %) sowie aus dem Bereich der Informations- und Kommunikationstechnologie (19 %). Bisher haben die inländischen Käufer dominiert (durchschnittlicher Anteil 2005–2017: 58 %). Seit 2013 haben jedoch die Aktivitäten ausländischer Investoren zulegt. Diese sind dabei signifikant häufiger an Unternehmen des Verarbeitenden Gewerbes interessiert als ihre deutschen Pendants.
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Fokus Volkswirtschaft
Seit Beginn des Jahrzehnts sind die Immobilienpreise in Deutschland rasant gestiegen. Doch der Boom unterscheidet sich erheblich von den Immobilienblasen, die in den USA, Spanien oder Irland zu gravierenden makroökonomischen Krisen geführt haben. Abgesehen von einer geringen Verschuldung der deutschen Haushalte spricht vor allem das moderate Gewicht des Bausektors dafür, dass selbst das Platzen einer Preisblase nicht zu schweren makroökonomischen Problemen führen würde. Beispielsweise machen Bauinvestitionen heute nur ein Zehntel des deutschen Bruttoinlandsprodukts aus. In Irland und Spanien hing vor den Krisen dagegen ein ganzes Fünftel der Wirtschaftsleistung davon ab.
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Immobilienboom in Deutschland: This time is different? (PDF, 118 KB, nicht barrierefrei)
Die Stimmung im Mittelstand verbessert sich im September zum dritten Mal in Folge. Seitdem Europa nicht mehr im Fokus der handelspolitischen Aggressionen der US-Regierung steht, haben sich vor allem die Geschäftserwartungen verbessert. Die Lagebeurteilung geht etwas nach unten, aber bleibt auf einem hohen Niveau.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2018 (PDF, 217 KB, nicht barrierefrei)
Das Wachstum des von KfW Research berechnete Kreditneugeschäfts mit Unternehmen und Selbstständigen fiel im zweiten Quartal mit 8,3 % ggü. Vj. unerwartet hoch aus. Die Entwicklung dürfte auch in der zweiten Jahreshälfte sehr dynamisch bleiben.
Die Gründe für die Beschleunigung sind angesichts der graduellen konjunkturellen Abkühlung nicht allein im Finanzierungsbedarf für Investitionen zu finden. Vielmehr dürften die zur Zeit hohen Abwärtsrisiken die Firmen veranlasst haben, sich Zwischenfinanzierungen und finanzielle Reserven bei hervorragenden Konditionen zu sichern.
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KfW-Kreditmarktausblick September 2018 (PDF, 169 KB, nicht barrierefrei)
Die Stimmung im Mittelstand hellt sich im August zum zweiten Mal in Folge auf. Getragen wird die Klimaverbesserung ganz überwiegend von einem wieder spürbar zuversichtlicheren Blick in die Zukunft. Der handelspolitische Waffenstillstand zwischen Trump und Juncker dürfte hierfür den Ausschlag gegeben haben. Allerdings hängt das Anspruchsniveau der Firmen an die weitere Entwicklung in globalen Handelsfragen dadurch auch recht hoch.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer August 2018 (PDF, 138 KB, nicht barrierefrei)
Nach einem von Sonderfaktoren belasteten ersten Quartal hat die deutsche Wirtschaft von April bis Juni 2018 nicht den ursprünglich erhofften kräftigen Rückprall hingelegt. Die Wirtschaft wächst zwar weiterhin solide, aber die Vielzahl an globalen Risiken hat den noch zum Jahreswechsel vorherrschenden Optimismus inzwischen erheblich gedämpft. Wir senken unsere Prognose für das Realwachstum im Jahr 2018 auf 1,8 % (Vorprognose: 2,1 %) und für 2019 auf 1,6 % (Vorprognose 1,9 %).
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland August 2018 (PDF, 58 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die Anreize und Finanzierungsbedingungen im Wohnungsbau sind unverändert gut. Der enorme Bauüberhang von 653.000 genehmigten Wohnungen zeigt, dass es auch genügend Bauwillige gibt. Es ist daher zu erwarten, dass der Boom im Wohnungsbau sich in diesem und im nächsten Jahr fortsetzt. 2018 dürften wieder mehr als 300.000 Wohnungen fertig gestellt werden, so viele wie seit der Jahrtausendwende nicht mehr. Dennoch bleibt die Zahl der neu errichteten Wohnungen hinter dem Bedarf zurück. Eine zentrale Ursache sind Fachkräfteengpässe im Bauhandwerk. Die bei der Bundesagentur für Arbeit gemeldeten Stellen im Klempner-, Sanitär-, Heizungs- und Klimahandwerk bleiben im Durchschnitt 183 Tage vakant. Keine andere Branche weist derart lange Vakanzzeiten auf. Der Bausektor ist jedoch nicht die einzige Branche mit wachsenden Fachkräfteengpässen. Ohne Gegensteuern ist zu erwarten, dass die Engpässe bis 2030 gesamtwirtschaftlich gravierende Ausmaße annehmen.
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Das zweite Halbjahr beginnt mit einer positiven Nachricht: Das mittelständische Geschäftsklima hellt sich im Juli erstmals seit Januar wieder etwas auf. Dahinter verbirgt sich jedoch nicht nur sehr viel Zufriedenheit, sondern auch eine gehörige Portion Nervosität mit Blick auf die Zukunft. Zumindest kurzfristig ist der Aufschwung nicht in Gefahr. Wir gehen davon aus, dass das BIP im zweiten Quartal um knapp ein halbes Prozent gewachsen ist.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2018 (PDF, 199 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Bisweilen werden Warnungen vor einer möglichen "Zombiefizierung" der Unternehmenslandschaft in Deutschland laut. Für den Mittelstand sind etwaige Sorgen jedoch unbegründet, wie nun erstmals Auswertungen anhand des KfW-Mittelstandspanels zeigen. Für nur rund 5 % der mittelständischen Unternehmen lässt sich danach eine kritische Schuldentragfähigkeit nachweisen – ihr Gewinn reicht nicht aus, um Zinsverpflichtungen zu erfüllen. Diese überschaubare Zahl an mutmaßlichen Zombie-Unternehmen ist auch seit dem Einstieg in die Niedrigzinspolitik nahezu unverändert. Mehr noch: Investitionen und Produktivität dieser Unternehmen bewegen sich trotz geringer Profitabilität auf normalem Niveau. Dies ist ein starkes Indiz für einen insgesamt strukturell gesunden Mittelstand.
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Sorge vor Zombie-Unternehmen im Mittelstand unbegründet (PDF, 201 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
In deutschen Unternehmen sind derzeit so viele Arbeitsplätze vakant wie noch nie. Dies sollte auch die Chancen für benachteiligte Gruppen verbessern, auf dem ersten Arbeitsmarkt dauerhaft Fuß zu fassen. Flankierende Ansätze wie die Stärkung der betrieblichen Nach- und Teilqualifizierung und das speziell für Menschen mit Behinderungen zugutekommende "Budget für Arbeit" können dabei hilfreich sein.
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Der deutsche Beteiligungskapitalmarkt behält den Schwung vom Jahresauftakt bei und erreicht im Frühsommer einen neuen Rekordwert beim Geschäftsklima: Der Geschäftsklimaindex des German Private Equity Barometers steigt im 2. Quartal 2018 um 10,4 Zähler auf 77,1 Saldenpunkte. Dabei erreichen sowohl die Geschäftslage als auch die Geschäftserwartung Bestwerte. Eine sehr positive Entwicklung der Nachfrage nach Beteiligungskapital gab dem Geschäftsklima den wohl entscheidenden Schub. Bei Fundraisingklima und Exitumfeld deutet sich dagegen eine Trendwende an. Das Geschäftsklima erreichte sowohl im Frühphasensegment als auch im Spätphasensegment neue Bestwerte – das Spätphasenklima liegt dabei erstmals über 80 Punkte.
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German Private Equity Barometer 2. Quartal 2018 (PDF, 202 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die Beschäftigung in Deutschland steigt seit nunmehr dreizehn Jahren – so lange wie seit 50 Jahren nicht mehr. Der zunehmende Fachkräftemangel nährt allerdings die Sorge, dass der Job-Boom bald ein Ende findet, weil am Arbeitsmarkt der Nachwuchs knapp wird. Diese Sorge ist begründet, denn die demografische Entwicklung wird den Fachkräftemangel voraussichtlich verstärken. Nach 2030 dürfte er ohne Gegenmaßnahmen in weiten Teilen der Wirtschaft zu gravierenden Engpässen führen. In diesem Beitrag wird untersucht, welche Ursachen das deutsche „Jobwunder“ ermöglicht haben. Aus den Befunden werden Antworten abgeleitet, wie der demografischen Herausforderung erfolgreich begegnet werden kann.
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Volkswirtschaft Kompakt
Jede fünfte Existenzgründung im Jahr 2017 wurde von Migranten realisiert. Der Trend setzt sich somit fort. Aufgrund des erneuten Rückgangs der gesamten Gründungstätigkeit sank die absolute Zahl der Migrantengründer allerdings mit 115.000 auf einen neuen Tiefstand. Typischerweise sind Migranten überdurchschnittlich gründungsaktiv. In den vergangenen Jahren näherte sich die Gründerquote von Migranten aber dem Durchschnitt an. Die aktuellen Daten des KfW-Gründungsmonitors zeigen: Im Jahr 2017 ist die Gründerquote bei Migranten nahezu gleich hoch wie die allgemeine Gründerquote – ein Effekt des leer gefegten Arbeitsmarkts.
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Gründungsneigung von Migranten gleicht sich dem Durchschnitt an (PDF, 159 KB, nicht barrierefrei)
Stimmung auf dem Kreditmarkt ungebrochen gut
Die KfW Bankengruppe hat in Zusammenarbeit mit 20 Wirtschaftsverbänden zum 17. Mal eine Unternehmensbefragung zu Bankenverhalten und Finanzierung durchgeführt.
Die wichtigsten Ergebnisse sind:
- Finanzierungsklima der Unternehmen in Deutschland erneut auf Allzeithoch
- Anteil der Unternehmen, die über Schwierigkeiten beim Kreditzugang berichten auf Tiefststand
- Bankkredite weiterhin wichtige Finanzierungsquelle, aber: Weniger Unternehmen führen Kreditverhandlungen
- Unternehmen sorgen sich um Fachkräftemangel und nachlassende Konjunktur
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Unternehmensbefragung 2018 (PDF, 618 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Deutschland erlebt seit Beginn dieses Jahrzehnts einen ungewöhnlich langen Aufschwung und dürfte auch 2018 und 2019 nochmals schneller wachsen als im langfristigen Trend. Bisweilen steht deshalb die Furcht vor einer baldigen Beschränkung des Aufschwungs durch Kapazitätsengpässe im Raum. Während die Risiken einer Überhitzung von uns als gering eingestuft werden, sehen wir in einer hohen Kapazitätsauslastung zahlreiche Vorteile: Arbeitnehmer erhalten höhere Löhne, die anziehende Investitionstätigkeit stärkt das Wachstumspotenzial und der enorme deutsche Leistungsbilanzüberschuss sinkt, wenn zusätzliche Nachfrage vor allem mit Importen gestillt werden muss. Dem US-Protektionismus würde so der Wind aus den Segeln genommen. Im Vergleich zur Überauslastung sind die Spannungen in den globalen Handelsbeziehungen zurzeit die ungleich größere Gefahr für die Konjunktur.
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Im Juni ist das Geschäftsklima im deutschen Mittelstand zum fünften Mal in Folge gesunken, zuletzt aber nur sehr moderat. Das Klima liegt nach einem Rückgang um 0,3 Zähler nun bei 13,8 Saldenpunkten. Die anstehende Verschärfung des Handelskonflikts mit den USA scheint im Mittelstand nur wenig zusätzliche Verunsicherung auszulösen. Die deutsche Regierungskrise war zur Zeit der Befragung noch nicht eskaliert.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2018 (PDF, 142 KB, nicht barrierefrei)
Das von KfW Research berechnete Kreditneugeschäft mit Unternehmen und Selbstständigen in Deutschland ist zum Jahresbeginn so stark gewachsen wie seit dem dritten Quartal 2008 nicht mehr. Nun hat aber die Konjunktur einen Gang zurückgeschaltet. Das dürfte sich demnächst auch bei der Dynamik des Kreditneugeschäfts bemerkbar machen.
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KfW-Kreditmarktausblick Juni 2018 (PDF, 97 KB, nicht barrierefrei)
Im Mai hat sich das Geschäftsklima im deutschen Mittelstand zum vierten Mal in Folge verschlechtert: Es lässt um einen Zähler auf 13,9 Saldenpunkte nach, vor allem wegen gesunkenen Geschäftserwartungen. Neben dem protektionistischen Kurs der US-Regierung verstärkt auch die politische Situation in Italien die Konjunkturrisiken.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2018 (PDF, 128 KB, nicht barrierefrei)
Gründungstätigkeit weiter im Tief, aber Wachstum, Innovation und Digitales gewinnen an Bedeutung
Der Arbeitsmarkt hat die Gründungstätigkeit in Deutschland weiter fest im Griff: Trotz eines Konjunkturschubs ist die Zahl der Existenzgründer auch 2017 gesunken: Nur 557.000 Personen haben eine neue selbstständige Tätigkeit begonnen – so wenige wie noch nie. Positiv ist die erneute Verbesserung der strukturellen Qualität. Im Jahr 2017 starteten gut zweieinhalb Mal mehr Chancengründer als Notgründer. Auch die Zahl innovativer, digitaler und wachstumsorientierter Gründer ist jeweils gestiegen. Das spricht für die Erfolgsaussichten des Gründerjahrgangs 2017.
KfW-Gründungsmonitor 2018 (PDF, 603 KB, nicht barrierefrei)
Vor dem Hintergrund des schwachen Jahresstarts revidiert KfW Research seine Konjunkturprognose für 2018 auf 2,1 % nach unten; für 2019 gehen wir unverändert davon aus, dass die deutsche Wirtschaft um 1,9 % wächst. Neben dem Brexit sorgen die anhaltenden Spannungen in den globalen Handelsbeziehungen, die einseitige Kündigung des Iran-Atomabkommens durch die USA sowie die politische Lage in Italien für zunehmende Abwärtsrisiken.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland Mai 2018 (PDF, 93 KB, nicht barrierefrei)
Der deutsche Beteiligungskapitalmarkt bleibt zum Jahresauftakt in guter Stimmung. Der Geschäftsklimaindex des German Private Equity Barometers steigt im ersten Quartal 2018 um 2,4 Zähler auf 66,7 Saldenpunkte. Sowohl die Geschäftslage als auch die Geschäftserwartung verbesserten sich gegenüber dem Vorquartal. Wie der Geschäftsklimaindikator blieben auch die meisten Umfeldindikatoren zum Jahresbeginn sehr stabil. Nur das Fundraising- und das Innovationsklima nahmen jeweils leicht ab, ihr allgemeiner Aufwärtstrend bleibt jedoch erhalten. Die beiden Segmente des Beteiligungskapitalmarkts entwickelten sich uneinheitlich. Das Geschäftsklima im Venture Capital-Markt kühlte sich zum Jahresbeginn erneut leicht ab. Dagegen machte das Geschäftsklima im Spätphasensegment seinen vorangegangenen Rückgang zum Jahresauftakt wieder wett.
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German Private Equity Barometer 1. Quartal 2018 (PDF, 107 KB, nicht barrierefrei)
Die Stimmungseintrübung in weiten Teilen der deutschen Wirtschaft setzt sich fort, wie die Premierenausgabe des grundlegend überarbeiteten KfW-ifo-Mittelstandsbarometers zeigt. Die Integration der Dienstleistungen ist neben der Berücksichtigung der Exporterwartungen die wichtigste Neuerung der ersten Konzeptreform seit der Erstveröffentlichung des Barometers im Dezember 2004. Unter dem Strich sprechen die April-Ergebnisse aber weder für übermäßigen Pessimismus noch für unkritische Konjunkturzuversicht.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2018 (PDF, 139 KB, nicht barrierefrei)
Die Gefahr einer von den USA ausgelösten Protektionismusspirale drückt die Stimmung. Das mittelständische Geschäftsklima bewegt sich zwar noch immer auf hohem Niveau, seinen Rekordstand vom vergangenen November verfehlt es aber inzwischen klar. Vorerst bleiben wir optimistisch: Das Wachstum wird sich zwar verlangsamen, aber auf absehbare Zeit gut ausfallen. Allerdings steigen die Abwärtsrisiken, vor allem wenn die zunehmende Sorge vor der Errichtung neuer Handelshürden stärker auf die Investitionsbereitschaft durchschlagen sollte.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2018 (PDF, 129 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Das deutsche Innovationssystem zählt seit langem zu den führenden in Europa. In den zurückliegenden Jahren hat es jedoch zwei Rangpositionen im europäischen Vergleich eingebüßt. Gründe hierfür sind die nachlassende Innovationstätigkeit von kleinen und mittleren Unternehmen sowie die geringe Anzahl schnell wachsender Unternehmen.
Regionale Gesichter des Mittelstands: ein Bundesländervergleich
Die Unternehmenslandschaft in Deutschland zeigt erstaunliche regionale Facetten. Das verdeutlicht der neue KfW-Mittelstandsatlas 2018, der bislang unbekannte Einblicke in die regionale Vielfalt des Mittelstands gibt. Auf der Basis des repräsentativen KfW-Mittelstandspanels legt KfW Research hiermit erstmals eine vergleichbare Strukturübersicht über die Unterschiede und Gemeinsamkeiten mittelständischer Unternehmenstätigkeit in den Bundesländern für die Jahre 2012 bis 2016 vor. Der KfW-Mittelstandsatlas bietet damit interessierten Personen aus Wirtschaft, Wissenschaft und Wirtschaftspolitik eine umfassende Informationsquelle.
KfW-Mittelstandsatlas 2018 (PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)
Weitere Informationen zur Studie und zu den Kurzsteckbriefen der Bundesländer
Fokus Volkswirtschaft
Das Wachstum der deutschen Arbeitsproduktivität hat spürbar nachgelassen. Der durchschnittliche jährliche Anstieg beträgt seit 2005 nur noch 1 % – gegenüber 2 % zwischen 1991 und 2004. Die Zerlegung der gesamtwirtschaftlichen Produktivität zeigt: Die Verschiebung der Beschäftigung hin zu Branchen mit unterdurchschnittlichem Produktivitätsniveau und teils sogar abnehmender Produktivität im Zeitablauf hat wesentlich zu dem Rückgang beigetragen. Aber auch die brancheninternen Produktivitätsschübe sind seit 2005 deutlich schwächer. Dies gilt sowohl für das Verarbeitende Gewerbe als auch für die Dienstleistungen.
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Im deutschen Mittelstand wächst die Skepsis, dass das aktuell sehr hohe Konjunkturtempo dauerhaft aufrechterhalten werden kann. Während sich die Lageurteile im Februar zu einem neuen Höchstwert aufschwingen, gehen die Geschäftserwartungen bereits das vierte Mal in Folge zurück. Angesichts der immer enger werdenden gesamtwirtschaftlichen Kapazitäten ist eine moderate Wachstumsabschwächung im Jahresverlauf wahrscheinlich.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2018 (PDF, 128 KB, nicht barrierefrei)
Der deutsche Aufschwung geht weiter. KfW Research bestätigt für 2018 seine BIP-Prognose von 2,5 % und sagt in seiner Erstprognose für 2019 ein weiteres solides Wachstum um 1,9 % voraus. Die gezügelte Lohn- und Preisdynamik spricht gegen ernste Überhitzungsgefahren. Enger werdende Kapazitäten und die Zinswende sorgen jedoch dafür, dass die gegenwärtig sehr hohe Wachstumsdynamik abflachen wird.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland Februar 2018 (PDF, 128 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Trotz günstiger gesamtwirtschaftlicher Rahmenbedingungen geht die Talfahrt weiter: Mit 557.000 Gründern im Jahr 2017 markiert die Gründungstätigkeit in Deutschland einen neuen Tiefpunkt. Es machten sich 115.000 Personen weniger selbstständig als im Jahr davor. Mit 234.000 Vollerwerbsgründern (-14.000) und 323.000 Nebenerwerbsgründern (-101.000) war der Rückgang vor allem eine Schwäche des Nebenerwerbs. Erfreulich ist, dass sich die Zahlen volkswirtschaftlich besonders bedeutsamer Gründungen gegen dem Abwärtstrend entwickelten. Bei Chancengründern (334.000) und innovativen Gründern (76.000) zeigte sich jeweils ein Plus. Das ergab eine aktuelle Vorauswertung des KfW-Gründungsmonitors 2018.
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Gründungstätigkeit in Deutschland: Neuer Tiefpunkt im Jahr 2017 (PDF, 142 KB, nicht barrierefrei)
Im Schlussquartal des Jahres 2017 geht das Geschäftsklima auf dem deutschen Beteiligungskapitalmarkt leicht zurück. Der Geschäftsklimaindex des German Private Equity Barometers beendet das Jahr mit 66,1 Saldenpunkten nur 4,0 Zähler unter seinem Rekordwert des dritten Quartals. Der leichte Stimmungsrückgang zeigt sich sowohl bei Frühphasen- als auch bei Spätphaseninvestoren. In beiden Marktsegmenten bleibt das Geschäftsklima trotz des Rückgangs aber sehr gut. 2017 war die Stimmung auf dem deutschen Beteiligungskapitalmarkt im Superlativ: Die Bewertungen von Geschäftsklima, Fundraisingklima, Exit- und Förderumfeld waren nie besser. Das Rekordjahr kommt somit genau zehn Jahre nach Ausbruch der Finanzkrise: Im Jahresmittel übertraf das Geschäftsklima 2017 das im German Private Equity Barometer bisher beste Jahr 2007 deutlich. Schattenseite der guten Entwicklung sind allerdings gestiegene Einstiegspreise für Beteiligungen – eine Herausforderung, die es wohl noch länger zu meistern gilt.
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German Private Equity Barometer 4. Quartal 2017 (PDF, 108 KB, nicht barrierefrei)
Der Mittelstand startet in allerbester Laune in das neue Jahr – und zieht den Großunternehmen stimmungsmäßig erneut ein wenig davon. Ausschlaggebend für die Verbesserung des mittelständischen Geschäftsklimas ist die merklich positivere Bewertung der aktuellen Geschäftslage. Die Konjunkturdynamik dürfte nicht nur über den Winter hoch bleiben, auch die Aussichten für den weiteren Verlauf von 2018 sind sehr gut.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2018 (PDF, 126 KB, nicht barrierefrei)
Nach der außergewöhnlichen Rekordjagd des Geschäftsklimas im Laufe des gesamten Jahres 2017 gibt die Stimmung bei den kleinen und mittleren Unternehmen zum Jahresausklang etwas nach. An den guten Konjunkturaussichten ändert sich dadurch nichts: Wir erwarten für 2018 ein erneut kräftiges Realwachstum von 2,5 %, nach 2,3 % im Jahr 2017.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2017 (PDF, 204 KB, nicht barrierefrei)
Das Geschäftsklima in Deutschland setzt seine Rekordjagd fort. Sowohl die kleinen und mittleren Unternehmen als auch die Großunternehmen haben im November die Rekordwerte vom Vormonat erneut übertroffen. Die Mittelständler verschieben die Messlatte für das Allzeithoch bereits das sechste Mal in diesem Jahr nach oben und unterstreichen damit die sehr gute konjunkturelle Lage.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2017 (PDF, 127 KB, nicht barrierefrei)
Die deutsche Wirtschaft schaltet einen Gang höher. KfW Research erwartet für 2018 ein Realwachstum von 2,5 %, nach 2,3 % im zu Ende gehenden Jahr 2017 (Vorprognose: jeweils 2,0 %). Ungeachtet des kräftigen Aufschwungs deuten Löhne und Preise nicht auf eine baldige Überhitzung hin. Die schwierige deutsche Regierungsbildung dürfte die Konjunktur kurzfristig kaum bremsen.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland November 2017 (PDF, 95 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Existenzgründer greifen immer häufiger auf großvolumige Finanzierungen durch externe Geldgeber zurück. Seit dem Jahr 2013 hat sich der Anteil von Gründer, die sich von Dritten mehr als 25.000 EUR beschaffen, auf 10 % im Jahr 2016 verdoppelt. Dabei sind die Beträge dieser externen Makrofinanzierungen um knapp die Hälfte auf durchschnittlich 47.100 EUR gestiegen. Am häufigsten erhalten Gründer von Familie und Freunden Geld; das meiste Kapital kommt freilich von Kreditinstituten - dies allerdings immer seltener.
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Gründungsfinanzierung: Existenzgründer erhöhen Kapitaleinsatz (PDF, 85 KB, nicht barrierefrei)
Die Bevölkerung in Deutschland wird in den nächsten Jahren weiter zunehmen. Das wird für steigende Wohnungsnachfrage sorgen, vor allem in den Ballungsräumen. Um die Nachfrage zu befriedigen, müssten bis 2030 etwa 4,4 Mio. Wohnungen neu gebaut werden. Das sind zentrale Ergebnisse einer regionalen Prognose der deutschen Wohnungsmärkte, die das Forschungsinstitut empirica für KfW Research erstellt hat. In den letzten Jahren wurden 600.000 Wohnungen mehr genehmigt als fertig gestellt. Der Abbau des Genehmigungsüberschusses kann viel Druck von den angespannten Wohnungsmärkten nehmen.
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Es werden genug Wohnungen genehmigt – sie müssen nur gebaut werden (PDF, 2 MB, nicht barrierefrei)
Studie:
Herausforderungen und Perspektiven für den deutschen Wohnungsmarkt (empirica) (PDF, 10 MB, nicht barrierefrei)
Herausforderungen und Perspektiven für den deutschen Wohnungsmarkt – Kurzfassung (empirica) (PDF, 3 MB, nicht barrierefrei)
Weitere Informationen: Volle Auftragsbücher im Wohnungsbau
Das Geschäftsklima auf dem deutschen Beteiligungskapitalmarkt hat sich im dritten Quartal nochmals verbessert. Der Geschäftsklimaindex des German Private Equity Barometers steigt im dritten Quartal 2017 um 4,9 Zähler auf 70,2 Saldenpunkte und übertrifft seinen Rekordwert des zweiten Quartals damit deutlich. Die Entwicklung ist Ausdruck eines neuen Rekordhochs im Frühphasensegment des Beteiligungskapitalmarkts. Das Geschäftsklima im Spätphasensegment bleibt dabei kaum verändert sehr gut. Der erneute Anstieg des Geschäftsklimas wird insgesamt durch eine starke Verbesserung des Exitumfelds unterstützt. Die Bewertung der Exitmöglichkeiten übertrifft dabei den bisherigen Höchstwert aus dem ersten Quartal 2015 deutlich.
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German Private Equity Barometer 3. Quartal 2017 (PDF, 107 KB, nicht barrierefrei)
Die deutsche Wirtschaft brummt, die Stimmung gleicht einem regelrechten Höhenrausch. Während das Geschäftsklima der Großunternehmen im Oktober erstmals seit fast sieben Jahren Rekordniveau erreicht, verschieben die Mittelständler die Messlatte für das Allzeithoch bereits das fünfte Mal in diesem Jahr nach oben. Im dritten Vierteljahr 2017 dürfte Deutschland ähnlich kräftig gewachsen sein wie in den beiden Quartalen zuvor (0,6 oder 0,7 % ggü. Vorquartal).
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2017 (PDF, 127 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Deutschland zeichnet sich durch eine starke Position im internationalen Handel aus. Dabei ist die deutsche Ausfuhr stark auf einzelne Gütergruppen konzentriert, insbesondere auf Pkw und Fahrzeugteile. Entsprechend wichtig ist die Auslandsnachfrage für die Automobilindustrie, die gleichzeitig umfangreiche Vorleistungen aus dem Ausland bezieht.
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Personenkraftwagen dominieren deutschen Außenhandel (PDF, 93 KB, nicht barrierefrei)
Rekordjagd im Inland geht ungebremst weiter – neue Herausforderungen durch sektoralen Wandel
Der Mittelstand zeigt sich im Jahr 2016 in Hochform. Als Arbeitgeber sind die Unternehmen so bedeutend wie nie, die Erwerbstätigkeit erreicht ein Rekordhoch. Der sektorale Strukturwandel hinterlässt dabei deutliche Spuren: Hauptträger des Beschäftigungsaufbaus der letzten Jahre sind Dienstleister. Die Entwicklung hin zur Dienstleistungsgesellschaft bremst aber Produktivitätsfortschritte im Mittelstand. Die Unternehmen wachsen dennoch stark, Gewinne und Profitabilität sind gut, die Eigenkapitalquote erreicht ein Allzeithoch. Auch die Investitionen wachsen wieder stärker. Dazu trägt das günstige Finanzierungsumfeld bei. Die Signale bleiben viel versprechend: Die starke Binnennachfrage verspricht anhaltend hohes Wachstum, ein neuer Beschäftigungsrekord ist absehbar und die Anzeichen für ein kräftigeres Investitionsplus sind in Sicht.
KfW-Mittelstandspanel 2017 (PDF, 979 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Mittelstandspanel 2017 – Tabellenband (PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Der Rückbau der Filialnetze deutscher Banken hat zuletzt an Tempo zugelegt. Seit der Jahrtausendwende wurde ein Viertel aller Zweigstellen geschlossen und damit rund 10.200 Standorte deutschlandweit bzw. 680 Filialen pro Jahr. Deutschlands Filialdichte liegt damit europaweit im Mittelfeld. Der Trend zur Konsolidierung dürfte sich fortsetzen. Nicht zuletzt hat die Digitalisierung den Bankenmarkt voll erfasst: Innovative Technologien, neue Wettbewerber und veränderte Anforderungen der Kunden erzeugen Anpassungsdruck. Darauf reagieren die Banken. Bei gleichbleibendem Rückbautempo würden im Jahr 2035 gut die Hälfte der zur Jahrtausendwende existierenden Filialen geschlossen sein.
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Die mittelständische Wirtschaft läuft weiter auf Hochtouren. Nach der Verschnaufpause im Vormonat nimmt das Geschäftsklima seine Rekordjagd im September wieder auf. Das ist bereits das vierte Mal in diesem Jahr, dass sich die Rekordmarke nach oben verschiebt. Sowohl die Lageurteile als auch die Erwartungen tragen zu dem neuerlichen Allzeithoch bei. Die deutsche Konjunkturampel steht weiter auf Grün.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2017 (PDF, 133 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Jeder fünfte Gründer in Deutschland ist Ausländer oder eingebürgert. Mit 139.000 Gründungen durch Migranten ist die Zahl 2016 so niedrig wie noch nie seit Erhebung des Wertes im Jahr 2009 und spiegelt den historischen Tiefstand der gesamten Gründungstätigkeit wider. „Bei Existenzgründungen durch Migranten sind Akademiker eine treibende Kraft“, sagt Dr. Jörg Zeuner, Chefvolkswirt der KfW Bankengruppe. „Akademische Gründer sind bei Migranten nicht nur wachstumsorientierter, sondern auch bestandsfester. Das ist eine Erfolg versprechende Kombination.“
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Gründungen durch Migranten: Gründungsfreude trifft Ambition (PDF, 119 KB, nicht barrierefrei)
Der rasante Gipfelsturm des mittelständischen Geschäftsklimas – mit drei neuen Allzeithochs innerhalb der letzten vier Monate – setzt sich nicht fort. Beide Komponenten des Stimmungsindikators geben im August unwesentlich nach. An den guten konjunkturellen Aussichten für Deutschland ändert sich dadurch nichts.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer August 2017 (PDF, 126 KB, nicht barrierefrei)
Die deutsche Wirtschaft wächst weiter kräftig. KfW Research revidiert seine Konjunkturprognose für 2017 und 2018 nach oben auf jeweils 2,0 % (Vorprognose: jeweils 1,6 %). 2018 wäre damit bereits das fünfte Jahr in Folge, in dem Deutschland schneller wächst als im langfristigen Trend. Die steigende Auslastung der gesamtwirtschaftlichen Kapazitäten beflügelt zunehmend die Unternehmensinvestitionen.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland August 2017 (PDF, 92 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Schwellenländer haben seit Mitte der 1990er-Jahre für den deutschen Außenhandel dramatisch an Bedeutung gewonnen. Zum einen hat die Zahl dieser Länder mit oberen mittleren Einkommen zugenommen. Zum anderen ist auch der Handel pro Land intensiver geworden. Dieser Effekt ist zum Teil, aber nicht ausschließlich auf die Einbindung Chinas in den Welthandel zurückzuführen. Die Gruppe der Hocheinkommensländer bleibt jedoch mit Abstand der wichtigste Außenhandelsmarkt Deutschlands.
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Stärkere Bedeutung der Schwellenländer für Deutschlands Außenhandel (PDF, 83 KB, nicht barrierefrei)
Der deutsche Beteiligungskapitalmarkt hat im Frühsommer seine Rekordjagd fortgesetzt und ein neues Stimmungshoch erreicht. Der Geschäftsklimaindex des German Private Equity Barometers klettert im zweiten Quartal 2017 um 3,4 Zähler auf 65,2 Saldenpunkte. Die Entwicklung in den Teilmärkten ist zum wiederholten Male gegenläufig: Die Stimmung der Frühphaseninvestoren kühlt leicht ab, die Spätphaseninvestoren zeigen sich hingegen wieder in besserer Stimmung. Lediglich die hohen Bewertungen der Unternehmen und die damit einhergehenden hohen Einstiegspreise bleiben Stein des Anstoßes: die Investoren in Früh- und Spätphase waren damit noch nie unzufriedener. Start-ups gehen selbstbewusst in die Beteiligungsverhandlungen und auch die Mittelständler wissen um ihre Qualität. Das schlägt sich in den Einstiegspreisen nieder.
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German Private Equity Barometer 2. Quartal 2017 (PDF, 113 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Der schon lange sehr hohe deutsche Leistungsbilanzüberschuss steht zunehmend im kritischen Fokus internationaler Institutionen. Die massive Kritik von US-Präsident Trump hat die Auseinandersetzung nun auf eine neue Ebene gehoben. Mit der Androhung hoher US-Importzölle auf deutsche Produkte wie insbesondere Autos gerät ein zentraler Erfolgsfaktor akut in Gefahr – höchste Zeit also, nach Wegen zu suchen, wie Deutschland aus dem Rampenlicht genommen werden kann.
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Leistungsbilanz: Überschuss reduzieren, Deutschland stärken (PDF, 156 KB, nicht barrierefrei)
Der Stimmungsaufschwung in den kleinen und mittleren Unternehmen kennt zurzeit scheinbar keine Grenzen. Hinter dem neuerlichen Rekordstand beim Geschäftsklima – dem dritten innerhalb von nur vier Monaten – steht allerdings allein der nochmals optimistischere Blick in die Zukunft. Die Großunternehmen feiern die Stimmungsparty kräftig mit. Auch wenn Unwägbarkeiten bleiben, die Aussichten für die Konjunktur hellen sich weiter auf.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2017 (PDF, 126 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die Eurostaaten haben durch die expansive Geldpolitik der EZB seit der "whatever it takes"-Rede vor genau fünf Jahren erhebliche Refinanzierungsvorteile realisiert. Italien allein hat seitdem über 100 Mrd. EUR an Mehrkosten in der Refinanzierung vermieden. Inzwischen kündigt sich eine Zinswende an und insbesondere Italien muss mehr tun, um sich auf eine Zeit wieder stetig steigender Zinsen vorzubereiten.
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Unternehmensbefragung 2017
Kreditzugang bestenfalls stabil – erste Anzeichen einer Trendwende?
Zum 16. Mal hat die KfW Bankengruppe in Zusammenarbeit mit 18 Wirtschaftsverbänden eine Unternehmensbefragung zu Bankenverhalten und Finanzierung durchgeführt.
Die wichtigsten Ergebnisse sind:
- Das Finanzierungsklima für Unternehmen lässt leicht nach, bleibt aber im historischen Vergleich positiv
- Junge und kleine Unternehmen melden verstärkt eine Verschlechterung des Kreditzugangs
- Ratingnoten verbessern sich weiterhin auf breiter Front
- Bankkredite bleiben weiterhin wichtigste Finanzierungsquelle
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Die Stimmung in den Chefetagen der kleinen und mittleren Unternehmen läuft heiß: Das Geschäftsklima schwingt sich im Juni in neue gesamtdeutsche Rekordhöhen auf. Die harten monatlichen Konjunkturindikatoren können bislang jedoch nicht mit Topergebnissen glänzen. Alles in allem gehen wir davon aus, dass das Quartalswachstum im Frühling in etwa so stark gewesen sein dürfte wie im ersten Vierteljahr. Unser „nur“ guter Konjunkturausblick für Deutschland ist damit weiter auf Kurs.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2017 (PDF, 236 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Das Wachstum der Arbeitsproduktivität des deutschen Mittelstandes – gemessen am Umsatz je FTE-Beschäftigtem – hat sich nach der Finanzkrise deutlich abgeschwächt und liegt nur noch bei rund 1 % jährlich. Die Produktivitätsschwäche zeigt sich vor allem im Segment der Kleinunternehmen mit 5 bis 9 Beschäftigten sowie im Dienstleistungssektor. Am aktuellen Rand sind aber auch im Verarbeitenden Gewerbe und in der Baubranche Produktivitätsrückgange zu beobachten. Unsere Analysen belegen: Investitionen und Innovationen sind wesentliche Produktivitätstreiber. Hier gilt es anzusetzen, um die aktuelle Produktivitätsschwäche zu überwinden.
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Die Stimmung in den Chefetagen der kleinen und mittleren Unternehmen ist weiterhin ausgezeichnet, auch wenn das Geschäftsklima im Mai sein Allzeithoch aus dem Vormonat nicht ganz halten kann. Ein erheblicher Teil des Rückgangs ist auf einen Sondereffekt im Handel zurückzuführen, der den fundamentalen Aufwärtstrend bei der Stimmung unberührt lässt. Die gute Konjunktur hält an.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2017 (PDF, 128 KB, nicht barrierefrei)
Das Jahr 2017 hat konjunkturell überzeugend begonnen, die deutsche Wirtschaft wuchs zu Jahresbeginn um 0,6 %. Für das zweite Quartal lässt die gute Stimmung in den Firmen eine ähnlich kräftige Realwachstumsdynamik erwarten. Alles in allem revidiert KfW Research seine Konjunkturprognose für 2017 sowie für 2018 auf jeweils 1,6 % nach oben (Vorprognose: jeweils 1,4 %). Damit würde Deutschland mindestens neun Jahre in Folge wachsen; nur ein Aufschwung seit den 1970er-Jahren währte noch länger. Wichtigster Grund für die Aufwärtskorrektur ist das Verblassen politischer Risiken in Europa nach den Wahlen in den Niederlanden und Frankreich.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland Mai 2017 (PDF, 164 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Seit letztem Herbst hat die Inflation in Deutschland spürbar angezogen, einer ihrer Treiber waren die Nahrungsmittelpreise. Sollte das Anlass zur Sorge geben? Wir haben die Entwicklung der Lebensmittelpreise für den Rest des Jahres 2017 simuliert und kommen so zu einer klaren Antwort.
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Lebensmittelinflation: kurzes Intermezzo (PDF, 108 KB, nicht barrierefrei)
Der deutsche Konjunkturzug fährt mit Volldampf in den Frühling. Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen springt im April auf ein neues Allzeithoch. Sowohl die Geschäftslageurteile als auch die Erwartungen tragen mit sehr kräftigen Anstiegen zu dem neuen Rekord bei. Auch in den Großunternehmen steigt die Stimmung, allerdings ausschließlich wegen sehr viel besserer Bewertungen der aktuellen Geschäfte. Die ausgezeichnete Geschäftslage in beiden Unternehmensgrößenklassen lässt auf ein dynamisches und breit gestütztes Wirtschaftswachstum auch im zweiten Quartal hoffen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2017 (PDF, 200 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die Unternehmensinvestitionen haben sich gegenüber dem Vorkrisenniveau des Jahres 2008 deutlich schwächer entwickelt als das BIP: Mit 370 Mrd. EUR investieren die Firmen aktuell lediglich noch 11,8 % des BIP in den Kapitalstock, nur unwesentlich mehr als in dem schweren Rezessionsjahr 2009. Im Jahr 2008 hatte die Investitionsquote noch bei 13,3 % gelegen. Der Rückgang um 1,5 Prozentpunkte entspricht rein rechnerisch einer Investitionslücke von rund 45 Mrd. EUR. Wie besorgt müssen wir deswegen sein?
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Unternehmensinvestitionen: Warten auf Godot? (PDF, 154 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Innovationsbericht Mittelstand
Innovationen konzentrieren sich auf immer weniger Unternehmen
Der Anteil innovativer Unternehmen im deutschen Mittelstand ist deutlich auf 22 % gesunken. Die Innovatorenquote liegt damit auf dem niedrigsten Stand seit 2004. Die Innovationsausgaben im Mittelstand entwickelten sich jedoch in den zurückliegenden Jahren stabil. Somit konzentrieren sich die Innovationsanstrengungen auf immer weniger Unternehmen. Zum langfristigen Trend zu weniger Innovatoren haben mehrere Faktoren beigetragen. Dazu zählen unter anderem eine niedrigere Gründungstätigkeit, die demografische Entwicklung sowie schwache Geschäftserwartungen und Verunsicherungen aufgrund politischer und wirtschaftlicher Unwägbarkeiten.
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KfW-Innovationsbericht Mittelstand 2016 (PDF, 2 MB, nicht barrierefrei)
Der Mittelstand geht gut gelaunt in den Frühling. Sein Geschäftsklima konsolidiert sich im März auf hohem Niveau, das für eine weiter lebhafte Konjunkturdynamik spricht. Demgegenüber steigt das Geschäftsklima der Großunternehmen kräftig an und schließt die Stimmungslücke zum Mittelstand, die sich seit dem Jahreswechsel aufgetan hatte. Besonderen Anteil daran hat die exportabhängige Großindustrie. Wir sehen darin eine Bestätigung, dass die globale Konjunktur Fahrt aufnimmt, während die zahlreichen politischen Risiken in der Wahrnehmung der Firmen verblassen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2017 (PDF, 199 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Migranten haben eine überdurchschnittliche Gründungsneigung. Jedes Jahr wagen in Deutschland ca. 170.000 von ihnen den Schritt in die unternehmerische Selbstständigkeit. Die Kehrseite der höheren Gründerquote von Migranten ist eine etwas höhere Abbruchquote. Dennoch hinterlassen Migranten einen überdurchschnittlich großen Fußabdruck in der Gründungslandschaft. Denn sie gründen nicht nur häufiger, sondern auch größer: Migranten stecken mehr Arbeitszeit in ihre Gründungsprojekte, gründen häufiger im Team und stellen mehr Mitarbeiter ein.
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Volkswirtschaft Kompakt
Wählen die Briten den "harten Brexit", gelten für den Außenhandel zwischen Großbritannien und Deutschland künftig die WTO-Regeln wie für alle anderen Mitglieder der Welthandelsorganisation auch. Das könnte einen Zoll beispielsweise für deutsche Pkw von 10 % mit sich bringen, wo heute zollfrei gehandelt wird. Für viele klassische Exportindustrien Deutschlands würde aber tendenziell ein niedrigerer Zoll gelten, z. B. zwischen 0 und 4 % für Erzeugnisse aus dem Maschinenbau. Für die deutsche Wirtschaft wäre ein harter Brexit zu verkraften – auch wenn einzelne Unternehmen mit Fokus auf das Geschäft in Großbritannien durchaus darunter leiden würden und das Land der drittgrößte Exportmarkt Deutschlands ist. Die britische Wirtschaft würde aber weitaus mehr getroffen – u. a. ist sie aufgrund ihrer geringen industriellen Kapazitäten auf Importe angewiesen.
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Wie hoch könnten die Zölle nach einem "harten Brexit" liegen? (PDF, 93 KB, nicht barrierefrei)
Die Stimmungsschere zwischen dem Mittelstand und den Großunternehmen öffnet sich wieder. Während die großen Firmen mit zunehmender Skepsis auf die internationalen politischen Risiken blicken, sorgen die bislang guten harten Konjunkturdaten für deutlich bessere Laune in den Chefetagen der kleinen und mittleren Unternehmen. Die deutsche Wirtschaft dürfte im ersten Quartal 2017 dynamisch wachsen. Hierfür sprechen insbesondere die durchweg sehr guten Geschäftslageurteile.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2017 (PDF, 180 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die Inflation hat in Deutschland spürbar angezogen. Dennoch wird nach unserer Einschätzung die Europäische Zentralbank hierauf nicht reagieren. Denn der Anstieg der Jahresteuerung ist im Wesentlichen nur temporärer Natur. Außerdem ist der Preisauftrieb im Rest der Eurozone deutlich niedriger als hier zu Lande. Und die EZB richtet ihre – auch für Deutschland mit vielen Vorteilen behaftete – Geldpolitik allein am Euroraum als Ganzem aus.
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KfW Research erwartet nun für 2017 ein Realwachstum von 1,4 % (Vorprognose: 1,3 %). Auch 2018 dürfte Deutschland um 1,4 % wachsen (Erstprognose). Damit wäre der jüngste Aufschwung einer der längsten seit den 1970er-Jahren. Die Prognoseunsicherheit ist allerdings hoch. Eine deutlich schlechtere Entwicklung ist möglich, falls wichtige Handelspartner protektionistische Pläne umsetzen oder Europa weiter destabilisiert würde. Zerstreuen sich diese Risiken hingegen, würde das Wachstum merklich höher ausfallen – dank einer Auflösung des Investitionsstaus.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland Februar 2017 (PDF, 166 KB, nicht barrierefrei)
Die Angst vor einer zunehmend protektionistischen Weltwirtschaft sorgt für einen stimmungsmäßig verpatzten Jahresauftakt in der global vernetzten deutschen Wirtschaft. Im Unterschied zu den Großunternehmen kühlt die Stimmung im Mittelstand jedoch nur geringfügig ab. Kurzfristig ist der deutsche Aufschwung nicht in Gefahr. Was konjunkturell nach dem voraussichtlich guten ersten Quartal 2017 kommt, ist hingegen immer weniger klar.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2017 (PDF, 201 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die deutsche Inflationsrate ist im Januar erstmals seit Mitte 2013 wieder auf fast 2 % gestiegen. Der Anstieg ist größtenteils bedingt durch die Entwicklung des Rohölpreises. Und weil nicht zu erwarten ist, dass sich dessen Aufwärtsbewegung in spürbarem Maß fortsetzt, wird die Inflationsrate schon bald wieder fallen. Nichtsdestotrotz ist insgesamt zu konstatieren, dass sich die Inflation Deutschlands in einem Normalisierungsprozess befindet. Die EZB wird hierauf aber nicht reagieren. Denn sie orientiert sich am gesamten Euroraum, wo die Preissteigerungen noch merklich schwächer sind als hier zu Lande.
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Inflation in Deutschland nur kurz über zwei Prozent (PDF, 155 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Deutschland ist aufgrund seiner ungünstigen Demografie besonders auf ausländische Erwerbspotenziale angewiesen. Mittlerweile besitzt jeder zehnte sozialversicherungspflichtig Beschäftigte einen ausländischen Pass. Von diesen 3 Mio. Personen arbeiten 70 % in kleinen und mittleren Unternehmen. Die deutsche Volkswirtschaft profitiert daher stark von der europäischen Arbeitnehmerfreizügigkeit, doch auch Arbeitsmigration von außerhalb der alternden EU-Staaten wird immer wichtiger. Auch Flüchtlinge können bei erfolgreicher Integration zur Dämpfung drohender Arbeitsmarktengpässe beitragen. In den letzten fünf Jahren haben mittelständische Unternehmen ca. 250.000 Flüchtlinge eingestellt – allerdings selten als Fachkräfte, sondern überwiegend als Aushilfen, Praktikanten und Auszubildende.
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Das Kreditneugeschäft mit Unternehmen und Selbstständigen wuchs im dritten Quartal 2016 um 1,0 % gegenüber dem Vorjahr. Das ist der erste Anstieg seit Mitte 2015. Die Entwicklung ist umso erfreulicher, da der Sommer vom Schock des Brexit-Votums geprägt war. Perspektivisch macht die derzeit gute Stimmung in der deutschen Wirtschaft für das Kreditgeschäft Mut. Dämpfende Faktoren sind aber die maue Investitionstätigkeit sowie die politischen Unsicherheiten dies- und jenseits des Atlantiks.
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KfW-Kreditmarktausblick Dezember 2016 (PDF, 130 KB, barrierefrei)
Die deutsche Wirtschaft unterstreicht zum Jahreswechsel einmal mehr ihre robuste Verfassung. Das Brexit-Votum im Juni, die US-Wahl im November, das verlorene Verfassungsreferendum und der Rücktritt des italienischen Ministerpräsidenten im Dezember, die zunehmend schwierige Lage in der Türkei und dem Nahen Osten: Keines dieser vielen und häufig unerwarteten Ereignisse, die das Jahr 2016 bereit hielt, konnte den positiven Stimmungstrend unter den Mittelständlern dauerhaft kippen. Der deutsche Aufschwung geht 2017 unter schwierigen Rahmenbedingungen in sein viertes Jahr.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2016 (PDF, 127 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Der deutsche Mittelstand profitiert besonders von der Arbeitnehmerfreizügigkeit innerhalb der EU – fast 6 % der Beschäftigten in kleinen und mittleren Unternehmen sind EU-Ausländer. Der aktuelle Erfolg migrationskritischer Parteien in Europa beunruhigt deshalb die auslandsaktiven Mittelständler: In einer aktuellen Sonderbefragung des KfW-Mittelstandspanels betonen sie die große Bedeutung der EU-Arbeitnehmerfreizügigkeit. Unter dem Eindruck des drohenden Brexit plädieren vor allem die im Vereinigten Königreich aktiven Unternehmen für offene Arbeitsmärkte in Europa.
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Volkswirtschaft Kompakt
Der seit 2013 zu beobachtende Anstieg globaler Leistungsbilanzungleichgewichte ist hauptsächlich durch marktmäßige Wechselkursbewegungen und den drastischen Verfall der Rohstoffpreise verursacht worden. Selbst wenn daraus keine erneute weltwirtschaftliche Krise erwachsen muss, sollte der Abbau der Ungleichgewichte auf der Agenda bleiben. Deutschland steuert 2016 auf einen Rekordüberschuss zu. Mehr Investitionen der Unternehmen und des Staates könnten zu dessen Abbau beitragen.
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Die nicht zuletzt dank protektionistischer Ideen überraschend gewonnene Wahl Donald Trumps zum 45. Präsidenten der USA belastet zwar die Stimmung in der deutschen Exportwirtschaft. In der Breite zeigen sich die deutschen Firmen aber ersten Reaktionen zufolge nur mäßig beeindruckt. Nach zwei insgesamt sehr kräftigen Anstiegen in den Monaten zuvor gibt das mittelständische Geschäftsklima im November moderat nach. Vor allem der Blick in die Zukunft fällt etwas zurückhaltender aus als im Monat zuvor.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2016 (PDF, 124 KB, nicht barrierefrei)
KfW Research bestätigt seine Konjunkturprognose für 2016 (+1,8 %) und 2017 (+1,3 %). Rund zwei Drittel der Verlangsamung sind allein auf Schwankungen der Zahl der Arbeitstage zurückzuführen. Die konjunkturelle Grunddynamik entspricht auch 2017 mindestens der Potenzialrate, Deutschland fährt also weiterhin auf gutem Kurs. Nach Brexit und US-Wahl stehen 2017 wichtige Wahlen in Kerneuropa an, die ebenfalls eine wachsende Präferenz für Abschottung und Protektionismus zum Ausdruck bringen könnten. Was daraus folgt, ist noch völlig offen. Der Ausblick auf 2017 gleicht damit einer Fahrt in ein dichtes Nebelgebiet hinein, in dem das Schiff leicht vom Kurs abkommen kann.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland November 2016 (PDF, 162 KB, nicht barrierefrei)
Das KfW-Außenhandelsbarometer für das vierte Quartal 2016 zeigt eine aktuell unterdurchschnittliche Dynamik für den deutschen Außenhandels an. Zwar wird sich voraussichtlich die Exportaktivität mit der globalen Konjunktur beleben. Gleichzeitig haben auch die Risiken für ein handelsunfreundliches Umfeld zugenommen.
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KfW-Außenhandelsbarometer 4. Quartal 2016 (PDF, 101 KB, nicht barrierefrei)
Von herbstlicher Melancholie ist in der deutschen Wirtschaft rein gar nichts zu spüren. Das Geschäftsklima von Mittelständlern und Großunternehmen legt im Oktober spürbar zu – nicht nur, aber vor allem aufgrund des erneut deutlich zuversichtlicheren Ausblicks der Firmen. Besonders die rasante Erholung des Industrieklimas ist eine gute Nachricht, denn das Verarbeitende Gewerbe prägt traditionell den Takt der deutschen Konjunktur. Die Beschäftigungserwartungen erreichen langjährige Hochs. Zugleich sehen sich die Firmen zunehmend wieder in der Lage, höhere Absatzpreise durchzusetzen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2016 (PDF, 192 KB, nicht barrierefrei)
Der Einbruch des mittelständischen Geschäftsklimas im Vormonat ist bereits wieder Vergangenheit: Eine bessere Stimmung gab es unter den Mittelständlern seit mehr als zwei Jahren nicht mehr. Dazu trägt sowohl die wieder deutlich günstigere Bewertung der laufenden Geschäfte als auch die erheblich optimistischere Sicht in die Zukunft bei. Offenbar ist die Besorgnis der Unternehmer vor unmittelbaren, drastischen Folgen des Brexit-Votums geschwunden. Das spiegelt sich noch verstärkt bei den internationaler aufgestellten Großunternehmen wider, deren Klimaaufhellung noch kräftiger ausfällt.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2016 (PDF, 255 KB, nicht barrierefrei)
Die Mittelständler beschleicht im August plötzlich der Sommerblues, nachdem im Monat zuvor weder das Brexit-Votum, noch der gescheiterte Putschversuch in der Türkei die Stimmung ankratzen konnten. Für den Klimarückgang ist allerdings allein die erheblich ungünstigere Bewertung der laufenden Geschäfte verantwortlich. Demgegenüber erreichen ihre Geschäftserwartungen den bisher höchsten Stand im laufenden Jahr. Dies ist angesichts der gestiegenen Unwägbarkeiten auf der außenwirtschaftlichen Seite ein beruhigendes Signal. Es unterstreicht, dass die deutsche Konjunktur weiterhin auf die Binnennachfrage setzen kann. Die Großunternehmen blicken dagegen mit deutlich weniger Zuversicht in die Zukunft.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer August 2016 (PDF, 188 KB, nicht barrierefrei)
Das KfW-Außenhandelsbarometer für das dritte Quartal 2016 zeigt eine aktuell durchschnittliche Dynamik für die Außenhandelsaktivität an. Dieses Niveau kann der Indikator in den kommenden vier Quartalen nicht ganz halten. Für die Ausfuhr schlägt das undynamische externe Umfeld zu Buche. Letzteres belastet über weniger optimistische Geschäftserwartungen der Unternehmen auch die Einfuhrdynamik.
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KfW-Außenhandelsbarometer 3. Quartal 2016 (PDF, 530 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Research hebt die Wachstumsprognose für 2016 auf 1,8 % an, obwohl insbesondere die Exporte in der zweiten Jahreshälfte unter den Auswirkungen des Brexit-Votums leiden werden.
Die Wachstumsabschwächung im 2. Quartal ist jedoch schwächer ausgefallen als erwartet. Nach dem starken Jahresstart wuchs das Bruttoinlandsprodukt auch von April bis Juni schneller als im langfristigen Durchschnitt (+0,4 % gegenüber Vorquartal).
Im nächsten Jahr können sich die Arbeitnehmer über etwa drei arbeitsfreie Tage mehr freuen. Das ist aber auch der ausschlaggebende Grund, warum KfW Research 2017 einen Wachstumsrückgang auf nur noch 1,3 % erwartet. Die gute Nachricht ist, dass die zu Grunde liegende konjunkturelle Dynamik gestützt auf eine intakte Binnenkonjunktur nach dem Abklingen der unmittelbaren Brexit-Folgen wieder zunehmen wird.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland August 2016 (PDF, 176 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Wie eine aktuelle Befragung von KfW Research zeigt, sehen sich 85 % der deutschen Erwerbsbevölkerung gut gerüstet für die moderne Arbeitswelt. Zufrieden mit der eigenen Berufsqualifikation sind vor allem Personen mit höheren Berufsabschlüssen, z. B. Akademiker und Meister. Geringqualifizierte sind hingegen häufig unzufrieden, ebenso Arbeitslose – unabhängig von ihrer formalen Berufsqualifikation. Mit der Unzufriedenheit geht indes keine erhöhte Beteiligung an Weiterbildung einher.
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Fokus Volkswirtschaft
Gut die Hälfte der deutschen Unternehmen mit mehr als 500 Mio. EUR Jahresumsatz hat 2014 im Ausland investiert und hierfür im Schnitt 125 Mio. EUR aufgewendet. Neun von zehn Unternehmen bewerten ihr Engagement als Ergänzung ihrer Aktivitäten im Inland. Dazu passt, dass sie neben ihrem Auslandsengagement noch einmal gut die gleiche Summe im eigenen Land investiert haben. Die Firmen beabsichtigen, das bisherige Investitionsniveau in etwa beizubehalten: 52 % wollen auch in der laufenden Dreijahresperiode (2015 bis 2017) jenseits der Grenzen investieren und dafür über die Gesamtzeit verteilt im Schnitt 340 Mio. EUR ausgeben. Das Expansionsmotiv dominiert weiterhin mit großem Abstand.
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Die Furcht vor einem Stimmungseinbruch infolge des Brexit-Votums erweist sich zumindest außerhalb des Vereinigten Königreichs als unbegründet. Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen erreicht im Juli den höchsten Stand seit November vergangenen Jahres. Die deutschen Mittelständler reagieren damit wenigstens vorerst sehr besonnen auf den Brexit-Schock und lassen sich offenbar auch von dem Putsch-Versuch und dessen Folgen in der Türkei sowie dem erneuten Terror in Europa nicht allzu sehr beeindrucken. Deutschland dürfte 2016 und 2017 in etwa im Tempo der Potenzialrate wachsen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2016 (PDF, 190 KB, nicht barrierefrei)
Die deutsche Wirtschaft sah das Brexit-Referendum und die davon ausgehenden Konjunkturrisiken im Vorfeld ziemlich gelassen. Das Geschäftsklima der kleinen und mittleren Unternehmen stieg im Juni dank besserer Erwartungen sogar auf ein neues Jahreshoch. Dieser positive Ausblick ist nach der unerwarteten Entscheidung der Briten gegen den Verbleib in der EU unseres Erachtens Makulatur. Die kommenden Monate werden von großer Unsicherheit und einer schwächeren Konjunktur geprägt sein – besonders in Großbritannien aber auch im übrigen Europa. Die gute Stimmung im Juni zeigt aber wenigstens eines: Die deutschen Firmen gehen gut gerüstet in eine unsichere Zeit hinein.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2016 (PDF, 201 KB, nicht barrierefrei)
Das von KfW Research geschätzte Kreditneugeschäft in Deutschland mit Unternehmen und Selbstständigen blieb im ersten Quartal 2016 rückläufig. Das Abwärtstempo hat sich aber stabilisiert. Gleichzeitig war von Januar bis März ein Anziehen der Investitionen zu beobachten, was für den Unternehmenskreditmarkt grundsätzlich zuversichtlich stimmt. Jedoch dürfte die mit dem Brexit-Votum aufgekommene Unsicherheit dies- und jenseits des Ärmelkanals die erhoffte Belebung der Kreditvergabe in Richtung Jahresende verschieben.
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KfW-Kreditmarktausblick Juni 2016 (PDF, 525 KB, barrierefrei)
KfW Research senkt seine Konjunkturprognose für Deutschland wegen des Brexit-Votums für 2016 auf 1,5 % (zuvor 1,7 %) und für 2017 auf 1,2 % (zuvor 1,8 %). Die Unsicherheit und eine schwächere Exportdynamik dämpfen die Unternehmensinvestitionen. Beschäftigung, Konsum und Wohnbauten wachsen dagegen weiter spürbar. Die Eurozone dürfte 2016 nur noch um 1,3 % und 2017 um 1,1 % wachsen (Vorprognosen: 1,6 % und 1,8 %). Am stärksten negativ betroffen ist das Vereinigte Königreich selbst: Bereits im zweiten Halbjahr verliert die Konjunktur deutlich an Fahrt. Je länger Fahrplan und Ziel des Austritts unklar sind, desto ungünstiger ist es für die britische Wirtschaft.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland Juli 2016 – Brexit Update (PDF, 84 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Jeder dritte Gründer übernimmt bei seinem Schritt in die Selbstständigkeit ein bestehendes Unternehmen oder geht eine tätige Beteiligung an einem solchen ein. Weil der demografische Wandel auch vor Unternehmern nicht halt macht, stehen immer mehr mittelständische Unternehmen zur Übergabe bereit. Übernahmegründer spielen für den Erhalt des mittelständischen Rückgrats deshalb eine wichtige volkswirtschaftliche Rolle. Die meisten Übernahmen sind noch auf familieninterne Nachfolgen zurückzuführen. Dabei scheinen immer häufiger Töchter die Unternehmen weiterzuführen. Der Anteil von Frauen an den Übernahmegründern hat sich in den vergangenen Jahren mehr als verdoppelt.
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Dreimal mehr Übergabeplaner als Übernahmegründer (PDF, 96 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die Unternehmensnachfolge wird mehr und mehr zu einer zentralen Herausforderung für die Wettbewerbsfähigkeit des Mittelstands. Bis zum Jahr 2018 planen ca. 620.000 mittelständische Unternehmer die Übergabe oder den Verkauf ihres Unternehmens. Doch ein demografischer Engpass zeichnet sich ab: Den immer zahlreicheren älteren Unternehmern stehen zu wenige potenzielle Nachfolger gegenüber. Viele Mittelständler kümmern sich außerdem erst spät um ihre Nachfolge. Jeder dritte Inhaber, der sich innerhalb von drei Jahren zurückziehen will, hat noch keine konkreten Pläne.
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Unternehmensbefragung 2016
Finanzierungsklima stabil auf Allzeithoch – Finanzierungsanlass entscheidet mit über Kreditzugang
Zum fünfzehnten Mal hat die KfW Bankengruppe in Zusammenarbeit mit 21 Wirtschaftsverbänden eine Unternehmensbefragung zu Bankenverhalten und Finanzierung durchgeführt.
Die wichtigsten Ergebnisse sind:
- Finanzierungsklima stabil auf Allzeithoch. Niedrige Zinsen, eine hohe Eigenfinanzierungskraft der Unternehmen und eine gute Geschäftsentwicklung haben dazu beigetragen.
- Kleine und junge Unternehmen stehen aber weiterhin vor größeren Hürden bei der Kreditaufnahme.
- Schwierig bleibt der Kreditzugang auch für Innovations-, Digitalisierungs- und Auslandsprojekte.
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Unternehmensbefragung 2016 (PDF, 750 KB, nicht barrierefrei)
Unternehmensbefragung 2016 (Kurzfassung) (PDF, 71 KB, barrierefrei)
Konjunkturelle Risiken wie insbesondere das in Kürze anstehende Brexit-Referendum wiegen in der Einschätzung der Mittelständler anscheinend nicht so schwer, dass diese sich dadurch die Laune verderben ließen. Im Gegenteil, passend zur Jahreszeit blüht die Stimmung dort sogar regelrecht auf. Beide Komponenten des Geschäftsklimas sind deutlich im Plus, die Lageurteile klettern sogar auf ein Zweijahreshoch. Demgegenüber behält die Skepsis die großen Firmen vorerst im Griff. Unter dem Strich bleibt die Stimmung dort merklich gedämpfter als im Mittelstand.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2016 (PDF, 658 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Ältere Menschen konsumieren andere Produkte und Dienstleistungen – und sie werden immer zahlreicher. Demografische Faktoren wie die Bevölkerungsalterung können eine wichtige Stütze für Konsumnachfrage und Wachstum sein: Etwa ein Fünftel des derzeit verhaltenen Umsatzwachstums im Mittelstand ist auf demografische Veränderungen der Nachfrage zurückzuführen. Dies zeigt eine Sonderauswertung des KfW-Mittelstandspanels. Auch Investitionsimpulse zeichnen sich ab, schließlich sind die Unternehmen gefordert, auf den Wandel der Absatzmärkte zu reagieren.
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Demografischer Wandel stützt Konsum und mittelständisches Wachstum (PDF, 290 KB, nicht barrierefrei)
Das KfW-Außenhandelsbarometer für das zweite Quartal 2016 zeigt, dass sich die Außenhandelsaktivität Deutschlands in diesem Jahr voraussichtlich stabil, aber hartnäckig unter ihrem langfristigen Niveau entwickelt. Dabei legt die Einfuhr auch in diesem Jahr eine stärkere Dynamik an den Tag als die Ausfuhr. Die Ausfuhrschwäche sollte jedoch im Lauf dieses Jahres überwunden werden.
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KfW-Außenhandelsbarometer 2. Quartal 2016 (PDF, 548 KB, nicht barrierefrei)
Arbeitsmarkt trübt Gründungslust deutlich - Innovative Gründer behaupten sich
Die Zahl der Existenzgründer ist im Jahr 2015 um 152.000 (-17 %) auf 763.000 deutlich gefallen. Aufgrund der anhaltenden Stärke des Arbeitsmarkts ist die Zahl an Notgründern um 28 % überproportional zurückgegangen. Da sich Notgründer stärker im Vollerwerb selbstständig machen, schlägt sich ihr Wegfall maßgeblich in der Zahl der Vollerwerbsgründer nieder. Volkswirtschaftlich bedeutsame Gründergruppen hielten sich angesichts des starken Rückgangs gut: Die Zahl der Chancengründer fiel um 15 % weniger stark, die Zahl innovativer Gründer stieg sogar um 6 % leicht an. Erstmals wurden digitale Gründer erfasst: Sie machen gut ein Fünftel der Gründungstätigkeit aus. Digitale Gründer suchen häufiger als andere Gründer den internationalen Wettbewerb – und sind daher eine treibende Kraft zur Stärkung der Wettbewerbsfähigkeit Deutschlands.
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KfW-Gründungsmonitor 2016 (PDF, 618 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Gründungsmonitor 2016 – Tabellen- und Methodenband (PDF, 732 KB, nicht barrierefrei)
Deutschland wächst 2016 um 1,7 % und 2017 um 1,8 %. KfW Research bestätigt damit seine besonders mit Blick auf das kommende Jahr optimistische Konjunkturprognose. Auf den furiosen Jahresstart 2016 (+0,7 % gegenüber Vorquartal) folgt eine Atempause im zweiten Quartal; danach zieht die Dynamik wieder spürbar an. Die Inlandsnachfrage bleibt solide, das außenwirtschaftliche Umfeld hellt sich nach und nach auf. Exporte und Unternehmensinvestitionen wachsen. Das deutsche Realwachstum wäre niedriger, sollte das Vereinigte Königreich den Austritt aus der EU beschließen oder die globale Konjunktur unerwartet aus dem Tritt geraten.
KfW-Konjunkturkompass Deutschland Mai 2016 (PDF, 169 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die Renditen für Staatsanleihen der vier großen Euroländer sind seit der "whatever it takes"-Rede Draghis im Sommer 2012 deutlich zurückgegangen. Das OMT-Programm der EZB hat auf dem Staatsanleihemarkt, auf dem es im Höhepunkt der Schuldenkrise zu Übertreibungen gekommen war, für eine Normalisierung gesorgt. Laut einer Schätzung von KfW Research bewahrte die EZB damit vor allem südeuropäische Staaten vor Mehrkosten bei der Refinanzierung in Milliardenhöhe. Wären die Renditen etwa für spanische und italienische Staatsanleihen auf ihrem hohen Niveau von 2012 geblieben, hätten die jeweiligen Regierungen zusätzliche Budgetkorrekturen beschließen müssen, die die wirtschaftliche Erholung belastet hätten. Die EZB hat den Staaten mit ihrer expansiven Geldpolitik Zeit gekauft, aber diese Zeit ist begrenzt und sollte rechtzeitig für Strukturreformen genutzt werden.
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Die Mittelständler sind unentschieden über den Fortgang der Konjunktur. Der verlässlichen deutschen Binnennachfrage stehen gerade im außenwirtschaftlichen Umfeld neben einzelnen guten Nachrichten weiterhin erhebliche Risiken gegenüber. Da klare Richtungssignale ausbleiben, kommt die zaghafte Erholung des Geschäftsklimas im April bereits wieder ins Stocken. Die Firmen stecken weiter in dem Stimmungssumpf fest, in den sie nach dem Jahreswechsel tief eingesunken waren. Optimisten und Pessimisten neutralisieren sich beinahe perfekt.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2016 (PDF, 197 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Von der Alterung und Schrumpfung der Bevölkerung geht spätestens in den 2020er-Jahren ein erheblicher Abwärtsdruck auf das deutsche Wachstumspotenzial aus. Nur eine umfassende wirtschaftspolitische Strategie kann den Rückgang spürbar bremsen. Für den Erfolg sind nicht nur erhebliche Anstrengungen bei der Integration der Flüchtlinge notwendig. Entscheidend ist darüber hinaus die Verwirklichung ehrgeiziger Ziele bei allgemeinen wirtschaftspolitischen Maßnahmen zur Steigerung von Erwerbsbeteiligung, Investitionen und Produktivität.
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Mit dem KfW-Außenhandelsbarometer startet KfW Research einen neuen Indikator zur Außenhandelsaktivität Deutschlands. Nach diesem könnte die Ausfuhr zusammen mit der globalen Konjunktur bis zum Jahresende etwas anziehen, während die Einfuhrdynamik der im zweiten Halbjahr etwas schwächeren Binnenkonjunktur folgt. Insgesamt schwankt die Außenhandelsdynamik schon seit Ende 2013 nur geringfügig um ihr langfristiges Niveau und wird diese Seitwärtsbewegung voraussichtlich auch in diesem Jahr fortsetzen.
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KfW-Außenhandelsbarometer 1. Quartal 2016 (PDF, 101 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Wenn es um die Ex- und Importe eines Landes geht, nehmen die Wirkungen des Wechselkurses und seiner Bewegungen einen breiten Raum in der wirtschaftspolitischen Diskussion ein. Für Deutschland steigt die Ausfuhr tatsächlich bei einer realen Abwertung des Euro, der Zusammenhang mit der Nachfrage aus dem Ausland ist jedoch noch enger. Die deutschen Importe reagieren hingegen kaum systematisch auf den realen effektiven Wechselkurs, sondern hängen von der inländischen Nachfrage ab.
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Zuwanderer aus EU- und Bürgerkriegsstaaten und die gestiegene Zahl der Studierenden haben in begehrten Regionen den Wohnungsbedarf in die Höhe schnellen lassen. Vor allem in Großstädten und deren Umland sind Wohnungen knapp und teuer geworden. Die Wohnungsbauinvestitionen steigen daher 2016 mit 3 % real deutlich stärker als 2015 (1,3 %).
Schätzungen gehen davon aus, dass in den nächsten Jahren 350.000 bis 400.000 neue Wohnungen benötigt werden. 2016 wird der Wohnungsneubau mit etwa 300.000 Wohnungsfertigstellungen voraussichtlich noch hinter dem Bedarf zurückbleiben. 2017 dürften jedoch in dem benötigten Umfang Wohnungen fertiggestellt werden. Voraussetzung ist, dass in den wachsenden Städten genügend Bauland bereitgestellt wird und Bund und Länder in diesem Jahr die geplanten Sonderabschreibungen einführen.
In begehrten Wohnungsmärkten sind die Immobilienpreise auch 2015 stärker gestiegen als die Mieten. Ein Teil der Investoren scheint darauf zu spekulieren, bei anhaltender Wohnraumknappheit weiter gehende Mieterhöhungen durchsetzen zu können. Das Risiko regionaler Immobilienpreisblasen nimmt dadurch zu. Allerdings halten deutsche Banken die Kreditstandards weiterhin hoch und die makroprudenzielle Aufsicht beugt einer deutschlandweiten Immobilienpreisblase vor.
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KfW-Investbarometer März 2016 (PDF, 99 KB, nicht barrierefrei)
Während die Banken sich über solide Zuwächse bei Wohnungsbaukrediten freuen können, hat sich der Rückgang beim Kreditneugeschäft mit Unternehmen und Selbstständigen in den übrigen realwirtschaftlichen Segmenten im Schlussquartal 2015 fortgesetzt. Auch der Ausblick bleibt trübe – trotz der jüngsten EZB-Maßnahmen. Für das nächste halbe Jahr erwartet KfW Research die Fortsetzung des Abschwungs am Unternehmenskreditmarkt. Erst wenn im Lauf des Jahres das Vertrauen in die globale Konjunktur wächst, werden die Unternehmen verstärkt Finanzierungsmittel für Investitionen jenseits des Wohnungsbaus nachfragen.
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KfW-Kreditmarktausblick März 2016 (PDF, 525 KB, barrierefrei)
Pünktlich zu Frühlingsbeginn atmet der Mittelstand erst einmal durch. Die Stabilisierung bei den Rohstoffpreisen verringert die Angst vor einem globalen Abschwung. Auch die Besorgnis angesichts der vielen noch zu bewältigenden Herausforderungen in Europa scheint bereits wieder etwas zu verblassen. Alles in allem macht das mittelständische Geschäftsklima im März knapp die Hälfte des vorangegangenen Rückgangs wieder gut. Lageurteile und Erwartungen tragen in annähernd gleichem Ausmaß zu dem Anstieg bei. Der deutsche Aufschwung dürfte trotz fortbestehender Risiken weitergehen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2016 (PDF, 195 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die Einkommensunterschiede haben seit der Jahrtausendwende in Deutschland deutlich zugenommen. Während die Einkommen am oberen Ende erheblich gewachsen sind, stiegen sie am unteren langsamer als die Verbraucherpreise. Aufgrund der Umverteilung über Steuern und Sozialabgaben zählt Deutschland gleichwohl immer noch zu den Staaten mit den gleichsten Einkommen weltweit. Hält der Trend jedoch an, könnte ein Teil der Bevölkerung vom wachsenden Wohlstand abgekoppelt werden.
KfW Research hat die Ursachen der Entwicklung analysiert und kommt zum Ergebnis, dass ungleich verteilte Chancen wesentlich zur steigenden Einkommensungleichheit beitragen. Sollen alle sozialen Schichten die gleiche Chance auf wachsenden Wohlstand haben, muss die soziale Durchlässigkeit unseres Bildungssytems erhöht werden. Dazu müssten die Bildungs- und Ausbildungsmöglichkeiten für Kinder und Jugendliche aus Haushalten mit niedrigem Einkommen weiter verbessert werden. Dies würde auch jungen Zuwanderern bei der Integration in den Arbeitsmarkt helfen.
Eine Untersuchung für 146 Staaten zeigt, dass Investitionen in gleiche Bildungs- und Ausbildungschancen nicht nur die Ungleichheit verringern. Je mehr junge Menschen sich gut qualifizieren, umso wertvoller ist das Humankapital einer Volkswirtschaft und umso höher fallen Produktivität, Wachstum, Wohlstand und Lebenszufriedenheit für alle aus.
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Die von den heftigen Finanzmarktturbulenzen genährte Angst vor einem globalen Abschwung sowie die vielen ungelösten Themen in Europa – darunter die Sorge um ein Ende des Schengen-Raumes und einen möglichen Brexit – drücken die Stimmung nun auch in den kleinen und mittleren Unternehmen. Die Erwartungen fallen um das fast Zweieinhalbfache einer üblichen Monatsveränderung und notieren erstmals seit Oktober 2014 wieder unterhalb des langfristigen Durchschnitts. Dennoch ist es zu früh, bereits das Handtuch zu werfen und auf die Seite der Konjunkturpessimisten zu wechseln.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2016 (PDF, 202 KB, nicht barrierefrei)
Deutsches Realwachstum 2016 und 2017: nicht spektakulär, aber verlässlich
KfW Research revidiert für 2016 das erwartete Realwachstum auf 1,7 % nach unten (Vorprognose: +2,0 %) und trägt so der akut gestiegenen Verunsicherung Rechnung. 2017 dürfte der BIP-Zuwachs 1,8 % betragen (Erstprognose). Erhebliche Arbeitstageeffekte überdecken die erwartete Beschleunigung der Konjunktur im Prognosezeitraum. Bei anhaltend guter Inlandsnachfrage verbessern sich die außenwirtschaftlichen Perspektiven nach und nach. Jedoch liegen auch die wesentlichen Risiken im europäischen und internationalen Umfeld.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland Februar 2016 (PDF, 531 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Innovationsbericht Mittelstand
Innovationen trotz leichter Erholung weiterhin im Tal
Die Innovationstätigkeit im deutschen Mittelstand ist aktuell erstmalig wieder geringfügig auf 29 % gewachsen. Die Innovatorenquote liegt damit allerdings nach wie vor auf dem zweitniedrigsten Stand seit 2004. Eine Erholung auf das Niveau vor der Finanzkrise ist weiterhin nicht in Sicht. Externes Knowhow spielt beim Hervorbringen von Innovationen eine wichtige Rolle: 80 % der Unternehmen erhalten Anregungen für Innovationsideen durch externe Quellen. Gut ein Viertel kooperiert bei Innovationsvorhaben mit anderen Unternehmen oder Wissenschaftseinrichtungen. Finanzierungsschwierigkeiten sind unverändert das Innovationshemmnis Nummer Eins.
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KfW-Innovationsbericht Mittelstand 2015 (PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)
Weitere Informationen zum KfW-Innovationsbericht Mittelstand finden Sie hier.
Volkswirtschaft Kompakt
Im Zuge der Finanz- und Wirtschaftskrise hat sich das Produktivitätswachstum weltweit stark abgeflacht. In Deutschland ist der Rückgang allerdings stärker ausgeprägt als in knapp zwei Dritteln aller OECD-Staaten. Seit 2008 beträgt der jährliche Zuwachs der Arbeitsproduktivität hier zu Lande nur noch 0,5 %, nachdem er in dem guten Vierteljahrhundert von 1980 bis 2007 ziemlich stabil bei 2,0 % gelegen hatte. Eine gewisse Gelassenheit ist dennoch angezeigt. Warum, erfahren Sie in diesem OnePager.
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Schwaches Produktivitätswachstum in Deutschland – ein Problem? (PDF, 521 KB, nicht barrierefrei)
Geschäftsklima auf hohem Niveau stabil
Das Geschäftsklima auf dem deutschen Beteiligungskapitalmarkt hat sich zum Jahresende kaum verändert. Der Geschäftsklimaindikator des German Private Equity Barometers von KfW und BVK verharrt im vierten Quartal 2015 auf 59,8 Saldenpunkten. Die Stimmung im Früh- und Spätphasensegment hat sich allerdings sehr unterschiedlich entwickelt. Während die Frühphasenfinanzierer ihre Bewertung des Geschäftsklimas nach dem kräftigen Anstieg der Geschäftserwartung im Vorquartal wieder stark nach unten revidieren, hellt die Stimmung der Spätphasenfinanzierer wieder deutlich auf. Die Rahmenbedingungen bleiben dabei sehr gut, insbesondere das Fundraisingklima: Es erreicht ein Allzeithoch.
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German Private Equity Barometer: 4. Quartal 2015 (PDF, 160 KB, nicht barrierefrei)
Die unerwartet heftigen Turbulenzen an den globalen Börsen nach dem Jahreswechsel und die darin zum Ausdruck kommende Furcht vor einer von China ausgehenden Beschädigung der globalen Konjunktur verunsichern die deutschen Unternehmen – die Sorgen sind umso größer, je näher die Firmen am Weltmarkt sind. Trotz des verpatzten Jahresauftakts sind wir weiter zuversichtlich: Konjunkturell wird 2016 kein verlorenes Jahr.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2016 (PDF, 204 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Das gängige Normalarbeitsverhältnis erweist sich robuster als vermutet. Zwar verlor es in der langfristigen Betrachtung an Relevanz. In den vergangenen konjunkturell guten Jahren legte es aber wieder zu – und umfasst gegenwärtig mehr als drei Viertel der abhängigen Beschäftigung. Dieser Beitrag resümiert die vergangenen drei Jahrzehnte auch hinsichtlich der atypischen Beschäftigung. Er zeigt ferner, dass sich die Erwerbsstrukturen im vereinigten Deutschland erstaunlich rasch anglichen.
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Kreditneugeschäft im Minus
Im dritten Quartal ist das Kreditneugeschäft mit Unternehmen und Selbstständigen erstmals seit 18 Monaten zurückgegangen. Ursächlich ist die strukturelle Schwäche der Kreditnachfrage. Offenbar reichen vorteilhafte Kreditkonditionen alleine nicht, um die Unternehmen dauerhaft zu verstärkter Kreditaufnahme zu bewegen. Angesichts der ausgezeichneten Finanzlage des deutschen Unternehmenssektors ist ein stabiler Aufwärtstrend beim Kreditneugeschäft nur dann zu erwarten, wenn die Investitionstätigkeit nachhaltig und in der Breite an Kraft gewinnt.
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KfW-Kreditmarktausblick Dezember 2015 (PDF, 157 KB, barrierefrei)
Die Mittelständler gehen mit einem leichten Stimmungsdämpfer in das neue Jahr. Das eher geringe Ausmaß der Verschlechterung des Geschäftsklimas hält die Besorgnis um den Fortgang der deutschen Konjunktur gleichwohl in engen Grenzen. Der vor mehr als einem Jahr begonnene Aufwärtstrend steht dadurch nicht in Frage. Der wesentliche Beitrag zu der aktuellen Stimmungseintrübung in der mittelständischen Wirtschaft kommt aus dem Einzelhandel. Das sehr milde Wetter dürfte ihm bei Saisonwaren wie Wintermänteln oder festem Schuhwerk einen Strich durch das Weihnachtsgeschäft gemacht haben.
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KfW-ifo Mittelstandsbarometer Dezember 2015 (PDF, 216 KB, nicht barrierefrei)
Die konjunkturellen Vorzeichen für 2016 stehen gut. Die Mittelständler lassen sich weder von den deutschen und europäischen Herausforderungen aus dem Migrationsdruck noch von den Terroranschlägen in Paris irritieren und blicken mit wachsendem Optimismus auf das kommende Jahr. Ihre Geschäftserwartungen verbessern sich im November und bestätigen damit erneut den inzwischen gut einjährigen Aufwärtstrend. Gleichzeitig sind die Mittelständler unverändert sehr zufrieden mit ihren laufenden Geschäften. Wir erwarten, dass die deutsche Wirtschaft 2016 um 2 Prozent wächst.
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KfW-ifo Mittelstandsbarometer November 2015 (PDF, 223 KB, nicht barrierefrei)
Aufschwung nimmt 2016 Fahrt auf
KfW Research erwartet für 2016 ein realen BIP-Zuwachs von 2,0 %. Für das zu Ende gehende Jahr 2015 wird ein Realwachstum von 1,7 % prognostiziert. Bei anhaltend guter Inlandskonjunktur hellt sich 2016 das außenwirtschaftliche Umfeld auf; davon profitieren Exporte und Unternehmensinvestitionen. Der Konsum bleibt auch 2016 wichtigster Wachstumsträger. Der Beitrag des Außenhandels ist wegen des relativ kräftigen Importanstiegs in etwa neutral. Die Risiken konzentrieren sich im europäischen und internationalen Bereich.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland Dezember 2015 (PDF, 108 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Die Finanzkrise der Jahre 2008 / 2009 hat kleinere Mittelständler in Deutschland weniger stark getroffen als größere Unternehmen. Das zeigt eine gemeinsame Analyse von KfW Research und der Frankfurt School of Finance auf Basis des KfW-Mittelstandspanels. Entscheidend waren danach Flexibilitätsvorteile: Kleine Unternehmen konnten sich rascher an die gesamtwirtschaftlichen Veränderungen anpassen. Zwar wurde auch ihr Wachstum gebremst, allerdings in deutlich geringem Ausmaß. Ob sich kleinere Unternehmen in allen Krisen als robuster erweisen ist jedoch fraglich. Für das Rezessionsjahr 2003 gibt es keine Hinweise einer höheren Widerstandsfähigkeit.
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Kleine Mittelständler stecken Finanzkrise im Jahr 2009 besser weg (PDF, 573 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Das historische Ausmaß der Flüchtlingszahlen führt kurzfristig zu organisatorischen Problemen, akuten Kapazitätsengpässen der Erstversorgung – und verkraftbaren fiskalischen Kosten. Aus langfristiger Perspektive erfordert der Flüchtlingszustrom entschlossene Zukunftsinvestitionen in drei Bereichen. Erstens in Wohnraum, zweitens in Schulen und Kitas. Drittens muss neben diesen Infrastrukturinvestitionen konsequent in das Humankapital der Flüchtlinge investiert werden. Denn nur mit ausreichenden Sprachkenntnissen und Berufsqualifikationen kann die Integration in den Arbeitsmarkt gelingen. Hierin liegt eine große Chance für eine alternde Volkswirtschaft, die ohnehin auf Arbeitskräfte aus dem Ausland angewiesen ist.
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Die deutsche Konjunktur präsentiert sich zu Beginn des Schlussquartals 2015 weiter robust, schlechte Nachrichten wie die Abgasmanipulationen bei VW oder die Schwäche der Schwellenländer perlen an den Firmen ab. Das mittelständische Geschäftsklima steigt im Oktober und egalisiert damit exakt den Rückgang im Monat zuvor. Besser war die Stimmung zuletzt vor anderthalb Jahren. Beide Klimakomponenten zeigen nach oben. Alles in allem gehen wir davon aus, dass die deutsche Wirtschaft im dritten Quartal recht ordentlich gewachsen ist und dass dieses Tempo im vierten Quartal anhält.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2015 (PDF, 147 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Mittelstandspanel
Mit steigender Zuversicht aus dem Investitionstief
Der Mittelstand hat seine Investitionszurückhaltung im Jahr 2014 aufgegeben. Das Vertrauen in einen tragfähigen Aufschwung in Deutschland und Europa gibt den Unternehmen Zuversicht. Das zeigt das KfW-Mittelstandspanel 2015. Das Plus an Investitionen ist deutlich. Die Kreditnachfrage steigt – ein Beleg dafür, dass die Geldpolitik Wirkung zeigt. Die Umsätze wachsen nur gedämpft. Auch weil der Mittelstand wiederholt im Auslandgeschäft verliert. Das lässt den Produktivitätsanstieg stillstehen. Zudem sind mehr Unternehmen auf Nachfolgersuche als bisher. Der Ausblick ist jedoch positiv: Der Mittelstand wagt sich aus der Deckung und ist weiter auf Expansionskurs.
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KfW-Mittelstandspanel 2015 (PDF, 2 MB, nicht barrierefrei)
KfW-Mittelstandspanel 2015 – Tabellenband (PDF, 582 KB, nicht barrierefrei)
Die beschlossene Ausweitung der öffentlichen Investitionstätigkeit findet noch keinen Niederschlag in den aktuellen Zahlen: Die realen Bruttoanlageinvestitionen des Staates sinken im 2. Quartal 2015 um 2,4 % gegenüber dem Vorquartal, nachdem sie schon im 1. Quartal leicht nachgegeben haben. Die Weichenstellungen in Richtung Umkehr lassen aber für 2016 erstmals seit 2011 wieder auf spürbare Zuwächse hoffen. Wir rechnen damit, dass die Unterbringung und Eingliederung der Flüchtlinge den Investitionsbedarf in den nächsten Jahren vor allem in den Kommunen weiter erhöht. Die öffentliche Verwaltung, insbesondere die Bauämter, muss diese Aufgabe aber auch stemmen können. Hier tut sich weiterer Handlungsbedarf auf.
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KfW-Investbarometer Deutschland Oktober 2015 (PDF, 122 KB, nicht barrierefrei)
Der Mittelstand zeigt sich im September alles in allem robust. Das Geschäftsklima gibt zwar minimal nach, bleibt aber weit überdurchschnittlich hoch. Zudem ist die Eintrübung nicht breit angelegt, sondern betrifft allein die exportorientierte mittelständische Industrie. Deren Sorgenfalten dürften vor allem auf die Wachstumsschwäche in den Schwellenländern zurückzuführen sein. In den Binnenbranchen hat sich die Stimmung dagegen weiter verbessert. Die Zahlen der deutschen Autoindustrie in den kommenden Monaten werden zeigen, ob der VW-Skandal gesamtwirtschaftliche Folgen hat.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2015 (PDF, 142 KB, nicht barrierefrei)
KfW/ZEW CO2 Barometer
Die Preiserwartungen für EUAs wurden im Jahr 2014 nach oben korrigiert und weisen mittel- und langfristig einen positiven Trend auf. Dennoch bleibt CO2-Vermeidung meist nur ein Nebeneffekt von Energieeffizienzmaßnahmen und das EU EHS setzt nur geringe Anreize zur CO2-Minderung. Ein bindendes internationales Klimaschutzabkommen wird als weniger schädlich für die Wettbewerbsfähigkeit der betroffenen Unternehmen eingeschätzt als europaweite oder nationale Klimaschutzmaßnahmen.
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KfW/ZEW CO2 Barometer 2015 – Carbon Edition (EN) (PDF, 2 MB, nicht barrierefrei)
KfW-Nachhaltigkeitsindikator
Deutschland wird immer nachhaltiger – aus wirtschaftlicher, ökologischer und sozialer Perspektive. Der aktuelle KfW-Nachhaltigkeitsindikator kann mit einem Wert von 0,5 an das gute Ergebnis des Vorjahres anknüpfen. In allen Dimensionen – Wirtschaft, Umwelt und Gesellschaftlicher Zusammenhalt – sind deutliche Verbesserungen gegenüber dem Durchschnitt der letzten zehn Jahre zu beobachten. Damit ist Deutschland auch im Hinblick auf die nachhaltigen Entwicklungsziele der Vereinten Nationen, die im September 2015 offiziell verabschiedet werden sollen, auf einem guten Weg.
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KfW-Nachhaltigkeitsindikator 2015 (PDF, 898 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Nachhaltigkeitsindikator 2015 – Methodenband (PDF, 964 KB, nicht barrierefrei)
Die mittelständischen Unternehmen sehen zuversichtlich dem Herbst entgegen. Dass die Turbulenzen an den Finanzmärkten die Konjunktur abwürgen könnten, erwartet der Mittelstand nicht. Die Großunternehmen sind mit Blick auf die Zukunft weniger gelassen. Schon im April sind ihre Geschäftserwartungen deutlich abgesackt. Im August verschlechtern sie sich erneut. Doch trotz aller berechtigten Befürchtungen haben sich auch ihre Geschäfte gut entwickelt. Im August bewerten die Großunternehmen ihre Geschäftslage erneut besser als im Vormonat. Das KfW-ifo-Mittelstandsbarometer vom August bestätigt unsere Prognose des realen BIP-Wachstums für Deutschland von 1,8 % in diesem und 2 % im nächsten Jahr. Allerdings könnten ein stärkerer Konjunktureinbruch in China und eine Ansteckung anderer Schwellenländer oder neue Unwägbarkeiten in Europa den Export spürbar beeinträchtigen und die erwartete Belebung der Investitionen ausbleiben lassen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer August 2015 (PDF, 136 KB, nicht barrierefrei)
Der Geschäftsklimaindikator des German Private Equity Barometer von KfW und BVK ist im Frühsommer wieder gestiegen. Er legt im zweiten Quartal 2015 um 7,6 Zähler auf 57,8 Saldenpunkte zu. Eine besser bewertete Geschäftslage und eine optimistischere Geschäftserwartung stabilisieren den Aufwärtstrend des Geschäftsklimas wieder. Die Stimmung der Beteiligungskapitalgeber hellte sich sowohl im Früh- als auch im Spätphasensegment auf. Dabei ist die Einschätzung zum Innovationsklima so gut wie noch nie, das Urteil zur VC-Nachfrage fällt dagegen neuerdings verhalten aus.
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German Private Equity Barometer 2. Quartal 2015 (PDF, 153 KB, nicht barrierefrei)
Konjunkturlokomotive Deutschland intakt
KfW Research hebt seine Wachstumsprognose für das reale BIP von 1,5 auf 1,8 % für 2015. Für 2016 erwarten wir einen Zuwachs von 2 %. Mehrere Faktoren lassen die Konjunkturaussichten günstiger erscheinen als im Frühjahr: Die Abwertung des Euro belebt den deutschen Export stärker als erwartet. Das neue Hilfspaket für Griechenland stabilisiert die Eurozone bis auf Weiteres. Steigende Einkommen und Beschäftigung und der Einbruch des Ölpreises erhöhen den privaten Konsum. Durch die verbesserte Wettbewerbsfähigkeit und steigende Nachfrage geben Unternehmen ihre Investitionszurückhaltung allmählich auf. Steigende Steuereinnahmen und Infrastrukturoffensiven ermöglichen den Kommunen, aufgeschobene Infrasturkurinvestitionen nachzuholen. Das größte akute Risiko sehen wir in einem möglichen Wirtschaftseinbruch Chinas.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland August 2015 (PDF, 103 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Deutschland ist es gelungen, seit 1995 die Investitionen in Forschung und Entwicklung (FuE) deutlich zu steigern. Unter verleichbaren OECD-Ländern rangiert Deutschland mittlerweile auf Position 5 – noch vor den USA, Frankreich und Großbritannien. Sowohl Wirtschaft und Staat trugen dazu bei.
Die FuE-Stärke der deutschen Wirtschaft basiert in erster Linie auf dem Verarbeitenden Gewerbe. Zurückzuführen ist sie vor allem auf die günstige Branchenstruktur und weniger auf das Ausmaß der FuE-Anstrengungen innerhalb der jeweiligen Branchen.
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Link zur zu Grunde liegenden Studie:
Wirkung von Forschung und Entwicklung auf das Wirtschaftswachstum (PDF, 892 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die deutsche Verschuldungssituation ist entspannt: Die privaten und zuletzt auch die öffentlichen Schulden wachsen langsamer als das BIP, aus dem die Zinsen zu zahlen sind. Zugleich legen die Nettovermögen im Privatsektor kräftig zu. Die Struktur der Aktiva hat sich allerdings zulasten des Realkapitals verschoben, auch weil die Firmen schon lange mehr sparen als investieren. Deutschland baut infolgedessen massiv Geldkapital im Ausland auf. Wir sollten uns deshalb mehr um unser Vermögen kümmern, anstatt fast schon reflexartig immer wieder unsere Schulden zu problematisieren.
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Die positive Seite unserer Vermögensbilanz (PDF, 143 KB, nicht barrierefrei)
Griechenland hat sich in der Nachspielzeit mit den europäischen Partnern auf die Aufnahme von Verhandlungen über ein drittes Hilfspaket verständigt. Das lässt auch den deutschen Mittelstand aufatmen. Nach dem Rückgang im Vormonat nimmt dessen Geschäftsklima den im Herbst vergangenen Jahres begonnenen positiven Trend wieder auf und klettert im Juli auf den höchsten Stand seit dreizehn Monaten. Beide Komponenten sind im Plus, die Lageurteile allerdings stärker als die Erwartungen; deren lediglich gedämpfter Zuwachs dürfte vor allem auf das internationale Umfeld zurückzuführen sein.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2015 (PDF, 593 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Wenn Unternehmen freie Stellen nicht oder nur mit Verzögerung besetzen können, wird ihre Wettbewerbsfähigkeit beeinträchtigt. Der Mittelstand geht die Fachkräfterekrutierung zwar deutlich optimistischer an als noch vor einigen Jahren, doch mehr als die Hälfte der einstellenden Unternehmen erwarten kurzfristig Rekrutierungsprobleme. Die zentralen Probleme sieht der Mittelstand bei der Berufsqualifikation des Arbeitsangebots. Zum einen wird Bewerbermangel in bestimmten Berufsbildern befürchtet – vor allem im Bausektor und im Verarbeitenden Gewerbe. Zum anderen sorgen sich viele Unternehmen um fehlende Zusatzqualifikationen, besonders in wissensintensiven Branchen. Strukturelle Engpässe können kurzfristig durch erhöhte Erwerbsbeteiligung und qualifizierte Zuwanderung abgemildert werden, mangelnde Zusatzqualifikationen erfordern hingegen gezielte Weiterbildungsanstrengungen.
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Fokus Volkswirtschaft
Der Bankenmarkt in Ostdeutschland hat seit den Jahren 1989/1990 einen tief greifenden Wandel vollzogen. Nach einem dynamischen Ausbau der Filialnetze folgte eine ebenso rasche Ausdünnung: Seit der Wiedervereinigung vor 25 Jahren wurde jede vierte Filiale geschlossen. Digitalisierung, Effizienzsteigerungen und demografische Effekte sind ausschlaggebend. Allerdings: Der Trend zum Rückbau von Filialen ist ein Gesamtdeutscher und wird sich vermutlich fortsetzen. 2035 könnte die Hälfte der noch existierenden Bankfilialen geschlossen sein. Vor allem in ländlichen Regionen stellt die Bevölkerungsentwicklung alle Banken und Sparkassen vor Herausforderungen.
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Die Unruhe in Europa angesichts des Verhandlungsdramas mit Griechenland hinterlässt Spuren. Der deutsche Mittelstand zeigt Nerven und startet mit einem spürbaren Stimmungsdämpfer in den Sommer: Sein Geschäftsklima gibt im Juni die Zuwächse aus den vorangegangenen zwei Monaten fast zur Hälfte wieder ab. Die Stimmungsverschlechterung ist dabei ausschließlich auf das exportsensitive Verarbeitende Gewerbe und den Großhandel zurückzuführen – ein starkes Indiz, dass das europäische und internationale Umfeld ausschlaggebend für den Rückgang ist.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2015 (PDF, 598 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Am 1. Juli 1990 setzte ein Staatsvertrag zwischen der Bundesrepublik Deutschland und der DDR die Wirtschafts- und Sozialunion in Kraft. Die Lebensverhältnisse im Ostteil des Landes haben sich seitdem denen des wirtschaftsstarken Westens weit gehend angeglichen. Das aktuelle deutsche Regionalgefälle ist weder international noch historisch auffällig. Die verbliebenen Probleme wie relativ hohe Arbeitslosigkeit und Bevölkerungsverluste sind auch in anderen strukturschwachen Regionen festzustellen. Es gilt, diese durch Förderung von Innovationen und Investitionen weiter zu stärken.
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Unternehmensbefragung
Finanzierungssituation besser denn je – weiterhin strukturelle Probleme bei kleinen und jungen Unternehmen
Zum vierzehnten Mal hat die KfW Bankengruppe in Zusammenarbeit mit 21 Wirtschaftsverbänden eine Unternehmensbefragung zu Bankenverhalten und Finanzierung durchgeführt.
Die wichtigsten Ergebnisse sind:
- Niedrige Zinsen, hohe Eigenfinanzierungskraft und konjunkturelle Erholung sorgen für neues Allzeithoch beim Finanzierungsklima
- Strukturelle Probleme beim Kreditzugang von kleinen und jungen Firmen bleiben bestehen
- Verbesserungspotenzial beim Thema Ratingkommunikation
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Unternehmensbefragung 2015 (PDF, 651 KB, nicht barrierefrei)
Unternehmensbefragung 2015 (Kurzfassung) (PDF, 71 KB, barrierefrei)
Deutschland erlebt einen soliden konjunkturellen Aufschwung – zumindest die Mittelständler sehen das so: Ihr Geschäftsklima zieht im Mai zwar nur geringfügig an. Die Verbesserung folgt aber auf einen kräftigen Schub im Monat zuvor, was die insgesamt positive Stimmungstendenz unterstreicht. Lageurteile und Erwartungen sind im Plus. Dass die Konjunkturhoffnungen insgesamt aber nicht in den Himmel wachsen, belegen die Antworten der Großfirmen. Sie korrigieren ihr Geschäftsklima nach unten auf ein Dreimonatstief. Für deren Erwartungen ist es der zweite Rückgang in Folge.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2015 (PDF, 234 KB, nicht barrierefrei)
Solider Aufschwung – immerhin!
KfW Research bestätigt seine vorsichtige Konjunkturprognose von 1,5 % für 2015. Zentraler Grund ist das lediglich moderate Wachstum, das wir für das zweite Quartal erwarten (+0,2 %). 2016 dürfte sich der BIP-Zuwachs auf 1,8 % beschleunigen. Der Konsum bleibt wichtigster Impulsgeber. Die Unternehmensinvestitionen dürften sich von niedrigem Niveau aus beleben. Die Exporte wachsen wegen der dauerhaft geringeren Welthandelsdynamik eher verhalten – trotz anregender Effekte aus der Euroabwertung. Risiken und Chancen der Prognose sind ausgeglichen: Die wechselkursbedingte Anregung der Exporte könnte stärker ausfallen als unterstellt; eine Eskalation des griechischen Schuldendramas würde die Konjunktur beschädigen.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland Juni 2015 (PDF, 112 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Gründungsmonitor
Die Zahl der Gründungen in Deutschland stieg 2014 zunächst nochmals an. Wie der KfW-Gründungsmonitor 2015 zeigt, wagten im vergangenen Jahr rund 915.000 Menschen den Sprung in die unternehmerische Selbstständigkeit – das sind etwa 47.000 mehr als im Jahr 2013. Der Anstieg ergibt sich aus einem Zuwachs bei Vollerwerbsgründungen und einem Rückgang bei Gründungen im Nebenerwerb. Treibende Kraft im Gründungsgeschehen waren Gründungen in freiberuflichen Branchen. In gewerblichen Bereichen gab es hingegen weniger Gründungen als im Jahr 2013.
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KfW-Gründungsmonitor 2015 (PDF, 1 MB, nicht barrierefrei)
KfW-Gründungsmonitor 2015 Tabellen- und Methodenband (PDF, 263 KB, nicht barrierefrei)
Die deutsche Realwirtschaft zieht Nutzen aus dem günstigen Rohöl, dem billigeren Euro und den sich mehrenden Erholungssignalen aus der Eurozone – eine Einschätzung, der sich pünktlich zum Frühlingsbeginn auch die lange eher skeptischen Mittelständler anschließen. Die Urteile zur aktuellen Geschäftslage erreichen den höchsten Stand seit Juni 2014, die Erwartungen erklimmen ein Neunmonatshoch. Der Einstieg in das zweite Quartal ist gelungen, was für eine Festigung der konjunkturellen Auftriebskräfte spricht. Verlassen kann sich die Konjunktur vor allem auf den Arbeitsmarkt.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2015 (PDF, 597 KB, nicht barrierefrei)
Die Auslastung der Maschinen und Fabriken in Deutschland wird im Jahr 2015 nur geringfügig zunehmen. Vor diesem Hintergrund prognostizieren wir für dieses Jahr nur einen leichten Anstieg der Unternehmensinvestitionen.
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KfW-Investbarometer Deutschland Mai 2015 (PDF, 29 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Der langjährige Wirtschaftsboom der BRICS hat der deutschen Exportwirtschaft gute Geschäfte beschert und auch deutsche Direktinvestoren angezogen. Ebenfalls spürt Deutschland allerdings die in letzter Zeit gesunkene Konjunkturdynamik dieser Länder, hält sich insgesamt aber noch gut.
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Die BRICS als wichtige Wirtschaftspartner Deutschlands (PDF, 120 KB, nicht barrierefrei)
Der Ölpreisverfall und der günstige Euro sorgen für konjunkturellen Optimismus und haben bereits viele Analysten veranlasst, ihre Realwachstumsprognosen für 2015 kräftig nach oben zu revidieren. Möglicherweise baut sich hier Enttäuschungspotenzial auf. Zumindest den Mittelstand, das Rückgrat der deutschen Wirtschaft, lassen die neuen Konjunkturhoffnungen bislang ziemlich kalt. Auch im März kommt das mittelständische Geschäftsklima praktisch nicht über Stagnation hinaus.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2015 (PDF, 214 KB, nicht barrierefrei)
Der Mittelstand sieht mit vorsichtigem Optimismus dem Frühjahr entgegen. Die besseren Konjunkturerwartungen stabilisieren das mittelständische Geschäftsklima im Februar. Die Geschäftslage beurteilen die mittelständischen Unternehmen dagegen nicht besser als im Herbst. Der starke Produktionsanstieg im vierten Quartal spiegelt sich im Urteil über die Geschäftslage ebenso wenig wie in den Geschäftserwartungen. Mit einer Fortsetzung der boomartigen Entwicklung rechnen die Mittelständler offenbar nicht. Die konjunkturellen Unsicherheiten bergen viel Potenzial für Überraschungen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2015 (PDF, 62 KB, nicht barrierefrei)
Zu viel Ballast: kaum Beschleunigung trotz starken Rückenwinds
KfW Research erwartet für 2015 jetzt ein Realwachstum von 1,5 % (Vorprognose 1,0 %); 2016 dürfte sich der BIP-Zuwachs auf 1,8 % beschleunigen (Erstprognose). Insbesondere der Konsum, aber auch die Wohnbauten werden weiterhin verlässliche Wachstumsbeiträge liefern. Haupttreiber sind die Beschäftigungsgewinne in Verbindung mit den spürbaren Lohnzuwächsen und den niedrigen Zinsen. Aktuell treten mit dem billigen Öl und dem günstigen Eurokurs weitere anregende Impulse hinzu, die zusammen mit dem unerwartet starken Schlussquartal 2014 die Gründe für die Aufwärtsrevision sind. Einem stärkeren Aufschwung steht neben anderem die fragile Lage in Europa entgegen.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland März 2015 (PDF, 35 KB, nicht barrierefrei)
Der Wohnungsbau wird auch im Jahr 2015 eine maßgebliche Konjunkturstütze bleiben. Angetrieben durch hohe Zuwanderung und niedrige Zinsen wird die Nachfrage nach Wohnraum weiter zunehmen. Wir prognostizieren einen Anstieg der Wohnungsbauinvestitionen um 2,5 %. Deutschlandweit sind wir von einer Immobilienpreisblase noch weit entfernt, regionale oder lokale Überhitzungstendenzen müssen jedoch weiter beobachtet werden.
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KfW-Investbarometer Deutschland Februar 2015 (PDF, 40 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Innovationsbericht Mittelstand
Stillstand in Europa bremst Innovationen
Die Innovationstätigkeit des deutschen Mittelstands lässt im dritten Jahr in Folge nach. Lediglich 28 % der kleinen und mittleren Firmen investierten zuletzt noch in innovative Produkte oder Prozesse. Der Anteil mittelständischer Innovatoren ist damit aktuell sogar niedriger als in den stark von der Finanzkrise beeinflussten Jahren 2007–2009. Auslöser sind der anhaltende konjunkturelle Stillstand in Europa und ein zunehmender Preiswettbewerb. Umsatz- und Beschäftigungschancen bleiben ungenutzt.
KfW-Innovationsbericht Mittelstand 2014 (PDF, 299 KB, nicht barrierefrei)
Weitere Informationen zum KfW-Innovationsbericht Mittelstand finden Sie hier.
Das German Private Equity Barometer von KfW und BVK zeigt einen Stimmungsanstieg zum Jahresende: Der Geschäftsklimaindikator zum deutschen Beteiligungskapitalmarkt steigt im vierten Quartal 2014 um 9,6 Zähler auf 57,4 Saldenpunkte. Das Geschäftsklima verbesserte sich dabei insbesondere im Frühphasensegment, in dem die Stimmung nun wieder so gut ist wie im Spätphasensegment. Das Fundraisingklima bewerten die Beteiligungskapitalgeber so gut wie noch nie. Unzufrieden zeigen sie sich allerdings mit den aktuellen Einstiegspreisen sowie der Qualität des Deal Flows.
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German Private Equity Barometer 4. Quartal 2014 (PDF, 175 KB, nicht barrierefrei)
Die Erwartung auf eine rasche Beschleunigung der deutschen Konjunktur hat einen leichten Dämpfer erhalten: Das Geschäftsklima der Mittelständler stagniert im Januar 2015 auf dem Dezemberniveau. Das ist allein der besseren Beurteilung der aktuellen Geschäftslage zu verdanken. Demgegenüber verhindert der alles andere als euphorische Blick der Firmen in die Zukunft den dritten Klimaanstieg in Folge, der gemeinhin als verlässliches Signal für eine konjunkturelle Trendwende gilt. Wir zögern deshalb noch mit einer Aufwärtsrevision unserer Konjunkturprognose von derzeit 1 % für 2015.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2015 (PDF, 230 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Zurzeit gehen mehr als 42 Mio. Menschen in Deutschland einer Erwerbstätigkeit nach – so viele wie noch nie. Gleichzeitig ist die pro Jahr geleistete Zahl an Arbeitsstunden etwas geringer als in den 1990er-Jahren. Hielte der Trend zu kürzeren Arbeitszeiten an, würde der ohnehin schon hohe demografische Druck auf das Wachstumspotenzial massiv verstärkt.
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Die Mittelständler beenden das Jahr 2014 in versöhnlicher Stimmung und senden so ein Hoffnungssignal, dass die konjunkturelle Schwächephase im Verlauf von 2015 überwunden werden kann. Das Geschäftsklima steigt im Dezember zum zweiten Mal in Folge, nachdem es von April bis Oktober im Sinkflug gewesen war. Mit dem rund Anderthalbfachen einer üblichen Monatsveränderung fällt der Anstieg sogar recht deutlich aus. Trotzdem sollte man auf dem Boden bleiben: Den jüngst veröffentlichten, wieder etwas besseren Konjunkturprognosen schließen wir uns nicht an.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2014 (PDF, 226 KB, nicht barrierefrei)
Die Mittelständler sind im Verlauf von 2014 immer pessimistischer geworden und haben seit dem Hoch im Januar ihre Geschäftserwartungen durchweg nach unten korrigiert. Dieser Negativtrend ist jetzt wenigstens vorerst gestoppt. Nach neun Rückgängen in Folge sind die Firmen im November erstmals wieder optimistischer geworden und setzen so ein Hoffnungssignal, dass die lang anhaltende Schwächephase im Verlauf von 2015 überwunden werden kann. Das Geschäftsklima hellt sich allerdings weniger stark auf, da die Mittelständler ihre aktuellen Geschäfte gleichzeitig weniger gut bewerten.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2014 (PDF, 238 KB, nicht barrierefrei)
Die KfW halbiert ihre Konjunkturprognose für 2015 auf 0,8 % kalenderbereinigt; für 2014 dürfte am Ende ein Realwachstum von 1,4 % stehen. Die konjunkturelle Dynamik ist seit der Vollbremsung im Frühjahr zum Erliegen gekommen, viel mehr als Stagnation ist auch bis in das neue Jahr hinein kaum realistisch. Die schwierigen europäischen und internationalen Rahmenbedingungen beschränken nicht nur die deutschen Exportzuwächse, sondern lassen die Unternehmen auch in erheblichem Umfang mit Investitionen zögern. Die Situation wird sich nur allmählich entspannen.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland Dezember 2014 (PDF, 178 KB, nicht barrierefrei)
Studien und Materialien
Mittelständische Handwerksunternehmen sind überdurchschnittlich engagiert bei der Erschließung von Energieeffizienzpotenzialen. Das hohe Engagement ist auch notwendig: Energiekosten haben im Handwerk ein hohes Gewicht, der Handlungsdruck ist entsprechend ausgeprägt. Im Handwerk wird daher stark investiert, auch bei den kleinen Unternehmen. Aber auch im Handwerk besteht erhebliches Nachholpotenzial. Finanzierungsschwierigkeiten hemmen eine noch stärkere Beteiligung. Energieberatungen, mit denen Einsparmöglichkeiten identifiziert werden können, werden nur zurückhaltend genutzt.
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Das Handwerk in Deutschland: Meisterlich bei Energieeffizienz? (PDF, 924 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine bleibt nicht ohne Folgen für den Mittelstand in Deutschland. In der Breite sind die Auswirkungen derzeit noch überschaubar, denn das Engagement des Mittelstands in Russland oder der Ukraine ist relativ gering. Aber speziell größere Unternehmen sind von der Ukraine Krise 2,5-mal häufiger betroffen als kleinere KMU. Besonders bei den forschungsstarken Industriebetrieben im Mittelstand besteht Anfälligkeit: Hier vermelden zwei von fünf Unternehmen direkte negative Auswirkungen des Ukraine-Konfliktes.
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Die deutsche Wirtschaft steckt in einer sich zunehmend verfestigenden Schwächephase. Das vierte Quartal beginnt stimmungsmäßig noch schlechter als das dritte endete. Das mittelständische Geschäftsklima sinkt im Oktober zum siebten Mal in Folge. Gleichzeitig rutscht der Mittelstand in einen Stimmungsabschwung, d. h. die Firmen bewerten ihre aktuelle Lage zwar noch positiv, bei der erwarteten Entwicklung gewinnen aber erstmals seit Dezember 2012 die Pessimisten wieder die Oberhand. Besorgnis erregend ist, dass die Schwäche allmählich auch auf die Binnennachfrage überzugreifen droht.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2014 (PDF, 604 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Mittelstandspanel
Mittelstand spürt Wachstumsschwäche in Europa und rüstet sich für schwierigere Zeiten
Der Mittelstand kann sich im Jahr 2013 dem Umfeld in Deutschland und Europa nicht entziehen. Das zeigt das KfW-Mittelstandspanel 2014. Umsätze und Beschäftigung nehmen zwar zu, die Dynamik bleibt aber verhalten. Vor allem Auslandsaktivitäten erfahren einen Dämpfer. Die wiederholt gestiegenen Gewinne verbleiben in den Unternehmen. Trotz voller Eigenmittelkassen bleibt die Investitionszurückhaltung. Der Mittelstand ist in Wartestellung. Ein konsequenter, wachstumsorientierter Kurs für Europa wäre wichtig, um Vertrauen zu schaffen.
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KfW-Mittelstandspanel 2014 (PDF, 919 KB, nicht barrierefrei)
Tabellenband zum KfW-Mittelstandspanel 2014 (PDF, 432 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die Warnrufe vor möglichen Überhitzungstendenzen auf den europäischen Wohnimmobilienmärkten nehmen zu. Von einem einheitlichen Bild kann allerdings nicht die Rede sein. In einigen Ländern ist die Korrektur der Immobilienmärkte noch nicht abgeschlossen, in anderen gibt es bereits wieder bedenkliche Preisentwicklungen und es besteht die Notwendigkeit, korrigierend einzugreifen.
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Volkswirtschaft Kompakt
Die in einer Branche vorherrschenden Umsatzerwartungen sind maßgeblich für die Innovationstätigkeit mittelständischer Unternehmen. Dies gilt vor allem für die Einführung von Produktimitationen. Prozessinnovationen und Produktmarktneuheiten sind dagegen weniger stark von der Branchenstimmung abhängig. Die aktuelle Eintrübung der Konjunkturaussichten dürfte zu einem weiteren Rückgang der Innovatorenquote in Deutschland führen.
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In der deutschen Wirtschaft läuft es nicht mehr rund. Die kräftigen Rückgänge bei Auftragseingängen und Industrieproduktion im August werden nicht die letzten schlechten Nachrichten bei den harten Konjunkturdaten bleiben, wenn die Firmen in ihrer Selbsteinschätzung Recht behalten. Der Mittelstand meldet für September eine erneute Verschlechterung seines Geschäftsklimas. Die Stimmung sinkt damit bereits den sechsten Monat in Folge. Nicht nur die Gegenwart, auch die Zukunft erscheint in einem immer trüberen Licht.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2014 (PDF, 224 KB, nicht barrierefrei)
Ausgaben für Forschung und Entwicklung gelten nun offiziell als Investitionen. Die Investitionsquoten von Firmen und Staat sind dadurch höher und in den letzten Jahren etwas stabiler. Wir erwarten, dass die Unternehmensinvestitionen 2014 und 2015 real um jeweils 2¾ % wachsen – zu mehr sind die Firmen derzeit nicht bereit. Für ein höheres Produktivitätswachstum in Deutschland ist das voraussichtlich zu wenig. Die staatlichen Investitionen bleiben im Trend zu schwach: Die Nettoinvestitionen in die Infrastruktur summieren sich seit 2003 auf -55 Mrd. EUR.
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Fokus Volkswirtschaft
Seit dem Mauerfall ist in den ostdeutschen Bundesländern ein beeindruckender Wirtschaftsaufschwung gelungen. Das BIP pro Kopf stieg ähnlich stark wie im westdeutschen Wirtschaftswunder der Nachkriegszeit. Keines der anderen osteuropäischen Transformationsländer hat derart beeindruckende Fortschritte erzielt. Gemessen am BIP pro Kopf gehört Ostdeutschland zum Mittelfeld Europas. Die regionalen Unterschiede innerhalb Deutschlands sind inzwischen sowohl geringer als in der Weimarer Republik als auch in den anderen großen Industrieländern.
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In der Normalität angekommen – Deutschland 25 Jahre nach dem Mauerfall
Die Geschäftserwartungen im Mittelstand sinken im August deutlich und trüben damit das Geschäftsklima weiter ein. Ursächlich dafür sind nicht nur die geopolitischen Spannungen. Das Wachstum in der Eurozone entwickelt sich schwächer als erwartet, vor allem in wichtigen Absatz-märkten wie Frankreich und Italien. Das Stocken der Konjunktur macht sich auch in der Lagebeurteilung der Großunternehmen bemerkbar. Nach unserer aktualisierten Prognose dürfte das BIP im Gesamtjahr 2014 aber noch um 1,6 % wachsen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer August 2014 (PDF, 135 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Frankreich leidet seit Ausbruch der Finanzkrise unter schwachem Wachstum und hoher Arbeitslosigkeit. In der öffentlichen Debatte gilt es als „kranker Mann Europas“ und wird mit Vorschlägen überhäuft. Woran aber liegt die aktuelle Wachstumsschwäche wirklich? Was bedeutet sie für die Eurozone? Was wäre eine angemessene wirtschaftspolitische Strategie für die französische Regierung? Welche Unterstützung sollten die europäischen Partnerländer bieten?
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Ein fairer Blick auf Frankreich (PDF, 195 KB, nicht barrierefrei)
Die KfW revidiert ihre Konjunkturprognose für 2014 auf 1,6 % nach unten. Hauptgründe sind das enttäuschende Wachstum in der Eurozone, die unerwartete Schrumpfung im zweiten Quartal sowie die geopolitischen Spannungen, die auf die Stimmung der Unternehmen drücken. Der Rückgang im zweiten Quartal (-0,2 %) ist wegen des vorangegangenen sehr milden Winters fundamental überzeichnet. Dank des guten Arbeitsmarkts und der verlässlichen Dynamik bei Konsum und Wohnbauten wird das Quartalswachstum rasch wieder Fahrt aufnehmen. 2015 wird das kalenderbereinigte Realwachstum 1,5 % betragen.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland August 2014 (PDF, 109 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Positive Umsatz- und Ertragserwartungen bestimmen maßgeblich die Investitionsbereitschaft und die Investitionshöhe des Mittelstandes. Dies gilt insbesondere für Kapazitätserweiterungen. 2012 investierten 52 % der positiv gestimmten KMU, hingegen nur 35 % der negativ gestimmten. Optimistische Unternehmen investierten durchschnittlich rund 4.000 EUR mehr pro Beschäftigtem. Grundlegende Voraussetzung für positive Geschäftserwartungen sind sichere wirtschaftspolitische und regulatorische Rahmenbedingungen. Der Staat kann hier einen entscheidenden Beitrag leisten.
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Die globalen Spannungen schüren die Unsicherheit in den deutschen Unternehmen. Auch am Mittelstand geht die jüngste Eskalation nicht spurlos vorüber. Die Stimmungseintrübung hält sich jedoch noch in relativ engen Grenzen. Deutlich größere Sorgenfalten haben dagegen die Großunternehmen. Sie korrigieren ihre Erwartungen im Juli um das Zweifache einer üblichen Monatsveränderung nach unten. Dies ist bereits der zweite kräftige Rückgang in Folge, der den Erwartungsindikator der großen Firmen von einem guten Niveau aus innerhalb von nur zwei Monaten praktisch auf die Nulllinie drückt.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2014 (PDF, 139 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Nachhaltigkeitsindikator
Deutschland entwickelt sich weiterhin nachhaltig. Der aktuelle KfW-Nachhaltigkeitsindikator weist für das Jahr 2013 eine leichte Verbesserung auf einen Wert von 0,4 auf (Vorjahr: 0,3) und verbessert sich in allen drei Nachhaltigkeitsdimensionen Wirtschaft, Umwelt und Gesellschaftlicher Zusammenhalt.
Die wirtschaftlichen und gesellschaftlichen Entwicklungen liegen im Berichtsjahr erneut über dem gleitenden Durchschnitt der letzten 10 Jahre, die Umweltkomponente bleibt zwar im zweiten Jahr in Folge hinter dem Anspruchsniveau zurück, allerdings weniger als im Vorjahr.
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KfW-Nachhaltigkeitsindikator 2014 (PDF, 469 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Nachhaltigkeitsindikator 2014 – Kurzfassung (PDF, 176 KB, barrierefrei)
KfW-Nachhaltigkeitsindikator 2014 – Grafiken und Tabellen (PDF, 256 KB, nicht barrierefrei)
Konzeptpapier des KfW-Nachhaltigkeitsindikators 2014 (PDF, 228 KB, nicht barrierefrei)
Deutschland verfügt über Spielräume für öffentliche Investitionen, ohne gegen die Schuldenbremse zu verstoßen. Insgesamt könnten Bund und Kommunen in den nächsten Jahren rd. 150 Mrd. EUR (rd. 5 % des BIP) zusätzlich investieren, wenn der Staat auf die verfassungsrechtlich nicht geforderten Überschüsse verzichten würde. Dafür spricht vor allem Deutschlands Rückstand bei den öffentlichen Investitionen auf die meisten anderen Industrieländer, das niedrige Zinsniveau und die Nachfrage nach sicheren Anlageformen für die Altersvorsorge.
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KfW-Investbarometer Deutschland 2. Quartal 2014 (PDF, 112 KB, nicht barrierefrei)
Es geht konjunkturell weiter aufwärts, aber in einem spürbar langsameren Tempo als im ersten Quartal 2014. Das mittelständische Geschäftsklima verbucht im Juni den dritten Rückgang in Folge. Die Stimmung bleibt jedoch überdurchschnittlich gut, was klar für eine Normalisierung der Drehzahl und nicht für ein Abwürgen des Konjunkturmotors spricht. Beide Klimakomponenten geben im Vormonatsvergleich nach. Demgegenüber bewerten die Großunternehmen ihre aktuellen Geschäfte spürbar besser; ihre Erwartungen verschlechtern sich allerdings drastisch und fallen auf ein Zehnmonatstief.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2014 (PDF, 242 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Ende 2019 laufen für den bundesstaatlichen Finanzausgleich die maßgeblichen Gesetze, d. h. Maßstäbe- und Finanzausgleichsgesetz sowie der Solidarpakt II, aus. In vielen Bundesländern, insbesondere ostdeutschen, würden ein Großteil ihrer Einnahmen wegfallen, zusätzlich stehen alle Bundesländer durch die Schuldenbremse unter Konsolidierungsdruck. Die erzwungenen deutlichen Ausgabenkürzungen hätten enorme Auswirkungen auf die Erbringung von Leistungen der Daseinsvorsorge wie auch auf die Gesamtwirtschaft. Reformen müssen daher dringend angegangen werden.
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2020 ohne Länderfinanzausgleich? Reformen müssen jetzt angegangen werden!
Volkswirtschaft Kompakt
Der jüngste Zinssenkungsentscheid der EZB wird kontrovers diskutiert. Aufgrund des getrübten wirtschaftlichen Umfeldes und disinflationärer Tendenzen in der Eurozone war die Entscheidung ökonomisch richtig. Nur eine wirtschaftliche Erholung – angeregt durch niedrigere Zinsen – gibt der EZB Spielraum für zukünftige Zinssteigerungen. Die Risiken dieses Schrittes müssen jedoch genau beobachtet werden.
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Fokus Volkswirtschaft
Die Investitionen der Unternehmen in Deutschland sind niedrig. Noch decken die Neuinvestitionen die Abschreibungen. Verantwortlich dafür ist der Mittelstand: Seit 2004 sind die Nettoinvestitionen in Summe mit 350 Mrd. EUR im Plus. Anders die Großunternehmen: Ihre Nettoinvestitionen liegen deutlich im Minus. Aber auch im Mittelstand nehmen Warnsignale zu. Die Nettoinvestitionen sind rückläufig. Der Substanzverlust kommt für den Mittelstand in kleinen Schritten. Das setzt Wettbewerbsfähigkeit aufs Spiel. Mehr Investitionen sind wünschenswert. Vielleicht kann der Staat vorangehen.
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Investitionen: Mittelstand noch im Plus, Großunternehmen schon lange im Minus
Der Aufschwung reißt nicht ab, verliert aber an Tempo: Nach dem Traumstart in das Jahr 2014 fällt die deutsche Wirtschaft schon im zweiten Vierteljahr wieder auf ihre normale Gangart zurück. Die von den Firmen im Mai zu Protokoll gegebene Stimmungsabkühlung auf hohem Niveau passt nahtlos in dieses Bild: Das mittelständische Geschäftsklima trübt sich ein und notiert nun wieder auf den Stand vom vergangenen Dezember. Sowohl die Lageurteile als auch die Geschäftserwartungen geben im Vormonatsvergleich nach. Die Absatzpreiserwartungen sind besorgniserregend schwach.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2014 (PDF, 132 KB, nicht barrierefrei)
Die KfW bestätigt ihre Konjunkturprognose: 2014 wächst die deutsche Wirtschaft kalenderbereinigt um 2,0 %, 2015 um 1,6 %. Dem Traumstart aufgrund der milden Witterung (+0,8 % im ersten Quartal 2014) folgt auf absehbare Zeit ein Quartalswachstum in der Nähe der Trendrate. Konsum und Wohnbauten profitieren vom guten Arbeitsmarkt, die Unternehmensinvestitionen von günstigen Absatzperspektiven und niedrigen Zinsen. Der Außenhandel dürfte trotz Exporterholung das Wachstum geringfügig belasten, da die Binnendynamik die Importe stärker nach oben zieht.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland Mai 2014 (PDF, 114 KB, nicht barrierefrei)
Der Aufschwung hält Kurs. Weder der Konflikt in der Ostukraine, noch die Wachstumsverlangsamung in China oder demnächst vielleicht fallende Verbraucherpreise in Europa verderben den kleinen und mittleren Firmen bislang nennenswert die Stimmung: Das mittelständische Geschäftsklima zeigt sich im April praktisch unverändert gegenüber dem Dreijahreshoch im Monat zuvor. Demgegenüber bleiben die Absatzpreiserwartungen untypisch verhalten. Dies zeigt, dass der europaweite Druck auf die Preise auch in Deutschland Spuren hinterlässt.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2014 (PDF, 132 KB, nicht barrierefrei)
Die kleinen und mittleren Unternehmen sehen mit Augenmaß auf die Krimkrise und setzen weiter auf den Aufschwung. Trotz des neuen Konjunkturrisikos im internationalen Umfeld steigt das mittelständische Geschäftsklima zum sechsten Mal in Folge. Höher notierte der Klimaindikator zuletzt im Juni 2011, also vor nicht ganz drei Jahren. Besonders zufrieden sind die Mittelständler mit ihren aktuellen Geschäften, während der Blick in die Zukunft nur wenig vorsichtiger ausfällt. Deutlich skeptischer zeigen sich dagegen die Großunternehmen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2014 (PDF, 30 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Insgesamt betrachtet schrumpft die Kreditvergabe in Italien, Spanien und Portugal gleichermaßen. Ein Blick auf detaillierte Zahlen verrät aber Unterschiede: Einzelkaufleute leiden stärker als größere Unternehmen; die Aussichten sind für Spanien und Portugal besser als für Italien.
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KMU-Kredite in Südeuropa – Ende der Durststrecke? (PDF, 174 KB, nicht barrierefrei)
Der Aufschwung nimmt Fahrt auf. Die Mittelständler berichten im Februar von einer massiven Verbesserung ihrer aktuellen Geschäfte: Der Lageindikator steigt auf ein 23-Monatshoch. Gleichzeitig sinken die Erwartungen aber auf ein Viermonatstief. Ernsthaft besorgt sind wir deswegen nicht. Die Erwartungseintrübung folgt auf eine Serie von zuletzt acht Monatsanstiegen in Folge, bei denen die Verbesserung der Lageurteile nur begrenzt Schritt halten konnte. Eine Konsolidierung war so gesehen überfällig, auch um Realität und Erwartungen wieder besser in Einklang zu bringen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2014 (PDF, 31 KB, nicht barrierefrei)
Die KfW bestätigt ihre Konjunkturprognose für 2014 und legt erstmals eine Einschätzung für 2015 vor: Nach einem Zwischenspurt 2014 (2,0 %) wird sich das deutsche kalenderbereinigte Realwachstum 2015 auf 1,6 % verlangsamen; mehr lassen die Rahmenbedingungen in Europa und den Schwellenländern nicht zu. Die Unternehmensinvestitionen werden sich 2014 und 2015 beleben. Das größte Konjunkturrisiko ist unverändert ein Rückschlag in Europa; aber auch eine spürbare Abkühlung der Weltkonjunktur ist möglich, sollten die Finanzmarktturbulenzen in den Schwellenländern außer Kontrolle geraten.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland Februar 2014 (PDF, 163 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Chinas Wirtschaftsboom basiert in starkem Maß auf einem hohen Wachstum der Exporte und der Investitionen. Dies ist nicht per se problematisch, wohl aber insoweit, als sich hier wirtschaftspolitische Fehler manifestieren. Ein Umsteuern ist durchaus schon im Gang, erfordert aber weiter gehende Maßnahmen. Für die Wirtschaftspartner Chinas ist dieser Kurswechsel keineswegs schlecht. Die deutsche Wirtschaft dürfte sich auch zukünftig auf dem sich ändernden chinesischen Markt gut behaupten können.
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Fokus Volkswirtschaft
Schulden und Defizite gelten meist als etwas Negatives, das Ausdruck mangelnder Sorgfalt im Umgang mit Finanzen ist. Sie sind in Marktwirtschaften aber notwendige Instrumente, um deren Gegenpositionen – Vermögen und Sparen – überhaupt erst möglich zu machen und einen Finanzierungsmitteltransfer von sparenden zu investierenden Sektoren zu ermöglichen. Es ist daher schwierig, Überschüsse und Vermögen immer zu begrüßen und Defizite und Schulden gleichzeitig zu verurteilen. Dieser Fokus Volkswirtschaft stellt diesbezüglich die wichtigsten Zusammenhänge heraus.
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Wie schuldig macht man sich mit Schulden? (PDF, 185 KB, nicht barrierefrei)
Der Aufschwung hält Kurs. Getragen von einem breiten Branchenfundament – lediglich der Einzelhandel ist etwas weniger zufrieden – verbessert sich das mittelständische Geschäftsklima auf das beste Resultat seit Juli 2011. Allerdings sind es diesmal ausschließlich die Geschäftserwartungen, die die Klimaverbesserung tragen. Die Urteile zur aktuellen Geschäftslage geben demgegenüber geringfügig nach. Der kleine Rücksetzer stellt den generellen Aufwärtstrend aber nicht infrage: Der Vorjahresstand der Lageurteile aus dem Januar 2013 wird sehr deutlich übertroffen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2014 (PDF, 204 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Die US-Notenbank hat vor ca. acht Monaten angekündigt, ihre monatlichen Wertpapierkäufe sukzessive reduzieren zu wollen. Daraufhin ist es zu erheblichen Anstiegen des mittel- und langfristigen Zinsniveaus gekommen. Die Geldmarktsätze notieren dagegen immer noch auf historischen Tiefständen. Anhand vergangener Zinsanstiegszyklen wird untersucht, wie eine fortschreitende Zinsnormalisierung aussehen könnte. Dabei werden absolute Zinsniveaus, die Steilheit der Zinsstrukturkurve und Zinsdifferenzen zwischen den USA und Deutschland untersucht.
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Fortschreitende Zinsnormalisierung an den Finanzmärkten (PDF, 180 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die globale Finanzkrise wie auch die Schuldenkrise im Euroraum haben gelehrt, für außenwirtschaftliche Ungleichgewichte wachsamer zu sein und Fehlentwicklungen frühzeitig zu korrigieren. Allerdings kann ein Leistungsbilanzdefizit in ärmeren Ländern durchaus entwicklungsfördernd sein. In Deutschland als Überschussland kann es nicht um Exportdrosselung gehen, sondern bei uns sollten Investitionen und Konsum gefördert und damit die Importnachfrage belebt werden.
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Die Problematik außenwirtschaftlicher Ungleichgewichte (PDF, 276 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die traditionell hohen Jugendarbeitslosenzahlen in Griechenland, Italien, Portugal und Spanien sind mit Beginn der Finanzkrise weiter in die Höhe geschnellt. Wesentliche strukturelle Ursachen sind rigide Arbeitsmärkte und Mängel im Bildungssystem. Mittel- bis langfristig sind neben einer Verbesserung der gesamtwirtschaftlichen Lage Reformen auf den Arbeitsmärkten und im Bildungssystem zwingend erforderlich, um dem Problem Herr zu werden. Kurzfristig können Maßnahmen der aktiven Arbeitsmarktpolitik sowie eine erhöhte Mobilität zu Arbeits- und Ausbildungszwecken Linderung schaffen.
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Fokus Volkswirtschaft
Die Innovationstätigkeit im Mittelstand hat sich im dritten Jahr nach der Finanzkrise zwar stabilisiert, aber bislang nicht wieder erholt. Der Anteil der Unternehmen, die neue Produkte oder Prozesse eingeführt haben, stagniert bei etwa 30 % und liegt damit weiterhin fast ein Drittel unterhalb des Vorkrisenwertes. Jedoch lassen die guten Konjunkturaussichten für 2014 auf eine Trendwende hoffen. Wichtigste Voraussetzung für eine Ausweitung der Innovationsanstrengungen bleibt die Verbesserung der Auftrags- und Umsatzlage.
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Volkswirtschaft Kompakt
Die Unternehmensinvestitionen sind im Tief. Die Unternehmensinvestitionsquote ist im Jahr 2013 auf ein Allzeittief von 9,9 % des BIP gesunken. Investieren die Unternehmen verstärkt im Ausland und haben deshalb entsprechend weniger Mittel für Investitionen in Deutschland eingesetzt? Wir finden keinen Beleg für diese These, weder aus gesamtwirtschaftlicher Perspektive, noch für den Mittelstand. Im Gegenteil: Vieles spricht dafür, dass die Auslandsinvestitionen der deutschen Unternehmen die heimische Investitionstätigkeit sogar beleben.
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Volkswirtschaft Kompakt
Im "Bali Package" verpflichten sich die 159 WTO-Mitgliedsstaaten, über bestehende Handelsregeln besser zu informieren, diese transparenter anzuwenden und Widerspruchsrechte zu stärken. Dem Abkommen werden signifikante Wachstums- und Arbeitsmarktwirkungen insbesondere in Entwicklungsländern zugesprochen. Ob diese eintreten, erscheint jedoch zweifelhaft.
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Die deutschen Firmen gehen mit Zuversicht ins neue Jahr. Das mittelständische Geschäftsklima beendet das abgelaufene Jahr auf dem höchsten Stand seit Februar 2012. Beide Klimakomponenten sind leicht im Plus. Wir rechnen für das gerade begonnene Jahr 2014 mit einem Realwachstum von 2 %. Das größte Einzelrisiko ist ein noch immer möglicher Rückschlag im europäischen Stabilisierungsprozess. Auch in der guten Stimmung liegt ein Rückschlagrisiko, falls die Erwartungen nicht rechtzeitig erfüllt werden sollten. Darunter würde vor allem die Investitionstätigkeit leiden.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2013 (PDF, 204 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Der Eurobeitritt Lettlands ist ein starkes Signal für die Anziehungskraft des Euro.
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Mittelständisches Geschäftsklima springt auf Jahreshoch.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2013 (PDF, 204 KB, nicht barrierefrei)
Deutschland im Erholungsmodus – Risiken bleiben.
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KfW-Konjunkturkompass Deutschland November 2013 (PDF, 163 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Sparpolitik hat das Defizit gesenkt, den Schuldenstand aber nicht stabilisiert. Das Sparen selbst ist ein Problem. Führt noch mehr Sparen doch noch zur Stabilisierung? Ja, aber nur mit mehr Geduld.
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Haushaltskonsolidierung in Spanien: muss in die Verlängerung (PDF, 235 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Großbritannien hat 2013 in die Wachstumsspur zurückgefunden. Die Erholung steht jedoch auf wackeligem Fundament, da die Regierung gerade im Immobiliensektor auf riskante Maßnahmen setzt.
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Großbritannien: Erholung mit Risiken (PDF, 180 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Der extreme deutsche Leistungsbilanzüberschuss ist ein Spiegel der schwachen Binnennachfrage. Eine Stärkung der Investitionen ist die richtige Antwort, nicht eine marktwidrige Drosselung der Exporte.
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Fokus Volkswirtschaft
Die Rückkehr an den Kapitalmarkt wird Irland nach dem Ende des EU-Hilfsprogramms im Dezember gelingen, auch wenn bezüglich des Bankensektors noch Unsicherheit herrscht.
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Irland: Rückkehr mit Risiken (PDF, 264 KB, nicht barrierefrei)
Geschäftsklima im Mittelstand weiter im Aufwärtstrend.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2013 (PDF, 204 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Mehr Pro-Kopf-Wachstum ist trotz schrumpfender Erwerbsbevölkerung möglich.
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Wege aus der Demografiefalle (PDF, 295 KB, nicht barrierefrei)
Studien und Materialien
Deutschland altert und schrumpft: Wie trotzdem mehr Wachstum gelingen kann.
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KfW-Nachhaltigkeitsindikator
Der KfW-Nachhaltigkeitsindikator 2013 schlägt nach den guten Ergebnissen des Vorjahres mit einem Scorewert von 0,2 nur noch knapp die Benchmark.
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Kommentierung des KfW-Nachhaltigkeitsindikators 2013 (PDF, 369 KB, nicht barrierefrei)
Kommentierung des KfW-Nachhaltigkeitsindikators 2013 - Kurzfassung (PDF, 112 KB, barrierefrei)
Konzeptpapier des KfW-Nachhaltigkeitsindikators 2013 (PDF, 326 KB, nicht barrierefrei)
Stabile Geschäftserwartungen im Mittelstand.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2013 (PDF, 205 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
EZB und Fed betreiben ihre jeweilige Geldpolitik unterschiedlich. Bei einem Ausstieg aus der expansiven Geldpolitik resultieren deshalb unterschiedliche Ausstiegsszenarien und Zinswirkungen.
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Geldpolitik der Fed und der EZB: Kaum Gleiches unter Gleichen (PDF, 204 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die früher akute Verschuldungskrise armer Entwicklungsländer hat sich erheblich entschärft. Zukünftig kommt es darauf an, Chancen und Risiken einer Kreditaufnahme sorgfältig auszuloten.
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Breiter und kräftiger Anstieg des Geschäftsklimas.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer August 2013 (PDF, 205 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Die wirtschaftliche Entwicklung der letzten Jahre ist beeindruckend. Es bestehen aber Strukturschwächen fort, und die aktuellen innenpolitischen Spannungen erschweren die Situation zusätzlich.
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Nach langem Boom steht die Türkei vor einer schwierigen Zeit (PDF, 213 KB, nicht barrierefrei)
Deutschland profitiert vom Ende der Rezession in Europa.
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KfW-Konjunkturkompass August 2013 (PDF, 166 KB, nicht barrierefrei)
Optimismus im Mittelstand hält an.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2013 (PDF, 236 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Die Entwicklung Chinas und Indiens ist beeindruckend. In beiden Ländern müssen jetzt aber Fehlentwicklungen korrigiert und die vielfältigen zukünftigen Herausforderungen angegangen werden.
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Die Zuversicht kehrt - vorsichtig! - zurück.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2013 (PDF, 236 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Am 1. Juli 2013 tritt Kroatien als 28. Mitglied der Europäischen Union bei. Die EU gewinnt damit ein neues Mitglied das zwar in vielen Bereichen noch Hausaufgaben zu erledigen hat, aber bereits auf einer höheren Entwicklungsstufe ist als einige frühere Beitrittsländer.
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Volkswirtschaft Kompakt
Trotz unterschiedlicher geographischer Schwerpunkte der japanischen und deutschen Exporte dürfte die Yen-Abwertung auf einzelnen Märkten den Absatz deutscher Waren bremsen.
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Yen-Abwertung bremst deutschen Export (PDF, 224 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Von Armut wird sowohl in Entwicklungs- als auch in Industrieländern gesprochen. Die betreffenden Statistiken sind aber nicht vergleichbar: Armut wird jeweils unterschiedlich definiert und gemessen.
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Volkswirtschaft Kompakt
Das wirtschaftliche Wachstum wird als alleinige einzige Maßzahl für Wohlstand und Lebensqualität zunehmend hinterfragt und neue Wohlstandsindikatoren sind gefordert.
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Alternative Wohlfahrt ist messbar! (PDF, 218 KB, nicht barrierefrei)
Mittelstand: Die Skepsis setzt sich fest.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2013 (PDF, 236 KB, nicht barrierefrei)
Deutschland kommt 2013 nur wenig über Stagnation hinaus.
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KfW-Konjunkturkompass Mai 2013 (PDF, 164 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Deutschland, Frankreich und Italien müssen Maßnahmen ergreifen, um ihre Wettbewerbsfähigkeit langfristig zu steigern. Die notwendigen Reformen unterscheiden sich dabei von Land zu Land.
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Volkswirtschaft Kompakt
Die Transfers von Arbeitsmigranten in ihre Heimatländer sind für etliche arme Entwicklungsländer sehr wichtig. Während der globalen Finanzkrise 2008/09 waren sie eine stabile Finanzierungsquelle.
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Mittelständisches Geschäftsklima folgt dem Negativtrend.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2013 (PDF, 235 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Deutschland braucht mehr Investitionen. Die Bevölkerung altert und ist gerade daher auf einen modernen Kapitalstock angewiesen.
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Zukunft braucht Investitionen (PDF, 329 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Der IWF bestätigt, dass die Entwicklungsländer auf Wachstumskurs bleiben. Allerdings sind sie den von Industriestaaten ausgehenden Risiken ausgesetzt und sollten grundlegende Strukturprobleme angehen.
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IWF sieht die Entwicklungsländer weiterhin auf gutem Kurs (PDF, 270 KB, nicht barrierefrei)
Mittelstand deutlich besser gestimmt als Großunternehmen.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2013 (PDF, 236 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Der Fokus analysiert die Auswirkungen des Fracking-Verfahrens auf die preisliche Wettbewerbsfähigkeit von Volkswirtschaften am Beispiel Deutschlands und der USA.
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Fracking: Wer nicht „frackt“, verliert? (PDF, 224 KB, nicht barrierefrei)
Zuversicht nimmt sprunghaft zu.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2013 (PDF, 68 KB, nicht barrierefrei)
Unternehmensinvestitionen: Allmähliche Erholung.
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KfW-Investbarometer Februar 2013 (PDF, 43 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Der Absturz asiatischer „Tigerstaaten“ 1997/98 und die Krise der Europeripherieländer ab 2008 weisen gewisse Gemeinsamkeiten auf. Patentrezepte lassen sich jedoch aus der Asienkrise nicht ableiten.
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Deutschland erholt sich rasch vom Einbruch im Schlussquartal 2012.
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KfW-Konjunkturkompass Februar 2013 (PDF, 66 KB, nicht barrierefrei)
Anlauf zum Aufschwung.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2013 (PDF, 109 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Das Hauptziel – eine bessere Liquiditätsaustattung der Banken – wurde erreicht.
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Die „Dicke Bertha“ und ihre Wirksamkeit (PDF, 270 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Die globale Konjunktur dürfte nach dem neuesten Weltbankbericht in den kommenden drei Jahren etwas an Fahrt aufnehmen.
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Volkswirtschaft Kompakt
In der Fachwelt und den Medien wird von „Schwellenländern“ gesprochen, ohne dass klar ist, was genau diese Ländergruppe charakterisiert.
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Der Wildwuchs an Entwicklungsländer-Klassifizierungen (PDF, 238 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Die Häuserpreise liegen derzeit 17 Prozent unter ihrem Höchststand vom Sommer 2008.
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Immobilienpreise korrigieren auch beim Nachbarn Niederlande (PDF, 222 KB, nicht barrierefrei)
Mittelstand erwartet Konjunkturwende.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Dezember 2012 (PDF, 60 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Nachhaltigkeitsindikator
Fortschritte für Umwelt, Gesellschaft und Wirtschaft
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KfW-Nachhaltigkeitsindikator 2012 (PDF, 334 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Nachhaltigkeitsindikator 2012 - Kurzfassung (PDF, 105 KB, barrierefrei)
KfW-Nachhaltigkeitsindikator 2012 – Grafiken und Tabellen (PDF, 159 KB, nicht barrierefrei)
KfW-Nachhaltigkeitsindikator 2012 – Konzeptpapier (PDF, 289 KB, nicht barrierefrei)
Unternehmensinvestitionen: 2013 beginnt schwach, wird besser.
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KfW-Investbarometer Dezember 2012 (PDF, 95 KB, nicht barrierefrei)
Geschäftsklima im Mittelstand wird besser.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer November 2012 (PDF, 73 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
In den Schwellenländern existieren fundamentale fiskalpolitische Schieflagen, die dringend angegangen werden sollten.
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Fiskalpolitik in Schwellenländern - Erfolge und Herausforderungen (PDF, 86 KB, nicht barrierefrei)
Deutschland 2013 vor konjunktureller Bewährungsprobe.
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KfW-Konjunkturkompass November 2012 (PDF, 107 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Die aktuellen Inflationsängste sind unbegründet. Sollten sich die gesamtwirtschaftlichen Bedingungen so ändern, dass hohe Inflationsraten drohen, hat die EZB die Instrumente um gegenzusteuern.
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EZB-Geldpolitik: Derzeit keine Inflationsgefahr (PDF, 219 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Rezessionen in den Reformländern erschweren die Konsolidierung. Die Kapitalabflüsse aus diesen Ländern sind eine wesentliche Ursache für das Schrumpfen der Volkswirtschaften.
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Wege aus der Eurokrise: Wachstum braucht Finanzierung (PDF, 344 KB, nicht barrierefrei)
Mittelstand: Klimaverschlechterung trotz robuster Binnennachfrage
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Oktober 2012 (PDF, 109 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Fortschritte im Abbau der Leistungsbilanz und Haushaltsdefizite in den Krisenländern.
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Stimmung und Realität im Mittelstand klaffen weit auseinander.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer September 2012 (PDF, 100 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Definition von volkswirtschaftlicher Überhitzung und Diskussion der betreffenden Indikatoren.
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Unternehmensinvestitionen: Herbststimmung.
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KfW-Investbarometer September 2012 (PDF, 132 KB, nicht barrierefrei)
Volkswirtschaft Kompakt
Ursachen und Wirkungen der Preissteigerung von Nahrungsmitteln auf dem Weltmarkt werden analysiert.
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Erneuter Anstieg globaler Nahrungsmittelpreise im Sommer 2012 (PDF, 197 KB, nicht barrierefrei)
Mittelstandskonjunktur: Krisenangst erfasst zunehmend auch die Binnenwirtschaft - Abwärtsrisiken verstärken sich.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer August 2012 (PDF, 207 KB, nicht barrierefrei)
Studien und Materialien
Fehldiagnosen der Ursachen der Eurokrise, Möglichkeiten und Grenzen von "Schuldenbremsen".
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Konsolidierungsrezession in Euroland bremst deutsche Konjunktur.
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KfW-Konjunkturkompass August 2012 (PDF, 168 KB, nicht barrierefrei)
Solide Geschäftslage, doch Skepsis im Mittelstand wächst.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juli 2012 (PDF, 209 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Der freie Welthandel wird zunehmend durch versteckte protektionistische Interventionen untergraben.
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Aushöhlung des Freihandels durch subtilen Protektionismus (PDF, 246 KB, nicht barrierefrei)
Fokus Volkswirtschaft
Argentiniens Weg aus der schweren Wirtschaftskrise nach der Jahrtausendwende gilt einigen als Musterbeispiel für ein ökonomisches Comeback.
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Die argentinische Tango-Krise – Vorbild für einen „Grexit“? (PDF, 209 KB, nicht barrierefrei)
Schuldenkrise drückt Geschäftserwartungen ins Minus.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Juni 2012 (PDF, 207 KB, nicht barrierefrei)
Akzente
Deutschland ist im Warenhandel und bei Direktinvestitionen ein Global Player, Entwicklungsländer gewinnen für Deutschland an Bedeutung, wichtige Rolle des Mittelstandes.
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Die außenwirtschaftliche Verflechtung Deutschlands (PDF, 174 KB, nicht barrierefrei)
Unternehmensinvestitionen: Müder Jahresauftakt, schwache Belebung im weiteren Verlauf, sehr hohe Abwärtsrisiken.
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KfW-Investbarometer Juni 2012 (PDF, 22 KB, nicht barrierefrei)
Besorgnis und Unruhe nehmen zu.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Mai 2012 (PDF, 207 KB, nicht barrierefrei)
Deutschland zurück auf solidem Wachstumspfad, Unsicherheit wegen Schuldenkrise nimmt erneut zu.
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KfW-Konjunkturkompass Mai 2012 (PDF, 21 KB, nicht barrierefrei)
Mittelstand: Geschäftsklima gibt leicht nach.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer April 2012 (PDF, 231 KB, nicht barrierefrei)
Mittelständisches Geschäftsklima stagniert auf hohem Niveau.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer März 2012 (PDF, 232 KB, nicht barrierefrei)
Der Investitionsmotor stottert, aber er würgt nicht ab.
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KfW-Investbarometer April 2012 (PDF, 262 KB, nicht barrierefrei)
Mittelstand nochmals optimistischer.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Februar 2012 (PDF, 231 KB, nicht barrierefrei)
Deutschland kehrt nach schwachem Winterhalbjahr auf einen soliden Wachstumspfad zurück.
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KfW-Konjunkturkompass Februar 2012 (PDF, 179 KB, nicht barrierefrei)
Akzente
Entwicklung des Welthandels, Anteil der Entwicklungsländer steigt, Verhandlungen zu weiterer Liberalisierung stocken.
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Entwicklung und Perspektiven des Welthandels (PDF, 148 KB, nicht barrierefrei)
Mittelstand blickt wieder optimistischer in die Zukunft.
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KfW-ifo-Mittelstandsbarometer Januar 2012 (PDF, 231 KB, nicht barrierefrei)
